Chapitre 1 : généralités sur le marché boursier

Le monde de la bourse marocaine en parle aujourd’hui plus que jamais. Il n’a cessé de
Connaitre des mutations juridiques et des transformations radicales tout qu’au niveau du
système de cotation qu’au niveau de la transparence du marché.

Depuis la décennie 70 et les efforts employés se multiplient pour remettre d’évoluer

Dans l’ère de la bourse. La bourse qu’est devenue un levier de croissance économique

et un support de financement des grands projets et un cadre de valorisation des entreprises et
des actifs financiers.

Pour l’essentiel, le mécanisme du marché boursier repose sur un principe de

transactions en vue de réaliser des plus-values. Autrement dit, pour mobiliser des ressources
financières excédentaires au service d’agents économiques qui en ont besoin, les investisseurs
doivent toucher en contrepartie une rétribution. Mais différents comportements sont adoptés
par ces derniers face aux différentes formes de placement. Cependant, la Bourse est une arme
à double tranchant avec ses bénéfices comme avec ses risques. Quoi qu’elle enchante ou
accable certains, l’importance capitale qu’elle revêt dans l’innovation et le développement de
l’économie moderne avec toutefois des situations de crises inévitables est irréfutable

Section 1 :la notion de base

Dans le marché boursier existe différents types, chacun d’entre eux représente un secteur
particulier. Ainsi que la bourse à un rôle majeur dans l'économie marocaine.

Axe 1 : Les types de marché

A. Le marché boursier

Le marché boursier1 est un lieu réglementé et structuré, agit comme un intermédiaire

qui organise la confrontation de l'offre et de la demande de titres financiers. C’est dans ce
marché où les entreprises privées et publiques aussi l’Etat trouve les financements dont ils ont
besoin auprès des investisseurs privés et institutionnels. En d'autres termes, la bourse est un
lieu de rencontre entre les entreprises ayant un besoin de financement et les épargnants, qu'ils
soient individuels ou institutionnels, qui cherchent à placer leur épargne.

1
https://www.challenges.fr/tag_lexique-economique/marche-boursier_5090/ consulté le 30/03/2022
 Toute entreprise qui désire se développer a besoin un investissement; alors pour réaliser
ce dernier, elle peut faire appel soit à ses fonds propres, soit à ses actionnaires qui doivent
alors faire un apport personnel ou s'adresser à son banquier, cependant limiter le
développement de l'entreprise aux seules capacités financières des actionnaires fondateurs
revient à limiter sa croissance à la richesse de ses actionnaires; ainsi l'autofinancement ne
suffit pas toujours à financer l'investissement, et l'entreprise se trouve dans la nécessité de
rechercher d'autres types de financement; et plus le financement bancaire n'est plus
aujourd'hui la meilleure solution car elle coûte chère et requiert généralement des garanties
importantes de la part des actionnaires. Alors La bourse est une autre source de financement,
elle favorise l'investissement et la croissance des entreprises en leur permettant d'accéder à un
financement à moindre coût et de réduire les délais de financement ; Elle est un instrument de
mobilisation de l'épargne en faveur du secteur productif

L'entreprise considère la bourse comme une source de développement alors que pour
l’épargnant elle est considérée comme l’un des meilleurs moyens de placement de ses
économies.

Les marchés boursiers sont encadrés par des règles strictes, et surveillés par des
autorités nationales qui les contrôlent.

B. Le marché des capitaux

Le marché des capitaux est un lieu physique ou virtuel où se déroulent des transactions
financières où les fonds propres peuvent être augmentés ou des sommes d'argent peuvent être
empruntées. Ce marché des capitaux comprend trois secteurs principaux : le marché
financier, le marché monétaire et le marché obligataire. En effet, les entreprises et les
particuliers peuvent emprunter auprès de la banque. Pour se financer, les entreprises peuvent
également émettre des actions, des obligations ou des billets de trésorerie. Les pays peuvent
emprunter en émettant des obligations ou des bons du Trésor. Lorsque les prêteurs et les
emprunteurs peuvent facilement trouver quelque chose qui répond à leurs besoins, on dit que
le marché des capitaux a des fonctions différentes. Parmi les plus importantes, on peut citer :
le financement permanent de l'économie mondiale, la préservation de la liquidité de
l'épargne, la préparation des actifs, le financement des entreprises ou encore la négociation
rationnelle des risques fondamentaux, l'équilibre.

