le point sur

Contexte pétrolier 2010 et tendances

L’incertitude du contexte économique, en particulier dans les pays occidentaux, est
à l’origine d’une fluctuation marquée du prix du pétrole en 2010 : minimum de 67 $/b
en mai et des pointes autour de 85 $/b, en avril et 90 $/b novembre. Il se situe en
moyenne annuelle à presque 80 $/b, soit près de 20 $ de plus par rapport à l’année
2009 (61 $/b). Pour 2011, le marché anticipe un prix compris entre 80 et 90 $/b, lié à
l’hypothèse d’une tension croissante. Le marché privilégie la croissance des pays
émergents avant le risque économique et financier des pays occidentaux.

Une influence majeure des marchés financiers
Le prix du pétrole n’a pas échappé à l’influence d’un
contexte économique incertain qui a provoqué de fortes
corrections tout au long de l’année. Il a, de ce fait, suivi
globalement les hésitations des marchés financiers
(figure 1), qui ont fait osciller l’indice Dow Jones entre
10 000 et 11 400 points. Le pétrole a, pour sa part, fluc-
tué entre 67 et 90 $/b au cours de l’année.
Fig. 1 - Évolution du Dow Jones et du pétrole WTI en 2010 (jusqu’à
début décembre)
120
Dow Jones
110
100
économique de 2009 (- 0,6 % au niveau mondial) continuent
à peser sur les marchés par le biais de l’endettement des
États occidentaux.
Le premier semestre a été marqué par les incertitudes du
contexte européen, avec les dégradations successives de
la note de la dette de la Grèce (fin 2009), du Portugal
(mars) et de l’Espagne (mai) qui aboutissaient à un décro-
chage violent des marchés financiers et du pétrole en mai.
La hausse du prix du brut constatée entre février et avril,
soutenue par les résultats positifs des sociétés, était ainsi
entièrement annulée, le pétrole passant ponctuellement
12 000
sous les 70 $/b fin mai. Il faudra l’annonce de la création
du Fonds européen de stabilité financière (FESF), lors d’un
sommet exceptionnel des chefs d’État début mai, pour
11 000
rassurer les marchés. La publication en juillet des tests
de résistance des banques jugés plutôt satisfaisants ira
10 000 dans le même sens.

