Module 

: gestion financière internationale

Travail à faire sous le thème  :

L’EVOLUTION DU SYSTÈME FINANCIER

INTERNATIONAL

Préparé par : Encadré par :

 Salima Gouaz N° : 2241  M.Essahli

 Fatima El Omari N° : 2279

 Chaimae chiki N° : 2799

 Anas Bouchikhi N° : 2872

 Ilham Boutahri N° : 2854

Année : 2020/2021
 L’évolution du système financier international

Plan :

GENERALITES SUR LE SYSTEME FINANCIER : 

1. Historique
2. Le rôle du système financier

LES INSTITUTIONS DU MARCHE FINANCIER

1. Les établissements financiers
2. La bourse de valeur
3. Les compagnies d’assurance

LES MARCHES INTERVENANTS 

1. Le marché monétaire
2. Le marché financier
3. Le marché de change
4. Le marché boursier
5. Le marché des produits dérivés

LES CARACTÉRISTIQUES DES TRANSFORMATIONS DES

SYSTÈMES FINANCIERS DANS LE MONDE
1. un essor et une diversification des opérations, 
2. l'internationalisation des opérations et des systèmes financiers, 
3. le développement de la fonction financière, 
4. le changement du mode de régulation du système économique.

LES TRANSFORMATIONS
1. les innovations technologiques
2. l'action des pouvoirs publics
*la réglementation 
*la déréglementation

 Les institutions du marché financier :

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 L’évolution du système financier international

UNE INSTITUTION FINANCIERE  :

Une institution financière est une institution qui assure une mission

économique ou financière et qui fournit des services financiers à ses clients.
Elle peut être publique ou privée, nationale ou internationale, disposant de
contraintes légales assez fortes notamment par le biais des autorités
financières.

1. UN ETABLISEEMENT FINANCIER  :

En général, les établissements financiers sont des institutions financières

privées tributaires d'une règlementation fonctionnelle émie par les autorités
financières. De même, Cette institution est une entreprise qui s'occupe
d'affaires financières, comme les banques, les compagnies d'assurances, les
sociétés de crédit-bail et les investisseurs institutionnels.
Les établissements financiers accomplissent des missions telles que les
opérations de banque, la réception de fonds du public, les opérations de crédit,
et la gestion de moyens de paiement.

Au sens strict, les établissements financiers désignent les personnes physiques

ou morales, autres que les banques, qui font profession d'effectuer pour leur
propre compte des opérations de crédit, de vente à crédit ou de change.

En pratique, on distingue  3 types d'établissements financiers, ceux à caractère

bancaire, ceux de crédit spécialisé et les caisses de crédit municipal.

a) Établissements financiers à caractère bancaire :

Ces établissements peuvent effectuer toutes les opérations « de banque »

(opérations de crédit, services bancaires de paiement, etc.) et aussi les
opérations liées à leur activité (opérations de change, opérations sur or,
métaux précieux et pièces, gestion de patrimoine, etc.)

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 L’évolution du système financier international

b) Établissements de crédit spécialisés (ECS) :

Ces établissements n’ont pas droit à effectuer l’ensemble des transactions de

banque (pas de dépôts du public).

c) Caisses de crédit municipal :

Ces caisses sont des établissements publics communaux qui disposent du

monopole de l'octroi de prêts sur gages et qui peut également pratiquer
certaines autres activités bancaires.

2. LA BOURSE DE VALEURS  :

La bourse de valeurs constitue le lieu où s'échangent les valeurs mobilières, c'est-

à-dire des titres financiers négociables, interchangeables et fongibles : actions,
obligations, titres de créances négociables, parts d'OPCVM (Sicav et FCP), bons
de souscription, certificats d'investissement.

La bourse de valeurs a pour rôle de faciliter le financement de l'Économie, par

deux fonctions qui ont été les deux moteurs à l'origine de la création des
bourses de valeurs :

• en concentrant l'offre et la demande de capitaux.

• en assurant la négociabilité des titres financiers, et donc la liquidité.

De même, la bourse est un marché réglementé. Pour éviter que certains

actionnaires, en particulier les dirigeants, ne profitent d'informations
privilégiées, les entreprises doivent rendre public tout ce qui permet de
comprendre leur activité.

3. LES COMPAGNIES D’ASSURANCE  :

Une compagnie d'assurances est une entreprise qui consiste à créer, gérer et
vendre des produits d'assurance à destination de clients qui deviennent des
assurés. Les prestations d'assurance sont effectuées soit par des sociétés ou

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 L’évolution du système financier international

par des mutuelles. Une compagnie d'assurances est une société anonyme (SA)
détenue par des actionnaires.

