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LE GUIDE COMPLET
DE
LANALYSE TECHNIQUE
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LE GUIDE COMPLET
DE
LANALYSE TECHNIQUE
pour la gestion
de vos portefeuilles boursiers
00/Dbut/Analyse tehnique 6/09/06 15:59 Page 4
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A Nadine,
Julien, et Cline.
La premire dition de ce livre a paru sous le titre Le meilleur de lanalyse technique pour la
gestion de vos portefeuilles boursiers.
Tous droits de reproduction, de traduction et dadaptation rservs pour tous les pays.
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Avant-propos .......................................................................... 13
1 . La prvision des cours de Bourse ................................ 17
Peut-on prvoir les cours de Bourse ? .................................. 17
Les outils de lanalyse technique : les graphes .................... 18
Le choix dune mthode de reprsentation .......................... 20
Le choix dune chelle ...................................................... 24
2 . Notions de support et de rsistance ............................ 27
La mmoire de march ...................................................... 27
Tracer des droites de support et de rsistance ...................... 28
Les forces de march prs dune rsistance .......................... 30
Franchissement de la rsistance .......................................... 31
Les forces de march prs du support .................................. 33
Un support : lieu de consensus ............................................ 35
Une rsistance franchie la hausse devient un support ........ 35
Un support franchi la baisse devient une rsistance............ 37
La qualit dune rsistance ou dun support ........................ 38
Deux exemples de stratgies sur support et rsistance .......... 42
Quelques principes retenir ................................................ 44
3 . Notions de tendance Moyennes Mobiles .................. 47
Droites de tendance ............................................................ 47
Tendances court terme et tendances long terme .................... 50
Perptuation des tendances long terme .................................. 51
Les Moyennes Mobiles ...................................................... 53
Les Moyennes Mobiles linaires ............................................ 54
Quels cours choisir pour le moyennage ? .............................. 55
Signaux dachat et de vente sur Moyenne Mobile ................ 57
Rglage de la Moyenne Mobile .............................................. 62
Moyennes Mobiles en reprsentations graphiques
journalires et hebdomadaire .................................................. 63
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REMERCIEMENTS
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AVANT-PROPOS
Avant-propos 13
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partir du chapitre 12, sont abords des sujets plus techniques rser-
vs aux investisseurs aguerris travaillant sur les marchs drivs fort
effet de levier.
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Avant-propos 15
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01/Chap 1/Analyse tehnique 14/07/06 12:19 Page 17
CHAPITRE 1
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01/Chap 1/Analyse tehnique 14/07/06 12:19 Page 19
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Figure 1: Les paramtres qui dterminent les cours des actions et leurs volutions
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01/Chap 1/Analyse tehnique 14/07/06 12:19 Page 23
Dans cette figure les chandeliers doivent tre interprts comme suit
(figure 7) :
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01/Chap 1/Analyse tehnique 14/07/06 12:19 Page 25
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 27
CHAPITRE 2
NOTIONS DE SUPPORT
ET DE RSISTANCE
La mmoire du march
Une ligne de support est donc un obstacle la baisse dun cours tan-
dis quune ligne de rsistance est un obstacle sa hausse (figure 9).
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 29
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 31
Franchissement de la rsistance
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 33
Prenons le cas dune action qui, aprs une baisse la conduisant dans
la zone des 200 euros, subit une progression la ramenant dans la zone
des 250 euros. Aprs une stabilisation relativement courte ce der-
nier prix, laction repart la baisse pour atteindre nouveau une valeur
proche de 200 euros (figure 16).
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 35
Basculement support-rsistance
Cette valeur risque, dans lavenir, de devenir son tour une valeur
de support: en effet, tout mouvement ultrieur la baisse, conduisant
le cours de laction dans la zone des 150 euros, suscitera des achats de
la part des investisseurs qui lont vendue prcdemment (trop tt) ce
prix, et qui trouveront une opportunit de rattraper leur erreur dans ce
retour dans la zone des 150 euros. Une ligne de support sinstallera
donc de fait au niveau de lancienne rsistance.
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 37
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 39
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Lge: lge dune rsistance (ou dun support) est galement un cri-
tre prendre en compte pour valuer sa qualit. Une rsistance (ou
un support) datant dun an possde incontestablement une efficacit
suprieure une rsistance vieille de 4 ans. Cela ne signifie pas que
la rsistance de 4 ans a perdu son potentiel, mais tout simplement
quelle est moins ancre dans les mmoires que la rsistance rcente.
En fait, plus une rsistance est ancienne, plus elle a eu lopportunit
dtre franchie et plus elle a de chances davoir perdu de sa force.
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 41
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02/Chap 2/Analyse tehnique 14/07/06 12:18 Page 43
De juillet aot 98, laction tablit une rsistance 54. On vend une
partie de la position.
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03/Chap 3/Analyse tehnique 25/08/06 11:02 Page 47
CHAPITRE 3
NOTIONS DE TENDANCE
MOYENNES MOBILES
Droites de tendance
Cette croissance des supports peut tre matrialise par le trac dune
droite pente positive, quon appelle droite de tendance , qui les
relie tous, et qui est en quelque sorte une droite de support dynamique.
On dit qu'il existe une tendance haussire sur une courbe d'volution
des cours, lorsqu'on arrive tracer, sur une certaine priode, une ligne
joignant des minima croissants.
Ces rsistances, toujours plus basses, peuvent tre relis par une
droite pente ngative, quon appelle droite de tendance et qui est
en quelque sorte une droite de rsistance dynamique.
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03/Chap 3/Analyse tehnique 19/07/06 13:59 Page 49
On dit qu'il existe une tendance baissire sur une courbe d'volution
des cours, lorsqu'on arrive tracer, sur une certaine priode, une ligne
joignant des maxima dcroissants.
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 51
Ceci sexplique par le fait que le consensus haussier, qui sest ta-
bli sur une longue priode, est rest mmoris chez les investisseurs.
Celui-ci se rtablit ds quun doute apparat sur la tendance en cours.
Ce phnomne de mmoire de march est tout fait comparable
celui que nous avons dcrit au chapitre prcdent pour les supports et
rsistances.
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03/Chap 3/Analyse tehnique 6/09/06 16:01 Page 53
Une Moyenne Mobile (MM) linaire est une courbe calcule par-
tir des moyennes des cours de laction sur une priode donne (gn-
ralement 20, 50, 100 ou 200 points) : chaque point dune Moyenne
Mobile sur 100 points (MM100) reprsente la moyenne des 100 der-
niers cours de laction.
Figure 33: Principe de calcul dune Moyenne Mobile linaire sur 5 sances (MM5)
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 55
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 57
Dans une tendance haussire, les minima de la courbe des cours sont
croissants et sont situs au-dessus ou au voisinage de la Moyenne
Mobile, qui constitue un support leur croissance. Tant que la
Moyenne Mobile continue crotre et jouer son rle de support, la
tendance haussire est intacte, et laction doit tre conserve, car il
existe un consensus pour dire que celle-ci vaut toujours mieux que la
moyenne de ses cours antrieurs. La mesure de la pente de la Moyenne
Mobile permet de caractriser la force de la tendance. Plus la pente est
forte, plus la tendance est marque, et plus laction est sujette des pro-
gressions de cours importantes.
Dans une tendance baissire, les maxima des cours sont en baisse et
situs au-dessous, ou au voisinage de la Moyenne Mobile, qui joue le
rle dune rsistance. Tant que la Moyenne Mobile continue dcrotre
et jouer son rle de rsistance, la tendance baissire est intacte, et
laction ne doit pas tre achete, car il existe un consensus pour dire
que celle-ci vaut toujours moins que la moyenne de ses cours ant-
rieurs.
Volumes de transactions
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 59
Volumes de transactions
Volumes de transactions
Volumes de transactions
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 61
Volumes de transactions
Le temps dacheter nest pas encore venu. Il faudra attendre que les
conditions de la figure 34 se manifestent avant de le faire.
Toutes ces phases peuvent tre rsumes sur la figure 43 qui repr-
sente un cycle thorique pour une valeur, incluant une phase de fon-
dation (phase 1), une tendance haussire (phase 2), une phase de conso-
lidation (phase 3) et une tendance baissire (phase 4). Toutes les valeurs
ne respectent pas lintgralit de ce cycle, qui doit tre davantage consi-
dr comme un moyen mnmotechnique pour visualiser les zones
dachat et de vente que comme un modle immuable et universel.
Volumes de transactions
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 63
Il est possible que loptimum pour les supports (en tendance haus-
sire) ne concide pas avec loptimum pour les rsistances (en ten-
dance baissire) : on a alors le choix entre retenir une valeur moyenne
entre ces deux valeurs ou afficher simultanment les deux Moyennes
Mobiles.
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03/Chap 3/Analyse tehnique 17/07/06 12:08 Page 65
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Dans une Moyenne Mobile linaire 50 jours tous les cours ont
un poids quivalent dans le calcul de la Moyenne Mobile, que ce
soit celui qui date de 50 sances ou celui qui date dhier. Dans une
Moyenne Mobile exponentielle, linfluence du cours qui date de
50 sances est ngligeable par rapport celle du cours de la veille.
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03/Chap 3/Analyse tehnique 6/09/06 16:02 Page 69
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 71
CHAPITRE 4
Jai choisi de vous prsenter, dans chaque catgorie, les figures les
plus connues et les plus fiables de lanalyse technique. En limitant ma
Volumes de transactions
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 75
Cet exemple, mme sil est un peu caricatural, explique bien le mca-
nisme de distribution de positions en deux temps, ncessaire pour
remettre sur le march un grand nombre de titres accumuls pendant
une phase haussire: pour renverser une tendance haussire signifi-
cative, il faut du temps et du volume. Il est peu important que ce mca-
nisme de distribution soit lorigine dun groupe particulier dinves-
tisseurs, ou de lensemble des investisseurs du march, qui agit de
manire moins organise.
