Résumé marché de capitaux et

instruments financiers
THEME 1 : bons des sociétés de financement

 Les sociétés de financement : effectue des opérations de crédit, mais ne constitue pas
un établissement de crédit pour autant
Types de sociétés de financement : sociétés de crédit-bail (bmci leasing,wafabail,CAM
leasing..) les sociétés de crédit à la consommation (axa crédit, vivalis, wafasala), les
sociétés d’affacturage ( attrijari factoring, maroc factoring), les sociétés de
cautionnement, les sociétés de crédit immobilier(attijari immobilier, wafa immobilier)

Diff entre banque et société de financement : Contrairement aux banques, les sociétés de
financement ne sont pas autorisées à recevoir des dépôts de fonds du public ni à constituer
de l’épargne pour leur compte. Les banques disposent du statut d’établissement de crédit
au sens du code monétaire et financier, ce qui n’est pas le cas des sociétés de financement.

 DES BONS DES SOCIETES DE FINANCEMENT : sont des titres négociables, d’une durée
déterminée, émis au gré de l’émetteur en représentation d’un droit de créance, qui
portent intérêt. Les bons des sociétés de financement ne peuvent être émis que par les
sociétés de financement.
 Les avantages et les inconvénients des bons de sociétés de financement :

Avantages :

Rendement potentiellement plus élevé que les comptes d'épargne traditionnels et autres
instruments de placement à faible risque

Les BSF sont des investissements à court terme, ce qui peut convenir aux investisseurs qui
ont besoin de liquidités rapidement

Les émetteurs de BSF peuvent offrir une garantie de capital qui protège l'investissement
initial de l'investisseur

Les BSF peuvent être considérés comme une alternative aux actions pour les investisseurs
qui cherchent un revenu stable sans la volatilité associée au marché boursier

Inconvénients :

Les BSF ne sont pas couverts par les agences de notation et les régulateurs financiers, ce qui
peut les rendre plus risqués que d'autres investissements à faible risque

Les émetteurs de BSF peuvent faire faillite, ce qui peut entraîner une perte totale ou partielle
de l'investissement initial de l'investisseur

Les BSF peuvent être moins liquides que d'autres instruments de placement, ce qui signifie
qu'il peut être difficile de vendre ou de retirer des fonds avant l'échéance

Les rendements des BSF peuvent être inférieurs à ceux d'autres investissements à faible risque
tels que les obligations d'État ou les comptes d'épargne à taux élevé.

THEME 2 : CAPITAL RISQUE

Définition : Le capital-risque est une forme de financement d'entreprise destinée aux jeunes
entreprises innovantes et à fort potentiel de croissance. Les investisseurs en capital-risque,
investissent des fonds dans ces entreprises en échange d'une participation dans leur capital social.

Les acteurs du capitale risque

Investisseurs en capital-risque : ce sont des individus ou des sociétés qui investissent des capitaux
dans des startups en échange d'une participation dans leur capital social.

-Fonds de capital-risque : ces fonds sont des sociétés d'investissement spécialisées dans le capital-
risque

Les business Angel :Un business Angel est une personne physique qui décide d'investir une partie de
son patrimoine financier dans des sociétés innovantes à fort potentiel

Le cycle de vie du financement du capital risque les étapes typiques du processus du financement-
capital risque sont les suivantes :

• L’amorçage « seed capital »consiste à prospecter des investisseurs pour fournir un financement
initial de l’entreprise:

• Phase précoce « early stage »:la srtartup commence à chercher à obtenir des financements
supplémentaires pour financer les premiers stades de sa croissance.

• Phase d’expansion « expansion stage » : l’e/se cherche à obtenir un financement supplémentaire

pour étendre son activité et atteindre de nouveaux marchés.

