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Le financement de

lconomie au
Maroc

sommaire
I- introduction
II- les modes de financement
A-financement interne
B-financement externe
III- lvolution du mode de Finc
IV-conclusion

I-introduction

Comment financer lconomie?

Parler du financement de
lconomie, cest se demander
comment les diffrents agents
conomiques se procurent largent
dont ils ont besoin pour rgler les
investissements
quils
dsirent
raliser.
Plusieurs possibilits soffrent eux.

II-les modes de financements :


A-financement interne (ressources
dpargne) :

Les agents capacit de


financement peuvent
financer leurs propres
investissements.
On parlera alors

1-autofinancement :

Opration qui consiste pour


uneentreprise financer ses
investissements sans faire
appel des capitaux extrieurs.

B-financement externe (ressources


montaires) :
Les agents conomiques ayant un besoin
de financement doivent quant eux
rechercher des liquidits.
Ils peuvent :
soit sadresser aux banques (ils
empruntent alors de la monnaie) qui
utilisent largent dpos par les agents
capacit de financement ou qui crent de
la monnaie partir des liquidits
disponibles.

1-financement direct (par le


march des capitaux):
1.1-March
financier
:
Cest un march
sur lequel
seffectuent
lmission et lchange de valeurs
mobilires. En permettant de raliser des
transactions de capitaux long terme, le
march financier contribue directement au
financement de lconomie.
Le march financier repose sur lactivit
de deux compartiments dont les fonctions
sont diffrentes et complmentaires: le
march financier primaire et le
march financier secondaire.

-le march primaire, ou march du


neuf, est le march des missions de titres
nouveaux, celui sur lequel interviennent
ceux qui souhaitent placer leurs ressources
en souscrivant, au moment de leur
cration, les valeurs mobilires (actions ou
obligations) mises par les collectivits
publiques ou prives. Ce march remplit
une fonction de financement de lconomie.
Cest l, par exemple, que BMCE procde
une augmentation de capital ou que la
SAMIR lance des obligations bons de

-le march secondaire, organis sous la forme


de bourses de valeurs, est celui sur lequel se
ngocient les titres dj mis, celui sur lequel
soprent les transactions entre ceux qui
souhaitent vendre des titres et ceux qui dsirent
les acqurir. Les changes qui sy droulent ne
concernent pas les collectivits mettrices des
titres et ne contribuent pas directement leur
financement.
Cependant, ce march est le complment
indispensable du march primaire car il assure
dans de bonnes conditions la mobilisation de
lpargne investie en valeurs mobilires. La
possibilit, pour les pargnants, de vendre
facilement leurs titres la bourse est un lment

1.2-march montaire :
Cest le march des fonds court terme
et moyen terme (1 jour 7 ans). Il
comprend:
-le march montaire
interbancaire: cest le march rserv
aux banques qui schangent leurs
avoirs en compte la banque centrale
(par tlphone ou tlex). Lessentiel des
changes porte sur les prts dargent
pour les banques qui ont besoin de
monnaie banque centrale pour accorder

-march des titres de crances


ngociables: les titres sont: les billets
de trsorerie mis par les entreprises, les
certificats de dpts mis par les banques
et les bons de trsor ngociables. On les
appelle titres de crances ngociables. Ce
march est ouvert tous les agents, mais
les prts et emprunts portent sur des
montants minimums levs.
Les changes se font par tlphone par
ngociation directe entre le prter et
lemprunteur, sans centralisation par des
intermdiaires financiers.

-le refinancement auprs de BAM:


Par ce mode dintervention, BAM refinance les banques
en leur accordant des crdits court terme garantis
par des titres tels que les bons de trsor. Ce type de
crdits est appel des pensions. Il en existe trois
catgories : les pensions une semaine sur appel
doffre, les pensions cinq jours et les pensions 24
heures.
Le premier type de pension a une dimension
dterminante par rapport aux deux restants en matire
de contrle par les taux dintrt. En effet, les taux de
rmunration des pensions 5 jours et 24 heures sont
calls sur ceux des pensions une semaine.
A partir de l et connaissant le fonctionnement de ce
mode de refinancement des banques, il apparat que
cette dernire dispose dun outil qui peut se rvler
efficace : en fixant un niveau de rmunration lev,

1.3-march hypothcaire:
Cr en 1999, il a pour objectif de
permettre aux tablissements de crdit,
en particulier ceux qui distribuent des
crdits long terme, de trouver de
nouvelles ressources financires.
Le fonctionnement de ce march est bas
sur la technique de la titrisation.