Pour tre valide, une figure en tte et paules doit comporter deux
paules de tailles voisines et une tte plus haute que chacune dentre
elles. La plupart du temps, les figures en tte et paules offrent donc
une symtrie des cours par rapport la tte.
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Volumes de transactions
Volumes de transactions
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Volumes de transactions
Figure 57 : soucoupe
Le double sommet
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La figure en W
Le triple sommet
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Le triple creux
Le diamant
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Volumes de transactions
Figure 64 : Le drapeau
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Volumes de transactions
Figure 66 : Le biseau
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 91
Dans ces figures, les cours oscillent entre une droite horizontale et
une droite incline. On distingue deux types de triangles rectangles
suivant le signe de linclinaison de la pente: les triangles de rsistance
et les triangles de support.
Pour tre valide, cet objectif doit tre atteint avant que les prolon-
gements des deux branches du triangle ne se rencontrent (point A de
la figure 70).
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 93
Ces figures sont caractrises par une paralysie progressive des mou-
vements des cours autour dune valeur moyenne de consensus, asso-
cie une rarfaction des transactions (baisse des volumes). Ce ph-
nomne sexplique par le fait que les investisseurs prfrent diffrer
leur dcision dachats ou de ventes, en attendant den savoir plus sur
une situation quils jugent floue.
Volumes de transactions
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04/Chap 4/Analyse technique 25/08/06 11:10 Page 95
Les faux signaux sont rares, et les cours continuent presque toujours
leur mouvement suivant limpulsion initiale. Regardez, cet gard le
trs beau triangle symtrique sur Euronext, figure 73, et sa sortie for-
tement haussire.
Dans quelques cas rares, les cours, aprs leur sortie du triangle,
restent au voisinage de la zone de formation de la figure, pour ensuite
sinverser. Il existe alors un moyen pour lanalyste de reprer que
la figure ne ralise pas son objectif: si, peu de temps aprs la sortie de
la figure, les cours refluent en traversant une des lignes du triangle
(prolonges), alors le signal est invalid (voir figure 74).
Volumes de transactions
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 97
Les Pendus ou les Marteaux sont des chandeliers sans ombre haute
et dont le corps est petit par rapport lombre basse. Ils peuvent avoir
ou un corps vide (sance haussire) ou plein (sance baissire), mais
doivent avoir une ombre basse au moins deux fois plus longue que le
corps.
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 99
Pour tre valide, cette figure doit apparatre dans une tendance haus-
sire tablie. Le recouvrement du corps du chandelier haussier par
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 101
celui du chandelier baissier indique que les vendeurs ont pris le des-
sus sur les acheteurs. La tendance haussire volue gnralement vers
une tendance baissire ou vers une phase de consolidation.
Cette figure est donc trs souvent lorigine dune nouvelle rsis-
tance, mais elle peut se former lemplacement dune rsistance dj
existante.
Pour tre valide, cette figure doit apparatre dans une tendance haus-
sire tablie. Elle dbouche gnralement sur une tendance baissire
de plus ou moins longue dure.
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 103
Cette figure doit apparatre dans une tendance baissire tablie pour
tre valide. Elle conduit alors un arrt de cette tendance et lta-
blissement dune phase de fondation ou/et de retournement de ten-
dance (transformation de tendance baissire en tendance haussire).
Louverture du second chandelier doit seffectuer en dessous du
corps du premier chandelier et doit avoir un corps suffisamment long
pour recouvrir au moins de 50 % du corps du chandelier baissier. Plus
la zone de recouvrement est importante, plus la figure est fiable.
Cette figure doit apparatre dans une tendance baissire pour tre
valide. Elle conduit alors un retournement de tendance (transfor-
mation de tendance baissire en tendance haussire).
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:13 Page 105
Nous pouvons voir un trs bel exemple dtoile du matin Doji sur
la courbe de TF1 (figure 82). Sur cette figure on note bien linversion
de la tendance baissire en tendance haussire.
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:14 Page 107
Un trs bel exemple dtoile du soir Doji nous est donn sur la
courbe de Club Mditerrane (figure 84). Cette figure est lorigine
du renversement de la tendance haussire en tendance baissire.
Dans une figure Harami, les deux chandeliers ne doivent pas nces-
sairement tre de couleur oppose. En pratique, cette configuration
est pourtant courante.
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:14 Page 109
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Les trois corbeaux noirs est lune des rares figure de continua-
tion en chandeliers japonais. Elle est relativement fiable et doit attirer
Sur la figure 86, nous pouvons voir le Dow-Jones percer son sup-
port 10800. La prsence de trois corbeaux noirs indique que la baisse,
initie fin aot 2001, va se poursuivre.
La figure des trois soldats blancs est une figure compose de trois
chandeliers successifs haussiers (corps vide), dont les cours douver-
ture sont constamment plus haut. Cest une figure de continuation
haussire.
Les trois soldats blancs est avec les trois corbeaux noirs
lune des rares figures de continuation en chandeliers japonais. Elle
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04/Chap 4/Analyse technique 25/08/06 11:11 Page 111
Ltoile filante est un chandelier avec un corps trs fin par rapport
lombre haute et na pas dombre basse. Elle peut avoir un corps vide
ou plein. Cette figure apparat en gnral dans une zone de consoli-
dation et anticipe ltablissement dune tendance baissire.
ter. La prsence dune ombre haute longue indique que le march est
venu tester profondment et sans succs cette zone de rsistance.
Les Gaps
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:14 Page 113
autour des valeurs cls que sont les diffrents supports ou rsistances
en prsence, et que ceux-ci ont cr une sorte de vide de loffre ou de
la demande autour deux.
Sur la courbe dAccor (figure 90), on peut voir un exemple de
Gap en septembre 2004 entre 34.57 et 34 euros, lors du franchis-
sement la baisse de la Moyenne Mobile 100 par la courbe des
cours.
Il existe une lgende en analyse technique qui consiste croire que
la formation dun Gap est toujours suivie court terme dune remon-
te du cours de laction afin de combler le vide cre (on parle de recou-
vrement du Gap): cette lgende est fausse. Il existe en effet certains
types de Gaps qui ne sont jamais combls:
Les Gaps communs (ou common gap ) sont les Gaps les plus
frquemment rencontrs en analyse technique. Ils se produisent dans
une phase de consolidation ou de fondation et sont gnralement le
fait dun manque de liquidit. Ces Gaps sont rapidement combls
(en moins de 10 sances, gnralement). Casino Guichard
(figure 91) nous fournit un exemple de Gap combl, dans une phase
de consolidation.
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04/Chap 4/Analyse technique 17/07/06 12:14 Page 115
En conclusion, il faut donc tre prudent avec les Gaps et ne pas trop
attendre une correction qui ne viendra peut-tre jamais.
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 117
CHAPITRE 5
Les indicateurs techniques effectuent des calculs sur les cours et les
volumes dune action ou dun indice. Comme pour les Moyennes
Mobiles, le calcul est effectu pour chaque point de la courbe des cours
et le rsultat est reprsent graphiquement sur une autre courbe dis-
pose sous la courbe des cours.
Lindicateur de vitesse
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 119
gence entre la courbe de laction et celle de son indicateur car les deux
courbes voluent dans des directions opposes.
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05/chap 5/Analyse technique 12/09/06 14:28 Page 121
MaMoyenne=Average[50](Close)
IF MaMoyenne[1]<>0 THEN
Indicateur= 100*(MaMoyenne- MaMoyenne[1])/MaMoyenne[1]
ELSE
Indicateur=0
ENDIF
Vitesse=Average[10](Indicateur)
Return Vitesse
Lorsque les deux courbes voluent trs proches lune de lautre, cela
signifie quil ny a pas de tendance tablie. Lorsque les deux courbes
sloignent lune de lautre, cela signifie quune tendance est en train
de stablir: haussire si le DMI + devient suprieur au DMI et bais-
sire si le DMI devient suprieur au DMI +.
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 123
La position relative de ces deux courbes est donc tudier avec beau-
coup dattention. En particulier, un croisement net des deux courbes
DMI signifie un renversement de tendance et peut tre utilis comme
signal dachat ou de vente suivant le cas.
Lindicateur MACD
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Les oscillateurs
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 127
Ces signaux dachat et de vente peuvent tre utiliss dans des mar-
chs tendance peu marque (zones de fondation ou consolidation
ADX faible).
Nanmoins ces signaux dachat et de vente sont des signaux court
terme, et je ne recommande pas leur utilisation dans une position inves-
tisseur. Ils ne doivent pas non plus tre utiliss lorsquune tendance
est bien tablie (vrifier la valeur de lADX) car les notions de sur-
achat ou de survente nont pas beaucoup de sens dans une tendance
bien tablie (le long terme prime sur le court terme).
Une utilisation des oscillateurs pour le long terme consiste par contre
analyser les convergences ou les divergences entre lvolution de
laction et celle de son indicateur, comme nous allons le voir.
Le RSI
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partir de janvier 2000, le RSI devient baissier, alors que les cours
continuent grimper: il y a divergence entre la courbe des cours et
celle du RSI: la tendance haussire est en train de spuiser. Une cor-
rection seffectuera peu de temps aprs.
En mars 2000, le RSI est galement baissier, alors que la valeur ta-
blit de nouveaux plus hauts. Cette nouvelle divergence conduira la
valeur dans une phase baissire partir de fin mars.
Le Stochastique (S (t))
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Lindicateur CCI
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Malgr son nom, loscillateur sur Moyenne Mobile nest pas pro-
prement parler un oscillateur car il ne varie pas entre les valeurs fixes
0 et 100. Nanmoins son comportement oscillant lui permet dtre
utilis comme tel.
