L'analyse financière ou le diagnostic financier

Le bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel est un bilan comptable modifié afin d'expliquer le fonctionnement de

l'entreprise. Il permet une étude du financement de l'entreprise faisant une distinction entre les
cycles longs (investissement et financement) et les cycles court d'exploitation.
La présentation fonctionnelle du bilan facilite l'analyse de l'équilibre financier de l'entreprise.
ACTIF PASSIF
Emplois stables: Ressources permanentes:
Actif immobilisé brut Capitaux propres (-dividendes à payer)
- Immo corporelles Amortissement et provisions
- Immo incorporelles Dettes financières (sauf concours bancaires)
- Immo financières (en valeurs brutes)
Emplois cycliques d'exploitation: Actifs Ressources cycliques d'exploitation:
circulants d'exploitation avances et acomptes reçus,
stock en VB, dettes fournisseurs,
avances et acomptes, dettes fiscales (sauf IS),
créances d'exploitation, autres dettes d'exploitation,
charge constatées d'avance produits constatés d'avance
Emplois cycliques hors exploitation: Ressources cycliques hors exploitation:
Créances hors exploitation (VB) Dettes fiscales IS,
et charges constatées d'avance HE dettes sur immobilisation,
autres dettes HE
produits constatés d'avance HE
Trésorerie d'actif: Trésorerie du passif:
disponibilités (Banque et caisse) et valeurs concours bancaires
mobilières de placement soldes créditeurs de banque
Analyse du bilan fonctionnel
- Le fonds de roulement net global
Les ressources stables financent les emplois stables, l'excédent finance l'actif circulant. Le
FRNG est le partie de l'actif circulant financé par des ressources stables. Il se calcule ainsi:
FRNG= Ressources stables - Emplois stables.
Cette formule utilise le haut du bilan toutefois on peut utiliser le bas du bilan pour le calculer:
FRNG= Actif cyclique- Dettes cycliques
Généralement le FRNG est positif, toutefois, s'il ne l'est pas alors la situation est alarmante, il
faut chercher des ressources (capitaux ou dettes).
- Besoin en Fonds de roulement BFR
Les actifs circulant créent un besoin de financement et les dettes circulantes constituent des
ressources. Le BFR exprime le solde entre ces deux postes.
BFR= Actifs circulants (hors trésorerie)- Dettes circulantes (hors trésorerie)

1
Si le BFR <0, l'entreprise a une ressource de financement. Le BFR peut être décomposé en
BFR Exploitation et BFRHE.
BFRE= Actifs circulants d'exploitation- Dettes circulantes d'exploitation
BFRHE= Actifs circulants hors exploitation- Dettes circulantes hors exploitation
Le montant du BFRE est fonction du chiffre d'affaire (il sera d'autant plus important que
l'activité de l'entreprise se développe) contrairement au montant du BFRHE. DE plus, le BFR
est généralement positif à l'exception du secteur de distribution.
- La Trésorerie nette TN
Elle permet de d'ajuster le FRNG et le BFR, c'est la relation fondamentale de la trésorerie.
Elle se calcule ainsi:
TN= FRNG-BFR= Trésorerie active- Trésorerie passive.
- Appréciation de l'équilibre financier
Si le FRNG>BFR, TN>0, l'entreprise dispose de disponibilités, il faut placer les excédents à
court terme pour qu'elles produisent des intérêts.
Si le FRNG <BFR, TN<0, l'entreprise a du mal à financer son cycle d'exploitation. Elle le
finance en partie par les concours bancaires qui ont la particularité d'être couteux

Exercice 1 IFID 2015 (8 points) :