C. Le marché financier

Le marché financier2 est un marché dans lequel des échanges ont lieu entre acheteurs et
vendeurs qui négocient des titres et des matières premières à des prix qui reflètent l'offre et la
demande. Les valeurs mobilières comprennent les actions et les obligations, ainsi que les
matières premières, y compris les matières premières agricoles et les métaux précieux. Ces
titres sont porteurs de droits d'actionnaires ou de droits de créanciers et sont susceptibles de
procurer des revenus à leur porteur.

Ce marché s'agisse d'actions ou d'obligations, les valeurs mobilières cotées à la bourse

doivent d'abord être émises sur le marché pour ensuite faire l'objet d'échanges entre les
investisseurs. Ces deux étapes successives correspondent aux deux composants du marché
boursier : le marché primaire et le marché secondaire.

Organisation du marché financier.

Le marché primaire, appelé également « marché du neuf » ou « marché des émissions

» est celui où des actifs financiers sont émis pour la première fois. Ces émissions concernent
surtout les obligations et les actions. Il a pour fonction d’assurer le financement à long terme.

Il s'agit par exemple de l'introduction en Bourse d'une nouvelle société, ou bien de

l'augmentation de capital d'une société existante, ou encore d'une émission d'obligations
d'État qui permettent à celui-ci de se financer.

Le marché secondaire est celui où s'échangent des titres financiers d’occasion ; ceci
revient à dire que le marché secondaire assure la liquidité de l'épargne déjà investie et permet
l’évaluation permanente des titres cotés. Sur ce marché, le prix du titre peut fortement varier
par rapport à son prix d'émission.

Le schéma ci-dessous représente les échanges dans le marché financier :

2
http://www.trading-school.eu/fiche-Marches-primaire-et-secondaire-295 consulté le 04/04/2022
 Schéma3 : les échanges dans le marché financier

D. Le marché monétaire

Le marché monétaire est un marché financier sur lequel des liquidités peuvent être
obtenues par l'échange des titres à court terme et repose sur des institutions financières et des
sociétés qui peuvent emprunter ou prêter de l'argent sur de courtes périodes. Ce marché est
également utilisé pour fixer le taux d’intérêt de certains produits financiers comme les Sicav
monétaires.

En pratique, Le marché monétaire est structuré dans le marché interbancaire réservé

aux banques et un marché de titres de créances réservé aux investisseurs :

Le marché interbancaire est un espace informatique où les banques s'emploient

à échanger entre elles des actifs financiers à court terme entre un jour et un an, améliorant

ainsi la liquidité en espèces, permettant le financement de l'économie, ce qui indique que les
banques traitent et négocient librement avec l'un l'autre. Les prêts et avances garantis par des
titres sont également appelés rachats

L’offre émane des banques qui ont des liquidités disponibles, elles prêtent des liquidités
aux autres banques. La demande émane des banques qui ont des besoins de financement, elles
empruntent des liquidités aux autres banques.

Le marché de titres de créances négociable : CN C’est le deuxième compartiment du

marché monétaire et il y occupe une place importante, c'est un marché sur lesquelles
établissements de crédit empruntent par la création de Certificats de Dépôt CD ou Bons des
Sociétés de Financement BSF, et les entreprises par la création de Billet de Trésorerie

Axe 2 : Le rôle de la Bourse :

3
https://www.ammc.ma/fr/espace-epargnants/definition consulté le 04/04/2022
 La bourse joue un rôle très important au Maroc, à la fois comme lieu de levée de fonds
pour les entreprises, les États ou les collectivités (émission d'actions ou d'obligations) et
comme lieu d'investissement pour tous les investisseurs. C'est pour cette raison que la bourse
est divisée en sept fonctions :

a) Assurer la liquidité :

La liquidité du marché permet aux épargnants d'arbitrer et de basculer à tout moment

vers les actifs les plus attractifs. Cela signifie que le marché doit permettre aux prêteurs de
vendre leurs titres dans le marché d’une façon plus rapide, avec un coût très faible, et il n'y a
aucune incertitude quant au moment et au règlement des transactions.

b) Diffusion de capital :

