Résumé EMF

I- Marchés financiers:
1- le marché boursier:
Sont des lieux réglementés structurés où s'échangent les différents produits les plus connus
sous les actions et les obligations. Ils jouent un double rôle: être à la fois un lieu de financement
pour les entreprises (Émission d’action et d’obligation) et un lieu de placement pour les
épargnants.
Le marché boursier est divisé en deux sous marchés:
-Marché primaire: ​c'est le marché du neuf, c'est là où il y a la création de valeur ou de titre. Son
rôle consiste à organiser des rencontres entre les sociétés cherchant à financer leur
développement et les détenteurs de capitaux (les agents qui ont besoin de financement et les
agents avec capacité de financement)
- Marché secondaire: ​c'est le marché de l’occasion, là où s’échangent les valeurs ou les titres
qui sont déjà créés. Sur ce marché les différents intervenants peuvent s’échanger les titres.
C'est le marché le plus actif.
● ​les 5 fonctions du marché de capitaux:
Mobilisation de l'épargne: ​ Collecter l'épargne pour les projets d'investissement en permettant
aux prêteurs de détenir des titres représentatifs d’une fraction minime de l’investissement.
Acquisition de l’information et allocation des ressources: ​les marchés de capitaux
collectent et traitent les informations sur les firmes emprunteuses ce qui permet aux prêteurs
d’allouer leur épargne aux projets les plus rentables.
Contrôler les entreprises et leur managers: ​puisque les cours des titres sont extrêmement
sensibles à la qualité de la gestion. Cette formation des marchés de capitaux assure que les
entreprises mettent en oeuvre des règles de bonne gestion.
Diversification risques et l’offre des services facilitant l’échange: ​En offrant des produits
variés et en finançant un portefeuille de projets à maturité et à rendement variables. Ls marchés
de capitaux diversifient les risques et assurent la liquidité.
Garantie de la liquidité des titres: ​Elle permet aux épargnants d’acheter et de vendre
rapidement à n’importe quel moment où ils souhaitent modifier leur portefeuille.
→ Pour qu’ils puissent assurer les rôles qui leur sont assignés, les marchés sont contrôlés et
réglementés pour pouvoir assurer en continu:
- La liquidité: ​La facilité des échanges par la concentration des ordres d’achat et de
vente
- Les égalités entre tous intervenants: ​par la transparence et l’accès instantané au
marché.
- La sécurité: ​ la garantie que les acheteurs seront livrés et les vendeurs payé à date
déterminée.
Dans la bourse, il n’existe pas seulement les grandes entreprises qui détient des capitaux
importants mais également des TPE et ME familiales avec une capitalisation modeste. Cela à
donner naissance à différents produits et titre financiers et donc plusieurs compartiments de
cotation ont été créés.
Pour le marché d’action: ​il se subdivise en 3: Marché principal, Marché de croissance,
Marché de développement.
Pour le marché obligataire: ​ les obligations sont négociées sur le compartiment obligataire.
● Les acteurs du marché boursier: ​sont les gens qui vont essayer de faire en sorte à ce que
le marché soit le mieux structuré (organisé où l’information circule d’une manière démocratique,
et un marché qui assure une certaine liquidité), parmis ces acteurs on trouve:
AMMC (Autorité marocaine des marchés de capitaux): ​ (les gens d’armes de la bourse).
C'est un établissement publique qui joue un rôle de la personnalité morale, et de l’autonomie
financière. C'est un établissement publique qui joue un rôle de la personnalité morale, et de
l'autonomie financière. C'est elle qui doit assurer à ce que tous les transactions qui vont se
passer sur cette place respectent la loi, elle doit aussi protéger l'épargne investit en valeur
mobilière ou tout autre placement réalisé par un appel publique à l'épargne, assurer le bon
fonctionnement du marché en veillant à sa transparence, sa sécurité, et elle doit permettre
l’égalité de l’accès à l'information.
Les dépositaires Centrales (Maroclear): ​c'est le dépositaire central des valeurs mobilière au
Maroc, sa mission consiste à conserver les comptes titres de ses affiliés et assurer leur
circulations et leurs administrations, centraliser la conservation des titres dans des comptes
courants ouverts exclusivement aux noms des professionnels, tels que les banques, les
sociétés de bourse et les émetteurs, et aussi simplifier l'exercice des droits attachés aux titres.
Ministère de l'économie et des finances: ​il représente l'instance de tutelle de la BVC, sans
pour autant participer dans sa gestion, il intervient dans la promulgation des lois relatives au
marché boursier et il est représenté par un commissaire du gouvernement dans le tourn de
table de la BVC.
Sociétés de bourse: ​Elles ont été créées par le dahir et sont agréés par le ministère de
l'économie et finance, elles détient le monopole du courtage sur le marché boursier, leur activité
consiste à exécuter les transactions sur les valeurs mobilières, assurer la garde des titres,
gérer les portefeuilles de valeurs en vertu d'un marché.
● Conditions d'admission:
Pour le marché principale (1er compartiment):
- Émettre au moins 75 M Dh.