La société S est une entreprise du secteur de textile, fondée en 1995. Son dynamisme et la
qualité de ses produits lui avaient assuré une place importante sur le marché national.
Toutefois la concurrence commençait à se faire sentir à partir de 2010 et la direction de la
société tente d’abord en 2014 de dynamiser sa politique commerciale et de faire pression
sur les prix de vente. Cet effort n’a pas été couronné de succès. La décision a alors été
prise de procéder à un examen de la situation financière de la société.
Questions
En se référant aux Bilans ci-après relatifs à la période (2010-2014) :
1) Calculer, pour chaque exercice, les indicateurs de l’Équilibre Financier : Fonds de
Roulement, Besoins en Fonds de Roulement et Trésorerie (FR, BFR, T). (3 points)
2) Effectuer un diagnostic permettant de mettre en évidence les forces et les
faiblesses de la Société Àl4aide d’une analyse de l’évolution des indicateurs de
l’Équilibre Financier. (5 points)
Bilans (2010-2014) (Valeurs en milliers de Dinars)
2010 2011 2012 2013 2014
Actifs immobilisés 1236 1401 1895 1958 2034
Autres actifs non courants 440 447 448 564 726
Stocks 2955 4059 3752 4744 5932
Clients et comptes rattachés 5663 4597 4826 5452 5142
Autres actifs courants 440 1016 632 470 493
Liquidités et équivalent de liquidités 619 331 967 252 52

2
 Total des Actifs 11353
11851 12520 13440 14379
Capital Social 1200
1200 1200 1200 1200
Réserves 2964
3190 3170 2755 2596
Résultat de l’exercice 226
-20 -415 -159 -173
Emprunts 519 1042 997 964
Fournisseurs et comptes rattachés 3335 3422 2431 2841 2830
Autres passifs courants 3035 2664 3222 3431 3932
Concours bancaires et autres passifs financiers 593 876 1870 2375 3030
Total des Capitaux Propres et Passifs 11353 11851 12520 13440 14379

Le bilan Normatif
Il s'agit de déterminer le BFR d'exploitation prévisionnel en tenant compte des normes
d'exploitation de l'entreprise. Il est exprimé par rapport du CAHT. Cette méthode permet de
prévoir l'effet de l'évolution du chiffre d'affaires sur le montant du BFRE.
L'analyse est fondée sur la détermination des ratios de rotation ou de durée moyenne des
principaux postes du BFR. Les composants sont les éléments du cycle d'exloitaion. Des
décalages de rentée ou sorties d'argent existent entre:

- L'achat et la vente durée de stockage (MP, en cours, PF)

- La vente et le règlement du client: durée des créances (clients, TVA )

- L'achat et le règlement des fournisseurs durée des dettes (fournisseurs, TVA, salaires, ..)

BFRE CAHT= × 360.

Pour chaque élément, il faut calculer le produit suivant: Coefficient de structure × temps
d'écoulement. Les comptes de l'actif engendre un besoin et les comptes de passif une
ressource. Il est recommandé de présenter le tableau ainsi:

Composantes Temps d'écoulement Coefficient de structure Besoin Ressource

Stocks
Créances
TVA
Fournisseurs
Salaires
∑Besoins ∑Ressources

3
 Exemple1
La société anonyme Tunisie-BIKE est spécialisée dans la fabrication et la vente des vélos.
Le directeur souhaite faire une étude du Besoin en Fond de Roulement normatif moyen de son
activité.

1. A partir des informations fournies ci-dessous, évaluez le BFR.

Caractéristiques de l’exploitation :
Production et vente annuelle 12 000 unités
Prix unitaire de vente 100D
Durée moyenne de stockage Matières premières : 15j
Produits Finis : 10j
Règlement des fournisseurs Matières premières Durée moyenne : 30j
Règlement des fournisseurs Autres charges de production Durée moyenne : 15j
Règlement des fournisseurs Autres charges de distribution Durée moyenne : 20j
Règlement des clients 20% : paiement au comptant
40% : paiement à 30j fin du mois
40% : paiement à 60j fin du mois
Salaires Versés le dernier jour du mois
Charges sociales Réglées le 15 du mois suivant
TVA à décaisser 18% payée le 20 du mois suivant

Structure de coût de revient annuel

Matières premières 480 000
Charges de production
 Salaires 144 000
 Charges sociales 80 000
 Autres charges de production 120 000
 Amortissement des équipements 172 000
Charges de distribution
 salaires 26 000
 Charges sociales 20 000
 Autres charges de distribution 60 000

NB : toutes les autres charges de production sont soumises à la TVA et seulement 50% des
autres charges de distribution le sont.