Le momentum
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 137
OBV (t) = OBV (t 1) + Volume (t) si Cours (t) > Cours (t 1),
OBV (t) = OBV (t 1) Volume (t) si Cours (t) < Cours (t 1),
Il est important que lOBV varie avant les cours pour valider les ten-
dances qui se mettent en place, lOBV venant en quelque sorte tirer
la courbe des cours, vers le haut ou vers le bas suivant lorientation de
lindicateur technique: un OBV croissant signifie que des phnomnes
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Cette courbe nous montre une divergence entre la courbe des cours
et lOBV entre avril 94 et avril 95. Pendant cette priode, lOBV est
croissant et la courbe des cours est dcroissante: certains investisseurs
accumulent la valeur bas prix, ce qui est la preuve que la valeur est
lobjet dun intrt particulier.
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 139
LOBV peut donc tre utilis pour dtecter un dbut dOPA sur une
action. En effet, dans un march non satur, la socit prparant
lOPA trouve facilement des vendeurs. Pendant cette phase, il y a donc
une croissance faible des cours, mais surtout une augmentation sen-
sible des accumulations de volume, et donc de lOBV. Si lon dtecte
une croissance significative de lOBV, alors que les cours de laction
voluent peu, il est conseill dacheter.
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La volatilit mesure les carts moyens (cart type) des cours par rap-
port la Moyenne Mobile. Plus la volatilit est leve, plus la valeur
a tendance sloigner dun comportement moyen, caractris par sa
proximit la Moyenne Mobile. Plus une valeur est volatile, plus sa
rentabilit journalire est alatoire et plus la valeur est finalement ris-
que jouer. Mesurer la volatilit dune valeur permet donc de carac-
triser son risque, comme nous le verrons au chapitre 12, consacr
ltude des options.
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 147
Sur la figure 113, on peut noter par exemple que lATR de CAR-
REFOUR tait de 0.5 euro mi dcembre 2005 : lATR est une mesure
absolue de la volatilit, exprime en euros, ce qui la distingue de la
volatilit base sur un calcul de variance, qui est elle exprime en pour-
centage.
Plus la valeur est volatile, plus les bandes de Bollinger sont loi-
gnes lune de lautre. Plus la volatilit est faible, plus les bandes sont
resserres.
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 149
Sur la figure 115 de LVMH, on peut voir une brusque monte des
cours, fin mars 1995, aprs le resserrement des bandes de Bollinger.
Ce brusque mouvement des cours est lorigine dune phase haus-
sire de courte dure.
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05/chap 5/Analyse technique 19/07/06 16:58 Page 151
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06/chap 6/Analyse technique 25/08/06 11:16 Page 153
CHAPITRE 6
Dans les chapitres prcdents, nous avons dfini les conditions pour
quune valeur soit bien configure techniquement, cest--dire quelle
soit potentiellement lobjet dune hausse court ou moyen terme.
Dans ce chapitre nous allons aller plus loin et rechercher, parmi les
titres qui sont bien configurs techniquement, ceux qui ont la chance
deffectuer la meilleure avance et dtre plus performants que la
moyenne du march.
Slectivit lachat
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06/chap 6/Analyse technique 25/08/06 14:22 Page 155
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06/chap 6/Analyse technique 14/07/06 17:02 Page 157
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06/chap 6/Analyse technique 14/07/06 17:02 Page 159
Ceci sexplique par le fait que tous les secteurs ou actions ne dmar-
rent pas la mme vitesse dans un mouvement de reprise. Certains
secteurs sont souvent en avance par rapport dautres et amplifient
les mouvements du march. Il faut savoir tirer profit de cette diff-
rence entre les diffrents secteurs pour obtenir de bonnes perfor-
mances.
ACCOR: 45 %
ATOS ORIGIN: 100 %
PEUGEOT: 50 %
BOUYGUES: 70 %
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06/chap 6/Analyse technique 19/07/06 14:05 Page 161
Sur cette mme priode Air liquide (figure 123) est galement dans
une bonne configuration technique mais prsente au mois de janvier
une Force Relative dcroissante. Pendant cette priode, sa performance
ne sera que de 12 %, soit moins que le CAC 40 lui-mme.
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06/chap 6/Analyse technique 14/07/06 17:02 Page 163
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06/chap 6/Analyse technique 29/08/06 9:04 Page 165
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Conclusion
En conclusion nous retiendrons le double intrt de lindicateur de
force relative: dune part tre slectif lachat pour slectionner les
titres les plus performants, dautre part nous permettre dtre plus
rapide la vente et nous viter des pertes (ou manques de gains)
inutiles. Nous verrons galement, dans le chapitre suivant, une autre
application de la force relative pour mesurer les convergences et diver-
gences entre diffrents marchs financiers.
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07/Chap 7/Analyse technique 17/07/06 10:12 Page 167
CHAPITRE 7
Une convergence entre deux marchs corrls signifie que les deux
marchs suivent une volution conforme leur comportement relatif
habituel, cest--dire quils restent corrls positivement sils le sont
habituellement, ou quils restent corrls ngativement sils le sont
habituellement.
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07/Chap 7/Analyse technique 25/08/06 11:42 Page 169
De mars 1993 fin 1994, la Force Relative est plate: les deux indices
sont en phase de convergence. Les signaux techniques sur lun des
indices viennent corroborer ceux de lautre indice. La cassure de la
tendance haussire au printemps 1994 qui survient simultanment sur
les deux indices produit notamment le mme effet de baisse sur les
deux marchs.
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07/Chap 7/Analyse technique 6/09/06 16:25 Page 171
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Priode 1994 1996 (figure 128): Jusqu fin 1994, nous sommes
en phase de convergence, avec une Force Relative plate. partir de
1995, une divergence haussire sinstalle entre le CAC 40 et le NAS-
DAQ. Cette divergence haussire se rsoudra fin 1996 par une cor-
rection haussire du CAC 40.
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07/Chap 7/Analyse technique 6/09/06 16:27 Page 173
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07/Chap 7/Analyse technique 17/07/06 10:12 Page 175
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07/Chap 7/Analyse technique 17/07/06 10:12 Page 177
Ceci explique que le march des actions et celui des obligations vo-
luent gnralement en phase avec un comportement anticipateur pour
le march des obligations: celui-ci est presque toujours en avance sur
le march des actions. On voit donc lintrt de mener de front une
analyse technique sur ces deux marchs.
Sur la figure 133, nous pouvons noter une corrlation positive entre
la courbe de lOAT et celle du CAC 40 sur une priode allant de 1997
2005, avec les zones de divergence suivantes:
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07/Chap 7/Analyse technique 25/08/06 15:02 Page 179
Il est bien connu que les cours des matires premires voluent en
phase avec celui des taux de largent et donc en opposition de phase
avec le cours des obligations.
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07/Chap 7/Analyse technique 17/07/06 10:12 Page 181
Sur cette figure, on note que les deux courbes voluent gnra-
lement en opposition de phase, comme lindiquent les croix pr-
sentes sur le graphique. Il existe cependant des exceptions cette
rgle :
zone 1 (1er semestre 81) : le CRB et les T-Notes sont tous les
deux en lgre phase baissire. Cest une divergence de faible
dure, qui se dnoue par une correction la hausse du march
obligataire sur 3 mois et surtout par une brusque remonte du
CRB sur plus dune anne (1983)
zone 2 (anne 1995) : sur plus dune anne le CRB et les T-Notes
sont tous les deux en phase haussire, ce qui est caractristique
dune divergence notoire. Cette divergence se dnoue par une
baisse brutale de lindice CRB de 1996 1999, celle ci gnrant
du mme coup une remonte du march obligataire.
zone 3 : nous sommes jusquau dbut 2005 dans une phase de
divergence avec le CRB et les T-Notes tous les deux en phase
haussire. Cette divergence nest pas cette heure encore
rsolue.
De septembre 2000 avril 2001 : les deux courbes sont toutes les
deux simultanment baissires. Cette divergence est corrige par
la mise en place dune tendance haussire sur lOnce dOr par-
tir davril 2001,
Davril 2001 mars 2005, le cours de lOnce dOr ne cesse de
crotre. Cela nempche pas lindice CAC 40 de prsenter des
phases haussires, notamment de mars 2003 mars 2004 et de
Aot 2004 Mars 2005. Ces divergences ne sont pas corriges.
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07/Chap 7/Analyse technique 17/07/06 10:12 Page 183
Conclusion
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07/Chap 7/Analyse technique 17/07/06 10:12 Page 185
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 187
CHAPITRE 8
La thorie
La thorie des vagues dElliott tient son nom de son inventeur, Ralph
Nelson Elliott, un analyste amricain qui pensait que les marchs
nvoluaient pas de manire alatoire, mais obissaient des rgles
dterministes bases sur lexistence de cycles (ou vagues) se rptant
rgulirement sur diffrentes chelles de temps.
Elliott pensait en effet que les mouvements des marchs taient tous
gouverns par des cycles reproductibles de huit vagues dont cinq ayant
un impact haussier (ou baissier) numrotes I, II, III, IV, V et trois
ayant limpact inverse, numrotes A, B, C (figure 137). Les vagues
I V sont appeles des vagues dimpulsion, et les vagues A, B, C sont
appeles des vagues de correction.
V
B
III
I A
C
IV
II
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 189
0
1
0+1=1
1+1=2
2+1=3
3+2=5
5+3=8
8 + 5 = 13
etc.
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 191
Sur la figure 139 par exemple, nous avons tent de reprer diff-
rents Supercycles sur lvolution du Nasdaq entre mars 1995 et
novembre 2001.
Il faut noter que ce reprage est arbitraire car il aurait tout fait t
possible de dcomposer le mouvement du Nasdaq autrement, en pre-
nant par exemple un supercycle (I) beaucoup plus long, comme le
montre la dcomposition faite sur la figure 140.
Un autre problme se pose sur cet exemple: celui des reprages des
cycles lintrieur du supercycle (I).
Que ce soit sur la figure 139 ou la figure 140, on voit que le nombre
de cycles est suprieur 5. Pour pouvoir coller au modle de la dcom-
position, il est ncessaire de recourir des cycles plus longs que ceux
prvus initialement par la thorie dElliott. Ceux-ci ont donc t inven-
ts pour les besoins de cette thorie et sont dnomms cycles en
extension .
