Intervenants sur le marché boursier

- Sociétés de bourse:

Les sociétés de bourse sont des prestataires jouissant du monopole de l'intermédiation boursière. Elles
ne peuvent exercer qu’après agrément du Ministre chargé des Finances sur avis de l'AMMC.

Leurs missions sont les suivantes:

 Participer au placement des titres émis par des personnes morales faisant appel public à l’épargne ;
 Assurer la garde des titres ;
 Gérer des portefeuilles de valeurs mobilières en vertu d’un mandat ;
 Négocier les ordres d’achat et de vente sur la bourse ;
 Conseiller et démarcher la clientèle pour l’acquisition ou l’aliénation de valeurs mobilières ;
 Animer les titres et assister les personnes physiques et morales.
 Intervenants sur le marché boursier
- Sociétés de gestion:
Une société de gestion est toute société commerciale, qui crée et gère à titre exclusif les produits de
placements dans le respect des contraintes règlementaires et légales, et des politiques d'investissement
définies en interne, pour en tirer le meilleur rendement possible.

- Le dépositaire central : Maroclear

Le dépositaire central est un organisme chargé d’assurer la conservation des titres pour le compte de
ses affiliés, ses missions sont les suivantes:

 Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement au en
l’occurrence, les banques, les sociétés de bourse et les émetteurs ;

 Conserver les comptes titres de ses affiliés et assurer leur circulation et leur administration ;

 Simplifier l’exercice des droits attachés aux titres.

 Intervenants sur le marché boursier
- La B.A.M:

La banque centrale communément appelée Bank Al Maghrib, est une intitution financière étatique
dont le rôle est de réguler la politique monétaire du pays et assurer la stabilité financière. L’une de ses
missions les plus importantes est de fixer le taux directeur.

- L’AMMC

Les Autorités des Marchés financiers sont les institutions en charge de veiller à la bonne application
des règles qui régissent le marché boursier (règles d'admission, Fonctionnement du marché et des
intervenants, suivi de l'information Communiquée au marché...) . Ses missions sont les suivantes:

 Assurer la protection de l’épargne investie en valeur mobilières.

 Surveille le marché et veille à l’information fournie aux investisseurs en valeurs mobilières,
 Exerce également un contrôle technique sur la Bourse de Casablanca et sur Maroclear, et s’assure
du respect des différentes règles relatives aux OPCVM.
 Intervenants sur le marché boursier
- La Société gestionnaire de la bourse

La société gestionnaire a pour principale mission la gestion et le développement de la Bourse

de Casablanca. Elle a également pour mission de :
- Prononcer l'introduction des valeurs mobilières à la cote de la Bourse des Valeurs et
leur radiation ;
- Veiller à la conformité des opérations de négociations et de dénouement effectuées par
les sociétés de bourse au regard des lois et règlements applicables à ces opérations.

Elle doit en outre porter à la connaissance de l'AMMC toute infraction qu'elle aura relevée
dans l'exercice de sa mission.
 Intervenants sur le marché boursier
- Les OPCVM

Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) est un organisme financier qui a
pour vocation : La collecte de l’épargne auprès des investisseurs pour la placer dans des valeurs
mobilières selon des critères bien défini. Ainsi, cela permet de constituer un portefeuille de valeurs
mobilières.

Les catégories d’OPCVM :

OPCVM Actions : Sont constitués majoritairement d’actions des sociétés cotées en Bourse ou équivalent.
OPCVM Obligataires : Sont constitués majoritairement de titres de créances à moyen et long terme. Ils ne
peuvent contenir plus de 10% en actions ou équivalents.
OPCVM Monétaires : Sont constitués essentiellement d’instruments du marché monétaire. Ils ne contiennent pas
d’actions ou équivalents.
OPCVM Contractuels : Portent contractuellement sur un résultat concret exprimé en terme de performance et/ou
de garantie du montant investi par le souscripteur.
OPCVM diversifiés : sont constitués d’actions (ou équivalents) et de titres de créances et ne doivent appartenir à
aucune catégorie citée ci-dessus.
 Indicateurs boursiers
- La capitalisation boursière

La capitalisation boursière d’une société à un moment donné est obtenue en multipliant son
cours boursier par le nombre d’actions composant son capital, elle exprime donc à un moment
donné, la valeur que la bourse attribue à une société.

Capitalisation boursière = Nombre d’actions émises x Cours de bourse

La capitalisation boursière d’une entreprise, d’un secteur ou de la place peut être...

