Partie I: Analyse Financière

Destiné aux étudiants de 4ème année

Gestion Financière de ENSA
L’Entreprise
Pr. Brahim BOUZAHIR Charge horaire : 30 heures (Cours + TD)
Docteur en Sciences de Gestion Email : bbouzahir@gmail.com
ENCG EL JADIDA

1 2

Quelles sont les objectifs que l’on cherche à

C’est quoi la Gestion ? travers la gestion de l’entreprise ?

Gérer : c’est rechercher la réalisation d’un objectif;

Gérer : c’est utiliser des moyens des ressources
• Le profit
humaines et financières, des matières, des
machines, des marchés, et des méthodes pour • La croissance
réaliser cet objectif; • La sécurité
• La richesse des actionnaires

3 4
 La Gestion Financière est une discipline de carrefour
C’est quoi la fiance de l’entreprise ?
Gestion et
C’est un ensemble de démarches, disciplines opérations et tâches liées à: Management

Informatique Comptabilité
La levée des fonds nécessaires au développement de l’entreprise;
La conformité de l’usage de ces fonds aux objectifs de l’entreprise.
Droit
Finance
Stratégie

Économie
Mathématique

Figure 2: La Finance, une discipline de carrefour

Source: nous même

5 6

Gestion financière Les finalités de la gestion financière

Pratiquement:
• Équilibre financier
C’est un ensemble de décision qui concerne • Objectif de rentabilité
tout les domaines cités ci – dessus allant du • Objectif de croissance
plus stratégique jusqu’au plus détaillée….. • Objectif de flexibilité

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 Les objectifs du diagnostic financier Les objectifs du diagnostic financier

1- Croissance :
• Comment s'est comportée mon activité ?
• Ai je connu une croissance sur la période examinée?
• Quel a été le rythme de cette croissance ?
• Est-elle supérieure à celle du secteur auquel j'appartiens ?
2- Rentabilité :
• Les moyens que j'ai employé sont-ils rentables?
• Sont-ils en conformité avec cette rentabilité?
• La croissance a-t-elle été accompagnée d'une
rentabilité signifiante?

9 10

Les objectifs du diagnostic financier Les objectifs du diagnostic financier

3- Equilibre : 4- Risque :
• Quelle est la structure financière de l'entreprise ? • Quels sont les risques que j'encours ?
• Cette structure est-elle équilibrée ?
• L'entreprise présente-t-elle des points de
• Les rapports des masses de capitaux entre eux
sont-ils harmonieux ? vulnérabilité?
• Ne suis-je pas trop endetté ? • Quelles sont les défaillances de ces risques ?

11 12
 Facteurs techniques et économiques de l’entreprise
(Nature de l’activité)
De ce fait ces éléments peuvent être résumés dans les étapes Intensité de la Durée de vie des Durée du Cycle
suivantes : capitalisation immobilisations d’exploitation

Etablir un diagnostic sur la santé économique et financière de l'entreprise

Facteurs juridiques
étudiée à la date de l'arrêté des derniers comptes disponibles et sur ses Options stratégiques
de l’entreprise Structure Législation Statuts
perspectives à court et à moyen terme. économique juridiques
Caractériser les types de risques que constitue l'entreprise pour ses banquiers financière et fiscale
et évaluer l'importance de ces risques.
Prendre le cas échéant, position en tant que banquier sur une demande de Facteurs
conjoncturels Pouvoir de
crédit ou sur la viabilité et le niveau de risque d'un projet de développement négociation avec les
et de financement attaché. partenaires

Taille de l’entreprise

Figure1: Les facteurs influant sur la structure financière de l’entreprise

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Pour l’actionnaire, l’équilibre financier est atteint si les

L’objectif financier fondamental de l’entreprise:
l’entreprise:
maximisation de la richesse des actionnaires
espérances de gain sont supérieures aux risques encourus. Si
les investissements réalisés ne sont pas rentables, il s’ensuit
forcément une perte de valeur pour l’entreprise.
Quand l’entreprise est cotée en bourse, sa valeur boursière
traduit le jugement de de tous les acteurs du marché. Le
cours de bourse est en effet un indicateur global de
performance de l’entreprise dans le sens où il intègre les
bénéfices actuels et futurs, leur durée et les risques
correspondants, la politique de dividendes et tout autre
facteur susceptible d’influencer le cours des actions.

15 16
 Plan de cours
Chapitre 1
Chapitre 1: L’analyse du bilan
Chapitre 2: L’analyse de l’exploitation et de la gestion
Chapitre 3: L’analyse par les ratios L’analyse du Bilan
Chapitre 4: La gestion du besoin en fonds de roulement

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Chapitre 1: L’Analyse du Bilan L’analyse du Bilan

Introduction ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT

Le plan comptable marocain privilégiait la présentation classique

de l’actif et du passif par ordre de liquidité et d’exigibilité
croissantes et distinguait les créances et les dettes à plus et
moins d’un an.
TOTAL TOTAL

Cette présentation managériale considère l’entreprise comme un

portefeuille d’emplois et de ressources.

19 20
 Classement des éléments de l’actif et du passif 1- Le Bilan comptable fonctionnel
Le bilan permet de visualiser à un moment donné l’état des
Cycle de financement emplois et des ressources de l’entreprise, c’est-à-dire ce qu’elle
détient et ce qu’elle doit.

En analyse financière, le bilan a toujours constitué un

Cycle
d’investissement
document essentiel pour l’appréciation de la solvabilité et de
l’équilibre financier de l’entreprise.

Cycle d’exploitation
L’approche fonctionnelle étant celle du plan comptable, aucun
retraitement ou reclassement ne devra donc être effectué.