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 193
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08/chap 8/Analyse technique 25/08/06 11:41 Page 195
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Selon Gann, les cours sont enclins suivre les diffrentes lignes de
support dfinies prcdemment, avec une forte prfrence pour la
ligne 1x1.
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 197
Figure 145: Exemple de trac des angles de Gann dans une tendance haussire
autres lignes de Gann au fur et mesure que les supports sont percs.
Ce comportement est illustr sur la figure 145 (Bouygues) qui nous
montre ltablissement de diffrentes lignes de support haussires,
avec des pentes dclinantes.
Si, dans une tendance baissire (voir figure 146), les cours fran-
chissent la hausse une ligne de rsistance baissire (1x8), ils iront,
Figure 146 : Exemple de trac des angles de Gann dans une tendance baissire
Une fois de plus, il est facile de faire dire la thorie de Gann ce que
lon veut. Il suffit souvent de bien choisir lorigine des lignes de Gann
pour obtenir un trac qui colle la thorie. Comme pour les vagues
dElliott ou les retracements de Fibonacci, jai du mal concevoir
quil existe un ordre auxquels les marchs doivent obir, celui-ci rsul-
tant de critres plus ou moins esthtiques. Les marchs obissent aux
vnements extrieurs et des mcanismes de psychologie de masse,
plutt qu des concepts plus ou moins esthtiques. Lanalyse tech-
nique ne doit pas tre, mon sens, une science sotrique base sur
des nombres magiques, mais une vritable technique dobservation
des forces en prsence sur ces marchs.
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 199
Sance 1 :
Puisque la sance est baissire, nous allons tracer des ronds, dans
une colonne du cours le plus haut (25) jusquau cours le plus bas (21).
26
25 O
24 O
23 O
22 O
21 O
20
Sance 2 :
Nous devons regarder premirement si laction tablit un nouveau
plus bas : ce nest pas le cas et nous navons donc pas tracer de
nouveaux ronds.
Nous devons galement vrifier si le titre ntablit pas un plus
haut qui soit suprieur de plus de 3 euros (distance de renversement)
au cours le plus bas de la colonne existante (21 euros). Ce nest pas
non plus le cas, et le diagramme en Points et Figures reste inchang
pour cette sance.
26
25 O
24 O
23 O
22 O
21 O
20
Sance 3 :
Dans cette sance, le titre effectue un nouveau plus bas 20
euros: un nouveau rond est donc trac dans la colonne actuelle.
Le plus haut de cette sance nest pas suprieur (20+3): nous
ne changeons pas de colonne.
26
25 O
24 O
23 O
22 O
21 O
20 O
19
Sance 4 :
Le titre neffectue pas de nouveaux plus bas : nous ne traons
pas de nouveaux ronds.
Le titre effectue un plus haut 25, qui est suprieur de 3 euros au
plus bas de la colonne (20) : nous devons changer de colonnes et
tracer des croix au dessus du plus bas de la colonne actuelle, jus-
quau cours 25.
26
25 OX
24 OX
23 OX
22 OX
21 OX
20 O
19
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 201
Sance 5 :
Le titre effectue un nouveau plus haut 26: nous rajoutons une
nouvelle croix sur la colonne actuelle.
Le plus bas (24) nest pas infrieur 23 (=26-3) : nous ne chan-
geons pas de colonne.
27
26 X
25 OX
24 OX
23 OX
22 OX
21 OX
20 O
19
Sance 6 :
Il ny a pas de nouveau plus haut : nous ne traons pas de nou-
velle croix
Le plus bas de la sance (22) est infrieur de plus de trois
euros au plus haut de la colonne actuelle (26) : nous chan-
geons de colonne et traons quatre ronds, en dessous de 26, jus-
qu 22.
27
26 X
25 OXO
24 OXO
23 OXO
22 OXO
21 OX
20 O
19
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 203
La dimension des botes doit tre telle quelle permette le trac dun
nombre suffisant de croix sur le graphique, sans rendre celui-ci trop
lourd. Elle dpend donc bien sr des variations de cours du titre sur
la priode observe.
Tant que la courbe des cours est croissante, le SAR reste en dessous
de la courbe des cours (support), mais sen rapproche de plus en plus
au fur et mesure que le temps passe. Lorsque la courbe des cours
touche lenveloppe-support, le SAR lance un signal Stop de Vente et
lenveloppe SAR repasse au-dessus de la courbe des cours.
Lenveloppe SAR devient alors une sorte de rsistance, bonne dis-
tance de la courbe des cours au dpart, et de plus en plus proche au fur
et mesure que le temps passe.
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08/chap 8/Analyse technique 17/07/06 11:57 Page 205
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 207
CHAPITRE 9
Le graphique dabord
Lanalyse du march
Pour analyser le CAC 40, jutilise dabord une reprsentation en
cours de clture hebdomadaires sur une priode dun an et demi envi-
ron (moyen terme) sur laquelle je recherche:
la position de la courbe par rapport la Moyenne Mobile
30 semaines (MM 30),
la position de la courbe par rapport des supports et/ou des rsis-
tances rcents,
la prsence de figures graphiques,
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 209
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 211
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 213
Elle est par contre trs utile la vente. Lexprience montre en effet
quil nest pas conseill de conserver trop longtemps une valeur dans
un secteur mal configur, mme si celle-ci est bien configure indi-
viduellement, car le secteur finit (presque) toujours par contaminer la
valeur individuelle: dans un premier temps la valeur commence par
se consolider, ce qui au regard des autres actions baissires du secteur
lui donne une progression relative croissante. Puis sous leffet dat-
traction des autres actions du mme secteur, elle commence rgres-
ser, lentement dabord, puis brutalement, cherchant combler le retard
de baisse quelle avait accumul jusqualors.
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 215
Figure 151 : Lanalyse technique des valeurs commence par une vision
moyen terme
vends mes positions dachat des prix les plus proches possibles des
valeurs de rsistance. Je tiens compte galement des rsultats de
lanalyse faite sur le CAC 40 pour prendre cette dcision: si lana-
lyse pour lindice est haussire je reste positionn, si elle est bais-
sire je vends toutes mes positions, si elle est indtermine je solde
une partie de mes positions.
Savoir vendre
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 217
Vendre dcouvert
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 227
Cette bonne nouvelle est salue par une hausse de 18,6 19,1 euros,
mais le cours de laction reste sous sa moyenne mobile baissire,
confirmant le consensus baissier. Dans les jours qui suivront cette
nouvelle, laction entamera une baisse jusqu 17,9 euros.
Lanalyse technique nest pas une science exacte et il lui arrive quel-
quefois de se tromper. Un franchissement de rsistance, mme dans
de bons volumes de transactions, ne conduit pas toujours la mise en
place dun consensus haussier, support par une moyenne mobile haus-
sire. Un franchissement dune ligne de cou dun tte et paules ne
conduit pas toujours une baisse des cours.
Utilisez pour cela les outils offerts par lanalyse technique: si vous
prenez position lachat aprs le franchissement de plus de 3 % dune
rsistance dans de bons volumes de transactions, et que les cours
refluent sous cette rsistance -3 %, alors soldez votre position et pre-
nez la position inverse. Vous aurez perdu 6 %, mais cette perte sera cer-
tainement plus faible que celle que vous pourriez avoir si une tendance
baissire se mettait en place durablement sur cette valeur.
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09/chap 09/Analyse technique 25/08/06 11:49 Page 229
La figure 157 nous montre par exemple un faux signal dachat sur
France Telecom le 26 mars 2002, alors que le cours franchit sa
moyenne mobile (MM50) de plus de 3 % sur de bons volumes de tran-
sactions. Malheureusement, ce signal nest pas valid, car le 23 avril,
France Telecom refranchit la baisse sa moyenne mobile.
Linvestisseur utilisant ces signaux techniques aura perdu 6 % sur cette
transaction, mais cette remise en question lui aura permis dviter une
perte qui aurait t encore plus importante (-100 %) sil avait gard
cette valeur sur les quatre mois suivants.
En prenant position sur un march, ce nest pas son propre avis quil
prend en compte, mais celui dune majorit dinvestisseurs. Son amour
propre est donc nettement moins expos quun analyste traditionnel.
Si le march se retourne et va contre lui, il saura, sans tat dme, faire
les corrections qui simposent et limiter ses pertes au minimum.
Cette situation est par exemple tout fait diffrente pour un analyste
pratiquant lanalyse des fondamentaux: si ce dernier recommande une
valeur donne lachat et que celle-ci se met baisser, il recomman-
dera den acheter encore plus mme si la valeur baisse de 20 %.
Peut tre aura-t-il raison long terme, mais entre temps il aura perdu
une partie de son capital, quil aurait mieux fait de placer sur des
valeurs faisant lobjet de consensus haussier rel, plutt que de consen-
sus venir. Et si son erreur perdure, celle-ci sera vcue comme trau-
matisante, car dans cette affaire, cest sa propre analyse qui tait fausse.
Autre type dmotion qui joue un rle important sur nos dcisions
dinvestissement: la peur. Jai souvent t confront dans les smi-
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09/chap 09/Analyse technique 17/07/06 13:40 Page 231
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10/chap 10/Analyse technique 17/07/06 14:48 Page 233
CHAPITRE 10
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10/chap 10/Analyse technique 17/07/06 14:48 Page 235
Sur cette priode, Carrefour, qui possde une Force Relative crois-
sante par rapport au CAC 40, est encore plus performant que lindice:
70 % de hausse en un an et demi.
