Le système financière et les sources de financements de l’économie

Depuis toujours le mode de financement d’une économie attire l’attention de différents économistes, selon Gurley et
Shaw on part distingué les agents a capacité de financement et les agents et les agents a besoin de financement,
sachant que la transmission des fonds entre eux se fait à travers la finance direct et indirecte, la première se fait à
travers les marchés et la deuxième à travers l’intermédiation bancaire d’où l’appellation de l’économie de marché et
économie d’endettement.
Alors en quoi se caractérise les opérations de la finance directe ? Et indirecte ?
C’est ce qu’on va essayer d’analyser en traitant dans un premier point l’économie d’endettement à court et long termes
puis l’économie des marchés .
I. la finance indirecte, les opérations à court et à long termes :
Sachant que les banques sont considérées comme étant des institutions financières ou leurs opérations tourne autour
de 3 opérations :
 La collecte des fonds.
 La distribution des crédits.
 Les prises de participations.
Les prêts d’exploitation Permettent à l’entreprise de faire face à ses besoins de trésorerie on distingue :
 L’escompte : définit comme étant une opération financière qui permet d’escompter un effet de commerce
auprès de sa banque.
 Le want : Warrant exprime l’opération de crédit ayant comme support la marchandise donnée en garantie qui
est matérialisé en général par un effet de commerce.
 Le Factoring : c’est une technique de recouvrement des créances mis en œuvre par les entreprises qui a pour but
de sous-traité la gestion a une établissement soit affactureur ou factor qui prend en charge le recouvrement des
créances dans le cadre d’un contrat en supportant de manière optionnelle les pertes éventuelles sur les débiteurs
insolvable le montant avancé et de 75% à 85% des créances cédées.
1. les prêts à court termes :
Les crédits n’ayant aucune affectation particulière :
 Facilité de caisse: c’est une formule qui permet aux entreprises de faire face à ses gènes de trésorerie de très
courte durée elle dépend du chiffre d’affaire ou du secteur d’activité, du cycle d’exploitation et de la situation
financière.
 Le découvert bancaire: il finance les besoins continus de l’entreprise de plus longue durée et dépend de la
situation financière de l’entreprise et de ses besoins.
Les crédits ayant une affectation bien déterminée :
 Le crédit de campagne: concerne les activités saisonnières ou de problèmes de trésorerie particulière permet de
faire face au décalage entre les dépenses et recettes en d’autres termes le compte bancaire est autorisé à être
débiteurs pour des mois consécutifs.
 Les crédits par signature: ce crédit exprime que la banque se porte garante pour les engagements de l’entreprise
sans mettre des fonds à disposition de l’entreprise.
2. les crédits à moyen et long terme :
Ce sont des crédits généralement liée à des investissements qui nécessite une durée de financement élevé on en
distingue
 Crédits jeunes prometteurs : c’est un prêt conjoint entre l’Etat et les établissements de crédit, disponible sous
les conditions suivantes : une personne physique de nationalité marocaine entre 20 à 45 ans à la date de demande du
crédit, être titulaire d’un diplôme d’études supérieurs.
Ce crédit permet de financer 90% du projet décortiqué entre 45% à travers l’Etat pour une durée de 12 ans et 45% par
la banque pour une durée de 7 ans
 Le crédit de bail : c’est une technique de financement d’une immobilisation par laquelle une banque ou société
acquiert un bien pour le louer a une entreprise qui a la possibilité de racheter le bien louer pour une valeur résiduelle,
ce n’est pas une vente car l’utilisateur n’est pas propriétaire et ce n’est pas une simple location car le bénéficiaire a la
possibilité de rachat comme il n’est pas obligé de l’acquérir.
