MASTERCLASS BITCOIN

Expert en Cryptomonnaies

Tout s’accélère : quand les

crises, elles aussi, mettent
à jour leur profil
 La création monétaire :
l’effrayante comparaison
FIAT vs BTC à l’aune d’un
moment historique
Chers lecteurs,

Le sentiment bullish semble revenir dans le monde des cryptos au moment même
où nous écrivons ces lignes. Les planètes s’alignent à nouveau via une série de fac-
teurs qui convergent vers une hausse que nous espérons durable, même si, bien
entendu, tout peut encore arriver à court terme :

■ Le monde est à présent suspendu au risque de perdre son système financier et il

ne reste pas beaucoup d’autres alternatives à l’or et aux cryptos pour sauver les
meubles des particuliers ;

■ Le halving du bitcoin approche1. Plus que 35 jours avant le 13 mai. Le halving est
une raréfaction programmée du nombre de BTC nouvellement émis à chaque
bloc. Il vient tous les 4 ans diviser par deux l’émission et a toujours été suivi d’en-
volées spectaculaires ;

1.  https://www.bitcoinblockhalf.com/

2
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ Le BTC hash-rate2 reste très élevé, preuve que le réseau est toujours bien sécurisé ;

■ Les supports techniques cryptos résistent et soutiennent un rebond qui pourrait

être durable.

Laissez-nous commencer par un rappel des étapes principales qui concernent le

premier de ces points. Une utilisation de plus en plus irresponsable de la planche à
billets met en péril la finance mondiale :

■ En 2008, suite à la crise des subprimes, on s’étonne, et parfois même on se scan-

dalise, de voir la BCE émettre en une journée des montants de l’ordre de quelques
dizaines de milliards d’euros dans des opérations jugées historiquement extraor-
dinaires (sauvetage de la Grèce3, rachat ponctuel d’obligations d’Etat, etc.) ;

■ Le 22 janvier 2015, Le Figaro nous donne la nouvelle que la BCE compte injecter
au moins 1 100 milliards pour aider la zone euro. Cent fois plus mais, bien-sûr, à
titre tout à fait exceptionnel4 ;

■ Fin 2019, la FED intervient pour sécuriser les prêts dits REPO. Ce sont les prêts
court terme qui se font la nuit entre les établissements bancaires. Ces derniers se
font de moins en moins confiance parce qu’ils se soupçonnent réciproquement
de faillite imminente, d’où l’intervention de la FED ;

■ A l’arrivée du coronavirus, la FED annonce un plan spécial avec l’émission + 6 000

milliards de dollars ;

■ La BCE lui emboîte le pas avec + 750 milliards d’euros. Notez que 750 Md € équi-
vaut à endetter chaque habitant de la zone euro de 1 000€ supplémentaires, ce
qui dans les pays faibles comme la Roumanie, est supérieur au salaire moyen
(680 €).

2.  https://www.blockchain.com/charts/hash-rate
3.  En 2010 le plus gros plan de sauvetage, celui de la Grèce, prévoyait 110 milliards sur 3 ans contre des strictes
mesures de rigueur. https://information.tv5monde.com/info/plan-de-sauvetage-historique-pour-la-grece-5419
4.  Pour en savoir plus : https://www.lefigaro.fr/conjoncture/2015/01/22/20002-20150122LIVWWW00214-BCE-de-
cision-historique-euro-draghi-banque-centrale-europeenne.php

3
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ Depuis, les deux grosses banques centrales annoncent à l’unisson que la planche
à billets est désormais en mode open-bar : on imprimera autant qu’il faudra pour
sauver le système ;

■ Ensuite, la FED coupe les taux d’intérêts à zéro et efface la contrainte des banques
d’avoir des réserves propres ;

■ Enfin, les taux à 10 ans remontent en une nuit de - 0.4 à + 0.4, potentiel présage
annonçant une (hyper ?) inflation ;

■ Pendant la rédaction même de cet article, la nouvelle tombe : la FED va ajouter

pour la quatrième fois de l’argent au plan de “soutien de l’économie“. 2 300 mil-
liards de plus ;

Entre temps, 17 millions de citoyens US se sont inscrits au chômage, en seulement

4 semaines6.

Soulignons deux autres points qui nous semblent inquiétants. Primo, les dirigeants
politiques ne semblent ne pas trop maîtriser le sujet. Le ministre français Bruno Le
Maire a changé son fusil d’épaule en nous annonçant d’abord que le coronavirus
coûterait à la France 0.1 point de croissance7 (13 février) avant, un mois plus tard
(le 17 mars), de multiplier la facture par dix8, prévoyant désormais 1%. Finalement,
le 7 Avril, le même ministre affirmait9 que le pays allait vivre “la pire récession depuis
1945 […] bien au-delà des - 2.2% enregistrés en 2008”. Les - 10% ou - 20% seraient
dans le viseur selon certains économistes, 100 fois plus que la première estimation.
Secundo, quand une banque centrale dit, «unlimited cash», elle veut vraiment dire
unlimited. Soyez-en sûrs, ils imprimeront autant d’argent qu’il le faudra pour sauver
le système, ou plutôt pour en prolonger l’agonie à l’infini. “Coûte que coûte” selon

5.  Pour en savoir plus : https://twitter.com/ecb/status/1240411016078536709

6.  Pour en savoir plus : https://www.plataformamedia.com/en-uk/news/economy/nearly-17-million-americans-
seek-jobless-aid-as-covid-19-slams-economy-12055568.html
7.  Pour en savoir plus : https://www.lci.fr/politique/epidemie-de-coronavirus-bruno-le-maire-estime-que-le-covid-
19-pourrait-couter-0-1-point-de-croissance-a-la-france-en-2020-2145385.html
8.  Pour en savoir plus : https://www.rtl.fr/actu/politique/coronavirus-bruno-le-maire-annonce-sur-rtl-un-probable-
recul-d-1-de-la-croissance-en-2020-7800266458
9.  Pour en savoir plus : https://www.france24.com/fr/20200406-2020-pire-ann%C3%A9e-de-r%C3%A9cession-en-
france-depuis-1945-pr%C3%A9voit-bruno-le-maire

4
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

l’expression de Donald Trump. L’hyperinflation vénézuélienne serait-elle aux portes

de la zone euro ?

