REPUBLI

QUEDUBENI
N
*
***
***
***
***
***
**
MI
NISTEREDEL’
ENSEI
GNEMENTSUPERIEURETDELA RECHERCHE
SCIENTI
FIQUE
*
***
***
***
***
***
**
UNI
VERSI
TECATHOLI
QUEDEL’
AFRI
QUEDE
OUEST
L’
(
UCAO)
*
***
***
***
***
***
**
UNI
TEUNI
VERSI
TAI
REACOTONOU(
UUC)
*
***
***
***
***
***
**

Mati
ère 
:MARCHEFI
NANCI
ERETGESTI
ONDU
PORTEFEUI
LLE

Organi
sati
onet
foncti
onnementdel a
BourseRégional
edes
ValeursMobili
ères
(BRVM)

Fi
l
ièr
es:
SAE2

MEMBRESDUGROUPE 
: SOUSLASUPERVI
SIONDE 
:
AHOLOUDuv
al M.MEBOUNOUCr
escent
AMOUSSOUVOAl
dri
c
DOUSSOUJean-
Lionel
ETCHOKIAr
mos
KAKPONadi
a
OUNG-
VANGLudov
ic
ZI
NSOUCar
ell
e

ANNEEACADEMI
QUE 
:2018-
2019
 PLANDEL’
EXPOSE

I
NTRODUCTI
ON 2

I
.LEMARCHEFI
NANCI
ER :PRESENTATI
ONDUMARCHE
FI
NANCIERREGI
ONALDEL’UEMOA 3
A. PRESENTATI
ONDUMARCHEFI
NANCI
ER 3
1. DEFI
NITION 3
2. FONCTIONS 3
3. RÔLES 4
4. TYPESDEMARCHE 4
5. TYPESDETRANSACTI
ONETACTEURS 4
B. LEMARCHEFI
NANCI
ERREGI
ONALDEL’
UEMOA 5
1. ORGANISATI
ON 5
2. ANALYSEDUMARCHE 7

I
I. ORGANI
SATI
ONETFONCTI
ONNEMENTDELABRVM
9
A. ORGANI
SATI
ONDELABRVM 9
1. HISTORI
QUE 9
2. PRESENTATI
ONDELABRVM 10
3. LESSTRUCTURESI
NSTI
TUTI
ONNELLES 12
4. LESSTRUCTURESCOMMERCI
ALES 13
5. COMPOSANTESDELABRVM 14
B. FONCTI
ONNEMENTDELABRVM 19
1. ORGANISATI
ONDESCOTATI
ONS 21
2. PLACEETUTILI
TEDELABRVM 23
3. RÔLEDELABRVM 25

CONCLUSI
ON 28

2
I
NTRODUCTI
ON

Leprocessusdemondi al i
sat i
onaf avorisél aconcentrationdesBour sesà
tr
averslemonde.Dansl ’
économi emondi al
eact uell
e,l
esmar chésf i
nanciers
occupentunepl acet rèsimport ant eauv uedesgr andsf l
uxmonét air
esenci r
culat
ion.
C'
estdanscet temêmev isionquedansl ’espaceéconomi quesousr égionalde
l
’UEMOA, lesseptpay sdel'
Uni onMonét ai
reOuestAf ri
caine(UMOA)ontpr ivil
égié
dansleurprojetd'organisat
iond' unMar chéFi nancier,l
'opti
ond' uneBour se
Commune, pl
usappr opri
éeàl eur séconomi es,laBRVM.LaBRVM j ouelemêmer ôle
quelaNYSE, laLSEoumêmel aNASDAQ, maisàuneéchel l
epl usréduit
e.La
questi
onqu’ i
lconv i
entdeseposerestdesav oircommentestor ganiséelaBRVM et
quelestsonmodedef onct
ionnement .Nousnousat t
èleronsdonc, dansl eslignesà
sui
vre,àvouspr ésent erlemar chéf i
nancier,avantder épondr eauxi nter
rogat i
ons
émisesprécédemment .

3
I
. LEMARCHEFI NANCI
ER 
:PRESENTATI
ONDUMARCHEFI
NANCI
ER
REGI
ONALDEL’
UEMOA

A. PRESENTATI
ONDUMARCHEFI
NANCI
ER

1. DEFI
NITI
ON

Unmar chéfinanci erestunmar chésurl equel desper sonnes, dessociét és

pri
véesetdesi nsti
tutionspubl iquespeuv entnégoci erdest itresfinanciers,mat ières
premièresetaut resact i
fs,àdespr ixqui r
eflètentl '
offr
eetl ademande.Lest i
tres
compr ennentdesact ionsetdesobl igati
ons, ainsi quedespr oduitsdebase,
notammentdesmét auxpr éci euxoudespr odui t
sdebaseagr i
coles.
Ilexist
eégal ementdesmar chésengénér al(dontbeaucoupsontnégoci és)et
desmar chésspéci alisés( dansl esquelsunseul estéchangé) .Lemar chéfonct ionne
enplaçantungr andnombr ed' acheteursetdev endeursi nt
éressés, ycompr isdes
ménages, desentreprisesetdesagencesgouv er nement al
es, dansun" li
eu"faci li
tant
ai
nsileurr echerchemut uelle.Uneéconomi equi s'appuiefortementsurl 'i
nteract i
on
desachet eursetdesv endeur spoural louerlesr essour cess'appel leuneéconomi e
demar chéparopposi ti
onàuneéconomi edirigéeouàuneéconomi enonmar chande.
Lesmar chésfinanci ersontent reautrespourobj ectifdef acili
ter :

 Lacoll
ecteetl'
i
nvesti
ssementdecapi
taux(
surlesmarchésdecapi
taux
)
 Letr
ansfertdesri
sques(surl
esmarchésdeprodui
tsdéri
vés)

 L'
établ
i
ssementdev
aleur
setdet
aux(
cot
ati
ons)

 Lemét
iermondi
alav
ecl
'
int
égr
ati
ondesmar
chésf
inanci
ers

 Let
ransf
ertdel
i
qui
dit
é(surl
esmar
chésmonét
air
es)

 Commer
cei
nter
nat
ional
(surl
esmar
chésmonét
air
es)

2. FONCTI
ONS

1.Fonct i
onnementdessourcesdef i
nancementdeceuxquipeuventfour
nirdes
ressourcesfi
nancièr
esàceuxqui enontbesoin;
2.Laf oncti
onfour
nitdesl
iquidi
téspourlesti
tr
es;
3.Laf oncti
onfour
nitdesi
nformationséconomiquesetuneéval
uati
onde
l
'entrepri
se.

3. RÔLES

1.Lesmarchésfi
nanci
ersatt
ir
ent,
mobili
sentdesr
essourcesfi
nanci
ères
nat
ional
esetétr
angèr
es,encour
agentl'
épar
gneetl
'i
nvesti
ssement;

4
 2.Lemar chéfi
nanci ercont
ri
bueàstimul
eretàaméli
orerl'
eff
icaci
téde
l
'ut
il
isati
onfinancière;
3.Lesmar chésfinancier
smettentenœuvrel
apoli
ti
quefinancièr
eetlapol
i
tique
monét ai
redel'État.

4. TYPESDEMARCHE

Lesmar
chéspeuv
entêt
recl
asséspart
yped'
act
if
 :

 Lemarchédesacti
ons ;
 Lemarchédestauxd’
intérêt
s( marchéobligat
aire,
marchémonétair
e) 
;
 Lemarchédeschanges( «For
  ex »
),oùs'échangentdesdevi
ses 
;
 Laboursedecommerce, oùs'échangentmat i
èrespremi
ères,
etprodui
tsde
base 
;
 Lemarchédesobli
gati
ons ;
 Lemarchédesbonsdut résor
 ;
 Lemarchédesopti
ons.

oupart
yped'
i
nst
rumentf
inanci
er 
:

 Lemar
chéàter
me ;
 Lemar
chéaucomptant 
;
 Lemar
chédesdér
ivés.

Ondi
sti
ngueégal
ementlemarchépr
imair
e,quimetenv
ent
edenouv
eauxact
if
s,du
mar
chésecondai
re,
quiestcel
uidel
’« 
occasi
on »
.

5. TYPESDETRANSACTI
ONETACTEURS

Lesmar chésfi
nanci
erssontàlafoisdesmarchésdegrosetdedétai
l
.Leplusgros
vol
umedeséchangesamai nt
enantleuv
i i
adesproduit
sdéri
vés(f
orwards,
fut
ures,
opti
ons,swaps,etc.
)quisontenfort
ecroi
ssancedepui
sledébutdesannées1980.
Lestransact
ionsontli
eu 
:

 Soitsurdesmar chésorganisés :marchésàt er
meetbour ses,oùles
tr
ansactionssonteffect
uéessurdesact i
fsstandardi
sésetoùl abour
seoul e
mar chéàt er
mes'int
erpose,commecont repart
ieuniversel
le,entr
eles
acheteursetlesvendeurs,
 Soitdegr éàgré 
:entrepart
icipantsouent r
eunpar ti
cipantetunecontrepar
ti
e
central
e.

Lespar
ti
cipant
sact
eur
ssurl
esmar
chésf
inanci
erssont:

 Desi nst
it
uti
onsfi
nanci
ères(banquescentr
ales,banquesd'i
nvesti
ssement,
sociétésdegest
iond'
acti
fs,
investi
sseur
sinsti
tuti
onnels,
assureurs,hedge
funds),

5
  Dessociét
és(commeémett
eur
s,surl
emar
chépr
imai
re,
oucomme
i
nvest
isseurs)
,
 Etenf
inlesparti
cul
i
ers.

B. LEMARCHEFI
NANCI
ERREGI
ONALDEL’
UEMOA

LeMar chéFinanci erRégionalestunmar chéorganiséqui joueler ôl

ede
premierplandansl av i
eéconomi quedespay sévoluées :l
amassedesaf f
aires
tr
aitéesestextrêmementi mportantesetlespri
xqui s'yformentexer centune
i
nfluencemaj euresurl'ensembledespr i
x.I
lestunmoy enef f
icacepourl e
fi
nancementdesent reprisesqui peuventyeff
ectuerdesl evéesdef ondsi mpor t
ant
s
àdescoût sinféri
eursàceuxdesbanques.EnAf ri
quedel 'Ouest,préci
sémentdans
l
'UEMOA, degr oseffortsontét éfaitpourmettr
eenpl aceunmar chéfinancier
communàhui tEtat
s.
1. ORGANI
SATI
ON

Lesr esponsabi l
itésdesdi ffér
entsacteurseti nt
er venantsdumar chéontf ait
l
'obj
etd' unenet tesépar at
ionsui vantlesst
andar dsinternationauxgénér alement
admis.D' uncôt él eConsei lRégional del'
EpargnePubl iqueetdesMar chésFi nanciers
(CREPMF) ,qui estl'or
ganepubl i
cchar gédelar égulati
ondumar chéetdel '
aut r
e,les
str
uctur escent ralesdumar chéquesontl aBour seRégi onaledesVal eursMobi li
ères
(BRVM) , l
eDéposi tair
eCent ral 
/BanqueRègl ement( DC/ BR)const i
tuéessousf orme
desoci étéspr i
v éesetl esintervenantscommer ciauxquesontl esSoci ét
ésde
Gesti
onsetd' Intermédi ati
on( SGI),Sociét
ésdeGest iondePat r
imoine( SGP) ,les
apporteur sd'Affaires,l
esConsei l
lersenInvesti
ssement sBour sier
setl es
Démar cheur s.

a) LeConseilRégi
onal
del
'
Epar
gnePubl
i
queetdesMar
chés
Fi
nanci
ers(
CREPMF).

Ilestrégiparuneconv entionsignéel e3jui l

let1996entrelesEtatsmembr es
del '
UEMOAetsonAnnexespor tantcomposi t
ion,or gani
sati
on,foncti
onnementet
attr
ibuti
onduConsei lRégionaldel '
EpargnePubl iqueetdesMar chésFinanciers
(CREMPF) .I
lapourpr inci
palesmi ssi
onsder églement erl
'appelpubli
càl '
épargne,
d'habil
i
ter,decontrôleretaubesoi ndesanct i
onnerl esint
ervenantsdumar ché.En
vued'asseoirl'
autori
téetlalégiti
mi t
ér equisespourassur erlatransparence,la
sécurit
éetl '
i
ntégrit
édumar ché,lesAut ori
tésdel 'Unionontdécidéd'attr
ibuerau
CREMPF, lestat
utd'organedel '
UEMOA.

b) LaBour
seRégi
onal
edesVal
eur
sMobi
l
ièr
es(
BRVM)
.

Il
chargéedel 'or
ganisat
iondumar chéfi
nanci
erainsi
quedeladiff
usiondes
i
nf or
mations.Ell
esecomposed' unsitecentr
albaséenCôted'
Iv
oireetdesept
antennesnationalesdeboursedanschacundespay sdel
'uni
on,sauflaGui
née
Bissau.

c) LeDéposi
tai
reCent
ral
e/BanquedeRègl
ement(
DC/
BR)
.

