02/07/2016

SolerarevoitsontourlesconditionsdefinancementdesonLBOActualitsFinancements&Marchs

Solerarevoitsontourlesconditionsde
financementdesonLBO
ParJulienBeauvieuxle01/03/2016L'AGEFIQuotidien/Editionde7H

Lefinancementhighyieldadtreramenlabaisseauprofitdun
placementprivetenchangedunehaussedesrendements.

Le durcissement des conditions de financement des LBO se

confirme. Alors que plusieurs oprations ont conduit ces
derniresdesflex sur le march europen, Solera Holdings a
dannulerunepartiedesonmissionobligatairehigh yield, qui
sera notamment compense par un placement priv en euros.
RachetmiseptembreparVistaEquityPartners,GoldmanSachs
et Koch Industries pour 6,5 milliards de dollars, le groupe a
galementdconcderdesdcotespluslevesqu'espr.
Prvu initialement hauteur de 2,03 milliards de dollars, le
financementhighyieldadtreramen1,28milliardenraison
delafermeturedumarcheneuros,selondessourcesrelayes
par Reuters et Bloomberg. Sur cette ligne, Solera a d revoir la
fourchette indicative de rendement 11,4711,67%, soit environ
70pointsdebasedeplus.Augmentede300millionsdedollars,
2,2milliards,latranchedeleveragedloansaaussiabandonn
le financement en euros et souffert dune augmentation de sa
dcotelmissionde9897.
Afin de boucler le financement, une mission de lordre de 410

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millions deuros devrait tre finalise par placement priv selon

dessourcesprochesdudossier.Lesobligationsafficheraientun
coupon de 10% infrieur celui de 10,5% de la tranche en
dollars,pourunedcotelmissionsimilairecellede9495
delatrancheendollars.Unepartiepourraittresouscriteparla
divisionMerchant Banking de Goldman Sachs, qui avait dj
participaufinancementduLBOsurSolarWinds.
Lesacteurseuropensnesesontpasmobilisspourplusieurs
raisons,rapporteS&PCapitalIQLCD.Entermesdecrdit,ils
estiment que la socit a dj fortement rajust son Ebitda, et
unefoisquecetajustementsestompera,lelevieraugmentera
desniveauxconsidrablesde810fois,contre6,8foispourle
chiffreofficiel.Lasocittechnologiqueestparailleurspauvreen
actifs rels, tandis que la notation Caa1 de Moodys est
indsirable,dtaillelasocitderecherche.
Finnovembre,lemarchduLBOavaitconnuunpremierrat
dampleur avec lchec du financement du LBO de Veritas.
Paralllement une rduction du prix dacquisition de 1 milliard
de dollars, qui avait rduit le levier du LBO de 6,7 5,8 fois
l'Ebitda de Veritas, le fonds de private equity Carlyle avait d
rengocieraveclesbanquesprteusesunassouplissementdes
conditions.

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