• Phase tardive “late stage or pre exit “: l’e/se cherche à se développer davantage en lovant des
fonds pour s pour la croissance, l'expansion, les acquisitions ou même la préparation à une
introduction en bourse

• La sortie “exit : À ce stade, les investisseurs cherchent à récupérer leur investissement en capital-
risque en vendant leur participation dans l'entreprise

AVANTAGES
Pour les startups :
 Accès à des fonds importants
 Accès à des conseils d'experts
 Augmentation de la visibilité de
l’entreprise
Pour les investisseurs :
 le potentiel de rendement élevé
 l'accès à des opportunités uniques.
 une diversification de leur portefeuille
INCONENIENTS
Pour les startups :
 la pression pour réussir rapidement
 Les investisseurs exigent une
participation importante dans
l'entreprise
 Les investisseurs s'attendent à une
sortie rapide de leur invest
Pour les investisseurs :
 Risque élevé
 Liquidité limitée
 Pression pour une sortie rapide
THEME 3 : CERTFICAT DE DEPOT

 Definition : CD, correspond à compte d’épargne qui détient une somme d’argent fixe durant
une période fixe, par exemple six mois ou un an. En échange, la banque émettrice du
certificat de dépôt paie des intérêts (mensuellement ou semestriellement)
 Quand le certificat de dépôt est encaissé ou racheté, la personne ou l’entité concernée
reçoit l’argent initialement investi accompagné des intérêts.
 Les certificats de dépôts représentent les moyens d’épargne les plus sûres.
 le certificat de dépôt dispose d’une date d’échéance clairement indiquée ainsi qu’une
pénalité pour les retraits anticipés de l’argent sur cet instrument.

 avantages
 Conditions flexibles : en termes de
montant, durée, renouvellement du
cd…
 Meilleure rémunération : taux
d’intérêt élevé
 Adaptabilité aux besoins
 Rendement fixe et prévisible
 inconvénients
 Liquidité limitée
 Difficulté d’accéder à l’argent par le
détenteur avant échéance
(paiement de pénalité)
 Risque d’inflation : perte de capital

THEME 4 : DEPOSITAIRE CENTRAL MAROCAIN MAROCLEAR

Definition : entité qui gère et garde les titres financiers tels que les actions, obligations autres
instruments financiers

Son rôle :

 Sécurité des transactions : en garantissant que les titres sont détenus en toute sécurité
 Efficacité des transactions : en permettant des échanges rapides et transparents entre les
parties impliquées
 Garantie de propriété : en assurant la traçabilité des transactions
 Reduction de risques : en surveillant les opérations
 Facilitation de la compensation et du règlement

Les acteurs impliqués dans le système du dépositaire central marocain :

1. Les émetteurs de titres : les stés qui émettent les titres sur le marché financier, ils doivent
être inscrits auprès Maroclear et que leurs titres soient admis
2. Les intermédiaires : des institutions financières ( banque, sté de bourse,…) qui conservent
les titres pour le compte de leurs clients
3. Les investisseurs : personne physique ou morale qui achète et vend les titres

Les titres admis par Maroclear :Les valeurs inscrites a la BV de casablanca, les bons de trésor, les
TCNs, les SICAVS, FCP, FPCT et toute valeur émise dans le cadre d’un appel public à l’epargne

Les services offerts par Maroclear : dépôt et conservation , dénouement, opérations sur titre et
codification

THEME 5 : FONDS MEZZANNE

Definition : un moyen de financement spécifique, qui se voit comme hybride entre la dette et les
fonds propres, il occtroie au prêteur le droit de convertir la dette en ce qu'on appele "equity
interest" en cas de défaut, ce que signifie, que le prêteur peut bénéficier de la participation au sein
de la société et y devenir associé.