Ainsi, les éléments d’actif et de passif seront classés par

nature , en fonction du cycle d’exploitation, d’investissement
et de financement. 21 22

Bilan fonctionnel L’étude de l’Actif

L’Actif immobilisé
L’actif immobilisé constitue très souvent un élément important
Emplois Montant Ressources Montant du patrimoine de l’entreprise.
Actif immobilisé Financement permanent
Actif circulant (hors Passif circulant (hors trésorerie)
trésorerie) Trésorerie passif Il comporte les immobilisations en non – valeurs, les
Trésorerie actif immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles,
les immobilisations financières et les écarts de conversion actif
sur éléments non circulants.

23 24
 L’ Actif immobilisé A- l’Actif Immobilisé
Les immobilisations corporelles
Les immobilisations en non – valeurs Elles comprennent:
Il s’agit des frais préliminaires, des charges à répartir sur Les terrains; Les constructions;
plusieurs exercices et les charges relatives à la
Les installations techniques, matériel et outillage;
constitution de l’entreprise.
Le matériel de transport;
Les immobilisations incorporelles
Le mobilier de bureau, le matériel de bureau, et
Elles comprennent : aménagements divers;
Les immobilisations en recherche et développement; Les autres immobilisations corporelles.
Les brevets, marques, droits et valeurs similaires; Remarque:
Le fond commercial; • Les terrains et les constructions recèlent de fortes plus values latentes du
fait du système d’enregistrement comptable au coût historique.
Les autres immobilisations incorporelles. • A ce titre, ces postes retiennent beaucoup l’attention des créanciers
soucieux de prendre des sûretés réelles de ce types d’actifs.
25 26

L’Actif immobilisé L’Actif immobilisé

Les immobilisations financières Les écarts de conversion actifs sur éléments non
Elles se composent des éléments suivants: circulants
- Prêts immobilisés; Ils correspondent à la différence entre la valeur des créances et
- Autres créances financières (titres immobilisés, dépôts et des dettes libellées en monnaie étrangère, convertis en
cautionnements versés etc.….); dirhams, sur la base du dernier cours de change connu à la date
- Titres de participation; de clôture.
- Autres titres immobilisés. L’écart de conversion actif constitue pour l’entreprise une perte
Remarque latente, qui correspond à une diminution des créances
immobilisées ou à un accroissement des dettes de financement.
• Les titres de participation sont des titres que l’entreprise détient de façon L’écart de de conversion actif donne lieu à la constitution d’une
durable, en vue d’exercer une influence ou un contrôle sur la société
émettrice.
provision pour pertes de change par dotation financière, pour
• L’analyse de titres de participation renseigne très utilement l’analyste
respecter le principe de prudence.
financier sur la stratégie de croissance externe poursuivie par l’entreprise.

27 28
 L’Actif circulant hors Trésorerie L’actif circulant hors trésorerie
Les stocks Les créances de l’actif circulant
Elles concernent :
Les entreprises commerciales disposent de stocks de
• Les fournisseurs débiteurs, avances;
marchandises, alors que les entreprises industrielles
gèrent normalement des stocks de matières et • Les clients et comptes rattachés;
fournitures consommables, de produits en cours, ou de • Le personnel débiteur;
produits finis. • L’Etat débiteur;
En plus du problème de valorisation des stocks, • les comptes d’associés débiteurs;
l’analyste financier doit veiller à ce que la valeur • Les autres débiteurs.
bilancielle des stocks reflète bien leur valeur réelle. Remarque:
Remarque: A noter que toute variation de stocks d’un exercice à • Une attention particulière doit être accordée à l’examen des clients douteux.
l’autre, doit faire l’objet d’un examen attentif afin d’identifier les • Signalons l’absence de distinction entre les créances d’exploitation et les créances
mauvaises décisions de gestion : mauvaises prévisions d’activité pour hors exploitation, ce qui limite l’analyse fine du besoin en fonds de roulement de
les matières premières, stocks invendus de produits finis etc. … l’entreprise.

29 30

L’actif circulant hors trésorerie

Les écarts de conversion actif (Eléments circulants)
A l’instar des écarts de conversion actif, ces écarts
constituent des pertes de change latentes sur des
créances de l’actif circulant (minoration de
recouvrements probables) et sur des dettes du passif
circulant (majoration de règlements probables).
L’actif circulant hors trésorerie
Les titres et valeurs de placement.
Les titres de placement sont acquis par l’entreprise
en vue de la réalisation d’un gain rapide, en général à
moins d’un an (actions, obligations, bon de caisse,
bon de trésor, etc..)
Ces titres représentent la trésorerie virtuelle:
l’analyste financier doit s’assurer de leur négociabilité
et de leur liquidité.

31 32
 L’étude du passif
La trésorerie actif
La trésorerie - actif représente l’ensemble des moyens Le Financement Permanent
de règlement dont dispose l’entreprise, c’est-à-dire: Il comporte cinq rubriques:
• Chèques et valeurs à encaisser; • Les capitaux propres;
• Banques, trésorerie générale et chèques postaux; • les capitaux propres assimilés;
• Caisse. • Les dettes de financement;
• Les provisions durables pour risques et charges;
• Les écarts de conversion passif pour élément non circulant.