- Avoir des capitaux propres minimaux de 50 M Dh.
- Diffuser au moins 250000 actions dans le public.
- Consolider leurs comptes pour les entreprises ayant des filiales.
- Avoir fait certifier les 3 derniers exercices.
Pour le marché de développement (2ème compartiment):
- Émettre au moins 25M Dh.
- Avoir réalisé un chiffre d'affaires minimum de 50M DH.
- Diffuser en moins 100000 actions dans le public.
- Avoir certifier les 2 derniers exercices.
- Conclure avec une société de bourse, une convention d’animation des titres.
Pour le marché de croissance (3ème compartiment):
- Émettre au moins 10M DH.
- Diffuser au moins 30000 actions dans le public.
- Avoir faire certifier le dernier exercice.
- Conclure avec une société de bourse, une convention d'animation de 3 ans.
● Procédure d'introduction:
Toute personne morale qui envisage de faire appel public à l'épargne, soit à l'occasion de
l'émission ou de la cession de titre de capital, soit au moment de l'introduction de ses titres de
capital en bourse, est tenue d'établir une ​Note d'information.
Les informations contenues dans cette note sont scrupuleusement par AMMC. Si elle constate
que tout est conforme à la réglementation en vigueur, il donne son visa pour y accéder. A noter,
que la BVC doit aussi donner son avis d'approbation qui demande l'inscription de ses titres en
bourse.
Qui rédige la note d'information: ​pour l'élaboration de la note d'information l’AMMC
recommande à l'émetteur le recours à un conseiller financier spécialisé, lequel devra effectuer
les diligences nécessaires conformément aux meilleures pratiques de la profession.
Que trouve t-on dans la note d'information: ​Elle est établie conformément au modèle type
arrêté par L’AMMC​, elle doit être rédigée en arabe ou en français et présenter de façon neutre
l'opération financière et l'activité de l'émetteur à savoir:
Les caractéristiques de l'opération: ​ ​le nombre et la nature des titres offerts à la souscription,
le calendrier de l'opération et la date prévue de cotation des titres, la procédure d'introduction.
Les données sur le capital: ​Répartition du capital, droits de vote, évaluation du capital.
Les données générales sur l'organisation de l'entreprise: ​forme juridique, objet
social,statuts,organigramme.
Données sur l'activité de l'entreprise et sur son secteur: ​historique, secteur d'activité,
environnement concurrentiel.
Données économiques: ​CA, Résultats, effectifs,filiales,perspectives et stratégie de
développement
Situation financière de l'entreprise: ​bilan,compte de résultat et des annexes précisant le
périmètre et les méthodes de consolidation.
Facteur de risque: ​Avoir une incidence sensibles sur l'activité.
Une fois l'étape de validation de la note d'information achevée, la procédure d’introduction va
s'engager. Le conseiller financier désignera le syndicat de placement qui va se charger de
placer les titres de l'entreprise auprès du public.
+ Le syndicat de placement est constitué de : - ​Chef de file à l'image d'un chef
d'orchestre. - Des sociétés de bourse et/ou banques désignées pour collecter les
souscriptions.
+ Les membres de syndicat de placement collectent les bulletins de souscriptions:
La bourse centralise les souscriptions et prépare les résultats qui seront rendus aux
public.
+ Il existe quatres procédures de première cotation : ​OPF,OPM,OPO,Cotation
directe. ​C'est l'émetteur qui choisit la procédure de première cotation qui correspond le
plus à ses objectifs.
●​ Offre à prix ferme (OPF): ​ Mettre à la disposition du public une quantité de titres avec un
prix fermé. Les ordres présentés par les souscripteurs sont obligatoirement stipulés à ce prix.
● ​Offre à prix minimal(OPM): ​Mettre à la disposition du public une quantité de titres en fixant
un prix minimal de vente, les souscripteurs présentent leurs ordres à un prix supérieur ou à ce
prix.
● ​Offre à prix ouvert (OPO): ​consiste à mettre à la disposition du public une quantité des titres
en fixant une fourchette de prix, les souscripteurs présentent leurs ordres à un cours
appartenant à la fourchette de prix.
- Modification du prix :​l'émetteur peut se réserver la faculté de modifier:
OPF,OPM,OPO, le prix ou la fourchette de prix finalement retenus soient publiés 3 jours
de bourse au moins avant la date de clôture. Cette modification fait l'objet d'une
publication par la société gestionnaire au Bulletin de la côte qui précise les conditions
dans lesquelles doivent être confirmés ou modifiés les ordres d'achat.
- Centralisation des ordres: ​la société gestionnaire centralise les ordres d'achat que lui
transmettent les sociétés de bourse, elle n'accepte que les OPF,OPM,OPO.
● Cotation directe: ​l'introduction d'une valeur selon la procédure de cotation directe est
réalisée dans les conditions de négociation habituellement pratiquées sur le marché.
+ Modalités de règlement: ​deux types de règlements: ​Système du comptant: ​qui est la
norme, le règlement des titres et leur livraison est simultané.
