IUA MBF1 - Fonctionnement-Pratique Des Marches Boursiers2022

28/05/2021
FONCTIONNEMENT ET PRATIQUE DES MARCHES BO
Dispensé par
Dr YAO
KOUMA
Conseiller Financier, Directeur de BABO
INVESTMENT Juge Consulaire au Tribunal de
Commerce d’Abidjan Enseignant chercheur &
Doctorant UAO
Ex-Chef du service de la Négociation du marché BRVM
Tel: 07 07 87 00 76
Email: babojayson@gmail.com
Notion de finance directe & indirecte

Fonctions économiques du marché financier
Rôle et utilité du marché financier
Atouts du marché financier
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FINANCE DIRECTE – FINANCE INDIRECTE

Le financement consiste à octroyer aux agents économiques des moyens
nécessaires à leurs activités de production et de consommation. Il peut être
interne (autofinancement) ou externe (direct ou indirect):
 Le financement indirect de l’activité économique implique l’intermédiation d’un

agent économique liant les divers autres agents économiques. Cette
intermédiation est le fait des institutions financières ( les banques ) qui d’une part,
collectent l’épargne auprès des ménages, et d’autre part, prêtent aux entreprises
les sommes nécessaires au financement de leur activité. Une économie qui
fonctionne grâce essentiellement au rôle d’intermédiation des banques est
appelée « économie d’endettement », car rend onéreux l’obtention de ressources.
 Par finance directe, on entend la sollicitation de l’épargne des ACF qui acquièrent
directement les titres financiers émis par les ABF sur le marché financier. Les ABF
collectent l’épargne des ACF contre rémunération. Si une économie fonctionne
essentiellement grâce aux marchés financiers, on parle alors d’une « économie de
marchés financiers ».
FINANCE DIRECTE – FINANCE INDIRECTE
Schéma: finance directe et indirecte
ACF ABF
ACF IFNB ABF

A
ACF IFB ABF
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FONCTIONS ECONOMIQUES DU MARCHE FINANCIER

a. Le transfert des ressources économiques
En tant que marché primaire, le marché financier permet de lever du capital et de
transformer directement l’épargne en ressources longues pour les collectivités
publiques et privées en émettant en contrepartie des valeurs mobilières qui
matérialisent les droits acquis par ceux qui ont apporté ces capitaux.
b. La mutualisation des ressources
La possibilité de mettre des capitaux en commun, par appel public à l’épargne,
rend efficace le processus de production des entreprises. C’est « l’économie du
pooling ». Les entreprises ont besoin d’instruments de mutualisation bien
élaborés pour pouvoir accéder à faible coût à des fonds suffisamment importants.
Le marché financier offre une fonction de mutualisation qui joue un rôle social
incontestable du fait qu’il existe une demande de mutualisation de la part des
entreprises et de la part des investisseurs pour des raisons de diversification.
c. L’allocation et la gestion des risques
L’émission des titres de capital et de créance permet de distribuer efficacement
les risques encourus par les différents agents économiques qui les détiennent à
différentes périodes données au cours de leur circulation dans l’économie.

d. La liquidité des investissements
La liquidité d’un titre est caractérisée par un ensemble de propriétés telles que
l’achat ou la vente puissent être réalisés sans délai et que la transaction ne
provoque pas de décalage de prix. La liquidité signifie la possibilité de revenir sur
une décision d’investissement, prise antérieurement, à un coût aussi faible que
possible. Par la présence d’une multitude d’investisseurs, les marchés financiers
offre une liquidité et donnent ainsi la possibilité aux investisseurs de raccourcir, s’ils
le souhaitent et pour toutes sortes de raisons, l’horizon de leur engagement
d’investissement.
e. Le transfert d’information par les prix
Les marchés financiers représentent une mine d’informations pour et sur les
entreprises, de par les prix des actifs financiers qui y sont cotés.
Les cours des actions constituent un indicateur de la prime de risque demandée par
les investisseurs pour accepter le risque inhérent à ces produits.
Le marché des bons du trésor et des obligations renseignent sur le rendement exigé
par les investisseurs pour emprunter et prêter des fonds à court et long terme.
Les marchés dérivés recèlent d’énormes informations sur l’incertitude et la
volatilité anticipée des cours des titres des sociétés cotées, des indices boursiers,
des taux d’intérêt, des taux de change, des matières premières…
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Ces informations agrégées sont utiles à la fois pour les investisseurs et les
entreprises. Les entreprises peuvent extraire et analyser ces données et s’en servir
pour prendre des décisions d’investissement.
Ainsi, les marchés financiers facilitent la coordination de la prise de décision dans les
différents secteurs de l’économie.
f. Le contrôle et la discipline des équipes dirigeantes
Le marché financier facilite l’incitation, le contrôle, la discipline et la sanction des
équipes dirigeantes:
Incitation, par la mise en place de politique de rémunération indexées sur la
progression des cours et la création de valeur actionnariale, ce qui peut faciliter la
convergence des intérêts des actionnaires et des dirigeants.
Contrôle, dans la mesure où les exigences de communication sont plus strictes et
davantage réglementées pour les entreprises cotées que ces entreprises sont
suivies par de nombreuses équipes d’analystes financiers.
Discipline et sanction, via les mécanismes d’offres publiques. Les opérations de
restructuration par le marché boursier peuvent s’effectuer sous la forme d’offres
publiques d’achat (OPA), d’offre publique d’échange (OPE) ou de négociations de
blocs de titres. Redoutant de telles opérations qui mettraient leur position en
danger, les dirigeants sont incités à gérer en créant de la valeur pour les
actionnaires.
ROLE ET UTILITE DU MARCHE FINANCIER

ROLE DU MARCHE FINANCIER
Le rôle fondamental du marché financier est de fournir les capitaux à risque par
l’émission des actions et de sustenter le financement à long terme par l’émission des
bons ou des titres à long terme
 Mobilisation (favorise le développement des émissions publiques de valeurs
mobilières et concourt activement au financement des investissements, organise
la rencontre entre l’offre et la demande de titres et permet ainsi à l’épargne
investie de retrouver à tout moment la liquidité de ses placements).
 Diffusion du capital des entreprises (mettre à la disposition du marché une
fraction du capital que l’épargne publique peut acquérir en bourse, élargir le
cercle des actionnaires par des augmentations de capital en numéraire).
 Mutation des structures de production (Les structures de production des
entreprises se modifient fréquemment par l’acquisition d’actifs ou par la prise de
contrôle d’autres sociétés).
 Baromètre de l‘économie (La bourse est un indicateur de la confiance dans la
santé des entreprises et de l’économie d’un pays ou d’une zone économique
donnée; la confiance dans la prospérité future des entreprises se traduit
directement dans les cours et leur évolution. La bourse anticipe et constitue un
baromètre de la confiance de l’épargne dans l’avenir des entreprises et,
globalement, dans celui de l’économie tout entière d’un pays).
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ROLE ET UTILITE DU MARCHE FINANCIER

ROLE DU MARCHE FINANCIER
 Relèvement du taux d'épargne (Mobilisation des épargnes déjà existantes ou

non, grâce à des investissements à partir de n'importe quel Etat de la zone
1996:12,90% et 2000:16,05% ).
 Forte mobilisation de ressources longues (Possibilité de lever aisément
d'importants montants de capitaux longs :64 milliards de FCFA sur un indicatif de
30 milliards)
 Renforcement de la structure financière des entreprises (Le marché a été
souvent sollicité par les entreprises pour la réalisation des opérations
capitalistiques telles que les augmentations de capital)
 Réduction des coûts d'intermédiation financière (Taux d’intermédiation de la
BRVM : entre 0.5% et 2% face à une concurrence bancaire de 12 et 18%, une
rémunération significative en moyenne de 12% face à 3 et 5% par la banque).
 Intégration des économies de l’UEMOA (Traitement sans discrimination des
transactions boursières , Epargne sans frontière).
 Croissance économique (incidence favorable sur les résultats des sociétés cotées,
le financement des investissements donne l'occasion aux entreprises de se
développer)
ATOUTS DU MARCHE FINANCIER

 Pour l’entreprise
 Financer la croissance
 Faciliter les acquisitions
 Assurer la continuité de l’entreprise et le maintien de son
indépendance
 Gain de notoriété et renforcement de l’identité de l’entreprise
 Motivation du personnel
 Professionnalisation accrue de l’entreprise
 Pour les actionnaires

 Une valorisation accrue des actions
 Une meilleure diversification du patrimoine de l’actionnaire
 Un allégement financier
 L’accès à un supermarché des affaires
 De sérieuses garanties pour les investisseurs
 Exercice des droits (Droit à la gestion, à l’information, au bénéfice, sur
l’actif social)
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Organisation du marche financier

Fonctionnement du marché financier
ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER

COMPOSANTES DU MARCHE FINANCIER
Le marché financier est le lieu de rencontre des demandeurs et des offreurs de

capitaux à long terme. Il permet de catalyser l’épargne à court terme,
généralement peu productive, pour la redistribuer aux entreprises sous forme
d’épargne à long terme. Les fonds ainsi dégagés doivent permettre de procéder à
des investissements bien plus importants que ceux générés sans marchés
financiers. Il transforme une somme de richesse donnée en des formes plus
productives tout en favorisant l’accumulation du capital.
Le marché financier a deux composantes:
 le marché primaire: c’est le lieu des nouvelles émissions des titres financiers
pour capter l’épargne disponibles des agents économiques. Sur ce compartiment,
les capitaux récoltés, par souscription, servent à financer directement l’activité
économique.
 le marché secondaire: c’est le lieu d’échanges des actifs financiers déjà émis sur
le marché primaire. Connu sur le vocable « Bourse des valeurs », ce compartiment
organise des transactions entre les investisseurs dans l’optique de changement de
propriété sur la base du gain financier à travers les dividendes et les plus-values.
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A coté de ces marchés, on note l’existence des marchés convexes : le marché des
produits dérivés, le marché des taux d’intérêts, le marché des changes etc. …
ORGANISATION DU MARCHE FINANCIER REGIONAL
 Un pôle public (le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés
Financiers, autorité de tutelle du marché, organise et contrôler l’appel public à
l’épargne, habilite et contrôle les intervenants du marché financier régional,
réglemente le fonctionnement du marché par des sanctions pécuniaires,
administratives, disciplinaires et poursuites judiciaires).
 Un pôle privé
 Bourse Régionale (cotation des valeurs, publication des transactions,
diffusion d’informations boursières et financières, mise en œuvre du Fonds de
garantie.
 Dépositaire Central – Banque de Règlement (centralise la conservation des
titres, assure la circulation scripturale des valeurs mobilières pour le compte de
ses adhérents, enregistre l’ensemble des virements espèces consécutifs aux
engagements pris sur le marché, à l’achat ou à la vente, par les intermédiaires,
met en œuvre un processus de règlement- livraison assurant célérité et
sécurité).
 Intervenants commerciaux (SGI assurent l’exclusivité des transactions, S.G.P.
les apporteurs et les démarcheurs)

ACTEURS DU MARCHE FINANCIER
Les acteurs du marché financier régional sont les organes centraux et les
intermédiaires commerciaux. Les organes centraux sont l’organe de tutelle
qu’est le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers
(CREPMF) et les organes de gestion à savoir la Bourse Régionale des Valeurs
Mobilières (RVM) et le Dépositaire Central - Banque de Règlement (DC/BR).
Les Intermédiaires commerciaux:
-les Sociétés de Gestion et d’Intermédiation (SGI) au nombre de 22,
-les Fonds Communs de Placement,
-les Sociétés d’Investissement à Capital Variable (SICAV),
- les sociétés de patrimoine
-Les apporteurs d’affaires
- et les démarcheurs
Au titre des intermédiaires commerciaux, seules les SGI ont l’exclusivité des
transactions avec l’enregistrement des intentions d’achat et de vente tout en
conseillant leur clientèle. Les autres intermédiaires viennent en renfort de
l’activité financière de marché.
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FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER

 Principes fondamentaux
 Egalité d’accès à l’information pour chaque intervenant
 Conformité aux standards internationaux
 Adaptation à l’environnement de la zone UEMOA en tenant compte de la
faiblesse de la culture financière et boursière.
 Principales caractéristiques du marché
 Marché au comptant
 Marché centralisé dirigé par les ordres ;
 Détermination des cours au fixing ;
 Titres dématérialisés ;
 Dénouement des opérations à J+3 (au départ les règlement/livraisons se
faisaient à J+5 jusqu’au 02 juillet 2007).
 Garanties du marché
 Existence d’un Dépositaire Central/Banque de Règlement ;
 Fonds de garantie opérationnel ;
 Fonds de protection de l’épargnant (constitution et gestion par les SGI) ;
 Politique de gestion des risques ;
 Déclaration de franchissement de seuil par tout investisseur (10%, 20%, 33%,
50%, 66%).
 Transactions réalisées
 Transactions courantes
 Transactions particulières (Contrepartie ordinaire sur valeurs, Achetés /
vendus, Transactions sur dossier, Défaut et rachat d’office)
 Publications de la Bourse (Bulletin Officiel de la Cote, Bulletin Hebdomadaire,
Revue Trimestrielle, Année Boursière)