I
lestchar
gédel
acent
ral
i
sat
ionetdel
aconser
vat
iondest
it
resi
nscr
it
sencompt
e

6
pourlesi
nter
venants,
durègl
ementdesespècesetdel
iv
rai
sondesti
tr
es,
del a
gest
iondesopérati
onssurti
tr
eai
nsiquecell
esduFonddeGarant
iedumarché.

d) LesSoci
étésdeGest
ionetd'
I
nter
médi
ati
on(
SGI
).

Consti
tuéesensoci étésanonymes,ell
esexercentàti
tr
eprincipal
lesact
ivi
tésde
négoci
ationdevaleur sMobili
èresenbourseetdeconserv
at i
ondet i
tr
espourle
comptedel acl
ientèle.Atit
reaccessoi
re,
ellesfontdel
agestionsousmandatainsi
queduConsei l
Financi er
.

e) Lessoci
étésdeGest
ionduPat
ri
moi
ne(
SGP)
.

Const
it
uéeségal
ementensoci
étésanonymes,el
l
esgèrentlesportef
eui
l
lest
it
res
sousmandatnot
ammentpourlesinv
esti
sseur
snonprofessionnel
s.

f
) LesSoci
étésdeGest
iond'
OPCVM.

El
lessontdédi
éesàlagesti
onexcl
usi
vedesfondsCommunsdePl
acement(
FCP)et
desSociét
ésd'
Invest
issement
sàCapi
talVar
iabl
e(SI
CAV)
.

Lemar
chéf
inanci
erRégi
onal
estani
méparl
esact
eur
sci
-apr
ès:

·LeConsei
ldel
'
Epar
gnePubl
i
cetdesMar
chésf
inanci
ers;

·LaBour
seRégi
onal
desVal
eur
sMobi
l
ièr
es(
BRVM);

·Ledéposi
tai
reCent
ral
/BanquedeRègl
ement(
DC/BR);

·Di
xHui
t(18)Soci
étésdeGest
iond'
I
nter
médi
ati
on(
SGI
);

·Ci
nq(
5)BanquesTeneur
sdeCompt
esetCompensat
eur
s;

·Si
x(6)Soci
étésdeGest
iond’
OPCVM ;

·Tr
ois(
3)Appor
teur
sd’
Aff
air
es;

·Une(
1)Soci
étédeGest
iondePat
ri
moi
ne(
SGP);

Lesacteur
stel
squel
esConsei
l
ler
senI
nvest
issement
sBour
sier
s(CI
B)nesontpas
encor
eactif
ssurl
emarché.

AutotalQuar
anteSeptActeursontétéagr éésparl
eCREPMFdepui slacréat
iondu
marchédont50%l esdeuxpremièr
esannées.Lemar chéFinancierRégi
onal
comprend,au30septembre2005, t
rente-neuf(
39)SociétésCotées,sei
ze(16)l
ignes
Obl
igatai
resdontdeux(2)empruntsd'Etat(unduBurkinaetundel aCôted'I
voi
re).

2. ANALYSEDUMARCHE

Bi
enquecompr
enant15Et
atsmembr
es,
laCEDEAOcompt
e3pr
inci
paux

7
mar
chésquesont:

·l
emar chéfinancierdel'UEMOA( unmar chéint
égrécompr enant8pays
fr
ancophonesdelasous- régionetdi
sposantd'unebour serégionale,«l
aBRVM »)et
d'
autor
it
ésder égl
ement ation(comprenantuneCommi ssionrégionaledes
opér
ati
onsdebour se(SEC)etunebanquecent rale)
.Unemonnai e: l
eFrancCFA.

L'initi
ati
v eremont e,enf ait ,auxannées70, i
nscr it
edansl et raitédel '
UEMOA
de1973.Encr éantl emar chéf inanci err égionaldel'Afriquedel 'ouest , l
esaut ori
tés
del'UEMOAl uiontassi gnécommemi ssions, l
amobi l
isationdel 'épar gnel ongue,
nécessai reauf inancementdesi nv esti
ssement sprivésetpubl icsdansl azone
UEMOA; laréduct ionducoûtdescapi tauxl ongs; l
acont ri
but ionàl acr oissanceet
audév eloppementdur abledespay sdel 'UEMOA; lapar ticipationàl '
intégr ation
régional edespay sdel azone; l'
accompagnementdel anouv el l
epol iti
quemonét ai
re
delaBanqueCent raledesEt atsdel '
Af ri
quedel 'Ouest( BCEAO) .Mal gr édes
adver sitésmul ti
ples,lesact eursdumar chér égi
onal ontf aitdecepr oj etrégi onalune
réussi t
e, qui afaittached' huileenAf r
iquecent r
aleav ecl acr éat iond' unmar ché
similairer egroupantl espay sdel aCommunaut éEconomi queetMonét air
ede
l
'AfriqueCent r
ale( CEMAC) .Jouantl er ôledebar omèt resdel 'act ivitééconomi que
dansuneéconomi edemar ché, lesi ndicesdumar chéf i
nanci erdonnentl er efl
etde
l
'évolutiondesv aleurscot ées.C' estai nsi quelestendancesaf fichéesparl esindices
denot r
emar chér égional mont rentbi enunenet teprogr essi ondesent reprisesqui y
sontcot ées.Fi xésàunni veaude100poi ntsensept embr e1998, lesi ndicesdu
mar chéf inancierrégional ontenr egistrédesbai ssesi mpor tant esal l
antj usqu' à74,34
points, endécembr e2002.I l
ssontst abili
sésav antd'ent ameruner epr i
seàpar t
irde
2003.Endébut2006, i
lsontpour sui vileurpr ogr
essionpourat tei ndr edesni veaux
recor d,av ecplusde200poi ntsenf i
n2007.

Le11f évr
ierder nier,l
eBRVM- 10qui estl
'i
ndicepharedumar chérégi
onal
,
ét
aità246, 25poi nts.Lebi l
andesact iv
itésdumar chér égi
onal,pourl'
année2007,a
ét
émar quéparunepr ogr essi
ondet ousl esindi
cateursdumar chéfinancier
.Les
pr
incipalesr ai
sonsdecetét atdef ai
tsont: unesit
uationsocio-
économi que
améliorée; desrésul t
atsmei l
leurspourlesent r
epri
sescotées; l’
i
ntervent
ion
d'
i
nv estisseursinternationaux( fondsprivés).

Enr aisondesoppor t
unitésqu'offrenotremar chéetsur toutàcausede
l
'adoptionpr ogressivedesnor mesi nt
er nati
onalesenmat i
èredesécur i
té,
degar anti
e
etdedél ai derèglementdest ransacti
ons, nousconst atonsav ecsat isfact
ionl'
arriv
ée
surnot r
emar chéd'opér ateurséconomi quesder enomméei nternationalecommel a
SociétéFinanci èr
eI nter
nat i
onale( SFI
),l'
AgenceFr ançaisedeDév eloppement( AFD)
etbientôtlaBanqueEur opéenned' Investi
ssement( BEI).Cetteattract i
ond'opérateurs
i
nternationauxetdef ondsext ér i
eurstémoi gneduf aitquenot remar chérégi
onal est
devenuv iable.Aut otal,
dul ancementdesesact ivi
tésen1998à2009, l
emar ché
fi
nancierr égionaldel '
Afri
quedel '
Ouestaper mislamobi li
sati
ondepl usde1400
mill
iardsFCFA.

·l
eNiger
ia(
quiasapr
opr
ebour
seetsespr
opr
esaut
ori
tésder
égl
ement
ati
on)
.
Unemonnai
e:l
eNair
a.

·l
eGhana(
qui
asabour
seetsespr
opr
esaut
ori
tésder
égl
ement
ati
on)
.Une

8
monnai
e:l
ecédi

LaBRVM estdomi néepardessoci étési voir

iennes,lefai
tquel enombr ede
not at
ionssoitprésentementbi eninférieuràcel uiescompt éaudépar t( onespérai
t
qu'ilyauraitprèsde100not ati
onsd'icià2005)estpar t
iel
lementdûauxgr aves
crisespoliti
quesqui secouentcepay sdepui scesder ni
èresannéesai nsiqu'àdes
progrèspl uslentsqu'anti
cipésdespr ivati
sationsdel asous- r
égiondansson
ensembl e.Commei lapparaîtci-
dessus, lesmar chésdesobl i
gationsduNi geri
aetdu
Ghanaontét éextrêmementf ai
bles.Iln'yaqu' unseul émet t
eurprivéauGhana,
tandisqu'uneseul eémi ssi
onen2003r eprésentel '
ensembl edeladet tedessociétés
nigérianes,etdanslesdeuxpay s,l
esobl igati
onsd' Etatsonttrèsf ai
blesentermes
relati
fs.

Danslesdeuxpay s,l
esobl i
gati
onsdessoci étéscotéesreprésentantmoi nsde
0,
5%del acapi
tal
isati
onbour si
ère.Toutef
ois,lasous- r
égi
ondel '
UEMOAaf fi
cheune
posi
ti
onbeaucouppl usrobusteavecunf ortaccroissementenmat ièr
ed' émissi
onde
ti
tr
esdecr éancedessoci ét
ésen2002et2003( tendancequi s'
estpoursuivi
e
j
usqu'en2004).Lesobl i
gati
onsdessoci étésreprésententpl
usde15%del a
capi
tali
sati
onbour si
èreprésentement.Cependant ,iln'
yaqu'unedizai
neenv iron
d'
émet teur
s.

Ducôtédelademande, l
acroissancedumar chédesobli
gationsdessoci
étés
sembleav
oirétégênéeparuncertainnombr edef
acteursdontlesniveauxt
rès
él
evésdeli
quidi
téssurl
emar chébancaire,
lesent
ravesréglementair
es,l
escoûts
él
evésdestr
ansacti
onsetl’«évi
ction»parlesect
eurpublic.

Ainsi
,auGhana,lesrendementsdesbonsdutrésorsesit
uaientiln'
yapas
encorelongtempsentre40et45%, (
cequi «t
ue»effecti
vementlemar chédes
obli
gationsdesoci
étés),bi
enquecelui-
cisesoi
tconsidér
ablementréduità17%
envi
ron.

S'il
estdécev antdeconst aterquedesdonnéespl usact ual
iséessurl esecteur
del'épargnecont ract uel
lenesontappar emmentpasdi sponibles,onconst atetoutde
suit
equel emar chéestact uell
ementt r
èsétr
oitenpourcentageduPI B.Acetégar d,
l
eNi geria,toutcommel eGhana, ontr écemmentent r
eprisd'i
mpor tantesr éformesen
mat i
èredef ondsdepensi on.Laloi surl'
épar
gneàl ongtermeaét épr omul guéeau
Ghanaetcel lesurlar éformedespensi onsédict
éeauNi geria.Ell
esdev r
aientse
tr
adui r
eparunél argissementsubst anti
eldupooldel '
épargnecont ractuelle.Le
conseill
erdumi nist
r edesFi nancesduGhanaest i
mequel anouv ell
er églement ati
on
aurapouref fetdedoubl erout ri
plerlescontr
ibuti
onsàl aSNI Taucour sdest rois
prochainesannées( avecunaccr oissementdel acouvertureduni veauact uel
d'
env i
ron10%à20- 25%) .

Lesautresél
ément
squiontent
rav
éledével
oppementdumarchéobl
i
gat
air
e
etquisontcommunsàtoutel
asous-r
égi
onport
entnotammentsurl
esél
ément
sci-
après:

 Aucunecourbeder endementn'exi
stepr
ésentement(l
esEtat
ssesont
d'
ordi
nai
reautofi
nancésàtraversdesbonsduTr ésoràcourtt
erme).
 Lesecteurbancai
redel asous-
régi
onesttrèsli
qui
deetapparemment

9
 l
esbanquesper çoiventledév eloppementdesmar chésf inanci
erscommeune
concurrence.
 Lesmar chésf inanci
er sdelasous-région( créancesetacti
ons
ordinai
res)sontcaract ér
iséspardesni veauxdel iquidit
ésext r
êmementfaibl
es.
Ainsi,i
ln'
exist
epr ati
quementaucunet ransactionsurl emar chésecondai
redes
obli
gations.Cequi s'estaggrav épardescoût sélev ésdest r
ansact
ions.

