Financements bancaires

Pr: Mohammed MERZAQ

Licence Fondamentale : Sciences de Gestion

Semestre 4
2019-2020

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Les entreprises font recours fréquemment à l’endettement quand

les capitaux apportés par les propriétaires sont insuffisants à
financier les investissements et / ou l’exploitation. Comme on a
traité dans le chapitre précédent il existe deux catégories
d’emprunts: les emprunts indivis et les emprunts obligataires.
Le financement de l’investissement et de l’exploitation demeure
l’un des principaux sujets des préoccupations de l’entreprise.
Parmi les principaux freins au développement de l’entreprise est
l’accès au financement qui lui permettra de couvrir ses besoins
de capitaux à un coût raisonnable , tout en protégeant les
bailleurs de fonds des risques d’insolvabilité.
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La manière de décider d’un financement:
Plusieurs propositions de financement sont pratiquées avec des
règles qui tendent à l’optimiser :
 Financer les actifs longs par des ressources stables, dettes à
long terme et fonds propres.
 La bonne maitrise des coûts et du cycle d’exploitation
 Ne recourir à la dette que si la rentabilité réalisée par
l’entreprise est supérieure au taux d’intérêt sur les emprunts.
 Maintenir le levier , rapport des dettes sur les fonds propres
dans un intervalle de confiance raisonnable, car plus
l’entreprise est endettée, plus les établissements de crédits
augmentent leurs taux d’intérêt et demande plus de garantie,
ce qui peut rendre l’effet de levier sans utilité.
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 La rentabilité est variable et impactée par les effets de

conjoncture, alors que le remboursement des dettes reste
dans la plus part des cas fixe et permanent durant la
période de la dette.
 L’endettement excessif laisse l’entreprise incapable de
diversifier son portefeuille d’activité et manque d’avoir
des opportunités d’investissement

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L’effet de levier :
Pour financer un investissement , on a besoin des capitaux
sous forme des fonds propres ou des dettes qui sont
rémunérées par un taux , il est soit fixe ou variable, et
indépendant des résultats dégagés par un tel projet. Les
dividendes ne sont partagés que si le projet réalise des
bénéfices.
Les flux dégagés doivent être suffisant pour financer les
exploitations et assurer le développement, rembourser les
dettes.
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Définition:
L’effet de levier c’est l'utilisation de l’endettement pour
accroître la rentabilité. IL se produit lorsque l’investisseur
dégage une rentabilité supérieure au coût de financement.
A ce moment plus il augmente son endettement plus il
améliore la rentabilité des capitaux propres.

Remarque: Toutes choses étant égales par ailleurs

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Rentabilité Economique et rentabilité financière:
La rentabilité économique d’un actif correspond au résultat
après impôt, dégagé par l’actif rapporté à son montant.

𝑅𝑒𝑥𝑝 (1−𝑡𝑖𝑠)
Rentabilité économique: Re =
𝐶+𝐷

Re : Rentabilité de l’actif économique

Rexp : Résultat d’exploitation
tis: Taux de l’IS
C: Valeur comptable des capitaux propres
D: Valeur comptable de dettes
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• Rentabilité financière:
La rentabilité financière correspond au résultat obtenu par
l’actionnaire en contrepartie des capitaux propres investis:
𝑅𝑛𝑐
Rcp =
𝐶
Rnc : Résultat net courant
L’effet de levier désigne la relation entre les deux
rentabilité:
𝑅𝑛𝑐 𝑅𝑒 − 𝑖 𝐷
Rcp =
𝐶
=
𝐶
, i : Coût de l’endettement après IS ( en %)

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On peut en déduire:
Rnc = Rexp (1- tis) – i D = Re (C+D) – i D

Re (C+D) – i D Re C+ReD – i D
Rcp =
𝐶
= 𝐶
=
D
Rcp = Re +( Re – i )
𝐶
La différence ( Re – i ) entre la rentabilité économique et le taux d’intérêt est appelée

D
rentabilité financière. Cet écart en % est multiplié par le levier
𝐶

Remarque: Plus l’écart est positif plus l’investisseur gagnerait à augmenter son levier.
Plus l’écart est négatif, un levier élevé amplifie la dégradation de la rentabilité des
capitaux propres. On parle d’effet de massue ou d’effet de boomerang