2. Afin de réduire le BFR, de nouvelles conditions sont accordées aux clients. Chiffrez
la réduction du BFRE normatif en jours de CAHT et en valeur.

30% du Chiffre d’affaires Paiement au comptant

50% du Chiffre d’affaires Paiement à 30j
20% du Chiffre d’affaires Paiement à 60j

4
Exercice 2 (IFID- 2009) 6 points
Pour réaliser 100 dinars de chiffre d’affaires hors taxes, une entreprise fabricant un seul
produit utilise :
 50 dinars de matières premières (Hors Taxes)
 20 dinars de main d'œuvre (salaires)
 10 dinars de frais généraux

On dispose des renseignements suivants :

 La TVA s’applique aux ventes et aux achats de matières premières. Son taux est de
20%. La TVA due est payée le 30 du mois qui suit l’opération de vente et d’achat.
 Le délai de règlement des fournisseurs de matières premières est de 60 jours.
 Le délai de recouvrement des créances sur les clients est de 80 jours.
 Le délai de règlement des frais généraux est de 30 jours.
 La rotation des stocks de matières premières est de 12.
 Les salaires sont réglés le 30 de chaque mois.

Travail à faire :
1) Déterminer les besoins en fonds de roulement en jours de chiffre d’affaires hors
taxes.
2) Pour l’exercice 2009, l’entreprise prévoit de réaliser un chiffre d’affaires hors taxes
de 1 200 000 de Dinars : Calculer les besoins en fonds de roulement de l’entreprise.

Remarque : on supposera que l’année est de 360 jours et que le chiffre d’affaires par jour
est le même sur tous les jours de l’année.

Analyse de la performance financière de l'entreprise

Affectation du résultat bénéficiaire et retraitements (bilan financier)

 Réserves légales: soit 5% du bénéfice de l'exercice jusqu'à 10% du capital social.

 Réserves statutaires et/ou facultatives.
 Report à nouveau
 Les distribuions: Tantièmes (administrateurs)+ Dividendes (Intérêt statutaire+super
dividende)

Les retraitements

Le comptable traite les opérations selon leur apparence juridique, l’analyste financier
s’intéresse à leur réalité économique.

1. Le crédit bail est un contrat de location, qui prévoit pour le locataire la possibilité
d’acquérir le bien pour un montant symbolique à la fin du contrat (option d’achat). Tant

5
 que cette option d’achat n’est pas exercée, l’entreprise n’est pas juridiquement considérée
comme le propriétaire du bien. De ce fait, en comptabilité générale, aucune
immobilisation n’apparaît à l’actif de l’entreprise. Le loyer versé périodiquement est,
quant à lui, comptabilisé comme une charge d’exploitation. En réalité, d’un point de vue
économique, le crédit-bail est un moyen de financement, au même titre que l’obtention
d’un prêt bancaire. C’est pourquoi l’analyste financier souhaitera faire apparaître à l’actif
du bilan la valeur du bien « acquis » grâce au crédit-bail. En contrepartie, une dette
financière de même montant sera constatée au passif. Le bien exploité en crédit-bail sera
ensuite amorti sur sa durée d’utilisation probable alors que le loyer de crédit-bail sera
décomposé en remboursement de l’emprunt et charge d’intérêts
2. L’escompte d’effets de commerce consiste à céder des créances commerciales à un
banquier avant leur date d’échéance. Comptablement, on considère que ces créances ont
été cédées et ne font plus partie du patrimoine de l’entreprise. Elles ont donc été « sorties
» de l’actif en contrepartie d’une augmentation et des liquidités et de quelques charges
financières. Là encore, l’analyste financier souhaitera retraiter cette opération comme s’il
s’agissait d’un prêt à court terme. Il réintégrera ainsi le montant des créances escomptées
non échues à l’actif du bilan par contrepartie d’un passif de trésorerie (concours bancaires
courants).
3. Les actifs « fictifs » ou "non valeurs" n’ont pas de valeur vénale. Ils figurent à l’actif du
bilan pour des raisons de techniques comptables ou de choix de gestion. Ils sont à
éliminer de l'actif et en contrepartie, à déduire des capitaux propres. Il s’agit des rubriques
correspondant à des charges activées (inscrites à l’actif en vue de leur étalement) : Frais
d'établissement (frais de constitution, …), Frais de recherche et de développement (à
éliminer éventuellement lorsque les projets ont peu de chances d’aboutir), Charges à
répartir sur plusieurs exercices (sur frais d’émission d’emprunts) et Primes de
remboursement des obligations (en cas d’emprunt obligataire)
4. La subvention d'investissement: affecter seulement la partie sans impôt dans le capital. et
diviser la partie restante (T×S) selon le rythme de l'amortissement dans les PNC et PC