• ... Globale: A savoir le nombre total des titres d’une entreprise, d’un secteur ou d’une place,
multiplié par leurs cours respectifs. Elle représente la valorisation globale de l’entreprise du secteur ou
de la place boursière.

• ... Flottante: C’est-à-dire le nombre de titres d’une entreprise, d’un secteur ou d’une place mis en
circulation, multiplié par leurs cours respectifs. Celle-ci permet de donner un aperçu sur la liquidité
d’une valeur, d’un secteur ou d’une place boursière
 Indicateurs boursiers
Capitalisation boursière

Elle permet de :
- Comparer une place boursière par rapport à une autre ;
- Evaluer le poids des entreprises cotées dans l’économie, mesuré par le rapport capitalisation globale
de la place sur le PIB ;
- Donner une idée sur la représentativité d’un secteur, le poids d’un secteur donné étant mesuré par le
rapport : capitalisation du secteur sur la capitalisation de la place ;
- Valoriser une entreprise à un moment donné ;
- Calculer les indices boursiers.
 Indicateurs boursiers
Capitalisation boursière
 Indicateurs bousiers
Indices boursiers
Un indice boursier est une valeur calculée par le regroupement des valeurs des titres de
plusieurs sociétés. C’est un outil statistique qui sert à mesurer la performance d’une
Bourse ou d’un marché.

La performance d’une Bourse est généralement mesurée par plusieurs indices :

• Un indice principal qui mesure la performance globale de la Bourse ; cet indice est
calculé à partir de la totalité ou de la majorité des sociétés inscrites à la Bourse ;

• Des indices sectoriels qui mesurent la performance d’un sous-ensemble de sociétés

ayant des caractéristiques communes, ces indices sont calculés à partir de sociétés
incluses dans le sous ensemble visé (par exemple, les sociétés d’un secteur d’activité
comme les banques, les compagnies d’assurances, etc.).
 Indicateurs boursiers
Indices boursiers
- Le MSI20 indice nouvelle génération a été conçu afin de refléter la performance des cours des 20
entreprises les plus liquides cotées;

- Le MASI® (Moroccan All Shares Index) flottant est un indice exhaustif qui intègre toutes les valeurs
cotées à la Bourse de Casablanca.

- Le MADEX® (Most Active Shares Index) flottant est un indice compact qui mesure l’évolution
quotidienne de la capitalisation boursière due aux variations de cours des valeurs les plus actives

- L’indice d’investissement FTSE CSE Morocco 15 Index est composé des 15 principales valeurs de la
Bourse de Casablanca, classées par capitalisation boursière.

- L’indice d’investissement FTSE CSE Morocco All-Liquid est un indice de référence qui retrace la
performance de toutes les valeurs liquides de la Bourse de Casablanca.

- Casablanca ESG 10 est un indice thématique qui calcule la performance des cours des entreprises
socialement responsables, cotées à la Bourse de Casablanca
Marché des actions
 Les émissions d’actions

 Emission d’actions nouvelles :

 Emission initiale (Initial Public Offering, IPO) : 1er appel public à l’épargne =>
Introduction en bourse
 Emission secondaire (Seasonned Equity Offering, SEO) : Emissions d’actions nouvelles
d’une société déjà cotée en bourse
 Placement privé : de gré à gré

 Les sociétés ne placent pas l’intégralité de leur capital en bourse.

 Une action peut être cotée simultanément sur une ou plusieurs bourses dans le monde
(cotation croisée)
 Ex : Maroc Telecom cotée sur Euronext Paris
 Cotation en bourse

 Plusieurs compartiments de cotation dont les conditions d’accès sont fixées par la bourse.
 A la Bourse de Casablanca :

Marché Marché Marché

Principal Développement Croissance
Profil des Grandes Taille moyenne En forte
entreprises entreprises croissance
CP min (millions 50 MDH Pas de limite Pas de limite
DH) fixée fixée
Chiffre d’affaires Pas de limite Plus de 50 MDH Pas de limite
min (millions DH) fixée fixée
Nb d’exercices 3 2 1
certifiés
 Définition d’une action

• Une action représente une part du capital d’une société => Titre de propriété

• Le marché des actions permet aux entreprises de se financer en fonds propres :

• Par apport de capitaux à la constitution de la société
• Par augmentations de capital.