On distingue aussi des prêts à moyen et long termes qui ont pour objet de promouvoir le partenariat entre les sociétés
marocaines et européennes tel que :
 Les prêts participatifs : c’est une forme de crédits assimilables à des fonds propres destiné à des entreprises
 industrielles ou commerciales pour renforcer les fonds propres sans modifier le capital social aussi ils ont pour but de
redressement ou une restructuration industrielle dans le cas d’une dissolution de l’entreprise leur remboursement ne
s’applique qu’âpres un désintéressement total de tous les créanciers.
 Le capital risque : cette forme de prêt explique que le banquier n’est plus considéré comme étant un simple
pourvoyeur de fonds mais comme un véritable associé elle comporte un risque élevé mais gain significative car il n’est
pas rémunéré par un taux d’intérêt mais d’une plus-value à la sortie, on distingue 3 formes :
o Capital-risque création: intervention dans une entreprise qui a moins de 3 ans.
o Capital-risque développement: intervention dans les entreprises qui ont déjà fait leurs preuves.
o Capital-risque transmission: intervention pour la transmission de l’entreprise notamment pour les salariés.

II. La finance à travers : économie de marché :

1. le financement des marchés à court terme : le marché monétaire :
Le marché monétaire est le marché sur lequel sont offerts et demandés des capitaux à court terme.
Suite au décloisonnement du marché monétaire qui vise à rendre ce marché plus large (mise en place du compartiment
des titres de créances négociables « TCN »).
Grâce à l'ouverture de ce nouveau compartiment de TCN, sans oublier l'ancienne compartiment de l'interbancaire où
les investisseurs peuvent effectuer des arbitrages entre des titres de créances négociables.
a. Marché interbancaire :
 les intervenants :
Seules les banques, la CDG, la Caisse Marocaine des Marchés, Dar Addamane, et la caisse centrale de Garantie sont
habilitées à intervenir sur le marché interbancaire.
 Nature des opérations :
On trouve principalement les opérations en blanc c.-à-d les opérations de prêt sans garantie puisque au Maroc les
intervenants de ce marché sont connues donc, il n'y a pas un marge de risque, il y a encore les pensions livrés : consiste
à prêter des liquidités conte une garantie sous forme des titres de valeurs ou des effets qui garantissent tout
simplement le remboursement du prêt (les crédits accordés par BAM).
 Intervention de BAM sur l'interbancaire :
Le marché interbancaire est devenu le lieu privilégié de la BAM d'exprimer sa politique monétaire.
La BAM injecte de la liquidité dans le but de maintenir les taux interbancaire au jour le jour à un niveau proche du
principal du taux directeur (2,25%), ou ponctionne de monnaie centrale pour le même but c'est le maintien des taux
interbancaire au jour le jour à un niveau proche du principal taux directeur.
L'injection de la monnaie est sous forme des avances sur appel d'offre de 7jours a l'initiative de BAM, et il y a encore les
avances de 5 jours à l'initiative des banques et puis les avances de 24heures soit à l'initiative des banques ou de BAM,
pour ne pas arriver à la fin de journée avec un solde débiteur auprès de la banque centrale (BAM).
b. Le marché des titres de créances négociables :
Au début de la décennie 80, le marché monétaire contient que le compartiment de l'interbancaire, et dans le cadre du
mouvement de libéralisation, de décloisonnement, de désintermédiation, et de déréglementation, s'est
progressivement élargi à un autre compartiment celui des TCN bien que le trésor marocain eut accès au marché
monétaire dès 1983 à travers l'émission de bons du trésor à un mois.
En effet, ce n'est qu'à partir de la moitié de la décennie 90, qu'il est possible de parler de marché des TCN.
La possibilité d'émettre des actifs à court terme a été ouverte successivement :
 Aux banques: certificats de dépôts.
 Aux entreprises: billets de trésorerie.
 Au trésor: bons du trésor négociables.
 Aux institutions financières spécialisées: bons des IFS.
 Aux sociétés financières: bons des SF.
2. Marché à long termes : marché de capitaux :
Les marchés financiers, ensemble des lieux où se négocient et s'échangent des capitaux à long terme entre divers
intervenants.