33 34

Le Financement Permanent Le Financement Permanent

Les capitaux propres
Ils constituent la mesure comptable de son patrimoine
juridique. Ils correspondent aux apports successifs des
associés (capital social) , aux écarts de réévaluation, aux
reports à nouveau et aux résultats nets en instance
d’affectation, aux réserves diverses et au résultat net de
l’exercice.
Les capitaux propres assimilés
Ils comprennent les subventions d’investissement et les
provisions réglementées.
Les subventions d’investissement reçues par l’entreprise lui
permettent d’acquérir ou de créer des immobilisations ou de
financer des activités à long terme.
35
Les dettes de financement
Il s’agit des dettes relatives au financement de
l’entreprise, elles comprennent d’une part les
emprunts obligataires et d’autre part les autres
dettes de financement (emprunts auprès des
établissements de crédit etc.…).
Les provisions réglementées leur comptabilisation
relève de l’application des dispositions
réglementaires ou légales. Elles constituent
davantage des bénéfices reportés, et sont donc
assimilables à des réserves.
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 Le Financement Permanent
Les provisions durables pour risques et charges
Il s’agit de provisions destinées à faire face à des risques ou à
des charges, dont le délai de réalisation est supérieur à un an
à la date de clôture de l’exercice.
Les écarts de conversion passif
A l’inverse des écarts de conversion actif qui constituent des
pertes latentes, les écarts de conversion passif correspondent
à des profits latents sur des créances immobilisées et sur des
dettes de financement.
37
La Trésorerie passif
La trésorerie passif regroupe les crédits
d’escompte, les crédits de trésorerie et les
soldes bancaires créditeurs, qui constituent
globalement des sources de financement à
court terme.
Il y a lieu de relever l’originalité du poste crédits
d’escompte qui enregistre le montant nominal
des effets remis à l’escompte, et qui permet
d’avoir une vue objective de l’ensemble du
financement à court terme dont dispose
l’entreprise.
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Le passif circulant H.T
Le passif circulant (hors trésorerie) regroupe les
dettes du passif circulant ( fournisseurs et comptes
rattachés, personnel, organisme sociaux, Etat,
comptes d’associés), les autres provisions pour
risques et charges dont le délai de réalisation est
inférieur ou égal à un an.
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Variation d’un bilan : Les opérations modifiant le bilan :
La situation d’une entreprise exprimée par un Bilan n’est valable
qu’à la date de ce Bilan .Toute opération effectuée par
l’entreprise modifie le Bilan.
Exercice I :
Le 15/10/2010 un commerçant a crée son entreprise en apportant
100.000 de fond propre et en empruntant 60.000
supplémentaire, il a déposé 140.000 en banque et le reste en
caisse.
T.A.F :
Présenter le Bilan au 15/10/2010 de ce commerçant
Le 15/11/2010 ce commerçant achète un fond commercial à 60000
Dhs, du mobilier à 8000 Dhs, des marchandises à 30000 Dhs
pour payer tous ces achats, le commerçant retire l’argent de la
banque
Travail demandé :
- Présenter le Bilan au 15/11/2010
40
Exercice II : Exercice I :
Ce commerçant juge que son capital initial est insuffisant pour Le 1/1/2010 le bilan d’une entreprise comprend les éléments
accroître l’activité de son affaire. Il effectue un second apport de suivants : Matériel : 30000 Dhs, mobilier : 4000 Dhs,
capital de 50000 Dhs en espèces au 20/12/2016. marchandises : 3000 Dhs, banque : 2000 Dhs, caisse : 5000 Dhs
Travail demandé : , capital ? , fournisseur : 10000 Dhs
Présenter le nouveau Bilan après cette augmentation du capital Travail demandé :
– Présenter le Bilan au 1/1/2010
Actif Montant Passif Montant Le 31/12/2010 le Bilan de cette même entreprise comporte les
Fond commercial 60000 Capital 150000 éléments suivants :
Mobilier 8000 Emprunt 60000 Matériel : 25000 Dhs, mobilier : 3800 Dhs, marchandises : 5000 Dhs
Marchandises 30000 clients : 4000 Dhs, banque : 2000 Dhs, Caisse : 34000 Dhs,
Banque 42000 fournisseurs : 9000 Dhs, emprunt : 8000 Dhs
Caisse 70000 Présenter le Bilan de clôture au 31/12/2010;
TOTAL 210000 TOTAL 210000

41 42

Exercice
Exercice
Au 31/12/2010, les comptes de situation de l’entreprise NAHDA, Frais de constitution 2000 dh, clients (effets à recevoir) 30000
présentent les soldes suivants: dh, créances immobilisées 75000 dh, constructions 700 000
Fonds de commerce 100 000 dh, dh, subventions d’investissements reçues 40000 dh, stocks de
Fonds déposés en banque 15000 dh, marchandises 40000 dh, matériel informatique 80000 dh,
Disponibilités en espèces 10000 dh, matériels et outillages 106 000 dh, matériel de transport 144
Capital social: à déterminer, 000 dh, emprunts obligataires 95000 dh,
Mobilier de bureau 95 000 dh,
Obligations (titres de placement 15000 dh,
Dépôts et cautionnements versés 5000dh,
Dépôts et cautionnements reçus 6000 dh, Titres de participations 35000dh, Terrains 500 000 dh.
Emprunt bancaire 80000 dh,
Fournisseurs d’immobilisation 75000 dh, TAF: établir le bilan de l’entreprise NAHDA au 31/12/2010
Fournisseurs de marchandises 65000 dh, Quel est le total des ressources dont dispose l’entreprise au
Effets à payer aux fournisseurs 1000 dh. 31/12/2010 et quel est le pourcentage des capitaux propres
dans ces ressources.
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 Application
La société AMAL de textile a dépensé le jour de sa constitution des
frais préliminaires de 3000 dh, et a réservé le même montant pour
les réserves légales, elle a constitué un stock de matières et
fournitures consommables de 3600 dh, et de produits finis de 600 dh.
Ses constructions s’élèvent à 2800 dh, et les terrains 2850 dh. Ses
dettes de financement sont de 8250, et les dettes envers les
fournisseurs s’élèvent à 2070 dh. Le Fond de Roulement Fonctionnel
Le matériel et outillage coûtent 7800 dh, alors que les créances sur
clients sont de 1 710 dh, et les autres débiteurs 225 dh.
La société avait un crédit d’escompte de 3600 dh, et un solde débiteur en
banque de 1665 dh.
TAF: Etablir le Bilan d’ouverture de cette société au 01/01/2010 et
déterminer son capital.