Quand recourir à un financement mezzanine ?

 le financement d’une société en forte croissance : au lieu de renforcer ses fonds propres,
l’entreprise peut financer son développement et retarder un éventuel financement en
capital, et ce sans peser sur ses flux de trésorerie ;
 l’acquisition d’une entreprise par le biais d’un montage financier de type LBO (Leverage
Buy-Out) : dans ce cas, insérer une tranche de financement mezzanine entre la dette senior
et les fonds propres permet de préserver les gains des actionnaires. Quand recourir à un
financement mezzanine ? L

avantages inconvénients
 Diversification des sources de  Risque de crédit et de défaut
financement  Risque de liquidité
 Moins de dilution pour les actionnaires  Risque de taux d'intérêt
existants  Risque de réputation
 Durée de remboursement plus longue
 Intérêts déductibles d'impôt
 Financement flexible
 Taux d'intérêt attractifs
 Accès à un réseau de professionnels

THEME 6 : ACCEPTATION BANCAIRE

DEFINITION DE L’ACCEPTATION BANCAIRE : un document négociable qui fonctionne comme un

chèque postdaté. Une banque, plutôt qu'un titulaire de compte, garantit le paiement. Les
acceptations bancaires sont utilisées par les entreprises comme moyen de paiement relativement
sûr pour les transactions importantes.

LES EXIGENCES D’OBTENTION D’UNE ACCEPTATION BANCAIRE

La solvabilité : Le client qui demande l'acceptation bancaire doit avoir une bonne cote de crédit et
une solide réputation sur le marché financier.

• Transaction acceptable : La transaction pour laquelle l'acceptation bancaire est demandée doit
être une transaction commerciale légitime.

• Opportunité : La transaction doit avoir une date de paiement précise et être réalisée dans un
délai raisonnable.

• Documents requis : Le client doit fournir à la banque tous les documents nécessaires à l'appui de
la transaction, tels que les factures, les connaissements et autres documents pertinents.

• Garanties : La banque peut exiger des sûretés pour garantir l'acceptation du banquier, qui
peuvent prendre la forme d'une garantie ou d'un dépôt de garantie.

• Frais : La banque peut facturer des frais pour l'émission de l'acceptation bancaire, qui peuvent
inclure une commission et des intérêts

AVANTAGES ET LIMITES DE DE L’ACCEPTATION BANCAIRE

avantages
 Sécurité de paiement
 Une source de financement a court
terme
 Flexibilté : peut être émis dans
n’importe quelle devise
 Reconnaissance internationale
 Commission moins élevé que d’autre
moyens de garantie de paiement
limites
 Risque de crédit : si l’importateur ne
rembourse pas a l’echeance , la banque
sera responsable du paiement
 Les acceptations bancaires peuvent être
coûteuses
 Les AB ne sont pas acceptées dans
toutes les transactions commerciales

THEME 7 : AUTORITE MAROCAINE DU MARCHE DES CAPITAUX

L’AMMC : La création de l'AMMC a été motivée par la nécessité de renforcer la régulation et la

surveillance des marchés financiers au Maroc, en particulier après la crise financière de 2003 qui a
affecté plusieurs établissements financiers du pays.

L'AMMC a pour mission de veiller à la protection des investisseurs, à l'intégrité et à la transparence

du marché des capitaux marocain, ainsi qu'au développement de ce marché. Elle est notamment
chargée de réglementer les offres publiques d'actions, les émissions obligataires, les opérations sur
les produits dérivés et autres instruments financiers.

La gouvernance de l’AMMC : La gouvernance de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux

s’appuie sur trois organes collégiaux distincts :

• Le Conseil d’administration : Principal organe de gouvernance de l’Autorité, Le Conseil adopte le

règlement général de l’AMMC, il définit l’organigramme et les attributions des différentes
directions sur proposition de la Présidente et fixe les règles et procédures applicables au Conseil et
à l’ensemble du personnel de l’AMMC. Il approuve également le budget de l’AMMC et examine le
rapport du commissaire aux comptes.