FONCTIONNEMENT DU MARCHE PRIMAIRE
Le marché primaire fonctionne autour de l’activité de levée de fonds qu’on appelle
l’appel à l’épargne.
L’Appel à l’Epargne consiste en la sollicitation de l’épargne dont disposent tous
agents économiques à capacité de financement pour faciliter l’expansion
économiques des agents à besoin de financement. Cet appel se fait à deux niveau
sur le marché de l’UEMOA:
-l’Appel Privé à l’épargne
-L’Appel Public à l’Epargne.
Le premier concerne la sollicitation de l’épargne d’un cercle de moins de cent (100)
personnes. Le second réfère à l’émission ou la cession d’instruments financiers
disséminés dans un public de plus de 100 personnes en ayant recours soit à la
publicité, soit au démarchage, soit à des établissements de crédit ou à des
prestataires de services d’investissement. Après l’émission, l’instrument financier
doit obligatoirement être admis à la cote.
 L’Appel privé à l’épargne est exclusivement réservé aux sociétés non cotées qui
sont de petite taille dont les fondateurs ne sont plus à mesure d’injecter des
fonds dans l’entreprise qui a besoin de financer sa croissance. Cet appel peut
s’orienter à l’émission de titres de dette; soit à l’émission des titres de capital.
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 l’Appel public à l’épargne concerne à la fois les sociétés non cotées et les sociétés
cotées.
 L’Appel à l’Epargne doit obligatoirement être enregistré par un numéro de visa du
CREPMF
 Avantages et inconvénients de l’AE
Avantages Inconvénients
Appel  Apport de fonds additionnels  Dilution du capital
privé à  Obtention de nouveaux capitaux propres  Répartition du pouvoir
l’Epargne  Facilite les acquisitions et donc  Nombre réduit d’investisseurs
la croissance économique  Prix des titres non réel
Appel  Apport de fonds additionnels  Dilution du capital

public à  Obtention de nouveaux capitaux propres  Nombre important
l’Epargne  Facilite les acquisitions et donc d’investisseurs
la croissance économique  Large répartition du pouvoir
 Accès au MF organisé  Prix réel des titres

Conditions pour faire appel public à l’épargne
 Être une société anonyme
 Émettre des actifs pouvant être disséminer dans un cercle de plus de cent
personnes n’ayant aucun lien juridique entre elles
 Obtenir un visa du Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés
Financiers (CREPMF) autorisant l’opération et un visa pour la note d’information
Comment s’opère l’Appel Public à l’Epargne?
 Choix du type de financement (dette ou opération de capital)
 Proposition de l’opération en CA
 Adoption de l’opération en Assemblée Générale extraordinaire
 Etablissement des états financiers
 Choix du conseiller financier ou de la Société de Gestion ou d’Intermédiation
(SGI)
 Mise en place du syndicat de placement
 Production d’une note d’information à viser par le Conseil Régional de l’Epargne
Publique et des Marchés Financiers (CREPMF)
 Production de prospectus pour visa du CREPMF
 Requête de visa de l’opération auprès du CREPMF
 Établissement du chronogramme d’exécution de l’opération
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 Procéder à la publicité
 Enregistrer les souscriptions suivi de l’allocation des titres après clôture de
l’opération
 Collecte des fonds par le DC/BR suivi de leur transfert à l’émetteur.
 Contenu de la note d’information

 Attestation et politique d’information;
 Renseignements généraux concernant l’émetteur
 Caractéristiques de l’opération
 Renseignements comptables
 Environnement économique et financier
 Relation avec les partenaires du développement

FONCTIONNEMENT DU MARCHE SECONDAIRE
Le fonctionnement de la Bourse se fait à travers l’organisation des transactions
boursières qui est le résultat des cotations des différentes valeurs inscrites à la
cote. Le détail du fonctionnement de la Bourse se précisera dans les chapitres
suivants.
Après la réalisation des transactions, c’est la phase du règlement –livraison qui
intervient à T+3; T étant le jour de la transaction. À cette date, il revient à
l’acheteur de payer la valeur monétaire des titres acquis à T, et au vendeur de
livrer les titres cédés à T. La compensation des différentes positions des SGI est
assurée par le DC-BR qui sert de canal de transfert des fonds issus des différentes
transactions boursières et opérations financières.
Le processus d’une séance de cotation se présente comme suit:
 Chronogramme de la séance de cotation journalière
Préouverture Cotation en continu Négociation au
Pré-clôture
dernier cours
Accumulation des ordres Transactions instantanées
Négociation
Application des seuils de réservation (statique: ±7%dynamiques: ±2% ouau±3%)
dernier cours
Pas de transaction
Modification et annulation de transactions Accumulation des ordrescoté
Pas de transaction
9h45 14h 30
9h Fixing 14h 15h
Ouverture Fin Cotation Fixing de
en continu clôture
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ARCHITECTURE DU MARCHE FINANCIER UEMOA
Conseil Régional de l’Epargne Publique et

du Marché Financier
 autorise, régule, contrôle & sanctionne
MACHE PRIMAIRE
MARCHE SECONDAIRE
Guichet des SGI Aller à la cote BRVM/DC-BR/SGI
Guichet de l’émetteur
Marché hors cote
Emission & souscription
Échange de titres financiers
SGI SGI
Emetteurs : Demandeurs :
Entreprises Entreprises
IFB IFB
IFNB IFNB
Etat Ménages
Etat
Architecture du marché des capitaux

Marché interbancaire Les excédentaires
comblent les déficitaires
Marché court & moyen terme = Marché monétaire
Marché des  Billet de trésorerieSociété

 Intermédiaires: Banques
TCN (Titres de  Certificat de dépôt Banque
 Régulateur: BCEAO
 Bons du Trésor  Etat
Marché des capitaux ACF

Actifs
Actifs financiers
monétaires ABF
Marché des nouvelles émissions:
Marc actions, obligations
hé  Souscription aux Guichets des
Marché long terme SGI & Emetteurs
= marché financier
Echange de titres déjà émis
 Intermédiaires: SGI Marché secondaire = Bourse
entre investisseurs
 Régulateur: CREPMF  BRVM
 BC/BR
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Les titres de capital

Les titres de créances
Les autres produits
Les titres de capital: les actions

 DEFINITION DE L’ACTION
Une action est une fraction du capital social d’une société de capitaux (SA, SCA,
SARL). C’est un titre de propriété à revenu variable qui confère à son détenteur un
certains nombre de privilèges :
 un revenu variable (dividende en fonction du résultat, plus value)
 un droit à l’information
 un droit à la cession et à la négociation du titre
 un droit à la souscription aux augmentations de capital
 un droit de vote en assemblée des actionnaires qui permet d’exercer son droit de
regard sur la gestion de la société
 CARACTERISTIQUES DE L’ACTION
L’action :
 est un titre au porteur ou nominatif représentatif d’un apport qui donne à son
titulaire des prérogatives d’associé ;
 est un bien meuble dont l’état résulte de la personnalité morale de la société;
 a une valeur nominale qui est la quote-part du capital social représentée par
cette action ;
 est un titre dont le montant fixé en franc par les statuts, est libre sauf pour les
sociétés qui demandent une admission à la cote officielle des bourses. Il peut
y avoir une émission d’actions de valeurs inégales à la condition de veiller à ce
que les droits accordés aux titres soient proportionnels à leur valeur.
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 CATEGORIES D’ACTIONS
 Actions ordinaires
Ce sont des titres de copropriété accordés aux propriétaires créateurs de l’entreprise. Ces
actionnaires profitent de tout ce qui est gain ou risque en capital. Leur gain est fonction de
la rentabilité de l’entreprise. Le détenteur de l’action ordinaire court le risque de ne rien
recevoir.
 Actions privilégiées
Souvent appelées actions hybrides du fait qu’elles soient intermédiaires entre les
créanciers et les actionnaires ordinaires de l’entreprise, elles possèdent les
caractéristiques d’une obligation et d’une action.
La caractéristique liée à l’obligation est qu’elle donne droit à un dividende fixe, tiré à
même des bénéfices de l’entreprise. Le terme privilégié provient du fait que les
actionnaires privilégiés sont prioritaires face aux actionnaires ordinaires sur les dividendes
et les actifs de l’entreprise et cela en cas de dissolution de la société (créanciers, porteurs
de titre d’emprunt, actionnaires privilégiés, actionnaires ordinaires).
Caractéristiques de l’action privilégiée:
 l’actionnaire privilégié n’a pas droit aux bénéfices au-delà du dividende fixe
 il a droit de priorité sur le dividende et sur l’actif net
 il a droit à un dividende fixe exprimé soit en pourcentage de la valeur nominale ou en
valeur monétaire. Cependant le paiement du dividende n’est pas obligatoire mais doit
l’être avant celui des actionnaires ordinaires
 dividende cumulatif en cas de non paiement
 La non déclaration de dividendes privilégiés a des répercutions défavorables : ébranle la
confiance des épargnants, la cote de crédit de la société, le pouvoir d’emprunt futur
 absence de droit de vote sauf en cas d’omission de versement de dividende à un certain

nombre de fois. Cependant, ils ont un droit de vote sur les questions pouvant influer sur
la qualité de leurs titres comme l’augmentation du nombre de titres privilégiés autorisés
et la contraction d’une nouvelle dette.
 Actions privilégiées convertibles

Elle donne droit à son propriétaire de convertir ses actions en une autre action,
habituellement en action ordinaire à un prix fixé à l’avance et pendant une période
donnée. Les modalités de conversion sont fixées au moment de la création des actions
privilégiées en précisant normalement le nombre d’actions pouvant être obtenues à la
conversion de chaque action privilégiée. Le prix de l’action privilégiée comporte une
prime par rapport à sa valeur de conversion. Le but étant d’encourager la conversion
rapide qui irait à l’encontre de l’objectif de l’émission d’actions privilégiées.
 Actions à dividende prioritaire sans droit de vote

 Dividende prélevé avant toute affectation
 Remboursés avant les actions ordinaires
 Pas de droit de vote
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Les titres de créance: les obligations

 Définition
Les obligations comme leur nom l’indique, sont des titres de créance qui confèrent à leurs émetteurs
l’obligation de rembourser à un terme donné, le capital reçu et, de payer aux souscripteurs de
l’obligation des intérêts mensuels ou semestriels selon le cas. En un mot, le titre de créance représente
un droit de créance sur la personne morale qui l’émet.
 CARACTERISTIQUES
 le nom de l’émetteur;
 le montant de l’emprunt;
 la valeur nominale: c’est une valeur relativement formelle qui sert au calcul des intérêts versés. Dans
le cas simple, elle égale à ce que l’emprunteur perçoit et à ce qu’il rembourse;
 le prix d’émission: c’est le prix auquel l’emprunt est émis, c'est-à-dire le prix que le souscripteur paie
pour obtenir une coupure;
 la date de jouissance – date de règlement: c’est la date à laquelle, l’intérêt court jusqu’au prochain
règlement. C’est le jour suivant la date de règlement. La date à laquelle s’effectue le paiement des
intérêts et le remboursement du capital est la date de règlement de l’emprunt;
 l’intérêt: l’intérêt ou le coupon d’intérêt est la fraction du capital par le taux exigé. Cet intérêt peut
être annuel, semestriel ou trimestriel;
 la durée de vie de l’emprunt: elle est le temps qui court de la date de jouissance au dernier
règlement des intérêts et du remboursement total de l’emprunt;
 La méthode d’amortissement: l’amortissement d’un emprunt est son remboursement. Les
principales modalités de remboursement d’un emprunt sont : le remboursement in fine, par
tranches (séries) égales ou amortissement constant et par annuités constantes. D’autres types de
remboursement sont à noter comme le tirage au sort, le remboursement différé pour qualifier une
période, souvent le début de l’emprunt, pendant laquelle l’emprunteur n’a pas à rembourser le
capital;
 la garantie: c’est le gage que prend une maison mère, l’Etat ou une société pour couvrir le paiement
des intérêts et le remboursement du capital en cas de défaut de paiement de l’émetteur de
l’emprunt

L'obligation est souvent considérée comme un titre à faible risque. En revanche,
l'investissement en obligation présente deux risques:
 un risque de prix suite à une variation des taux d'intérêts lorsque l'on ne
détient pas l'obligation jusqu'à échéance (on observe effectivement une relation
inverse entre l'évolution du prix d'une obligation et l'évolution des taux d'intérêt:
si les taux augmentent (baissent), le prix de l'obligation diminue (s'accroît)
 un risque de crédit: risque que l'émetteur ne rembourse pas à l'échéance ou ne
paie pas les coupons.
 Catégories d’obligations
On note une multitude de catégories d’obligation, mais nous étudierons les quatre
plus courantes :
 obligations classiques;
 obligations indexées ;
 obligations convertibles en actions;
 obligations à coupons zéro.
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 Obligations classiques
Les obligations classiques sont les obligations ordinaires caractérisées par un taux
fixe connu d’avance. Il est promis au souscripteur le paiement de l’intérêt à une
date précise et aussi bien connue d’avance ; le remboursement de la somme
empruntée est fait selon le mode d’amortissement adopté. Il est à noter
également que ni le montant des intérêts à payer, ni le capital à rembourser ne
sont influencés dans l’exécution de ce contrat par aucun autre facteur. Ils
demeurent alors constants jusqu’à l’échéance.
 obligations indexées
Ce sont des types d’obligations dont les composantes évoluent en fonction d’un
paramètre de référence choisi au préalable par l’émetteur. En effet, le montant
de l’intérêt et / ou celui du prêt à recevoir par l’obligataire sont liés à l’évolution
des facteurs tels que le chiffre d’affaires de l’entreprise, le prix d’un bien (or,
diamant, etc.), le volume de la production d’une entreprise, etc.
 obligations convertibles en actions
Elles sont celles qui, à un moment donné de leur existence, offrent à leur
détenteur la possibilité d’être transformées en actions de la société émettrice.
Les modalités de changement de nature de ce titre sont précisées dans le contrat
d’émission.