Cela peut être une bonne nouvelle pour le BTC qui a toujours explosé localement
dans le monde, en réponse à une inflation sauvage. Dans ces premiers mois de
2020 par exemple :
■ au Venezuela, le bitcoin est de plus en plus utilisé pour les dépenses courantes
face à la fermeture des banques en quarantaine10 ;
■ au Liban, les banques ferment pour des raisons disons plus radicales : elles sont
en faillite. Sans surprise, le BTC s’échangeait en Mars autour des 15 000 $ au Li-
ban (contre les 6 000 $ en moyenne partout ailleurs11).

***

Les aides gratuites et faramineuses des banques centrales sont censées produire
d’autres effets que l’hyperinflation. Avant tout, soutenir les marchés en les dopant
artificiellement par des injections massives. Et pourtant, le Dow Jones a perdu en
Mars 12.94% de sa valeur dans celle qui a été sa pire performance historique journa-
lière. Cet exploit a détrôné sa journée jusqu’ici la plus sombre lorsque des marchés
US, pendant la Grande Dépression, lorsque le Dow Jones avait perdu 12.84%. Si l’on
avait mis artificiellement rien qu’une fraction de cet argent (qui de toute façon n’a
pas su enrayer la baisse) dans le BTC, sa capitalisation aurait plus que triplé dans la
journée. Mais le système a ses cibles qui visiblement ne sont pas (encore ?) cryptos.

C’est surtout la rapidité de la chute comparée aux autres crises qui interpelle. Pen-
dant la crise de 2008 et la grande dépression, il avait fallu un an au Dow Jones pour
perdre 30%. Cette fois trois semaines ont suffi…

Quelques jours plus tard, le S&P 500 reprenait tout de même 2 100 points, enre-
gistrant sa meilleure performance depuis 1933. Est-ce que la crise est finie pour

10.  Pour en savoir plus https://beincrypto.com/bitcoin-buying-boosted-in-venezuela-as-bank-branches-close-down/

11.  Pour en savoir plus : https://bitcoinist.com/bitcoin-price-hits-15k-in-lebanon-amid-worsening-cash-crunch/

5
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

autant ? Rebond technique ou retournement durable ? La FED aurait-elle eu raison

avec son QE corpulent ?

Hélas, la réponse nous semble plus qu’évidente. Cette performance haussière est la
cinquième plus importante de tous les temps. Toutefois, elle est précédée dans le
classement de quatre autres, toutes survenues entre 1929 et 1933, en pleine Grande
Dépression. Ce rebond est clairement trop mal entouré pour inspirer confiance.

12

L’action planche à billets la plus lourde (jusqu’ici, bien entendu) est sans doute l’im-
pression de part de la FED de 6 000 milliards de dollars.

13

Après un peu de math, on découvre que ce montant correspond :

■ à une augmentation de 25% de la dette US en une nuit (!). Et ce n’est sans doute
pas fini ;
■ au fait que la FED a imprimé ce jour l’équivalent de (tenez-vous bien) 899.312.924
BTC, selon un prix BTC figé au moment de l’annonce.

Avec cette seule action, la FED émet ainsi 45 fois la capitalisation du BTC sans autre
contrepartie que la promesse que les citoyens US (ou plutôt leurs arrière-petits-fils)
rembourseront un jour. Puisqu’il ne peut y avoir plus de 21 millions de BTC dans le
monde, vous pouvez vous faire une idée du potentiel absolument colossal que la
mère des cryptos affiche en ces temps troubles.

12.  Pour en savoir plus : https://www.cnbc.com/2020/03/23/dow-futures-up-more-than-200-points-as-senate-de-

bates-over-virus-bill.html
13.  Source : https://www.usdebtclock.org/

6
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Le bitcoin reste un actif

décorrélé de l’existant.
Le fait que le BTC ait chuté avec pratiquement tous les indices et actions fin Mars
2020 fait dire à beaucoup qu’il n’est pas le refuge safe-heaven attendu. Nous y oppo-
sons plusieurs points :

■ l’or aussi a chuté dans les mêmes proportions, pourtant personne n’arrête de le
considérer comme un rempart ;

■ pendant une de ces journées de baisse, l’or a perdu environs 5% de sa valeur pour
un montant total qui correspond à 5 fois la capitalisation de toutes les cryptos. Il
est clair que le BTC ne peut dans ces conditions qu’être très volatile, ce qui redi-
mensionne beaucoup l’importance des mouvements de court terme ;

■ il ne s’agit pas de notre opinion, c’est mathématique. Le coefficient de corrélation

marché action versus BTC, depuis son existence, est très bas : 0.1.

■ le bitcoin reste en 2020 (et une fois de plus) l’actif le plus performant au monde :
BTC: + 1.1%, S&P500 : - 18%, Pétrole : - 57%, Obligations de sociétés : - 15%.

Il est instructif à ce stade de faire un parallèle entre notre situation et la grande dé-
pression de 1929. Alors que le système aurait pu se gripper en 2008, nous avons eu
une décennie d’euphorie grâce à du QE massif. Comme en 1929, cela s’est terminé
avec un cygne noir, évènement externe déclencheur qui sonne la fin de la récréation.
Pour nous, cela a été le Covid-19, le pire possible, puisqu’on alourdit les soucis en
finance avec une crise sanitaire.

7
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Nous avons fait les deux parties rouge et verte : la chute en rouge et le rebond en
vert (qui n’est peut-être pas fini). Seule différence : tout cela est allé 10 fois plus vite
qu’en 1929. Maintenant attention : il est possible (et probable) que la chute des ac-
tions continue, comme pendant la Grande Dépression. Deux options sont possibles,
plus toutes les nuances de gris entre elles :

1. le QE continue dix fois pire qu’avant, le spectre de l’hyperinflation est alors à

prendre au sérieux. Le BTC monte, mais le coût de la vie aussi. Une course vers
l’or (épuisé) et le BTC se met logiquement en place, proportionnelle à l’ampleur
de la dévaluation FIAT ;

2. le flux QE se tarit ouvrant la porte à une longue et douloureuse dépression. Dans

ce cas on se retrouve en manque de liquidités, et les particuliers comme les
hedge-funds ont tendance à retirer leur argent du BTC à court terme pour couvrir
les besoins les plus immédiats. Pas de soucis par contre à plus long terme : le
monde reste dans la nécessité de trouver rapidement une alternative au dollar.