Système de règlement différé (SRD): ​qui permet de négocier à terme, c'est à dire il y a un
décalage entre le jour de la négociation(achat ou vente) et le jour de la livraison des titres. Le
SRD n'est pas autorisé sur toutes les valeurs et sur toutes les places financières au Maroc, et il
n'est pas encore disponible , en France, par exemple, ce mode de règlement concerne
uniquement les principales cotations.
Les valeurs éligibles pour le SRD doivent remplir certaines conditions: ■ doivent appartenir à
l'indice SBF 120 (indice boursier sur la place de Paris). ■ leur capitalisations doit dépasser 1
MM€ le volume quotidien de transaction doit excéder 1 M€.
Dès qu'une valeur remplira les conditions requise, elle entra au SRD 4 semaines plus tard. Le
mécanisme de fonctionnement du SRD, le dénouement des opérations ne se fait qu'à la fin du
mois boursier.
Un autre gros avantage du SRD, c'est la cotation de couverture qui permet d'acheter des titres
pour une valeur supérieur au montant de ses liquidités mais cela dans une certaine limite.
- On peut distinguer les couvertures suivantes:
+ Couverture globale: ​espèces(*5 max)+valeurs des titres (*2,5 max)
+ Couverture utilisée: ​valeur actuelle positions SRD-(+- valeurs SRD*coefficient
espèces)
+ Couverture disponible: ​couverture globale- couverture utilisée.
●​ Organisation et structure de la bourse:​la BVC est un marché réglementé sur lequel sont
négociés les valeurs mobilières, elle comprend:
+ Le marché central: ​est un marché centralisé et dirigé par les ordres, la cotation d'une
valeur se fait selon le mode de cotation du continu ou fixing, la séance de cotation se
compose de plusieurs phases parmi eux ont peut citer:
- Phase de pré-ouverture: ​les sociétés de bourse transmettent au système de cotation
électronique des ordres à partir des équipements mis à leur disposition. Ces ordres sont
automatiquement enregistrés dans la feuille de marché, ils peuvent être modifiés ou
annulés à chaque fois qu'un ordre est introduit.
 - Phase de séance: ​Après l'ouverture et jusqu'à la pré-clôture,les ordres sont exécutables
en continu, elle se traduit par la confrontation de tous les ordres au fur et à mesure de
leur prise en charge par le système de cotation électronique.
- Phase de pré-clôture:​ Un cours théorique de clôture est calculé et diffusé en
permanence à chaque fois qu'un ordre est introduit,modifié ou annulé.
+ Marché de bloc: ​C'est un marché où sont échangés les actions par paquet important,
c'est à dire des grands nombres d'action ainsi parmi les caractéristiques du marché de
bloc il est un marché de gré à gré où les investisseurs peuvent se mettre à côté pour
discuter le prix d'échange, ce prix est souvent élevé car on achète le pouvoir d'être en
tête dans le conseil d'administration.
- Les transactions sont soumis à deux types de conditions: ​la taille minimale du
bloc (TMB) ​est déterminée pour chaque valeur en fonction de l'évolution pendant une
durée déterminée des critères suivantes:
● la taille moyenne des titres échangée sur le marché central et le marché de bloc.
● Le cours moyen constaté sur le marché central et le marché de bloc.
● La taille du bloc ne peut être inférieur à un seuil minimum fixé par la BVC par nature de
valeur est publié au Bulletin de côte.
● TMB pour les valeurs nouvellement inscrites correspond au seuil minimum visé plus
haut.
- Condition de prix: ​Les valeurs cotées en continu, les transactions de blocs s'effectuent
à un cours à l'intérieur de la fourchette moyenne pondérée.
- Les valeurs cotées au fixing: ​les négociations de blocs s'effectuent à des prix compris
dans une fourchette, bornes incluses, déterminée sur la base du dernier cours traités.
● Modes de cotation: ​les instruments financiers sont négociés sur le carnet d'ordres central
soit par confrontation continue,soit par confrontation des ordres selon le cycle de négociation au
fixing:
● Pré- négociation: ​Permet aux participations de consulter le marché. Les ordres encore
présents dans le marché de validité datée ou à révocation seront présents dans les carnets.
● Fixing d'ouverture: ​les participants transmettent au marché des ordres qui sont introduits
dans le carnet d'ordre. Un cours théorique est calculé et diffusé en permanence à chaque fois
qu’un ordre est introduit, modifié ou annulé.
● Négociation en continu: ​après l'ouverture et jusqu'au début du fixing de clôture, les ordres
sont exécutables en continu, elle se traduit par la confrontation de tous les ordres au fur et à
mesure de leur introduction dans le carnet d'ordre.
● Fixing de clôture: ​Même principe que le fixing d'ouverture, et à l'heure de clôture, il est
procédé pour chaque instrument à la confrontation des ordres disponibles au niveau du carnet
et si cette confrontation le permet, à la cotation d'un cours.
● Calcul et publication du cours de clôture:​ L'introduction et la modification des ordres ne
sont pas permises, elle dre généralement une minute et permet le calcul et la diffusion pour
chaque instrument d'un ordre appelé cours de clôture.