BBA3 – Approfondissement Finance – Année académique 2020-2021 S2

Politique d’investissement
Cas XB12
Daniel.haguet@edhec.edu

LORD Technologies est une entreprise française spécialisée dans la conception de terminaux
d’informations et d’opérations financières. Leurs ingénieurs viennent de produire un nouveau
terminal, le XB12, qu’ils envisagent de vendre aux institutions financières implantées dans
l’hexagone.

A la suite d’une étude de marché, les responsables de LORD Technologies estiment qu’ils pourraient
vendre les quantités suivantes de XB12

Années 1 2 3 4 5 6 7
Quantités 3 000 4 000 5 000 6 500 6 000 5 000 3 000

Selon le service marketing, le prix de vente d’une unité pourrait être fixé à 27 000€. Selon le service
de production, le coût de production (hors amortissement des équipements) est estimé à 10 000€
qui comprennent

Coût de production unitaire

Main d'œuvre 4 000 €
Matière première 3 000 €
Energie 3 000 €
Total 10 000 €

Le directeur de la fabrication estime que, pour satisfaire les prévisions de demande, il faudrait
investir 280M€. Le directeur financier lui indique que ces équipements pourraient être amortis sur
cinq ans de manière linéaire et que, par mesure de prudence, ces équipements ne pourraient être
revendus au terme que pour une valeur résiduelle de 12% de la valeur d’acquisition avant I/S.

Le directeur financier estime aussi que cette nouvelle activité nécessiterait un besoin en fonds de
roulement d’environ trois mois de chiffre d’affaire. A l’occasion du comité de direction qui décide du
lancement de l’activité, il rappelle aux autres membres de l’équipe de direction que le taux
d’imposition des bénéfices de LORD Technologies est de 38%, que les actionnaires exigent une
rentabilité de 15%, que le coût des dettes est de 10,5% alors que l’activité sera financée par moitié à
l’aide de l’endettement.

En tant que consultant, vous devez rendre un avis motivé d’une page Word en répondant aux
questions suivantes :

1. Ce projet doit-il être engagé ?

2. Quel devrait être le pourcentage de réalisation des ventes pour que le projet soit une
opération blanche (à VAN nulle) ?
3. Quel est votre opinion sur le risque de ce projet ?