Exemple 2:
Soit le bilan de l'entreprise X présenté comme suit:

6
 Bilan au 31/12N

Actifs Capitaux propres et passifs

ANC Capitaux propres
IMM à statut juridique particulier 52 000 Capital social 700 000
Imm corporelles 1000 000 Capital non appelé (50 000)
Imm financières 250 000 Réserves légales 26 000
Frais préliminaires 150 000 Réserves statutaires 17 500
Charges à répartir 15 000 Résultat reporté 1500
Résultat de l'exercice 75 000
AC 400 000 Subvention 95 000
Stock MP 410 000 d'investissement
Sock PF 628 000 PNC 402 000
Clients 32 000 Emprunt 7 000
Placements 10 000 Provisions pour litiges
Liquidités PC 1048 000
Fournisseurs 97 000
Etat impôts et taxes 500 000
Créditeurs divers 28 000
Concours bancaires
Total 2974 000 Total 2947 000
Autres informations

1/ 20% des Stocks PF valent en réalité 50% de leur valeur comptable

2/ L'entreprise n'espère récupérer que 25%d'une créance de 20 000

3/ Le 01/0/N, l'entreprise a contracté un crédit bail d'u montant de 130 000. Elle doit payer des
redevances semestrielles jusqu'à 1/12N+1. La première a été payée lors de la conclusion du
contrat.

4/ Au début de l'année la société a obtenu une subvention d'investissement amortissable sur 5

ans.

5/ Taux d'imposition= 35%, Taux d'intérêt statutaire =5%

6/ On a prélevé 4 500 à titre de réserve statutaire

7/ Les parts des administrateurs sont égales à 2800 qui correspondent à 1/8 du supe dividende

8/ Le 2ème quart du capital a été libéré le 31/03/N, le 3ème quart le 31/09/N alors que le
4ème quart sera libéré le 31/03/N+1.

a) Procéder à la répartition du résultat

b) Présenter les différents retraitements
c) déterminer la situation nette réelle.

7
- Analyse par les ratios

Les ratios sont des rapports entre deux grandeurs caractéristiques qui permettent d'avoir une
mesure synthétique de la structure financière de l'entreprise et de ses performances. De plus
ils permettent ne analyse de l'évolution dans le temps de la situation de l'entreprise et une
comparaison avec celle des entreprises du même secteur.

Ratios de structure de l'actif

Ratio des actifs immobilisé é
× 100
Ratio des immobilisations corporelles
× 100
Ratio des immobilisations financières è
× 100
Ratio des actifs circulants
× 100
Ratio des Stocks
× 100
Ratio des créances é
× 100
Ratios des disponibilités é
× 100

Ratios de la structure du passif

Ratio de stabilité financière
× 100
Ratio d'autonomie financière
× 100
Ratio d'autonomie financière à LT
× 100

Ratio de levier è
× 100

Ratio d'endettement global
× 100

Ratio d'endettement à terme
× 100

Ratios dérivés
Ratio de rotation des actifs immobilisés é

Ratio de rotation de l'actif total

Ratio de rotation des stocks de marchandises ℎ

ou délai d'écoulement de stock de Mse × 360
û ℎ ℎ
Ratio de rotation des stocks de Matières
premières × 360
û ℎ ±∆

8
 Ratio de rotation des stocks de Produits finis
× 360
′
Ratio de rotation des créances (délai de é
paiement des client) × 360