Cette fonction s'accomplit principalement par l'ouverture du capital et la diffusion de

l'actionnariat des entreprises auprès du public : en effet, les introductions en bourse peuvent
diffuser des capitaux propres à de nouveaux actionnaires, en particulier à de nombreux
actionnaires. A ce niveau, c'est cette fonction qui permet à la privatisation d'atteindre l'un de
ses principaux objectifs : ouvrir la propriété du capital de l'entreprise et privatisée à
l'actionnariat de masse.

c) Permettre la restructuration de l’entreprise :

Ces réorganisations touchent les secteurs actifs et les entreprises ; Elles sont rendues
possibles par le marché Boursier dans la mesure où celui-ci sert de support aux opérations de
prise de contrôle (offre publique d'achat, offres publiques d'échange...) et les fusions. Le but
de ces opérations de restructurations est de préparer les entreprises concernées aux grandes
échéances que l'économie marocaine devrait affronter : le Marché unique européen, le
déclenchement du processus d'intégration maghrébine et la privatisation d'une grande partie
du secteur public et semi-public Marocain.

d) Mesurer la situation économique :

Il s'agit d'une caractéristique controversée des bourses qui, pour certains marchés
boursiers réglementés, agit comme un baromètre pour les investisseurs ; en un sens, cela leur
donne les informations dont ils ont besoin pour orienter leurs investissements.

e) Financer l'économie nationale :

 La bourse procure des ressources à long terme à l'État en levant des fonds directement
auprès des agents économiques financièrement compétents, des administrations publiques et
des entreprises. Ainsi, les privatisations effectuées par l'Etat marocain en ayant recours à des
introductions en bourse lui ont permis, depuis 1993, de générer des recettes de près de 3,5
Milliards de Dirhams.

f) Valoriser les actifs des entreprises :

En affichant le cours de chaque action cotée, la bourse est une mesure irremplaçable de
la valeur des entreprises d'une certaine taille et d'une liquidité normale. Cette mesure est
d'autant plus importante qu'elle reflète les attentes des investisseurs quant aux perspectives de
croissance d'une entreprise.

g) Offrir les services aux épargnants :

Un particulier qui demande à la Bourse de placer ses fonds peut devenir actionnaire
d'une telle entreprise en achetant des titres de la société, c'est-à-dire propriétaire d'une partie
de tous les biens que la société peut posséder. Terrains d'entreprise, bâtiments de machines,
actions, etc.

Le titre d'actionnaire ainsi obtenu permet aux déposants de devenir associés de la

société, c'est-à-dire d'assister aux assemblées générales, de consulter les documents
comptables, de faire fonctionner la société et de percevoir des dividendes.

Le marché boursier offre aux épargnants des rendements décents et des gains en capital
décents. La mise en bourse permet d'extraire des profits substantiels qui dépassent parfois les
entreprises les plus rentables. Une caractéristique essentielle que les bourses offrent aux
épargnants, être mobile à tout moment.

Section 2 Le fonctionnement du marché boursier

Axe 1 : Les étapes et les avantages d’une opérations
d’introduction en bourse
Une introduction en bourse (également appelée IPO "Initial Public Offering") est une
opération financière consistant à vendre en bourse les titres d'une société, qui permet aux
grandes ou petites entreprises d'ouvrir leur capital à de nouveaux investisseurs
(institutionnels, particuliers ou salariés) pour financer leurs projets et accélérer leur
croissance, c'est-à-dire qu'il s'agit de mettre une partie du capital de l'entreprise sur le marché
public en échange de fonds nouvellement levés.

Pour un émetteur ou un collecteur de fonds, cela lui permet de solliciter son épargne
auprès du public. Elle conduit l'APE "Appel du Public à l'Épargne" et doit suivre diverses
procédures et règles pour assurer la protection des épargnants. Cela lui permet de diversifier
ses options de financement, d'accroître sa notoriété sur le marché et d'assurer la liquidité de
son capital.

L'AMMC a expliqué que pour les investisseurs, souscrire à une IPO représente une
opportunité d'acquérir les titres d'entreprises prometteuses et d'élargir leurs portefeuilles de
titres

Dans un processus4 d’introduction, il y a 5 étapes principales :

1) Définir le type d’introduction

Il faut rappeler qu'il existe deux types d’introduction d’actions sur le marché. L'une
consiste à disposer d'actions existantes, c'est-à-dire d'actions appartenant aux actionnaires
d'origine. Dans ce cas, les actionnaires réduisent leur participation dans la société et vendent
une partie de leurs actions aux nouveaux actionnaires. Par conséquent, aucune nouvelle
liquidité n'est fournie.