45 46

Le Fonds de Roulement Fonctionnel, le Besoin Le Fond de Roulement Fonctionnel

de Financement Global et la Trésorerie

Le plan comptable marocain prévoit la
présentation du bilan avant répartition des
bénéfices. L’approche fonctionnelle étant
celle du plan comptable, aucun retraitement
particulier n’est à envisager.
Le Fond de Roulement Fonctionnel est égal à la différence
entre le financement permanent et l’actif immobilisé.
En d’autres termes, le fond de roulement fonctionnel
correspond au montant des ressources périodiques qui, après
financement de l’actif immobilisé, demeurent disponibles
pour couvrir les besoins de financement global.

47 48
Le Fond de Roulement Fonctionnel
Dans le diagnostic financier, il s’agit donc
d’apprécier la situation d’équilibre, en
FP - AI = FRF calculant le degré de couverture réel du
besoin de financement global par le fond de
roulement fonctionnel.

Les ressources qui restent

disponibles pour couvrir les
besoins de financement de
l’entreprise
Source: nous49
même 50

Situation d’équilibre Fond de roulement fonctionnel

Emplois Ressources
Actif immobilisé Financement permanent
Immobilisations en non valeurs Capitaux propres
Immobilisations incorporelles Capitaux propres assimilés
BESIOSN DE FOND DE Immobilisations corporelles Dettes de financement
FINANCEMENT ROULEMENT Immobilisations financières Provisions durables pour risques et charges
GLOBAL FONCTIONNEL Ecarts de conversion- actif sur éléments Ecarts de conversion passif sur éléments
non circulant non circulants
F.R.F= part du Financement Permanent
permettant de couvrir une partie du Besoin
de Financement Global (BFG)
Calculer le degré de couverture du besoin de
financement global par le fond de roulement
Source: nous même

51 52
 Techniques de calcul de FRF
Techniques de calcul de FRF
Part du FP permettant de
couvrir une partie du Besoin Bilan Fonctionnel
de Financement Global
(BFG) Bilan Fonctionnel ACTIF PASSIF
FRF par le haut du Bilan AI FP
ACTIF PASSIF
Permet d’apprécier les modalités de AC PC
ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT PERMANENT financement de l’actif immobilisé
TA TP
FRF = FP – AI
ACTIF CIRCULANT PASSIF CIRCULANT FRF par le bas du Bilan TOTAL TOTAL

FRF = AC – PC TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF

C’est un indicateur
d’appréciation de l’équilibre
TOTAL TOTAL
financier ou de la solvabilité
de l’entreprise.
Excédent de l’actif
circulant sur le passif
circulant

53 54

Situation de FRF Situation de FRF

Positif ou nul Négatif

FOND DE FOND DE
ROULEMENT Traduit la contribution du FP au financement de ROULEMENT Signifie une dépendance encore plus accrue,
FONCTIONNEL l’AC ou bien la dépendance totale de l’entreprise FONCTIONNEL dans la mesure où le PC finance non seulement
vis-à-vis des tiers pour le financement de son l’AC mais une partie de l’AI.
cycle d’exploitation.

Source: nous même Source: nous même

55 56
 Application
Solution
Soit le Bilan de l’entreprise HJ ALLAL arrêtée au 31-12-N.
Evaluer le FRF selon les deux approches (haut du Bilan et bas Calcul du FRF par le haut du Bilan :
du Bilan). FRF = Financement Permanent – Actif immobilisé
Bilan 31-12-N = 2000 000 – 1000 000
= 1000 000
Actifs (emplois) Montants Passif (ressources) Montants
Actif immobilisé 1 000 000 Financement Permanent 2 000 000
Calcul du FRF par le bas du bilan:
Actif circulant 1 500 000 Passif circulant 500 000 FRF = Actif circulant – Passif circulant
= 1 500 000 – 500 000
Total 2 500 000 Total 2 500 000
= 1 000 000

57 58

Interprétation

Notons qu’un fonds de roulement de 1 Millions de DH a peu

de signification économique.
L’appréciation de son niveau en valeur absolue n’est pas
suffisante, et c’est pourquoi il convient de rapprocher son
montant des besoins liés au cycle d’exploitation de
Le Besoin de Financement Global
l’entreprise (stocks, créances, avances, etc.…), c’est-à-dire du
besoin de financement global pour apprécier s’il est suffisant
ou non par rapport à l’activité de l’entreprise.

59 60
 Le Besoin de Financement Global Le Besoin de Financement Global

Le besoin de financement global se calcule par la différence

entre l’actif circulant hors trésorerie et le passif circulant hors
AC (Hors trésorerie) – PC (Hors trésorerie) trésorerie.

Positif
LE BESOIN DE
Si la différence est positive, cela signifie que les emplois sont
Les emplois sont supérieures aux ressources: besoin à
FINANCEMENT combler supérieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de
GLOBAL
financement global qui doit être comblé.
Négatif
C’est une ressource de financement
En cas de différence négative, il s’agit alors d’une ressource de
financement.