Nul ne peut lire dans la boule de cristal mais, dans les deux cas, le BTC va jouer un
rôle essentiel de protection de votre patrimoine, en dépit d’une forte volatilité pos-
sible et même probable à court terme. Nous pensons que la prédiction du modèle
stock-flow, qui reste intacte malgré les secousses récentes, va se réaliser. Le BTC
vaudra environ 100 k€ d’ici fin 2021.

8
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Bitcoin prochaine
monnaie mondiale ?
Lancé significativement pendant la crise financière de 2008, le BTC porte gravé à
jamais dans son tout premier bloc la critique de l’argent planche-à-billets.

De manière presque prophétique, Satoshi Nakamoto avait inséré dans le tout pre-
mier bloc du BTC le titre d’un article14 issu du Times du jour même. L’article blâmait
l’énième programme QE d’aide aux banques. C’était le 3 janvier 2009, à 18h15.

Malgré des arguments convaincants en faveur du BTC et une situation dans la fi-
nance classique de plus en plus problématique, la plupart des gens ont du mal à
imaginer le bitcoin devenir un jour la monnaie dominante. Est-ce que le dollar, base
du commerce mondial, cédera vraiment sa place à l’alternative crypto ? Ne sommes-
nous pas tous en train de rêver ?

Il est vrai qu’à première vue, on pourrait remarquer que :

■ le BTC n’est qu’une cryptomonnaie parmi des milliers de monnaies digitales pos-
sibles (crypto et non-crypto) qui se ressemblent toutes à première vue ;

■ la capitalisation BTC n’est que de 150 milliards de dollars : une goutte d’eau face au
système financier mondial (qui toutefois est principalement constitué de dettes) ;

■ sa capitalisation reste bien inférieure même à celle de l’or physique qui est de 8
000 milliards de dollars (50 fois le bitcoin).

Combien de chances pouvons-nous donner à une monnaie en herbe qui n’a que
onze ans ? Peut-elle vraiment devenir la monnaie dominante ? Oui, nous le pensons
et nous allons vous donner nos arguments en faveur de cette thèse.

14.  Chancellor on brink of second bailout for banks (Le chancelier sur le point d’octroyer un second plan de ren-
flouement pour les banques)

9
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ L’obsolescence “programmée” des monnaies FIAT

L’histoire prouve que les monnaies, en tant que réserve de valeur, durent en moyenne
une centaine d’années avant d’être destituées et remplacées. Si l’or perdure depuis
5 000 ans, le dollar est devenu la monnaie dominante en 1921, ce qui fait de lui un
bien vieux monsieur. Le moment n’est-il pas venu à une alternative de le détrôner ?

Cette image montre la succession des monnaies dominantes depuis l’an 1400. On
constate qu’une monnaie cède sa place à une nouvelle environ tous les siècles. Ain-
si, statistiquement, la plupart des hommes vivent un changement majeur de mon-
naie au cours de leur vie. A présent, le dollar est tout proche d’atteindre son siècle.
On ajoutera à cela le fait qu’avec les accords Bretton-Woods (1971), le dollar a chan-
gé de peau donnant lieu pour la toute première fois dans le monde occidental à une
monnaie étalonnée sur rien d’autre que des promesses de remboursements futurs.

Oui, le FIAT money, l’argent-dette, est une expérience financière qui n’existe que de-
puis 49 ans (de 1971 avec Breton Woods à nos jours, 2020). Le bitcoin aussi est
une expérience (bien meilleure selon nous), et n’a que onze ans. Même s’il peut être
difficile d’imaginer un monde sans dollar, il n’en demeure pas moins que tous les
facteurs en jeu indiquent qu’il est en situation très précaire. Si l’on ajoute à cela le fait
que pour les nouvelles générations, détenir de l’or a une connotation de vieux sinon
de ringard, tandis que détenir des BTC est cool, jeune et tendance, on comprend
que la vague bitcoin est bien partie pour marquer le siècle à venir. Détenir de l’or
physique dans des coffres à l’étranger sera pour les nouvelles générations comme
lire les infos sur un journal en papier.

■ Le commerce a besoin d’une monnaie universelle

Un système de tarification doit forcément dériver d’une monnaie unique. Cela est
vrai en Occident depuis l’an 1400 environ et est encore plus vrai dans notre monde
globalisé, post révolution Internet. Le concept de prix n’existerait pas sans une mon-
naie centrale qui permette de définir et de communiquer la valeur des biens et ser-
vices sur une base commune. La convergence du monde vers une monnaie unique
dominante est une nécessité inéluctable :

10
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ les réseaux monétaires peuvent donner naissance à plusieurs monnaies, mais

tendent toujours vers un seul support ;

■ plus ces réseaux sont complexes et entremêlés, plus ils ont besoin d’une monnaie
commune. Aujourd’hui, nous avons le dollar, le yen, l’euro, le rouble, le peso, etc.
S’ils coexistent, c’est uniquement parce que tout le monde reconnaît le leadership
du dollar, ce qui nous permet d’avoir une économie mondiale.

On dit que la nature a horreur du vide. A présent, aucune des monnaies FIAT ne
pourrait subsister sans les interventions toujours plus conséquentes des banques
centrales. Nous pensons que le bitcoin a les atouts pour combler le vide monétaire
qui se profile à l’horizon.

■ Le gagnant devra être le plus rare possible

Le bitcoin (et la plupart des cryptos en général) sont les seules monnaies au monde
qui :

■ deviennent de plus en plus rares au fil du temps ;

■ enregistrent des minima chaque année toujours plus hauts, preuve qu’il prennent
de la valeur en dépit d’une forte volatilité.

Toutes les autres monnaies deviennent moins rares et perdent en valorisation,

comme le montre l’image suivante : l’argent M215 en dollar a presque quadruplé
entre 2010 et 2020 tandis que le BTC est resté pratiquement constant à l’échelle.

Voici un résumé de l’argent (monopoly) que les banques centrales ont émis depuis
le début de la quarantaine. Dans la même période, le BTC effectuera son halving
et sera donc la seule monnaie au monde à avoir diminué son taux d’émission, en
pleine contre-tendance et non pas sans une certaine satisfaction.