Ratio de rotation des crédits fournisseurs
(délai de règlement des fournisseurs) × 360
ℎ
Ratio de rotation des capitaux propres
× 360

Ratios Calculs Analyse

Ratio de Mesure la manière dont
financement l'entreprise financer ses
structurel emplois sables. Ce ratio (doit
être >1)
Ratio è + Mesure le degré de dépendence
d'indépendance + + vis à vis des prêteurs de fonds
financière et évalue les possibiliés
d'emprunter à nouveau (doit
être<1)

- Analyse de la production de l'exercice= production vendue ± production stockée

variation de stock

- Marge commerciale= Vente-coût d'achat des marchandises vendues

= CA-(couts d'achat + frais d'achat+ variation de stock)

taux de marge= marge /CA

EBE= valeur ajoutée+ subvention d'exploitation - (impôt et taxes +charge de personnel) =

produits monétaires d'exploitation-charge monétaires d'exploitation.

ratio de marge brute d'exploitation= EBE/CA

ratio de rentabilité des capitaux investis= EBE/Capitaux investis(AI+BFR)

Résultat d'exploitation = produits d'exploitation- charges d'exploitation =

EBE+ reprise/amt+autres produits d'exploitation- dotations aux amortissement et provisions-

autres charges d'exploitation.

RCAI= RE+produits financiers-charges financières.

RExc= produits exceptionnel- charges exceptionnelles.

RN= RCAI+RE- participation des salariés- IS

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Les indicateurs monétaires:

Le cash flow: le surplus monétaire généré par une opération particulière ou par l'ensemble des
activités de l'entreprise.

La Capacité d'autofinancement: est un surplus monétaire net (après impôt) global (tient
compte de toutes l'activité de l'entreprise).Elle se calcule selon deux méthodes:

- La méthode soustractive: EBE+autres produits d'exploitation- autres charges

d'exploitation+produits financiers (sauf reprise)-charges financières (sauf DAP)+produits
exceptionnels( sauf pdt sur cession et quote part) -charges exceptionnelles (sauf VCN des
actifs cédés)- participation des salariés aux résultats- IS

- La méthode additive: Résultat de l'exercice +dotations aux amortissement et aux provisions-

Reprises sur provisions+valeur nette comptable des actifs cédés-produits des cessions d'actifs
- quote part des subvention d'investissement virées au résultat de l'exercice.

Autofinancement = CAF- Dividendes distribués.

Le tableau de financement

Il permet d'analyser les mouvements affectant le patrimoine de l'entreprise. Il précise

comment les ressources dont on dispose ont permis à faire face aux besoins. Il est construit à
partir de deux bilans consécutifs en mettant l'accent sur la variation des postes. Il effectue
également le lien avec l'état du résultat par l'intermédiaire de la CAF (ressource née de
l'exploitation).

Tableau I: Tableau de variation du fond de roulement

Emplois stables Exercice N Ressources durables Exercice N

- Distribution de dividendes CAF
Acquisition d'immobilisation Cession d'immobilisation
Diminution des capitaux Augmentation des capitaux
propres propres
Remboursement d'emprunts Augmentation des emprunts
Total des emplois Total des ressources
Variation FR>0 (ressource Variation FR<0 (emploi net)
nette)

Tableau II: Tableau de variation de la TN

Besoins (1) Dégagements (2) solde

Variation des actifs d'exploitation
Stocks et encours..................
Créances clients......................
Autres créances d'exploitation
Variation des dettes d'exploitation
Dettes fournisseurs............
Autres dettes d'exploitation

10
Variation nette d'exploitation A (1)-(2)
Variation des autres actifs non courants...
Variation des placements.....
Variation des autres passifs courants....
Variation nette hors exploitation B (1)-(2)
Variation du BFR A+B
Variation du FR
Variation du BFR
Variation nette trésorerie C (2)-(1)

Exemple 3

La société Alpha a été créée le 01/01/N, son bilan d'ouverture est le suivant:

Actifs Cap. propres et passifs

ANC Capitaux propres
Immo incorporelles 8 500 Capital social 620 000
Immo corporelles 750 00 PNC
Immo financières 42 500 Empunts 170 000
AC PC
Stock de MP 180 000 Fournisseurs 160 000
Banque et caisse 19 000 Autres dettes d'exploitation 50 000
Total 1000 000 1000 000
Au 31/12/N, le bilan se présente ainsi

Actifs Cap. propres et passifs

ANC Capitaux propres
Immo incorporelles 308 500 Capital social 620 00
-Amt (54 500) Résultat de l'exercice (29 000)
Immo corporelles 820 000 Subvention d'investissement 200 000
-Amt (120 000) PNC
Immo financières 55 000 Emprunts 700 000
-provisions (25 000) PC
AC Fournisseurs 375 000
Stock de MP 140 000 Autres dettes d'exploitation 40 000
Stock de PF 200 000
Clients 530 000
Banque et caisse 52 000
1906 000 1906 000
- L'entreprise n'a pas cédé des immobilisations au cours de N

- Un emprunt de 45 000 a été remboursé en N

Etablir le tableau de variation du FR de l'exercice N.

Exemple 4

Il vous est fourni les bilans avant affectation de l'entreprise XX relatifs à l'exercice N et N-1.

Informations supplémentaires

11
- L'entreprise a remboursé 250 de ses emprunts LT au cours de N

- 1/2 de l'augmentation de capital est effectué par apport en numéraire, le reste par
incorporation des réserves facultatives

-Il y a eu distribution de dividendes

- Au cours de N, un bâtiment a été cédé pour 1000 ave une plus value de 100.

- Un matériel ancien acquis à 300 a été cédé pour 150 au cors de N. Lors de l'opération une
moins value de 50 a été constatée.

-Les dotations aux amortissements de l'exercice N des constructions est de 200.

Etablir le tableau de variation de FR.

Actifs N-1 N Capitaux propres et passifs N-1 N

Terrains 1200 1450 Capital social 6200 7000
Constructions (Net) 2500 2700 Réserves légales 300 324
Matériel et outillage (brut) 6900 7600 Réserves facultative 540 140
amortissement (2100) (2900) Résultat de l'exercice 480 530
Stock 3100 3300 Emprunts* 3520 3580
Clients 1300 1700 Fournisseurs d'exploitation 2400 2500
Créances diverses 430 464 Créditeurs divers 450 500
liquidités 560 260
Total 13890 14574 Total 13890 14574
* dont concours bancaires 400 en N-1 et 300 en N.

L'analyse du risque

-Le seuil de rentabilité ou point mort est le niveau de production pour lequel l'entreprise ne
réalise ni profit ni perte Q*=F/(P-V).

-Le SR d'encaisse est le niveau de production pour lequel les recettes d'exploitation courent
les dépenses d'exploitation EBE=0; Qe*=Charges fixes décaissables / (P-V).

- Les effets de levier

∆ / ( )
Le risque d'exploitation : CLE= ∆ / =( )

RE=(P-V)Q-F, RAI=(P-V)Q-F-FF, RN=(1-t)RAI

∆ /
Le risque du levier financier : CLF= ∆ / =

∆ /
Le risque global : CLC= ∆ / = CLE×CLF

- L'effet du levier financier: Rf=Re+L(re-i) avec L=D/C.

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Exemple 5

On vous communique les informations suivantes

Charges d'exploitation Charges variables unitaires Charges fixes/an

Matières premières 8
MO 10
Autres frais de production 2
MO indirecte 15 000
Assurance 2 000
Amortissement et provision 30 000
Autres frais fixes 3 000
Les quantités vendues sont de 5000 unités à 40D. Les charges financières sont de 30000. Le
taux d'imposition est de 35%.

1- Déterminer le chiffre d'affaires critiques

2- Déterminer le seuil de rentabilité d'encaisse

3- Calculer le coefficient du levier financier et combiné

4- Quelle est la variation relative du bénéfice par action suite à une variation de 10% du BAII.

5- Quelle est la variation relative du bénéfice par action suite à une variation de 7% des
ventes.

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