Encore, cette institution propose des prestations financières suite à la survenue

d’un risque divers (dégradation de bien, vol, décès…). Il s’agit donc d’une
société de service et ses services sont destinés à tout individu, association ou
entreprise qui souhaitent anticiper la couverture d’un risque par un versement
de cotisations régulier. L’activité de l’assurance chez les autres acteurs du
marché, consiste à transférer un risque entre un assuré et l’assureur.

Les marchés intervenants :

1. Le marché monétaire :

Le marché monétaire désigne le marché informel où s’échangent des titres de

courte durée contre des liquidités. Il est réservé aux institutions financières et
entreprises qui peuvent prêter ou emprunter des liquidités sur des durées très
courtes.
Ce marché est organisé en :
-Un marché interbancaire réservé aux banques et autres institutions financières, il
assure la rencontre entre les offres et les demandes de la monnaie centrale.
-Un marché de titres de créances réservé aux investisseurs.

De plus, le marché monétaire est l’un des marchés de capitaux permettant le

rapprochement entre l’offre et la demande de capitaux.

2. Le marché financier  :

Bien que le marché monétaire soit un marché de capitaux à court terme, le

marché financier quant à lui est un marché de capitaux à long terme. Il se
présente donc comme une composante du marché de capitaux qui permet le
financement de l’économie.

En définitive, un marché financier est un marché sur lequel des personnes

physiques, des sociétés privées et des institutions publiques peuvent négocier

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 L’évolution du système financier international

des titres financiers, matières premières et autres actifs, à des prix qui reflètent

l'offre et la demande. Le marché financier comprend le marché primaire
(produit neuf) et le marché secondaire (produit d'occasion) qui sont
complémentaires.

Les marchés financiers attirent, mobilisent des ressources financières nationales et

étrangères, encouragent l'épargne et l'investissement et encore mettent en
œuvre la politique financière et la politique monétaire de l'État.

Les marchés financiers peuvent être classés

Par type d'actif :

Le marché des taux La bourse de commerce,

d’intérêt (marché
obligataire, marché
monétaire)
Le marché des
changes (« Forex »), où
s'échangent des devises
où s'échangent matières
premières, et produits
de base.

Ou par type d'instrument financier :

Le marché au Le marché des

Le marché à
terme comptant dérivés

3. Le marché des changes (le Forex) :

Le marché des changes est aussi connu sous le nom de Forex. C’est le marché le
plus important sur lequel s'échangent les devises dites convertibles. Il est le
plus interbancaire des trois grands marchés financiers et l'essentiel des
transactions y a lieu de gré à gré.

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 L’évolution du système financier international

Comme tout marché il a aussi pour fonction de déterminer les prix d’échanges,
c’est-à-dire le taux de change entre chaque couple de devises.

4. Le marché boursier  :

Un marché boursier est une institution qui peut être détenue par des acteurs
publics ou privés et permet d'échanger des actifs standardisés et de fixer ainsi
de manière très régulière le prix de référence de ces actifs.
Mais en général, le terme est plus spécifiquement utilisé pour désigner les
bourses de valeurs mobilières, où s'échangent des actifs financiers (actions,
obligations).

Le marché boursier est structuré selon trois filières :

 La filière de l'inscription (marché primaire) : Il s'agit d'un marché du neuf

des titres financiers.
 La filière de négociation (marché secondaire) : le marché secondaire
assure la qualité du marché primaire et l'évaluation des titres financiers.

5. Le marché des dérivés :

Négocié sur des marchés de gré à gré ou sur des marchés organisés, un produit
dérivé est d’abord un contrat liant deux parties qui s'accordent sur le prix d'un
actif sous-jacent durant une période donnée.

C'est avant tout un marché de couverture. Il est utilisé par de nombreux

acteurs pour se couvrir du risque de change, de variations de prix….. Il est
également utilisé par certains à des fins spéculatives. Les produits dérivés sont
adossés à tous types de produit (matières premières, actions, indices,
devises….)

Ce marché est divisé en 2 parties : d’un côté, le marché “cash” où les actifs se
paient au comptant et de l’autre, le marché dérivé où le règlement s’effectue à
une date ultérieure (par exemple 3 mois).

