Les politiques

macroéconomiques
de l’Union Européenne
CPES - L2

Thierry Betti
tbetti@unistra.fr
BETA, Université de Strasbourg

2023
 Les politiques budgétaires dans l’union Européenne :
mécanismes théoriques, réalisation concrète et réflexion sur la
gouvernance économique européenne

1 81
 Présentation du chapitre

Ce chapitre a vocation à traiter des politiques budgétaires

conjoncturelles et des différentes problématiques qui s’y
rattachent:
le multiplicateur budgétaire
Un plan de relance budgétaire est-il efficace ?
La question de la dette publique
L’architecture budgétaire de la Zone-Euro

2 81
Plan du chapitre

I) Les effets de la politique budgétaire à court terme sur

l’économie
les capacités stabilisatrices de la politique budgétaire
la taille du multiplicateur budgétaire
les différents courants de pensée
les éléments influençant l’efficacité de la politique
budgétaire

3 81
Plan du chapitre

II) Les politiques budgétaires depuis la crise

Le plan de relance de 2009 en Europe et aux Etats-Unis
Les plans d’austérité à partir de 2010
Les plans de relance pendant le COVID
Le plan Next Generation EU

4 81
Plan du chapitre

III) Le cadre budgétaire européen et les reformes récentes

La gouvernance économique européenne
Le semestre européen, le two-pack et le six-pack
Coordination des politiques budgétaires, où en sommes
nous ?

5 81
Partie 1: Les effets de la politique
budgétaire à court terme
1.1 Les capacités stabilisatrices de la politique
budgétaire
Pourquoi une politique budgétaire? : les 3 fonctions
économiques de l’Etat

Trois fonctions économiques attribués à l’Etat (voir Musgrave

(1959), « A theory of public finance »)
La fonction d’allocation des ressources: L’Etat applique une
politique pour rétablir un usage optimal des ressources pour
la société lorsque le marché ne le fait pas (ex: fiscalité sur le
tabac, allouer un budget pour la santé publique, pour la
défense)
La fonction de redistribution des ressources: L’Etat corrige la
répartition des ressources dans la société
La fonction de stabilisation: L’Etat assure une croissance
équilibrée, en limitant les aléa conjoncturels
6 81
1.1 Les capacités stabilisatrices de la politique
budgétaire
Une distinction entre court terme et long terme:
A court terme: on utilise des politiques conjoncturelles
contra-cycliques pour lisser l’activité soumise à des aléas
A long terme: on utilise des politiques structurelles pour
modifier la structure de l’économie et augmenter la
production potentielle

7 81
1.1 Les capacités stabilisatrices de la politique
budgétaire

Nous nous intéressons donc ici à la capacité à court terme des

politiques budgétaires à impacter l’activité économique.
Effets des politiques de relance et d’austérité
Toutes les politiques budgétaires "ne se valent pas"
Réponse des variables macroéconomiques clefs
Indicateur clef: le multiplicateur budgétaire

8 81
1.1 Les capacités stabilisatrices de la politique
budgétaire

Une logique, notamment issue des courants Keynésiens est celle

d’une politique contra-cyclique

Les politiques budgétaires sont-elles contra-cycliques ?

La plupart des gouvernements des pays développés ont mené

des politiques procycliques ou acycliques.

Voir Alesina et Tabellini (2005, sur moodle) pour un survey.

9 81
1.2 La taille du multiplicateur budgétaire
Définition: Le multiplicateur exprime la relation entre une
variation de la dépense ou d’une taxe et la variation du revenu
qu’elle génère.

Partons de la définition de la demande globale en économie

fermée:
Y =C+I+G (1)
Nous pouvons représenter le multiplicateur budgétaire comme
suit:
∆Y ∆C ∆I ∆G
= + + (2)
∆G ∆G ∆G ∆G

∆Y ∆C ∆I
=1+ + (3)
∆G ∆G ∆G
Le multiplicateur est égal à : 1 + la réponse du secteur privé au
choc budgétaire
10 81
1.2 La taille du multiplicateur budgétaire

la littérature théorique et empirique sur le sujet s’est

cristallisée sur la réponse du secteur privé.
Comment réagissent la consommation des ménages et les
décisions d’investissement des entreprises à une relance
budgétaire par exemple ?
Nous allons voir ce qu’en disent les grands courants de
pensée.