Bmarkets prsente

De la crise financire la crise conomique.flv

2-financement indirect :

2.1-les banques commerciales :


Les banques marocaines se rpartissent
selon la nature de leur capital et leur
statut en banques prives, semipubliques ou publiques et en banques
offshore.
Fonction:
La rception des fonds publics;
la distribution des crdits;
la mise la disponibilit de la clientle
des moyens de paiement;
oprations connexes: conseil, change,

2.2-Les socits de
financement:
A la diffrence des banques, les
socits de financement ne sont pas
habilites recevoir des fonds en
dpts pour des priodes infrieures
ou gales deux ans.
Fonction:
Raliser des diffrentes oprations
de crdits lis des domaines
particuliers tels que la
consommation, lachat de vhicules
de tourisme, lacquisition de bien

2.3- Les institutions de contrle:


Le systme financier au Maroc est sous le
contrle de deux organes: le ministre des
finances publiques et BAM.
-Le ministre des finances pour fonction de
surveiller les activits bancaires en raison de la
responsabilit quil a en matire des dcisions
relatives la politique montaire. Egalement, il
prend en charge la rglementation et le contrle
des tablissements de crdit.
-En plus de sa mission historique, dmission de
la monnaie, BAM joue un rle de plus en plus
actif dans la politique montaire marocaine soit
directement en intervenant sur le march
montaire, soit indirectement en influenant les
dcisions des organes de consultation dans
lesquelles BAM est reprsente.

2.4-les organes de consultation et de


reprsentation :
Les organes de consultation sont en nombre de trois et ont t crs pour
faciliter la prise de dcision par les autorits montaires.
-Le Conseil National de la Monnaie et de lEpargne (CNME) : est
consult par les autorits montaires sur toute question intressant les
orientations de la politique montaire et du crdit et les moyens de sa mise
en uvre.
- Le Comit des Etablissements de Crdit (CEC) : ce comit donne son
avis au gouverneur de Bank Al Maghreb et au ministre des finances sur
les questions relatives aux aspects techniques des instruments de la
politique montaire. Exemple : les conditions de prise de participation dans
le capital des entreprises, la cration de filiales
- La Commission de Discipline des Etablissements de Crdit (CDEC) :
la commission est charge dinstruire les dossiers disciplinaires et de
proposer les sanctions susceptibles dtre prononces lencontre des
tablissements de crdits par les autorits montaires.

les organes de coordination:


Reprsentati
on
Minist
re
-

surveillance

Bank Al
Maghreb

-Emission de

monnaie
-rglementation

-interventions su

Ce sont le
desmarch
entits dotes de la personnalit juridique dont
lactivit principale est de-contrle
servir dautres intermdiaires
montaire
financires, mais qui nexercent aucune activit
dintermdiation financire ni aucune activit financire
auxiliaire.
Il sagit des institutions professionnelles qui sintressent des
questions relatives lexercice de la profession notamment des
techniques de banque et de crdit, la stimulation de la
concurrence et lintroduction de nouvelles technologies.
Les associations professionnelles institutionnalises au Maroc,
oprent dans ce secteur, sont: le groupement professionnel
des banques du Maroc(GPBM), lassociation professionnelle
des socits de bourse(APSB), lassociation des socits de
gestion des fonds dinvestissement Marocains(ASFIM), la

III-lvolution du mode de financement au Maroc :


La drglementation des marchs financiers fait une part de plus en plus
importante la finance directe (phnomne de dsintermdiation
bancaire). Les entreprises notamment ont de plus en plus recours au
march financier pour trouver les capitaux dont elles ont besoin).
Les raisons de l'essor de la finance directe :
L'essor de la finance directe repose en grande partie sur les limites d'un
systme financier reposant sur une "conomie d'endettement"
existence de barrires de moins en moins justifies entre le march
montaire et le march financier alors que les demandes de financement
d'un agent conomique couvrent l'ensemble des chances.
modification du comportement des entreprises qui cherchent de plus en
plus s'manciper de l'intermdiation bancaire.
accroissement des besoins de financement des administrations
publiques qui recourent de plus en plus aux marchs financiers...
apparition de nouveaux pfinanciersroduits financiers qui facilitent l'accs
direct aux marchs.

La transformation du systme financier :


L'mergence d'une "conomie de marchs financiers" repose sur deux lments
la rforme des marchs financiers qui se traduit entre autre par la cration d'un
march unique des capitaux sur lequel peuvent intervenir l'ensemble des agents
conomiques et qui est compos de deux compartiments (le march
interbancaire et le march des crances ngociables).
une augmentation de la concurrence : la loi bancaire du 24 janvier 1984 permet
l'unification des statuts des tablissements de crdit (principe d'universalit),
assouplissement puis suppression de l'encadrement du crdit.
Cette transformation du systme financier induit deux volutions fondamentales :
une "titrisation de l'conomie" : la collecte de moyens financiers se fait de plus en
plus au travers de la cration de titres ngociables de la part des agents
conomiques (actions, obligations, billets de trsorerie...).
une globalisation financire qui traduit l'intgration rapide des marchs financiers
tant au niveau national qu'au niveau international. En effet, les mutations qui
touchent le systme financier Franais au milieu des annes 80 concernent de la
mme manire les autres pays dvelopps.
Le financement par les marchs financiers reprsentent maintenant 60 % du
mode de financement des agents conomiques non financiers.