• Le Collège des sanctions : Indépendant vis-à-vis du Conseil d’administration, Le Collège des

sanctions a pour mission d’instruire les faits susceptibles de donner lieu à une sanction prononcée
par le Président de l’AMMC et de proposer, à l’issue de l’instruction des dossiers, la sanction
disciplinaire correspondante.

• Le Comité exécutif : Le Comité exécutif est chargé de la gestion courante de l’AMMC et de la mise
en œuvre des orientations stratégiques définies par le Conseil d’administration. il est composé de
membres de la direction générale de l’AMMC et de représentants des différentes parties prenantes
du marché

Les moyens d’action de l’AMMC

1. L'élaboration des règles et des normes

2. L'autorisation des acteurs du marché
3. La supervision des acteurs du marché
4. La communication avec les acteurs du marché
5. La sanction des infractions

THEME 8 : LES ACTIONS

1/typologie des actions de le marché financier marocain

  Les actions ordinaires : ce sont les actions les plus courantes et les plus simples à
comprendre. Les détenteurs d'actions ordinaires ont droit à un dividende, s'ils sont déclarés,
et à un droit de vote lors des assemblées générales.
 Les actions de préférence : ces actions offrent des avantages supplémentaires par rapport
aux actions ordinaires, tels qu'un droit de vote supplémentaire ou un dividende prioritaire.
Cependant, elles ne sont pas aussi courantes que les actions ordinaires
 Les actions de priorité : ces actions sont émises par les entreprises publiques et sont
réservées aux investisseurs marocains. Elles offrent un dividende prioritaire et un droit de
vote supplémentaire.
 . Les actions à dividende prioritaire sans droit de vote : comme leur nom l'indique, ces
actions offrent un dividende prioritaire, mais aucun droit de vote lors des assemblées
générales.
 Les actions à droit de vote double : ces actions offrent un droit de vote double par rapport
aux actions ordinaires, ce qui peut être attractif pour les investisseurs qui cherchent à
exercer une influence plus importante sur la société.

 Avantages
 Potentiel de rendement élevé
 Diversifier leur portefeuille
d'investissement
 Les actions de bourse sont
facilement négociables
 Droit de vote : participer à la prise
de décision de l'entreprise.
 inconvénients
 Risque de perte en capital
 Les actions de bourse peuvent être
très volatiles,
 Dividendes incertains : dépendent
du résultat
 Les frais associés à l'achat et à la
vente d'actions peuvent être élevés,

THEME 9 : BILLET DE TRESORERIE

Définition : Un billet de trésorerie est un instrument financier à court terme émis par une entreprise
pour lever des fonds rapidement. C'est un titre de créance négociable à court terme, généralement
avec une échéance de moins de 12 mois, qui est émis pour répondre aux besoins de trésorerie
immédiats de l'entreprise.

Les caractéristiques des billets de trésorerie au Maroc

Durée: Les billets de trésorerie ont une durée maximale de 364 jours

Montant minimum: Le montant minimum pour l'émission d'un billet de trésorerie au Maroc est de 1
million de dirhams.

Garantie: Les billets de trésorerie peuvent être émis avec ou sans garantie. S'ils sont émis avec
garantie, celle-ci est généralement fournie par une banque.

Négociabilité: Les billets de trésorerie sont des titres négociables et peuvent être achetés ou
vendus sur le marché monétaire marocain.

Rendement: Le taux d'intérêt des billets de trésorerie au Maroc dépend de la durée de l'échéance,
du risque de l'émetteur et des conditions du marché.