11 81
1.3 Les différents courants de pensée

Dans un cadre Keynésien canonique:

↗ dépense publique => ↗ demande => ↗ production pour
répondre à cette demande => ↗revenus distribués dans
l’économie (et de l’emploi) => ↗ consommation => ↗ de la
demande etc...
Dans un schéma Keynésien (IS), le multiplicateur est égal à
1
1−c :
Importance de la propension marginale à consommer (cas
des plans de relance 2008/2009 dans la partie II)
Un multiplicateur bien au dessus de 1 (=5 pour c=0,8), très
forte efficacité de la politique budgétaire
Réponse positive de l’activité privée par la consommation
des ménages

12 81
1.3 Les différents courants de pensée

Réponse de l’investissement à un stimulus budgétaire dans les

théories Keynésiennes ?
Des décisions prises dans un climat d’incertitude radicale
(Knight, 1921)
Rôle important des esprits animaux (voir notamment
Akerlov et Shiller, Les esprits animaux, 2018)
Effet sur la confiance des entreprises d’un plan de relance
la "double" incertitude de la période présente est un bon
exemple
Egalement, rôle de la demande anticipée chez Keynes
Modèles d’accélérateur de l’investissement (Aftalion, Clark)

13 81
1.3 Les différents courants de pensée
Dans le modèle ISLM, Un effet d’éviction par le taux d’intérêt
Dans le modèle IS/LM, la hausse de la demande tend à
augmenter le taux d’intérêt
Pour quelle raison ?
Une hausse de l’offre de titres de par le gouvernement (lien
prix des titres/taux d’intérêt)
Une baisse du crédit restant pour financer le secteur privé
Un impact négatif sur l’investissement des firmes

14 81
1.3 Les différents courants de pensée

Également, une augmentation des taux d’intérêt peut être

générée par des effets inflationnistes des politiques budgétaires
amenant la banque centrale à augmenter ses taux directeurs afin
de réguler l’inflation
En théorie ça marche bien mais...
Est-ce le cas d’un un cadre d’inflation contenue tel qu’on le
connait depuis la "grande modération" des années 80 dans
les pays développés ?
Peu efficace pour analyser le cadre européen depuis la crise
(inflation très faible et politique monétaire très
accommodante)

15 81
1.3 Les différents courants de pensée

Chez les néoclassiques, a été très tôt posé comme résultat que
la politique budgétaire était inefficace :
Les déterminants de l’activité économique à court terme
sont le côté offre de l’économie (J.B. Say) ainsi que des
facteurs structurels (technologie, taille de la main d’oeuvre)
Dans un cadre d’équilibre général à la Arrow-Debreu (1954),
tout intervention étatique distord l’économie et amène à un
équilibre sous-optimal au sens de Pareto

16 81
1.3 Les différents courants de pensée

Ce résultat néo-classique va être mis en sourdine dans

l’après-guerre par l’émergence de la première grande
synthèse, synthèse néo-classique ou encore synthèse
classico-Keynésienne dans les années 50.
L’économie est keynésienne à court terme, classique à
long-terme (Robert Solow)
Il faudra attendre le grand retour des néo-classiques dans
les années 70 avec la Nouvelle École Classique (NEC).

17 81
1.3 Les différents courants de pensée

Principaux auteurs: Robert (dît Robert) E. Lucas, Robert J.

Barro, Finn E. Kydland, Edward C. Prescott
Suite aux chocs pétroliers, retour au primat des idées
néo-classiques
Micro-fondations de l’économie, anticipations rationnelles
des agents, équilibre général paréto-optimal etc...
Neutralité de la monnaie, courbe de Phillips verticale à CT et
LT

18 81
1.3 Les différents courants de pensée

Le principal résultat de la NEC en terme de politiques

budgétaires: le principe d’équivalence Ricardienne

Robert J. Barro, "Are Government Bonds Net Wealth?", Journal of

Political Economy, 1974.