15.  Argent MS = pièces et billets en circulation + tous les dépôts en banque et l’épargne https://fr.wikipedia.org/
wiki/Masse_mon%C3%A9taire

11
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ Le gagnant devra être le plus divisible possible

Le bitcoin est la forme de monnaie la plus divisible au monde. Vous pouvez en transférer
un dix-millionième, son unité la plus petite (le satoshi). Les streaming money (payer des
services web en temps réel à chaque minute ou même à chaque seconde) est un cas
d’usage futur majeur qui nécessite que l’argent ait cette qualité de grande divisibilité.

■ Le gagnant devra être le plus transférable

et web-compatible possible
Plus de 99% de l’argent circule aujourd’hui via internet : prélèvements automatiques,
paiements CB, virements de salaires. Mis à part les rares chèques et le comptant
pour l’argent de poche, toute la finance circule déjà dans le web. Le bitcoin n’est pas
une start-up, n’est pas une société, et techniquement n’est même pas de l’argent.
Avant tout, le bitcoin est un protocole du WEB qui, enrichi de parties mathématiques
et cryptographiques complexes, permet à un software peer-to-peer de tourner. Cette
implémentation concrète du protocole commun représente la forme d’argent la plus
sophistiquée que l’humanité ait jamais connue.

Nous vous invitons à vous pencher sur le point technique de ce numéro pour avoir un
exemple concret de l’interopérabilité native web/bitcoin que la blockchain nous apporte.

■ Le gagnant devra résoudre le problème

de la confiance dans la création monétaire
Avec le bitcoin, l’élément de confiance est complètement retiré de l’équation : per-
sonne ne peut altérer les règles inscrites dans le protocole qui vont s’exécuter pour
les 140 prochaines années et au-delà.

12
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

La vraie question : or ou
BTC en sortie de crise ?
Ne nous trompons pas de cible. Les monnaies FIAT ont de bonnes chances d’être
déjà dépassées. Certes, le monde financier est très puissant et peut tenir encore un
moment, toutefois les FIAT sont à notre avis trop malades et structurellement trop
à l’écart des systèmes monétaires solides (or et cryptos surtout) pour survivre indé-
finiment. Le retour à l’or est par contre une alternative viable au monde FIAT, car on
pourrait en théorie ré-établir les bases d’une finance saine en ré-instaurant le monde
économique d’avant Bretton-Woods.

Nous pensons toutefois que la faiblesse et l’extrême fragilité des systèmes fidu-
ciaires, que la crise actuelle met particulièrement en exergue, sont aussi la manifes-
tation de l’échec de l’or en tant que moyen monétaire. Si l’or avait pu être LE système
monétaire d’un monde de plus en plus globalisé, on ne l’aurait jamais abandonné et/
ou on y serait déjà revenu. Et pourtant, l’étalon-or a bien été officiellement abandon-
né en 1971. Nous sommes donc de l’avis que l’or a déjà eu sa chance, contrairement
au bitcoin. Il se présente pour la toute première fois comme alternative plausible à
deux mondes à la fois : celui des FIAT et celui de l’or (en tant que monnaie d‘échange
et non pas en tant que réserve de valeur).

Toutefois, l’or reste un concurrent de premier rang du BTC. Il peut non seulement gri-
gnoter ses parts de marchés, mais aussi (pour le raisonnement que nous avons fait
sur la nécessité d’une monnaie unique) se positionner en leader qui rafle tout. Nous
pensons néanmoins que c’est plutôt l’or qui a des soucis à se faire. Logiquement,
la monnaie de demain se doit d‘être nativement intégrée au web, une proximité qui
manque cruellement au monde physique des métaux précieux. Ils ont beau être lui-
sants, les lingots n’ont rien de nativement digital, ni même de moderne.

Or et Bitcoin sont en tous cas les deux seules vraies monnaies possibles pour un
monde monétaire réfractaire aux excès constatés dans la finance actuelle. Ces
deux biens partagent par ailleurs étonnamment un chiffre particulier : le nombre 21.
Depuis bien avant J.C. (lorsque les palais des rois David ou Salomon étaient ornés
d’or) jusqu’à nos jours, environ 187.200 tonnes d’or ont été extraites. Cette masse
tient dans un cube de seulement 21 mètres16 de côté, à peu près la dimension de
l’un des quatre piliers de la Tour Eiffel.

16.  20.5 pour la précision ce qui veut dir qu’il faudra encore des années pour remplir l’espace manquant.

13
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Le protocole bitcoin décrète à jamais que la quantité totale de BTC émis ne pourra
pas dépasser les 21 millions. Vingt-et-un est donc en quelque sorte un gage de
rareté pour les deux actifs candidats au rôle de monnaie mondiale du troisième
millénaire.

14
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Les CBDC en troisième

voie ?
CBDC (Central Bank Digital Currency) est l’acronyme utilisé pour désigner une mon-
naie numérique, tournant sur une blockchain privée, émise par une banque centrale,
qui contrôle, seule ou avec une poignée de partenaires, toutes les écritures faites
dans la blockchain. Ces projets arrivent en parallèle des projets de monnaie corpo-
rate (comme le Libra de Facebook). Actuellement, les banques centrales du monde
entier envisagent de s’associer pour le lancement d’une monnaie numérique. Les
banques du Canada, d’Angleterre, du Japon, la BCE, la Sveriges Riksbank et la Banque
Nationale Suisse par exemple travaillent toutes (depuis ce début 2020) en groupe
pour partager les expériences et évaluer la possibilité d’émettre potentiellement une
monnaie numérique commune, une sorte de bitcoin des Banques centrales.

Bien évidemment, ce type de monnaie est le parfait contraire du BTC. Pas de décen-
tralisation, pas d’indépendance, pas de code open-source, pas d’inflation contrôlée
collectivement, pas de rémunération pour le mineur, pas d’accès libre au système,
etc. Toujours est-il qu’en cas de déconfiture totale du monde fiduciaire, cette solu-
tion pourrait s’imposer. Ce n’est pas souhaitable : cela serait le reset global de toute
l’innovation (technique, sociale et financière) que la blockchain apporte. Si la mon-
naie dominante de demain devait être celle d’un conglomérat de banques centrales,
le contrôle sur nos vies serait total. Impossible d’acheter le moindre café sans le
faire savoir à une seule entité partout dans le monde. C’est bien-sûr déjà un peu le
cas avec les CB, mais la variété de banques existantes et la compétition entre elles
est au moins une protection contre un monopole absolu. Si une banque vous inter-
dit une opération (ce qui arrive parfois avec les sociétés de services bitcoin17), vous
pouvez toujours aller en voir une autre. Plus possible en cas de monopole absolu.