Fiscalité: Les intérêts sur les billets de trésorerie au Maroc sont soumis à l'impôt sur le revenu des
personnes physiques ou à l'impôt sur les sociétés.
Émission: Les billets de trésorerie peuvent être émis en série ou en tranche, selon les besoins de
l'émetteur.

avantages inconvénients
Flexibilté : en matière de durée, de montant et Risque de crédit
de garantie. Dépendance au marché
Liquidité : facilement cessible Rendement limité
Rendement attractif : taux d’intérêt attractif et Reglementation stricte
un faible risque Emetteurs limités
Diverrsification du portefeuille Sensibilité aux taux d’intérets
Surveillé par l’AMMC Risque de liquidité
Cout d’émission faible Frais et commissions d’achat et vente elevé
Exigence de surveillance
Difference entre papier commercial et billet de téso :

Emetteur : le papier commercial est emis par les grandes e/ses tandis que le billet de téso est emis
par des e/ses de toutes tailles

Durée maximale d’emission: papier comm (270 jours) tandis que les billets de tréso (360 jours)

Montant : Le montant minimum d'émission du papier commercial est généralement supérieur à

celui des billets de Tressorie

Garantie : Le papier commercial peut être garanti par une institution financière ou par des actifs de
la société émettrice, tandis que le billet de tressorie est souvent non garanti.

Négociabilité : Le papier commercial est plus largement negotiable sur le Marché monétaire que le
billet de tressorie

THEME 10 : BON DE TRESOR

Définition : Le bon du Trésor est un titre de créance émis par l'Etat marocain pour financer son
budget ou refinancer sa dette. Il s'agit d'un titre à court ou moyen terme, généralement émis pour
une durée allant de quelques mois à quelques années. Ils sont émis sous forme dématérialisée et
sont négociables sur le marché financier marocain. Ils peuvent être acquis par les investisseurs,
personnes physiques ou morales, marocains ou étrangers, via les intermédiaires financiers agréés.

Les caractéristiques des bon du trésor

Durée de maturité : Les bons du trésor sont émis avec des échéances allant de quelques jours à
plusieurs années, en fonction des besoins de financement de l'État

Taux d'intérêt : Le taux d'intérêt des bons du trésor est déterminé au moment de l'émission et reste
fixe pendant toute la durée de vie du bon.

Niveau de risque : Les bons du trésor sont considérés comme des investissements relativement sûrs
car ils sont émis et garantis par l'État

Liquidité : Les bons du trésor sont généralement considérés comme des investissements liquides car
ils peuvent être facilement achetés et vendus sur le marché secondaire

Avantages et inconv fhal billet de tréso

THEME 11 : PENSION SUR TITRE

Definition : Les pensions de titres sont des opérations limitées dans le temps, dont les durées vont
d'un jour (overnight) à un an. Elles permettent à la Banque nationale d'influer sur le niveau des
liquidités dans le système financier et d'approvisionner l'économie en liquidités. Elles se distinguent
des pensions de titres en monnaies étrangères conclues par la Banque nationale en rapport avec les
placements de devises ainsi que des pensions de titres conclues dans le cadre de swaps de change
afin d'approvisionner en monnaies étrangères les contreparties de la Banque nationale

Les Différents type de pension

 .pension classique : c'est la forme la plus simple de prêt de titres. Le prêteur transfère
temporairement la propriété des titres à l'emprunteur en échange d'un paiement convenu.
 Pension livrée : Dans ce type de prêt de titres, les titres sont livrés physiquement à
l'emprunteur, qui peut les utiliser pour régler des opérations sur le marché.
 Pension garantie : Dans ce type de prêt de titres, l'emprunteur doit fournir une garantie en
espèces ou en titres pour couvrir la valeur des titres prêtés. Cette garantie est restituée à
l'emprunteur à la fin du prêt.
 Pension non garantie : Dans ce type de prêt de titres, aucune garantie n'est requise.
Cependant, le risque de contrepartie est plus élevé pour le prêteur

Les Acteurs du marché des Pensions sur les Titre

Les Préteurs et les Emprunteurs :

Intermédiaires Financiers : Les opérations de pension ne peuvent être effectuées que par
l’intermédiaire des banques ou tout autre organisme habilité par le Ministre chargé des Finances,
après avis de Bank Al-Maghrib.