Suite à l’annonce d’une hausse des dépenses publiques, les

agents anticipent que le gouvernement augmentera les impôts à
moyen terme pour financer le déficit public. En anticipations
rationnelles, les ménages diminuent dès l’annonce leur
consommation (et donc épargnent), anticipant l’effet revenu
négatif futur

19 81
1.3 Les différents courants de pensée

Débats sur l’existence d’un tel mécanisme,notamment par

une remise en cause de rationalité des agents
Dépend fortement du niveau de dette de l’état
Question ouverte sur la situation actuelle de crise sanitaire ?

20 81
1.3 Les différents courants de pensée

La dette publique et les marchés financiers:

Reinhart et Rugoff (2010): au delà de 90% de dette/PIB,

impact négatif sur la croissance
Avec la crise des dettes souveraines: intérêt croissant pour
le lien plan de relance/dette publique/marchés financiers
Sovereign Risk and Belief-Driven Fluctuations in the Euro
Area, 2013, Corsetti, Kuester, Meier, Müller

21 81
1.3 Les différents courants de pensée

Depuis les années 2000, une seconde synthèse émerge, la new

neoclassical synthesis, entre les apports de la NEC et de la NEK:
La reconnaissance de la coexistence d’effets Keynésiens et
classiques
Modèles DSGE (canal de transmission Keynésien via le
salaire réel mais effet d’éviction et équivalence Ricardienne)
Un multiplicateur autour de 1 (enfin...)

22 81
1.3 Les différents courants de pensée

Depuis les années 1990, une très large littérature économétrique

s’est développée, dont l’objectif est d’estimer la taille du
multiplicateur budgétaire.

Un papier à retenir ? Un des articles fondateurs de la littérature

récente:

"An Empirical Characterization of the Dynamic Effects of Changes

in Government Spending and Taxes on Output", Blanchard and
Perotti, 2002, the Quarterly Journal of Economics

23 81
1.3 Les différents courants de pensée

Figure: Valérie A. Ramey, "Ten Years After the Financial Crisis: What Have
We Learned from the Renaissance in Fiscal Research? ", Journal of
Economic Perspectives, 2019
24 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

"The main conclusion of the authors’ empirical analysis is that

the question "what is the fiscal policy multiplier ?" is an ill-posed
one. There is no unconditional fiscal policy multiplier (...) Such
differences concern not only the size of the multiplier, but
sometimes also its sign. There are many fiscal multipliers and an
average fiscal multiplier is of very little use to describe the
effects of exogenous shifts in fiscal policy on output."
Carlo Favero, Francesco Giavazzi and Jacopo Perego, 2011.
"Country Heterogeneity and the International Evidence on the
Effects of Fiscal Policy," IMF Economic Review, Palgrave
Macmillan

25 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

La politique en économie ouverte (cf. modèle IS-LM-BP).

Deux mécanismes générant un effet de fuite vers l’extérieur

Hausse des importations générée par une relance
budgétaire (dissocier dépenses publiques et fiscalité)
Des tensions à l’appréciation de la monnaie, menant à une
perte de compétitivité prix (contre exemple: le cas de la tva
sociale)
Deux conséquences:
Une partie de la relance profite aux partenaires
commerciaux (baisse du multiplicateur)
L’hypothèse de "déficits jumeaux"

26 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

Ce mécanisme de fuite vers l’extérieur dépend en grande partie

de:
la composition du plan de relance
le degré d’ouverture de l’économie

Exp + Imp
DO = (4)
PIB
Exemple: USA: environ 22%, Belgique: environ 162%

27 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

Que peut faire les gouvernements pour contrer ces mécanismes

de fuite ?
Cibler des dépenses faisant appel assez peu à l’extérieur (ex:
dépenses militaires US)
Dans le cadre de la Zone Euro, ces effets de débordements
ont amené à des débats quant à la coordination des
politiques budgétaires et à des scénarios de passagers
clandestins

28 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

La position de l’économie sur le cycle économique:

Auerbach, A.J. and Gorodnichenko, Y., 2012, "Fiscal Multipliers in

Recession and Expansion". American Economic Journal Economic
Policy
Séparent dans les données périodes d’expansion et de
récession aux US
Estiment un multiplicateur proche de 0 pendant les
périodes de récessions et de 2.5 au période de récession
Article à la base d’une littérature récente sur les non-linear
ou state-dependent fiscal multipliers