Mal grél esconsi dérat i

onsci -dessus,leschancesdedév eloppementdes
marchésobl i
gat airessontassur émentbonnes, enr aisondel al argemar ged'intérêt
dontjouitlesect eurbancai redel asous-région.EnCôt ed'I
v oi
reparexempl e, l
es
banquespai ent4à5%surl esf ondsdegr osetpr êtentauxcl ient sdepr emi
eror dre
entr
e10et11%, alorsqu' auGhana, l
etauxdebasesesi tueaut ourde30%( tauxdu
bonduTr ésor: 17%eti nflat i
on12%); auNi ger i
a, i
l tourneaut ourde20%( en2003,
l
ecoûtmoy endesf ondsdesbanquessesi t
uai taut ourde10%) .Lesr endement s
desobl i
gationssurl aBRVM donnentenmoy enne7%.I l
n'existepr ésentement
aucunr epèresi gnificatifencequi concernel eNi geriaetl eGhana( enraisondel a
quasi-
inex i
stencedesmar chésdel adettedessoci ét és),bienque, sel
onnos
i
nformat i
ons, lapl usr écent eémi ssiond'Et atauNi ger ia(AkwaI bom)ai tpayéun
couponpr atiquementconf or meaut auxbancai redebase.Tout ef ois,ceciauraitété
l
ourdementf ausséparl ef aitquel esbanques( qui sontl espr inci pauxachet eursde
ceseffets)soi entobl igéesdef aireunepr ov isionde50%surt ousl esengagement s
desadmi nistrations, desEt atsf édér aux.C'estl àuner églement at iontrès«bi zarre»
quinet i
entpascompt edel aqual itéducr éditsous- jacentdel '
émet t
euretqui dev rai
t
2(
*)
êtr
erev uepourl abonnemar chedenosEt ats .

Aujourd'
hui
,l
emar chéfi
nanci errégionaljoueungrandr ôl
eauseindel '
UEMOA
deparl'
effetdel
evierqu'
el
lereprésentepourl espaysmembr es.Avecl
av enuede
nouveauxopérat
eurséconomi queellepar tpourêtr
eunout ili
ncont
ournablepourl
e
dével
oppementdecespay setl avalorisati
ondesent r
eprisessurcederni
erpar
l
'i
nter
médiairedelaBourseRégionaledesVal eursMobil
ières(BRVM).

I
I. ORGANI
SATI
ONETFONCTI
ONNEMENTDELABRVM

A. ORGANI
SATI
ONDELABRVM

1. HI
STORI
QUE

L'i
ntégr
ati
ondesmar chésparl
aBRVM estunsuccèsàlafoispol
it
ique,
i
nsti
tut
ionnelett
echnique.Lami seenpl
acedelaBourseRégi
onaleetduDéposit
air
e
Cent
ral
 /BanqueRèglement( DC/BR)sestr
éal
i
séeenpl usi
eur
sétapes.

·Le14nov embre1973 :si
gnatur
edut rai
téeconstit
uantl
'Uni
onMonétair
eOuest
Afri
cain(UMOA)compr enantl
eBénin,leBurkinaFaso,l
aCôted'I
voi
re,
leMali,
le
Niger,l
eSénégal
,l
eTogoauxquel ss’estj
ointelaGuinée-Bi
ssauen1997.Let
rait
é
sti
pulelamiseenplaced'unMarchéFinancierorgani
sédanslasous-r
égion.

·Le17Décembre1993 :l
eConseildesMini
str
esdel'
Uniondéci
dedelacréat
iond'
un
MarchéFi
nanci
erRégionaletdonnemandatàlaBanqueCentr
aldesEt
atsde
l
'Af
ri
quedel'
Ouest(BCEAO)deconduirel
eprojet
.
10
·Le18décembr e1996 :
lesdif
férentstr
avauxpréli
minai
resabout
issentàl
a
const
ructi
onàCot onoudelaBour sedesValeur
sMobi li
èresS.
AetduDéposit
air
e
Centr
al 
/BanquedeRègl ementS.A,marquantainsil
afindumandatdonnéàla
BCEAOetl agest
iondupr oj
etparsespropresorganes.

·Le20novembre1997 
:leconsei
ldesMinist
resdel
'Uni
onpr ocèdeàl
'
inst
all
ati
ondu
Consei
lRégi
onaldel'
EpargnePubl
iqueetdesMarchésFinancier
s.

·Le16sept
embr
e1998 
:l
aBRVM etl
eDC/
BRdémar
rentl
eur
sact
ivi
tés.

2. PRESENTATI
ONDELABRVM

a) Del
aBVAàl
aBRVM.

Déci déeen1992parl eConsei l desMi ni stres, l

ar éal isationdumar chér égional
futconf iéeàl aBCEAOetl 'année1996enf utl et our nantl et our nantdéci sif .Les
différent esopt i
onsr et enuespourl '
organi sat ionetl ef onct ionnementdumar ché
financi errégi onal f
ur entt radui tesdansl est ext esj uridiquesetr églement aires.C' est
ainsi quef ur entv ali
désen1996l epr ojetdeconv ent ionpor tantsurl acréat i
ondu
Consei lRégi onal del '
Epar gnePubl i
queetdesMar chésFi nanci ers, l
epr ojetde
règlementgénér aldel aBour se, lepr ojetder ègl ementgénér alduDéposi taireCent ral
-BanquedeRègl ement , l
epr ojetdecahi erdeschar gesdesSoci étésdeGest ionet
d'Intermédi at ion.
Laf er met urepr écipitéedel aBour sedesVal eur sd' Abidjan( BVA)commença
réellementparl 'i
nstal l
at i
onduconsei lrégional edel aBour seRégi onal edesVal eurs
Mobi l
ières( BRVM) .Apr èslami seenpl ace, endécembr e1996, desconsei ls
d'Admi nistrat iondel aBRVM etduDC/ BR  let ransf ertdesdossi erseutl i
euenj anv i
er
1997etl adémat ér
ialisat i
ondesv aleur sdel aBVAcommençal e15sept embr e1997
c'est- à-di redeuxmoi senv ir
onapr èsl asi gnat ureàDakardel aconv entionpor tant
surl acr éat ionduConsei lRégi onal del '
Epar gnePubl i
queetdesMar chésFi nanci ers
char génonseul ementd' organi seretdecont rôlerl '
appel publ i
càl 'épargnemai s
aussi d'habi li
teretdecont rôlerl esint ervenant ssurl emar chéf i
nanci errégi onal.Le
démar ragedeBRVM n' eutt outef oispasl ieudansl esdél aispr omisàcausedes
pr oblèmesi nst i
tuti
onnel st elsquel ar édact iondur èglementgénér al,lami seenpl ace
d'unsy stèmedecot ationdéf initif,
laconcr étisat iondupr oj etd'antennesnat i
onal es
del aBRVM, l'
adopt i
ondesr èglesdef onct ionnementdumar ché, l
ami sesurpi eddu
Déposi tair
eCent r
alBanquedeRègl ement .Apr èsdel onguesannées, laBRVM
commençaf inalementsesact i
v it
ésparl acot at i
onél ectroni quecent r
ali
sée.

b) LaBRVM.

LaBourseRégionaledesVal eur
sMobi lières(BRVM)aét écr ééele18
décembr e1996àCot onou.Cet teinsti
tuti
onfinancièrespéci
ali
séer égieparle
règl
ementduconsei lrégi
onal del'épargnepubl i
queetdesmar chésf i
nanciersest
unesoci ét
éanony meprivée.Elleestconcessionnaired'unserv
icepubl i
c.Soncapit
al
estde2  904 
300 000FrancsCFAdét enupardesi nsti
tut
ionsr
égional es,des
personnesphy si
ques,despersonnesmor alesetl esétatsmembr esdel 'UEMOAqui
parti
cipentà12%ducapi tal.
LaBRVM estunebour seélectroniqueconstruitesurlabasedel'architectur
eci-

11
après :unsi tecent rall
ocal
iséeàAbi djanenCôt ed'Iv
oireestreli
éàdesAnt ennes
National esdeBour ses(ANB)si t
uéesdanschacundesét atsmembr esdel '
UEMOA.
Cettest ruct ureper metuneégal i
téd'accèsàl '
inf
ormat i
ondanschacundespay s.Son
rôl
epr incipal estdecent r
ali
seretdet rai
terlesordresdeBour setransmi sparl es
pri
ncipauxani mat eursdumar chébour sierquesontlessoci ét
ésdegest i
onet
d'i
ntermédi ation.
LaBour seadébut ésesact i
vit
ésl e16sept embre1998, avec34v aleursadmi sesàl a
côte.Lesy stèmedecot ati
onact uel
lementut i
li
séestlacot ati
onélectronique
centrali
séeparl esor dr
estransmi sparlesSGIqui nesontpassai sisqu'auni v eaudu
sit
ecent ral.Ledénouementdesopér ati
onssef ai
tégalementdef açoncent ralisée
dansl esy stèmedudéposi tair
e.

c) LesI
ndi
cesdel
aBRVM

Cr ééen1884parChar lesDow, l'i

ndi cebour sierestaper çucommeun
i
ndi cat euréconomi que.Av ecl ef i
nancementmoder ne, ilestdev enur api dementun
obj etdemar ché, etàcet itre, i
l estappar ucommeunr éférenti ndi spensabl eàt out
processusdegest ion.Ilestr epr ésent atifdumar chégr âceauMEDAF( Modèl e
d'Equi l
ibr edesAct ifsFinanci ers)qui l
'ident ifiecommeunf acteurgénér aldumar ché
qui inf l
uencel ecour sdet out esl esact ions.
Per met tantdemesur erl'
équi li
br einstant anédumar ché, cesontdesbar omèt resdes
mar chés, desout i
lsdegest ioni ndi ci
elle, enf indessuppor tsdecont rat sàt ermeet
d'opt ion.Cesontdev érit
abl esl ogosdumar chébour sier.Al aBour seRégi onaledes
Val eur sMobi lières( BRVM) , deuxi ndicesr epr ésent entl '
act i
vitédest itresdumar ché
desact ions  :
·leBRVM COMPOSI TEestconst i
tuédet out esl esv aleursadmi sesàl acôt e ;
·leBRVM 10estcomposédesdi xsoci ét ésl espl usact ivesdumar ché.
Laf ormul ationetl escr i
tèr esdesél ect ionduBRVM COMPOSI TEetduBRVM 10
s'inspi rentdespr i
ncipauxi ndi cesbour siersdumonde, pluspar ticul ièr ementde
l
'indi ceFCG, del '
International Financi al Cor por at i
on, sociétéaf fi
liéeàl aBanque
Mondi ale.
Laf ormul edesi ndicest i
entcompt edel acapi talisat i
onbour sière, duv olumedes
transact ionsparséanceetdel af réquencedest r
ansact i
ons.Enout re, seul esles
act i
onsseul esl esact ionsor di nairessontr et enuespourl ecal cul desi ndi ces.
Parai ll
eur s,lanot iondel i
qui ditéoccupeunepl acef ondament al edansl asél ect i
on
desv aleur scomposantl '
indi ceBRVM 10.Enef fetpourchacuned' ent reel l
es :
·Lemont antmoy endest ransact i
onsaucour sdest roi smoi s,précédentl arevue
tri
mest riellenedoi tpasêt rei nf éri
euràl amédi anedesmont antsquot idiensmoy ens
dest ransact ionsdel '
ensembl edest itres  ;
·Laf réquencedest r
ansact i
onsdoi têt ret ouj our ssupér i
eur eà50%etl et it
redoi têtr
e
aumoi nst ransi géunef oissurdeux, dur antl apér ioded’ étudedet r oismoi s.
Lesi ndi cessontaut omat iquementgénér ésparl esy stèmedenégoci ationsdel a
BRVM etapr èschaqueséancedenégoci ation.Parai lleurs, l
eBRVM 10estr évisé
quat ref oisparannées( lepr emi erlundi dej anv i
er ,av ril,j
uill
etetoct obr e)etl eBRVM
COMPOSI TEapr èschaquenouv ell
einscr iptiondesoci étéàl acot e, demani èreàêt r
e
adapt ésàl '
év olutionduMar chéFi nanci erRégi onal .
Cependantl ecal cul del'i
ndi ceestt oujour senr elat i
onav eclacapi talisat ionbour sièr
e
etsedéf iniecommesui t :
Indice=1000x 

12
 Sommedescapit
ali
sati
onsboursièr
esi
nstant
années
Capi
tal
isat
ionbour
sièredebase

3. LESSTRUCTURESI
NSTI
TUTI
ONNELLES

a) LeCREPMF

LeConsei lRégi onal del '