61 62

BFG Application
Actif circulant (Hors BFG Soit l’entreprise LEILA dont le bilan au 31/12/2010
Trésorerie) Passif circulant (hors
trésorerie) ACTIF Montant PASSIF Montant
Actif immobilisé 80000 Financement Permanent 205000
Actif circulant 140000 (a) Passif circulant H.T 35000 (b)
Ressources de financement Trésorerie Actif 22000 Trésorerie Passif 2000
Total 242000 Total 242000
Ressources de financement
Passif circulant (hors
Actif circulant (Hors trésorerie) (a) dont 20000 DH hors exploitation
Trésorerie)
(b) dont 3000 DH hors exploitation
TAF: Calculer le BFG selon deux hypothèses

63 64
 Solution La Trésorerie nette
BFG tel que prévu par le PCM:
BFG: 140 000 – 35000 = 105000 Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond pas au
Eléments liés à l’exploitation disponible ( comptes caisse et banque) mais à la différence
Emplois à financer 120000 entre la trésorerie actif et la trésorerie passif.
Ressources de financement -32000 Trésorerie nette= Trésorerie actif – Trésorerie passif
BFG liés à l’exploitation 88000

Eléments non liés à l’exploitation La trésorerie nette peut également être calculée
Emplois à financer 20000 par la différence entre le FRF et le BFG:
Ressources de financement -3000 Trésorerie nette= FRF – BFG
BFG non liés à l’exploitation 17000
Si la trésorerie nette est positive, elle constitue un emploi.
Conclusion Dans le cas contraire, elle représente une ressource de
BFG = BFG lié à l’exploitation + BFG non lié à l’exploitation financement.
= 88000 +17000 = 105000
65 66

Trésorerie nette Application

En vous basant sur les éléments de l’application

dernière, calculer la trésorerie nette:
FOND DE 1ère formule: TN = T actif – T passif
= ROULEMENT - LE BESOIN DE
Trésorerie nette
FONCTIONNEL
FINANCEMENT
GLOBAL
=22000 – 2000
= 20000
2ème Formule= FRF – BFG
= 125000 – 105000
= 20000

67 68
 Situation 1: FRF>0, BFG>0, TN>0

FOND DE >0 LE BESOIN DE

>0 Trésorerie >0
FINANCEMEN
Trésorerie et équilibre financier ROULEMENT
FONCTIONNEL T GLOBAL nette

Dans cette hypothèse, le FRF couvre le BFG et permet en outre

de dégager des liquidités. Cette situation bien que favorable
peut traduire une erreur de vision stratégique ou un sous emploi
des capitaux de l’entreprise.

69 70

Illustration Situation 2: FRF>0, BFG>0, TN<0

Actif Passif

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

Actif circulant HT 700 Passif circulant HT 550 FOND DE
ROULEMENT
>0 LE BESOIN DE
FINANCEMEN
>0 Trésorerie < 0
Trésorerie Actif 100 Trésorerie Passif 50 FONCTIONNEL T GLOBAL nette

Total 1800 Total 1800

Dans cette hypothèse, le BFG est financé à la fois par le

FRF= 200 financement permanent et par des concours bancaires.
BFG = 150 Cette situation de déséquilibre doit s’apprécier en relation avec
TN= 50 le risque bancaire encouru; la plupart des entreprises utilise les
recours bancaires pour financer leurs besoins d’exploitation.

71 72
 Illustration Situation 3: FRF<0, BFG>0, TN<0
Actif Passif

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

Actif circulant HT 750 Passif circulant HT 500 FOND DE
ROULEMENT
<0 LE BESOIN DE
FINANCEMEN
>0 Trésorerie < 0
Trésorerie Actif 50 Trésorerie Passif 100 FONCTIONNEL T GLOBAL nette

Total 1800 Total 1800

Cette situation déséquilibrée est extrêmement dangereuse car

FRF= 200 les concours bancaires couvrent non seulement le BFG et les
BFG = 250 disponibilités, mais également une partie de l’actif immobilisé.
TN= - 50 On appréciera le risque en comparant le montant de la TN
négative aux capitaux propres de l’entreprise.
Si cette situation se perpétue, elle appelle une restructuration de
la situation financière de l’entreprise.
73 74

Illustration
Actif Passif

Actif immobilisé 1200 Financement permanent 1000

Actif circulant HT
Trésorerie Actif
740 Passif circulant HT
60 Trésorerie Passif
700
300
Besoin de financement négatif
Ressource de financement
Total 2000 Total 2000

FRF= - 200
BFG = 40
TN= - 240

75 76
 Situation 1: FRF>0, BFG<0, TN>0 Illustration
Actif Passif

Actif immobilisé 1000 Financement permanent 1200

FOND DE
ROULEMENT
>0 LE BESOIN DE
FINANCEMEN
<0 Trésorerie > 0 Actif circulant HT 800 Passif circulant HT 850
FONCTIONNEL T GLOBAL nette Trésorerie Actif 400 Trésorerie Passif 150

Total 2200 Total 2200

Cette situation est favorable car les ressources de financement

induites par le cycle d’exploitation, associés aux excédents du FRF= 200
financement permanent sur l’actif immobilisé, permettent de BFG = -50
dégager une trésorerie positive. TN= 250
A l’instar de la situation 1 examinée plus haut, il est intéressant
pour l’analyste de s’assurer que cette situation ne recouvre pas
sous emplois des capitaux.
77 78

Situation 2: FRF<0, BFG<0, TN>0 Illustration

Actif Passif

Actif immobilisé 1100 Financement permanent 1000

FOND DE
ROULEMENT
<0 LE BESOIN DE
FINANCEMEN
<0 Trésorerie > 0 Actif circulant HT 800 Passif circulant HT 1220
FONCTIONNEL T GLOBAL nette Trésorerie Actif 400 Trésorerie Passif 80

Total 2300 Total 2200

Cette situation est déséquilibrée car les ressources de

financement couvrent la trésorerie nette de l’entreprise et une
FRF= -100
partie de l’actif immobilisé (FRF<0).
BFG = -420
Un renforcement du financement permanent est à envisager,
TN= 320
sauf si les ressources de financement sont pérennes d’un
exercices sur l’autre.