29 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

Multiplicateurs budgétaires non-linéaires et marchés financiers:

Canzoneri et al. (2015): multiplicateurs plus élevés en cas de
hausse des frictions sur les marchés financiers
Andrés et al. (2020): En période de désendettement des
ménages (ex: crise de 2008 ou période actuelle avec hausse
des taux d’épargne), plan de consolidations impactant plus
fortement négativement l’activité

30 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

Multiplicateurs budgétaires et marché du travail

Michaillat (2014, AER), Betti et Coudert (2021, BER): effets de

baisse de l’emploi public et des salaires publics plus forts sur le
chômage quand le chômage est déjà élevé

Suite à la crise des dettes souveraines, plans d’austérité, baisse

massive des salaires et emploi publics en Espagne et en Grèce

31 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire

Figure: Sources: International Labor Organization Database, Eurostat,

Betti et Coudert (2021)
32 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire
Le rôle central de l’outil de dépenses/taxes considéré.

Un gouvernement a différents leviers de dépenses et de fiscalité

L’investissement public
La consommation publique (achat de biens et services
finaux par le gouv + collectivités territoriales)
Les transferts sociaux aux ménages
Allocations chômages
Emploi public / rémunérations fonction publique
TVA
Impôt sur le revenu
Cotisations patronales
Impôt sur les sociétés etc...
33 81
1.4 Les éléments influençant l’efficacité de la
politique budgétaire
Les effets macroéconomiques, sur l’activité, les prix, l’emploi, la
compétitivité peuvent être significativement différents

Quelques faits stylisés:

L’investissement public est souvent fortement plébiscité,
générant de la compétitivité et de la croissance à
moyen-terme/long-terme
Dans le cadre des débats sur les règles d’or en Europe,
proposition d’une règle à la "Leroy-Beaulieu", consistant à
laisser l’état la création de déficit dans le cadre
d’investissements publics.
Les politiques d’emploi public ont un effet direct sur l’emploi
et le chômage
Les transferts aux ménages sont efficaces surtout pour les
bas-revenus, attention à l’arbitrage conso-épargne.
34 81
Les éléments influençant l’efficacité de la poli-
tique budgétaire

Les effets sur la compétitivité et les effets de débordements

induits dépendent des outils fiscaux considérés

Barbier-Gauchard et Betti (2020, BER) considèrent dans un

modèle DSGE en économie ouverte 5 instruments.

35 81
Les éléments influençant l’efficacité de la poli-
tique budgétaire

La politique budgétaire et le "Zero Lower Bound" (ZLB)

Taux d’intérêts nominaux à 0% (ou presque)

Lawrence Christiano, Martin Eichenbaum, Sergio Rebelo,
"When Is the Government Spending Multiplier Large?", 2011,
Journal of Political Economy, Vol. 119, No. 1, pp. 78-121
Multiplicateurs plus larges en période de ZLB.

36 81
Les éléments influençant l’efficacité de la poli-
tique budgétaire
La politique monétaire depuis la crise ? Dans le cas de la BCE:

Des taux d’intérêts directeurs diminués progressivement à des

taux historiquement bas:

37 81
Les éléments influençant l’efficacité de la poli-
tique budgétaire

Une politique monétaire "non-conventionnelle" de la part de la

BCE axé sur un Quantitative Easing d’une ampleur inédite et
surtout de la mise en place d’opérations monétaires sur titres
(Outright Monetary Transactions)
Programme mis en place en Septembre 2012 sous le
mandant de Mario Dragui
Suite à la crise des dettes souveraines, "whatever it takes".
Achats de bons du trésor sur les marchés secondaires, tout
spécialement des pays du sud (ceux principalement en
difficulté, Grèce, Italie, Espagne, Portugal).

38 81
Partie 2: Les politiques budgé-
taires depuis la crise
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

La période 2000-2007 (pré-crise) caractérisée par:

Des niveaux de croissance élevés dans les pays de l’OCDE
Des niveaux de déficits et de dette bas : 0.6% en Zone-Euro
et 1.3% pour l’OCDE entre 2000 et 2007
Juillet 2007: arrivée de la crise financière sur les emprunts
hypothécaires aux Etats-Unis, amenant à une récession
mondiale

39 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Aux Etats-Unis: récessions selon le National Bureau of Economic

Research

40 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis
En Zone-Euro, une crise en "W" contrairement aux Etats-Unis:

41 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

En 2008, déficit de 2% dans la Zone-Euro, qui passe à 6% en 2010.