Epar gnePubl iqueetdesMar chésFi nanci ers
(CREPMF)esti nv est i
ed’ unemi ssiongénér aledepr ot ect i
ondel '
épar gnei nv esti
een
valeur smobi l
ières, pr odui tsf inanci er snégoci abl esenbour seetent outaut re
placement sdonnantl ieuàunesol l
ici tationdel '
épar gnedel 'Uni onEconomi queOuest
Af r
icai n( UEMOA) .
Acet itr
ei lestseul habi li
téà  :
·Régl ement eretàaut or iserl esopér ationsdumar ché  ;
·For mul erlecaséchéant ,unv etosurl '
intr
oduct iondessoci étésàl acot edel a
Bour seRégi onaledesVal eur sMobi lièr es( BRVM)  ;
·Habi li
teretcont rôlerl '
ensembl edesst ructur espr i
véesdumar ché, not ammentl a
Bour seRégi onaledesVal eur sMobi lièr es( BRVM) ,leDéposi taireCent ral 
/Banque
Cent ral e(DC/ BR) .
Leconsei lRégi onal estcomposédesmembr essui vant s :
·Unr epr ésent antdechaqueEt atsmembr es, nomméparl eConsei ldesMi nistr
esde
l
'Uni onMonét air
eOuestAf r i
cai n(UMOA)surpr oposi ti
ondel '
Et atconcer né, enraison
desacompét enceetdesonexpér ienceenmat ièr efinanci ère, compt abl eou
j
ur i
di que,
·LeGouv erneurdel aBanqueCent ral edesEt atsdel 'Afriquedel 'Ouestouson
représent ant ,
·LePr ésidentdel aCommi ssiondel '
Uni onEconomi queetMonét ai
reOuestAf ri
cain
(UEMOA)ousonr eprésent ant,
·Unmagi stratcompét entetay antl 'expér i
enceenmat ièref i
nanci èrenomméparl e
Consei l desMi ni
st resdel '
UEMOAsurunel ist epr oposéeparl ePr ésidentdel aCour
deJust icedel '
UEMOA,
·Unexper t
-compt abl er éput é,nomméparl eConsei l desMi nistresdel '
UEMOAsur
unel ist eproposéeparl ePr ési dentdel aCourdesCompt esdel 'UEMOA.
Dansl ecadr edel af inal isat i
ondel 'ét uder el ativeàl ar éf ormedesgar ant i
esetà
l
'introduct i
ondel anot ationsurl emar chéf inanci erdel 'UEMOA, leConsei lRégional
del '
Epar gnePubl i
queetdesMar chésFi nanci ers( CREMPF)aor ganisé, l
e08j uil
let
2008, àLomé( Togo) ,unsémi nairedev ali
dat iondesconcl usionset
recommandat ionsdel adi teét ude.Lespar ticipant sàcesémi nai reontémi slev œu
quel ar éformesoi taccél éréepourunemi seenv igueur , aupl ust ard,au1j anvier
2009af inder edy nami serl esémi ssionsobl igatai ressurl eMar chésFi nanci erde
l
'UEMOA.
b) L eDéposi taireCent r
al etBanquedeRègl ement( DC/ BR).
LeDéposi t
aireCent ral -BanquedeRègl ement( DC/ BR)etunesoci étéanony meau
capi tal de1. 520. 390. 000def rancsCFAdontl esi ègeestàAbi dj anenCôt ed' I
voire
dansl esl ocauxdel aBRVM.I lestr epr ésent édanschaqueEt atsmembr esparune
Ant enneNat ional edeBour se( ANB) .
Ilestchar gédel aci rcul ationetdel aconser vationdesv aleur smobi li
èr espourl es
compt esdesémet t
eur setdesi nter médi airesf i
nanci ersagr éésparl eConsei l

13
Régi onal del '
Epar gnePubl iqueetdesMar chésFi nanci er s.I lfaitoffi
cedebanques
der ègl ement setpeutdét eni rdesencai ssesdesnégoci ateur s( compt esespèces) .
Ilassur el esmi ssi onssui vant es  :
·Lacent r
al i
sationetl aconser vationdescompt escour ant setdesv al
eur smobi l
ièr
es
pourl escompt esdecesadhér ents ;
·Ler ègl ementetl alivraisondesopér at i
onsdebour se, enor gani santpourchaque
Soci ét ésdeGest ionetd' Int ermédi ations, l
acompensat i
on, val eurparv aleur ,entreles
ti
tresachet ésetv endus  ;
·Ler ègl ementdessol desr ésul tantdescompensat ionsr elat i
v esauxopér ateursde
mar chésetl epai ementdespr odui ts(intér
êts, dividendes, etc. )att
achésàl a
dét ent iondesv al eursmobi lières ;
·Lami seenact i
onduFonddeGar antieencasdedéf aillanced' unadhér ent .
Lest itresi nscritsencompt eparl eDC/ BRsontdémat ér ialiséepourper met treune
mei lleur eci rculat iondest itresetuner éduct i
ondesr i
squesdansl aconser vati
onetl a
gest iondest i
tres.Touj our sdansunor dreder appr ochementauxnor mes
i
nt ernat i
onal es, lesopér ationsdumar chéact uel l
ementdénouéesél ectroni quement
enJ+5( j
ourdenégoci ati
onspl ust roisjoursouv rés) .Lesdeuxsy stèmes
i
nf or mat i
quesdel aBRVM etduDC/ BRsontl iésparunei nterfaceél ectroni quepour
per met trel etransf ertdesdonnéesapr èslesséancesenbour seav eclemaxi mum de
sécur i
té.
c) LesAnt ennesNat ional esdeBour se( ANB) .
LesSt ruct urescent r
alesduMar chéFi nancierdel 'UEMOA( BRVM etDC/ BR)sont
repr ésent éesdanschaqueEt atmembr espardesAnt ennesr égionalesdeBour ses
(ANB) .El lessontr eli
éesausi tecent r
al parunr éseausat ellit
eper mettantau
i
nt erv enant sdumar chéd' av oiraccèsausy stèmeél ectroni quedel aBour se
Régi onal e.
Elleapourmi ssi onde  :
·Cent ral i
serl at r
ansmi ssiondesor dresdesSoci étésdeGest ionetd' I
nter médi ation ;
·Assur erladi ffusi ondesi nf ormat ionsdumar chésurl epl anl ocal ;
·Or gani serl apr omot iondumar ché.

4. LESSTRUCTURESCOMMERCI
ALES

a) LesSoci
étésdeGest
ionetd'
I
nter
médi
ati
ons(
SGI
).

Lemar chébour sierbestl eli

euoùl esv aleursmobi l
ières,généralementdes
actionsetdesobl i
gations, sontéchangéesetl espr i
xr ésultantdelaconf rontationde
l
'offreetlademandedest i
tressontdét erminésparunf ixi
ng.Surl emar chéf inancier
régional l
'
of fr
eetl ademander eprésent entlegr oupementdesor drestransmi spar
l
essoci ét
ésdegest i
onetd' i
ntermédiation( SGI )
.LesSGIsontdessoci étés
anony mescr ééespardér ogat i
onàl aloi bancai r
e.El l
esj ouentunr ôledecour ti
ersen
valeursmobi l
ièresenqual itédepr i
ncipauxani mat eursdumar ché ;ell
esbénéf i
cient,
sousr éser vedel euragr émentparl econsei lrégional, dumonopol edelanégoci ati
on
desv aleursmobi li
ères.Ellesef f
ectuentl atenuedecompt eetl aconser vati
ondes
ti
tresav ecl esbanques.LesSGIexer centégal ementdesact i
vit
ésdeconsei l
sen
placementoueni nvesti
ssement s,d'i
ngéni eri
ef i
nanci ère,degest i
ondepat ri
moi ne.
Denombr eusesontét écrééesdansl asousr égi onspourépaul erlaBour se.Cest
ainsiqu'onendénombr e9enCôt ed’Ivoire,3auBéni n, 1auMal i
,Togo, BurkinaFaso
etSénégal .Deparl euract ivit
éellesdev rontfacilit
erl'avènementd' unei ntermédi at
ion

14
ef
fi
cacementmett
antenr
elat
ionl
escapaci
tésdef
inancementetl
esbesoi
nsen
i
nvest
issement
.

b) LesAppor
teur
sd'
Aff
air
es(
AA)
.

Cesontdesbanquesoudesper sonnesphy si
quesoumor aleshabil
i
téesparl
e
Consei
lRégi
onalpourdynamiserl
emar chéendehor sdesci
rcuit
st r
adi
ti
onnelset
mettr
elescl
i
entsenrelat
ionendehorsdescircui
tstradi
ti
onnelsetmettrelescl
i
ents
enrel
ati
onaveclesSGIetlesSGP.
c) LesConsei
l
senI nvest
issementsBoursiers(
CIB).

Cesontdespersonnesphysi
quesoumoralesspécial
iséesdansl'
ori
ent
ati
on
duchoi
xdeleurscl
ientssanssesubst
it
ueràeux.Il
sn'i
nterv
iennentpasenBourse.

d) LesSoci
étésdeGest
ionsdePor
tef
eui
l
le(
SGP)
.

Titul
airesdecart
esd'i
dent
itéprofessi
onnell
edéli
vréesparleConseil
Régional
del'EpargnePubl i
queetdesMarchésFinancier
s(CREPMF) ,
lesSPG,muniedela
procurat
ionr emiseparlepr
opri
étair
ed'uncompt eachètentetvendentdesti
tr
esen
sesl i
euxetpl aces.

5. COMPOSANTESDELABRVM

a) Lescompar
ti
ment
s

Lefonct
ionnementduMar chéFinanci
err
eposesurl
'
acti
vi
tédedeux
compart
imentsdontlesfonct
ionssontdif
fér
ent
esetcomplémentai
res 
:Lemar
ché
pri
mair
eetlemar chésecondair
e.

LeMar
chéPr
imai
re

Onappel leMar ché«  

Pr i
mai re »laphasecor respondant eàl acr éati
ondet itr
es
etàl av entede«  premi èremai n »parl 'Emet teurauxI nv esti
sseurs.I lremplitune
fonct i
ondef inancement ,d'all
ocat ionducapi tal 
;i
lmetenr el
at i
onl esagent sàdéf i
cit
def i
nancement( Entrepr i
se- Etat )etlesagent sàsur pl
usdef inancement( Ménages) .
Lef i
nancementv ersl emar chépr imai r
esef aitsoitparappel publicàl 'épargne, soit
parempr untpr ivé.Il estconst it
uédet i
tresàpl acerdirectementaupr ès
d'i
nv esti
sseur sentencont repar t
iedel 'encaissementdef ondsdest inésàr enflouer
l
at résorer i
edel '
émet teur.Enr espectdesr èglesd'émi ssionetdepl acementdéf ini
es
parl'Autor i
tédeTut ell
eduMar chéFi nancierausei ndel azoneUEMOAconst it
uée
des08pay sut il
isantl eFr ancCFAémi sparl aBCEAO.
L'Appel Publicàl '
Epar gne( APE)estunpr ocessusqui consisteàl ev erdescapi taux
dansl epubl ic.Sel onl ar églement ati
onenv igueurenAf riquedel 'Ouest( zone
UEMOA) ,sontr éput ésf aireappel publicàl '
épar gne, l
essoci étés,lesEt atsout out e
autreent i
t éémet tr
icedev aleur s :
Dontdest i
tr
essontdi ssémi nésaut raversd' uncer cledecentper sonnesaumoi ns,
n'ayantaucunl ienj uridiqueent reel l
es ;qui,pourof fri
raupubl i
cdel '
UEMOAdes
produi t
sdepl acement ,ontr ecour sàdespr océdésquel conquesdesol li
cit
ationsdu
public,aut it
redesquel sf i
gur entnot ammentl apubl i
citéetledémar chage ;

15
 ·Dontl estitressonti nscri
tsàl acotedel aBour seRégi onal edesVal eur sMobi li
ère.
Toutappel publ i
càl 'épargnedoi têtr
eaut or i
séparl eConsei lRégi onal del 'Epargne
PubliqueetdesMar chésFi nanciers,aut oritédet utell
eduMar chésFi nanci ers
Régional.LePl acementPr i
v éedeTi tresconsi steenl 'émi ssi ondet i
tresàl '
attenti
on
d'unpubl i
cr estreintd' i
nvest i
sseursinst itut i
onnel setdeper sonnesmor alesen
conditi
onsdegar ant i
esetdecommuni cat ionf i
nanci èreal légéesparr appor tàcequi
estimposédansl ecasdesAPE.
L'empruntd' obligationspr ivésurl emar chéf inanci erdel 'UMOAestconst i
tuépar  
:
·L'émissiond' obligationsr éaliséessanspubl ici
téetdontl est itresnef er ontpas
l
'objetd'i
nscr ipti
onàl acot edel aBour seRégi onal desVal eur sMobi li
èr es ;
·L'émissiond' obligationpl acéesaut rav ersd' uncer cl
ed' aupl uscent( 100)
i
nv esti
ssementqual ifiésagi ssantpourl eurpr oprecompt e.Uni nv estisseurqual if
ié
estuneper sonnemor al
eàmêmed' appr éhenderl esmér itesetl esr i
squesi nhérent
auxopér ationssurl esi nstrument sfinanci ers ;
·L'émissiond' obligationsdontl enomi nal estde50mi l
lionsdeFCFA.Lor sque
l
'autori
sationduCREPMFestacqui se, laBRVM metàl adi sposi tiondel 'émet teuret
dusy ndicatdepl acement( SGI&Banques)sesi nfrastruct uresnot ammentsespl ates
-f
or mesdecommuni cat i
on.