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 L’évolution du système financier international

Les caractéristiques des transformations des

systèmes financiers dans le monde :

1. L’essor et la diversification d’opérations  :

Le marché des capitaux français a été fermé jusqu’au milieu des années 1980
car il était réservé pour les intermédiaires financiers. Une réforme a été établie
en 1986 qui a permis à ce marché de s’ouvrir aux entreprises et aux particuliers
indirectement via les OPCVM. La cotation dans le marché primaire est
informatisée en temps continu les transactions se déroulent désormais à
travers le système SOFAC. Par conséquent le volume de financement par le
marché des capitaux a connu une augmentation. En France, les émissions des
brutes de valeurs mobilières ont enregistré 6.8 point de PIB en 1986 face à 2.9
point en 1979. Cet événement a été accompagné d’une hausse des cours qui
ont enrichi la capitalisation boursière et qui ont été avancée par rapport à la
même période. En outre, les instruments à court terme ont aussi gonflé. Cette
croissance du marché primaire a permis de stimuler les opérations sur le
marché secondaire, ce marché a été crée en 1863 afin d’attirer le plus grand
nombre d’entreprises notamment les PME. Ce marché a connu une baisse des
coûts de transactions ce qui a été traduit par l’accélération des de la rotation
des actifs financiers. De ce fait, les transactions annuelles ont passée de 4% à
5% à la fin des années 1970 à 43% fin 1986.

Le développement des produits dérivées s’accompagne avec une envie de

disposer d’instruments de couverture contre plusieurs risques notamment des
risques liés à l’évolution défavorable des taux d’intérêts, des cours boursiers de
certaines valeurs mobilières ou matière premières. Il s’agit du marché à terme
des instruments financiers (MATIF) et du marché des options négociables à
Paris (MONEP) créés respectivement en 1986 et 1987. Ces marchés sont dits
dérivés de ceux des obligations et actions en ce sens qu’ils commercialisent des
titres définis par rapport au risque.

Ces évolutions quantitatives reflètent aussi une évolution qualitative : le choix

des épargnants et des opérateurs s'est considérablement élargi grâce à la
multiplication des produits — création d'une palette de plus en plus variée des

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 L’évolution du système financier international

conditions offertes sur le marché obligataire, multiplication des produits «

hybrides », développement des titres à court terme négociables... Tout ceci
traduit la recherche des combinaisons les mieux adaptées possible entre
rentabilité et liquidité.

2. L’internalisation  des opérations et des systèmes financiers  :

Encouragé par les changements financiers des années 80, le marché
international des capitaux s'est fortement développé. En raison de la
mondialisation du commerce des biens et services, de la mondialisation des
transactions en capital et de la croissance des marchés de capitaux. Un marché
mondial de l'argent véritablement unifié. C'est ce qu'on appelle la
mondialisation financière. La mondialisation repose sur 3 phénomènes: la '3D' :

 La désintermédiation des opérations = recours direct aux marchés de capitaux

pour les opérations de placement et d’emprunt
Comme sur le plan national, les opérations de placement ou d’emprunt se
font de plus en plus par achat ou émission de titres sur les places
financières mondiales et de moins en moins par recours aux intermédiaires
financiers.

 Le décloisonnement des marchés

Il n’y a plus de frontières entre les différents marchés ; le marché monétaire
(argent court terme), le marché financier (capitaux à long terme) et le
marché des changes (échange des monnaies entre elles) ne constituent plus
que les éléments d’un vaste marché mondial.
Les différentes places financières sont interconnectées grâce aux réseaux
modernes de communication et les marchés fonctionnent en continu 24 h
sur 24.

 La déréglementation
L’internationalisation a vraiment été permise quand les contrôles nationaux
réglementant les changes et les sorties de capitaux ont été abrogés pour
faciliter la circulation internationale des capitaux. Cela a été le cas en 1990
pour la France. Cela a conduit à une accélération de la mobilité
géographique des capitaux.

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 L’évolution du système financier international

Les entreprises multinationales industrielles et financières, les spéculateurs, les

gestionnaires de fonds... peuvent ainsi placer ou emprunter de l’argent sans
limite, où ils le souhaitent, quand ils le souhaitent et en utilisant tous les
instruments financiers existants.

3. Le Développement de la fonction financière

De nombreuses études ont étudié l'évolution de la fonction financière au fil du
temps. Au cours des trois dernières décennies, la finance est progressivement
devenue populaire et Omniprésent, transcendant les cycles des affaires, du
marketing, de la technologie et de la technologie. Les projets sont
principalement évalués en termes de stratégie et d'affaires. Aujourd'hui, ils
sont principalement dus à leurs raisons financières.