Selon la méthodologie initiée par Blanchard et Perotti (2002), on
représente trois sources de fluctuations du déficit public:
Les stabilisateurs automatiques
L’action discrétionnaire du gouvernement en fonction du
cycle
Une dernière part complètement exogène (ex: dépenses
d’armement)

42 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis
Cyclically Adjusted Primary Balance (CAPB pour les intimes):
Methode d’estimation du solde primaire ajusté des stabilisateurs
automatiques, afin de mieux observer l’action des
gouvernements (la "position" budgétaire ou fiscal stance)

43 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Les plans de relance de 2008/2009 :un contexte international

jugé favorable
Une crise extrêmement grave
Les leçons de 1929 (attitude passive et non-coopérative)
Des stabilisateurs automatiques insuffisants
Des politiques monétaires accommodantes
Pas de réelle coordination mais des plans de relance dans
les économies de l’OCDE

44 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

La règle des 3T
Sur recommandations du FMI, de la commission européenne et
de la BCE, les relances devaient suivre les 3 règles suivantes :
Timely
Temporary
Targeted

45 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Une politique bien "timée":

Pour échapper à la critique de Milton Friedman sur la
pro-cyclicité de la politique budgétaire
S’assurer que les effets de la politique budgétaire soient
produits au bon moment
Privilégier les instruments fiscaux rapides à mettre en place
Les hausses/baisses d’impôts nécessitent le vote d’une loi
de finances rectificative
Une modification des prélèvements sociaux (CSG, cotisations
sociales) peut être réalisée par voie de décret
Privilégier les instruments avec des effets rapides

46 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Une action discrétionnaire temporaire et ciblée:

Une hausse des dépenses ne doit pas être perpétuelle
Pour que la politique budgétaire ne devienne pas
pro-cyclique
Pour éviter une hausse à long terme de la taille du secteur
public et le creusement du déficit structurel
et favoriser les instruments budgétaires avec de forts
multiplicateurs (utilité marginale de la consommation)
Les instruments de dépenses tendent à avoir des
multiplicateurs plus élevés que les taxes
Cibler les bas revenus à l’aide de transferts sociaux

47 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

L’American Recovery and Reinvestment Act (ARRA):

Les USA trés vite touchés par un fort ralentissement économique

Des premières mesures dés 2008 sous la présidence Bush
(baisse d’impôts pour les catégories aisées)
Obama arrive en fonction le 4 Novembre 2008 et fait voter
l’ARRA le 17 février 2009
787 milliards de dollars, soit 4% du PIB américain
40% d’allègements d’impôts et de 60% de dépenses
(protection sociales et investissement public)

48 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

L’European Economic Recovery Plan:

Proposé le 26 Novembre 2008 par la Commission
Européenne et approuvé par le Conseil Européen des 11 et 12
décembre 2008
200 milliards d’euros, soit 1.5% du PIB de l’UE
40 milliards d’euros financés par la Banque Européenne
d’Investissement (BEI)...
...et les 160 milliards d’euros apportés par les budgets
nationaux
Ce sont aux états membres de mener dans chaque pays un
plan de relance
Pas de règles fixées par la Commission européenne, à part
celle des "3T".
Un niveau de dette passé de 66.3% en 2008 à 88.5% en 2011
49 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Des plans nationaux d’ampleur et de composition différentes:

Figure: source: Les politiques budgétaires dans la crise, Bouthevillain et

al., ed. de Boeck, 2013
50 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Un soutien orienté majoritairement vers les ménages:

Figure: source: Les politiques budgétaires dans la crise, Bouthevillain et

al., ed. de Boeck, 2013

51 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis
Quels résultats pour ces deux plans de relance ?