TABNo1:
Evol
uti
ondumar
chépr
imai
rede2000à2008(
enmi
l
li
onsdef
rancsCFA)

Naturedes
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
opérati
ons

Emprunt
Obl
igatai
re 631301800 233001945031000 44500 6400034000 24800
Pri
vé

Emprunt
Obli
gatai
re 10200100000 400000 0 0 0 35000
Publ
ic

Of
frePubli
que 0 0 0 0 0
d'Achat

Of
frePubl
i
que412 636 1114 946 514 171 104 167 647,
6
deRachat

Of
frePubl
i
que
561 50076868948752 178419204275 1650 29913,
68790
deVent
e

16
 Of
frePubl
ique 0 0 0 0 0
d'
Echange

Placement
636 1114 946 514 171 104 167 647,
6 0
Etranger

Sour
ce 
:st
ati
sti
queduCREPMF(
sit
eweb)

LeMar
chéSecondai
re

Lemar chéSecondai r
eestl esecondcompar timenti ndispensableau
fonct ionnementdumar chéf inanci er.Ilcorrespondàl anégoci at i
onentre
i
nv estisseur sdet itr
esdéj àémi setpl acéssurl emar chépr imai r
e.Lefluxde
trésor erieenci rculationsurl emar chésecondai reneconcer neenr i
ensurl'émet t
eur
del av aleursaufcasexcept ionnel s :
·Lor squel '
émet teurassur elacont reparti
ed' uneof freouunedemandedeses
propr est it
ressurl emar ché ;
·Lor squel epl acementpr imair ed'uneémi ssionsef ai tdirectementpar
enr egist rementdessouscr i
ptionscor respondantauxor dresd' achatsàl'
occasion
d'uneséancedebour se, l
ecour sdel avaleurainsi introdui t
eestét abliàlaclôt
ur e
apr èsconf ront ationdupr ixd'émi ssi onetdesof fresd' achatsretenuesauf ixi
ng ;ce
casexcept ionnel surl ejeunemar chéOuestAf r
icains' estobser véaumomentde
l
'augment ationdecapi t
aldeSHELLCOTED' I
VOI REen2000.
·Lor squel emar chés' organisede«  
gr éàgr é »lespr i
xdest ransacti
onssontf ixésde
communaccor ddespar ti
esàl 'échangesanscont rôleparuneaut ori
téquelconque
mêmesi laconv ersiondest i
trespeutêt r
eexcl usivementconf iéeàunor ganisme
cent ral commec' estl ecassurl eMar chéFi nancierRégi onal del '
UEMOAoùl e
Déposi taireCent ral 
/ BanquedeRègl ementj ouecer ôle.
·Lor squel emar chéestadmi nistréal orsonpar ledeBour sedesVal eursqui di
spose
decondi tionsspéci fiquesd'int r
oduct i
onàl acot e, denégoci ation,d'
animationet
d'informat ionsr elativesauxdi tst i
trescot és.
LaBour seRégi onal edesVal eur smobi li
èresdel '
Af r
iquedel 'Ouest(BRVM)of f
reun
mar chédesact i
onsetunmar chédesobl i
gationsdi stinctdansl esquelslestit
res
sontr épar ti ;encompar t
iment senf onct i
ondecr itèresqual i
tatif
setquant i
tati
fs.

Dési
gnat
ion 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Volumedes 971797 3546895 3173263 3164636 2191948 4091950 6566465 1140989 11401307
t
ransact
ions 3 1 0 5 9 2 9 2 1

Valeurdes 68,
2 158,
43 111,
79 111,
24 81,
29 145,
99 193,
5 227,
13 335,
91
t
ransact
ions

17
 (
*)

Capi
tal
isat
ion2476,
174303,
15 3851,
37 3331 3928,
65 3875,
15 4863,
19 6706,
25 7458,
7
boursi
ère(*)

Mar
chédes 2067,
023725,
1 3336,
65 2807,
75 3471,
19 3117,
13 4031,
38 5633,
47 6319,
7
act
ions(
*)

Marchédes 409,
15 578,
05 514,
72 523,
25 457,
46 698,
02 831,
81 1072,
78 1139
obl
i
gations(
*)

I
ndi
ceBRVM 224,
85 192,
08 143,
6 182,
96 158,
49 184,
04 246,
34 267,
53 290,
38
10

I
ndi
ceBRVM 199,
45 178,
17 132,
05 159,
1 138,
88 166,
58 232,
02 258,
08 303,
93
composi
te

Nombr ede
soci
étés 38 38 38 39 39 37 37 38 39
cot
ées

Nombrede
li
gne 27 29 33 31 28 29 25 33 36
obl
i
gatai
res

TABN°2 
:Ev
olut
iondumar
chésecondai
rede2000à2008(
enmi
l
li
onsdef
rancsCFA)

(
*)Mi
l
li
ardsdeFr
ancsCFA.

Leral
ent
issementdesact i
vi
tésduMar chéFinanci
erRégional
s'expl
iqued'
une
part,
pardesdiff
icult
ésli
éesàl'envi
ronnementetd'aut
repart,
pardesdiffi
cult
és
tenantauxcondit
ionsint
ernesdefonctionnementdumar chélui
-même.

b) Lesout
il
s

Denombr euxouti
lsf
inancier
sontétécréésaucoursdesannées1980.En
eff
etil
n'exi
stai
tquetr
oisgrandescatégor
iesdevaleur
smobili
ères 
:Lesact
ions,l
es
obl
igat
ionsetlesdr
oit
s.Enf onct
iondelanatur
edesdr oi
tsat
tachésàuneaction,
à

18
uneobl
i
gat
ionetaunt
it
re,
il
speuv
entêt
redéf
ini
scommesui
t 
:

LesAct
ions.

Deux( 2)cat égoriesd' actionssontadmi sessurl aBRVM : l

esact i
ons
ordinairesetl esact i
onspr i
vilégiées.Auxpr emi èressontat tachéesundr oitdev ote,
undr oitauxdi videndesetundr oitàl '
i
nf ormat ion.Enr evanche, lessecondesact ions
présent entdesav antagesdev ote( droitdev otedoubl e)oudesav ant agesdansl a
répartit
iondubénéf i
ce( actionàdi videndepr ioritairesansdr oitdev ote).Cest it
res
ontunev aleurinférieureàcel ledesact ionsor dinairesetsontcot éssurunel i
gne
sépar ée.Audémar ragedesact i
v itésdel aBRVM, trente-quat r
e( 34)ent r
eprises,
toutesi voiriennesett r
ansf éréesdel aBVA, av ai
enti nscritl
eur sact ionssurl aBRVM.
Au31décembr e2006onnot aitquel enombr ed' ent repri
sesi nscritessurl acot edes
actionsét aitpasséàquar ant e(40) ,soitunehaussede17, 65%parr appor tàl'année
dedépar t.Surl es40soci étéscot éessurl emar chédesact ions,seul esquat re(04)
nesontpasi voiri
ennes.Cesontl aSONATEL( Sénégal ),l
aBOA( BankofAf r
ica)Bénin,
l
aBOANi geretdepui sle11sept embr e2006, ETI( EcobankTr ansnat ional
Incorpor ated) ,maisonmèr edugr oupeEcobankbaséeauTogo.
Cest itr
esdepr opr i
étésconf èrentdesdr oit
sauxact i
onnai res :
·droitàl agest i
on( approbat i
ondescompt essoci aux, répar t
iti
ondesbénéf ices,
électi
ondesor ganesdegest ion : Consei ld’Admi nistrati
onouConsei ldeSur veill
ance)
·droitàl 'i
nf ormat i
on( communi cat iondesdocument ssociaux) ,
·droitaubénéf ice(distr
ibut i
ondedi vi
dendes) ,
·droitsurl '
actifsocial(actifnet ,dr oitdesouscr iption, droitd'attri
but i
on) .

LesObl
i
gat
ions.

Lesobl igat i
onssontdesv aleursmobi li
èresàr evenuf i
xe.Ce«  sontdestitres
const atantunedet ted'uneent reprisepr i
véeoupubl ique, del '
Etatoudesi nstit
utions
fi
nanci ères.El lesdonnentenpr incipedr oi
tàunr evenuf ixeetdét erminéparlet aux
env i
gueuraumomentdel '
empr unt  
»Ellessontnégoci abl es, représentati
vesd'une
créancesurl asoci ét éémet t
rice.Ladét enti
ond' uneobl igat iondonnedr oi
tàson
dét enteuraupai ementd' unint érêtdontl etauxetl edél ai d'amor ti
ssementsont , en
principe, f
ixeseti ndi quésaumomentdel '
émi ssion.
Al aBRVM unseul compar t
imentestr éservéauxobl i
gat ions.Cecompar t
imentest
accessi bleauxempr untsobl i
gat airesdontl enombr et otal det i
tr
esàl 'émissi
onest
d'
aumoi nsv ingt -ci
nqmi ll
e( 25. 000)etl emont antnomi nal del'émissionaumoi ns
égal àci nqcentmi l
lions( 500.000. 000)def rancsCFA.
Lesobl i
gat i
onsi ssuesd' unmêmeempr untbénéf i
cientt out esdesmêmesdr oit
s.
Lachar tedechaqueempr untestconst i
tuéeparsoncont ratd'émi ssi
onqui précise
sescar actéristiques  :
·Lepr i
xd'émi ssion,
·Let auxd' intér êt,
·Lepr i
xder embour sement( cedr oitesttoujoursgar ant i),
·Lesmodal itésd' amor t
issement .

Lesdr
oit
s.

Lesdr
oit
sdesouscr
ipt
ionsconf
èrentauxdét
ent
eur
sd'
act
ionsl
edr
oit

19
d'acheterd'autresactionsàunpr ixfi
xéàl '
avance.Emi sdansl'opérat
iondecapi tal
dansl ebutdel ev erauprèsdesact i
onnai r
esetdupubl i
c,pourpréserverlesintérêt
s
desanci ensact ionnair
esdontl apar tdansl ecapitaldel'
entrepri
ser i
squed'être
réduitparl'
arri
v éedenouv eauxinvestisseurs.
Lesanci ensact ionnair
esbénéf icientd'unepr i
ori
téd'
achatsurl esnouv ell
es
actionsémi ses, repr
ésentéeparundr oitdesouscr i
pti
onoud' att
ribut
ion.
Attachésauxact ionsanciennes, cesdr oit
sconf èrentauxdétenteursd'acti
onsun
droitdepr i
orit
é.Ledr oitdesouscr ipti
onoud' att
ri
butionpeutêt r
ecotépendantl a
duréedel '
opér ationcapitali
sti
que.

LaCapi
tal
i
sat
ionbour
sièr
edumar
ché.

Lacapi tali
sat i
onbour sièreestégal eaupr odui tdelav aleurbour sièred'untitr
e
mul tipli
éparl enombr edet it
res.
El ledépenddedeuxpar amèt r
es :
·L'év olutiondescour sbour siers  ;
·Laquant i
tédest itr
es.
El leenr egistrel esv ari
ationsconsécut i
v esauxf l
uct uati
onsdescour setà
toutesl esopér ationsqui augment entoudi mi nuentl enombr edet i
tr
escot és.
Auni veaudel aBRVM, ell
eét aitde1018, 9mi l
liar dsendécembr e98.Apr èsune
l
égèr eamél i
orat i
onde5, 5%en1999, ellear ecul éà948, 3mi l
liardsdeFCFAav ant
d'amor ceruner epriseàpar ti
rde2001pourat teindr e990,5mi ll
i
ar dsdeFCFAen
2002.Av ecl 'i
nscr i
pt i
onàl acot edenouv ell
essoci étésnot ammentsurl emar ché
obligat aire, l
acapi t
alisat i
onbour sièreau31décembr e2003s' estét ablieà1  108
mi l
li
ar dsdeFCFA.
Enf in2004, lacapi talisationbour sièreét aitde1  284mi ll
iardsdeFCFAsoi tun
accr oissementde15, 8%parr appor tàl '
annéepr écédent e.Lemar chédesact ions
affi
cheunecapi tali
sat ionbour si èreencr oissancede17, 1%à1  005mi ll
i
ar dsdeFCFA
cont re858mi l
liardsdeFCFAen2003.Cet t
eév olut i
ons'obser veégal ementauni v
eau
dumar chéobl igatairedontl acapi tali
sat i
onpassede250mi ll
iardsdeFCFAen2003
à278, 5mi lli
ardsen2004, soitunepr ogressionde11, 2%.
En2005, lacapi tali
sat i
onbour sièr es'élevaità1  623mi ll
iardsdeFCFAsoi tune
augment ati
onde26, 4%.Lemar chédesact i
onsn' estpasenmar gedecet t
e
progr essi on, i
l connaî tunepr ogr essionde29%, etat tei
nt1  297,08mi l
l
iardsdeFCFA
au31décembr e2005.
Quantàl acapi tali
sat i
onbour sièr edumar chéobl igat ai
re,elles'estgl obal ement
appr éciéede47, 69mi ll
iardsdeFCFA( 17, 1%)à326, 29mi lli
ardsdeFCFAcont re
278,6mi lli
ardsdeFCFAen2004.
Lesév ol utionsr écent esdumar chémar quentuneamél i
orat i
oncont inuedel a
capitalisat ionbour sière.Enef f
etde1623, 3mi ll
iar dsen2005el leaat teint2 476,1
mi l
li
ar dsen2006soi tunepr ogr essi ondepl usde50%.
Al adat edu28Août2009, el
leét ai
tde3337mi ll
iar dsFCFA( Rev uesmensuel lesCGF
BOURSE  :bil
ansbour siers( 2005à2009) ).