Il y a également une augmentation de capital comprenant l'émission de nouvelles

actions. Pour ce cas, « de nouvelles actions sont créées permettant à l’entreprise la collecte de
nouveaux capitaux sur le marché, l’entreprise dispose ainsi d’une source de financement
additionnelle pour son développement » explique l’AMMC.

2) Choisir le marché

La sélection du marché peut être accomplie par deux voies. Les offres d'actions peuvent
être faites sur les marchés primaires ou alternatifs. L’AMMC 5 précise que « le choix d’un
marché au détriment de l’autre dépend de critères tels le total du bilan, le chiffre d’affaires, la
fraction du capital à diffuser dans le public et la capitalisation boursière ». La cotation sur les

4
www.leboursier.ma
5
AMMC : L’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux
grands marchés est généralement réservée aux grandes entreprises, tandis que pour les PME,
elle est alternative.

3) Choisir la procédure d’introduction

Les entreprises qui souhaitent entrer en bourse ont également des procédures
d'introduction en bourse différentes. En fonction de leurs besoins de financement et des
conditions de marché, il existe des offres à prix fixe (OPF) qui consistent à proposer un
certain nombre de titres à un prix fixe. L'AMMC fait le point sur la dernière introduction en
bourse sur le marché de Casablanca, (Arabie Capital) « s’est réalisée via une offre à prix
ferme (OPF) avec un prix d’introduction de 400DH ». L’autre option est l’offre à prix ouvert
(OPO). Ce sont des titres proposés en fixant des fourchettes de prix. Et de ce fait, « les ordres
émis par les souscripteurs sont obligatoirement stipulés » note l’AMMC.

4) Choisir les intermédiaires

Cette étape consiste à choisir les différents intermédiaires de l’opération. Ce sont des
sociétés de bourse ou des banques qui accompagneront le processus d'introduction de
l'entreprise et se chargeront de facturer les frais de souscription. Ils sont appelés "syndicats de
placement"

5) Préparer le prospectus et la procédure de Visa AMMC

La dernière étape concerne le prospectus qui reprend tous les éléments utiles au
déroulement de l'opération d'introduction en bourse. Ce dernier est transmis à l'AMMC qui
doit approuver et vérifier les documents. L'autorité a alors délivré le visa, "l'émetteur est tenu
de publier le prospectus de l'entreprise sur son site Internet et de publier une notice légale
dans le journal informant l'AMMC du visa et de renvoyer à son site Internet pour permettre
au public d'accéder les détails de l'opération" explique AMMC

Les avantages de l'introduction en Bourse

L’introduction en Bourse procure de multiples avantages6 :

a) Un financement simple et à moindre coût pour les projets

Les entreprises qui ont un fort besoin en capitaux, le marché boursier, source
inépuisable de financement, dispose de ressources importantes pour financer leurs projets
d'envergure et ce, en toute simplicité.
6
https://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=18&Cat=5 consulté le 05/04/2022
 Les capitaux sont levés sur le marché boursier à l'occasion d’introduction en bourse des
entreprises sans aucune garantie demandée. Ils peuvent également continuer à être en
fonction des besoins de l’entreprise ou des opportunités de développement qui se présentent à
elle.

Les entreprises accèdent ainsi à une nouvelle source de financement qui est
complémentaire à l'offre des organismes spécialisés (banques, leasing, capital-risque) et de ce
fait, leurs relations avec les banquiers s'en trouvent ainsi améliorées.

En faisant appel au marché boursier, l’entreprise diminue ses frais financiers, sécurise
la croissance et augmente son indépendance financière. Elle prendra sans conteste de la
hauteur.

b) Les entreprises bénéficient d’exonérations fiscales notables

En s'introduisant en bourse, les entreprises peuvent bénéficier d'exonérations fiscales

substantielles. Réduction et exonération de l'impôt sur les sociétés (IS) pendant trois années
consécutives, à compter de l'exercice suivant la cotation, c'est-à-dire : la société est introduite
en bourse par augmentation de capital d'au moins 20 %, réduction de 50 %, renonciation à -
droits de souscription, si par vente de titres cotés en bourse, décote de 25%.

c) Une obtention d’un label de bonne gouvernance

L'introduction en bourse est un label de prestige, de bonne gouvernance et de

citoyenneté qui marque la consécration de la société et la pertinence de son projet de
développement. C'est un gage de qualité, reconnu au Maroc et à l'étranger.