Les différents types de Titres Éligibles aux Pensions :

Les Actions : Une action est un titre de propriété négociable, représentant une fraction du capital
d'une société.

.Les Obligations : Une obligation est un titre négociable qui représente une créance

.Les titres de créances négociables : Les titres de créances négociables sont des « titres financiers
émis au gré de l'émetteur, négociables sur un marché réglementé ou de gré à gré, qui représentent
chacun un droit de créance »

Les fonds négociés en bourse (ETF exchange-traded fund) : Sont des fonds de placement et des
fonds d’investissement en valeurs mobilières émis par des sociétés de gestion et agréés qui a la
même composition qu'un indice boursier qu'il reproduit, et dont les parts et les titres peuvent être
négociées comme des actions en bourse.
Avantages inconvénients
Générer des revenus supplémentaires Risque de contrepartie
Flexibilité pour les prêteurs et les emprunteurs Risque de marché
Accessibilité aux titres difficiles à obtenir Risque de réinvestissement
Réduction des coûts de transaction Risque réglementaire

THEME 12 : SOCIETE DE BOURSE

Definition : les sociétés de bourse sont des intermédiaires financiers qui ont pour activité principale
l’exécution des transactions sur les instruments financiers sur le marché boursier. Elles sont agréées
et réglementées par l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC).

Les activités des SDB :

 Le placement des titres Elles peuvent participer au placement des titres émis par des
personnes morales ou organimes faisant appel public à l'épargne. C’est notamment le cas à
l’occasion des opérations d’introductions en bourse, d’offres publiques ou d’émissions
obligataires.
 La tenue de comptes A ce titre, elles peuvent assurer, pour le compte de leurs clients, la
tenue de comptes titres et les services accesssoires, y compris la tenue de comptes espèces
correspondant à ces titres.
 La gestion de portefeuilles Les clients peuvent mandater la société de bourse pour
l’acquisition et la cession de valeurs mobilières pour leur compte
 . Le conseil Les sociétés de bourse peuvent fournir des recommandations à leurs clients pour
l’achat et la vente d'instruments financiers ou la souscription à des opérations d’appel
public à l’épargne
 L’assistance dans le cadre des opérations financières Les sociétés de bourse peuvent assister
les personnes morales faisant appel public à l’épargne pour la préparation des documents
d’information destinés au public
 L’animation Les sociétés de bourse peuvent être mandatées par les sociétés cotées en vue
de présenter quotidiennement des offres d’achat et de vente afin d’améliorer la liquidité
des titres.
 La gestion de programmes de rachat Le programme de rachat de ses propres actions par
une société dont les actions sont cotées à la bourse des valeurs est confié à une société de
bourse qui se charge de sa réalisation par la présentation d’ordres d’achat et de vente afin
de régulariser le cours de la valeur

Frais et commissions des sociétés de bourse:

Frais de courtage : Les frais de courtage au Maroc sont des frais facturés par les sociétés de bourse
pour l'exécution des ordres d'achat ou de vente de titres, tels que les actions, les obligations ou les
fonds communs de placement. Le taux de commission peut varier en fonction du montant de la
transaction.

Frais de garde : Les frais de garde au Maroc sont des frais facturés par les sociétés de bourse pour
la conservation des titres détenus par le client.

Frais de gestion : Les sociétés de bourse au Maroc proposent également des services de gestion de
portefeuille, qui peuvent inclure la sélection et l'achat de titres, ainsi que la gestion active du
portefeuille en fonction des objectifs de l'investisseur
Frais de transfert : Les frais de transfert dans les sociétés de bourse au Maroc sont des frais facturés
par les sociétés de bourse pour le transfert des titres d'un compte à un autre compte. Ces frais
peuvent être facturés à l'acheteur, au vendeur ou partagés entre les deux parties

Exemples des sociétés de bourse : wafabourse, , upline securities, sogécapital bourse, red med
securities, bmce capital Bourse…