90
Dans ce contexte, l’euro, qui avait perdu 16 % entre janvier
9 000
WTI $/b et juin (figure 2) commencera sa remontée alors que les
inquiétudes se tourneront désormais vers les États-Unis.
80 8 000
Le rapport de conjoncture de la Réserve fédérale améri-
caine (Fed) de fin juillet confirmera les doutes des inves-
70 7 000 tisseurs quant à la pérennité de la reprise économique,
avec une croissance de seulement 2,4 % au deuxième tri-
60 6 000 mestre, contre 3,7 % au précédent. Cela entraînera en
Janv.-10 Avril-10 Juil.-10 Oct.-10 août une nouvelle chute des marchés et du pétrole dans
leur sillage, qui perdra ainsi près de 14 $/b sur ce seul
Sources : Platts, Yahoo mois pour revenir vers les 70 $/b.
La vision économique et financière a ainsi été l’élément Les mois de septembre à novembre seront à nouveau
déterminant dans la formation du prix. Les secousses orientés à la hausse, grâce une nouvelle fois aux résultats
de la crise financière de 2008, suivies par la récession favorables des sociétés, comme en avril et juillet, et surtout
le point sur
Contexte pétrolier 2010 et tendances
à l’annonce de la Réserve fédérale américaine affirmant
sa volonté d’injecter des liquidités, si nécessaire. Le plan
de la Fed sera dévoilé le 3 novembre, prévoyant 600 mil-
liards de dollars d’achat d’obligations d’État avec l’objectif
affiché de relancer la croissance (par le biais indirect de
l’accroissement de la liquidité bancaire, de la hausse des
actifs et de l’inflation anticipée).
Fig. 2 - Évolution de l’euro et du Brent en 2010
95
90
85 Brent $/b
80
Brent
75
70 €/$
65
60
55 Brent €/b
50
Janv.-10 Avril-10 Juil.-10 Oct.-10
Sources : Platts, BCE
Ce plan de création monétaire, susceptible d’affaiblir le
dollar, poussera le Brent vers des sommets à 88 $/b, au
plus haut depuis octobre 2008. La fragilité de la situa-
tion européenne, nécessitant le plan de soutien à
l’Irlande et l’intervention de la BCE pour rassurer les
marchés, fera retomber l’euro de 1,42 $ à 1,31 $ fin
novembre, sans trop impacter le Brent qui résistera
autour des 85 $/b, avant de dépasser les 90 $/b. Comme
en début d’année, le lien inversé souvent évoqué entre
évolution du dollar et du pétrole ne se vérifie pas,
confirmant qu’il n’est pas systématique (figure 2).
L’année 2010 aura donc été marquée par des mouvements
haussiers et baissiers assez violents, reflets de ce
contexte d’après crise qui fait encore peser un risque
financier majeur, avec la possibilité d’une rechute de
l’économie. La Banque des règlements internationaux
comme le FMI ont évoqué ce scénario que l’on ne peut
écarter. Le retour régulier en 2010 vers les 70 $/b pour
le pétrole s’inscrivait dans cette hypothèse.
Le scénario central proposé par le FMI reste néanmoins
un scénario de reprise en V (figure 3) à 4,8 % au niveau
mondial en 2010, avec toutefois un léger recul en 2011 à
4,2 %. Rappelons également que, si la croissance est
assez molle pour les pays occidentaux (2,7 et 2,2 % res-
pectivement), elle reste particulièrement vigoureuse
dans le reste du monde (7,1 et 6,4 %), en particulier en
Chine (10 %). Ce constat a été à l’origine des corrections
haussières poussant le brut à plus de 80 $/b.
Fig. 3 - Croissance économique par zone
10
Monde
OCDE
8 Non OCDE
6
1,7
4
1,6
%
2
1,5
0
1,4
€
1,3 -2
1,2 -4
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1,1
Source : FMI (octobre 2010)
1,0
0,9 Spéculation et rôle des fondamentaux
De nombreuses études ont tenté de prouver l’impact
de la spéculation sur les prix sans conclure pour la
plupart avec certitude. Il semble néanmoins probable
qu’elle joue un rôle significatif de court terme pour
accentuer les mouvements tendanciels du marché.
Les conseils d’achat ou de vente fondés sur les seules
techniques graphiques et parfois automatisées ("trading
algorithmique") ne peuvent être sans effet.
Ces mécanismes ont probablement tendance à amplifier
les mouvements, sans toutefois en créer de fictifs
déconnectés du contexte. L’analyse de l’année 2010
montre en effet que des facteurs objectifs (crainte ou
espoir sur la croissance, sur le risque financier, effet
euro, etc.) peuvent aussi expliquer les évolutions
observées.
Les mouvements des marchés ne peuvent donc pas
être attribués au seul résultat des positions purement
spéculatives. Ils résultent in fine d’une combinaison
complexe entre les positions spéculatives visant un
profit, et celles des acteurs physiques qui cherchent à
couvrir un risque, tout en spéculant eux-mêmes sur
une hausse ou une baisse à terme.
La question de la fiabilité de ces mécanismes pour
découvrir un prix juste reste toutefois fondée. Elle se
pose depuis 2004, et surtout depuis 2008 année du
prix record de 144 $/b atteint en juillet. En d’autres
termes, est-ce que les fondamentaux du marché sont
pris en compte ?
le point sur
Contexte pétrolier 2010 et tendances