• Titre le plus risqué émis par l’entreprise :

• Cash-flows proportionnels aux bénéfices de l’entreprise

• Aucune obligation légale de versement de dividendes pour l’entreprise
• Dernier droit de regard en cas de liquidation
 Typologie des actions

Actions ordinaires
Procurent à leurs détenteurs 2 types de droits :
• Droits pécuniaires :

 Plus-value du capital
 Droit aux dividendes (variables)
 Droit au produit de liquidation de la société

• Droits non pécuniaires :

 Droit de vote aux assemblées générales (pouvoir décisionnel)

 Droit d’information sur la situation présente de la société et sur ses
perspectives de croissance.
 Typologie des actions

Actions privilégiés
■ Droits et avantages pour les actionnaires :

■ Droit de priorité pour les avantages pécuniaires : Priorité sur les actionnaires
ordinaires (mais pas sur les obligataires)
■ Dividende périodique généralement fixe
■ Pas de droit de vote

■ Généralement considérée comme un titre à revenu fixe, mais plus risquées que les
obligations et autres titres de dette.
 Forme des actions

• Action nominative :

• Spécifique aux sociétés non cotées

• Permet à l'entreprise de connaitre l'identité des actionnaires
• Le compte de titre est géré par un tiers (par la société elle-même ou par un
intermédiaire financier)
• NB: Les certificats de droits de vote sont nominatifs

• Action au porteur :

• Spécifique aux sociétés cotées

• Inscription aux livres de comptes de l'intermédiaire financier
• Facilement négociable
 Les dividendes

• L’entreprise peut :
• réinvestir le bénéfice dans l’entreprise (bénéfices non répartis);
ou
• verser le bénéfice en dividende aux actionnaires

• Les dividendes d’entreprises cotées sont généralement déclarés et

versés trimestriellement

• Le versement des dividendes peut prendre 2 formes :

• En argent
• En actions
 Valeur mathématique d’une action

Valeurs mathématiques

(1) (2)
Valeurs mathématiques comptable Valeurs mathématiques intrinsèque

= =
Actif net comptable (ANC) Actif net comptable corrigé (ANCco)
Nombre d’actions Nombre d’actions

Les valeurs de l’ANC et de l’ANCco sont déterminées respectivement à

partir du bilan comptable et du bilan financier.
 Valeur mathématique d’une action

1- Les valeurs mathématiques comptables:

 Elles correspondent à la partie de l’actif net comptable qui revient à

chaque action.
 L’actif net comptable ( ANC) est est déterminé à partir du bilan
comptable.
 Les plus-values et les moins values latentes ne sont pas prise en
considération pour déterminer la valeur de l’actif. Cependant les actifs
sans valeur sont retranchés du total actif (actif fictif).
ANC = Total de l’actif – actif fictif – Passif exigible
ANC = Capitaux propres – Actif fictif
 Valeur mathématique d’une action

Les valeurs mathématiques comptables:

Actifs fictifs se composent des comptes suivants:

• Les frais préliminaires ;

• Les frais de Recherche et Développement ;
• Les primes de remboursement des obligations ;
• Les charges à répartir sur plusieurs exercices;
• Les comptes de régularisation-actif
• Charges constatées d’avance ;
• Ecarts de conversion-actif.

Passifs fictifs correspondent aux dettes fictives.

Ils se composent des comptes de régularisation
suivants:
• Produits constatés d’avance ;
• Ecarts de conversion-passif.
 Valeur mathématique d’une action

Les valeurs mathématiques comptables:

Modalités de calcul:

Les valeurs mathématiques se calculent de deux manières différentes:

– Avant répartition du résultat : il s’agit de la valeur

mathématique comptable coupon attaché ;
– Après répartition du résultat : il s’agit de la valeur
mathématique comptable coupon détaché ou ex-coupon.
 Valeur mathématique d’une action
Les valeurs mathématiques comptables:

Le bilan de la S.A DOHA se présente comme suit au 31.12.N :

ACTIF Montant PASSIF Montant
Frais de constitution 20 000 Capital social 400 000
Fonds commercial 130 000 (4000)
Bâtiments 250 000 Réserves 25 000
Marchandises 75 000 Fournisseurs 100 000
Clients 50 000
Total 525 000 Total 525 000

T.A.F :
1 Calculer l’A.N.C ;
2 Calculer la V M C .
 Valeur mathématique d’une action
Solution

1 Détermination de l’actif net comptable :

ANC = Total de l’actif – actif fictif – passif exigible
= 525 000 – 20 000 – 100 000
= 405 000
Ou bien ;
ANC = Capitaux propres – actifs fictifs
= 425 000 – 20 000
= 405 000

2 Calcul de la valeur mathématique (V.M.C) de l’action :

V. M . C = A . N. C / Nombre de titres
= 405 000 / 4000
= 101, 25