79 80
 Situation 3: FRF<0, BFG<0, TN<0 Illustration
Actif Passif

Actif immobilisé 1100 Financement permanent 1000

FOND DE
ROULEMENT
<0 LE BESOIN DE
FINANCEMEN
<0 Trésorerie < 0 Actif circulant HT 900 Passif circulant HT 980
FONCTIONNEL T GLOBAL nette Trésorerie Actif 100 Trésorerie Passif 120

Total 2100 Total 2100

Cette situation est totalement déséquilibrée dans la mesure où le

financement permanent ne couvre qu’une partie de l’actif
FRF= -100
immobilisé, cette insuffisance étant compensée par le passif
BFG = -80
circulant.
TN= -20
Par ailleurs, elle est tout à fait précaire, du fait de la très grande
dépendance financière externe et appelle des mesures de
restructuration financière.
81 82

Bilan au 31/12/N
Actif Passif
Actif immobilisé Financement permanent
Immobilisations en non valeurs 116000 Capitaux propres 6283950
Immobilisations incorporelles 500000 Capital social 5000000

Application Recherches et développement

Brevets, marques
150000
200000
Réserves légales
Autres réserves
145000
278950
Fonds commercial 150000 Report à nouveau - 850 000
Résultat net de l’exercice 1710 000
Immobilisations corporelles 7 981 400
Dettes de financement 3 611 000
Le Bilan au 31/12/N de la société Briques Constructions
Installations techniques
2550000
4828400
Emprunts obligataires 3 611 000

Maroc, est présenté comme suit: Autres immobilisations corporelles

Immobilisations financières
603000
510000
Titres de participation 80000
Autres titres immobilisés 430000 Dettes du passif circulant
Actif circulant HT Fournisseurs et comptes rattachés 5 527 100
Stocks 3 770 300 Comptes d’associés 3 258 080
Mati et fournitures consommables 2400000
Produits en cours 666 300
Produits finis 704 000
Créances de l’actif circulant 5 750 000
Clients et comptes rattachés 5 750000
Trésorerie actif
Banque 52430
83 84
Total 18 680 130 Total 18 680 130
TAF:

• Présenter le Bilan fonctionnel résumé;

Chapitre 2
• Présenter le Bilan en graphique en bande;
• Etudier le Fonds de Roulement Fonctionnel et le Besoin de Le passage du Bilan Fonctionnel
Financement Global et la trésorerie nette de cette entreprise;
• Interpréter.
au Bilan Financier

85 86

Limites du Bilan comptable Introduction

Le Bilan comptable présente une situation patrimoniale qui ne correspond
que partiellement à la réalité économique de l’entreprise.: Dans la conception financière, le bilan liquidité vise
- Il contient des actifs fictifs qui n’ont aucune valeur réelle: immobilisations essentiellement à établir l’inventaire de l’actif et du passif de
en non valeurs; l’entreprise en vue de dégager la valeur du patrimoine de
- L’amortissement calculé ne reflète souvent pas la dépréciation réelle des l’entreprise et de porter un jugement sur sa solvabilité.
immobilisations corporelles;
- L’application du principe du coût historique et de celui de prudence fait
Si le plan comptable marocain a consacré la présentation
que des immobilisations comme des terrains et le fonds de commerce
continuent à figurer sur le bien pour leur valeur d’entrée sans tenir fonctionnelle du bilan , le bilan financier ou bilan liquidité
compte des plus values potentielles qu’elles peuvent receler;; conserve et conservera sans doute pendant un certain temps
- Le bien comptable ne renseigne pas sur l’échéance des créances et des la préférence des investisseurs et des banquiers .
dettes.
- L’analyste financier est amené à effectuer des retraitements et des
redressements sur le bilan comptable pour aboutir au bilan financier ou
bilan réel.