Figure: Estimations du multiplicateur pour l’ARRA. Source: V. Ramey

(2019) 52 81
2.1 Le plan de relance en Europe et aux Etats-Unis

Des résultats contrastés

Une estimation de 0.6 pour le plan Européen (estimations

Commission Européenne)
Dette privée élevée : désendettement des ménages et des
entreprises
Politique de restauration des marges (jobless recovery)
Baisses d’impôts peu efficaces en période d’incertitude

53 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010

Contexte économique et politique:

Dès 2009 : Discussions sur la sortie de crise budgétaire (IMF,
G20)
Large dégradation des comptes publics
Prévision d’un redémarrage de l’économie dès 2010
Recommandation de la Commission Européenne : Mise en
place de plans de consolidation au plus tard en 2011 +
efforts linéaires sur plusieurs années
Juin 2010 : sommet du G20 "Réunion de Toronto"
Objectif : diviser les déficits par deux d’ici 2013

54 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010

Printemps 2010 : Début de la crise des dette souveraines

Figure: Taux des bons du trésor à 10 ans

Le taux à deux ans a connu un pic à 44,9%.

55 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010

Quel rythme de consolidation ?

Opposition entre libéraux et Keynésiens
Agir sur les récettes ou les dépenses ?
Baisses des dépenses plus efficaces...
Voir tableau livre dépenses/recettes
Une vrai hétérogénéité dans les plans de consolidation au
sein de la Zone Euro (Document CAS)
▶ Dans leur ampleur
▶ Dans leur composition

56 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010

Objectif du sommet de Toronto : un résultat contrasté:

57 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010

De nombreuses critiques adressées aux plans de consolidation

Un rythme trop rapide de consolidation
Une mauvaise anticipation de la sortie de crise
Des consolidations aux multiplicateurs élevés
Blanchard et Leigh(2013) "Growth Forecast Errors and Fiscal
Multipliers"
▶ Une erreur d’anticipation forte sur le PIB
▶ dûe à une sous-estimation des effets des plans d’austérité
sur l’activité

58 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010
Un effet même contrasté sur la dette publique: l’exemple de
l’Italie

59 81
2.2 Les plans d’austérité à partir de 2010

Effet des plans d’austérité sur les déséquilibres extérieurs au

sein de l’union ?

Les pays les plus touchés ont vu leur compte courant nettement
s’améliorer

La balance commerciale grecque est aujourd’hui excédentaire

MAIS, est-ce dû à une baisse des importations ou à une hausse

des exportations (effet compétitivité des plans d’austérité) ?

60 81
Le cadre budgétaire européen et
les réformes récentes
3.1 La gouvernance économique européenne

Une comparaison rapide entre la Zone-Euro et les États-Unis.

USA:
Un fédéralisme budgétaire, une intégration budgétaire
complète
un gouvernement fédéral avec un budget conséquent:
environ 20% du PIB américain
La politique budgétaire de stabilisation est (globalement)
menée au niveau fédéral
Un mécanisme de transferts conséquent entre États
américains conséquent (stabilisation d’environ 20% des
différentiels d’output entre états)

61 81
3.1 La gouvernance économique européenne

Qu’est-ce que le fédéralisme budgétaire:

Mode particulier d’organisation des finances publiques dans

lequel :
il existe différents niveaux de pouvoir budgétaire qui se
partagent les compétences budgétaires ;
les niveaux inférieurs de pouvoir (niveaux fédérés)
bénéficient d’un certain degré d’autonomie ;
les niveaux inférieurs de pouvoir (niveaux fédérés) sont liés
entre eux par des transferts financiers.

62 81
3.1 La gouvernance économique européenne

Dans la Zone-Euro, il est usuel de lire que suite à

l’accomplissement du marché unique et de l’union monétaire,
l’intégration budgétaire n’est pas achevée:
Un budget européen (UE) autour de 1%
La politique budgétaire discrétionnaire reste au niveau des
états-membres
Un "chapeau commun": le Pacte de Stabilité et de Croissance
et ses extensions depuis la crise.
Aucun réel mécanisme de coordination entre états membres
Les réformes récentes (semestre européen, two/six pack)
visent surtout à assurer un meilleur dialogue avec la
Commission Européenne

63 81
3.2 Le semestre européen, le two-pack et le six-
pack

Retour rapide sur le PSC:

Traité de Maastricht (1993) : procédure de contrôle de la
situation budgétaire des pays membres de l’Union
Européenne
Objectif d’harmonisation des politiques économiques
En vue de la création de la Zone-Euro
Le PSC a été adopté en 1996 lors du Conseil Européen de
Dublin, signé à Amsterdam en 1997

64 81
3.2 Le semestre européen, le two-pack et le six-
pack
Objectif : d’ici 2004, un solde budgétaire équilibré
Concrètement
▶ Déficit public inférieur à 3%
▶ Dette publique inférieure à 60%
▶ Inflation inférieure à 2%
Si ce n’est pas respecté : mise en place d’une procédure de
déficit excessif
Un rapport de la commission, puis le conseil Européen vote
à la majorité qualifiée
Si la commission vote positivement
Recommandations faites au pays
Si rien n’est fait, le pays sanctionné doit réaliser un dépôt de
0.2-0.5% de son PIB
En l’absence de réaction de l’état membre, ce dépôt se
transforme en amende
65 81
3.2 Le semestre européen, le two-pack et le six-
pack

Il n’y a pas de sanction si :

L’état membre est en récession grave (au moins -2% de PIB)
ou si il est confronté à une circonstance inhabituelle
indépendant de sa volonté"
A ce jour, aucune sanction n’a été mise en place
(actuellement, la commission européenne laisse "filer" les
déficits, mais jusque quand ?)

66 81
3.2 Le semestre européen, le two-pack et le six-
pack

L’esprit du PSC: contrôler les budgets et limiter les politiques

budgétaires laxistes (+favoriser la convergence des économies
européennes)
La règle des 3% de déficit ne limite pas en théorie le jeu des
stabilisateurs automatiques (pas en cas de gros choc négatif,
type crise financière, crise du COVID)
Uniquement un cadre normatif (ordolibéralisme)
▶ manque de coordination entre états membres
▶ aucune intégration budgétaire réelle : problème au niveau de
la gouvernance économique européenne

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Depuis la crise, plusieurs réformes ont été menées quant à la
gouvernance des finances publiques

Reformes dans l’esprit du PSC, une "coordination par les règles"

Le semestre Européen

Mis en place en 2011

Suite à la crise, renforcer la surveillance des budgets
nationaux par la Commission Européenne
Un cycle annuel de coordination des politiques économiques
Faire dialoguer la commission, chargée du respect du PSC, et
les états membres, tout au long de leur processus
d’élaboration de leur budget
Mieux coordonner les politiques budgétaires
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Son fonctionnement :
3 prévisions économiques par an par la commission
En Janvier : un "Examen Annuel de Croissance" pour chaque
état membre
Souligne les efforts et les réformes à effectuer
Suite au ECA, le conseil européen établit des priorités, qui
sont transmises aux états en mars
En avril, les états mettent en place un "programme de
stabilité" à la commission
Suite au programme de stabilité, la commission émet des
recommandations qui sont adoptées par le conseil Européen
en Juillet

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En supplément : le pacte budgétaire européen

Figure au Traité sur la stabilité, la coordination et la
gouvernance au sein de l’union économique et monétaire
(TSCG)
Signé le 2 mars 2012 par vingt-cinq pays sur vingt-sept
(Royaume Uni, République Tchèque)
Seuls les pays l’ayant ratifié pourront bénéficier des prêts du
mécanisme européen de stabilité
Les pays devraient intégrer une règle d’équilibre budgétaire
parfois appelée en France "règle d’or"
Le déficit public structurel ne devrait pas excéder
▶ 0,5 % du PIB si la dette est supèrieure à 60
▶ 1% si la dette est inférieure à 60%

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Le six-pack
Entré en vigueur en Novembre 2011
6 mesures législatives pour renforcer la gouvernance
économique et budgétaire dans les 28 états membres de l’UE
Réforme le pacte de stabilité et de croissance
Donne une assise juridique au semestre européen
Volet préventif :
Introduit un objectif de moyen-terme sur le déficit structurel
Instaure des dépôts/sanctions en cas de non suivi des
recommandations de la commission/conseil européen
Ré-instaure l’objectif de dette publique, laissé de côté ces
dernières années
sanctions si les états-membres ne réduisent pas l’écart de
leur niveau de dette par rapport à une cible de 60% de 1/20
chaque année
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3.2 Le semestre européen, le two-pack et le six-
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Grande nouveauté : mise en place d’une procédure de

déséquilibres macroéconomiques excessifs

Si le déséquilibre est considéré comme excessif, l’État membre

visé pourra faire l’objet d’une "procédure concernant les
déséquilibres macroéconomiques excessifs" et devra adopter un
plan d’action correctif assorti d’un calendrier et d’échéances
précises