 obligations à coupons zéro
Contrairement aux précédentes, cette catégorie d’obligation n’admet pas
d’intérêt. Il s’agit d’obligations émisses à un taux d’intérêt nul. Toutefois, le
souscripteur au moment du remboursement de son prêt, bénéficie d’une plus-
value. Celle-ci résulte de la différence entre le prix du remboursement de
l’obligation et celui de son émission ; la valeur de remboursement du titre
étant supérieure au prix payé à la souscription.
 Systèmes d’amortissement
le remboursement d’un emprunt obligataire par son émetteur se réalise selon
des modalités clairement définies et publiées dès le lancement de l’opération.
Parmi les systèmes utilisés, nous en retiendrons trois :
 amortissement in fine;
 amortissement par annuités constantes ;
 amortissement par séries égales.
 Amortissement in fine
Ce type d’amortissement est celui selon lequel le remboursement s’effectue en
une seule fois, et à la fin du contrat. S’agissant des intérêts, ils sont versés
aux détenteurs d’obligations à chaque échéance, généralement à une date
déterminée de chaque année.
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Soit :
i, le taux d’intérêt annuel ;
K, le montant des capitaux placés,
I1, l’intérêt payé à la première année s’écrit : I1 = K x i
L’intérêt payé chaque année étant constant sur la durée de l’emprunt, I, la
somme des intérêts en n années est :
n
I = ∑ Ij = ∑ K x i = n x K i => I=nxKxi
J =1
Amortissement in fine
L’amortissement A du capital intervenant seulement à la fin du contrat, la
somme des annuités a versée est :
n n
a = ∑ aj = A + ∑ Ij = A + n x K x
ij=1 j=1
puisque A = K, alors on a : a = K + n x K x i = K (1+ n x i)
a = K (1 + n x i)
Le tableau d’amortissement qui en résulte est le suivant:

Année Titre Capital Titres à Rembou Intérêts annuités
en amortir Rsements
Circulati du
on capital
1 N K - - I1 = K x i a1 = I1
2 N K - - I2 = K x i a2 = I2
. . . - - . .
j . . - - Ij = K x i aj = Ij
. . . - - . .
n N K A’ = A=K In = K x i an = A +
N In
Exemple
La société TELECEL émet un emprunt obligataire d’un montant de 5 000 000 000
F FA représenté par 500 000 obligations de 10 000 F CFA, nominal au taux de
9,5% l’an.
Les caractéristiques de cette opération sont les suivantes
: 1 – Date de jouissance : 1er mai 1995
2 – Durée : 5 ans ;
3 – Type d’amortissement : amortissement in fine.
Quel sera le montant que Monsieur POKOU pourra recevoir de la date de son
placement jusqu’au 15 mai 1998 pour les 250obligations TELECEL 9,5% 1995-2000
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qu’il a souscrites au lancement de l’opération
? SOLUTION
La date de jouissance des titres étant le 1er mai 1995, on admet que le paiement
d’intérêts interviendra tous les 30 avril de chaque année.
I = 5 000 000 000 x 9,5% = 475 000 000 => I = 475 000 000 F CFA
Le tableau d’amortissement de cet emprunt se présente ainsi :
Année Titre en Capital Titres à IntérêtS Rembou Annuités

circulatio (millions amortir (millions Rsements totales
n F CFA) F CFA) (millions (millions
F CFA) F CFA)
1996 500 000 5 000 - 475 - 475
1997 500 000 5 000 - 475 - 475
1998 500 000 5 000 - 475 - 475
1999 500 000 5 000 - 475 - 475
2000 500 000 5 000 500 000 475 5 000 5 475

Puisque l’emprunt est amorti in fine, de la première à la quatrième année,
l’obligataire n’aura droit seulement qu’aux intérêts (I). Ainsi, pour les 250
obligations TELECEL 9,5% 1995-2000, Monsieur POKOU percevra, de la date de
souscription jusqu’au 15 mai 1998 :
*cumul des intérêts au 30 avril 1998
475 000 000 x 3 x 250
I’ = ----------------------------- = 712 500 => I’ = 712 500 F CFA
500 000
*Intérêts courus du 1er au 15 mai 1998
475 000 000 x 15 x 250
I’’ = ------------------------------ = 9 760 => I’’ = 9 760 F CFA
500 000 x 365
* Total intérêts dûs à Monsieur POKOU au 15 mai 1998
I = I’ + I’’ = 712 500 + 9 760 = 722 260 ► I = 722 260 F CFA
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 Amortissement par annuités constantes
Le paiement des intérêts et le remboursement du capital s’effectuent à une
période précise de l’année. Toutefois, le montant de la somme versée qui
comprend à la fois les intérêts et une partie du capital, demeure constant durant
la vie de l’emprunt. A cet effet, l’emprunteur doit pouvoir apprécier le coût global
de son emprunt en actualisant les annuités à payer.
Afin d’effectuer le paiement des obligations amorties, l’émetteur, en pratique,
peut adopter, le procédé du tirage au sort entre autres. Alors, les obligations dont
les numéros ont été tirés, sont retirées de la circulation et font l’objet de
remboursement.
Soit K0, la valeur actuelle du capital emprunté, K n, la valeur acquise par l’emprunt
au bout de la période n, durée de vie de l’emprunt, i, le taux d’intérêt à verser et
a, l’annuité, on obtient
 a1  i   a(1  i) n 1  . a(1 

n
K n
.... a
nk
i)
 a  ...  a(1  i)nk  ...  a(1  i)n1  a(1  i)n

Le développement de cette formule nous conduit à une suite géométrique de
raison, 1 + i, de premier terme, a et n termes.. La somme des annuités est donc :
kn  (1  i)n 1
(1  i)n 1 (1  i)n  1
1  i 1  => kn  a
i i
a
K  1 i n 1 i n 1 i n

n
1  Kn  a
a 1 1 i 1
1 a i i
En outre, on sait par définition que
K 0  Kn (1  i)n
K0  1  1  K0 i
1  i  n 1  a 
a   n
i
n
1  1  i 
n
a i
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L’intérêt (Ij) qui est versé à l’obligataire à l’instant j s’écrit :
Ij = Kj x i
Avec Kj, le montant du capital restant dû à l’époque j-1.
L’amortissement (Aj) du capital emprunté au temps j est obtenu par la relation
A = a – Ij
A partir de ces informations, il est possible de construire un tableau d’amortissement
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A partir de ces informations, il est possible de construire un tableau d’amortissement
Année Titre en Capital Titres Rembour Intérêts annuités

circulatio à amortir sements
n du
capital
1 N1 K1 A’1 A1 = a – I 1 I1 = K1 x i a
2 N2 K2 A’2 A2 = a – I2 I2 = K2 x i a
. . . - - . .
. . . - - . .
. . . - - . .
n Nn Kn A’n An = a - In In = Kn x i a
Exemple
L’Etat de Côte d’Ivoire émet en juin 1994 un emprunt obligataire d’une durée de
sept (7) ans dénommé Trésor Public de Côte d’Ivoire 11% 1994-2001 d’un montant
global de 14 000 000 000 F CFA divisé en 1 400 000 obligations de 10 000 F CFA, le
nominal.
Sachant que cet emprunt est amorti par annuité constantes, quel est le nombre de
titres restant en circulation 5 ans après ?
L es titres de créance: les obligations

OLUTIO N
1. Détermination des différents paramètres de l’amortissement à la
première année :
• Annuité
14 000 000 000 x 11%
= --------------------------------- = 2 971 013 700 F CFA
1 – (1 + 11%) -7
• Intérêts versés la première
année
1 = 14 000 000 000 x 11% = 1 540 000 000 F CFA
• Premier remboursement
1 = 2 971 013 700 – 1 540 000 000 = 1 431 013 700 F CFA
2. Tableau d’amortissement de l’emprunt TPCI 11% 1994-20010000

Année Titre en Capital (F CFA) Titres à Remboursements Intérêts (F Annuités totales
circulation Amortir (F CFA) CFA) (F CFA)
1995 1 400 000 14 000 000 000 143 101 1 431 013 700 1 540 000 000 2 971 013 700
1996 1 256 899 12 568 986 300 158 843 1 588 425 207 1 382 588 493 2 971 013 700
1997 1 098 056 10 980 561 093 176 315 1 763 151 980 1 207 861 720 2 971 013 700
1998 921 741 9 217 409 113 195 710 1 957 098 698 1 013 915 002 2 971 013 700
1999 726 031 7 260 310 416 217 238 2 172 379 554 798 634 146 2 971 013 700
2000 508 793 5 087 930 861 241 134 2 411 341 305 559 672 395 2 971 013 700
2001 267 659 2 676 589 556 267 659 2 676 588 849 294 424 851
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Après les cinq premières années d’amortissement, le nombre de titres restant
en circulation est de 508 793 obligations TPCI 11% 1994-2001.
 Amortissement par séries égales
La valeur de remboursement de l’emprunt est identique à chaque échéance
durant toute sa vie. Comme dans les cas précédents, la sélection des obligations
amorties peut se faire par tirage au sort.
Soit K, le montant du capital emprunté et n, la durée de vie de l’emprunt,
l’amortissement A est égal :
K
A = ------
n
L’intérêt (Ij) versé à l’échéance j est obtenu par le produit du taux d’intérêt
nominal (i) et du capital restant dû avant l’amortissement à cette époque.
Ij = (Kj-1 – A) x i
L’annuité totale (aj) à l’échéance j est égale à la somme des intérêts payés et du
montant de l’amortissement.
Aj = A + Ij
Il ressort de ce processus, les données dans le tableau d’amortissement suivant :

Année Titre en Capital Titres à Remboursement Intérêts annuités
circulatio amortir s
n du capital
1 N1 K1 A’1 / n A1 = K / n I 1 = K1 x i a1= A1 + I1
2 N2 = N1 – A1 K2= K1 –A1 A’2 / n - I 2 = K2 x i a2 =A2 + I2
. . . - - . .
. . . - - . .
. . . - - . .
j . . - - . .
. . - Aj = K / n . .
Nj= Nj-1 –Aj-1 Kj = Kj-1 – Aj-1 A’j / n Ij = Kj x i aj =Aj +Ij
Exemple
La société SICOR a émis sur 10 ans depuis 1976 un emprunt obligataire dénommé
SICOR 8% 1976-1986 dont le montant global s’élève à 12 000 000 000 F CFA. Cet
emprunt est représenté par 1 200 000 obligations de 10 000 F CFA, nominal
amorties par séries égales.
Quelle est la valeur de la 7ème annuité encaissée par le détenteur de 750
obligations ?
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SOLUTION
1- Détermination des différents paramètres de l’emprunt à la première
année d’amortissement :
* amortissement annuel
12 000 000 000
A = ------------------ = 1 200 000 000 ==> A = 1 200 000 000 F CFA
10
* intérêt à l’année 1
I1 = 12 000 000 000 x 8% = 960 000 000 ==> I1 = 960 000 000 F CFA
* annuité à l’année 1
a1 = 1 200 000 000 + 960 000 000 = 2 160 000 000 ==> a1 = 2 160 000 000 F CFA
2- Tableau d’amortissement de l’emprunt SICOR 8% 1976-1986
Année Titre en Capital (F CFA) Titres à Remboursements Intérêts (F Annuités totales
circulation amortir (F CFA) CFA) (F CFA)
1976 1 200 000 12 000 000 000 120 000 1 200 000 960 000 000 2 160 000 000
1978 1 080 000 1 080 000 000 120 000 1 200 000 864 000 000 2 064 000 000
1979 960 000 960 000 000 120 000 1 200 000 768 000 000 1 968 000 000
1980 840 000 840 000 000 120 000 1 200 000 672 000 000 1 872 000 000
1981 720 000 720 000 000 120 000 1 200 000 576 000 000 1 776 000 000
1982 600 000 600 000 000 120 000 1 200 000 480 000 000 1 680 000 000
1983 480 000 480 000 000 120 000 1 200 000 384 000 000 1 584 000 000
1984 360 000 360 000 000 120 000 1 200 000 288 000 000 1 488 000 000
1985 240 000 240 000 000 120 000 1 200 000 192 000 000 1392 000 000
1986 120 000 120 000 000 120 000 1 200 000 96 000 000 1 296 000 000

3- A la 7ème année pour les 750 obligations SICOR 8% 1976-1986, on note :
* intérêts perçus
384 000 000 x 300
I7 = ----------------------- = 240 000 ► I7 = 240 000 F CFA
480 000
* amortissement annuel
750 x 10 000
A = ---------------- = 750 000 ► A = 750 000 F CFA
10
* valeur de la 7ème annuité
a7 = 240 000 + 750 000 = 990 000 ► a7 = 990 000 F CFA
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Les autres produits

