Mon Audi !

par François Pignon, promo 2018 (4 points)

Cà y est. Votre conjoint(e) vous a convaincu(e) qu’un(e) jeune cadre
dynamique et plein(e) d’avenir comme vous ne pouvait plus rouler dans la
vieille Traban que vous a donnée votre grand-mère de Leipzig. Et vous ne
pouvez pas résister à l’attraction de la nouvelle Audi A3.

Vous avez entendu la publicité de la banque postale (Chérie, j’ai envie de

refaire la déco du garage… prends donc rendez-vous avec ton conseiller
de la banque postale) . Vous avez donc pris rendez-vous, et voici ce qui en
ressort (colonne de gauche).

Mais vous avez aussi vu sur les publicités télévisées pour l’Audi (voir page
suivante). Ces publicités concernent des locations longue durée à l’issue
desquelles vous devez rendre la voiture à VW-France-Financement, soit la
leur racheter.

D’autre part, Aramis Auto (fondée par Nicolas Fouquet, ESC Bordeaux
1992) vous propose cette voiture dans d’excellentes conditions.

Pour plus de simplicité, vous pouvez supposer que les loyers sont payés
tous les ans plutôt que tous les mois.

Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 1/18

 La publicité télévisée

Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 2/18

Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 3/18
Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 4/18
AVANT-PROPOS

Il ne s'agit pas ici de déterminer la valeur d'un investissement, mais de comparer deux processi de financement. La décision d'acquérir la voiture est
prise. Il s'agit de déterminer le financement le moins cher. Le financement le moins cher est celui dont la valeur actuelle nette ( nette des frais
d'entretien, de rachat ou de revente au bout de trois ou quatre ans, des frais de dossier…) des flux est la plus faible (en valeur absolue).

1. Donner un ordre de grandeur de votre coût du capital pour cette opération. (1 point)

_______________________________________________________________________________________________________________________
_____La banque postale prête à 3.79% TAEG Fixe. On peut en déduire que le coût du capital de cette opération est donc de 3.79%.

Puisqu'il convient de ne comparer ce que ce qui est comparable, la location Audi est sur 3 ans, il conviendrait d'emprunter sur 3 ans. Les taux à trois
ans étant inférieurs aux taux à quatre ans, le coût du capital sur cette opération est donc plutôt inférieur à 3.79%. Mais on peut aussi travailler sur
quatre ans, comme dans les tableaux qui suivent.

Enfin, puisque dans l'exemple de la copie d'écran il est avancé que pour un emprunt de 10.000€ les 48 mensualités seront 224.58€, je pourrai
utiliser la bonne vieille règle de trois et emprunter X contre 48 mensualités de X*224.58/10.000 .

2. Faîtes l’échéancier des flux financiers que vous subirez si vous choisissez l’offre d’Audi plutôt que l’offre Aramis financée par la banque postale.
(1 point)

Quelle sera la valeur finale de la voiture qu'il faudra racheter à VAG (si on la garde), ou encore la valeur de revente au bout de 4 ans si on choisit la
solution aramis. Si on considère que la voiture neuve à 30.000€ se revend entre 14.800 et 15.700, donc garde en moyenne 50.8% de sa valeur, l'audi
devrait valoir en moyenne 50.8%*30.865€ , soit 15690€. Nous allons présenter les choses comme si on décidait de garder la voiture in fine, donc
comme si on allait la racheter à VAG en fin de contrat, ce qui est sans doute le cas d'un propriétaire de Trabant à l' âme de collectionneur. Si tel
n'était pas le cas, si la voiture devait être abandonnée au bout de trois ans, il n'y aurait pas de rachat dans les flux VAG, mais une valeur de revente
(donc un flux positif) dans l'autre tableau des flux.

Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 5/18

 Flux VAG VA (1€)

Loyers Entretien Rachat Total Valeur actuelle

Aujourd'hui (2,999) 0 (2,999) (2,999) 1.00 €
Dans 1 an (3,468) 0 (3,468) (3,341) 0.96 €
Dans deux ans (3,468) 0 (3,468) (3,219) 0.93 €
Dans trois ans (3,468) 0 (15,690) (19,158) (17,135) 0.89 €
Dans quatre ans 0 (300) 0 (300) (259) 0.86 €
Total horrible horrible horrible (26,953)

3. Faites l’échéancier des flux financiers que vous subirez si vous adoptez l’offre Aramis. (1 point)

_Si vous achetez chez Aramis, vous paierez la voiture . Point Final . Valeur actuelle de l'achat =26420 euros. Point final.

Puisqu'il s'agit quand même de comparer deux processi d'acquisition, l'offre audi et l'offre Aramis, il conviendrait de rajouter les frais d'entretien
offerts par Audi, afin de comparer ce qui est comparable. A combien se monteront ses frais d'entretien ? Faute d'être garagiste, je mettrai ici 300€ par
an, mais pardonnerai à tout étudiant qui mettrait un autre montant.

Flux Aramis
Achat Entretien Total
Aujourd'hui (26,420) (26,420)
Dans 1 an (300) (300)
Dans deux ans (300) (300)
Dans trois ans (300) (300)
Dans 4 ans (300) (300)

4. Calculez la valeur actuelle nette des flux financiers que vous subirez dans chacun des deux cas de figure. Concluez. Quelle solution choisissez
vous entre Aramis et Audi.(1 point)

Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 6/18

 Flux VAG VA (1€) Flux Aramis

Loyers Entretien Rachat Total Valeur actuelle Entretien Ech Bque Postale Valeur Actuelle
Aujourd'hui (2,999) 0 (2,999) (2,999) 1.00 € Aujourd'hui
Dans 1 an (3,468) 0 (3,468) (3,341) 0.96 € Dans 1 an (300) (7,120) (7,149)
Dans deux ans (3,468) 0 (3,468) (3,219) 0.93 € Dans deux ans (300) (7,120) (6,888)
Dans trois ans (3,468) 0 (15,690) (19,158) (17,135) 0.89 € Dans trois ans (300) (7,120) (6,637)
Dans quatre ans 0 (300) 0 (300) (259) 0.86 € Dans 4 ans (300) (7,120) (6,161)
Total horrible horrible horrible (26,953) Total horrible (26,834)
5.
Les deux solutions sont équivalentes et tout se jouera sur les frais d'entretien. Aussi vais-je rapidement consulter le concessionnaire le plus proche afin
d'avoir une estimation plus précise des frais d'entretien.

Kedge PGE – Bachelor - Epreuve de Finance juin 2015 Page 7/18