17.  La société Paymium avait par exemple eu des soucis avec sa banque https://bitcoin.fr/un-nouveau-parte-
naire-bancaire-pour-paymium-2/

15
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Le point technique :
avec LSAT le bitcoin
s’invite dans l’HTTP
Le bitcoin se propose comme étant nativement la monnaie du web. Il doit cette
dénomination surtout au fait qu’il est un protocole tout comme l’HTTP, de FTP, le
STMP…

Nous allons vulgariser ici une nouvelle plutôt technique sortie ce mois-ci. Nous esti-
mons qu’elle va être l’une des plus importantes de l’année pour le BTC. Elle constitue
un exemple clair d’une nouvelle interaction possible entre l’argent et le web, les deux
entités les plus importantes au monde, celles qui régissent tout le reste. La crypto
seule est en mesure d’apporter ce type d’innovation.

Nous savons tous à quel point il est fastidieux de devoir laisser une adresse email
chaque fois que nous voulons accéder à un service web. De Netflix au site des im-
pôts, de la SNCF aux grandes surfaces, tout le monde veut entrer dans votre mes-
sagerie. Les GAFA ont imaginé une alternative : ils permettent de vous identifier
partout où leur Auth est accepté. Vous pouvez ainsi signer un peu partout avec votre
compte Gmail, Facebook, etc. Hélas, si cela a le mérite de simplifier grandement les
choses, il coûte aussi beaucoup en matière de privacy et les GAFA vont tout savoir
de nous : à quels sites nous accédons, et quand. Pas d’issues possibles à priori : li-
vrer nos emails équivaut à amputer le peu de privacy digitale qu’il nous reste et nous
soumettre à une vie de spam, traque digitale et publicités invasives.

Mais que se passerait-il si un utilisateur pouvait, lorsqu’il paye pour un service et par
le fait même qu’il effectue ce paiement, obtenir un pass utilisable pour toute authen-
tification future d’accès au service ?

Le Lightning Network (deuxième couche protocolaire du BTC) peut servir en même

temps

■ de mode de paiement de facto ;

■ de mécanisme d’accès aux services et aux ressources on-line.

Voici un nouveau Web dans lequel adresses email et mots de passe appartiennent
au passé. Au lieu de cela, le reçu cryptographique d’un paiement blockchain passé
agit comme preuve d’identité qui donne les accès futurs.

16
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Lightning permet cela avec la technologie LSAT. Schématiquement :

HTTP + Macarons + Lightning = LSAT

Un macaron18 est un token d’accès inventé par Google en 2014 qui est une sorte de
Cookie amélioré. Il contient une liste de conditions (les caveats) qui vont permettre
de savoir si celui-ci est valide. Le premier caveat qui répond false rend le token inva-
lide et bloque l’accès au service.

Un LSAT est donc une zone (en-tête) HTTP qui contient un macaron et le reçu
Lightning correspondant. La preuve de paiement est la condition de base pour pro-
duire un LSAT valide avec ses conditions d’accès codées dans les caveats.

Voici les différentes étapes :

■ un client fait une demande d’accès à une page web sans aucune authentification ;

■ le serveur renvoie une réponse avec le code d’état “402 : Paiement requis”* ;

■ la réponse indique aussi qu’elle est du type (LSAT) et donne des conditions enco-
dées qui doivent être remplies : un macaron et un prix à payer ;

■ le client paie (en Bitcoin via Lightning) et reçoit en retour une code secret de 32
octets (la pré-image) ;

■ cette pré-image et le macaron d’origine sont encodés pour devenir un jeton d’au-
thentification ;

■ le client envoie ce jeton dans l’en-tête d’autorisation en le déclarant comme de

type LSAT ;

■ le serveur web vérifie la cohérence entre la pré-image et les conditions (caveats)

du macaron ;

■ si tout va bien, le serveur autorise l’accès à l’utilisateur sans connaître ni son mail
ni d’autres informations personnelles. Il aura la seule information qui l’intéresse
vraiment : la certitude qu’il a payé pour le service qu’il va avoir.

C’est un peu technique, mais nous tenons à vous donner les détails d’un parfait cas
d’école. Il vous montre comment le protocole HTTP, le plus important du WEB, celui
de l’information, s’imbrique à la perfection dans le BTC, le protocole le plus promet-
teur, celui de l’argent. Le cocktail est explosif : le paiement crypto devient le centre de
l’authentification des services web de demain, ce qui peut envoyer aux oubliettes les
techniques courantes des authentifications via vos emails ou vos comptes GAFA.

18.  Pour en savoir plus : https://research.google/pubs/pub41892/

17
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Les news du mois

La nouvelle la plus importante du mois est à notre avis cette étonnante nomination.
Le gouvernement US a embauché un ex-cadre du comité de direction de Coinbase
pour un rôle de très haut niveau dans l’OCC : l’organisme de réglementation bancaire
du gouvernement. Cette super-institution orchestre et régule l‘activité bancaire : à
la fois la gestion des fonds et la manière dont les banques font leur business, avec
d’importants pouvoirs de veto. La personne en question est Brian Brooks. Direc-
teur juridique de Coinbase depuis septembre 2018, il était auparavant vice-président
exécutif, avocat général et secrétaire général de l’agence de notation Fannie Mae.
Il est, à partir du premier Avril, la seconde personne la plus importante de l’OCC19.
Incroyable lorsque l’on sait qu’il vient d’un des exchanges cryptos les plus populaires
au monde.

Clairement, cette nomination signifie que le gouvernement US veut se servir de la

technologie blockchain. Hélas, cela n’est sans doute pas pour adopter le Bitcoin. Les
US veulent très probablement émettre un faux cryptocoin qui sera bien plus centra-
lisé que les dollars actuels. Cela nous fait penser qu’un dollar CBDC est en cours de
préparation. D’ailleurs, Brooks l’avait préconisé début Novembre en demandant au
secteur privé US de se lancer dans un dollar digital, comme vous pouvez le vérifier
dans cette source20.