87 88
 Introduction
Il convient de noter que la liquidité mesure la vitesse de
transformation d’un bien en monnaie .
Ainsi, un stock de marchandise sera plus liquide qu’une
construction, mais non moins liquide que la monnaie
qui est en caisse qui est en liquidité totale.
Le degré d’exigibilité d’une dette traduit le délai plus ou
moins long durant le quel les ressources demeurent à
la disposition de l’entreprise.
Remarque:
La mesure exacte de la liquidité et de l’exigibilité n’est
pas aisée.
89
Les corrections de l’actif
a- Les reclassements de l’actif
Le stock outil
Le stock outil correspond au stock minimum nécessaire que
l’entreprise constitue pour faire face à ses besoins
d’exploitation et éviter ainsi le risque de rupture de
stocks.
Le stock outil est destiné à rester en permanence dans
l’entreprise, il perd son caractère de liquidité.
Les financiers préconisent de retrancher le montant de ces
stocks outil de l’actif circulant et de les rajouter à l’actif
immobilisé.
91
Les principaux reclassements et retraitements
L’analyse financière à partir des documents comptables
est rendue parfois difficile, du fait de la divergence
entre la logique comptable ou fiscale et la logique
financière.
Il convient pour l’analyste financier de procéder à
certains retraitements et /ou reclassements de
créances et de dettes , pour améliorer la qualité de
l’information bilancielle et l’adapter aux impératifs
de l’analyse et du diagnostic financiers.
90
Les actifs à plus ou moins d’un an
Les actifs seront reclassés en fonction de leur échéance réelle.
Les actifs à moins d’un an seront donc éliminés de l’actif
immobilisé, et intégrés à l’actif circulant.
Exemple : les prêts immobilisés pour la partie à échéance à moins d’un an.
On procédera de la même manière pour les actifs à plus d’un an, qui
viendront en diminution de l’actif circulant et en augmentation de l’actif
immobilisé.
Les titres et valeurs de placement
Si les titres sont aisément négociables et donc totalement
liquides, il convient de les assimiler à la trésorerie – actif.
92
 b- les retraitements des actifs fictifs
Les immobilisations en non – valeurs.
Les immobilisations en non valeurs constituent des actifs
fictifs, leur montant sera retranché de l’actif et les capitaux
propres seront aussi diminués.
Les écarts de conversion actif
Les écarts de conversion actif correspondent à des pertes de
change latents. En principe, la perte de change doit donner
lieu à la constitution d’une provision pour risques de change.
Si aucune provision n’a été effectuée, l’écart de conversion
actif constitue donc une destruction potentielle des ressources
non constatée et qui devra être retranché de l’actif et déduit
des capitaux propres.
93
• Après avoir satisfait à ces deux contraintes,
l’assemblée générale des actionnaires décidera de
l’affectation du bénéfice résiduel en réserves
facultatives, superdividendes ou second
dividende.
• Sur le plan financier, la répartition du résultat
consiste à augmenter le passif circulant hors
trésorerie du montant des bénéfices à répartir.
• Les bénéfices non distribués faisant partie de
l’autofinancement demeureront en capitaux
propres.
95
Les corrections du passif
Le Bilan financier est toujours établi après
répartition du résultat.
La répartition du résultat:
Le bénéfice à répartir n’est pas totalement
disponible pour les actionnaires, car la
distribution de dividende obéit à des contraintes:
- légales: affectation de 5% du bénéfice à la réserve
légale dans la limite du 10% du capital;
- statutaires : dotation à des réserves statutaires ,
versement de premier dividende;
94
Remarque :
Noter que la politique des dividendes constitue
un volet important des stratégies des firmes
cotées, notamment vis-à-vis de leur
actionnariat.
Les dividendes ont en effet, un fort contenu
informatif quant aux perspectives futures de
l’entreprise et constituent à ce titre un
vecteur d’information essentiel.
96
 Application Bilan après répartition du résultat

Bilan avant affectation de l’exercice N

Actif Montant Passif Montant
Actif Montant Passif Montant
Actifs 510000 Capitaux propres 280000 (a)
Actif 510000 Capital social 200000 Dettes de financement 50000
Réserves légales 12000 Dettes du passif circulant 180000 (b)
Réserves facultatives 48000
Total 510000 Total 510000
Résultat 60000
Dettes de financement 50000
Dettes du passif circulant 140000
(a) 200000 +12000+48000+60000-40000
(b) 140000 + 40000
Total 510000 Total 510000

Le bénéfice net ressort à 60000 DH.

L’assemblée générale ordinaire a décidé de distribuer un montant de
4O.OOO DH, de doter la réserve légale dans la limite du minimum légal
et de porter le reste en réserves facultatives.

97 98

Le reclassement des dettes Correction d’affectation reclassement

Les dettes à plus ou moins d’un an
A l’instar des créances, les dettes seront reclassées en
fonction des informations dont dispose l’analyste en dettes à
plus d’an (FP) ou dettes à moins d’un an (PC HT ).
Les comptes d’associés créditeurs
Les comptes d’associés créditeurs font normalement partie
du passif circulant hors trésorerie.
Lorsqu’il existe une convention matérialisant un engagement
de longue durée de la part des actionnaires , le montant
correspondant est assimilé à des ressources stables.
Prêt A inclure dans AI si le délai ≥1 an
A inclure aux actifs réalisables si le délai est inférieur à un an
Stocks Le stock outil à inclure à l’actif immobilisé
Le stock flottant à inclure aux actifs d’exploitation
TV P A inclure à la trésorerie actif, si ils sont immédiatement vendables
A inclure à l’actif immobilisé, si l’échéance supérieur à un an
A inclure aux actifs réalisables, si l’échéance est inférieur à un an
Client A inclure aux actifs immobilisés, si l’échéance est supérieur à un an
A inclure au x actifs réalisables, si l’échéance est inférieur à un an
Résultat net Bénéfice non distribué à inclure aux capitaux propres
Bénéfice distribué à inclure aux dettes à court terme
Provisions pour A inclure aux capitaux propres, si elles ne sont pas justifiées
risques et A inclure aux dettes à long terme, si elles sont justifiées
charges
Emprunt A inclure aux dettes à long terme, si l’échéance est supérieur à un an
A inclure aux dettes à court terme, si l’échéance est inférieur à un an

