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La Crise des SUBPRIMES

Mercredi 09 juin 2010 MAZA Med Raouf

Introduction I- Les Origines

1-Dfinition 2-Origine et gense de la crise

II-Evolution & Expansion de la crise I I I- L e s c o n s q u e n c e s d e l a c r i s e I V- R g u l a t i o n C O N C LU S I O N

I- ORIGINES:
Dfinition: Un Subprimeest un crdit risque que lon va offrir un client qui ne prsente pas toutes les garanties ncessaires et suffisantes pour bnficier des taux dintrts prfrentiels. Aux USA, il (immobilier) (emprunteur) cas de dfaut sagit dun crdit hypothcaire dont le logement du client est pris en garantie Gage en de paiement.

I- ORIGINES:
Le march des constitu de :

Subprime

est

prts risqus qui peuvent tre hypothcaires (immobiliers ou rechargeables); les cartes de crdit;

la location de voitures et autres.

NB: Ce march s'est largement dvelopp aux tats-Unis.

Surendettement des mnages au profit de la croissance

Lendettement des mnages amricains a pu sappuyer sur lestaux dintrt extrmement bas pratiqus pendant des annes par la Banque centrale des EtatsUnis (la FED ) partir de 2001, passant d'un montant de 200 milliardsUSDpour les prts hypothcaires en 2002 640 milliards USD en 2006. Ce montant reprsentait 23% du total des prts immobiliers souscrits.

Surendettement des mnages au profit de la croissance

Les emprunteurs risque pouvaient contracter unemprunt immobiliersur ce march, moyennant untaux dintrtrvisable gnralement index (sur letaux directeurde laFed), major d'une prime de risquespouvant tre trs leve. Typiquement, les premires annes du prt (1, 3 ou 5 en gnral) sont couvertes par un taux dintrt fixepromotionnel qui devient ensuite

Reprsentation graphique de la thorie des Subprimes

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Origine et gense de la crise

Ce mouvement a t acclr par l'utilisation de latitrisationcomme outil d'vacuation du risque de crdit, utilisation encourage par la demande croissante de produits rentables par des investisseurs et par l'afflux de liquidits disponibles la recherche d'investissements attractifs.

Origine et gense de la crise

Certainstablissements financiers avaient fait du Subprime leur spcialit en se spcialisant dans l'octroi de crdits Subprime aussitt revendu dans le march de la titrisation. Cette revente limine instantanment les risques associs au prt pour l'tablissement financier qui accorde le prt et le risque est transmis aux acheteurs de titres.

Origine et gense de la crise

La prennit de ce systme dpend de deux conditions: d'une part, des taux d'intrt relativement stables, et d'autre part d'une apprciation rgulire de l'immobilier. Or,

larserve fdrale des tats-Unis a progressivement relev sontaux directeurde 1% 5,25% entre 2004 et 2006; les prix de l'immobilier ont commenc chuter dans plusieurs rgions des tats-Unis partir de 2006.

Origine et gense de la crise

Par consquent, les emprunteurs se retrouvrent confronts une hausse rapide de leurs mensualits, et les plus fragiles furent incapables de faire face leurs remboursements. Ce cas l problme de non remboursement tait plus en moins prvisible et matriser dans le sens o linstitution financire pouvait saisir le bien gag et puis le revendre. Or, en 2007, non seulement le taux de non-remboursement sur ces crdits s'est lev aux alentours de 15%. Mais aussi y a eu une baisse dumarch immobilieramricain, la valeur des habitations est devenue infrieure celle du crdit qu'elles devaient garantir

Reprsentation graphique de la crise des Subprimes

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Origine et gense de la crise:

Evolution & Expansion de la crise

La Titrisation: La titrisation peut s'appliquer des portefeuilles de crances ou de biens immobiliers, comme tout actif distribuant des paiements venir, qu'il s'agisse ou non de crances. Dans sa forme la plus courante, elle consiste, pour une socit dtentrice d'actifs peu liquides, vendre ceux-ci une entit intermdiaire cre pour l'occasion qui finance cet achat en empruntant sur le march par l'mission detitres de crance ngociablesgarantis par les actifs.

Evolution & Expansion de la crise

Pourquoi le systme a-t-il gripp et pourquoi le choc, au lieu dtre amorti, il a t amplifi? 1re raison: avec la titrisation la vigilance des banques et des courtiers immobiliers qui ont initi les crdits aux mnages a t moins importante sur la capacit de ces derniers rembourser correctement leur emprunt. Les banques qui titrisent portent moins les crdits. Elles se rmunrent la commission, puis revendent le crdit. Elles font de la quantit et peuvent tre moins regardantes sur la qualit. Ce quon appelle lala moral a jou plein.