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Exemple:
Un investisseur nous présente le projet X dont les caractéristiques
sont les suivantes:
CA = 300.000 MAD
Résultat d’exploitation = 80.000 MAD
Charges d’intérêts = 20.000 MAD
IS = 30%
D = 200.000 MAD
C = 100.000
* Calculer la rentabilité des capitaux propres en fonction de la
rentabilité économique et en déduire l’effet de levier

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Solution:
Calcul de la rentabilité :
𝑅𝑒𝑥𝑝 (1−𝑡𝑖𝑠) 80000 (1−0,3)
Re = = = 0 ,1867 ( 18,67 % )
𝐶+𝐷 200000+100000
Calcul du taux d’intérêt:
20000 (1−0,3)
i= = 0,07 ( 7%)
200000
Calcul de la rentabilité des capitaux propres:
D 200000
Rcp = Re +( Re – i ) = 0,1867+( 0,1867 – 0,07 ) = 0,4201
𝐶 100000
(42%)
Ou
( 80000 − 20000) (1 − 0,3)
Rcp = = 0,42 (42 % )
100000
Calcul de Calcul de l’effet de levier:
200000
( 0,1867 – 0,07 ) = 0,2334 (23,34%)
100000

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Portée et limite de l’effet de levier:
Généralement la dette a plusieurs avantages de point de vue
économique mais elle présente certaines limites:
 La dette permet aux actionnaires de ne pas mobiliser les
propres ressources et donc limiter leur risque en cas de
défaillance.
 Les intérêts de la dette sont déduits fiscalement de la base
imposable de l’entreprise. Le coût réel de l’endettement est
soulagé du montant de l’impôt sur les sociétés.

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 La dette introduit une discipline de management : Exemple,

les dirigeants se focalisent sur les activités génératrices des
cash-flows pour honorer ses échéances
Les Limites: Les inconvénients de l’endettement:
 Si la rentabilité n’est pas supérieure au coût de la dette, il y a
risque de faillite . Plus ce risque est élevé, plus les prêteurs
augmentent leurs taux d’intérêt.
 Dans le cas de faillite, les prêteurs sont servis avant les
actionnaires.

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 La dette réduit la flexibilité financière et empêche le
diversification de ses activités et surtout si les actionnaires
refusent d’augmenter le capital

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Crédits non amortissables
Ces crédits sont souvent d’une durée inférieure à une année et se
présentent sous forme de facilité pour la gestion de trésorerie:
- Facilité de caisse : Crédit qui finance le cycle d’exploitation
sur quelques jours qui suivent son utilisation
- Découvert : Le client doit disposer d’un compte débiteur dont
l’affectation n’est pas connue d’avance.
- Crédit renouvelable, Revolving: IL consiste à mettre à la
disposition du client une réserve de liquidité permanente et
renouvelable si il est utilisé.
- Escompte des effets de commerce : La lettre de change et le
billet à ordre sont les instruments de paiement et de crédit, ils
sont négociables, transmissibles et cessibles .

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Moyennant une contrepartie. Ils sont libellés soit au :
• Au porteur / Le nom du bénéficiaire n’est pas inscrit, l’effet
appartient à celui qui le porte
• A ordre: Le bénéficiaire peut le transmettre par le biais de
l’endossement.
Les effets enregistrent une créance liquide à court terme.

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 Explications sur les escomptes
D’une manière générale, l’agio se décompose comme suit:
- Escompte;
- Les diverses commissions;
- La taxe TVA
Agio HT = Escompte + commissions bancaires
*Commissions d’endossement
*Commissions fixes: Manipulation, d’acceptation, présentation, etc.

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 Explications sur les escomptes

Valeur nette = Valeur nominale – Agios TTC

Taux réel: Agio HT = V× n× tréel
Taux de revient: Agio TTC = anette x n x trevient
Taux de placement : e (escompte) = (V - Agio HT) x n x tplacement

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 Analyse de Crédit

Avant d’accorder un prêt, les établissements de crédit réalisent

une série d’analyses, dont le but de appréhender les probabilités
de défaillance de leurs débiteurs.
Deux méthodes sont utilisées;
- Analyse financière
- Crédit scoring

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 Bon courage
Ramadan Karim

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