Le communiqué de presse de l’OCC ne mentionne pas le Bitcoin, mais il est probable

que les crypto-monnaies seront aussi prises en compte par Brooks compte tenu
de son expertise dans le secteur. Reste à savoir de quelle manière, même si son
passé chez Coinbase autorise à espérer au moins une certaine bienveillance.

Le secrétaire au Trésor Steven T. Mnuchin a déclaré : «Brian Brooks est un leader

solide avec une vaste expérience dans le secteur des services financiers. J’ai hâte de

19.  OCC = Office of the Controller of the Currency (Bureau du contrôle de la monnaie). https://www.occ.treas.gov/
20.  Pour en savoir plus : https://cointelegraph.com/news/coinbase-legal-chief-wants-private-sector-to-create-us-
digital-dollar

18
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

travailler avec lui pour assurer la stabilité de notre système financier et sa capacité à
favoriser une plus grande croissance économique au profit de tous les Américains”. Il
nous semble que c’est assez explicite : les US ont besoin d’un expert crypto ex-Coin-
base pour assurer… la stabilité future du système, rien que ça. Vaste programme et
exercice on ne peut plus périlleux, soit dit au passage.

***

Les autres nouvelles sont aussi de taille.

Le navigateur (très crypto-friendly) Brave et l’exchange Binance viennent de s’asso-

cier pour introduire le trading de cryptomonnaies directement dans le navigateur !
Nous vous avions déjà parlé de Brave et du fait qu’à notre avis il allait prendre la
première place à Chrome de Google dans la décennie à venir. Compte tenu du fait
que Binance est le plus grand échange de crypto-monnaie au monde en matière de
volume d’échange et d’utilisateurs et en raison de l’expansion continue de Brave21,
cette nouvelle est l’une des plus importantes en matière d’adoption finale22.

***

La fintech Revolut, qui compte plus de 10 millions d’utilisateurs, vient de proposer

une fonctionnalité de cryptomonnaie à ses utilisateurs standards. Chose encore
plus intéressante, le communiqué officiel de Revolut attire l’attention des utilisateurs
sur les programmes sans précédent d’assouplissement quantitatif (planche à bil-
lets) qui se déroulent dans le monde et sur le fait que cela va dévaluer les devises
FIAT. La société rappelle ensuite que les cryptos sont une alternative possible et
désormais disponible via leurs cryptomonnaies.

 23

La startup Fold vient de rejoindre le programme Visa Fast Track pour émettre une
carte bancaire qui offre des récompenses en Bitcoin au lieu de points de récom-
pense traditionnels. Des fractions de bitcoins sont gagnées pour chaque dollar dé-
pensé. Le fondateur de Fold, Will Reeves, a révélé les résultats d’un sondage email
auprès d’environ 30 000 de leurs utilisateurs : 90% d’entre eux se disent prêts à chan-

21.  Pour en savoir plus : https://brave.com/brave-reaches-8-million-monthly-active-users-and-delivers-nearly-400-

privacy-preserving-ad-campaigns/
22.  Pour en savoir plus : https://brave.com/binance/
23.  Pour en savoir plus : https://www.coindesk.com/revolut-expands-crypto-offering-but-not-in-the-us

19
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

ger leur carte bleue actuelle avec une carte avec des récompenses bitcoin (BTC)
à parité de services. La liste d’attente est ouverte : les premiers exemplaires de la
carte Fold seront expédiés en juillet24.

***

Fin mars 2020, 35 sociétés dont Microsoft, Oracle, Mastercard, Sony, Intel et Wal-
mart, ont déposé des demandes pour un total de 212 brevets blockchain à exploiter
en Chine. Mastercard a demandé 46 brevets, le nombre le plus élevé. La plupart de
ses brevets concernent des méthodes de paiement. Nokia a déposé 13 brevets, Intel
12 et Oracle 925.

***

La banque suisse Sygnum a lancé une version numérique du franc suisse (le DCHF).
Les jetons numériques DCHF sont du type stablecoin et seront donc soutenus par
un montant correspondant de francs suisses que Sygnum détiendra à la Banque
nationale suisse (BNS). Sygnum n’est clairement pas la banque la plus grande du
monde, et c’est justement pour cela que la nouvelle est intéressante. On crée au-
jourd’hui une monnaie presque avec la facilité technique avec laquelle on se créait
une suite mail pour entreprise dans les années ‘9026.

***

Plusieurs grandes entreprises de la crypto-industrie ont été accusées dans un re-

cours collectif de vente de titres financiers non enregistrés. Parmi eux Binance, Bit-
MEX, Tron, Block.one (EOS), Kyber Network et KuCoin. Elles doivent maintenant faire
face à des recours collectifs devant le tribunal du district sud de New York. Au total
11 actions collectives ont été intentées contre 42 sociétés27.

Si l’on ajoute à cela la fermeture déplacée et intempestive de plusieurs chaînes de

crypto-youtubers influents, on pourrait dire que l’establishment commence à sortir
l’artillerie lourde pour faire barrage à la crypto et tenter de sauver par la même occa-
sion leur statut de plus en plus précaire. Visiblement, la crypto dérange parce qu’elle
est sans doute une alternative sérieuse28.

24.  Pour en savoir plus : https://www.coindesk.com/this-visa-credit-card-gives-bitcoin-rewards-on-dollars-spent

25.  Pour en savoir plus : https://cointelegraph.com/news/sony-and-other-major-multinationals-file-212-blockchain-
patents-in-china-in-2020
26.  Pour en savoir plus : https://cointelegraph.com/news/pioneering-crypto-bank-launches-chf-backed-stablecoin
27.  Pour en savoir plus : https://www.coindesk.com/top-crypto-firms-including-binance-civic-tron-targeted-in-flood-
of-lawsuits
28.  Pour en savoir plus : https://cryptopotato.com/youtube-has-done-it-again-the-crypto-purge-worsens-as-two-
popular-channels-are-banned/

20
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

Le coin du mois
(qui n’en est pas un)
Ce mois-ci, nous allons faire une pause dans nos achats. Notre portefeuille est déjà
assez garni, et nous profiterons d’une éventuelle hausse. Nous préférons donc at-
tendre le dénouement des marchés à l’approche du halving : en cas de baisse, il peut
être intéressant de se positionner sur des niveaux encore plus bas.