De 2004 à 2008, la faiblesse des capacités de production
disponibles a constitué sans aucun doute une explication
crédible, aboutissant à un prix de destruction de la
demande nécessaire pour rétablir l’équilibre offre/
demande. Cette affirmation est cependant contestée par
certains experts dans un débat qui ne sera probablement
jamais tranché.
Actuellement, il est possible d’identifier deux facteurs
susceptibles de donner un sens aux prix observés : il
s’agit des coûts de production les plus élevés et, à nou-
veau, des marges de manœuvre du marché en termes de
capacités disponibles. Le premier facteur joue sur la zone
d’équilibre du prix, le second sur une prime éventuelle
dans l’hypothèse d’un risque de tensions.
Spéculation et volatilité
La volatilité structurelle du prix du pétrole ne semble
pas très fortement affectée par la montée en puis-
sance des contrats financiers sur le pétrole observée
depuis 6 ans. En moyenne mensuelle, elle est en effet
relativement stable depuis les années 1990, se
situant autour de +/- 0,5 % à 1 % par jour avec bien
entendu des pointes en période de crise.
Fig. 4 - Écarts journaliers du Brent en $/b – moyenne 22 jours
1,0
0,5
0
$/b
70/80 $/b comme référence des coûts
marginaux de production
Compte tenu du rôle de l’Opep prêt à assurer le rôle
de producteur d’appoint en période d’offres excéden-
taires, le marché pétrolier a pu développer au fil du
temps des offres à des coûts relativement élevés.
Ce fut l’offshore de la Mer du nord dans les années 80,
et plus récemment l’offshore très profond et les huiles
non conventionnelles. Ces dernières jouent aujour-
d’hui le rôle de fourniture marginale du marché aux
coûts de production les plus élevés. Il s’agit en parti-
culier des sables bitumeux du Canada, qui représen-
tent un volume de l’ordre de 1,5 millions de baril jour
(Mb/j), soit 2 % environ de la production mondiale,
volume qui devrait atteindre 2,8 Mb/j en 2020.
Une étude de 2008 d’un consultant canadien (Ross
Smith Energy Group) permettait d’estimer la valeur
plancher des huiles lourdes canadiennes à 60 $/b
pour obtenir un taux de retour de l’ordre de 10 %.
Pour un taux de 15 %, un prix de 80 à 90 $/b devenait
nécessaire. La compagnie norvégienne Statoil a évo-
qué plus récemment, début 2010, un seuil de 70 à
80 $/b, proche de celui évoqué par l’AIE (65 à 75 $/b –
WEO 2010).
Cette fourchette de prix, évoquée d’ailleurs à plusieurs
reprises par les membres de l’Opep comme juste prix,
avait donc un sens pour définir des cotations sur le
marché, en ligne avec les coûts marginaux de produc-

tion. Les pointes au-delà de la valeur haute des 80 $/b

-0,5
sont d’ailleurs restées assez fragiles, avec des correc-
tions baissières en période de doute sur la croissance.
-1,0
Le marché a pourtant montré, même ponctuellement,
-1,5 qu’il était prêt à valoriser le pétrole entre 80 et 90 $/b
cette année. L’Opep s’est d’ailleurs empressé, par la
-2,0 voix du ministre saoudien du pétrole, d’évoquer le 1er
novembre une nouvelle référence de prix entre 70
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

et 90 $/b. La psychologie jouant un rôle non négli-

Elle a ainsi atteint en moyenne près de + 3 % par jour
au cours de la crise du Golfe de 1990, et à l’inverse
– 2 % pendant la crise financière de fin 2008. Ce qui
bouleverse la donne, c’est évidemment la valeur
absolue du pétrole en forte progression sur cette
période : 0,5 % de 20 à 30 $/b représente 0,1 à 0,15 $,
contre 0,35 à 0,4 $ pour un pétrole coté entre 70 et
80 $/b (figure 4).
Source : IFP Energies nouvelles
geable sur les marchés, ce seul fait est susceptible de
constituer un facteur de soutien du prix au-delà des
80 $/b.
Néanmoins des raisons objectives sont nécessaires
pour tenir un prix, les raisons erronées ou infondées
ne pouvant que déboucher sur des bulles spéculatives
appelées à éclater. C’est donc du côté de la perception
de l’équilibre futur offre/demande qu’il faut se tourner
pour mieux comprendre les raisons d’une prime sur
le brut.
le point sur
Contexte pétrolier 2010 et tendances