La société a acquis une solide réputation et a renforcé sa valorisation financière. Ses

comptes sont authentifiés, publiés et analysés. A l'international, la cotation en bourse apporte
également une crédibilité indéniable.

Les exportations ou les implantations éventuelles à l'étranger de l’entreprise seront

facilitées.

d) Augmentez la notoriété de la société

Une introduction en bourse met l'entreprise, le produit, la marque, la capacité de

production et la gestion au centre de l'attention.
 Les introductions en bourse sont alors devenues un type particulier de communication
promotionnelle offrant un rapport coût/bénéfice particulièrement attractif.

L'ensemble des opérateurs du marché (analystes financiers, journalistes, gestionnaires

de fonds) communique autour de l’entreprise et ce, à titre gracieux.

e) L’entreprise pérennise son avenir

L'entrée d'investisseurs minoritaires dans le capital de l’entreprise à travers la cotation

sur les Marchés Actions ne remet pas en cause son indépendance et son pouvoir décisionnel.

S'il ne veut pas ouvrir de capital, il peut lever des fonds importants à des conditions
intéressantes, par le biais d'emprunts obligataires cotés. Au final, une introduction en bourse
sécurise l'avenir de l'entreprise familiale car elle évite toute désintégration ou dissolution qui
surviendrait après le départ ou le décès de l'un des principaux actionnaires.

En fait, il est plus facile de partager des actions publiques que des actifs industriels. Le
cours de l'action est connu, incontesté et opposable aux tiers, les actionnaires historiques
peuvent donc liquéfier leur patrimoine s'ils souhaitent en sortir partiellement.

f) L’entreprise valorise et mobilise ses collaborateurs

Elle peut motiver ses collaborateurs lors de son introduction en bourse en leur réservant
une partie des titres à des conditions avantageuses, en les faisant bénéficier des dividendes
distribués par elle et par conséquent en les impliquant davantage dans son développement.

g) Satisfaction des actionnaires

Introduire en bourse permettra à la société de satisfaire ses actionnaires en leur

assurant la liquidité de leur patrimoine avec une meilleure visibilité quant à l’évolution future
de l’entreprise et l’existence d’une valeur marchande de leurs titres incontestable opposable à
des tiers

Axe 2 : Les marchés de cotation

Depuis avril 2004, la Bourse de Casablanca compte cinq cotations, parmi eux : Marché
d’action, marché obligataire et marché des fonds.
 1) Les marchés d’action7
1.1. Définition d’action

Une Action est un titre de propriété délivré à toute personne détenant une part du
capital d'une société ; appelé actionnaire, devient propriétaire constaté ses droits d'associé.

En effet, le capital d’une société par actions est divisé en actions donnant chacune à
l’actionnaire un droit sur l'entreprise.

La valeur d'une action évolue en fonction de différents paramètres dont les plus
courants sont : les résultats financiers futurs de la société, le niveau des taux d’intérêts, la
conjoncture économique, le contexte boursier…

a. Les actions sont désormais dématérialisées :

Dans le passé, les actions échangées à la bourse de Casablanca étaient matérialisées. Il

s'agit en effet de titres physiques (documents papier) qui peuvent être déposés au domicile ou
à la banque du porteur. Actuellement l’ensemble des titres cotés sont dématérialisés donc
représentés par une simple inscription en compte au nom de leur propriétaire auprès d’un
établissement agréé chargé de tenir les comptes : le dépositaire.

b. Les actions peuvent être détenues de deux manières :

Actions au porteur : L'intermédiaire financier connaît le nom du propriétaire mais ne le

dit pas à la société émettrice.

La majorité des actions cotées à la Bourse de Casablanca sont au porteur.

Actions nominatives : Le nom de l'actionnaire est favorisé de la société, ce qui facilite

la communication entre la société et l'actionnaire.

D'être actionnaire d'une société confère les droits suivants :

 Le droit au dividende.
 Le droit de coopération commerciale
 Le droit de vérifier la gestion de la société.
 Le droit de vote.
 Droit à une partie de l'actif net de la société (en cas de liquidation).