 Titres participatifs
Actifs hybrides, mi-action, mi-obligation.
Procurent un intérêt fixe, comme les obligations, et un revenu variable indexé sur
les résultats ou le chiffre d’affaires de la société, comme les actions.
Avantage : revenu minimum garanti (la partie fixe du revenu).
 Droits préférentiels de souscription ou d’attribution
Rattachés à chaque action ancienne au moment où l’entreprise réalise une
augmentation de capital.
a) Dans le cas d’une augmentation par apport en numéraire, les anciens
actionnaires bénéficient d’un droit préférentiel de souscription qu’ils peuvent
exercer, soit négocier en bourse. A chaque action ancienne correspond donc un
droit de souscription. Sur le plan physique, il est représenté :
-par un coupon « droit de souscription » détachable quant il s’agit des actions au
porteur ;
- par un bon de droit » que la société délivre en vue de l’estampillage, lorsqu’il est
question des actions nominatives ;
-par des jeux d’écriture exprimant le virement de droit dans le cas des actions
dématérialisées.
Le porteur du titre participe à la souscription des nouvelles actions émises en
fonction de la quotité ou parité définie par les conditions de l’accroissement du
capital. La quotité (Q) est alors égale à: Q = N’/ N
Les autres produits

Pour souscrire des actions nouvelles N’, il faut être détenteur des actions anciennes
N. mais, il arrive quelquefois que l’actionnaire ne dispose pas de la quantité
d’actions lui donnant un nombre exact d’actions nouvelles à souscrire. Le surplus
d’actions anciennes (droits) qui ne correspond pas à une nouvelle action entière est
dénommé « rompus ». Ceux-ci sont négociés dans un compartiment spécial du
marché boursier appelé le marché des droits durant toute la période de
souscription (environ 30 jours). L’actionnaire peut alors, soit vendre sur ce marché
tous ses droits, soit acheter d’autres droits de sorte que l’ensemble lui permette de
bénéficier de la souscription d’actions nouvelles complémentaires conformément à
la quotité.
 La valeur théorique du droit de souscription est :
N’ (C – P –d) Ds : Valeur théorique du droit de

souscription N : Nombre d’actions
Ds =-------------------où anciennes
N + N’ N’ : Nombre d’actions nouvelles
C : Cours des actions anciennes droits
attachés P : Prix d’émission des actions
nouvelles
d : Dividende dont les actions anciennes sont
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Les autres produits

 Cours ex-droit de souscription des actions anciennes
Le détachement du coupon de droit de souscription de l’action ancienne se reflète
sur le marché boursier par la déduction du cours du titre, de la valeur du droit
détaché. Ceci, en vue de l’assimilation des nouvelles actions aux anciennes. Le cours
ex-droit (Cex-drt) est :
Cex-drt = C – Ds
Si on remplace Ds par sa valeur, on obtient
N’(C – P –d)
Cex-drt = C - ----------------
N + N’
Exemple
La Bank Of Africa Bénin est une société anonyme au capital de 1 600 000 000 F CFA
divisé en 160 000 actions d’une valeur nominale de 10 000 F CFA. Elle est cotée en
bourse à 25 000 F CFA. Elle décide d’accroître son capital de 400 000 000 F CFA
par l’émission de 40 000 actions nouvelles à 17 500 F CFA. Les actions nouvelles
ont la même jouissance que les anciennes actions ex-droit.
Quel est le cours ex-doit de souscription de l’action ancienne le jour de l’opération ?
Les autres produits

SOLUTION
1- Détermination de la quotité (Q)
Q = N’ / N = 40 000 / 160 000 = 1 /
4
Pour souscrire une (1) action nouvelle, il faut disposer de quatre (4) actions
anciennes
2- Cours théorique du droit de souscription
Les actions nouvelles ont la même jouissance que les actions anciennes ex-droit.
Donc le dividende résiduel (d) est nul.
Ds = N’(C-P-d) / (N + N’) = 1(25 000- 17 500) / (4 +1) = 1 500
Ds = 1 500 F CFA
3- Cours ex-droit de souscription de l’ancienne action BOA- Bénin
Cex-drt = C – Ds = 25 000 – 1 500 = 23 500
Ce résultat est aussi obtenu en faisant :
Cex-drt = (CN + N’P + N’d) / (N + N’) = [(4 x 25 000) + (1 x 17 500)] / (4 +1)= 23 500 F
CFA
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Les autres produits

b) Augmentation de capital par incorporation de réserves et attribution gratuite
d’actions
Ici, l’entreprise intègre son capital par simple virement, une partie des réserves en
créant de nouvelles actions. Le prix d’émission de ces actions est nul ; car, elles
sont distribuées gratuitement aux actionnaires au prorata du nombre d’actions
anciennes que chacun détient ; Au cours de cette opération, les actionnaires
bénéficient pour chaque action détenue d’un droit d’attribution. Celui-ci revêt les
mêmes formes que le droit de souscription. A l’issue de l’attribution gratuite
d’actions nouvelles, l’actionnaire qui disposer des droits non utilisés, peut les
céder en bourse sur le marché des actions ou les compléter par l’achat de
rompus ; en le faisant, il se donne l’occasion de bénéficier de l’attribution des
actions nouvelles.
Le processus de détermination de la valeur théorique du droit d’attribution (D a)
obéit à la même logique que celui du droit de souscription
N’(C-d)
Da = ------------
N +N’
Le cours ex-droit d’attribution des anciennes est la valeur boursière de l’action
ancienne après détachement du coupon de droit matérialisant l’attribution
gratuite des actions nouvelles. Il est égal à la différence entre le cours de bourse
et la valeur théorique du doit d’attribution.
Les autres produits

Cex-drt = C – Da
Après avoir remplacé Da par sa valeur dans la formule, on obtient :
CN + N’d
Cex-drt =
N + N’
Exemple
La société SICOMAT qui a un capital de 1 milliards F CFA représentée par 200 000
actions de 5 000 F CFA nominal, envisage d’augmenter son capital à 1 750
millions F CFA par attribution gratuite de 150 000 actions nouvelles partir du 11
juillet
2005. le cours boursier de l’action SICOMAT avant la réalisation de l’opération est
de 55 270 F CFA. On précise que les actions nouvelles ont la même jouissance
que les anciennes actions ex-droit.
Quel est le cours ex-droit de l’action SCOMAT à cette date ?
SOLUTION
1 – Calcul de la quotité
Q = N’ / N = 150 000 / 200 000 = 3 / 4
Pour bénéficier de l’attribution gratuite de trois (3) actions nouvelles, il faut
posséder quatre (4) actions anciennes.
2 – Cours théorique du droit d’attribution
d = 0 ; car les nouvelles actions et anciennes ont la même jouissance.
Da = N’(C-d) / N + N’ = (3 x 55 270) / (4 +3) = 23 687,14 ==> Da = 23 690 F CFA
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Les autres produits

3- Cours ex-droit d’attribution de l’ancienne Action
SICOMAT Cex-drt = C – Da = 55 270 – 23 690 = 31 580 F CFA
Où Cex-drt = (CN + N’d) / (N + N’) = (55 270 x 4) / (4 +3) = 31 582,85 ==> cex-drt = 31
580 F CFA
Importance : une entreprise peut décider de réaliser les deux types
d’augmentation de capital simultanément. Dans ce cas, le processus de
détermination du cours ex-droit de l’action ancienne suit la même logique.
 Les produits dérivés

Ce sont des produits financiers qui dérivent des produits sous-jacent tels que les
actions, les obligations, les indices, les matières premières, les taux d’intérêt, etc…
Ordres de bourse
Cotation des valeurs
Transactions boursières
Exploitation du BOC
Fiscalité et frais
boursiers
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Les ordres de bourse

 Définition
Un ordre de bourse est une directive ou une instruction de vendre ou d’acheter
une quantité précise de valeur mobilière par un client appelé donneur d’ordre à
une Société de Gestion et d’Intermédiation (SGI) qui le transmet sans délai sur le
marché et assure son exécution. Pour une bonne exécution, l’ordre de bourse
doit comporter les indications minimales suivantes :
 sens de l'opération : achat ou vente ;
 caractéristiques de la valeur ;
 nombre de titres à négocier ;
 la limite de cours ;
 sa durée de validité ;
 les références du donneur d'ordre
 Numéro de l’ordre de bourse
 Types d’ordres de bourse
Il existe plusieurs types d’ordres de bourse:
 L'ordre « au marché ou à tout prix»: implique l'achat ou la vente d'un titre
sans aucune limite de prix : les valeurs seront achetées ou vendues en fonction de
l'offre et de la demande au moment du passage de l'ordre
Avantages : simple, l'ordre « au marché » est prioritaire sur les ordres à
la meilleure limite ainsi que sur les ordres à cours limité . Vous êtes sûr que
votre

ordre sera exécuté en totalité (ou pas du tout ), éventuellement à des cours
différents.
Inconvénient : vous n'avez aucun contrôle sur le cours d'exécution
de votre ordre et donc sur le prix de vente ou d'achat.
 L'ordre « à cours limité »
Plus utilisé, il permet de se protéger contre les fluctuations du marché. On fixe un
cours limite - maximal en cas d'achat, minimal en cas de vente - au-delà ou en-
deçà duquel l’ordre n'est pas exécuté.
Exemple : un ordre d'achat « à cours limité » de 1 780 F CFA implique qu'au-dessus
de ce seuil, l'ordre ne sera pas exécuté.
Avantage : on maîtrise le prix de la transaction.
Inconvénient : dans le cas d'un ordre de vente, l'ordre ne sera pas exécuté si la
limite n'est pas atteinte. Il faut donc fixer cette limite avec soin sous peine de « rater
» un mouvement à la hausse ou de devoir vendre ses titres, en passant un nouvel
ordre à un cours inférieur à celui espéré.
NB : Attention le cours limite peut être atteint sans que votre ordre soit exécuté.
L'ordre est alors dit au cours "touché" : si plusieurs ordres sont passés à un niveau
de cours équivalent, alors les ordres sont traités au prorata des quantités saisie, le
cours limite peut être atteint sans que l'ordre soit exécuté, ou partiellement
exécuté.
2
28/05/2021

 L'ordre « à meilleure limite »
Principe : cet ordre est sans indication de prix.
En séance, l'ordre va se transformer en un ordre à prix limité, sur la base de la
meilleure offre en attente s'il s'agit d'un ordre d'achat et au prix de la meilleure
demande en attente s'il s'agit d'un ordre de vente. Si l'ordre n'est pas
intégralement exécuté, le solde est transformé en ordre à cours limité.
S'il est passé en dehors des horaires de la séance boursière, cet ordre est exécuté
sur la base du cours d'ouverture de la séance suivante.
Avantage : l'ordre est réalisé rapidement.
Inconvénient : il n'offre qu'un faible contrôle du prix lorsqu'il est passé en cours de
séance.
 L'ordre « à seuil de déclenchement »

Principe : cet ordre permet de se positionner à la vente ou à l'achat à un prix
déterminé. En cas de franchissement de la limite indiquée, l'ordre devient
un ordre au marché.
Un ordre d'achat à seuil de déclenchement ne sera exécuté que si le cours du
titre dépasse la limite fixée, il devient alors un ordre d'achat au marché et à
l'inverse, un ordre de vente à seuil de déclenchement ne sera effectué que si le
titre baisse

en dessous de la limite indiquée, il devient alors un ordre de vente au marché.
Exemple : Une action cote 145 F CFA, crainte que son cours ne chute
brutalement -> ordre de vente « à seuil déclenchement » de 140 F CFA. L'ordre
de vente (au marché) sera pris en compte dès que le cours passe en dessous de
140 F CFA.
Avantage : à l'achat, cet ordre permet de prendre « en marche » un
mouvement de hausse d'un titre. A la vente, il permet de se protéger d'un
retournement de tendance à la baisse. Vous pouvez ainsi passer votre ordre
sans surveiller constamment les cours.
Inconvénient : si le seuil est mal fixé, votre ordre peut ne pas être exécuté.
 L'ordre « à plage de déclenchement »

Principe : Ce type d'ordre vous permet de fixer deux bornes entre lesquelles
vous êtes prêt à vendre ou à acheter. L'ordre à plage de déclenchement ne se
déclenche que lorsque le seuil indiqué à la hausse où à la baisse est franchi.
Mais au lieu de se transformer en ordre « au marché » au moment où le seuil
est atteint, il devient un ordre à cours limité.
Cet ordre doit donc être assorti d'une limite maximale à l'achat et d'une limite
minimum à la vente.
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28/05/2021

Exemple : Un ordre d'achat de 10 actions plage de déclenchement 10/15 F CFA
va devenir un ordre d'achat au mieux dès que l'action va coter 10 F CFA, mais
l'ordre ne sera pas effectif si l'action dépasse immédiatement les 15 F CFA.
Avantage : cet ordre à plage de déclenchement vous permet de profiter des
retournements de tendance sans courir le risque d'acheter trop cher ou de vendre
trop bon marché. Vous pouvez ainsi passer votre ordre sans surveiller
constamment les cours.
Inconvénient : si la plage est mal fixée, votre ordre peut ne pas être exécuté.
 Le traitement des ordres de bourse: comment passer les ordres de bourse?