Un autre caractéristique de transformation des systèmes financiers dans le

monde qui est apparue est la spécialisation des activités financières liées à
l'intensification et à la complexité accrue des activités financières. Cela peut
s'expliquer par :
La Croissance de la gestion collective des placements sur les marchés de capitaux

En fait, la «couverture médiatique» des opérations de marché devient de plus

en plus évidente. Les valeurs mobilières (OPCVM) et les fonds d'investissement
collectifs de grandes entreprises ont une sélection très large et complexe. En
revanche, les déposants et les petites entreprises choisissent entre des
produits plus simples proposés par des banques ou des organisations
collectives. C'est ainsi que les experts prennent de plus en plus de décisions en
matière de gestion de l'épargne
Amélioration de la fonction financière

Ces dernières années, les fonctions financières des entreprises et des banques
ont été renforcées. Par exemple, les banques ont amélioré leurs qualifications
en matière de services financiers pour répondre à leurs besoins et à ceux de
leurs clients; des développements similaires se sont produits dans les
entreprises;

Des Changements dans l'organisation de la fonction financière ; les différents acteurs

adaptent leurs structures.

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 L’évolution du système financier international

Dans les banques, la mondialisation des marchés conduit souvent les

gestionnaires à se regrouper sous la même autorité des marchés internes et
externes. Créer souvent des salles de marché publiques pour les transactions
en francs et en devises. Les groupes bancaires ont également tendance à créer
des banques de trésorerie ou d'arbitrage avec des structures simples et
spécialisées dans l'intervention sur le marché.

Un mouvement similaire s'est produit dans les grandes entreprises. La gestion

des questions financières relève généralement de la même branche d'activité
et, dans certains cas, inclut également les institutions financières ou les
banques du Trésor.

Aujourd'hui, on assiste au mouvement de «financiarisation», c'est-à-dire que

les fonctions financières précédemment transférées aux banques entrent de
plus en plus dans les entreprises.

4. Le changement du Mode de Régulation du Système Economique

La régulation de la finance au niveau mondiale

Le Fonds monétaire international (FMI) reste la seule institution capable d'aider

les pays à faire face à la crise qu'ils traversent et à empêcher sa propagation.
Cependant, le FMI ne peut pas prendre de mesures préventives car il n’exerce
aucune pression avant l’interférence. De plus, ses ressources sont limitées.

D’où diverses mesures :

• Afin de prévenir la crise, des mesures ont été prises pour améliorer le
système d'information sur la situation économique et financière mondiale: le
Fonds monétaire international publie des données macroéconomiques, la
Banque des règlements internationaux (BRI) des statistiques bancaires et met
en œuvre le Forum de stabilité financière tenu en février 1999. Il s'agit de la
première étape vers la coordination financière internationale, y compris les
ministres des finances et les représentants des banques centrales.

• Afin de mieux protéger les banques, la BRI a établi des normes prudentielles
que les banques doivent respecter pour empêcher les banques de prendre des

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 L’évolution du système financier international

risques excessifs. Nous devons également limiter la spéculation et stabiliser le

taux de change.

• Pour limiter les mouvements spéculatifs à court terme, James Tobin a

proposé de taxer de manière très modeste toutes les opérations sur les
marchés des changes ; les spéculateurs qui font des allers retours très rapides
seraient découragés. Le produit servirait à financer le développement des pays
les plus pauvres. Mais une telle mesure serait difficile à mettre en place et
nécessiterait un consensus international ce qui n’est pas le cas

La théorie de la régulation a posé de nouveaux principes. La théorie libéraliste

affirme que la libéralisation financière garantira la meilleure allocation des
ressources, mais les partisans de la réglementation suggèrent que les
défaillances du marché devraient être corrigées en fournissant un soutien
institutionnel à ses principaux participants. Dans ce cas, le fonctionnement du
marché s'explique par l'interdépendance entre le système politique et le
marché.
-La régulation des marchés financiers

Elle est définie par une série de règles, de conventions et de contrôle des
activités financières. Son objectif prioritaire est le fonctionnement normal du
marché (transparence et intégrité), la protection des épargnants et la stabilité
du système financier. Il est exercé par les agences de régulation nationales,
européennes ou internationales.
-La régulation micro ou macroprudentielle

Superviser le marché et les intermédiaires financiers sur la base de la

quantification des risques et de la mise en place de réglementations visant à
minimiser le risque de faillite ou de dysfonctionnement dans le secteur
financier. La réglementation des fonds propres définie dans le cadre de la
convention établie par le Comité de Bâle vise à prévenir les risques systémiques
liés au secteur bancaire.