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Le two-pack:
Rentré en vigueur le 30 mai 2013
Dans la même lignée que le six-pack
Le "two-pack" renforce le contrôle des États placés en
procédure de déficit excessif : les États concernés devront
communiquer régulièrement à la Commission des
informations sur les mesures qu’ils auront prises pour
corriger leur déficit excessif, et celle-ci pourra leur adresser
des recommandations
Plus forte surveillance des états-membres profitant du
Mécanisme Européen de Stabilité

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3.3 Coordination des politiques budgétaires: où
en sommes-nous ?

Qu’est-ce que désigne la coordination des politiques budgétaires

?
Une "coordination par les règles" vs. une "coordination
discrétionnaire" Pierre Jacquet (Cercle des économistes)
Différents degrés de coordination
Coordination inter-gouvernementale
Internalisation des externalités budgétaires
Coordination lors des plans de relance/consolidation
Tendre vers un fédéralisme fiscal ?
▶ Gouvernement économique de la Zone-Euro
▶ Une politique budgétaire centralisée
▶ Mutualisation de la dette (eurobonds)
▶ Système de transferts fédéraux

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3.3 Coordination des politiques budgétaires: où
en sommes-nous ?

La politique budgétaire a donc été proposée afin de permettre

une stabilisation efficace au sein de la zone-euro
Mundell argumentait en faveur d’une politique budgétaire
coordonnée afin d’être plus efficace
Mundell (1961), mais également le Rapport McDougall (1977)

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3.3 Coordination des politiques budgétaires: où
en sommes-nous ?
Le rapport McDougall: un groupe d’experts, mandaté par la
Commission des Communautés européennes et présidé par
Donald MacDougall (à ne pas confondre avec Ronald McDonald),
présente le deuxième volume de son rapport sur le rôle des
finances publiques dans l’intégration européenne.

Le rapport McDougall (1977) estimait qu’une plus grande

intégration de l’UE et que l’adoption d’une union monétaire
nécessitait un budget fédéral de :
2 à 2,5% du PIB dans une période pré-fédérale
5 à 7% dans une seconde période
25% si l’UE devenait une union fédérale totale comme celle
des Etats-Unis d’Amérique
Cet objectif est loin d’être réalisé !
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3.3 Coordination des politiques budgétaires: où
en sommes-nous ?

Le rapport Mac Dougall argumentait également en faveur d’un

mécanisme de transfert budgétaire
Un transfert de fonds publics entre états membres en cas de
différentiels de conjoncture
Différents types de règles
▶ basées sur le différentiel de déficit/surplus
▶ basées sur le différentiel de PIB
Mécanisme présent aux États-Unis
Permettrait de stabiliser environ 20% du différentiel de
production entre les états américains
Mécanisme présent également au Canada, en Suisse, en
Allemagne
Mais absent dans la Zone-Euro
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3.3 Coordination des politiques budgétaires: où
en sommes-nous ?

Principale conclusion : manque d’intégration budgétaire et

gestion des finances publiques intergouvernementale

Cependant, sans passer à une gestion plus fédérale des finances

publiques, une coordination intergouvernementale pourrait
augmenter l’efficacité de la politique budgétaire
Des multiplicateurs plus élevés en cas de plans de relance
Externalités positives de la politique budgétaire
Limite les différentiels macroéconomiques entre
états-membres
Empêche les problèmes de passager clandestin (qu’on
pourrait voir dans "les deux sens")

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3.3 Coordination des politiques budgétaires: où
en sommes-nous ?

Cependant, les réformes de la gouvernance économique dans la

Zone Euro depuis la crise :
ne tendent pas à créer plus d’intégration budgétaire
se basent sur une "coordination par les règles", inspirée de
l’ordo-libéralisme allemand

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