Nous profitons donc pour vous présenter deux coins qui peuvent être utiles si vous
souhaitez vous procurer un peu de métaux précieux pour diversifier votre patrimoine.

On avait jusqu’ici deux manière d’investir dans l’or :

1. acheter de l’or physique avec la contrainte des commissions de stockage éle-

vées, et d’une liquidité réduite ;

2. acheter de l’or papier ou financier (ETF, produits dérivés plus ou moins étalonnés
sur l’or) avec l’avantage d’une forte liquidité qui vous expose toutefois à la spé-
culation des marchés actions, alors que la conversion finale en or physique est
généralement difficile, voire impossible.

Sans surprise, en cette période de forte incertitude, il est quasiment impossible de

se procurer encore de l’or physique tandis que l’or papier est généralement décon-
seillé aux particuliers dans un contexte de turbulence des marchés.

La blockchain nous amène sur un plateau une troisième manière d’inves-

tir : celle des stablecoins qui reproduisent dans une blockchain (comme dans
un miroir) des quantités d’or physique. La fragilité actuelle du système éco-
nomique fait qu’on ne voit plus l’or seulement comme stockage : il pourrait re-
venir dans le commerce en tant que moyen d’échange. Cependant, sa rigidité
reste un obstacle à l’usage monétaire. La technologie blockchain se démarque
encore une fois comme vecteur d’innovations majeures. Ici, elle permet de :

■ fluidifier les opérations jusqu’à les rendre quasiment instantanées ;

■ fusionner en une solution les avantages de l’or papier et de l’or physique : la liqui-
dité du premier avec la sécurité et la convertibilité du deuxième.

Nous vous proposons deux gold-stablecoins en espérant vous donner des informa-
tions potentiellement utiles à la protection de votre patrimoine. Grâce à la blockchain,
il n’y a pas de manière plus simple au monde de posséder une fraction d’un lingot
d’or de manière aussi sécurisée. Toute la partie bureaucratique, contractuelle et lé-
gislative tient en un seul endroit : la clé privée de votre adresse Ethereum qui permet
de le manipuler.

21
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ Paxos
Pax Gold (symbole PAXG) est un token de type ERC20 qui tourne sur la blockchain
Ethereum. Paxos garantit que chacun de ses jetons garantit la possession d’une
once d’or pur qui est livrable sur demande au détenteur selon la norme de la London
Bullion Market Association. Les lingots sont conservés dans des coffres profession-
nels à Londres (Brinks).

Plusieurs avantages majeurs :

■ Paxos n’a pas de frais de stockage, et les frais d’achat/vente sont minimes. Les
créations et les rachats de jetons PAXG coûtent entre 0,03% et 1% selon les vo-
lumes. Puis on paye les frais de transaction Ethereum (négligeables). Les frais de
stockage sont nuls ;

■ Étant un jeton ERC-20 d’Ethereum, PAXG peut facilement et à tout instant de jour
comme de nuit être transféré ou échangé n’importe où dans le monde. On peut
utiliser PAXG partout où les jetons ERC-20 sont pris en charge. Un transfert se
fait sans retard par une simple action dans un smart contract via votre clé privée
sans les contraintes d’échéances typiques des engagements en or papier ni les
contraintes bureaucratiques et opérationnelles de l’or physique ;

■ Vous pouvez convertir ou échanger facilement des PAXG contre de l’or fiat, phy-
sique ou non alloué, via la plateforme Paxos. Les tokens PAXG peuvent aussi être
échangés contre d’autres actifs cryptos populaires (le Bitcoin en premier lieu) ;

■ Les petites quantités peuvent être échangées via un réseau de détaillants phy-
siques d’or dans le monde entier coordonné par Paxos ;

■ Vérifiabilité immédiate : en allant sur le site de Paxos, vous pouvez indiquer votre
adresse Ethereum et vérifier à quelle barre d’or (elles ont toutes un numéro de
série) vos jetons sont associés.

L’offre Paxos est d’environ 11 000 jetons, donc 11 000 onces d’or, étant donné l’équi-
valence de 1 jeton = 1 once. Puisqu’un lingot d’or pèse environ 400 onces, posséder
un 1 PAXG signifie avoir la part d’un lingot et non pas toute la pièce physique. De
même, posséder 400 PAXG ne garantit pas la propriété exclusive d’un lingot car
nous pouvons avoir reçu les jetons à différents moments de différentes personnes
et donc tomber dans la situation où nous possédons un pourcentage de différents
lingots mais pas un seul lingot. À cet égard, Paxos s’engage à limiter le plus possible
ces dispersions de propriété sans pour autant pouvoir la garantir.

Une fois une once d’or Paxos achetée et transférée de l’échange à votre portefeuille
(par exemple Metamask), vous pouvez prendre cette quantité virtuelle et la diviser à
nouveau. Étant donné qu’une once d’or (1 oz) pèse environ 28 g et qu’un jeton ERC20
peut être fractionné jusqu’à la dix-huitième décimale, l’unité minimale d’or qu’on peut
représenter dans la blockchain est 2.8e-17 grammes (presque un milliardième de
milliardième de gramme). L’or ayant une masse atomique égale à 196, un atome
isolé pèserait environ 3e-25 grammes. La plus petite fraction que Paxos peut donc
représenter est donc d’environ 100 millions d’atomes d’or.

22
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

■ VeraOne

La société AuCoffre stocke des dizaines de tonnes d’or et d’argent métal pour ses
quelques 30 000 utilisateurs, dans des coffres ultra-sécurisés, hors des systèmes
bancaires. Elle permet aussi l’achat/vente en ligne via sa plateforme française. Re-
connaissant le rôle innovant de la blockchain, elle vient de lancer son stablecoin
VeraOne. Un jeton VeraOne est aussi un token ERC20 d’Ethereum. Il garantit la dé-
tention d’un 1 gramme d’or physique, et l’or en question est stocké dans des coffres
forts sécurisés aux Ports Francs de Genève sous forme de lingots de 1 Kg certifiés
LMBA.