Pour passer un ordre de bourse sur le marché boursier régional, il faut d’abord
choisir une Société de Gestion et d’Intermédiation (SGI). Accepter leurs conditions
d’ouverture de compte titres par la signature d’un contrat. Ensuite passer son
ordre d’achat ou de vente soit par courrier, par fax, par mail ou par téléphone. Il
faut préciser avec soin les caractéristique de l’ordre de bourse. Il faut en outre
indiquer les contacts permettant de vous joindre à tout moment: téléphone fixe et
portable, fax, mail et boite postale.
Le passage des ordres doit tenir compte de deux paramètres:
 Le pas de cotation: il est de 5 F CFA pour les actions et de 0,10% pour les

obligations étant donné que le cours des obligations est exprimé en pourcentage et au pied
du coupon;
 La variation maximale autorisé ou écart de cours: +/- 7,5% par rapport au cours de
référence.
La durée de validité
Les deux types de validité les plus utilisées sont l'ordre jour et l'ordre révocation. L'ordre
jour sera effectif, comme son nom l'indique, sur la totalité de la séance boursière. S'il n'est
pas exécuté au cours de cette séance, on dit qu'il "tombe", il n'est plus valide et ne figure
plus dans le carnet d'ordre. L'ordre "révocation" prend effet immédiatement, mais se
terminera au bout d'un an au maximum. Ce type d’ordre est connu sur le marché boursier
régional sous le nom « d’ordre à date » qui a une durée maximale de 90 jours. D'autres
durée de validité, comme "fin de mois" ou "fin de semaine" sont utilisées sur d’autres place
boursières.
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BENIN
SGI BURKINA FASO

dans les
ANB Saisie des ordres par les SGI Impression des rapports de transactions
1 3
COTE D’IVOIRE
Transmission du BOC et des résultats du DC/BR

5
GUINEE- BISSAU
BRVM 2 Cotation et négociation
SIEGE
4 Préparation du BOC et BRVM SIEGE ABIDJAN

des rapports du DC/BR
MALI
SGI
dans les SENEGAL NIGER
TOGO
ANB

 Cotation à la
criée
La cotation à la criée se fait dans une salle qui accueille les agents ou courtiers
des différentes sociétés de bourse accréditées. Les ordres de bourse sont
exprimés par voie orale et sont centralisés au niveau du coteur qui tien la
corbeille. Ce dernier, à l’ouverture de la séance, appelle une valeur ainsi que son
dernier cours de référence.
Les agents de change, réunis autour de celui-ci crient « je prends » lorsqu’ils ont
des ordres d’achat au mieux ou à des limites supérieures ou égales à ce cours.
Ceux qui ont des cours de vente au mieux ou à des limites de cours inférieures ou
égales au cours annoncé par le coteur disent « j’ai ». en fonction de l’insistance
des acheteurs ou des vendeurs et de l’importance des quantités à négocier à
l’achat ou à la vente, le coteur fait varier le cours soit à la hausse, soit à la baisse.
L’amplitude de variation des cours varie d’une bourse à une autre.
Le cours d’équilibre ou le cours auquel se nouent les accords est celui qui permet
le maximum d’échange possible. Ce cours est dit cours coté.
 Cotation assistée par ordinateur
La cotation assistée par ordinateur est la cotation électronique. Dans ce système,
qui est utilisé par la plupart des bourses dans le monde, les intentions d’ordres
des investisseurs sont directement saisies par les intermédiaires boursiers à partir
du clavier de leurs ordinateurs respectifs déjà connecté au système de cotation.
Sur la place boursière de l’UMOA, une fois saisis, ces ordres de bourse sont
centralisés au siège qui contrôle la totalité de la cotation. A la différence de la
cotation à la criée, les intentions d’ordre des clients sont données par écrits.
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28/05/2021

Le téléphone est aussi utilisé, mais la confirmation par fax est incontournable pour
matérialiser l’ordre donné.
 Mécanismes de cotation
Il existe deux types de mécanisme de formation des cours de bourse : la cotation
au fixing et la cotation en continue:
- Le fixing est le fixage du prix à une période donnée de la séance de cotation de la
valeur du titre par la confrontation des offres et des demandes des investisseurs
du marché.
-La cotation en continu est la détermination successive du cours d’un titre à des
intervalles de temps très réduits.
Principe
Le mécanisme de formation des cours de bourse au fixing obéit à cinq principes
fondamentaux :
a. tous les ordres (d’achat ou de vente) au mieux sont exécutés en priorité.
b. Le cours d’équilibre est celui auquel il y a échange d’un maximum de titres.
c. Tous les ordres d’achat ayant une limite de prix supérieure au cours d’équilibre
sont exécutés de même que les ordres de vente ayant une limite de prix
inférieure au cours d’équilibre.
d. Tous les ordres d’achat ayant une limite de prix inférieure au cours
d’équilibre ainsi que les ordres de vente ayant une limite de cours
supérieure au cours d’équilibre ne sont pas exécuté.
e. Les ordres d’achat ou de vente dont la limite de prix est précisément
égale au cours coté sont dits à « cours touché ».
 Détermination de cours
• Le cours fixing est celui qui autorise le plus grand nombre de transactions en
terme de volume échangé en obéissant simultanément les critères suivants :
o Prix qui maximise les volumes échangés
o Prix qui minimise le nombre de titres restant
o Prix qui se rapproche du dernier cours (pour éviter les grandes fluctuations)
o Le prix le plus élevé.
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Pratiquement, on procède de la façon suivante :
1)on classe les ordres d’achat par ordre décroissant (+grand au + petit)
2)on classe les ordres de vente par ordre croissant (+petit au +grand)
3) on procède au cumul des volumes par ordre décroissant (achat) et par ordre
croissant (vente)
4) on fait la comparaison entre cumul vente et cumul achat pour trouver le
volume échangé
5) on trouve le volume restant après échange (cours qui minimise le nombre de
titres restant)
6) on rapproche le cours obtenu du dernier cours
 Allocation des titres

On s’intéresse aux donneurs d’ordres à qui on attribuera les titres:
 tous les acheteurs qui ont proposé un prix supérieur au cours fixing, sont servis
en priorité
 tous les vendeurs qui ont proposé un prix inférieur au cours fixing, sont servis
en priorité
 tous les vendeurs et acheteurs qui ont proposé un prix égal au cours fixing,
sont servis au prorata.
 tous les acheteurs ayant proposé un cours inférieur au cours fixing ainsi que les
vendeurs ayant proposé un cours supérieur ne sont pas servis.
Exemple:
Cours précédent:86 500 FCFA
Choix
Ordres du coursCours
d’achat d’équilibre
proposés Ordres de vente Cours proposés
685 87 000 15 86 000
Achat Cours Ventes Volume Volume résiduel
50 85 000 5 88 100
proposés échangé
Cumul Quantités Cumul
0 0 88 100 5 15+5=20 0 20
685 685 87 000 0 15+0=15 15 685-15=670
685+0=685 0 86 000 15 15 15 685-15=670
685+50=735 50 85 000 0 0 0 735
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 Choix du cours d’équilibre
Maximum d’échanges: on a deux cours: 87 000 F CFA et 86 000 F CFA avec 15
actions échangées.
Minimum de quantités résiduelles: on a encore deux cours: 87 000 F CFA et 86
000 F CFA avec 670 actions non échangées.
Variation minimum par rapport au cours précédent: 86 500 F CFA. On a encore
les deux cours: 87 000 F CFA et 86 000 F CFA avec une variation minimum de 500
F CFA par rapport au cours précédent 86 500 F CFA
Cours le plus élevé: le cours le plus élevé des deux cours est bien 87 000 F CFA
87 000 F CFA est le cours d’équilibre résultant du fixing.
 Allocation
A 87 000 F CFA, 15 actions sont échangées
 L’ordre de vente de 15 titres à 86 000 F CFA est entièrement exécuté
 L’ordre d’achat de 685 titres à 87 000 F CFA est partiellement exécuté avec
15 titres; le volume résiduel est donc:
685-15 = 670

 Détermination des cours des obligations
La cotation des titres d’emprunt se fait soit en pourcentage et au pied du
coupon, soit en pourcentage coupon compris
a) Cotation en pourcentage et au pied du coupon

Cours global =pied du coupon + intérêt couru
Exemple:
L’emprunt obligataire SGBCI 8% 1986-1998 émis sur 12 ans pour un montant
global de 2 000 000 000 F CFA reparti en 400 000 obligations de 5 000 F CFA,
nominal affiche à la date du 10 juillet 1995 un cours boursier de 75%. On
précise que le premier coupon d’intérêt a été détaché le 31 octobre 1987. un
porteur qui détenait dans son portefeuille 1 000 obligations SGB CI 8% 1986-
1998 donne un ordre de vente exécuté sur une quantité de 750 à cette date.
Quel est le montant de la vente de ces titres étant donné que l’emprunt est
coté en pourcentage et au pied du coupon.
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SOLUTION
1-Détermination du cours de cession de l’obligation SGB CI 8% 1986-1998
*Cours sec : 5 000 x 75% = 3 750 F CFA
*Coupon d’intérêt couru
- Nombre de jours courus
Si le détachement du premier coupon est intervenu le 31 octobre 1987, l’on
pourrait en déduire que la date de jouissance est le 1er novembre de
chaque année.
Ainsi donc du 1er novembre au 10 juillet 1995, on dénombre : 252 jours.
- Valeur du coupon
couru 5 000 x 8% x 252
= 276 F CFA
365

Cours global de l’emprunt SGB CI 8% 1986-1998
3 750 + 276 = 4 026 F CFA
2-Montant de la vente des 750
obligations 750 x 4 026 = 3 019 500 F CFA
Conclusion
L’opérateur en bourse a cédé le 10 juillet 1995 les 750 obligations SGB CI 8%
1986-1998 à 3 019 500 F CFA.
b) Cotation en pourcentage coupon compris

Le cours global de l’obligation est exprimé en pourcentage de sa valeur nominale.
En effet, dans ce cas précis, la cotation des deux composantes du cours (cours
sec et coupon couru) s’effectue simultanément. Toutefois, pour évaluer la
fraction de l’intérêt couru, on la mesure proportionnellement au temps de
jouissance écoulé.
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28/05/2021

Exemple
L’emprunt obligataire IVOIR 12% 1990 dont la valeur nominale s’établie à 10 000
F CFA est coté en bourse coupon compris à 103%. A l’issue de la séance de
cotation du 23 août 1994, on note que la valeur a enregistré une plus-value de 5
points par rapport à son cours de la veille. Quel est le cours sec de cette valeur si
sa date de jouissance est fixée au 1er juin ?
SOLUTION
1- Cours de l’obligation IVOIR 12% 1990 le 23 août 1994
*en pourcentage
103 + 5 = 108%
*en capitaux ( F CFA)
10 000 x 108% = 10 800 F CFA

2- Intérêt couru du 1er juin au 23 août
1994 12% x 10 000 x 84
= 276 F CFA, soit 2,76%
365
3-Cours sec de l’obligation IVOIR 12%
1990 10 800 – 276 = 10 524 F CFA
Conclusion
Le 23 août 1994, l’obligation IVOIR 12% 1990 cote 108% de sa valeur nominale ;
soit 10 800 F CFA.
Ce cours se décompose de la façon suivante :
-cours sec = 10 524 F CFA
-intérêt couru du 1er juin au 23 octobre 1994 = 276 F CFA
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28/05/2021
 Définition d’une transaction
Une transaction boursière est un accord conclu sur le marché boursier ou un
échange d’une même quantité d’une valeur donnée à un même cours entre un
acheteur et un vendeur à une date précise contre paiement en valeur monétaire
de cette quantité traitée de titres. Ses caractéristiques sont les suivantes:
 Identité de l’acheteur
 Identité du vendeur
 Dénomination de la valeur transigée
 Quantité échangée
 Le cours d’échange
 Le numéro de la transaction
 La date de la transaction
Illustration d’une transaction
Achat Transfert actif monétaire vers B
A Transfert actif financier vers AVente

B
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28/05/2021
Transactions non admises
 Les valeurs dont les transactions portent sur une quantité inférieure ou égale à
sept (7) titres ne seront cotées que si le cours théorique d’ouverture est identique
au cours de référence, dans le cas contraire, elles seront déclarées « non cotées
=NC».
 La variation du cours d’un titre par rapport à son cours de référence sera
autorisée lorsque le volume total transigé à l’issue de la séance de bourse est
strictement supérieur à 7 titres. Les valeurs dont les transactions portent sur une
quantité supérieure ou égale à huit (8) titres sont autorisées à coter.
 Les valeurs dont l’équilibre de cours s’établi à l’extérieur de l’écart maximal de
cours tout en admettant un volume à l’échange supérieur ou égal à 8 titres ne
sont pas admises à coter à la séance du jour. La cotation desdites valeurs est
réservée pour la séance suivante; elles sont déclarées «Différées = DIF » Un écart
de cours est alors calculé sur la base de la borne franchie de l’écart de cours de la
séance précédente. La cotation sur une valeur peut être différée 2 fois de suite; à
la 3è séance, la cotation doit obligatoirement s’effectuer. Sinon, le titre est
suspendu.
NB: Le pas de cotation désigne l’intervalle minimal entre deux niveaux de prix. Sur le marché des actions, le pas de
cotation est de 5 F CFA pour les valeurs dont le cours est supérieur ou égal à 100 F CFA et de 1 F CFA pour celles dont
le cours strictement inférieur à 100 F CFA. Sur le marché obligataire, le pas de cotation est de 0,10%.
Règlement des transactions
Les opérations boursières régionales sont au comptant à J+3 (DCBR)

Les transactions se dénouent par le règlement financier et le règlement
physique
Le règlement financier se fait par virement bancaire à J+3.
Le règlement physique se fait par inscription en compte des titres à J+3.
Frais boursiers et fiscalité des valeurs mobilières

