Exercice (remboursement par annuités constantes)

Un emprunt de 32 000 000 dh est divisé en 16 000 obligations

à un taux annuel de 12 %. Remboursement sur un certain
nombre d’années par annuités constantes.

T.A.F.

Sachant que le montant de l’annuité est de 7 782 000 Dhs,

déterminez la durée de l’emprunt
 Exercice récapitulatif

Une entreprise désire réaliser un investissement de 800 000 Dh. Pour financer
son projet, l’entreprise fait appel à un emprunt obligataire de 2000 obligations.
Trois modalités de remboursement s’offre à lui au taux d’intérêt de 8% l’an.
pour une durée de 4 ans :

T.A.F.
Première modalité: Remboursement in fine.
Deuxième modalité: Remboursement par amortissements constants.
Troisième modalité: Remboursement par annuités constantes.
1. Remplir les 3 tableaux en expliquant comment obtenir la première ligne de chaque
tableau sachant que le remboursement se fait au pair.
2. Quelle modalité choisir si l’objectif de l’entreprise est de payer le moins d’intérêts
possible?
 Marché obligataire: (Définition de l’AMMC)

- Le marché obligataire est un marché financier où les entreprises peuvent emprunter des
liquidités par création de titres de dette connu sous le terme obligations. C’est le marché où sont
émises, vendues et achetées les obligations.

- Une obligation est une part d’un emprunt donnant droit à la perception d’un intérêt. Le prêteur
récupère son capital lorsque l’obligation arrive à son échéance.

- En tant qu'un instrument de placement, l'achat des obligations permet aux investisseurs
particuliers de devenir créanciers de grandes entreprises nationales ou de l'Etat.

- Les obligations cotées sont échangées au niveau de la Bourse. Les obligations non cotées sont
échangées de gré à gré à travers les intermédiaires financiers.

- Les obligations d'Etat ou Bons du Trésor ne sont pas cotées en Bourse. Leur placement se fait à
travers des intermédiaires financiers appelés intermédiaires en valeurs du Trésor IVT.
 Fonctionnement du marché obligataire

Comme celui des actions, le marché obligataire est scindé entre un marché
primaire et un marché secondaire :

Marché primaire : les échanges sur le marché primaire concernent des

obligations nouvellement émises par des États, des collectivités locales, des
banques ou de grandes sociétés privées qui vendent directement leurs titres
aux investisseurs professionnels. Les prix d'émission pratiqués sur ce
marché primaire sont intéressants, car encore modifié par le mécanisme de
l’offre et de la demande.
 Fonctionnement du marché obligataire

Comme celui des actions, le marché obligataire est scindé entre un marché
primaire et un marché secondaire :

Marché secondaire : c’est sur ce marché que les investisseurs s’échangent

les obligations d’occasion. Leur cours fluctue comme celui de toutes les
valeurs financières. Dans l’ensemble, les transactions s’effectuent de gré à
gré. Les acheteurs ou les vendeurs interrogent des « teneurs de marché ».
Ceux-ci leur transmettent des prix d’acquisition ou de cession. Les
investisseurs se tournent alors vers l’intermédiaire leur faisant la meilleure
offre.
 Risques liés au marché obligataire
La détention d’une obligation présente 2 types de risque :

Le risque de défaut : Lorsque vous prêtez de l’argent à quelqu’un, il existe

toujours un risque que ce dernier ne vous rembourse pas. Ce risque s’applique aux
obligations. C’est ce que l’on appelle le risque débiteur ou le risque de défaut. Ce
risque est naturellement fonction de la qualité de l’émetteur.

Par exemple, il sera plus élevé pour une obligation d’entreprise que pour
une obligation d’État.

•Le risque de taux : c’est le risque relié à une variation des taux d’intérêt
sur le marché. Toutefois, si vous détenez l’obligation jusqu’à l’échéance ce
risque est nul
 Chapitre 4

Généralités Analyse et
sur les structure du Marché Marché
marchés de marché obligataire boursier

capitaux monétaire
 Qu’est ce que le marché boursier ?

Le marché financier, comme tout marché, est un lieu d’échange entre acheteurs et vendeurs. De plus,
comme dans n'importe quel marché, les prix de vente et d'achat sont déterminés par le niveau de
l'offre et de la demande. Cet échange concerne des produits ou instruments financiers.

Les vendeurs ou agents à besoin de liquidités, dits agents à besoin de financement, sont généralement
des entreprises ou l’Etat à la recherche de liquidités pour financer leurs projets de développement.

Les acheteurs ou agents disposant d’un excédent de liquidités, dits agents à capacité de financement,
sont généralement des épargnants ou des investisseurs qui souhaitent investir dans les projets des
entreprises ou de l’Etat en prêtant de l’argent ou en devenant associés.
 Organisation du marché boursier
Dans tout marché, il y a le neuf et l’occasion. Le marché du neuf, de création de valeurs ou titres, est
appelé marché primaire. Le marché de l’occasion ou d’échange de valeurs ou titres déjà créés est
appelé marché secondaire.
 Rôle du marché boursier
Les marchés financiers permettent de concrétiser des transactions en quelques millièmes de seconde,
ce qui donne la possibilité de concilier les besoins de financement et les besoins de placement des
différents acteurs. Pour résumer, les marchés financiers jouent un rôle fondamental dans le
financement de l’économie mondiale.

Le marché financier permet aux entreprises, à l'Etat et aux épargnants d'augmenter leur utilité.

L’échange des titres se fait de gré à gré, c'est à dire, par entente direct ou sur un lieu organisé connu
sous l’appellation Bourse ou Bourse des valeurs. La Bourse des Valeurs est un marché réglementé et
structuré sur lequel sont négociées les valeurs mobilières.
 Qu’est ce que la Bourse de Casablanca
Marché organisé, où s’échangent des valeurs mobilières, la Bourse de Casablanca a connu depuis sa
création, en 1929, une série de réformes de fond.

La Bourse est un marché organisé où s’effectue l’échange de valeurs mobilières. Concrètement, la

Bourse met en contact les entreprises à la recherche de fonds pour financer leurs investissements et
les investisseurs disposant d’un excédent d’épargne qui souhaitent le placer dans des valeurs
mobilières.
 Vision de la Bourse de Casablanca
Objectif 1 : ACCOMPAGNER LE DEVELOPPEMENT ECONOMIQUE DU PAYS.

Participer de manière plus active au financement économique du pays en favorisant la mise en

relation des investisseurs et des émetteurs.

Objectif 2 : REPONDRE AUX BESOINS DES ACTEURS DU MARCHE

Fournir aux investisseurs et opérateurs un marché moderne, liquide et transparent; proposer des
prestations de services de qualité à ses clients : opérateurs, émetteurs et investisseurs.

Objectif 3 : DEVELOPPER LE MARCHE BOURSIER

Consolider puis accélérer le développement du marché boursier.

Objectif 4 : SE POSITIONNER PARMI LES LEADERS BOURSIERS AFRICAINS

En tant que troisième bourse africaine, réduire l’écart pour devenir leader en Afrique Occidentale ;
épouser les Best Practices internationales en termes d’organisation et de marché.