PRODUITS ET MARCHÉS FINANCIERS

Pr. EL HAFID ALLAH

 Thèmes:

1- Le financement de l’économie par le système bancaire.

2- Marchés des crédits : CT/MT/LT
3- Marchés financier Marocain
4- Marchés de change
5- La gestion de risque de change
6- Marchés boursier Marocain
 Chapitre introductif :

Marché des capitaux:

Définition: Le marché des capitaux c’est un marché sur le lequel se rencontrent les
offreurs et demandeurs de capitaux. Respectivement des agents ayant une capacité de
financement et des agents à besoin de financement

Financement

Financement Financement
Indirecte Directe
 Le financement de l’économie
Tous les agents économiques (Entreprises, ménages, administrations
publique,…) ont besoin de se financer ( financement des activités, financement
des dépenses,….)
Par exemple: pour un étudiant, il a besoin de financer ces achats (fournitures
scolaires, payer de transport,…), mais d’où vient-il l’argent par le quel vous
payer ou financer ces achats? (soit l’argent propre, soit crédit,….).
Donc, on peut dire que le financement de l’économie désigne l’ensemble des
modalités par lesquelles les agents économiques se procurent (avoir ou
obtiennent) les fond (monnaie ou d’autre types de moyens de financement)
nécessaires à la réalisation de leurs activités (industrielles, commerciales, des
services,….)
 les types des marchés des capitaux:

Marchés des capitaux

Marché Marché
financier (LT) monétaire (CT)

Le Marché des
Marché Marché Marché titres de créances
interbancaire négociable
Primaire Secondaire
 LES MARCHES FINANCIERS
1- Définition:
Le marché financier, comme tout marché, est un lieu d’échange entre acheteurs et
vendeurs. De plus, comme dans n'importe quel marché, les prix de vente et d'achat sont
déterminés par le niveau de l'offre et de la demande. Cet échange concerne des produits
ou instruments financiers.

 Les vendeurs ou agents à besoin de liquidités, dits agents à besoin de financement,

sont généralement des entreprises ou l’Etat à la recherche de liquidités pour financer
leurs projets de développement.

 Les acheteurs ou agents disposant d’un excédent de liquidités, dits agents à capacité de
financement, sont généralement des épargnants ou des investisseurs qui souhaitent
investir dans les projets des entreprises ou de l’Etat en prêtant de l’argent ou en
devenant associés.
Dans ce marché, les investisseurs contribuent au financement de l’Etat et des

entreprises par le placement de leur épargne. Les instruments financiers qui

contractualisent cet investissement sont appelés titres ou valeurs mobilières.

L’échange des titres se fait de gré à gré, c'est à dire, par entente direct ou sur un

lieu organisé connu sous l’appellation Bourse ou Bourse des valeurs. La Bourse des

Valeurs est un marché réglementé et structuré sur lequel sont négociées les valeurs

mobilières. La gestion de ce marché est confiée à une société privée en vertu d'un

cahier des charges, appelée Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca. Elle est

notamment chargée d'organiser les séances de cotation, administrer le processus

d'introduction en Bourse et apporter la garantie de bonne fin des opérations.

2- Rôle du marché financier:
Le marché financier permet aux entreprises, à l'Etat et aux épargnants
d'augmenter leur utilité.
Les épargnants ont la possibilité d'investir dans des instruments financiers et
donc, ils peuvent reporter leur consommation tout en obtenant une
rémunération pour ce report et faire grandir leur épargne.
Les entreprises ont un meilleur accès aux capitaux disponibles et peuvent
investir dans des actifs productifs.
L'Etat peut mieux gérer son déficit à travers l'endettement interne.
 3- Organisation du marché financier:
Dans tout marché, il y a le neuf et l’occasion. Le marché du neuf, de création de
valeurs ou titres, est appelé marché primaire. Le marché de l’occasion ou
d’échange de valeurs ou titres déjà créés est appelé marché secondaire.

Les entreprises ou l’état créent les titres, on parle de création ou d’émission, et les mettent
en vente à travers les intermédiaires financiers soit de gré à gré soit sur le marché boursier.
 Marche financier au Maroc

La Bourse est un marché centralisé et dirigé par les ordres. Les prix se fixent par
confrontation des ordres via un système électronique centralisé. Dans ce marché, les
intermédiaires exclusifs sont les sociétés de bourse.
Les sociétés de bourse sont agréées par décision du président de l'AMMC après avis du
comité d'agrément créé à cet effet.
Le marché boursier est caractérisé par un encadrement des cours via le principe de
réservation. Les titres sont dématérialisés, une simple inscription en compte avec un
régime de dépositaire central. Le dénouement ou réalisation des transactions est sécurisé
et automatisé avec un système de garantie de bonne fin des transactions.
 Le marché boursier est structuré selon trois filières :

 Filière de l'inscription (marché primaire) :

