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Supplment conomie 9
FONDS SOUVERAIN :
UNE OPTION
SOUS-ESTIME PAR LTAT
Libert
a cration dun fonds souverain en Algrie pourrait acclrer notre dveloppement conomique et social. En effet, notre pays pourrait profiter des opportunits cres
par la crise financire internationale pour acqurir des socits internationales qui se vendent toujours en Europe pour
une bouche de pain. La finalit de ces oprations est dacqurir les savoir-faire technologiques et de raliser des investissements industriels dans le pays qui nous permettraient
driger une industrie puissante capable la fois de couvrir
nos besoins nationaux et de dvelopper de manire significative nos exportations hors hydrocarbures. Quil sagisse de
socits dans les biotechnologies, les nergies renouvelables,
les technologies de linformation et de la communication,
lautomobile, la sidrurgie, voire des actions dans des socits
ptrolires internationales, ces acquisitions permettraient
lAlgrie deffectuer un grand bond dans le progrs scientifique
et technologique et dans llargissement de ses rserves ptrolires et gazires, garant de sa prosprit future et de lamlioration du niveau de vie de sa population.
En dpit de tels avantages, le gouvernement Sellal exclut toujours loption fonds souverain, prfrant conserver la politique hyper-prudente de la Banque dAlgrie qui consiste placer les rserves de change en bons de Trsor amricains et
dans des banques internationales trs sres, avec des rendements aujourdhui trs faibles.
Ailleurs, la Norvge a russi doubler en trois ans le montant
de son fonds souverain, au profit des gnrations futures. En
Opportunit
exceptionnelle
PAR K. REMOUCHE
k.remouche@gmail.com
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LIBERTE
lars. Mais avec la tendance la baisse de nos reserves de change, on pourrait penser que cette option ne peut tre retenue. Pour Rachid Sekak, nos
rserves de change se situeront 90 milliards de
dollars en 2019 sur la base dun prix moyen du
baril de 70 dollars entre 2015 et 2019 et 60 milliards de dollars sur la base dun prix du ptrole de 60 dollars.
Il y aura donc un matelas de devises relativement
assez important dici 2020. Il faut donc, via le
fonds souverain, profiter aujourdhui de la crise en Europe en achetant des parts dans des socits internationales qui se vendent actuellement
bas prix dans une optique de transferts technologiques vers lAlgrie. En un mot, il est opportun pour Rachid Sekak de lancer un fonds
souverain en Algrie, mais en tant quinstrument
de politique industrielle.
Mais grosse difficcult, nos dirigeants sont toujours trs rticents loption fonds souverain.
Avec la crise des subprimes en 2008, sest form
au sein de la sphre dirigeante une perception ngative du fonds souverain encourage par les
normes pertes financires essuyes par le fonds
souverain libyen, conscutive cette crise financire internationale. Cette image a t conforte par le comportement de nos rserves de change places en bons du Trsor amricains et
dans des banques internationales trs sres classes AAA. En dpit de cette crise, la Banque dAlgrie na essuy aucune perte dans le placement
des rserves de change.Dans ce contexte de crise, des banques internationales ont courtis en
2009 lAlgrie pour que cette dernire cre un fonds
souverain dans le pays, confie Rachid Sekak. En
vain.
Autre difficult, runir les conditions de succs
du fonds souverain en Algrie. Outre la question
du contrle de la gestion du fonds, il faudrait au
pralable voter une loi consacrant cette option et
disposer dune technicit pour mettre en uvre
cet instrument financier. En clair, il convient
davoir une expertise locale dans le domaine. Elle
est inexistante. Cette lacune invalide-t-elle la possibilit de crer un fonds souverain? Pas du tout.
Lexpertise, a sachte, affirme Rachid
Sekak.
K. R.
Privilgions la logique
industrielle et technologique
Toutes les fentres dopportunits pour acclrer notre dveloppement industriel ne sont pas fermes.
ourad Preure, prsident du cabinet Emergy, analyse, finement et de manire image, la gestion des rserves de
change et la question des fonds souverains. Il pense ainsi que le pays doit souvrir des perspectives stratgiques nouvelles
en recherchant une insertion active dans la
Par : YOUCEF mondialisation et quil lui faut articuler son
systme productif aux grandes chanes de vaSALAMI
leur globales, en recherchant le maximum de
synergies et en veillant monter dans les segments haute intensit
technologique de ces chanes de valeur.
