Mandelbrot constata et il fut suivi dans cette constatation par la majorit des scientifiques que

cette normalit ne sobservait pas sur les marchs du coton ni sur les marchs financiers. Il
saperut que les variations extrmes apparaissaient bien plus souvent que dans le cas normal .
Lhypothse gaussienne-brownienne est tout simplement fausse . Leur distribution obirait selon
lui plutt une loi de Lvy ou plus gnralement une loi L-Stable, quon peut prsenter en
simplifiant comme lquivalent statistique de la loi de puissance. Retenons ce stade que ces lois de
probabilit dont Mandelbrot dmontra quelles ont la proprit dautosimilarit ont, pour le mme
prix, des proprits assez dsagrables :
- elles sont leptokurtiques : la queue de la distribution de probabilit est paisse : les
vnements extrmes ont une probabilit plus forte que la normale. Ils arrivent plus souvent quon
ne le penserait en raisonnant selon le hasard normal .
- elles peuvent ne pas avoir de moyenne : chaque nouvel vnement extrme , quand il apparat,
fait bouger la moyenne calcule jusque l, et il en apparat assez souvent pour que la moyenne ne se
stabilise jamais.
Ce programme de recherche passionnant fait encore aujourdhui lobjet de controverses : si le
caractre anormal des variations de cours des actifs financiers ne se discute pas, savoir si elles
obissent des lois L-Stables se discute plus . Cependant, les proprits dsagrables voques
ci-dessus, elles, sobservent bien ; on se contentera de dire que les marchs obissent des lois de
type fractal
Nous en savons maintenant assez sur cette conomie des extrmes comme lappelle
Zajdenweber pour en tirer quelques leons.
Les crises peuvent advenir plus frquemment quon ne le pense navement
Les marchs financiers sont traverss par des crises parfois dites cycliques. Lobservation de leur
frquence montre surtout quelles sont plus nombreuses et plus violentes que ne le laisserait
supposer une modlisation normale . Mandelbrot propose de dire quelles obissent un
hasard sauvage .Cette observation peut tre transpose aux phnomnes naturels comme les crues,
les tremblements de terre et les cyclones. Si ces phnomnes rsultent de lois physiques
dterministes et, pour ce qui concerne les crues et les cyclones, et peuvent tre en outre aggraves
par limpact de lhomme via leffet de serre dorigine anthropique on peut nanmoins tenter une
approche probabiliste de leur occurrence. Cest ce que sont obligs de faire les rassureurs dont la
survie et la rentabilit dpendent prcisment de ce type dapproches. Il ne faut pas, alors, recourir
aux lois probabilistes ordinaires, mais bien des lois de type fractal conformes au fait que ces
vnements extrmes sont malheureusement plus frquents que ne le voudraient des lois en
apparence plus raisonnes, plus normales
Les systmes complexes sont robustes et vulnrables : des crises systmiques peuvent advenir sans
prvenir