99 100
 Exercice
Soit le bilan fonctionnel suivant au 31/12/N Bilan 31/12/N SANA
ACTIF Montant PASSIF Montant Actif Montant Passif Montant
Frais préliminaires 20.000 Capital 600.000
Immobilisation en non valeur Capitaux propres
Constructions 300.000 Réserves 200.000 24000 4000000
Frais préliminaires Capital social
Matériels 450.000 Résultat net 70.000 Charges à répartir 15000 Réserve légale 250000
Stocks 150.000 Emprunt 200.000 Immobilisations incorporelles Autres réserves 42000
Fonds commercial 795000 Report à nouveau 6000
Clients 180.000 Provisions pour risques et charges 20.000 218000
Immobilisations corporelles Résultat net d’exercice
Effets à recevoir 60.000 Fournisseurs 130.000 1000000 Capitaux propres assimilés
Terrains
TVP 15.000 Etat 40.000 900000 Subvention d’investissement 470000
Constructions
1400000 Dettes de financement
Banque 80.000 Crédit d’escompte 20.000 Installations techniques
1 513000
Immobilisations financières Autres dettes de financement (b)
Caisse 25.000 14767
Prêts immobilisés Provisions durable pour risques et charges
Total 1280000 Total 1280000 13400
Stocks Provisions pour risques
1515000 46000
Matières premières Provisions pour charges
Renseignements complémentaires : Produits en cours
600000
Dettes du passif circulant
300000
Les constructions sont surévaluées à 50.000DHS. Produits finis Fournisseurs
728907
Les matériels sont sous évalués de 2.000DHS. Créances de l’actif circulant Organismes sociaux
92100
Clients et comptes rattachés (a) Etat créditeur
Le fonds de commerce est estimé à 120.000DHS . 930000
Autres créanciers
217529
La valeur réelle du stock est de 140.000DHS . Titres et valeurs de placement 2000 45184
Ecarts de conversion actif 18400
La créance de 20.000 DHS est à l’échéance lointaine . 139953 Ecarts de conversion passif (circulant) 12000
Banque, chèques postaux
Les titres et valeurs de placement sont immédiatement vendables.
Un emprunt de 40.000DHS est payable dans trois mois . Total 7 .654 .120 Total 7 .654 .120
Le résultat net sera distribué à raison de 20.000DHS. 101 102

Informations complémentaires
(a) dont 70000 à plus d’un an
(b) dont 565 500 à moins d’un an
A l’aide du Bilan au 31/12/N de l’entreprise SANA , il vous est Le résultat sera intégralement porté en réserves;
demandé de: Les titres et valeurs de placement sont très liquides et
• Présenter le bilan liquidité en grandes masses peuvent être assimilés à de la trésorerie;
• Calculer le fonds de roulement financier, le besoin en fonds de L’écart de conversion actif n’est pas couvert par une provision,
roulement et la trésorerie nette. tandis que l’écart passif sera ajouté aux CP;
Les provisions pour risques et charges sont non justifiées;
L’impôt sur les sociétés est de 30%.

103 104
 Exercice
Informations complémentaires
Soit le Bilan simplifié au 31/12/N TAF:
• La valeur réelle du terrain est de 3000 DH
Actif Valeurs Amortiss Valeurs Passif Montant
brutes & prov nettes
• Le stock outil s’élève à 400 DH
Frais préliminaires 200 80 120 Capital 3400 • Les amortissements réels du matériel de transport sont d’un
Terrains 1000 - 1000 Réserves 635 montant de 500 DH ; ceux du matériel et outillage de 340 DH
Matériel de transport 1600 640 960 Résultat net 1200 • Une créance de 300 DH sur le client Driss est d’une échéance
Matériel et outillage 800 320 480 Dettes de financement 1500 supérieure à 12 mois;
Stocks 3200 - 3200 Provisions durables pour 700 • Le plafond de négociation des effets à recevoir est de 240 DH;
risques et charges
Créances clients 2720 500 2220 Fournisseurs 1100 • 40% des bénéfices sont mis en réserve, le reste est distribué
Effets à recevoir 440 - 440 aux actionnaires;
Banque 102 - 102 • La provision pour risques et charges est sans objet et sera
Caisse 13 - 13 imposée au cours de l’exercice suivant au taux de 35%.
Total 10075 1540 8535 Total 8535

105 106

Exercice
Actif Montant Passif Montant
Immobilisation en non valeur 15000 Capital 180000
Immobilisations corporelles 250000 Réserves 80000
Stocks 50000 Résultat net 15000
• Présenter le Bilan financier condensé
Créances 25000 Emprunt 60000
• Calculer les ratios suivants: financement permanent –
TVP 12000 Dettes Fournisseurs 20000
autonomie financière – solvabilité générale – trésorerie
Banque et caisse 8000 Etat 5000
réduite
Total 360000 Total 360000
• Calculer le fond de roulement liquidité
Le bilan de l’entreprise INFOCOM se présente au 31/12/N ainsi.
• Rédiger un bref commentaire sur la situation financière de L’entreprise envisage de réaliser un important investissement au cours de
l’entreprise. l’exercice N en recourant à l’emprunt bancaire;
Avant de prendre la décision de lui accorder le montant du prêt demandé, le
banquier désire savoir:
-Si l’entreprise est solvable: peut t elle régler l’ensemble de ses dettes en
réalisant ses actifs?
- si elle ne court pas le risque de faillite à CT: disposera t elle de liquidités
107 suffisantes pour régler les dettes qui viennent à échéance? 108
Estimant que le bilan ci-dessus est insuffisant pour le renseigner
convenablement, le banquier réalise un diagnostic de la
situation financière de l’entreprise.
De ce diagnostic il ressort que:
- Les immobilisations corporelles peuvent être revendues pour
280000 DH; Chapitre 3
- Les stocks ne valent que 40000 DH;
- Les TVP peuvent être cédés immédiatement pour 15000 DH;
- Un emprunt de 15000 DH vient à échéance dans un mois;
Analyse de l’Exploitation
- Une dette fournisseurs d’un montant de 10000 DH ne sera pas
réglé avant un an;
- Les 2/3 des bénéfices seront mis en réserves, le reste sera
payé aux associés dans 2 mois;

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