L’équilibre offre/demande anticipé pèse et 4 Mb/j en 2015. Une Opep plus forte pour gérer l’offre et
à la hausse sur le prix un déclin des marges de manœuvre constituent sans
conteste des facteurs de soutien haussier pour le marché.
Il est souvent difficile de comprendre une relative tension C’est la vision anticipée actuellement par les marchés,
sur les prix à court terme (spots) alors que le seul ce qui se traduit par des prix à terme, qui cotent le
contexte du moment ne la justifierait pas. Le marché pétrole pour les mois à venir, orientés à la hausse. Ces
pétrolier est en effet caractérisé par des capacités excé- cotations financières, qui fluctuent fortement comme
dentaires de production assez élevées, de l’ordre de 6 Mb/j, les prix spots, avec la perception du futur, ont ainsi anti-
soit plus de 7 % de la demande. Pour comprendre les cipé la moyenne 2011 entre 80 et 90 $/b (figure 6) tout
hausses actuelles des cours, il convient donc de se tourner au long de l’année 2010.
vers l’équilibre attendu dans les prochaines années. Les prix spots fixés au jour le jour sont influencés par ces
La demande, qui a reculé de 1,6 Mb/j entre 2007 et 2009 anticipations. Un écart trop important entre prix spots et prix
sous l’effet de la crise, est désormais à nouveau orientée à à terme entraînerait en effet des mécanismes physiques de
la hausse. Une croissance très forte de 2,2 Mb/j est ainsi réajustement via le stockage. Ceci explique pourquoi, en
attendue en 2010, et de l’ordre de 1,1 Mb/j en moyenne dépit de capacités excédentaires importantes actuellement,
annuelle jusqu’en 2015. Les pays émergents seront à l’ori- le prix est relativement élevé. Une progression du prix
gine de la hausse (+ 1,4 Mb/j), alors que les pays occiden- moyen annuel de 80 $/b en 2010 à près de 90 $/b en 2015
taux entament un déclin structurel de leur consommation. est ainsi envisagée par les marchés.
Dans le même temps, la production des non Opep devrait Fig. 6 - Prix moyen mensuel du WTI (2009-2010) et anticipation des
stagner autour des 53 Mb/j, ce qui nécessitera un recours marchés (prix à terme)
croissant à l’offre des pays de l’Opep. La production du 100
cartel passera ainsi de 34 Mb/j en 2010 (LGN inclus) à plus
90
de 39 Mb/j en 2015 (figure 5). Hors LGN, la progression
devrait se situer à 3,7 Mb/j, ce qui devrait permettre d’ab-
80
sorber la hausse attendue de l’Irak (+1 Mb/j d’ici 2015), en
laissant une marge significative pour les autres pays 70
Prix à terme à différentes dates
$/b

membres soumis à quotas. L’intégration de l’Irak dans ce WTI (mensuel)

système de quota pourrait ainsi se réaliser sans trop de 60

tensions au sein de l’organisation.
50
Fig. 5 - Équilibre du marché pétrolier 2000 - 2015
100 40

90
Demande
30
Janv.-09

Avril-09

Juil.-09

Oct.-09

Janv.-10

Avril-10

Juil.-10

Oct.-10

Janv.-11

Avril-11

Juil.-11

Oct.-11
80

70

60 Sources : Platts, CME Group

Prod. non Opep
Mb/j

50 Dans ce schéma de tensions potentielles à venir, il convient

40
Capacités Opep également d’intégrer le contexte géopolitique. Nigeria,
enclave du Cabinda en Angola, Yemen, provinces pétro-
30
Prod. Opep lières de l’Irak ont ainsi été l’objet d’attentats ces derniers
20 Marges Opep
mois. Le transport maritime est également un secteur sen-
10 4,3 5,6 2,9 6,2 6,5 5,9 4,8
3,9 4,5 4,0
sible, le dernier exemple remontant à juillet 2010 dans le
2,3 1,9 3,0 3,5 3,0
détroit d’Ormuz : un pétrolier japonais a été la cible d’un
0
missile, information confirmée en novembre par l’adminis-
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