NB :Depuisle02j anvier2008,laBRVM aprisladécisionqu'àchacunedessociétés

présentesàl acôte,i
lseraaffectél
alett
reA,B ouCmar quantsaclassede
capital
isat
ion. 
Cetteclasseévoluer
aquotidi
ennementenf oncti
onducour sdeclôtur
e
dutitreetdunombr ed'act
ionsencircul
ati
on.Ainsi 
:
·LalettreAindiquélessociétésayantunecapital
isati
onbour si
èresupér
ieurà100
mill
iardsdeFCFA  ;

20
·Lal
ettr
eBi ndi
quelessoci
étésay
antunecapital
i
sationbour
sièr
ecompriseent
re10
mil
li
ardsdeFCFA et100mill
iar
dsdeFCFA ;
·Lal
ettr
eCi ndi
quelessoci
étésayantunecapi
tal
isat
ionbour
sièr
einf
éri
eureouégal
e
à10mi l
li
ardsdeFCFA.

B. FONCTI
ONNEMENTDELABRVM

Lespr incipesdef onct ionnementr et enusparl ami seenpl acedumar ché

bour si erobéi ssentàl af oisausouci del aconf ormi téauxst andar dsi nt ernat i
onauxet
àcel ui desonadapt abi l
itéàl 'env ironnementsoci o-économi quedel 'Uni on.
Surl abasedecespr i
nci pesf ondament aux, lesopt ionssui v ant esontét é
arrêtées  :
·Unmar chécent ral i
séetdi r
igépardesor dr es.Danscet y pedemar chél ecour scot é
d'unev aleurr ésul tedel aconf ront ationpendantl aséancedebour se, sousl econt r
ôle
del abour ser égi onal e, desor dr esd' achat setdev ent esr ecuei l
lispendantl aséance.
Sousr éser vesd' except i
on, t
out esl est r
ansact ionspor tantsurl esv al eur sadmi sesà
l
acot eai nsi quel esdr oi tss'yappor tantdoi v entsef aireenbour se, dur antl aséance
debour seetàl asui ted' unenégoci at ion.
·Uneséancequot idi ennedebour seaucour sdel aquel l
esedét er mi neunpr emi er
fi
xing( Lef i
xingestunmodedecot at ionqui consi ste, lorsd' uneséancedebour seà
conf ront erl esor dr esd' achat setdev ent esaf indedégageruncour suni queauquel
toutesl esnégoci at ionssurunev al eurser ontr éal isées) ,puisunf i
xi ng
compl ément airen' ay antpasét écot éapr èsl epr emi erf ixing.
·Unmar chéaucompt antav ecundénouementgl issantdest ransact ions, qui per met
auxopér at eursdeconnai treav ecpr éci sionsl adat eàl aquel leilsdev rontf airef aceà
l
eur sengagement s.I lestr etenuundénouementdeJ+5( Jourdenégoci at i
onspl us5
j
our souv rés) ;
·Unmar chéaucompt antestunmar chéoùl esnégoci ationsr éal iséesdoi vent
pouv oirsedénouerdèsquel esor dresontét éexécut és.Enef fetl 'achet eurr edev able
decapi tauxdoi têt r eenmesur ed' exécut eri mmédi atementsonobl igat iondepay erle
prixd' achat ,etl ev endeur ,cel ledel iv rerlaquant itédet itresv endus.LesSGInesont
pasaut or iséesàpr êt eràl eur scl ient sdest itresoudesespècespouv antl eur
permet tred' ef fectuerdesopér ati
onssurv aleur s.Parconséquentl escompt essur
mar gesetl esv ent esàdécouv ertsonti nt er di ts ;
·Dest ransact ionsgar ant i
esgr âceàl ami seenœuv red' unFondsdeGar ant i
e
const i
t uéparl esSGIpourcouv ri
rl'év ent uel ledéf ai l
lancedel '
uned' ent r
eel l
es.Cet te
optionf ondament al edi minuel er i
squesy st émat iqueetof fr
eauxi nt erv enant sune
garant ie ;
·Dest i
t resci rcul antexcl usi vementsousf or medémat érialiséeconser v éechezun
Déposi taireCent ral uni que  ;
·Desr ègl ement ss' opér antexcl usiv ementdansl esl ivresd' uneBanquedeRègl ement
unique.
LaBour seRégi onal edesVal eur sMobi l
ièr esestunebour seent ièrement
élect roni que.Lesi tecent ral,si tuéàAbi dj an, assur el esser vi
cesdecot at i
on, de
négoci at ionai nsi quel esser vicesder ègl ement/l ivraisondet i
tr es.
Apar tirdespost esdet ravail instal l
ésdansl eur sl ocauxoudeceuxsi tuésdansl es
Ant ennesNat ional esdeBour sedespay sdel '
uni onEconomi queOuestAf ri
caine
(UEMOA) ,lesagent sdesSoci étésdeGest ionsetd' I
nt ermédi ations( SGI )peuv ent  :
·Sai sirl esor dr esdebour sesetl est ransmet treauSi teCent ral vial er éseausat el li
te 
;
·Consul teretédi terl esr ésul tat sdecot at ion  ;

21
·Consul terl esi nfor
mat ionsst ati
stiquesdumar chéduDéposi taireCent ral 
;
·Obt enirladi ffusiondesi nformat ions.
L'égal it
équantàl '
accèsàl '
i
nfor mation, aut raitementdesi nv estisseurs, aucoût
d'accèsaur éseau, quel quesoi tlelieud' i
mpl ant ationdel '
opér ateuréconomi que,
formentl espoi ntscar dinaux.
Lemar chésecar actér i
secommesui t 
:
·Unmar chécent ral
isédi rigéparl esor dr es,c'est -
à- di
relecour sd'unev aleurest
dét ermi néparl aconf r
ont ationdesor dresd' achatetdev entecol lectésav antla
cot ation ;
·Tr oisséancesdebour seshebdomadai resav ecdeuxcot ationsauf i
xing( cours
uni queobt enueparconf rontationdesor dr esd' achatetdev ent e).Lesséances
év oluerontr apidementv ersuneséancequot idiennepourat teindr edesséancesde
cot ationencont i
nu ;
·Unmar chéaucompt antav ecundénouementgl issantdest ransact i
ons, quipermet
auxopér ateur sdeconnai treav ecpr écisionl adat eàl aquellei lsdev rontfairefaceà
l
eur sengagement s.Lor sdesondémar rage, laBRVM ar etenuundénouementdes
transact ionsàJ+5( jourdenégoci ationpl us5j our souvrés)qui doitév oluerversles
préconi sat ionsi nternational esenl amat ière,soi tundénouementàJ+3  ;
·Dest ransact i
onsgar ant i
esgr âceàl ami seenpl aced' unFondsdeGar antiedu
Mar chéal i
ment éparl esSGIpourpal li
eruneév ent uel
ledéfaillance  ;
·Laconser v ati
onetl acent r
ali
sat i
ondest itr
esparunDéposi tai r
eCent r
al/Banque
Règl ementetl eurci rculationexcl usivesousunef ormedémat ériali
sée.

1. ORGANI
SATI
ONDESCOTATI
ONS

a) I
nscr
ipt
iondessoci
étésàl
acot
e.

L'admi ssionàl acot eestl'ulti

memai l
l
ondel achaî nedef i
nancementpourl es
entrepri
ses.El leconst itueunedéci sionst r
atégiqueàl ongt ermenécessi tantune
bonnepr épar ation.
L'i
nscri
pt iond' unesoci étéàl acot edel aBour seRégi onal edesVal eur sMobi li
ères
(BRVM)estsubor donnéeàl asat i
sf acti
ondescondi tionssui vantes  :
·Etreconst ituésousf ormedesoci étéanony me  ;
·L'engagementécr itdel '
émet t
eurdedi ffuserlesinfor mat i
onsr equi sesparl aBour se,
notammentl apubl icati
ondescompt esannuel sauBul leti
nOf fi
ciel ducôt é( BOC)et
depar t
iciperàl '
organisat i
ondumar ché ;
·L'engagementécr itdel '
émet t
eurdesesoumet t
reàl ar églement ationdel aBRVM.
Pourdemandersoni nscr i
pti
onal acot edel aBRVM, lasoci étécandi datedoi t
mandat eruneSoci étédeGest i
onetd' I
nt er
médi ati
on( SGI )qui l
'assist er
aetl a
conseill
er a.Unef oisl edossierdedemandecompl etreçu, l
aBour seRégi onaledécide
del '
admi ssiondel asoci étéettransmetunecopi edudossi erauConsei l Régionalde
l
'EpargnePubl iquedesMar chésFi nancierspourl'avisr equis.
Lasoci étécot éeaent reaut r
esr esponsabi l
it
és :
·Lagest iondel '
encadr ementr égl ement aireetdesr elat i
onsav ecl esi nvesti
sseurs,

22
l
'or
ganisati
ondesassembléesannuel
lesdesacti
onnaires,
etc.
 ;
·L'
inf
ormat i
onàlaBourseetaupubli
cettoutf
aitnouveauoumodifi
cat
ion
suscepti
bled'i
nfl
uerdemanièr
esigni
fi
cat
ivessurlecoursdesesti
tr
es.

b) Lemar
chédesAct
ionsetdesObl
i
gat
ions.

LaBour seRégi onal edesVal eursMobi lièresdi spose, pourledémar ragede

sesact i
v i
tés, dedeuxcompar t
iment spourl esact ionsetd' uncompar t
imentuni que
pourl esempr unt sobl i
gataires
Pourêt readmi seauPr emierCompar ti
ment ,l
asoci étédoitr épondr eauxcondi tions
suiv antes  :
·Pr ésent erunecapi t
alisati
onbour sièreégaleousupér ieur
eà500mi ll
ionsdef rancs
CFA  ;
·Av oirunemar genet tesurchi ffresd' affair
essurchacunedest roisder ni
èresannées
de3%  ;
·présent er5annéesdecompt ecer tif
ié ;
·s'engageràsi gneruncont ratd'ani mat iondemar ché ;
·diffuserdansl epubl icaumoi ns20%desoncapi tal
,dèsl'i
nt roductionenbour se  ;
·s'engageràpubl i
erlesest i
mat i
onssemest riell
esdeschi f
f resd'affair
esetl es
tendancesder ésul t
ats  ;
AuSecondCompar ti
ment ,
l'
admi ssiondel asoci étéestsoumi seauxcondi t
ions
suiv antes  :
·présent erunecapi talisati
onbour si èresupérieur eouégal eà200mi ll
i
onsdef r
ancs
CFA.
·Pr ésent er2annéesdecompt escer t
ifi
és ;
·S'engageràsi gneruncont ratd'ani mat iondemar ché
·S'engageràdi ffuserdansl epubl icaumoi ns20%desoncapi taldansl edélaide
deuxans, ou15%encasd' introduct ionparaugment ati
ondecapi t
al.
LeCompar ti
mentObl igatair
e- t
itr
esdecr éancesestaccessi bleauxempr unts
obligatairesdontl enombr et otaldet i
tresàl '
émi ssionestsupér i
euràv ingt-
cinqmi ll
e
(25.000) ,etr epr ésentantunmont antnomi nal aumoi nségal àcinqcentmi l
li
ons
(500. 000. 000)f rancsCFA.

c) L'
I
ntégr
it
édumar
chéetl
apr
otect
iondesépar
gnant
s.

Lef
ondsdegar
ant
iedumar
ché

Afi
nd'assur
erl'i
ntégri
téetlaconti
nuitéduMar chéRégional
,leDéposit
air
e
Centr
al-BanquedeRègl ement(DC/ BR)garanti
tlerèglementdel'
ensembledes
tr
ansactions.Aceteffet,l
eDC/ BRprévoi
tdesmesur esvi
santàprévenirl
esdéfaut
s
deli
vraisonoudepai ementdesadhér ents.ParleFondsdeGar anti
e,l
eDC/ BRse
subst
itue,lecaséchéantàl '
adhérentdéf
aill
ant

LesCont
ri
but
ionsauFonds.

LeFondsdeGar anti
eestconstituédescont r
ibuti
onsr equisesetdes
contri
buti
onsaddi
tionnell
esdesadhér ents.
 Lacontri
butionrequisedel '
adhérentest
uti
l
iséeencasdedéf autdecelui-
ci 
ou, l
orsquelescirconstancesl '
exi
gent,encasde
défautd’
unautreadhérent.
 Lacontr
ibutionaddit
ionnell
edel '
adhér entn'
estutil
isée

23
qu'
encasdedéfautdesapart.Saufav
iscontrair
eduDC BR,l
esseulesfor
mesde
cont
ri
buti
onsaccept
ablessontlecomptantetlesgar
anti
esbancai
res.Aumoi
ns20%
delacont
ri
but
iondoitêtr
econstit
uéd'
argentcomptant.