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 L’évolution du système financier international

Les transformations :

LES ORIGINES DES PHÉNOMÈNES

Devant l'ampleur de ces transformations, on se demande immédiatement :

pourquoi cela change-t-il aussi vite? On ne peut répondre à ces interrogations
sans prendre conscience de la diversité des causes qui se sont combinées. Les
transformations du système financier ont au moins quatre origines : chacune a
joué un rôle, aucune n'aurait été suffisante.

L'APPARITION DE NOUVEAUX BESOINS LIÉS A LA CRISE

De nouveaux et considérables besoins de financement sont apparus ; dans
beaucoup de pays, alors que les entreprises investissaient moins et que les
ménages épargnaient moins, l'Etat et le secteur public en général sont apparus
comme de nouveaux emprunteurs dont il était impossible de satisfaire les
appétits sans inventer de nouveaux procédés financiers et, bien souvent, sans
déborder le cadre national.
Par ailleurs, l'économie mondiale connaissait de graves déséquilibres : de gros
déficits ont été successivement enregistrés par les pays en développement,
puis les Etats-Unis; de gros excédents ont été dégagés par l'OPEP puis le Japon
et l'Allemagne. Là encore l'acheminement de tels flux de capitaux supposait un
appel à l'innovation financière.
La crise a apporté un second élément de novation.
L'environnement économique et financier est devenu très fluctuant. Il y a
quelques années, l'essor de l'inflation aux Etats-Unis a ainsi conduit les
institutions financières à proposer à leurs clients des produits indexés sur les
taux de marché (« money market mutual funds»). Dans certains pays, on a
assisté à un développement des prêts à taux variable. Les taux de change

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 L’évolution du système financier international

subissent d'amples variations, les taux d'intérêt nominaux et réels sont

devenus très volatils. De ce fait, les acteurs sont conduits à innover pour se
prémunir contre l'incertitude accrue qui en résulte pour leurs transactions
financières. Cet avènement de l'ère de l'incertitude a suscité chez les agents le
besoin de nouvelles techniques leur permettant d'optimiser la gestion de leurs
placements et de l'endettement : swaps, instruments financiers à terme ou
optionnels, etc. La nécessité de se prémunir contre de nouveaux risques de
change et de taux a ainsi constitué un puissant facteur d'innovation financière.

L'INTERNATIONALISATION DES ÉCONOMIES RÉELLES ET L'ÉVOLUTION DE LA

GÉOGRAPHIE DES BALANCES DE PAIEMENT
Le développement des échanges internationaux de marchandises a bien
entendu favoriser le développement des opérations financières internationales
et la délocalisation des activités bancaires.
Mais, en tant qu'activités de service, les activités financières ont eu
probablement plus que d'autres tendance à s'évader des cadres nationaux et à
s'internationaliser : le recyclage des pétrodollars en a fourni une illustration
spectaculaire en s'effectuant largement par l'intermédiaire d'euromarchés
dépourvus de réglementations. Ensuite, le recyclage des surplus d'épargne
japonais et allemand aux fins de financer le déficit du Trésor américain a trouvé
son support naturel dans les souscriptions de titres, en raison notamment des
préférences de placement des caisses de retraites et des fonds
d'investissement de ces pays. Cela explique le mouvement de « titrification »
mais aussi le déplacement de l'activité financière internationale au profit de la
place de New York, ainsi que l'ouverture progressive du marché de Tokyo.

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 L’évolution du système financier international

1. LES INNOVATIONS TECHNOLOGIQUES

Les transformations en cours n'auraient pas été possibles sans les progrès qui
ont eu lieu dans deux domaines : l'informatique et les télécommunications.
L'informatique a permis de réduire sensiblement le coût de certaines
opérations. Elle a aussi rendu possible la création de nouveaux produits (SICAV)
ou services (gestion automatisée des flux de trésorerie). Elle a fourni à la fois la
possibilité et la tentation de multiplier les opérations.
Les télécommunications ont contribué à l'essor des marchés en permettant la
diffusion de l'information financière en temps réel. Elles ont aussi favorisé
l'internationalisation des opérations en permettant aux intervenants d'arbitrer
24 heures sur 24 entre les conditions offertes par les principales places
financières internationales.
De façon générale, les progrès combinés de ces technologies ont ainsi été des
auxiliaires indispensables du développement des marchés, de leur
décloisonnement et de leur internationalisation.