 Le passage et l’exécution d'un ordre de Bourse génère des frais, appelés les
frais de transaction ou de courtage avec, selon l'intermédiaire, un seuil
minimum de perception qui sont: les commissions payées à l’intermédiaire et à
la Bourse et au DCBR (0,3% de la valeur des transaction à la vente et à l’achat),
les coûts d’entrée (un montant unique à l’acquisition d’une nouvelle valeur
selon la SGI) et les droits de garde (ou commission de valorisation du
portefeuille) payé annuellement à la SGI
 La possession d’un portefeuille titres impose au détenteur la fiscalité sur ledit
portefeuille appelée la fiscalité du compte titres qui regroupe l’imposition des
dividendes et des plus values.
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28/05/2021
 La directive N°02/2010/CMUEMOA éditée le 30 mars 2010 a pour objet

d’harmoniser la fiscalité applicable aux valeurs mobilières dans les Etats
membres de l’UEMOA. Ainsi, les Etats membres appliqueront désormais un
taux d’imposition de 2% à 7% sur les dividendes distribués par les sociétés
cotées, un taux d’imposition aux plus-values de cession des actions qui ne
peut excéder 7% du montant de ces plus-values et un taux de 6% sur les
revenus des obligations quelque soit l’émetteur. Ils peuvent toutefois
imposer en deçà de 6% pour les obligations dont la durée de vie est
supérieure à 5 ans.
Exploitation du BOC
La capitalisation boursière

La capitalisation boursière est une variable qui mesure la surface boursière
d'une société cotée.
Mode de calcul
Soit N, le nombre d'actions constituant le capital, C, le cours boursier, la
capitalisation boursière, CB est :
CB = N x C
La capitalisation boursière oriente l'opérateur en bourse qui recherche la
sécurité de son investissement à travers l'envergure des sociétés cotées.
La capitalisation boursière est également utilisée pour comparer les marchés
boursiers.
Exemple :
La capitalisation boursière d’une société au capital composé de 600 000 actions
cotées à 10 000 FCFA est de 6 000 000 000 FCFA.
La capitalisation du marché des actions de la BRVM au 31 décembre 2003
s’élève à 858,14 milliards FCFA.
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28/05/2021
Exploitation du BOC
 Dans l’analyse financière
La capitalisation boursière représente d'une façon imagée, et facile à calculer,
le montant qu'il serait nécessaire de débourser pour acquérir 100% des
actions. Ce montant reste théorique puisqu'il est très probable que l'annonce
d'une telle transaction entraîne une forte hausse du cours de bourse. Pour
cette raison, la capitalisation boursière est souvent utilisée pour caractériser la
« magnitude » financière de l'entreprise
 Dans l’analyse économique
Elle est un des indicateurs utilisés pour évaluer la taille d'une entreprise,
comme le sont aussi le chiffre d'affaire, l'effectif ou la part de marché. Par
exemple, dans le secteur des service publics, la situation était la suivante en
2007:
Actions en Capitalisation Boursière au

Compagnie circulation Cours 31/12/2007
CIEC 2,800,000 13,500 37,800,000,000
SDCC 900,000 9,950 8,955,000,000
SNTS 10,000,000 175,000 1,750,000,000,000
Exploitation du BOC
 Price Earing Ratio ou Cours-bénéfice (PER)
Le PER est un ratio qui indique en combien d’années ce bénéfice rembourse le
prix de l’action. Toutes choses égales par ailleurs, plus le PER d’une action est
élevé, plus cette action est chère et moins elle est intéressante pour l’investisseur
qui l’achète.
Mode de calcul
Soit C, le cours de l’action et E, le bénéfice net par action, le PER est obtenu par la
relation suivante :
PER = C/ E
Exemple :
Si une société a réalisé un bénéfice net par action de 10 800 F CFA et affiche un
cours boursier de 104 500 F CFA, le PER de ladite société sera : 104 500/10 800 =
9,68 ;
ce qui voudrait dire que si l’investisseur réalise son opération à ce cours de 104
500 F CFA, il devra attendre environ 9,5 ans pour amortir son investissement.
Le dividende
C’est une fraction ou une proportion du bénéfice net que la direction d’une société
veut bien mettre à la disposition des actionnaires d’une société après être
approuvée par ces derniers au cours d’une Assemblée Générale Ordinaire. Il est
ainsi aléatoire du fait de son inexistence lors d’un résultat net négatif ou de la
volonté manifeste des actionnaires sur proposition des dirigeants de l’utiliser pour
des investissements additionnels.
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28/05/2021
Exploitation du BOC
 Plus-value
La plus-value est la différence positive entre le prix d’achat d’un titre et son prix de
vente. Il représente le gain que réalise un investisseur sur la vente de son titre.
Mode de calcul
Soit Ca, le prix d’achat d’un titre et Cv, son prix de vente, la plus-value, P est :
P = Cv – Ca
NB : Lorsque le prix d’achat est supérieur au prix de vente, la plus-value est
négative, on dit que l’investisseur réalise une moins-value.
Exemple : Si un investisseur vend à 7 000 F CFA un titre acquis à 5 985 F CFA,
la plus-value enregistrée par celui-ci sera de 1 015 F CFA.
 Taux de rendement
Le taux de rendement est le taux de rémunération du capital investi en action. C’est le
rapport du dividende par action sur le cours du titre avant distribution du dividende. Il
permet de comparer le rendement de l’action concernée avec celui des autres placements
(compte d’épargne, obligations, etc…).
Mode de calcul
Soit D, le dividende versé par action et C, le cours de l’action avant détachement du coupon
de dividende, le taux de rendement, r de l’action est :
r =(D/C) x 100
Exemple :
Lorsqu’une société qui a distribué 10 000F CFA de dividende par action affiche un cours de
76 500 F CFA, son rendement sera de : 10 000 / 76 500 = 13,07%.
Ce résultat est la rémunération à laquelle l’investisseur devra s’attendre en fin
d’exercice si le montant de dividende versé demeure constant.
Extrait du Bulletin Officiel de la Cote (BOC)

Séance du 17 janvier 2011
MARCHÉ DES ACTIONS
Dernier dividende Cours extrèmes

Cours Cours Cours Ecarts maximaux
Cours Payé de l'année
Symbole Titre Qté Qté Volume Valeur
du jour
Referenc Montant Plus Plus
Ach. / Vend. Précéd. Séance prochaine Date
e net Bas Haut
SICABLE 18-mai-
CABC / 23000 48 23 000 2 46 000 23 000 23 000 21 275 24 725 2 340 23 000 23 000
CI 10
12-juil-
SIVC SIVOA CI 32 8700 / 9000 79 8 700 30 261 000 8 600 8 700 8 050 9 350 900 8 105 8 700
10
SOLIBRA 199 20-mai- 199
SLBC / 184815 13 NC 199 800 184 815 214 785 12 060 199 800
CI 800 10 800
24-juil-
SMBC SMB CI / 17950 153 17 950 47 843 650 18 000 17 950 16 605 19 295 1 087 17 950 18 000
09
30-juin-
SDCC SODE CI 159 12200 / 13990 200 NC 12 000 12 000 11 100 12 900 1 350 11 500 12 000
10
SONATEL 177 19 668 179 29-avr- 186
SNTS 113 177195 / 179000 237 111 177 195 163 910 190 480 12 150 154 000
SN 195 645 995 10 055
BOAC BOA CI 18 27000 / 27000 18 DIF 29 900 27 660 25 590 29 730 1 800 2-juin-10 29 900 30 000
5 289 26-juil-
SOGC SOGB CI 2 31300 / 31500 13 31 300 169 30 500 31 300 28 955 33 645 2 502 28 000 31 300
700 10
14 909
SPHC SAPH CI 20 30150 / 31995 264 31 995 466 30 205 31 995 29 600 34 390 1 800 7-juin-10 27 000 31 995
670
18-juin-
TTLC TOTAL CI 3 85000 / 85000 1 NC 90 000 90 000 83 250 96 750 9 722 90 000 90 000
10
Légende:
Mentions : NC: Non Coté Ex: Ex-coupon ou Ex-droit SP: Suspendu DIF: Différé
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28/05/2021
Fiscalité et frais boursiers

 Le passage et l’exécution d'un ordre de Bourse génère des frais, appelés les
frais de transaction ou de courtage avec, selon l'intermédiaire, un seuil
minimum de perception qui sont: les commissions payées à l’intermédiaire et à
la Bourse et au DCBR (0,3% de la valeur des transaction à la vente et à l’achat),
les coûts d’entrée (un montant unique à l’acquisition d’une nouvelle valeur
selon la SGI) et les droits de garde (ou commission de valorisation du
portefeuille) payé annuellement à la SGI
 La possession d’un portefeuille titres impose au détenteur la fiscalité sur ledit
portefeuille appelée la fiscalité du compte titres qui regroupe l’imposition des
dividendes et des plus values.
 La directive N°02/2010/CMUEMOA éditée le 30 mars 2010 a pour objet
d’harmoniser la fiscalité applicable aux valeurs mobilières dans les Etats
membres de l’UEMOA. Ainsi, les Etats membres appliqueront désormais un
taux d’imposition de 2% à 7% sur les dividendes distribués par les sociétés
cotées, un taux d’imposition aux plus-values de cession des actions qui ne peut
excéder 7% du montant de ces plus-values et un taux de 6% sur les revenus des
obligations quelque soit l’émetteur. Ils peuvent toutefois imposer en deçà de
6% pour les obligations dont la durée de vie est supérieure à 5 ans.
Définition, rôle et composition d’un indice boursier

Les caractéristiques d’un indice boursier
Mode de calcul d’un indice
boursier Différents types d’indice
boursier Exemples d’indices
boursiers
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28/05/2021
Définition, rôle & caractéristiques d’un indice boursier

 Définition
C’est un indicateur synthétique de la performance d’un marché boursier depuis
une date donnée. Il est un outil statistique qui permet d’évaluer le sens et
l’ampleur de cours des titres cotés à partir d’un panier de titres jugés significatifs
du marché par rapport à une valeur de référence (ou base). La valeur de l'indice
est exprimée en points.
 Rôle: Il permet de saisir la performance du marché. Il joue le rôle de

baromètre de l’économie en ce sens qu’ils servent d’analyse des tendances
globales ou détaillée par secteur . Ils servent de support à des produits dérivés
(options, contrats à terme) qui permettent de se couvrir, d’arbitrer ou de
spéculer. Il aide à l’allocation des titres.
Exemple
Indice des prix à la consommation : 110 (base = 100) . Les prix ont augmenté en
moyenne de 10%.
Définition, rôle & caractéristiques d’un indice boursier

 Caractéristiques d’un indice boursier
Composition
 Titres sélectionnés par un comité d’experts
 Un bon indicateur des tendances du marché
 Mise à jour périodique pour tenir compte de l’évolution des
 Paramètres de sélection des valeurs
Pondération
 Indices pondérés par les prix
 Indices Equipondérés
 Indices pondérés par les capitalisations boursières depuis une date
donnée.
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Mode de calcul d’un indice boursier

• Mode de calcul
 Moyenne arithmétique
 Moyenne géométrique
• Méthode de calcul du BRVM Composite
It = ( Ct/Bt) * 100
y
Ct =  Pit * Nit
i=1
Bt = Bt-1 (Ct’ / Ct)
It : Indice au temps t
Ct : Capitalisation des composantes au temps t
Ct’ : capitalisation ajustée (pour tenir compte des augmentations ou réductions de capital et des
modifications aux composantes).
Bt : Base de l’indice au temps t.
Pit : Cours de la valeur i au temps t ;
Nit : Nombre d’actions de la valeur i en circulation au temps t.
Différents types d’indice boursier

Il existe une multitude d’indices boursiers créés en fonction des aspirations
financières des autorités boursières. Il s’agit:
 des indices principaux (ces indices sont calculés à partir de toutes les compagnies
inscrites à la cote du marché: BRVM Composite);
 des indices sectoriels (ensemble des valeurs qui composent le secteur d’activité:
BRVM Industrie)
 des indices spécifiques ou éthiques tel que le BRVM 10 (Certains indices
reflètent l'activité économique d'une région et comprennent des sociétés cotées
sur différentes bourses. Ces indices sont en général publiés par des sociétés
indépendantes. Par exemple, le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500
contiennent des sociétés cotées sur les trois bourses de New York : le NASDAQ, le
New York Stock Exchange et l’American Stock Exchange.)
 Par le mode de calcul , il existe:
• Les indices pondérés par les capitalisations boursière
Indice = capitalisation boursière de l’échantillon à la date t / capitalisation de la
base à t
• Les indices pondérés par les prix
Indice = (moyenne des cours à la date t / moyenne des cours de la base ajustée) x
valeur de base
• Les indices de rentabilité (prennent en compte les dividendes)
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Exemples d’indices boursiers

 BRVM10
 CAC 40 (France)
 Dow Jones Industrial Average (DJIA)
 NIKKEI 225 (Japon)
 FOOTSIE 100 (grande Bretagne)
 BVMT (Tunisie)
 MADEX (Maroc)
 DAX 30 (Allemagne)
 BEL 20 (Belgique)
 IBEX 35 (Espagne)
 ATG (Grèce, 75 titre)
Définition & modalités

Procédures d’introduction
Raisons
Avantages et
inconvénients Conditions
Processus d’introduction
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Définition & modalités