Ut
il
isat
ionduFonds.

Encasdedéf autd'unadhér
ent,leDC- BRsuspendl'
adhérentdéfail
lantet
procèdeàl'uti
l
isati
onduFondsdeGar anti
econf or
mémentàl apr océdureprévue
dansl eManuel desOpérati
onsduDéposi tair
eCentral
.L'
adhérentdéfail
l
antesttenu
der embourserleFondsdeGar ant
ie,
incluantlesfr
aisencour
us. Toutesomme
récupéréedel'
adhérentdéfail
l
antestaffectéeauFondsdeGar antie.

FondsdePr
otect
iondesEpar
gnant
s.

Lef ondsdegar ant

ieestgér
éparl’
Associati
onPr of
essionnel
ledesSociét
és
deGest ionsetd'i
ntermédiat
ionsSGI,
conformémentàl '
arti
cle21duRèglement
Général delaBRVM.  I
lestconst
it
uéàpartirdescontr
ibuti
onsdesSGI ,af
inde
pal
li
er l
'éventuel
déf autd'
unmembr edansl'i
mpossibi
li
tédesat i
sfai
resesobl
igati
ons
enver
ssescl i
ents.

2. PLACEETUTI
LITEDELABRVM

Denosjour
slaBour
sejoueuntr
èsgrandrôl
edansledével
oppementéconomi
que
despay
sdel '
UEMOA.Noustent
eronsdemontr
ersaplacepui
ssonuti
li
téausei
nde
l
'UEMOA.

a) Pl
acedel
aBRVM.

LaBour
se 
:l
emar
chédecapi
taux.

Labour sesedéf i
ni tcommeunpoi nt,unl i
euder encont redesagent s
économi ques, unlieud' échange, pourceuxqui ontdesv aleursmobi l
ièresoùdér i
vés
àv endr eouàacquér i
r.Labour seestdoncunmar chéoùser encont r
el es
propriétair
esdet it
resv oul antlesv endr eetl espersonnesqui ontdescapi t
auxetqui
sontdési reusesdel esacquér i
r.Cest i
tresr eprésent antdescapi taux,labour seest
unv raimar chédecapi taux.Cemar chécompr endt r
oi sprincipauxaxesquesont  :
·Lemar chémonét air
e : c'estlemar chéducour ttermeoùs' échangentcr édi
tet
monnai e,l
iquidit
ésd' auj our d'
huicont r
el i
qui di
tésfut urespourl esbesoi nsdesEt ats,
desi nstit
utionsf i
nanci èr esetdesent reprisesqui yaj ustentl eurtrésorer i
epourdes
empr unt sàl ongoucour tt erme.
·Lemar chéf inancier :c'estl emar chéoùser encont rentlesdemandesetl esoffr
es
def ondsàl ongt ermeper met t
ant ,
ai nsi l
'
accèsauxr essour cesgénér ales, pourl
es
agent séconomi quesqui ontdesempl oisdontl efinancementdépasser ai
tleur
s
ressour cespr opresdansl est r
oisf onct i
onsessent i
ellesquesont ,laconsommat ion,
l
aci rculati
onetl 'i
nv estissement
·Lemar chéducr édi t
 :c'estl emar chéoùs' échangentl esdemandesetl esoffr
esde
capitauxàmoy enst erme.
24
LesAt
out
sdel
aBRVM.

Lanouv elleBour seRégi onal edesVal eur sMobi l

i
èr es( BRVM)di spose, poursa
réussi tedepl usieur sat outs.
D’unepar t,ellecohér ent eav ecl esaut reschant i
er sd'intégr ation( OHADA, laCent r
ale
desBi l
ans, l
eSy scoa)etl esnouv el
lesmut at i
onsdusect eurf inanci err égi onal
(créat iondesoci étésdecapi tal-r
isque, cr éat i
ondesoci ét ésd' invest i
ssement ,
réfor medumar chémonét aire)Il prendappui surl asol i
dar itémonét aireact uell
edes
pay sdel 'UEMOAetsurl esf ondement sj uridiquesdespay sconcer nés.
D'aut repar t,certai nesmesur esd' accompagnementf av orisantl edév eloppementde
l
aBour seontét émi sesenpl ace, not ammentl espr ogr ammesdepr i
v atisat ionsqui
vontent raî nerl'ouv erturedecapi tal desoci étésd' Et atfor t
ementcapi tali
séeset
accél érerl eurar rivéeàl acot e.
Enf in, l
aBRVM aét écr ééeconf ormémentauxnor mesdet ranspar encesetde
circul ationdel '
inf or mat ionenv i
gueursurl esaut resmar chésf inancier s
i
nt er nat ionaux.Cel al ui per met trad'at ti
rerl escapi t
auxét ranger s.L'exempl edel a
SONATELdontl '
ouv ertur edecapi t
al ai nt éressédesi nv est i
sseur sinst i
tut ionnels
étranger s( commel esf ondsdepensi on)estàcetégar dr év élateur .Lanouv el
le
BRVM r epr ésent ecer tesunnouv el out ilfinanci ergr osdenombr eusespr omesses.
Cependant ,lesmar chésf inanci ersontmont r
él eur sapt it
udesàsanct ionnerl es
erreur sdegest iondesent repr i
sesetdesgouv ernement sdespay squi l
eshéber gent.
LaBRVM, plusquet out eaut rebour se, n' échapper apasàl 'i
mpat iencedescapi taux
mondi aux, toujour senquêt eder ègl ementetdesécur it
édansunmar chégl obal où
l
esbar r i
èr est ombentchaquej ourdav ant age.I lenr ésulteque, sonv ér i
tabl edéf ine
reposepasseul ementdanssacompl exit ét echni quemai ssur t
outdansl a
dét er mi nat iondesaut or i
tésqui l'
ontmi seenpl aceàl uiassur erunessorv érit
ablequi
i
mpl iqueunev éritabl eév olut
iondansl esmodest radi t
ionnel sdegest iondes
ent repr isesetdesf inancespubl i
quesai nsi quedansl esmét hodesdedi vul gati
on
desi nfor mat ionsdansl espay sconcer nés.Carr appel ons- lec'estl 'i
nfor mat ionqui
gouv er nel esmar chésf inanci ers.

Déf
isdel
aBRVM.

Bienév i
demment ,laBour sener empl i
rasonr ôl
eav ecsuccèsquedansl a
mesur eoùcer tainescondi t
ionssontr éunies.
Premièrement , l
ar égl ement ati
ondumar chédoi tempêcherl 'émer gencedepl usi
eur
s
spéculateursaussi bi eni nstit
ut i
onnel squepar ti
culi
ersqui uneenf ail
liteoupour
d'
autresr ai
sonsr etirentl eursf ondsetpr ovoquentl'
écroulementdel aBour se.Onse
souvi
entdeWal lSt reeten1929et1987, HongKongen1973etdel 'Amér i
queduSud
àlafinde1994( crisemexi caine) .
Deuxièmement ,lesaut orit
ésdumar chédoi v
entempêcherl amul t
ipl i
cat i
on
malhonnêt ecommel esconf l
itsd'intérêt
s, l
estransacti
onsd' init
iés, laf ausse
i
nformat i
on, etc.Acetégar dl ami seenpl aceduConsei lRégi onal del 'Epargne
Publi
queetduMar chéFi nancier, i
nst i
tut
ionindépendante, organedet utel
ledu
marché, estunsi gneencour ageant .
Troi
sièmement ,
ilimpor t
equedesmesur esd'accompagnementsoi entmi seenplace
pourdy namiserl emar ché.L' onpenseparexempl e,àdesi ncitat
ionsf iscalesouà
dessubv entionspourdessoci étésdési r
eusesdes' int
rodui r
eenbour se.
Enfi
n,pourunbondév eloppentdel aBour se,i
lfaudraquel espay sconcer nés

25
assai
nissentl
eurcadr
eéconomi
que.

Cont
ri
but
ionsdel
aBRVM etdesSGIaudév
eloppementdespay
sdel
'
UEMOA.

Lesaut orit
ésdespay smembr esdel 'UEMOApl acentungr andespoi rdansce
nouv el out ildonti lsespèr entqu' il
pal l
ieral esi nsuf fisancesexi stantenmat i
ère
d'épar gneetd' i
nvest issement .
Auni v eaudel '
épar gne, l
acol lectedesr essour cesdansl azoneser af av oriséepar
l
'existencedet i
tresf inanci erspl usnombr euxetpl usr émunér ateurs.Enef fet,
les
actionsetl esobl igationsof frir
ontdesr endement spl usél evésquel esi nstrument s
traditi
onnel s( dépôt sbancai res, compt eépar gne) .Cel aper met trademobi li
ser
l
'épar gnei nf ormel leetder édui rel
ef luxdecapi t auxj adi senr egistrésendi recti
ondes
mar chésf i
nanci ersext ér i
eurs.
Auni v eaudel '
invest issementdel abour sev af acili
terl 'accèsaucapi talpourl es
entrepr isesdi sposantdeper spect i
vesd' av eni rpourl esi nv estisseur slocauxet
étranger s.Cephénomènedev r
aitper met t rel ar edy nami sat i
ondusect eurpr i
véet
l
'établissementd' unecr oissancedur able.Enef fetlacr oissancedespay sdel azone
aét éf reinéecesder nièr esannéesparuni mpor tantdéf icitdecapi tauxàl ongst erme.
D'autrepar t,lesbai lleursdef ondséchaudésparl acr isedel adet t
eetat t
ir
éspar
l
'émer gencedenouv ellesoppor t
unités, not ammentenEur opedel '
Est ,ontdéser téla
sous-r égioncequi ent raineunebai ssei mpor t
ant edescapi taux .I
l n'yapasquel e
secteurpr i
v équi peutt i
r erav antagedecet tesi tuat i
on.LesEt atségal ementpour ront
parl ebi aisd' émi ssionsd' empr untsobl i
gat airesf i
nancerl eur sdéf icitsbudgét air
esen
recour antdef açondepl usenpl usst ruct ur éeàl adet t
ei nt éri
eur epl utôtqu' àladet t
e
extérieur e.
Dansl escapi talesouestaf ricaines,onespèr equel 'épar gnemobi li
séeser v i
raà
fi
nancerl esbesoi nseni nvest i
ssementdesent repr i
sesl ocal es.Lesaut ori
tés
attendentégal ementqu' ell
eper metteder elancerl acr oi ssanceetd' atteindreun
niveausuf fisantpouri ndui reundév eloppementéconomi quedur abl e.

b) Ut
il
it
édel
aBRVM.

Cetteut i
litédelabour sesef aitressent i
ràtraversquatregrandesfonct ionsqui
consistentà  :
·Attir
erl'épargnedi sponiblequi servi
raitàacheterouàv endrel
est i
tresdepr opr
iét
é,
doncàdy namiserlemar chéf inancier ;
·ouv ri
rlecapitaldesoci étés,c'est-
à-diredif
fuseroudi l
uerlecapit
al dansl epubl
ic,
d'autantpl usquelespr emi er
sacquér eurs,l
esact i
onnairespri
mairespour r
ont
toujoursetf aci
lemental lersurl emar chésecondai r
e ;
··favoriserlacroissancedesent r
epr i
ses,grâceauxpr ocessusdecr oissance
externe( achatdet i
t r
esd'uneaut r
eent repr
ise).C’
estcettefoncti
onqui caract
éri
se
l
esbesoi nsdecr oissancedel 'entreprisequi f
acil
it
elesOf fr
esPubliquesd' Achat
s
(OPA)  ;
·informersurl asant édumar chéf inancier
.C'estcettefoncti
onqui faitdelabourse
l
ebar omèt redel'
économi e.

3. RÔLEDELABRVM

Commel
esoul
i
gnai
tRAYMONDBARRE(
économi
steethommepol
i
tiquede

26
l
’étatfr
ançais),« l
aboursedesvaleursapourf onctiondepermettref
acil
ement
l
'obtenti
onetl aresti
tut
iondescapitauxetd'assurerlamobili
téducapit
ald'
empl
oià
empl oietdepay sàpay s 
».Souscer apportl
abour serépondàdeuxt y
pesde
besoins :
·d'
or dr
emi cro-économiquepourlanat i
on ;
·d'
or dr
emacr o-économiquepourlesent r
epri
sesetl esact
ionnai
res.
a) Aupl anmi cro-économi que.

I
lfacil
i
telanot oriét
édesent repri
sescotées.C'estd'
aill
eurslapr i
ncipal
e
mot i
vati
ondesent reprisesqui seprésententausecondmar ché.Il
per metdel ever
desfondspr opres.C'estainsiquelessoci ét
ésqui post
ulentaumar chéf inancierne
peuventyent r
erqueparaugment ationdecapitaletnonparl avented' actions
détenuesparlesanci ensact i
onnaires.I
linci
teàmi euxgérerlesentr eprisesdansl e
butd'envalori
seraumi euxlesactif
spourl eprofi
tdesact i
onnairesdansuneopt i
que
degestionoptimale,argument sf r
équemmentav ancésparlesconcept eur sdel a
bourse.

b) Aupl
anmacr
o-économi
que.