Figure 159 : Carrefour a une Force relative croissante sur la priode (1)
La priode (3) est plus favorable: avec un achat 1680 en mars 1991
et une vente 1803 en novembre 1991, la stratgie conduit un gain
net de 5.3 % (7.3 % -2x1 %)
Figure 160 : DANONE a une Force relative croissante sur la priode (3)
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10/chap 10/Analyse technique 17/07/06 14:48 Page 237
Juillet 92 Janvier 98
Priode (5): un achat est lanc en fvrier 93 1855 suivi dune vente
en mars 94 2160, soit un gain net de 14.4 % (16.4 % -2x1 %)
Priode (6): un achat en mars 2044 est lanc aprs que la valeur
franchit la hausse une rsistance long terme. Le signal de vente est
lanc lorsque ce nouveau support est nouveau franchi la baisse en
juillet 96 2022, soit une perte nette de 3% (-1%-2x1 %)
Sur cette priode, ACCOR qui prsentait une Force relative crois-
sante ds novembre 96 soctroyait 45 % de progression nette.
Figure 162 : ACCOR a une Force relative croissante sur la priode (7)
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10/chap 10/Analyse technique 17/07/06 14:48 Page 239
Figure 164 : ALCATEL a une Force relative croissante sur la priode (9)
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10/chap 10/Analyse technique 6/09/06 16:40 Page 241
Priode (10): cette priode court de juin 2003 juillet 2004 et per-
met dengranger un gain net de 16.2 % (=18.2%-2x1 %), grce un
achat 3060 et une vente 3620.
Sur cette priode, laction EADS, qui avait une Force Relative crois-
sante ds juin 2003, soctroyait une performance nette de 100 %.
Figure 166 : EADS a une Force relative croissante sur la priode (10)
Sur cette priode, Vallourec, qui possde une Force Relative crois-
sante par rapport au CAC 40 et par rapport son secteur (voir fin du
chapitre 6), soctroiera plus de 800 % de hausse.
Bilan de la stratgie
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10/chap 10/Analyse technique 17/07/06 14:48 Page 243
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:19 Page 245
CHAPITRE 11
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:19 Page 247
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 249
Figure 167 : Exemple dapplication dun systme de trading bas sur le concept
de suivi de tendance
IF c1 THEN
BUY 100 % CAPITAL AT MARKET THISBARONCLOSE
ENDIF
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 251
IF c2 THEN
SELL AT MARKET THISBARONCLOSE
ENDIF
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 253
1. NB: les systmes de Trading proposs ici peuvent savrer non rentables sur cer-
taines valeurs ou marchs. Ils sont donns titre pdagogique et leur utilisation
nengage pas la responsabilit de lauteur
REM Vente
c3 =(BarIndex>EntryIndex AS"avalement-haussier") AND (Close<Dlow(1))
IF c3 THEN
SELL AT MARKET THISBARONCLOSE
ENDIF
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 255
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Les Profit Stop (Stops de profit): ces stops dclenchent une fer-
meture de la position ds lors que le gain de la transaction en cours
devient suprieur un seuil, exprim en pourcentage ou en valeur
absolue. Ces Stops sont rarement implants dans les systmes de
trading performants car ils vont lencontre des principes de lana-
lyse technique, consistant laisser courir les gains le plus long-
temps possible.
NB: Ces ordres Stop nont pas vocation se substituer aux signaux
de sortie programms dans le systme de trading. Ils sont l pour se
protger de situations exceptionnelles, notamment lapparition sou-
daine dune forte volatilit. Il est important que les signaux de sor-
tie programms dans le systme de trading jouent leur rle, et il
conviendra de tester leur occurrence, avant mme de dfinir les stops
de protection du systme de trading.
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 257
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11/chap 11/Analyse technique 25/08/06 12:00 Page 259
F= % G % P
O % G = pourcentage des transactions gagnantes,
% P = pourcentage des transactions perdantes.
lcart type des gains/pertes : il ne doit pas tre trop lev car il
nest pas bon que la bonne performance dun systme de trading
repose uniquement sur la performance leve dune (ou de deux)
transaction(s).
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 261
Ce rapport nous indique que le systme est profitable (le total net
des profits et pertes est de 13 103 euros sur 10 000 euros investis,
soit une rentabilit moyenne de +131,04 %), que la moyenne des
gains est trois fois suprieure la moyenne des pertes (ce qui fait
que le systme est profitable), que lcart type des profits et pertes
nest pas trop lev (1 142 euros) et que le maximum drawdown est
un peu lev (3 272 euros).
Le ratio de Sharpe
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 263
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Voici par exemple (figure 172) une Equity Curve sur le systme
de trading bas sur lADX appliqu Carrefour.
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 265
Conclusion
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11/chap 11/Analyse technique 17/07/06 16:20 Page 267
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 269
CHAPITRE 12
Pour les options sur actions, il existe deux types de contrats : les
contrats court terme qui se ngocient lamricaine (on peut les
exercer tout moment jusqu lchance) et les contrats long terme
qui se ngocient leuropenne (on ne peut les exercer qu la date de
lchance).
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 271
La vente doptions
Les warrants
Les warrants sont des options sur action, indice, change et sont cots
en continu. Au contraire des options du Monep, ils possdent un code
ISIN. De ce fait, les warrants sachtent, se vendent et se consultent
comme de simples actions, ce qui a largement concouru leur succs.
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 273
Un bon est une option dachat sur action, ayant gnralement une
chance plus loigne quune option du Monep (il nexiste pas dop-
tion de vente avec les bons de souscription). Comme pour les war-
rants, les bons de souscription ont galement un code Sicovam et
schangent sur un march au comptant: on ne peut vendre un bon
que si on la achet auparavant. Il faut galement porter attention aux
modalits de lexercice des bons: ce peut tre 1 action obtenue pour
1 bon, ou 2 pour 3, selon lmetteur du bon.
Ceci rsulte du fait quun acheteur de Calls mise sur une hausse du
sous-jacent: plus le cours de celui-ci sera suprieur au prix dexercice,
plus la prime payer sera leve pour dtenir des Calls puisque la
probabilit de pouvoir les exercer augmentera. Le raisonnement est
analogue pour les Puts, lacheteur de Puts misant cette fois sur une
baisse du sous-jacent.
le prix dexercice: les primes des Calls augmentent quand les prix
dexercice diminuent et rciproquement, toutes choses tant gales
par ailleurs. Pour les Puts, cest le contraire.
le taux dintrt sans risque: il faut distinguer les deux cas, celui
dun Call et celui dun Put.
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 275
Par consquent, un Call (ou un Put) aura une prime dautant plus
leve que la volatilit du sous-jacent est forte. Ce comportement
rsulte de la plus grande probabilit que le cours du sous-jacent
dpasse le prix dexercice quand la volatilit du sous-jacent
saccrot.
Surveiller la volatilit
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 277
Figure 177: Lachat dune option permet de multiplier les performances de laction
Pour sen rendre compte, il suffit dobserver la figure 178 qui repr-
sente la fois la courbe de Pernod-Ricard et celle du Warrant Call sur
Pernod-Ricard, prix dexercice 110, chance mars 2005. Sur cette
figure on voit bien que le cours du Call (la prime) a t divis par 3
entre novembre 2004 et janvier 2005, alors que le cours de laction
na baiss que de 5 % sur la mme priode.
Il est donc trs facile avec les options de perdre tout le capital que
lon y a investi. Cest pourquoi il faut manier avec prudence et choi-
sir parmi les sous-jacents doption disponibles ceux qui sont placs
dans des configurations techniques fiables.
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 279
Figure 178 : Attention, avec les options, les variations peuvent galement
tre amplifies la baisse !
l'inverse des Calls, le cours des Puts (prime) monte lorsque les
cours du sous-jacent baissent. Linvestisseur achtera donc un Put lors-
quil pense quune tendance baissire est en train de stablir sur un
sous-jacent.
En effet, les baisses du sous-jacent vont induire des hausses sur lop-
tion, car plus le sous-jacent baisse, plus loption de vente a de chances
dtre exerce. Cette proprit intressante permet notamment la cou-
verture de portefeuilles: en cas de baisse du march, les gains obte-
nus sur les Puts permettent de compenser les pertes obtenues sur les
valeurs en portefeuille. Cette technique permet donc de se garantir
contre une baisse du march sans avoir vendre des titres et donc sans
se pnaliser fiscalement.
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 281
Tout comme pour les options dachat, les options de vente dispo-
sent dun effet de levier qui joue aussi bien la hausse qu la baisse,
comme nous pouvons le voir sur lexemple Alcatel, figure 179 :
Tout comme pour les Calls, lacheteur de Puts doit veiller choi-
sir des conditions techniques favorables pour pouvoir raliser sa stra-
tgie (voir le chapitre prcdent sur les conditions de vente dcou-
vert). Lacheteur dune option de vente devra galement veiller :
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 283
Si cette stratgie est simple, elle nest pourtant pas toujours facile
mettre en uvre car il nest pas toujours possible de trouver une option
de vente avec un cours dexercice assez bas. En effet, les contrats dop-
tion disponibles ont, la plupart du temps, des cours dexercice situs
autour du cours actuel du sous-jacent.
Pour permettre une mise en place plus facile de cette stratgie, il est
possible de retenir des options de vente avec des cours dexercice sup-
rieurs la valeur support: loption possde alors une valeur intrin-
sque qui provient du fait que son dtenteur peut revendre le sous-
jacent un cours suprieur son cours actuel. On dit que loption est
dans les cours. Mais loption a toujours une valeur spculative (tem-
porelle) qui provient du fait que son dtenteur pourra empocher une
plus-value substantielle si le cours du sous-jacent a la bonne ide de
baisser.
En tablissant une zone de support, le sous-jacent va faire diminuer
la valeur temporelle de loption de vente car les chances deffectuer
une plus-value pour son dtenteur samenuisent au fil du temps qui
passe: le cours de loption va donc baisser et il est donc possible de
la vendre pour la racheter ultrieurement sa simple valeur intrin-
sque.