Dans ce sens, ajoute-t-il, il nous faut aborder la question du fonds
souverain non pas dans une logique de placements financiers mais
surtout dans une logique dedveloppement industriel et technologique, de diversification et de gnration de nouvelles ressources financires. Il dclare, entre autres: Ou nous adoptons la
posture du gibier et nous passerons notre temps fuir le chasseur,
ou nous adoptons la posture du chasseur et nous convoiterons le gibier, nous serons offensifs et trouverons des solutions stratgiques
pour stabiliser nos ressources extrieures et quilibrer durablement
nos relations avec ltranger. Et de poursuivre: Il nous faut profiter de la crise conomique qui perdure dans lconomie mondiale, particulirement en Europe pour identifier des cibles intressantes,
et il y en a, et les conqurir. Ce faisant, estime-t-il, nous donnerons une impulsion dcisive nos entreprises, nos universits
et notre recherche, il faut tre rigoureux et systmatique dans
nos choix dacquisition dactifs industriels en veillant, je le souligne,
rechercher des synergies avec nos entreprises pour lesquelles ces
acquisitions doivent exercer un effet de levier pour leur dveloppement et la conqute des marchs internationaux. Mourad Preure fait remarquer que le pays a dj pris un grand retard dans
cette dmarche, mais que je pense quil existe encore des cibles
intressantes, particulirement en Europe du Sud. Et de dclarer: Jestime que cest une question dintrt national capitale qui
doit tre prise au srieux et suivie au plus haut niveau de ltat, qui
doit mobiliser toutes nos nergies, notamment les lites algriennes qui exercent ltranger. Il rappelle que nous ne sommes
pas les seuls subir la crise, que dautres sont plus vulnrables que
nous et constituent des proies faciles.
Optimiste, il souligne que toutes les fentres dopportunit ne se
sont pas fermes, et quil faut agir vite. ce prix, nous tirerons bnfice de la crise conomique mondiale et surtout de la crise ptrolire.
Si les prix du ptrole ont t diviss par deux, cela veut aussi dire
que le prix des rserves lont t tout autant. Nous pouvons acheter des rserves, raison de deux barils pour le prix dun ! Nous pou-
LIBERTE
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FONDS SOUVERAIN : UNE OPTION SOUS-ESTIME PAR LTAT
Yahia / Libert
pressions inflationnistes importantes, rodant ainsi le pouvoir dachat des couches sociales les
plus pauvres, notamment des jeunes. De plus, la
pression dmographique se fera de plus en plus
sentir, face une conomie qui sera dans lincapacit de crer les emplois ncessaires et de rpondre aux aspirations sociales. Le foss entre la
socit et ltat se creusera chaque jour un peu plus
et le mcontentement social grandira jusqu un
Norvge
Qatar
Chine
LEXIQUE
surplus de liquidits obtenus, ils deviennent des fonds de placement financiers dans des secteurs trs varis
et presque toujours stratgiques.
Les ressources des fonds souverains
proviennent dune part des dividendes
issus des prix levs du ptrole qui
confrent aux pays producteurs une
vaste rserve de ptrodollars. Cest le
cas des fonds du Qatar, de Duba, du
Kowet, dAbou Dhabi et de la Norvge. Et dautre part, des excdents
commerciaux des pays asiatiques. Il
sagit par exemple des fonds de Sin-
Authority) cr en 1976 par les mirats arabes unis sur la base des richesses ptrolires.
l'chelle europenne, la Norvge a
cr au dbut des annes 1990 l'un des
plus gros fonds aliment par les excdents de rserves de change gnrs
par l'exploitation du ptrole. Aprs
stre concentrs, pendant un certain
temps, en investissements en bons du
Trsor des tats-Unis, les fonds souverains investissent dans des entreprises des pays dvelopps. Typiquement, ce repositionnement strat-
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LIBERTE
Lopportunit de lopration
en question
Question complexe, autour de laquelle les spcialistes et experts des questions conomiques
et financires sont partags.
es institutions financires nationales
et notamment la Banque dAlgrie, de
mme que les dcideurs politiques,
marquent leur rticence et sont fortement opposs cette option. Pourtant, Abdelatif Benachenhou, ancien
ministre des Finances et proche du prsident de
la Rpublique, tait un fervent dfenseur de
loption de cration de fonds souverains. Car, estimait-il que 20% de nos rserves de change suffisaient pour lancer un
fonds dinvestissement souPar A. HAMMA verain. Mais il faut recontectualiser sa pense.