Ler ôledel abour seaét élonguementét udi éparl apl upartdeséconomi steset
peutser ésumerenquat regr andsconst ats :
·c'estunci rcuitcour tent r
el '
épar gneàl ongt ermeetl esbesoi nsdef inancementdes
entrepr isesetdescol l
ect i
vitéspubl iques, avecaupr emi err angl'
Et at.Acet itre,la
bour seseposeenconcur rent edusy st
èmebancai requi jouelerôl ed' i
ntermédi ati
on
entrel esdépôt setl espr êts.C' estpour quoi l
'engagementdesémet t
eur sd' act i
onsou
d'
obl igat ionsestqual ifiésouv entdephénomènededési ntermédiat i
on pui squec' est
unmoy enessent ieletal t
ernat ifaucr éditbancai repourf inancerl'
économi e ;
·C'estuni nstrumentdel iquiditédel '
épar gne : l
abour seét antouv ertet ousl esj ours
ouv rés, lesdét ent eursdet i
trespeuv entr éal
iseràf aiblecoûtetf acilementr ecouv rer
l
eurépar gne.I lnef autpasoubl i
erquec' estunsubst ituantd' autr
esépar gnant saux
précédent spor teursdet it
resqui souhai tentser eti
rerquel abourser endl i
qui depour
l
esact ionnai r
esetpourl escr éanci er sobl i
gat ai
res, descapi t
auxqui restent
néanmoi nsdur ablementengagésdansl eurempl oid'origine.
·C'estunl ieuder estructurationsect oriellequi facili
tel er egroupementd' entrepr i
ses,
pardeuxgr andst ypesd' opér ations : l
esOf f
resPubl iquesd' Achats( OPA)etl es
OffresPubl iquesdeVent es( OPV) .L'Of fr
ePubl iqued' Echange( OPE)estun
mécani smepar t
iculi
èr ementi ntéressantetspéci fi
queàl aboursepui squecommel e
soulignai tl'
anciensy ndicFl ornoy ,c'estunmoy enquel abour seof freauxsoci étésde
battrel eurpr opremonnai eenachet antdesent repr i
ses. Nonseul ementl essoci étés
paientcompt ant, dansl ecasdesOPA, mai ségal ementel lesremet tentaux
actionnai resdel '
entrepriseat t
aquéedesact ionsdel 'ent repri
seat taquant e.

c) I
nfl
uencedel
abour
sesurl
aper
for
mancedesent
repr
ises
cot
ées.

Leséconomi st
esetlescher
cheursengestionontmont r
équ'unebonne
entr
epri
seestcel
lequi s'
endett
eengénéraletquis'
endet
tebienenparti
cul
ier
.Ainsi
,
l
'ent
repr
isesedéclarecapableder
embour seràuneéchéanceprédéter
minéeetqui,
à

27
l
adat eef fectivedur embour sementhonor esonengagementsansdi fficulté.
Par allèlementausy st èmebancai re, l
abour seconst itueunci rcui tdef i
nancement
desbesoi nsdel 'entrepr ise.L' i
nt roduct ionenbour seestunmoy endedi sciplinerles
diri
geant s, cont raint sàêt reper for mant s.Enef fet, lapr ésenceenbour sepeutêt re
consi dér éecommeunsi gnal oucommeunepr essi onsurl esdi r i
geant s.Souv entla
partd' act i
onsdét enueparl esdi rigeant sconst itueunsi gnal del aqual itéde
l
'ent repr isedansl amesur eoùel leestunef onct ioncr oissant eder ent abi l
it
éat t
endue.
Labour sepeutêt reut iliséepourr édui rel'asy mét r
ied' i
nf or mat ionex- postent reles
diri
geant setl esact ionnai resd' unef i
rmeetsesgest ionnai res.Ent héor i
e, l
es
diri
geant ssedoi ventdemaxi mi serl av aleurdel '
ent repr iseetl ar ichessedeses
actionnai res.
Lacot ationenbour seobl igel esdi rigeant sàn' i
nv est irquedansdespr ojetsàVal eur
Act uel leNet te( VAN)posi ti
v e.LaVANsedéf i
nitcommel av aleuract ual iséedesf l
ux
monét airesact ual i
sés’ ilyal i
eu.Aut rement ,unef ai ll
iteser ai tunecat ast rophenon
seul ementpourl esact ionnai resmai saussi pourl esdi rigeant sdontl ar éput ation
serai tf ortementt ernieetqui aur ai tdumal àr et rouv erunesi tuat i
onetunpost e
simi laire.
Depl us, l'i
nt roduct i
onenbour sepeutêt reégal ementper çuecommeune
i
ndépendancef inanci èr epourl essoci étéscot ées.Lemar chéf i
nanci erper met
l
'obt ent iondef ondspr opr esqui r édui sentl av ulnér abi li
tédel 'ent reprisev i
s-à-v i
sdes
banquesparl '
al l
égementdel achar gedesi nt érêt s.Mai scet tei ndépendance
i
mpl iquesi mul tanémentunedépendanceàuncont rôleext ér ieursur touts' ilexisteun
actionnai redet ai l
leimpor tant et el quel esf onds.
Unf ondsestunesoci ét écompor tantquel quesopér ateur sr assembl ésdansun
bureauetspécul antsurl 'ensembl edesmar chésf inanci ersàpar ti
rd'inf ormat i
ons
qu'il
sr eçoi vent.I lexist et roisgr andst ypesdef ondsqui gèr entdespor tefeuillesd'un
ensembl ed' act ions, d'obl igat ionsetdest i
tresmonét airessurl esdi ff
ér ent smar chés.
·Fondsdepensi on :Cesf ondscol lect entunepar tiedusal airemensuel des
travai ll
eur setspécul entsurl esmar chésf inanci er spourl ef airef ructifier .
·Fondscommunsdepl acement  : Cesontl esSI CAVetaut resf ondsmut uels.Ces
fondspr ov i
ennentdesépar gnant sconf iantl eur sépar gnesàcesor gani smesgér és
parunebanque, unesoci étédebour seouunesoci ét éd' assur ance.
·Fondsspécul at if
soudeper for mance( HedgeFunds)  : Cesontdesor ganismes
privésqui gèr entdessommesempr unt éesendi ver sifiantl esr isques.Dansunt el
cas, ledi ri
geantdel 'ent repr iseestsousl econt rôledesact ionnai resqui peuv entle
rempl aceràl asui tedemauv aisegest i
on.
Cer tainsf ondsdepensi onsi mposentengénér al unr atiodebénéf i
cede12à15%
auxent repr isesdansl esquel l
esi lssontact ionnai res.L' i
nst rumentut iliséestl ePr i
ce
Eadwi nRat io( PER) .CePERestl er appor tent rel ecour sbour si eretl ebénéf i
cepar
action.Def açonéqui v alent e, l
ePERestl er appor tent rel acapi t al
isationbour sièred »
unesoci ét éetsonr ésul tatnet .Cepouv oirdesi nv est isseur si nst i
tut i
onnel sà
i
mposerauxent repr i
sesunepol itiquef inanci èreouunr ésul tatestcequel 'onappel l
e
l
egouv ernementd' ent r epr isedontl 'ef f
icaci tédépenddesdegr ésdeconcent rat i
onde
l
'act i
onnar iat.Moi nsi l estdi sper sé, plusl econt rôleestf aci leetef fi
cace.Ai nsi ,l
a
stratégi edudi ri
geantpr endr aencompt elesmul tiplesf act eur spourl agest ionpar mi
l
esquel sl escont raintesi mposéesparl esact ionnai res.
Lesanal y stesf i
nanci er sdesact ionnai ress' intéressentr égul ièr ementàl asant éde
l
'ent repr isenot ammentàsescapaci tésdebénéf i
cesetdoncdev ersement sde
dividendes.Pourcef aire, i
lsanal y sentl echi ffred' af f
ai resdel 'ent repriseparr appor t
aucapi tal engagéaudépar t, auxheur esdet ravai lnécessai res, àl amai nd'œuv re

28
engagée.
Labour seestégal ementpourl'entr
epr isecotéel'
occasiond' améliorersanotori
été,
der éal
iserdesplus-valuesenélargi
ssantl ecercl
edesact ionnaires.Cef ai
santl
e
dir
igeantpeutaussi faireappelaumar chépourf i
nancerledév el
oppementdeson
entrepri
seetamél iorerlastr
ucturefinancièregaged'indépendanceàl ongter
me.Car
l
asoci étécotéeàl apossibil
it
éd'effectuerdesaugment at
ionsi mpor tantesdecapit
al
enpr oposanttoujoursdemani èrepr éférenti
ell
eàcesact ionnaireslasouscr i
pti
onà
cesaugment at
ions.

d) Ut
il
it
épourl
'
act
ionnai
re.

Laboursepr ésenteégalementdesav antagespourl'acti

onnair
e.Eneffet,el
l
e
l
uipermetdedi versifi
ersonpor tefeuil
leenmet tantàsadispositi
onunegamme
complètedesuppor t
setd'oppor tunit
ésdepl acementsv ar
iés ;
carlesti
tr
esv endus
peuventêtrel
ibrementnégoci ésl orsdesséancesdecot at
ion.
Enoutre,danslecasd' unbesoi nur gent,l
'
inv
estisseurpeutdisposerdelasomme
dontilabesoingrâceàl aliquidi
tédumar ché.Ellepermetfacil
ementd'éval
uerle
patr
imoinedel '
i
ndiv i
dupourl asuccessi ongrâceaucour sdel '
acti
on.

29
CONCLUSI
ON

Av ecl '
ent réeenv igueurdel '
UEMOA, nousassi st onsàune  l
ibreci rculat i
ondes
capi t
auxycompr isunel iber tédepr isedepar ti
cipat ion, d'émi ssionetdepl acement
det it
ressurunmar chéf inanci eri nt égr éregr oupantl esEt at smembr esdel 'Uni on
par tageantl amêmemonnai e, leFCFA.LaBRVM ent antquest r
uct urecent raledu
mar chéf inanci erdel ’
espaceUEMOA, fonct i
onnesurl abasedepl usieurspr incipes,
mêmesi ceux- ci ontdesdi f
ficul tésàseconf ormerauxst andar dsi nternat i
onauxetà
s’adapt eràl ’env ironnementsoci o-économi quedel ’
Uni on.El l
ei ntervientducoupau
planmi cro-économi queenf aci l
itantl anot or i
étédesent repr ises, etaupl an
macr oéconomi queenpr oposantdesact i
onsauxent repr isesàpar ti
rdesépar gnes
qu’ ell
ecol l
ect e.
Cependant ,mal grél acr éat i
ondel aBRVM qui apourobj ectifsdecont r
ibuerà
l
adi versificat i
ondusect eurf inanci er ,
demobi li
serl esr essour cesl ongues
nécessai resauf inancementdel apr oduct ionetdel 'i
nv est issementdesent reprises
etenf indef av oriserl '
intégr ationr égi onal e,nousconst at onsunmanquede
dy nami smedumar chébousi er .Enef f
et ,l'
ouv ert
ur ed' uncompar timentqui aur ait
pourci blel esPME/ PMI , aurai tpourav antagel adi ver sificat iondenospr odui tset
ser v i
cesmai ségal ementl '
élar gissementdenosci bl es, etder endr elemar chépl us
l
iqui de.
Enout re, afinder espect erlesst andar dsint er nat ionaux, unesépar ationdes
act eur s(pôl espubl i
cetpr i
vé)dev rai tper met treunemei lleur egest i
ondesopér ations.
Depl us, uner év i
siondescondi ti
onsd' accèss' i
mposepourper met tr
eàpl us
d'ent reprisesd' av oirrecour saumar ché, etunecol labor at ionav ecl esbanqueset
établ issement sd' épar gnequi n' ontpasl amêmepol i
tiqueder étrocessi onde
l
'épar gnecol l
ect éeaupr èsdesagent sàcapaci tédef inancementdev raitcl arifi
erl es
émet teurseti nv est i
sseur ssurl er ôl edechaqueact euretd' har moni serl esst ratégies
qui sontpl uscompl ément air
esqueconcur rentes.
Enf i
n, laBRVM const ituantuner éponseadéquat edesEt atsmembr esde
l
'UEMOAauxdéf i
sdel amondi al i
sat ion, parl '
aideaudév eloppementetàl a
croi ssanceàmoi ndr ecoûtdesent repr isesi nstalléessurl eurt errit
oirer espect if,une
plusgr andei mpl i
cat iondesEt atsdansl epr ocessusdepr i
v atisationdev rait
per met tred' accuei l
lirunpl usgr andnombr edesoci ét ésàl acot e, mai saussi une
rév isi
ondel af iscal i
tér égi onal eetdusy stèmedesgar ant ies.

30