Il s’agit de l’admission d’une société dans l’un des huit compartiments de la
Bourse dont 5 dans le marché Principal et 3 dans le marché alternatif.
C'est une phase de diffusion et de placement de titres. Elle est caractérisée par
une centralisation des souscriptions, allocation des titres par catégorie
d'investisseurs et fixation du cours de première cotation.
- Filière de négociation (marché secondaire) :
Lors de cette phase, le rôle de la Société Gestionnaire consiste en l'organisation
et la surveillance du marché, l'enregistrement des transactions, la centralisation
des offres publiques, la gestion des opérations sur titres et le calcul des indices.
Le marché secondaire est organisé en:
un Marché Central, où sont confrontés l’ensemble des ordres de vente et
d’achat pour une valeur mobilière inscrite à la cote de la Bourse des Valeurs ;
un Marché de Blocs, où peuvent être négociées par entente directe (de gré à
gré) les opérations sur des valeurs mobilières inscrites à la cote et qui portent sur
des quantités supérieures ou égales à la taille minimum de blocs selon des
conditions de cours issues du Marché Central.
- Filière de dénouement :
C'est la phase du règlement espèce contre livraison de titres. L'intervention de
la Société Gestionnaire consiste en la gestion des risques et la garantie de
bonne fin des opérations, c'est à dire les acheteurs seront livrés et les vendeurs
payés à date déterminée.
 LES ACTEURS DU MARCHE FINANCIER AU MAROC
1. La Bourse des Valeurs de Casablanca
La gestion de la bourse des valeurs de Casablanca est confiée à une société
anonyme appelée la Bourse des Valeurs de Casablanca (BVC).
Le capital de la société gestionnaire de la bourse est souscrit dans son intégralité
par les sociétés de bourse agréées, il est détenu à tout moment à parts égales par
l’ensemble des sociétés de bourse.
Sa mission s’articule autour des points suivants :
• prononcer l’introduction des valeurs mobilières à la cote de la Bourse des valeurs
et leur radiation ;
• Organiser les séances de cotation à travers un système électronique ;
• veiller à la conformité des opérations effectuées par les Sociétés de Bourse ;
• porter à la connaissance du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières toute
infraction qu’elle aura relevée dans l’exercice de sa mission.
2. Les sociétés de bourse
Les sociétés de bourse sont les seules habilitées à exercer directement le métier
d’intermédiation et de négociation en bourse.
Les sociétés de bourse bénéficient d’un monopole de négociation des valeurs mobilières
inscrites à la bourse des valeurs.
La création d’une société de bourse est soumise à autorisation du Ministère des Finances.
Par ailleurs, avant d’exercer son activité, toute société de bourse doit présenter des
garanties suffisantes d’un point de vue organisationnel, technique et financier.
Le capital social de la société de bourse doit être d’au moins de 1,5 millions de Dirhams,
lorsque son activité concerne l’exécution des opérations de bourse ; il doit être supérieur à
5 millions de dirhams lorsqu’elle assure également la garde des titres et la contrepartie.
Les sociétés de bourse ont pour rôle :
• d’exécuter les opérations de bourse ;
• de placer les titres émis par des personnes morales faisant appel public à l’épargne ;
• d’assurer la garde des titres ;
• d’entreprendre le démarchage de la clientèle (pour l’acquisition des valeurs
mobilières) ;
Les transactions effectuées par l' entremise des sociétés de bourse donnent lieu au
paiement de commissions par le vendeur et l'acheteur au profit de la société gestionnaire.
3. Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières
Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) est un établissement
public de surveillance et de contrôle des opérateurs de bourse.

4. Les banques:
Les banques ne bénéficient pas d’un accès direct au marché boursier. Leur
intervention dans le domaine des titres est centrée autour de la conservation de
valeurs mobilières et de la collecte des ordres des clients pour les acheminer
vers les sociétés de bourse.
5. Maroclear:
Maroclear ou Dépositaire Central est chargé de :
1. réaliser tout acte de conservation adaptés à la nature et à la forme des titres
qui lui sont confiés (action, obligations,…) ;
2. administrer les comptes courants de valeurs mobilières ouverts au nom de ses
affiliés (banques, émetteurs, sociétés de bourse et OPCVM)
3. Exercer des contrôles sur la tenue de la comptabilité titres des banques et
sociétés de bourse.
6. Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM):
Pour le petit épargnant qui désire investir en Bourse et qui n’a aucune idée des
valeurs à acheter ou à vendre, il lui est conseillé de placer son argent dans ce qu’on
appelle un organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM).
Les OPCVM sont créés pour les raisons suivantes :
 Assurer une répartition des risques inhérents aux valeurs mobilières pour une
meilleure gestion des portefeuilles, surtout ceux
des particuliers qui n’ont pas une connaissance approfondie sur les différents
marchés boursiers ;
 Décharger les épargnants des soucis liés à la complexité du suivi des valeurs
mobilières ;
 Offrir des produits permettant de bénéficier d’avantages fiscaux.
Les O.P.C.V.M sont composés des:
- Sociétés d’Investissement à Capital Variable (S.I.C.A.V) ;
- Fonds Communs de Placement (F.C.P).
=> Les OPCVM se répartissent en quatre types :

- les OPCVM actions.

- les OPCVM obligations ;

- les OPCVM diversifiés ;

- les OPCVM monétaires ;

Notons que les OPCVM diversifiés ont pour but, l’acquisition d’un portefeuille, portant

sur différents types de valeurs mobilières de manière à diviser le risque.