7
La bourse et son univers : L’économiste, décembre 2006
 1.2. Les compartiments du marché actions
Ils sont au nombre de trois :
1. Le marché principal (1er compartiment) : Ce marché s'adresse aux grandes
entreprises, et pour les sociétés ayant des filiales, des comptes consolidés sont
nécessaires.
2. Le marché développement (2ème compartiment) : S'adresse aux entreprises de
taille moyenne présentant des perspectives d’évolution désirable.
3. Le marché croissance (3ème compartiment) : Conçu pour les entreprises à
croissance rapide avec financement de projet. Pour pouvoir entrer sur ces
marchés et lever les capitaux nécessaires à leur croissance, les entreprises
doivent d'abord remplir certaines conditions d'entrée.

Pour pouvoir entrer sur ces marchés et lever les capitaux nécessaires à leur
développement, les entreprises doivent au préalable remplir certaines conditions d'entrée
(tableau) :

Les introductions en bourse : rapport de stage à la bourse de Casablanca », ESG

gestion-finance, 2007, p.39

Une fois admise à la côte, la société doit toujours respecter la condition principale
(flottant minimum exprimé en nombre de titres, égal au nombre minimum de titres émis
mentionné dans le tableau), les conditions dites complémentaires : la part minimale du capital
d'une société cotée sur le marché principal est de 50 MDH, avec un chiffre d'affaires annuel
minimum de 50 MDH pour les sociétés cotées sur le marché en développement. Le temps de
séjour sur l'un des trois marchés n'est pas figé : une entreprise peut passer d'un marché à
l'autre. La Bourse de Casablanca reclasse annuellement les entreprises sur la base de ces
critères de résidence. Au 31 décembre 2011, 45 sociétés sont cotées dans le compartiment
n°1, 18 dans le compartiment n°2 et 13 dans le compartiment n°3.

Nous avons traité les informations fournies sur le site de la Bourse de Casablanca pour
afficher la répartition des différents secteurs des sociétés cotées. Pour le marché boursier,
nous obtenons les résultats suivants :

Tableau 2 : La répartition des différents secteurs des sociétés cotées

Type de marché Pourcentage des entreprises marocaines cotées

Marché principal 59,46%

Marché 22,97%
développement

Marché croissance 17,57%

2) Le marché obligataire

Définition d'obligation

Les obligations sont des titres émis par une entreprise publique ou semi-publique, et
tout organisme ou pays qui représentent un droit à la dette. En règle générale, les détenteurs
d'obligations reçoivent annuellement des intérêts fixes, variables ou indexés pendant la durée
de vie de l'obligation et récupèrent leur capital à l'échéance.

Au Maroc, les obligations souveraines sont généralement détenues par le ministère des
Finances et Lieux publics ou semi-publics dont les émissions sont garanties par l'État. Ils sont
essentiellement souscrits dans le cadre de circuits intermédiaires et des adjudications de bons
du Trésor sur le marché monétaire.

Les obligations sont généralement cotées en pourcentage de leur valeur nominale et

sont coupon. Dans certains cas, ils peuvent être cotés en unités monétaires à la discrétion de
la Bourse. Le prix d'une obligation n'inclut pas un pourcentage de l'intérêt annuel utilisé, c'est
pourquoi on parle Citation au bas du coupon.

La cotation sous forme de pourcentage nominal pour comparer tous les prêts, quel que
soit leur nom. Les obligations sont cotées à prix fixe avec une variation de + / - 2%Cours de
référence.
 Les entreprises peuvent également lever des fonds en s'endettant sur le marché boursier.
La levée des fonds sur le marché obligataire ne nécessite pas l'ouverture de fonds auprès de la
société émettrice. Afin de lever des capitaux sur ce marché, les entreprises doivent avoir deux
exercices certifiés par des commissaires aux comptes. L’émission souhaitée doit par ailleurs
être au minimum de 20 MDH et porter sur une durée supérieure à 2 années.

Tableau 3 : Emprunt obligataire

Montant minimum à émettre 20 millions de dirhams

Maturité minimale 2 années

Nombre d'exercices certifiés 2

Source : EL MOUSSELLY/PFE

3) Marché des fonds

Il s'agit d'un marché distinct réservé aux fonds de capital-risque et aux fonds communs
de placement en titrisation. Le montant minimum émis sur ce marché est de 20 MDH.