tration américaine. Le dossier iranien reste également un

sujet sensible, marqué depuis juillet 2006 par l’adoption de
Source : IFP Energies nouvelles – Base données AIE
cinq résolutions par le Conseil de sécurité de l’ONU, la der-
Cette évolution aura ainsi deux conséquences majeures : nière, de juin 2010, renforçant de manière significative le
d’une part, renforcer le poids de l’Opep sur le marché (de 39 régime de sanctions. Compte tenu de ce contexte, la prime
à 42 %), et d’autre part, réduire les excédents de production. de risque géopolitique est toujours susceptible de peser
De 6 Mb/j en 2010, ils devraient se réduire à 4,8 Mb/j en 2012 plus ou moins fortement sur le marché.
le point sur
Contexte pétrolier 2010 et tendances
Les risques de long terme
L’idée d’un pic à venir ou d’un plateau plus ou moins
long de la production pétrolière (notion de peak oil)
est désormais acceptée par la plupart des experts.
Deux pays sont là pour le confirmer (figure 7), le
Royaume-Uni (plateau) et la Norvège (pic). Le pic a
été passé pour ces pays une fois que le cumul de la
production a atteint environ la moitié des réserves
exploitables. Cela répond à une loi simple que l’on
pourrait appeler la "théorie du triangle", les côtés
du triangle représentant la production et l’aire la
production cumulée et donc les réserves productibles.
L’aire de gauche avant le pic doit être du même
ordre de grandeur que l’aire de droite de l’après pic.
Cela signifie que la production cumulée d’avant pic
est proche de la production cumulée d’après pic, et
donc égale à environ la moitié des réserves
productibles.
Fig. 7 - Production historique et tendancielle de la Norvège et du
Royaume-Uni
1,4
Prod. Norvège
1,2
1,0
Prod. RU
0,8
Gb
0,6
0,4
0,2
0
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Source : BP
Au niveau mondial, cette analyse est plus difficile à
faire compte tenu des trois paramètres suivants :
■ l’ i n ce r t i t u d e s u r le s re ss o u rce s u l t i m e s
récupérables,
■ la diversité de l’offre de liquides qui est plus large
que les seuls pétroles conventionnels : elle inclut
les liquides de gaz naturel (LGN), les pétroles non
conventionnels (huiles lourdes - Canada et
Venezuela), mais aussi les produits pétroliers
issus du gaz ou du charbon (GTL et CTL) ainsi que
les biocarburants,
■ l’évolution future de la demande, avec la
possibilité d’une croissance faible voire d’une
stagnation, scénario évoqué dans le dernier
rapport WEO de l’AIE (scénario 450 ppm).
En tenant compte des scénarios d’offre/demande
proposés par l’AIE (figure 8) d’ici 2035, la production
cumulée (LGN et huiles lourdes du Canada inclus)
est assez proche, se situant en 2035 entre 2 050 Gb
dans le scénario de base (Nouvelles politiques) et
1990 Gb dans le scénario le plus favorable
(450 ppm). Sur ces bases, le passage critique
(production de la moitié des ressources mobilisables)
se situerait en 2015 sur la base du seul potentiel
connu qui s’élève à 2 750 milliards de barils (Gb), en
tenant compte des révisions récentes de l’Irak (+ 28 Gb),
de l’Iran (+ 13 Gb) et du Koweït (+ 12 Gb). En retenant
un potentiel ultime plus élevé, estimé par l’USGS à
3 600 Gb (scénario médian), la date critique se
situerait en 2030.
Fig. 8 - Offre de liquides 2009 et 2035 - Mb/j
67,9 68,5 2009 - 84 Mb/j 2035
Nouvelles politiques - 103 Mb/j
450 ppm - 89 Mb/j
57,7
17,9
10,8 13,3
9,5
8,1
7,4
2,3 2,3 3 2,5 4,4
1,1
Pétrole Liquide de Huiles lourdes Gain Biocarburants
conventionnels gaz naturel GTL, CTL raffinage
Source : IFP Energies nouvelles – Base données AIE
À court/moyen terme, le risque de pic, au niveau
mondial, est donc assez faible, mais présente une
probabilité forte d’intervenir avant 2030. Il convient
de souligner que, d’un point de vue régional, la
situation est bien différente, marquée par un recul
de l’offre non Opep. Cela signifie un recours
croissant inévitable à l’offre Opep qui concentre
70 % des réserves mondiales. La moitié de l’offre
pétrolière dépendra ainsi de l’Opep d’ici 20 ans,
contre 40 % actuellement.
le point sur
Contexte pétrolier 2010 et tendances
Un scénario baissier à court terme reste
envisageable...
Ce schéma de hausse régulière du prix s’appuie bien évi-
demment sur le scénario central de croissance économique
proposé par le FMI. Il implique une forte croissance de la
demande pétrolière des pays émergents, Chine en tête, qui
compense largement le recul de celle des pays occidentaux.
Le niveau effectif de la croissance économique à venir sera
ainsi un facteur déterminant pour le prix du brut. La croissance