Nous ntions pas dans une situation de chute des
cours des hydrocarbures. En revanche, son successeur et actuel conseiller la Prsidence, en loccurrence Abdelkrim Djoudi, pense quune telle option est une dcision conomique et une question de prise de risque, et quil serait plus judicieux
de consacrer ce pactole au financement des grands
projets. Quant au gouverneur de la Banque
dAlgrie,M. Mohamed Laksaci, il avait estim
que le placement des rserves de change en bons
du Trsor amricain constituait un placement sr
et sans risque. Au demeurant, dans sa dmarche
de gestion prudente des rserves de change, selon le professeur Mebtoulla Banque centrale utilise deux manires prudentes pour placer les rserves de change de lAlgrie. En prcisant que la
Banque dAlgrie peut tout moment rcuprer ces
fonds. Elle place 70% de cet argent en titre souverain, c'est--dire en bons de Trsor amricain, japonais, britanniques et europens qui sont pour la
plupart cots AAA (placements trs srs) avec des
dures qui sont plus ou moins longues. Le second
Libert
Notre systme bancaire est totalement dconnect du systme financier international.
placement seffectue via les dpts de la Banque centrale sur le march bancaire et interbancaire.
Largent est dpos par la Banque centrale auprs
de banques internationales qui disposent de rfrences trs leves. Ce matelas de devises serait compos 45% en dollars amricains, 45% en euros,
10% en yens et 10% en livres sterling. In fine,
travers les dclarations des diffrents responsables institutionnels, appuyes ou confortes par
certains experts, il apparat clairement que les au-
torits algriennes ont opt pour une gestion prudente des rserves de change en minimisant les
risques. Et face une ventuelle dprciation de
la valeur du dollar, les dpts effectus par la
Banque dAlgrie ont t diversifis travers plusieurs devises fortes. Mme sil faut reprocher aux
autorits montaires nationales une prudence excessive dans la gestion de nos rserves de change, force est de constater que lvolution de lconomie mondiale, dont la crise structurelle sins-
EN TOUTE LIBERT
MUSTAPHA MEKIDECHE
mustaphamekideche@ymail.com
aradoxalement le dbat en
Algrie sur lopportunit
de la cration dun fonds
souverain, qui avait t rapidement ferm en 2008 du fait de
la crise conomique initie par
celle des subprimes en 2007,
souvre de nouveau en ce dbut
danne 2015 en pleine priode
de crise ptrolire et de contrainte financire pour le pays. Mais
dans un contexte diffrent. En
2008 il tait surtout question de
minimiser les risques auxquels
taient exposs nos 133 milliards de rserves de change
majoritairement libells en bons
du Trsor amricain. En 2015, cette problmatique est plutt inscrite dans une tentative de diversification des sources de financement interne et externe,
hors budget de ltat, de la large
gamme de projets industriels,
nergtiques et dinfrastructures diverses. Pour faire simple,
il sagit de passer dune stratgie
financire dfensive une stratgie financire offensive. Lobjectif stratgique tant en loccurrence la mise en place de
vhicules financiers ractifs
forte synergie dans la mobilisation des financements internationaux requis. Do lintrt
de revisiter cette option de cration dun fonds souverain soit ex
nihilo, soit partir de la transformation dinstitutions dj
cirement et conomiquement.
Le redressement par les ressources du FRR des lourds dficits budgtaires induits par la
chute des prix des hydrocarbures le dmontre aisment.
Cela dautant que des lignes de
soutien la production nationale
et la promotion de lentreprise figurent dans ces budgets.
Ceci tant, en dpit du cycle de
contraction des recettes fiscales
provenant des hydrocarbures,
une rforme du FRR et/ou du
FNI, pour leur octroyer lensemble des prrogatives classiques dun fonds souverain,
me semble une option adapte
la situation actuelle de promotion de cette croissance diversifie recherche, notamment industrielle. On peut ainsi envisager un schma dlargissement des prrogatives du
FNI incluant lacquisition dactifs industriels et technologiques
sur le march international au
profit de ses partenaires locaux.
Sachant quil peut disposer dun
pourcentage raisonnable de ressources du FRR et de leurs contreparties en rserves de change, le
FNI pourrait faire jouer leffet de
levier sur le march financier international pour boucler le montage des financements requis
cet effet. En recevant Dimitis Tsitsiragos, vice-prsident de la Socit financire internationale
En 2008
il tait
surtout
question
de minimiser les
risques auxquels
taient exposs
nos 133 milliards
de rserves de
change majoritairement libells en
bons du Trsor
amricain.