Un exemple dune telle stratgie est illustr par la figure 180 sur
laquelle nous voyons quAccor tablit une zone de support 31.6 entre
dcembre 2004 et janvier 2005. Loption de vente sur Accor au cours
dexercice de 30, chance juin 2005, subit sur cette priode une baisse
Figure 180: Baisse dun Put lorsque le sous-jacent rebondit sur un support fiable
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 285
Pour mettre en uvre ces conseils, nous pouvons nous aider des
figures de lanalyse technique: dans les figures de continuation comme
les drapeaux, la volatilit dcrot au cours de la formation de la figure
(loriflamme) et monte brusquement sa sortie (mt). Cette caract-
ristique peut tre utilise pour optimiser lachat dun Call au cours
dune phase haussire ou lachat dun Put au cours dune phase bais-
sire.
Sur la figure 181, nous pouvons voir par exemple la formation dun
drapeau sur la courbe dAGF en phase haussire. La mise en place de
ce drapeau saccompagne dune baisse significative de la volatilit.
Nous nous attendons une brusque variation de cours la sortie de
Figure 181 : Mise en place dun drapeau sur AGF en phase haussire
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12/chap 12/Analyse technique 17/07/06 17:18 Page 287
Conclusion
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13/chap 13/Analyse technique 18/07/06 11:48 Page 289
CHAPITRE 13
Dfinition
le sous-jacent de rfrence,
le seuil de rfrence,
la parit,
le type (Put ou Call; Bear ou Bull),
la date dchance,
le seuil de scurit (pour les certificats qui en possdent un).
Le prix dun certificat de type Call est calcul par la formule sui-
vante:
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Le prix dun certificat de type Put est calcul par la formule sui-
vante:
Si, linverse de ce qui sest pass, Cap Gemini avait baiss et avait
touch le seuil de rfrence avant la date dchance, la valeur du
Cperform aurait t annule et vous auriez perdu votre investissement
(NB: il suffit que le sous-jacent touche une seule fois le seuil de rf-
rence pour que le certificat se bloque dfinitivement).
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13/chap 13/Analyse technique 18/07/06 11:48 Page 291
Cette caractristique fait des certificats des outils idaux pour tra-
vailler les tendances haussires et baissires en bnficiant dun effet
de levier important.
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13/chap 13/Analyse technique 18/07/06 11:48 Page 293
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13/chap 13/Analyse technique 19/07/06 14:10 Page 295
Les certificats sont des produits intressants pour spculer sur une
hausse ou une baisse dun sous-jacent mais ils peuvent galement tre
utiliss pour protger des positions sur un portefeuille de valeurs mobi-
lires. Dans lexemple prcdent, au lieu de revendre vos actions
France Telecom et vous pnaliser fiscalement, vous auriez pu par
exemple acheter des Cperform Puts sur France Telecom, pour couvrir
vos positions sur cette valeur: lide est ici dacheter un nombre suf-
fisant de certificats dont la plus-value viendrait compenser la moins-
value sur le sous-jacent.
= ai * i, avec
ai = proportion de laction i dans le portefeuille,
i = Risque de laction i.
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13/chap 13/Analyse technique 18/07/06 11:48 Page 297
Conclusion
Les certificats sont des outils trs intressants aussi bien pour sp-
culer la hausse ou la baisse sur des tendances tablies que pour
couvrir un portefeuille dactions. Bnficiant deffets de levier qui-
valents aux options, ils ne sont pas assortis comme elles dune valeur
temps dgradable et sont de ce fait plus faciles utiliser.
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 299
CHAPITRE 14
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 301
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 303
Cette alarme une fois active donne naissance une alerte qui peut
tre sonore ou visuelle. ProRealTime implmentera prochainement le
couplage des alertes avec un systme de passage dordre automatique,
ce qui vitera dtre en permanence les yeux rivs sur son cran pour
lancer manuellement les ordres au bon moment. Les diffrents types
dordre ( seuil de dclenchement, plage de dclenchement, cours
limit, tout prix, au prix du march,) seront disponibles et une
confirmation de lexcution de lordre sera galement transmise auto-
matiquement lutilisateur. Sur lexemple de la figure 188, le fran-
chissement haussier de la rsistance gnrera automatiquement un
ordre dachat qui pourra tre valid par lutilisateur.
Une fois le consensus rompu, une tendance (de plus ou moins longue
dure) va se mettre en place et le premier rflexe du trader va tre de
tracer sur le graphique intraday, des droites de tendance:
sur les plus bas des deux ou trois premiers chandeliers conscutifs
un dpassement de rsistance, pour suivre une position dachat,
(voir figure 189)
ou les plus hauts des deux ou trois premiers chandeliers conscu-
tifs un franchissement baissier dun support pour suivre une posi-
tion de vente dcouvert.
La figure 189 nous dcrit la mise en place dune telle alarme sur
ProRealTime. On voit que la ligne de tendance a t cre sur les 3 pre-
miers chandeliers qui ont suivi le franchissement de la rsistance: une
alarme sera lance lorsque les cours passeront sous cette droite.
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 305
CoursMoyen=(High+Low+Close)/3
MMIntraday=Average[10](CoursMoyen)
RETURN MMIntraday
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 307
des contrats T-Bonds avec des contrats T-notes (qui sont des contrats
terme sur les taux). Ds quun de ces marchs tablit un nouveau
plus haut alors que lautre march qui lui est corrl ne le fait pas, ils
passent des ordres sur lun des marchs (le plus liquide des deux) dans
le sens attendu pour rsoudre cette divergence. Cette technique peut
notamment tre automatise en surveillant lvolution de la Force
Relative entre ces deux marchs.
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 309
Les scalpers : leur chelle temporelle est de une minute par barre.
Ils sintressent des configurations graphiques se dveloppant
typiquement sur une trentaine de minutes et visent des gains de
0,2 % 0,5 %. Ces investisseurs oprent avec de trs faibles frais
de transactions, notamment sur les marchs des futures (contrats
terme) ou sur le Forex. Les scalpers captent tous les petits mouve-
ments des produits fort effet de levier et ralisent en gnral un
grand nombre de transactions par jour.
Figure 194 : Prise de position lachat sur le Future CAC 40 par un scalper
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:57 Page 311
Les swing traders : leur chelle temporelle est dune heure par
barre. Ils sintressent des configurations techniques qui se dve-
loppent sur une priode dun jour une dizaine de jours. Ils res-
tent donc sur le march au-del de la sance intraday, mais utili-
sent les donnes de chaque sance pour prolonger ou solder leur
position.
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 313
les cours se mettront remonter vers le plus bas de la veille (cas dun
gap baissier).
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 315
Figure 200 : une faible variation de cours en dbut de sance donne souvent
lieu des cassures de support ou de rsistance
Le Market Profile
Le Market Profile est une technique de reprsentation dune sance
Intraday, qui fournit la distribution statistique des transactions autour
des cours de cotation. On la rencontre notamment sur le march des
futures (voir chapitre 15) et plus particulirement sur celui du CBOT
(Chicago Board of Trade) o elle a t mise en uvre la premire fois
dans les annes 1980.
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 317
Ces lettres sont ensuite disposes le long de laxe vertical des cours
divis en cases, correspondant aux variations minimales du contrat (le
tick). Les cases sont remplies par les lettres au fur et mesure de lar-
rive des transactions au cours du temps. Si la case est dj occupe
par une lettre, on se dcale dune colonne vers la droite.
4553,0
4552,5
4552,0
4551,5
4551,0
4550,5 >A
4550,0 A
4549,5 A
4549,0 A
4548,5 A
4548,0 A A
4547,5 A A
4547,0 A A
4546,5 A A
4546,0 A
4545,5
4545,0
4544,5
4553,0
4552,5
4552,0
4551,5 B
4551,0 B
4550,5 >A B
4550,0 A B
4549,5 A B
4549,0 A B
4548,5 A B
4548,0 A A
4547,5 A A
4547,0 A A
4546,5 A A
4546,0 A
4545,5
4545,0
4544,5
Figure 202 : Market Profile de la deuxime demi-heure
de cotation du CAC 40
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14/chap 14/Analyse technique 6/09/06 16:47 Page 319
Conclusion
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15/chap 15/Analyse technique 25/08/06 12:23 Page 321
CHAPITRE 15
Dfinition
Les Futures ont lorigine t crs sur les produits agricoles (notam-
ment le bl et le mas) pour garantir au producteur un prix de vente sur
son produit, ou un acheteur un prix dachat, indpendamment de
lvolution de celui-ci.
Le march des futures est donc utilis autant dans un but de cou-
verture que dans un but de spculation. Cest dailleurs grce aux sp-
culateurs que le march des futures possde une grande liquidit et
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15/chap 15/Analyse technique 18/07/06 14:15 Page 323
Par exemple le FCE qui est le future sur le CAC 40 est cot 10 euros
par point dindice: un contrat FCE sur un CAC 40 valant 4 500 points,
cotera donc 45 000 euros. lchance du contrat, il ny a pas de
livraison de titres, mais un rglement en espces du solde (positif ou
ngatif) entre la valeur dachat et la valeur de vente du contrat.
Comme tout contrat terme, lachat ou la vente dun future sur CAC
40 (FCE) cre un engagement qui se dnoue lchance du contrat.
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Pour intervenir sur les futures, il faut ouvrir un compte chez un cour-
tier qui traite ce genre de contrats, et y verser un dpt de garantie,
quon appelle la marge initiale. La marge initiale, pour le future CAC40
est variable suivant le courtier (de 1500 4500 euros). Ainsi, avec
une mise de fonds de 4 500 euros, vous pouvez grer un actif de 45000
euros (lorsque le CAC 40 vaut 4500 points), ce qui vous apporte un
effet de levier de 10 sur ce type de placement:
Si vous achetez un contrat future sur le CAC 40 en dbut de jour-
ne alors que lindice vaut 4 500 points et que vous le revendez le soir
mme alors que lindice a progress de 2 % (il vaut donc 4 590 points),
vous empochez une plus value de 900 euros (= 90*10), pour 4 500
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15/chap 15/Analyse technique 25/08/06 12:28 Page 325
30 years
T-Bonds 112. 719 100 000 $ 1 553 $ 64,4
La marge initiale est une notion importante, car seuls les montants
excdant la marge initiale peuvent tre prlevs du compte un
moment donn (si vous faites des plus values).
