Finance d’entreprise, 3e éd.

J. Berk, P. DeMarzo
G. Capelle-Blancard, N. Couderc

Chapitre 1 – L’entreprise et la Bourse

Corrigés des activités

1-1.
Une entreprise est définie par l’Insee comme « une unité économique, juridiquement autonome, organisée pour produire des
biens ou des services pour le marché ». D’un point de vue théorique, l’existence des entreprises peut se justifier par l’existence
de coûts de transaction qui font obstacle aux transactions de marché (i.e. les coûts de recherche et d’information, de
négociation et de décision, de surveillance et d’exécution).

1-2.
Cinq critères sont généralement utilisés pour classer les entreprises :
le secteur économique : primaire, secondaire ou tertiaire ;
le secteur d’activité : agriculture, industrie automobile, services aux entreprises… ;
la taille : de la microentreprise (moins de 10 salariés) au groupe multinational, en passant par la PME… ;
le but : lucratif ou non lucratif, entreprise publique ou privée ;
la forme juridique : entreprise individuelle, société en nom collectif, société en commandite, société à responsabilité
limitée, société anonyme, etc.

1-3.
Les deux notions sont très proches. En toute rigueur, une entreprise peut être détenue par une ou plusieurs personnes alors que
pour constituer une société, il faut au moins être deux.

1-4.
Une société par actions est une entité légale séparée de ses propriétaires. Autrement dit, la propriété et le contrôle de la société
sont séparés ; la responsabilité des actionnaires est limitée à leur apport. Aucun autre type d’organisation ne possède cette
caractéristique.

1-5.
La responsabilité financière des propriétaires se limite aux capitaux qu’ils ont investis dans l’entreprise. Les actionnaires ne
sont pas responsables des engagements de la société ; en particulier, on ne peut leur demander de rembourser les dettes
contractées par l’entreprise.

1-6.
Les sociétés à responsabilité limitée (SARL) et les sociétés anonymes (SA). Dans le cas des sociétés en commandite (SNC), la
responsabilité est limitée pour les commanditaires (associés passifs), mais pas pour les commandités (associés gérants).

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1-7.
Avantages : responsabilité limitée, liquidité.
Inconvénients : double imposition, séparation entre la propriété et le contrôle.

1-8.
Grandin doit d’abord payer l’impôt sur les sociétés. Après impôt, il reste 2 × (1 – 0,33) = 1,33 € pour payer les dividendes. Au
plus tard le 15 du mois suivant la mise en paiement du dividende, la société Grandin doit verser au Trésor Public 36,5 % du
montant du dividende, soit 0,4854 €. Il s’agit d’un « acompte » sur l’impôt sur le revenu à payer l’année suivante. Sauf pour
certains actionnaires dont les revenus financiers sont inférieurs à 2 000 €. En effet, ces derniers peuvent opter pour le
prélèvement forfaitaire, et il n’y a alors rien d’autre à payer.

1-9.
Sans la protection offerte par les brevets, qui offre (temporairement) aux entreprises innovantes une position de monopole et
donc, la possibilité d’exploiter la rente associée, les entreprises seraient moins incitées à innover et à investir en R&D. A cet
égard, les brevets permettent d’aligner les intérêts des entreprises innovantes et la société.

1-10.
En tant que dirigeant de l’entreprise, vous êtes confronté à trois types de décisions.
1. Vous devez décider des investissements à réaliser et, par conséquent, identifier les applications susceptibles de créer de la
valeur pour l’entreprise et qui méritent donc d’être développées.
2. Vous devez également décider des modalités de financement, en particulier de la répartition entre les financements
intermédiés et les financements de marché, et entre la dette et les fonds propres.
3. Vous êtes enfin responsable de la gestion de trésorerie et vous devez à ce titre vous assurer que l’entreprise dispose bien
des fonds nécessaires pour réaliser ses investissements et honorer ses engagements vis-à-vis des investisseurs, des
fournisseurs, des salariés, etc.

1.11.
Les actionnaires peuvent :
rémunérer les dirigeants en leur accordant des actions gratuites de l’entreprise et/ou des stock-options ;
s’assurer que les gestionnaires peu performants sont licenciés ;
rédiger des contrats incitatifs pour les dirigeants et les salariés ;
favoriser des OPA hostiles.

1-12.
Il est probable que le locataire (l’agent) soit moins précautionneux que le propriétaire de l’appartement (le principal), car le
premier ne supporte pas a priori les coûts d’entretien et de rénovation. Pour minimiser ce problème, le propriétaire peut exiger
du locataire une caution.

1-13.
Le dirigeant est ici face à un dilemme. La loi et l’éthique imposent qu’il agisse dans l’intérêt des actionnaires, même si cela va
à l’encontre de son propre intérêt.

1-14.
Non. Les acquisitions hostiles sont aussi un moyen pour discipliner les dirigeants, afin qu’ils servent non pas leur propre intérêt
mais celui des actionnaires.

1-15.
Les actions des sociétés cotées sont librement échangeables en Bourse ou négociées hors cote (over the counter) dans un
système d’échange électronique, alors que les actions des sociétés non cotées sont difficilement échangeables : autrement dit,
elles sont beaucoup moins « liquides ».

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1-16.
Les investisseurs achètent au cours vendeur (ask) et vendent au cours acheteur (bid). Puisque le cours vendeur excède toujours
le cours acheteur, les investisseurs « paient » la différence. Cela représente donc bien pour eux un coût de transaction. À
l’opposé, bien sûr, la fourchette de prix constitue la rémunération des teneurs de marché.

1-17.
Code ISIN : FR0000121501.
Cours du fixing de clôture de la veille : 9,87 €.
Cours du fixing d’ouverture : 9,92 €.
Prix pour acheter immédiatement une action Saint-Gobain : 10,17 €.
Prix pour vendre immédiatement une action Saint-Gobain : 10,16 €.
Prix qu’accepte actuellement de payer l’acheteur le plus généreux : 10,16 €.

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