 Définition
L’introduction en bourse est la cotation pour la première fois des actions de la
société après une offre publique de vente sur un marché organisé et
réglementé; cela impose à l’entreprise une transparence financière.
Cette introduction en Bourse s'appelle "ouverture du capital" si l'entreprise n'a

pas encore émis d'actions, ou "privatisation" pour une entreprise dont le
capital était détenu par l'Etat, ou "augmentation de capital" si l'entreprise est
déjà présente sur les marchés en actions. Dans tous les cas, il s'agit pour
l'entreprise de mobiliser de l'argent frais pour continuer son développement.
 Modalités
• Soit, céder un pourcentage déterminé d’actions formant son capital social
• Soit, augmenter son capital social
• Soit lever des fonds par emprunt public
Il existe cinq procédures:
 Offre à prix ferme (offre publique de vente)
Le prix est fixé à l'avance, et la répartition des titres s'effectue sur la quantité.
L’importance est donnée au prix. Si le taux d'allocation est inférieur à 0,8%,
l'introduction est reportée avec un prix plus élevé sur le marché français.
 Offre à prix ouvert
L'Offre à Prix Ouvert est une offre basée sur les quantités et sur le prix.
Contrairement à l'Offre à Prix Ferme, le prix définitif du titre n'est connu qu'au
dernier moment. Une fourchette de prix indicative est fournie à la communauté
financière. L'investisseur devra donner la quantité de titres qu'il désire ainsi que le
prix maximum auquel il désire acquérir ces titres. Ce prix doit être situé dans la
fourchette de prix indiquée.
 Offre à prix minimal (mise en vente)
acheteurs intéressés par les actions de la société prochainement cotée
libellent leurs ordres de bourse, valables seulement le jour de l'introduction, «
à tout prix .Un prix dit minimal est donné -prix en dessous duquel les
demandes ne
seront pas servies-. Une fois la totalité des ordres recensés, on établira un tableau
correspondant au taux d'allocation des demandes.
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 Cotation directe (procédure ordinaire)
La cotation directe est identique à une cotation normale : le premier cours est
établi de telle sorte qu'il permette l'échange du plus grand nombre possible
d'actions (prix minimum de vente fixé, ordres d'achat non centralisés par la société
de bourse).
 Placement et placement garanti
permettre à l'entreprise de disposer d'un actionnariat stable d'investisseurs
institutionnels. Cette offre est souvent couplée à une Offre à Prix Ouvert pour
permettre une meilleure liquidité du titre, et par la même une meilleure
valorisation
Raisons d’introduction en bourse

 Liquidifier son patrimoine;
L’introduction en bourse permettra au propriétaire initial de vendre plus facilement
ses titres, et donc verra son patrimoine plus liquide que par le passé.
 Financer la croissance;
Le marché qui dispose d’importantes ressources, les mettra désormais à la
disposition de l’entreprise qui en a besoin pour son développement futur. Renforcer
les fonds propres
 Se désendetter;
Les nouveaux actionnaires sont considérés comme de simples apporteurs de
capitaux, en remplacement des banques.
 Diversification et augmentation de la valeur du patrimoine;
 Validation des plans d’options sur titres pour le personnel;
 Valorisation permanente de l’entreprise;
 Déboucler un LBO (leveraged buy out);
Les actionnaires qui ont participé à l'opération pour des raisons spéculatives
souhaitent céder leurs actions. La plupart des cas, les autres actionnaires ne
peuvent racheter ces titres. L'investisseur n'a donc d'autre choix que de vendre ses
actions sur le marché primaire
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28/05/2021
Raisons d’introduction en bourse

 Accroitre sa notoriété;
Réputation rapide au niveau mondial en s’introduisant sur les marchés étrangers
pour afin attirer plus facilement du personnel hautement qualifié. Accroitre
l’image de marque
 Filialisation d’une activité stratégique;
Les sociétés se recentrent sur leur métier d'origine, the core business, au
détriment d'activités périphériques déclarées comme étant non stratégiques.
 Sortie d’un actionnaire minoritaire.
Un actionnaire minoritaire ou ancien actionnaire procède lui même à
l'introduction en bourse en cédant ses propres titres à un prix qu'il considère
comme juste sur le marché du fait que les autres actionnaires ne souhaitent pas
ou ne peuvent pas lui racheter ses titres.
Avantages & inconvénients de l’introduction en

bourse
Avantages Inconvénients /Contraintes
 Liquidité des titres • Arrivée de nouveaux actionnaires

 Levée de nouveaux capitaux • Dispersion accrue de l’actionnariat
nécessaires à l’expansion de • Dilution du pouvoir entre
l’entreprise les actionnaires devenus plus
 Accroit la notoriété de l‘entreprise nombreux
 Facilite l’ouverture du capital • Respect d’exigences légales et
aux salariés réglementaires (transparence
 Maintient la bonne gouvernance et communication financière)
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28/05/2021
Conditions d’introduction en bourse

 Société anonyme ayant eut recours à l’Appel Public à l’Epargne;
 Diffuser 20% de son capital dans le public dès l’introduction (1 er compartiment)
ou 15% de son capital en cas d’augmentation de capital avec engagement de
compléter cette proportion à 20% dans un délai de 2 ans (2nd compartiment);
 Respecter le calendrier strict de publication d’informations financières
(Trimestrielles, semestrielles et annuelles) au Bulletin Officiel de la cote (BOC);
 Présenter une capitalisation boursière de 500 millions pour le 1 er compartiment
et de plus de 200 millions pour le second compartiment;
 Présenter 5 années de comptes certifiés pour le 1 er compartiment et 2 années
de comptes certifiés pour le 2nd compartiment;
 Avoir une marge nette sur chiffre d’affaires de 3% sur chacune des trois
dernières années (1er compartiment );
 s’engager à signer un contrat d’animation de marché
 S’engager à se soumettre à la réglementation de la Bourse et à participer
financièrement à l’organisation du marché financier
Processus d’introduction en bourse

 Obtenir l’avis favorable des autorités de la BRVM;
 Publication d’un Avis de première cotation 10 jours ouvrés avant la date J, qui
mentionne l’identité de l’émetteur, la SGI chef de file, le nombre, la nature et les
caractéristiques des titres, le prix de cession des titres et la procédure de cotation
retenue ;
 Procéder à la cotation des titres à la séance de première cotation et publier les
résultats de cette première cotation au Bulletin Officiel de la Cote (BOC);
 Organiser une cérémonie de première cotation.
Processus complet d’introduction après APE
 Préparation
 Choix des conseillers  Placement des titres
 Accomplissement des diligences  Obtention de l’autorisation
 Evaluation de l’émetteur d’introduction à la BRVM après
 Détermination de la structure et de enregistrement des titres au DC/BR
l’ampleur de l’opération / Choix de la  Publication d’un Avis d’introduction
bourse au marché
 Audit des comptes
 Cotation/négociation des titres
 Rédaction des prospectus
 Conclusion du contrat de placement.  Organisation d’une cérémonie
 Sollicitation de visa et accord de première cotation
des contrôleurs (visa du CREPMF)
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Définition
Différents OST
Acteurs concernés
Etapes de traitement des OST
Définition
On entend par OST (Opérations Sur Titres, en anglais Corporate Action) toutes les
opérations ou les évènements qui ont une incidence sur le capital ou les fonds
propres de l’entreprise. Ces opérations sont: le paiement de dividende,
l’augmentation de capital, la division d’actions, les fusions et acquisitions, le rachat
d’actions, OPA, … Elles ont un impact significatif sur une action, et donc un impact
sur ses actionnaires.
Les spécialistes du métier titres ont toutefois tendance à opérer une distinction
très nette entre les événements intrinsèquement liés à la vie du titre : paiements
de coupons de dividendes et remboursements, et ce qu'ils appellent les « vraies »
OST : souscriptions, divisions, OPA, OPE…..
Certaines OST mettent en jeu des transferts monétaires, généralement entre

l'émetteur du titre et les porteurs. D'autres consistent en des échanges de titres
sans cash associé.
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28/05/2021
Différents OST
 Paiement de dividendes
Le dividende correspond à la somme versée par une société à ses actionnaires au
titre des bénéfices réalisés au cours de l’exercice écoulé. La distribution du
dividende est une décision souveraine de l’Assemblée générale ordinaire qui
propose également sa date de mise en paiement. Le dividende peut être payé
en numéraire ou en action. Le paiement en numéraire se fait à une date
appelée date de fermeture de registre.
 Versements des intérêts

Le coupon correspond au montant de rémunération (intérêts) versé à
intervalles réguliers aux porteurs d'obligations. Le versement des coupons peut
être plus ou moins espacés dans le temps et les intérêts ne sont parfois versés
qu'au moment du remboursement de l'emprunt après avoir été capitalisés
(emprunt à coupon zéro).
 Divisions d'actions (split)
La division ou split est l’opération par laquelle le nombre d’actions d’une
société est augmenté dans la même proportion que le nominal est divisé Lors
d'une division d'actions, le nombre d'actions est augmenté selon le rapport de
la division. Seuls les titres formant «rompus» viennent augmenter les liquidités.
Différents OST
 Regroupement d'actions (spin-off)
Pour un spin-off, le nombre d'actions est réduit selon la proportion du spin-off. Le

regroupement d’actions est l’opération inverse de celle de la division. Opération
qui consiste à fusionner plusieurs actions en une seule, afin de diminuer le nombre
d'actions en circulation. L'actionnaire qui détenait cinq actions à 1000 F CFA en
possèdera une à 5 000 FCFA
 Augmentation de capital
Du point de vu financier, elle est une vente d'actions dont le produit revient à
l'entreprise, et qui va entraîner un partage des différents paramètres de
l'entreprise : droit au dividende, au bénéfice, au boni de liquidation, aux capitaux
propres, aux droits de vote entre les différents apporteurs de capitaux. Elle peut
suivre différentes modalités : être en numéraire ou par apport d'actifs, consécutive
à l'exercice de bons ou à la conversion de dette, être réservée ou non, avec ou sans
droit préférentiel de souscription. Les augmentations de capital sont faite par souci
de:
• Accroissement des fonds propres (Accroissement pour acquisition
d’immobilisations nouvelles, des besoins accrus en fonds de roulement, prise
de participations dans d’autres sociétés, correction des déséquilibres du bilan)
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28/05/2021
Différents OST
• Amélioration de la capacité d’endettement (La capacité d’emprunt d’une
société dépend dans une certaine mesure d’un ratio:
 Fonds propres / Capitaux empruntés
 Tout accroissement des fonds propres améliore corrélativement le ration et
accroit donc la capacité d’endettement)
• Financement à coût réduit
(Le financement par l’augmentation de capital a un coût relativement restreint
pour l’entreprise qui aura seulement un dividende supplémentaire à verser. Ce
faible coût peut encore être réduit par la stipulation d’une prime d’émission
conséquente: le taux de rémunération du capital devient alors réduit.)
• Amélioration de la liquidité de marché (Pour des sociétés cotées, un capital
insuffisant sera un obstacle à la liquidité du marché; il est parfois nécessaire
d’augmenter le capital pour accroitre le nombre de titres en circulation.)
• Instrument de lutte anti-OPA
(Dans la panoplie des armes anti-OPA, l’augmentation de capital occupe une place
non négligeable, en ce sens qu’elle dilue les participations de certains prédateurs
éventuels. Elle augmente en outre le capital flottant et rend plus couteuse
l’acquisition.
Ces avantages doivent être mis en balance avec des inconvénients bien connus:
l’effet de dilution » de l’augmentation; les actionnaires seront plus nombreux à
Différents OST
se partager le bénéfice. On peut luter contre cette dilution par le moyen du droit
préférentiel de souscription reconnu aux actionnaires anciens
l’incertitude quant à la nécessité de l’opération; pour une société non cotée
notamment, le risque est grand de voir les actionnaires bouder l’augmentation.
 L’offre Publique d’achat

Lorsqu'un investisseur souhaite prendre le contrôle d'une société, il peut proposer
aux actionnaires de celle-ci une OPA. Il s'engage à racheter tous les titres sur le
marché de la société qu'il souhaite acquérir à un cours généralement plus élevé
que celui du marché.
Si vous possédez des titres faisant l'objet d'une OPA, vous disposez de 2 options :
 soit vous acceptez l'offre de l'acheteur et vendez vos titres au prix indiqué
lors de l'OPA ;
 soit vous les conservez car vous estimez que le prix indiqué de l'OPA est
insuffisant par exemple.
 L’offre Publique d’échange

Toujours dans le cas d'une prise de contrôle, si l'investisseur opte pour une OPE, il
propose alors un échange des titres de sa société contre un certain nombre de
titres de la société qu'il souhaite acquérir.
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Différents OST
Si vous possédez des titres faisant l'objet d'une OPE, vous disposez de 2 options :
 soit vous acceptez l'offre et vous recevez en échange des titres de la
société à l'origine de l'OPE ;
 soit vous les conservez car vous estimez que l'échange n'est pas équitable
par exemple.
 L’offre publique de retrait

Un actionnaire d'une société déjà cotée en bourse est autorisé à proposer
publiquement la vente d'une partie de ses titres à un certain prix. L'exemple le
plus fréquent dans ce cas est celui des privatisations. Elle peut également faire
suite à une OPA ou OPE. A l'issue de l'opération, le titre fera l'objet d'une
opération de radiation de la cote.
Différents acteurs des OST