Si vous faites des moins-values et que le niveau du compte est en des-
sous de la marge oprationnelle (= 75% de la marge initiale), vous
devrez ralimenter votre compte hauteur de la marge initiale: cest
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15/chap 15/Analyse technique 7/09/06 8:43 Page 327
Les montants mis en uvre pour les contrats futures sont galement
beaucoup plus importants que pour les options, mme vendues par
lots, ou les certificats et les warrants.
Les Futures sont plus faciles grer que les options, car toute varia-
tion du sous-jacent a un impact immdiat sur la valeur du contrat, alors
que le cours dune option ou dun warrant dpend dun calcul com-
plexe sur la volatilit du sous-jacent et sur le temps restant courir
jusqu lchance.
Comme les certificats, les Futures nont pas de valeurs temps qui
se dgrade (ce qui est le cas des options). De tous les produits drivs,
ce sont les ceux qui offrent la plus grande liquidit, celle-ci se tradui-
sant par une fentre de prix trs troite entre les meilleures offres et les
meilleures demandes du carnet dordres.
Mais lavantage principal des Futures par rapport aux autres pro-
duits drivs rside dans le faible montant des frais de transaction, ce
qui les rend trs adapts au trading court terme.
Lutilisation dun plan de trading pour grer des contrats futures est
donc incontournable pour tout investisseur responsable voulant saven-
turer sur ces marchs fort effet de levier. Si vous voulez intervenir
sur ces marchs, vous allez donc devoir tout dabord concevoir un
plan de trading, adapt votre psychologie, que vous testerez tout
dabord sur le papier , cest--dire sans investir rellement sur les
marchs. Une fois valid, ce plan devra tre appliqu sur le march rel
de la manire la plus rigoureuse et la plus froide possible.
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15/chap 15/Analyse technique 18/07/06 14:15 Page 329
Pour les futures portant sur des sous-jacents livrables, mieux vaut
pratiquer lanalyse sur le contrat future qui anticipe les variations du
sous-jacent, que sur le sous-jacent lui-mme. Il est galement prf-
rable de travailler sur le future qui possde la date dchance la plus
proche, car cest toujours ce contrat qui a la meilleure liquidit.
Pour les futures bass sur des indices de march, comme le FCE,
lanalyse technique peut indiffremment tre mene sur lindice ou
sur le contrat future, avec une prfrence pour ce dernier car celui-ci
est ct sur une priode de temps plus longue (8H00-22H00 au lieu
de 9H00-17H30).
Cette mthode, bien que trs rpandue chez les gros investisseurs,
nest pourtant pas la mthode idale pour un investisseur de taille
moyenne, car elle conduit prendre des risques importants. Lachat
sur une cassure haussire de moyenne mobile, cest--dire lorsque le
cours de lindice sest loign de plus de 3 % de cette moyenne, expose
en effet linvestisseur un risque important (2 700 euros =
2*3%*45000) si la moyenne mobile venait, pour une raison ou une
autre, tre retraverse la baisse.
Sur la figure 204, on observe que la tendance long terme est haus-
sire sur la reprsentation hebdomadaire ( gauche), avec une MM30
croissante, tandis quune correction (baissire) se met en place sur le
graphique journalier (au milieu). On peut facilement tracer une droite
de rsistance baissire sur le graphe journalier, celle-ci saffichant ga-
lement sur le graphe horaire ( droite). En crant une alerte sur cette
droite, on attend quun signal haussier soit lanc sur le graphe horaire
(dclenchement de lalarme) le 31 octobre 15 heures pour se posi-
tionner lachat sur le Future CAC 40.
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15/chap 15/Analyse technique 25/08/06 12:30 Page 331
Le principe de ces stratgies est assez simple et tire partie des mou-
vements doscillation des cours au voisinage de la moyenne mobile: on
commence par tracer une enveloppe autour de la moyenne mobile au sein
de laquelle tous les chandeliers voluent. Il sagit dune enveloppe expri-
me en pourcentage du cours actuel: on trace ainsi une enveloppe 3 %,
5 % ou 8 % en fonction de la volatilit du contrat. Aux contacts de cette
enveloppe, les cours refluent vers la moyenne mobile, lenveloppe se
comportant comme un canal (haussier ou baissier) pour lvolution des
cours. En se fixant comme objectif de vendre (ou dacheter) sur les
points de contact de ces canaux haussiers (ou baissiers) on ralise une
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15/chap 15/Analyse technique 7/09/06 8:44 Page 333
Ainsi, sur la figure 206, la moyenne mobile 150 jours est un sup-
port reconnu pour le CAC 40. En achetant un Future CAC 40, le
31 octobre 15 heures 4400, nous anticipons que lindice va rebon-
dir sur sa moyenne mobile et poursuivre sa tendance haussire. Nous
saurons que nous nous sommes tromps, si lindice reflue 3 % en des-
sous de sa moyenne mobile. Cest pourquoi nous plaons un ordre
stop de vente 4200 euros, immdiatement aprs avoir reu la
confirmation du signal dachat. En plaant ce stop, nous connaissons
le risque encouru maximal sur cette position: 2000 euros.
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15/chap 15/Analyse technique 7/09/06 8:44 Page 335
Cette gestion du risque est trs intressante car elle permet gale-
ment de dterminer quelles sont les transactions les plus prometteuses
en calculant le ratio defficacit entre lobjectif de Gain et le Risque
maximal encouru:
Sur les futures, il existe galement une autre mthode pour fixer les
niveaux de stops, base sur la volatilit. La mthode consiste, pour
une position lachat, soustraire 2 3 fois lATR (Average True
Range) du plus Haut de la courbe du sous-jacent. Ceci permet de suivre
une tendance distance, tout en saffranchissant du bruit du march.
Cet indicateur, affich sur la courbe des cours, fournit une courbe des
valeurs de stops idales pour un march haussier (voir figure 207).
Le 31 octobre, lorsque nous prenons position lachat, la valeur de
stop idale est de 4321, ce qui nous donne un risque encouru maxi-
mal de 800 euros, soit un ratio R de 4,7, ce qui est excellent.
Figure 207 : Courbe des stops pour une position Achat, bass sur la volatilit
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15/chap 15/Analyse technique 18/07/06 14:15 Page 337
Une fois que nous savons entrer et sortir du march et matriser notre
risque, il reste dcider combien y investir. Cette dcision est lob-
jet dune discipline part entire: le Money Management .
Lancer n 1 Face
Lancer n 2 Face
Lancer n 3 Face
Lancer n 4 Pile
Lancer n 5 Face
Lancer n 6 Pile
Lancer n 7 Pile
Lancer n 8 Face
Lancer n 9 Pile
Lancer n 10 Pile
Lancer n 1 9 euros
Lancer n 2 8 euros
Lancer n 3 7 euros
Lancer n 4 9 euros
Lancer n 5 8 euros
Lancer n 6 10 euros
Lancer n 7 12 euros
Lancer n 8 11 euros
Lancer n 9 13 euros
Lancer n 10 15 euros
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15/chap 15/Analyse technique 25/08/06 12:33 Page 339
Ce sujet a fait lobjet dun grand nombre dtudes chez des traders
amricains qui ont propos diffrentes mthodes pour dimensionner
nominalement le capital dun portefeuille de futures, eu gard au risque
encouru. Toutes ces mthodes sont bases sur la limitation du risque
maximal encouru (fix par les ordres stops ), une fraction f
du capital du portefeuille.
Pour rester dans lunivers des jeux, vous noterez que cette technique
est une stratgie de type anti-martingale, cest--dire une stratgie qui
fait monter les paris lorsquon fait des gains et qui fait baisser les paris
lorsquon fait des pertes.
Lorsquon fait des gains sur un contrat et que lon fait voluer les
stops dans le sens de la position engage ( la hausse pour une posi-
tion lachat et la baisse pour une position la vente), il arrive un
moment o le niveau du stop franchit le cours dachat ou de vente ini-
tial. Lorsque ce niveau est franchi, il ny a plus de risque encouru sur
la position. Il est alors possible, si la configuration technique le per-
met, de reprendre une position sur le mme contrat (ou encore mieux
sur un autre contrat pour jouer la diversification).
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15/chap 15/Analyse technique 18/07/06 14:15 Page 341
Ceci reste une valeur leve, qui conduit des draw-downs impor-
tants. Edward O. Thorpe, thoricien et praticien du jeu (black-jack et
bourse, en particulier), recommande de ne pas utiliser la formule de
Kelly en ltat mais de la multiplier par un facteur multiplicatif bien
infrieur 1 (0,5 par exemple).
Puis il labore le TWR qui est le produit des HPR, sur lensemble
des n transactions:
La diversification
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15/chap 15/Analyse technique 25/08/06 12:41 Page 343
La figure 208 nous montre par exemple les courbes de trois futures
de juillet 2005 dcembre 2005. Sur cette priode, il tait possible de
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15/chap 15/Analyse technique 18/07/06 14:15 Page 345
Conclusion
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16/chap 16/Analyse technique 19/07/06 14:12 Page 347
CHAPITRE 16
Le Forex
Afin dviter quun compte puisse avoir un solde dbiteur, les posi-
tions sont automatiquement liquides ds que la valeur du compte
atteint un certain pourcentage de la marge requise (de 25 % 100 %,
suivant le market maker).
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16/chap 16/Analyse technique 18/07/06 14:59 Page 349
Sur les marchs trs liquides comme le FOREX (mais cest aussi
vrai pour le march les futures) les day-traders aiment se fixer des
zones critiques pour leur journe de trading, dont les niveaux dpen-
dent des cours plus Haut (H), plus Bas (B) et de Clture (C) de la
sance prcdente.