2. L'ACTION DES POUVOIRS PUBLICS

Le dernier élément qui a favorisé l'innovation financière et les transformations
du système financier est l'action des pouvoirs publics, aussi bien par la
réglementation que la déréglementation.

LA RÉGLEMENTATION
C'est souvent malgré elle que la réglementation a suscité l'innovation. Les
mesures prises par les autorités monétaires ont souvent pour effet de stimuler
l'imagination des opérateurs qui cherchent à s'affranchir des contraintes qui
leur sont ainsi imposées. Le plafonnement des taux d'intérêt créditeurs des
banques aux Etats-

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 L’évolution du système financier international

Unis (réglementation « Q ») a été par exemple l'une des causes du

développement des euromarchés qui offraient des conditions plus
rémunératrices. En France, le développement des SICAV et des fonds communs
de placement au début des années1980 a constitué, pour une large part, une
réaction des investisseurs aux mesures visant à durcir la réglementation des
conditions de l'épargne liquide.
.
LA DÉRÉGLEMENTATION
Celle-ci constitue, dans certains cas, un facteur autonome de changement qui a
pour origine la volonté des pouvoirs publics d'améliorer l'efficacité de
l'allocation des financements au sein de l'économie (on peut citer ainsi, pour la
France, la réduction progressive des procédures de financement à taux bonifié).
Elle constitue également souvent une étape d'une sorte de dialectique qui
s'instaure entre action des pouvoirs publics et réaction des agents
économiques. Ainsi la création du MATIF et du marché des options a
institutionnalisé des opérations qui s'opéraient d'ores et déjà de gré à gré. De
même, la création en France des titres à court terme a offert à des fonds qui
recherchaient des placements à taux de marché pour des durées courtes des
instruments mieux adaptés que les placements obligataires.
Mais la déréglementation s'analyse aussi comme un processus compétitif lié à
la volonté des pouvoirs publics des différents pays de préserver ou de renforcer
la compétitivité de leurs secteurs financiers respectifs et de leur place
financière à un moment où la concurrence internationale est intense. De ce
point de vue, la France avait un retard initial sur des pays comme la Grande-
Bretagne ou les Etats-Unis, où le système financier était plus ouvert et où
l'innovation avait commencé plus tôt.

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 L’évolution du système financier international

L'INSTITUTIONNALISATION DU PROCESSUS D'OUVERTURE INTERNATIONALE

Il faut faire enfin une mention particulière de l'objectif qui a été fixé sur le plan
européen de créer à la fin de 1992 un grand marché unique, portant aussi sur
les capitaux et les services financiers. Les implications pour nos systèmes
financiers seront profondes. Cela supposera d'abord la complète libération des
mouvements de capitaux, c'est-à-dire l'abolition complète des contrôles de
change. L'objectif comporte aussi la libre prestation de services financiers dans
l'ensemble de la communauté, ce qui implique une harmonisation plus grande
qu'aujourd'hui des législations financières et bancaires.

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 L’évolution du système financier international

Conclusion :
Le fait que le secteur financier connaisse une période de changements assez
profonds n'est pas en lui-même surprenant. D'autres secteurs économiques
ont subi de fortes mutations : l'énergie ou les transports par exemple, à des
époques récentes. Il est de fait qu'un certain nombre d'évolutions enregistrées
peuvent être considérées comme cycliques : déjà à d'autres époques, les
marchés financiers ont été très actifs et la sphère réelle moins dynamique que
la sphère financière.
Cependant, les structures et les comportements économiques et sociaux ont
beaucoup évolué depuis ces époques et il ne faut naturellement pas
mécaniquement projeter dans l'avenir les mêmes enchaînements (essor de la
spéculation, puis dégonflement des bulles spéculatives) et en attendre les
mêmes issues (réaction en chaîne se répercutant en définitive sur l'économie
réelle).
L'évolution économique procède souvent par à-coups.
La rapidité des transformations du secteur financier n'a pas non plus un
caractère original : certains secteurs tels que l'informatique sont en
permanence l'objet de transformations rapides.
Néanmoins, pour le système financier qui a été plus accoutumé à vivre sur la
base de règles bien codifiées et de traditions professionnelles bien établies,
c'est une donnée nouvelle. Il faudra donc faire preuve de sens de l'adaptation
et de souplesse de comportement sans néanmoins perdre de vue les grands
principes notamment 3g déontologiques, qui fondent la confiance sans laquelle
il n'y a pas de finance et de monnaie.

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