Le déroulement des OST met en jeu plusieurs acteurs économiques:
 L'émetteur qui par exemple paie un coupon sur une obligation qu’il a émise
 Le porteur qui reçoit le montant du coupon auquel il a droit, calculé au prorata du
nombre de titres détenus
Entre l'émetteur et le porteur, viennent s’intercaler:
 Le conservateur (SGI), qui enregistre tous les événements intervenant dans la vie du
portefeuille du porteur et fait valoir les droits de ce dernier.
 Le centralisateur (SGI), intermédiaire financier désigné par l'émetteur pour réaliser
l'OST. Payer un coupon par exemple représente une opération complexe générant
beaucoup de transferts d'informations et de cash, que la plupart des émetteurs
sous- traitent aux départements « services aux émetteurs » des banques.
 Le dépositaire central (DC/BR) a un rôle de centralisation entre Emetteur et SGI..
 07348174
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Nous présentons ici le cas général du traitement d'une OST chez un teneur de
comptes conservateur.
Détecter à l'avance les opérations ayant potentiellement un impact sur les avoirs
détenus pour le compte des clients de l'établissement.
Recenser ou identifier les comptes des clients qui vont être impactés par l'OST et
les quantités de titres concernées. La difficulté de l'exercice réside bien
évidemment dans le fait que ces positions bougent constamment du fait des
opérations d'achat et de vente négociées par les clients.
Dans de nombreux pays anglo-saxons comme dans notre marché, lors d'un achat-
vente de titres, les titres sont réputés avoir changé de propriétaire à la date de
dénouement effective de la transaction, qui intervient généralement 2 jours après
la négociation. Dans ce cas, les OST sont généralement caractérisées par 3 dates:
oL'ex-date » est la date à partir de laquelle un titre se négocie « ex coupon », c'est-
à-dire hors coupon : quand une négociation intervient
après l'ex-date, la propriété du titre est transférée sans le droit au coupon attaché .
oLa « record date » est la date à laquelle on constate les stocks sur les comptes
titres des détenteurs : il faut être effectivement propriétaire des titres (instructions
d'achat dénouées) à cette date pour avoir droit au coupon. Afin de laisser le temps
aux opérations de se dénouer, la «record date » est généralement positionnée 2
jours après l'ex-date.

oLa « pay date » est la date à laquelle le cash est versé sur le compte des détenteurs. Dans
de nombreux pays le décalage entre la record et la pay date est de quelques jours afin cette
fois de laisser le temps aux intermédiaires de faire leurs comptes et de transférer les
sommes requises.
oGrâce au décalage, entre ex-date et record date, les opérations en cours ont le temps de se
dénouer et à record date les conservateurs des titres travaillent sur des stocks à peu près
figés.
Ex- Pay-
date Pay
coupon -
date:
ferm.
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Informations financières
Infractions boursières
Règles déontologiques
La diffusion d’information pouvant influencer le cours de bourse en temps
opportun est une politique fondamentale de la Bourse qui voudrait que:
-l’information soit accessible à tous en même temps;
-L’équité soit assurée pour tous les acteurs dans le traitement de l’information
-Les informations importantes doivent être divulguées (l’information importante
comprend tout fait nouveau ou modification concernant les activités de
l’émetteur susceptible d’influer de manière significative sur le cours de bourse
d’une valeur cotée)
Les informations financières suivantes sont capitales et nécessitent une
divulgation:
une fusion, une absorption par fusion ou une réorganisation;
une offre publique d'achat ou de rachat;
Une modification quant à la propriété des titres de l'émetteur qui peut affecter
le contrôle de la société. Toute personne physique ou morale qui se trouve, à un
moment ou un autre, détenir seule ou de concert, une certaine fraction du
capital ou des droits de vote de l'émetteur doit déclarer le montant de sa
participation. Les seuils de capital et de droits de vote à atteindre ou détenir
sont fixés à 10%, 20%, 33,33%, 50%, et 66,66%. Une réduction de participation
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en deçà desdits seuils nécessite également une divulgation;
une acquisition ou une cession d'une partie importante de l'actif ou une
participation dans une entreprise en coparticipation;
un fractionnement, une consolidation d'actions, le paiement d'un dividende en
actions ou un autre changement dans la structure du capital;
l'emprunt d'une somme importante;
un appel public à l'épargne ou le placement de titres;
 la création d'un produit ou le développement d'un produit existant ayant un
effet sur les ressources, la technologie, les produits ou les marchés de
l'émetteur;
 la conclusion ou la perte d'un contrat important;
 les résultats financiers semestriels et annuels ou une ferme indication de
l'augmentation ou de la diminution dans un avenir rapproché des bénéfices de
l'entreprise;
 une importante modification des projets d'investissement ou des objectifs de
l'émetteur;
 un changement important dans la direction;
 une procédure judiciaire importante;
 un conflit ouvrier important ou un litige entre l'émetteur et un de ses
principaux fournisseurs;
 un défaut quant à ses obligations de paiement reliées à des contrats
de financement ou autres contrats;
 une déclaration de dividendes ou une décision de non-paiement de
dividendes;
 le rachat de valeurs (ligne secondaire par exemple);
 une découverte importante par une société de ressources ou des résultats
importants de forage (positifs ou négatifs) par une société d'exploration
minière ou pétrolière.
Lorsqu'un émetteur s'apprête à divulguer une information importante, il doit
préalablement aviser la Bourse Régionale par un communiqué de presse qui
précise la nature et le contenu de cette information.
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Infractions financières
 Diffusion d’informations fausses et trompeuses
Il est interdit à toute personne de répandre dans le public, par des moyens
quelconques, des informations fausses ou trompeuses:
- Portant sur les perspectives ou la situation d’un émetteur de titres ou sur les
perspectives d’évolution d’une valeur mobilière;
- Et de nature à agir sur les cours, ou de manière générale, à entraver le
fonctionnement de marché.
L’information fausse est l’information mensongère ou inexacte, telle la diffusion

d’une augmentation erronée du chiffre d’affaires d’une société émettrice, ou
d’informations fallacieuses dans le but de provoquer une hausse des cours des
titres de la société et accorder ainsi les meilleures chances à une émission d’actions
en numéraire.
L’information trompeuse est toute information dolosive, c'est-à-dire toute
information qui, sans être fausse, est présentée de manière pernicieuse en vue
d'induire l'utilisateur en erreur. Il en est ainsi d'une représentation graphique
trompeuse sur l'évolution des résultats d'une société. De même, une omission
d'information ou la divulgation d'une information incomplète peut porter atteinte à
la bonne information du public et constituer, de ce fait, une information trompeuse.
Les personnes concernée: les membres du Conseil d’Administration, du personnel
de la société, de ses actionnaires et de toutes autre personne extérieure à la
société
 Manipulation de marché
Manœuvre qui consiste à influencer artificiellement l’offre ou la demande sur une
valeur ou sur tout autre actif coté dans le but d'atteindre un certain prix. Cette
manipulation est sanctionnée par le CREPMF.
• La manifestation ou les cas de la manipulation:
 Le fait de passer des ordres sans intention de les exécuter par les
annulations de dernières minutes ou par des modifications intempestives
ou multiples;
 Le fait de modifier le cours d'une valeur grâce à diverses techniques
frauduleuses. Ce qui entrave la bonne marche du marché de titres
négociables par l’induction du public en erreur.
 Le soutien abusif des cours (opérations visant à faire obstacle à la baisse
du cours en-dessous d’un certain niveau);
Interventions frauduleuses suite à une offre au public (ces interventions
sont destinées à fixer un cours à un niveau artificiel dans le cadre d’une
opération financière: introduction, cession, augmentation de capital, etc…);
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28/05/2021
 La fausse impression d’activité (le manipulateur effectue une série
d’opérations qui sont affichées publiquement sur des écrans en vue de donner
une impression d’activité ou de mouvement de cours sans justification
économique apparente;
 La recommandation intéressée ou le « scalping » (le fait pour un auteur de
profiter de son influence sur le marché financier pour, à l’occasion de la
diffusion d’une recommandation d’acquisition ou de cession d’instruments
financiers, de réaliser ou permettre de réaliser soit directement, soit par
personne interposée une ou plusieurs opérations sur ces instruments financiers
 La détention d’une position dominante sur l’offre ou la demande (le fait
pour une ou plusieurs personnes agissant de manière concertée de s’assurer
une position dominante sur l’offre ou la demande d’instrument financiers,
avec pour effet la fixation directe ou indirecte des prix d’achat ou de vente
ou la création d’autres conditions de transaction inéquitable).
 Délit d’initié
• Le délit d’initié consiste dans le fait d’obtenir une information confidentielle sur
une société pour faire des opérations à son profit, sur les titres ou actifs
concernés, avant que l’information ne devienne publique, entrainant alors une
baisse ou une hausse des cours de bourse. Ce type d’infraction peut englober
l’achat ou la vente d’actions avant la divulgation du bulletin d’une société ou
l’achat ou la vente d’actions fondées sur des renseignements qui ne seraient
jamais divulguées aux actionnaires.
• C’est le fait de disposer d’informations privilégiées à titre professionnel, de les
utilise de manière illicite c’est-à-dire réaliser ou permettre sciemment de réaliser
sur le marché, directement ou par personne interposée, une ou plusieurs
opérations avant que le public ait connaissance de ces informations.
 Catégories d’initié
 Les initiés directs ou primaires : Ce sont les personnes qui, travaillant dans
l'entreprise, sont le plus susceptibles de détenir des informations privilégiées. Il
s'agit plus particulièrement des dirigeants de sociétés cotées.
 Les initiés indirects ou secondaires : Ce sont les personnes qui peuvent obtenir
des informations privilégiées à l'occasion de l'exercice de leur profession. Cette
catégorie est beaucoup plus large que la précédente car elle comprend les
personnes qui appartiennent à l'entreprise mais également celles qui n'en font pas
partie mais qui entretiennent des relations avec elles (banquiers, avocats,
journalistes, analystes …).
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 Les initiés tertiaires: ce sont des personnes qui détiennent une information
privilégiée et qui savent ou devraient savoir qu’il s’agit d’une information
privilégiée; c’est le cas la personne qui surprend une conversation échangée à la
table voisine de la sienne: c’est le « délit d’initié de dîner en ville»
Le caractère tertiaire vient du fait que l’information leur a été communiquée;
alors que l’initié primaire en disposait. Les initié tertiaires n’ont aucun lien légal
ou contractuel avec l’émetteur
Dans le souci de préservation de l’intégrité du marché financier régional, le Conseil
Régional a tracé l’axe de bonne conduite de tous les acteurs du marché en initiant
des principes déontologiques de base pour circonscrire les actes et agissements
de tous ceux qui interviennent dans le marché financier:
 Les membres du Conseil Régional et les personnes agissant sous la

responsabilité du Conseil Régional sont tenus à l’obligation de discrétion absolue
quant aux faits et actes dont ils ont connaissance dans l’exercice ou à l’occasion de
leurs fonctions si ces faits et actes ne sont pas publics. Le non respect de cette
obligation entraîne des sanctions disciplinaires, prévues dans le cadre du
Règlement Intérieur du Conseil Régional, à l’égard de l’auteur de la violation, sans
préjudice des poursuites judiciaires qui pourront être intentées contre lui.
 Toutes les activités exercées par les structures de marché et les intervenants
commerciaux, directement ou par l’intermédiaire de leurs filiales, doivent être
accomplies avec diligence, loyauté, neutralité et impartialité
 Les intervenants commerciaux doivent :
a) agir, dans l'exercice de leur activité, avec loyauté et équité ainsi qu'avec la
compétence, le soin, la diligence qui s'imposent au mieux des intérêts de leurs
clients et de l'intégrité du marché ;
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28/05/2021
b) utiliser avec efficacité les ressources et les procédures nécessaires pour mener à
bonne fin leurs activités ;
c) s'informer de la situation financière de leurs clients, de leurs expériences
en matière d'investissement et de leurs objectifs en ce qui concernent les services
demandés ;
d) s'attacher à fournir à leurs clients une information sincère, exacte sur les
opérations traitées pour leur compte. Ils veillent à ce que leurs clients aient
connaissance des risques inhérents à la nature des opérations qu'ils envisagent ;
e) se conformer à toutes les réglementations applicables à l'exercice de leurs
activités.
Les émetteurs doivent:
Fournir au public des informations exactes et précises. Ils sont sanctionnés
lorsqu’ils diffusent des informations inexactes, imprécises ou trompeuses.
 Ces différentes indications ou principes de base doivent servir de référence pour
éditer des codes de déontologies applicables aux différents acteurs qui servent
ou interviennent directement ou indirectement dans les structures du marché
financier et dans les sociétés cotées.
Fin
e vous remercie

IUA MBF1 - Fonctionnement-Pratique Des Marches Boursiers2022

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IUA MBF1 - Fonctionnement-Pratique Des Marches Boursiers2022

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28/05/2021

FONCTIONNEMENT ET PRATIQUE DES MARCHES BO

Notion de finance directe & indirecte

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Le marché financier est le lieu de rencontre des demandeurs et des offreurs de

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Le tableau d’amortissement qui en résulte est le suivant:

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Le tableau d’amortissement de cet emprunt se présente ainsi :

Année Titre en Capital Titres à IntérêtS Rembou Annuités

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 a1  i   a(1  i) n 1  . a(1 

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K  1 i n 1 i n 1 i n

Les titres de créance: les obligations

Année Titre en Capital Titres Rembour Intérêts annuités

L es titres de créance: les obligations

2. Tableau d’amortissement de l’emprunt TPCI 11% 1994-20010000

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