Le premier cours qui est calcul par les traders est le point pivot P:
P = (H + B + C)/3
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16/chap 16/Analyse technique 18/07/06 14:59 Page 351
S1 = 2*P H
S2 = P (H-B)
R1 = 2*P B
R2 = P + (H-B)
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16/chap 16/Analyse technique 18/07/06 14:59 Page 353
les volatilits (ATR) des couples de devises sont trs voisines (de
lordre de 100 pips) et ne dpendent pas du cours de la devise de
base. Ceci provient de la rciprocit qui existe entre les diffrents
couples de devises.
les tendances sur les devises sont gnralement dcorrlles des ten-
dances sur dautres marchs (actions, matires premires,).
les gaps sur le FOREX sont extrmement rares: ceci sexplique par
le fait que ce march est extrmement liquide et quil est ouvert
24 heures sur 24. Les seuls gaps possibles se crent gnralement
entre le vendredi soir et le dimanche soir. Ceci distingue le Forex des
contrats futures sur devises qui eux clturent chaque jour.
Nanmoins, certains traders sur le FOREX gardent volontairement
un il sur le march des futures afin de reprer les gaps laisss sur
ce march, qui peuvent influencer les mouvements sur le FOREX.
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17/chap 17/Analyse technique 18/07/06 16:21 Page 355
CHAPITRE 17
Analyse spectrale
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Filtrage numrique
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17/chap 17/Analyse technique 7/09/06 8:46 Page 359
k = +
S(t) = ^
k=
S(k) * H (t-k),
Une moyenne mobile linaire cinq sances est un filtre RIF dont
la rponse impulsionnelle est la suivante:
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17/chap 17/Analyse technique 18/07/06 16:21 Page 361
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dautres types de filtres RII, avec une rcursivit plus leve que
celle de la moyenne mobile exponentielle.
Le filtre suivant, programm dans ProRealTime, est un filtre de
Butterworth1 3 ples (cest--dire une rcursivit de niveau 3):
REM Dfinition des constantes
P=5
a = exp(-3.14 159/P)
b = 2*a*cos(1 738*180/P)
c = a*a
IF (BarIndex = 0) THEN
MME3P = ((1-b + c)*(1-c)/8)*(Close)
ELSE
MME3P = (b + c)*MME3P[1]-(c + b*c)*MME3P[2]+c*c*MME3P[3]+((1-b
+ c)*(1-c)/8)*(Close +3*Close[1]+3*Close[2]+Close[3])
ENDIF
RETURN MME3P
1. Ici la longueur de la moyenne mobile est fixe par P, qui peut devenir un paramtre
de cet indicateur.
Figure 218 : Comparaison dun filtre 3 ples avec une Moyenne mobile
exponentielle ;
_________: Filtre Butterworth 3 ples (longueur = 5)
--------- : Moyenne Mobile exponentielle (longueur = 5)
Filtrage de Kalman
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17/chap 17/Analyse technique 25/08/06 13:46 Page 363
if(BarIndex = 1) THEN
A = 0.2*(PrixMoyen-PrixMoyen[1])
B = 0.1*(High-Low)
else
A = 0.2*(PrixMoyen-PrixMoyen[1])+0.8*A[1]
B = 0.1*(High-Low)+0.8*B[1]
endif
IF B<>0 THEN
LAMBDA = Abs(A/B)
ELSE
LAMBDA = 0
ENDIF
IF (BarIndex = 1) THEN
MMK = ALPHA*PrixMoyen
ELSE
MMK = ALPHA*PrixMoyen + (1-ALPHA)*MMK[1]
ENDIF
Figure 219 : Comparaison dun filtre de Kalmann avec une moyenne mobile
linaire ;
_____ : Filtre de Kalman
--------- : Moyenne Mobile linaire (longueur = 5)
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17/chap 17/Analyse technique 25/08/06 13:48 Page 365
Dans cette formule, K(t) nest plus une constante gale 2/(n +1),
o n est la longueur de la moyenne mobile, mais une variable qui varie
entre K_lente et K_rapide et qui se calcule comme suit:
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17/chap 17/Analyse technique 19/07/06 14:14 Page 367
Conclusion
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18/chap 18/Analyse technique 18/07/06 17:18 Page 369
CHAPITRE 18
Le logiciel Xtrade
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18/chap 18/Analyse technique 7/09/06 8:49 Page 371
Pour recevoir ces fichiers, vous pouvez par exemple vous connec-
ter au site suivant grce votre navigateur Internet: http://www.inves-
tir.fr/
Commencez par choisir la liste des valeurs que vous voulez tl-
charger, par exemple pour toutes les valeurs du CAC-40, cochez la
case Valeurs de lindice CAC 40 . Essayez toujours de choisir le
plus grand nombre de valeurs possibles, mme si vous ne surveillez
pas toutes ces valeurs dans le logiciel XTrade. Vous pouvez par
exemple cocher galement la case Toutes les actions bourse de
Paris , mais votre priode de tlchargement ne pourra pas excder
une journe dans ce cas. Arrangez-vous pour que les actions que vous
surveillez dans XTrade soient dans la liste tlcharge. Au besoin, la
cration dune liste personnelle de valeurs surveiller pourra rsoudre
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18/chap 18/Analyse technique 19/07/06 14:19 Page 373
le cas pineux des SICAV non disponibles sur les marchs tradition-
nels dactions.
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un environnement multifentres,
une bibliothque de plus de 70 indicateurs,
laccs de nombreux marchs trangers,
la possibilit de faire dfiler rapidement les courbes dactions dun
march ou dune liste donne,
1. Vous pouvez avoir accs tous les indicateurs, systmes de trading et screenings
ProRealTime prsents dans ce livre en vous connectant sur mon site personnel :
http://anatech2.free.fr ; rubrique : Logiciel .
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plate-forme simplifie,
plate-forme complte,
plate-forme programmable.
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18/chap 18/Analyse technique 25/08/06 13:56 Page 383
Un autre site bien tenu et rgulirement mis jour, est le site PRO-
AT, accessible depuis lURL suivante : http://www.pro-at.com/.
Il fournit chaque jour (et mme plusieurs fois par jour) des analyses
techniques sur le march franais et les marchs mondiaux, grce des
contributions danalystes bnvoles mais chevronns. Des groupes
dutilisateurs sont crs dans chaque rgion franaise et un rseau
dentraide est disponible, grce notamment un forum, lui aussi dis-
ponible sur ce site.
Je noublierai pas de citer dans cette liste mon propre site, acces-
sible depuis ladresse suivante : http://anatech2.free.fr/ . Ce site
offre une rubrique danalyse du march France accessible gratuite-
ment, couple un flux RSS. Depuis ce site, vous pourrez gale-
ment avoir accs tous les indicateurs, systmes de trading et scree-
nings de ce livre ( rubrique Logiciel ) et dcouvrir les nouveaux
sites internet sur lanalyse technique. Vous pourrez aussi depuis ce
site, me poser des questions relatives ce livre.
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19/Conclusion/Analyse technique 19/07/06 14:52 Page 385
CONCLUSION
Conclusion 385
19/Conclusion/Analyse technique 19/07/06 14:52 Page 386
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19/Conclusion/Analyse technique 7/09/06 8:54 Page 387
REPRES BIBLIOGRAPHIQUES
Elder, Alexander Come Into My Trading Room, John Wiley and Sons
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19/Conclusion/Analyse technique 12/09/06 14:35 Page 389
TABLE ALPHABTIQUE
A D
Achat 277, 280 Diamant 86
Analyse du march 208 DMI 122
Analyse spectrale 355 Double sommet 82
Analyse technique Doute (figures de) 93
comparative 167, 177, 180-183 Dow-Jones 169
figures 71 Droite de rsistance 28
graphes 18 Droite de support 28
Intraday 299 Droite de tendance 47
Angles de Gann 196
Average True Range (ATR) 146
E
chelle 24
B Effet de levier 270, 324
Bandes de Bollinger 148 Elliott
Biseau 83, 85-86 thorie 187
Bar-Chart 21-22, 25 vagues d 187
motions (gestion des) 229
toile du matin 104
C toile du matin doji 105
Call 277, 285 toile du soir 106
Capital toile du soir doji 107
gestion 255 toile filante 111
protection 255 Evnements extrieurs (gestion
CCI 131 des) 224
Certificats 289
Chandelier japonais 96
Continuation (figures de) 87 F
FCE (Future sur CAC 40) 323
Fiabilit (dun systme de trading) 257
I
Indicateurs 117 N
bass sur les volumes 136 Nasdaq 169
de tendance 118 Nombres de Fibonacci 189
oscillateurs 126 Notions
statistiques 143 de rsistance 27
Indices 163 de support 27
Intraday 299 de tendance 47
indicateurs techniques 308 Nuage noir 98-99
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19/Conclusion/Analyse technique 12/09/06 14:35 Page 391
Support 27, 35
O Systmes de trading 245
OBV 137 a contrario de la tendance 250
Optimisation (dun systme bas sur le suivi de tendance 247
de trading) 312 optimisation 252
Options ngociables 269 paramtrage 257
sur indices 272 protection 255
vente 272 tests et performances 257
Oscillateurs 126 visualisation 263
de Chaikin 141
sur les volumes 140
sur Moyenne Mobile 133 T
Tte et paules 72
conditions de validation 75
P esprance de baisse 76
Parabolique 204 variantes 77
Paramtrage 257 Trading 245
Points et figures 198, 202 Transforme de Fourier
Points pivots 350 Trend Following 252
Protection du capital 255 Triple creux 85
Put 280, 283 Triple sommet 84
Trois corbeaux noirs 109
Trois soldats blancs 110
R
Rebonds 283, 285
Retournement (Figure de) 72, 81 V
Retracements de Fibonacci 193 Vagues dElliott 187
Risk Management 333 Vitesse 118
RSI 127
W
S W (Figure en) 83
SAR (Parabolique) 204 Warrant 272
Soucoupe 81