(SFI), Mohamed Djellab, ministre
des Finances, a clairement exprim la volont du gouvernement de poursuivre les rformes
engages au niveau du secteur
des finances qui impliqueront de
plus en plus le march dans le financement des projets. cet effet, le vhicule le plus indiqu
pour mobiliser ces financements
domestique et extrieur reste
prcisment le fonds souverain
cr partir de llargissement
des missions du FNI. Cela dautant que ce dernier a dj
construit une proximit avec le
monde de lentreprise algrienne publique et prive et quil disposerait alors dune quotit de
ressources provenant du FRR.
Le FRR aussi deviendrait, de fait,
un fonds souverain, car ces mis-
sions seraient largies non seulement la stabilisation macro-financire du pays mais aussi aux oprations industrielles de
diversification de lconomie.
Mais il faudra videmment rduire les risques de mauvaises
dcisions dans le choix des investissements telles que celles
prises par le fonds souverain libyen Libyan Investment Authority (LIA) dacqurir, sur
conseil de la banque amricaine Goldman Sachs, des produits
drivs qui ont conduit une
perte dun milliard de dollars. En
vitant dacqurir des produits
de forte volatilit mais surtout
en se dotant de ressources dexpertise dans les domaines de
lanalyse des marchs, de la gestion oprationnelle de portefeuilles, de laudit des comptes
et du contrle et de la gestion des
risques. Cette expertise interne
peut tre double par un recours aux cabinets internationaux indpendants de premier
plan. Ces oprations assises sur
la maximisation des rendements
tout en minimisant les risques
auront un retour sur investissement qui ralimentera en ressources financires aussi bien le
FNI que le FRR. Est-on prsent prt entrer dans ce type
de schma financier? Toute la
question est l. Je crois pour
ma part que ncessit fait loi.
LIBERTE
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ENTREPRISE ET MARCHS
LIGHT IDEAS, NOUVELLE SOCIT DE COMMUNICATION
EN BREF
Lentreprise en dbat
COURS DU DINAR
Us dollars 1 USD
Euro
1 EUR
D. R.
Arslan Benazza, cofondateur de lentreprise Light Ideas.
ACTION
SPA DAHLI
590,00
430,00
375,00
560,00
10 000,00
Capitalisation boursire :
Valeur transige :
Encours global des titres de crance :
Encours global des valeurs du Trsor :
Indice boursier thorique
Vente
97,5454
102,7933
BOURSE DALGER
Achat
97,5304
102,7385
Brent
Once dor
Bl
Mas
Cacao
Caf Robusta
54,50
dollars/baril
1152
dollars
185,50 euros/tonne
164,25 euros/tonne
1991 livres sterling/tonne
1686
dollars/tonne
LU DANS LE JO
Eco News, revue du Ceimi
ans son numro n53 de
novembre/dcembre
2014, le bimensuel conomique Eco News du Club
des entrepreneurs et industriels
de la Mitidja (Ceimi) est revenu sur les activits du club durant lanne 2014. Dans son
ditorial, Kamel Moula, le prsident du Ceimi, crit que limplication des membres du bureau excutif dans les nombreuses actions portes par le
Ceimi en 2014 et les projets venir en 2015 a t conforme aux
engagements pris lors de llection du mois de mai dernier. La
revue du Ceimi est ainsi revenue sur le Doing Business en
Algrie Chicago et Washington qui sest droul du 27 au 30
octobre 2014 aux USA. Dans
son allocution lattention de la
communaut daffaires amricaine, le prsident du Ceimi a
indiqu que les opportunits de
partenariat entre nos deux pays
sont immenses () les entreprises et les industriels algriens
sont ouverts toute discussion
allant dans ce sens. Il ajoutera
que lamlioration du code des
investissements et le climat des
affaires en gnral sont de rels
rances qui sest tenue en novembre 2014 et durant laquelle Axa Assurances a assur le
Ceimi de sa totale disponibilit, en sinscrivant dans la dmarche dun partenariat gagnant-gagnant. Dailleurs, la
revue a mis en relief le sminaire sur la gestion des risques
en entreprise et les solutions
dassurances adaptes, organis conjointement par les deux
partenaires en dcembre 2014.
Ce sminaire a t loccasion
pour les chefs dentreprise de
dcouvrir les services offerts
par lassureur ses clients. On
retrouve galement dans ce numro le compte rendu de linstallation de la commission de la
proprit industrielle et les
principaux axes de cette commission. Enfin, dans sa rubrique En bref, la revue relve llection du PDG du groupe Sim, Abdelkader Tab Ezzrami, la prsidence du conseil
daffaires algro-grec, ainsi que
le don du Ceimi au peuple nigrien. Le dpart du convoi de
solidarit vers le Niger a eu
lieu le 27 janvier dernier du sige des Laboratoires Venus-Sapeco.