Dans le vocabulaire courant, l'expression est synonyme de Bourse, ensemble des espaces où se confrontent des offres
et des demandes de produits financiers. Au sens strict, le marché financier n'est qu'un compartiment de la Bourse, celui
de l'émission des titres nouveaux, appelé « marché primaire ». Ce marché est le plus important pour l'économie dans la
mesure où il permet aux entreprises qui le fréquentent de créer des actions ou des obligations afin d'augmenter leur
capital ou de financer leurs investissements, et à l'État de lancer des emprunts.
Le compartiment appelé « marché secondaire », qui concerne l'échange de titres déjà émis, l'achat et la vente de
produits cotés en fonction de l'offre et de la demande, correspondent pour sa part à la notion précise de Bourse. Les
marchés primaire et secondaire sont intimement liés car un épargnant ne souhaite acheter des titres sur le premier qu'à
la condition de pouvoir les revendre sur le second.
Sachant que la bourse est un marché organisé où s'effectue l'échange des valeurs mobilières (action obligations)...grâce
à elle les détenteurs de titres sont assurés de pouvoir retrouver leurs liquidités s'ils le désirent ou d'opérer facilement
des modifications dans la composition de leur portefeuille de titre.
A savoir que les intervenants sont :
a. Les Sociétés de Bourse :
Agréées par le Ministère des Finances et de la Privatisation, les sociétés de bourse ont pour objet, outre l’exécution des
transactions sur les valeurs mobilières, la garde des titres, la gestion des portefeuilles de valeurs mobilières en vertu
d’un mandat, le conseil à la clientèle et l’animation du marché des valeurs mobilières inscrites à la cote.
Les sociétés de bourse participent également au placement des titres émis par les personnes morales faisant appel
public à l’épargne et assistent ces dernières à la préparation des documents d’information destinés au public.
b. Le Dépositaire Central-MAROCLEAR :
Maroclear est le dépositaire central des titres au Maroc. Il a été créé en vertu des dispositions de la loi n° 35-96 du 9
juillet 1997 qui a institué le régime de la dématérialisation des valeurs mobilières.
En tant que société anonyme, Maroclear assure pour le compte de ses affiliés la conservation des titres, leur circulation
ainsi que leur administration.
Ses principales missions sont :
 Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement aux noms des
professionnels (Banques, sociétés de bourse et émetteurs). Maroclear n'entretient aucune relation avec le grand public.
 Assurer la gestion des systèmes de règlement et livraison des titres.
 Simplifier l’exercice des droits attachés aux titres.
En tant qu’autorité de régulation du marché des capitaux, l'AMMC a été instituée par le Dahir n° 1-13-21 portant loi n°
43-12 et a pour mission de :
 S’assurer de la protection de l’épargne investie en instruments financiers.
 Veiller à l'égalité de traitement des épargnants, à la transparence et à l'intégrité du marché des capitaux et à
l'information des investisseurs.
 S'assurer du bon fonctionnement du marché des capitaux et veiller à l'application des dispositions législatives et
réglementaires.
 Assurer le contrôle de l'activité des différents organismes et personnes soumis à son contrôle.
 Assurer le respect de la législation et de la réglementation en vigueur relatives à la lutte contre le blanchiment
des capitaux, par les personnes et les organismes placés sous son contrôle.
 Contribuer à la promotion de l'éducation financière des épargnants.
 Assister le gouvernement en matière de réglementation du marché des capitaux.
Conclusion :
Pour conclure on constate que malgré la divergence des modes de financement de l’économie marocaine il reste assez
loin pour atteindre l’optimalité ce qui amène la finance islamique qui suit les lois de charia avec une perspective de
relancé l’économie marocaine avec son mode opératoire et ses opérations islamiques tel que mourabaha mudaraba
ijjara … Certes les banques islamiques seront-il la solution pour relance le mode de financement au Maroc ?