***

Digix, Tether Gold ou encore Lode (pour l’argent métal uniquement) sont des projets
similaires. Tous ces jetons métaux-précieux ont plusieurs avantages par rapport
aux stablecoins établis contre des monnaies fiduciaires.

■ ils sont garantis à 100% par de l’or physique, contrairement à un stablecoin comme
Tether USDT qui n’est garanti qu’à 74% en dollars USD ;

■ ils sont vraiment stables : les monnaies FIAT sont en effet faussement stables
puisqu’elles perdent structurellement de leur pouvoir d’achat dans le temps.

Transférer la monnaie la plus utilisée et adoptée par l’humanité en plus de 4 000

ans à la vitesse du web ? Cela est désormais possible. L’objectif principal de ces
stablecoins est de faire retrouver à l’or son rôle de monnaie en exploitant une liquidi-
té et surtout une vitesse dans les transferts, retrouvée grâce au mariage entre or et
blockchain. Comme pour les cryptos, elle permet d’envoyer un paiement n’importe
où sur la planète, à d’autres personnes sans possibilité de veto, dans les zones les
plus riches comme sous-bancarisées, instantanément et avec des commissions
proches de zéro.

23
LA CRÉATION MONÉTAIRE : L’EFFRAYANTE COMPARAISON FIAT VS BTC... MASTERCLASS BITCOIN

On se revoit après halving !

Chers lecteurs, vous lirez ces pages vers la fin Avril. Lorsque nous nous retrouve-
rons, le halving sera derrière nous.

■ Notre portefeuille
Cryptomonnaie Position Vision
Bitcoin Achat Très long terme (plus de 5 ans)
Bitshares Achat Très long terme (5 à 8 ans)
Litecoin Achat Long terme (plus de 3 ans)
Cardano Achat Très long terme (5 à 8 ans)
Nano Achat Long terme (plus de 3 ans)
Ethereum Achat Long terme (plus de 3 ans)
Neo Achat Très long terme (5 à 8 ans)
EOS Achat Long terme (plus de 3 ans)
Monero Achat Long terme (3 à 4 ans)
Ripple Achat Long terme (plus de 3 ans)
Stellar Achat Long terme (plus de 3 ans)
Dash Achat Long terme (plus de 3 ans)
PolyMath Achat Long terme (plus de 3 ans)
IOTA Achat Long terme (plus de 3 ans)
Binance Achat Moyen terme (2 à 3 ans)
Komodo Achat Long terme (plus de 3 ans)
0x Achat Long terme (plus de 3 ans)
Ethos Achat Moyen terme (2 ans)
PoA Achat Long terme (plus de 3 ans)
Tezos Achat Long terme (3 à 4 ans)
Verus Achat Long terme (plus de 3 ans)
VeChain Achat Moyen terme (2 à 3 ans)
Everipedia Achat Moyen terme (2 à 3 ans)
BTU Achat Long terme (plus de 3 ans)
Tron Achat Long terme (plus de 3 ans)

24
METTRE ON SE REVOIT APRÈS HALVING ! MASTERCLASS BITCOIN

BAT Achat Long terme (plus de 3 ans)

DERO Achat Long terme (plus de 3 ans)
MATIC Achat Très long terme (plus de 5 ans)
ChainLink Achat Long terme (plus de 3 ans)
FUSION Achat Long terme (plus de 3 ans)
RLC Achat Long terme (plus de 3 ans)
ENJ Achat Long terme (plus de 3 ans)
PNK Achat Très long terme (plus de 5 ans)
SNX Achat Long terme (plus de 3 ans)
KNC Achat Long terme (plus de 3 ans)

25
 MASTERCLASS BITCOIN

Mentions légales

La présente revue et ses annexes ont été rédigées par OLI Investissements SA. Les informations
délivrées aux lecteurs dans la revue et/ou ses annexes sont données à titre informatif uniquement.
Ces informations ne sauraient en aucun cas constituer une offre, une incitation ou une recommanda-
tion en vue d’acheter, de vendre ou d’effectuer une quelconque transaction financière ; et ne peuvent
être assimilées à un conseil ou une recommandation personnalisée en investissement ou gestion de
patrimoine, à un conseil juridique ou de toute autre nature.

OLI Investissements SA met à disposition des informations générales qui ne tiennent pas compte
des objectifs, de l’expérience, de la connaissance, de la situation financière, fiscale et patrimoniale
d’un lecteur en particulier. Les informations délivrées sont volontairement adaptées à tous les lec-
teurs dans leur généralité et, partant, n’ont pas vocation à être appliquées sans un examen préalable
et approfondi de la situation individuelle de chaque lecteur par un professionnel.

OLI Investissements SA met en œuvre ses meilleurs efforts pour fournir à ses lecteurs une infor-
mation considérée fiable et de qualité, au plus proche de la réalité et de l’actualité. Néanmoins, oli
investissements sa décline toute responsabilité quant à l’exactitude, la véracité, l’exhaustivité ou le
caractère actuel des informations délivrées aux lecteurs.

Le lecteur assume l’entière responsabilité et tous les risques liés à l’utilisation des informations dé-
livrées dans la présente revue et ses annexes. Il est rappelé que toute transaction financière peut
comporter un risque. Il est possible que des opérations d’investissement entraînent la perte d’une
partie ou de la totalité des fonds ; personne ne doit donc spéculer avec un capital qu’il ne peut pas
se permettre de perdre. Avant de prendre une quelconque décision d’investissement, oli investisse-
ments sa recommande au lecteur de consulter un conseiller professionnel.

En aucun cas oli investissements sa ne peut être tenue responsable au titre d’un investissement
inopportun, de pertes ou dommages directs ou indirects, ou d’évolution du marché défavorable aux
opérations réalisées, d’incidents, manque à gagner ou perte d’une chance, pouvant être subis par un
lecteur du fait de l’utilisation des informations contenues dans la présente revue et ses annexes ; ou
encore résultant d’erreurs, d’omissions ou de défaillances.

Masterclass Bitcoin – N°30 – Mai 2020 – Un dossier de la lettre Objectif Libre et Indépendant
Directeur de la publication : Guillaume Leblanc – Consultant blockchain : David Teruzzi

Crédits photos : Michal Steflovic – David Tadevosian – Pigprox /shutterstock.com

26