mondiale de 4,2 % envisagée pour 2011 reste encore incertaine,
comme le rappelle régulièrement le FMI, soulignant en particu-
lier les risques financiers existants. Un scénario à seulement
3 % de croissance est ainsi envisagé pour 2011.
Poids de la dette dans les pays occidentaux qui peut à la fois
peser sur la demande et les taux d’intérêt, risque de bulle dans
certains pays émergents lié à un afflux de capitaux, politique res-
trictive en Chine visant à contrôler l’inflation sont autant de scé-
narios envisageables. Un retour vers les 70 $/b est ponctuelle-
ment envisageable dans un tel contexte dégradé.
Il convient également de souligner que la baisse des coûts de
production des pétroles les plus chers à produire, les
pétroles lourds du Canada en particulier, est également envi-
sagée. Le seuil jugé comme raisonnable compris entre 70 et
80 $/b n’est de ce fait pas une fatalité, ce qui pourrait peser à
la baisse sur les prix.
Vers une moyenne de 80 à 90 $/b en 2011
La moyenne 2010 s’inscrit à près de 80 $/b, ce qui constitue un
record juste derrière les 97 $/b de 2008, année de tous les
excès. Cette valeur 2010 s’inscrit dans une tendance de fond
que l’on observe depuis 2004 (38 $/b), qui a abouti à un double-
ment du prix du pétrole en six ans.
Si l’on tient compte de l’ensemble des incertitudes d’ordre éco-
nomique, géopolitique ou liées aux fondamentaux du marché,
une fourchette de prix allant de 70 à 90 $/b en moyenne 2011,
n’est pas irréaliste. Le scénario baissier ne constitue néan-
moins pas le scénario de référence des marchés qui privilé-
gient une tendance haussière pour les années à venir, avec un
équilibre dans la zone haute des 80 à 90 $/b. Des pointes vers
les 100 $/b sont même envisagées.
Ce scénario s’inscrit dans une vision optimiste sur l’évolution
économique mondiale et tient compte du rôle désormais
majeur des pays émergents. Leur croissance, à l’origine de la
hausse de la demande pétrolière, reste solide en dépit de la
mollesse de celle des pays occidentaux. Cette montée en puis-
sance des pays émergents, qui marque l’avènement d’un
monde nouveau, s’inscrit ainsi dans les cours du brut.
IFP Energies nouvelles
1 et 4, avenue de Bois-Préau
92852 Rueil-Malmaison Cedex - France
Tél. : + 33 1 47 52 60 00 - Fax : + 33 1 47 52 70 00
www.ifpenergiesnouvelles.fr
Impact du prix du pétrole sur le marché gazier
Le prix du gaz importé en Europe est historiquement indexé sur les
produits pétroliers, et donc indirectement sur le pétrole. Depuis le
début de la crise financière de 2008, on assiste à un découplage
très marqué de ce prix par rapport aux cotations court terme, NBP
pour le Royaume-Uni et Henry Hub pour les États-Unis (figure 9).
Plusieurs facteurs sont à l’origine de ces écarts :
■ le pétrole, qui avait fortement chuté début 2009 (40 $/b environ)
connait depuis une progression régulière (74 $/b fin 2009, 80 $/b
en 2010),
■ les marchés spots du gaz ont fortement réagi à la crise passant
par des niveaux particulièrement faibles mi-2009 (10 €/MWh ou
4 $/MBtu) faute de demande et dans un contexte d’excédents
d’offre,
■ de nouvelles références se sont mises en place en 2010 :
concurrence charbon pour le marché anglais, ce qui pousse le
NBP à la hausse (le charbon est passé de 71 $/t en mars à
116 $/t fin 2010) ; coût des gaz non conventionnels aux États-
Unis, dans un contexte d’excédents d’offre, ce qui a maintenu
les prix autour de 4 $/MBtu (hors effet hiver 2009/2010).
Avec des prix potentiellement élevés du pétrole (80 $/b et plus),
les prix indexés devraient se maintenir en 2011 au dessus des
prix spots, même en tenant compte d’une part d’indexation sur
le prix court terme (10 à 15 %). Ainsi, sur la base des cotations
de fin novembre, les prix indexés pourraient se situer autour de
26 €/MWh contre 20 à 21 €/MWh pour le NBP et 12 €/MWh
(4,5 €/MBtu) pour le Henry Hub. La pression risque ainsi de res-
ter forte en 2011 pour réduire les achats long terme ou renégo-
cier une nouvelle fois les contrats afin de renforcer un peu plus
la part spot.
Fig. 9 - Prix moyen mensuel du gaz (Europe, NBP et Henry Hub)
35 13.3
30 11.4
$/MBtu - Base 1 € = 1,3$
25 9.5
20 7.6
€/MWh
15 5.7
10 3.8
Europe
5 NBP 1,9
Henry Hub
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2008 2009 2010
Source : IFP Energies nouvelles - Platts
Guy Maisonnier - guy.maisonnier@ifpen.fr
Manuscrit remis en décembre 2010
Établissement de Lyon
Rond-point de l’échangeur de Solaize
BP 3 - 69360 Solaize - France
Tél. : + 33 4 37 70 20 20