Evolution & Expansion de la crise

2me srie de raisons: la faon dont la titrisation a t opre, avec une dmultiplication opaque et spculative du systme. Les banques daffaires ont constitues des paquets de crdits mixtes, mlangeant des crdits Subprime avec dautres crdits hypothcaires, ou avec des crdits destins dautres financements.

Evolution & Expansion de la crise

Leffondrement des obligations a entrain un mouvement de retrait massif vis--vis de ce papier commercial ainsi que lasschement brutal de la liquidit bancaire partir de juillet 2007. Les banques ont mobilis toutes leurs ressources pour leurs propres financements et ont refus de prter mme court et trs court terme aux autres banques. Cet engrenage a touch lensemble du systme bancaire amricain mais aussi europen parce que, dans le contexte de la globalisation financire, les banques europennes avaient galement particip ces montages.

III-LES CONSQUENCES DE LA CRISE

1-Au niveau conomique: La crise financire conomique par:
1)

affecte

l'activit

la baisse du moral des mnages et des chefs d'entreprises, des difficults rencontres par les banques, du resserrement des conditions de crdits (hausse des taux d'intrt, slection plus forte des emprunteurs).

2)

3)

III-LES CONSQUENCES DE LA CRISE

2-Au niveau financier:
1) 2)

des pertes directes sur les crdits Subprimes; dprciations d'actifs drivs des Subprimes (la valeur des actifs financiers de type RMBS,CDO inscrite dans les comptes, tablis leur valeur de march, a fortement baiss au cours du trimestre); un net ralentissement des activits de banque d'affaires et de march qui avaient t les moteurs des bnfices des annes prcdentes (titrisation, financement desLBOet des hedge funds, fusionacquisition, gestion d'actifs, etc.).

3)

III-LES CONSQUENCES DE LA CRISE

Effet sur le chmage et le suicide: Le secrtaire en relations internationales du comit psychiatrique de Turquie, l'expert Halis Ula, a prcis que le niveau socio-conomique et le chmage figuraient parmi les importants facteurs des suicides Effet sur la sant : Certaines recherche ralises jusqu' ce jour, dmontrent que le chmage et la pauvret engendrent des problmes psychiques acteurs des suicide.

III-LES CONSQUENCES DE LA CRISE

Aux tats-Unis

Le16 mars2008,Bear Stearns, au bord de la faillite, est rachete pour 1,2 milliards de $ parJPMorgan Chaseavec le soutien de laFed. Fanny MaeetFreddie Mac, deux organismes de refinancement hypothcaire qui garantissent prs de 40% des prts immobiliers amricains (soient 5300 milliards de dollars), sont mis sous tutelle par leTrsor amricainle7 septembre2008. Il s'agit d'unenationalisationde facto, vnement exceptionnel pour des socits cotes en bourse aux tats-Unis. Le15 septembre 2008, la banque d'investissementLehman Brothers(59 milliards US$ de CA) fait faillite.

III-LES CONSQUENCES DE LA CRISE

EnEurope

En juillet 2007, l'allemandeIKB Deutsche Industriebankest en difficult. En septembre 2007,UBSetCrdit suisse(rduction de 1500 personnes) sont touchs par la crise du march hypothcaire amricain. La britanniqueNorthern Rock, banque spcialise en crdit immobilier, est nationalise le18 fvrier 2008 Le14 juillet2008, la banque espagnoleBanco Santander, rachte la britanniqueAlliance & Leicesterpour 1,3 milliards de livres. Le31 aot2008, l'allemandeDresdner Bankest vendue par l'assureurAllianz son compatrioteCommerzbankpour 9,8 milliards d'euros.

RGULATION :
La menace de faillite du systme bancaire, qui finance l'conomie, a pouss les pouvoirs publics des diffrents pays intervenir travers trois principales mthodes:
I.

l'ide de cantonnement des actifs dangereux, reprise de ce qui avait dj t mis en place lors de la crise des caisses d'pargne amricaines de la fin des annes 1980. Cest le principe d'origine du plan Paulson. la garantie de l'tat aux emprunts servant refinancer les bilans des banques. C'est la rponse l'illiquidit des marchs de refinancement interbancaires. la recapitalisation des banques par les tats, en rponse aux craintes d'insolvabilit ou du moins de non-respect des critres de solvabilit incarns par le ratio tier one. C'est l'action initie par le

II.

III.

RGULATION :
I.

Le plan de relance du prsident des Etats Unis, Barak Obama, a t accept par la chambre des reprsentants et par le snat le vendredi 13 fvrier 2009, aprs un mois de dbats o chacune des chambres a propos son propre plan de relance. A la fin les deux chambres se sont entendues pour un programme qui coutera 789 milliards de dollars $.

I.

Ce plan a pour objectif de remettre les Etats Unis au travail, en faisant notamment des investissements dans le secteur public et dans le priv. Ce programme a pour but de restaurer 3 4 millions demplois dici 2010 car la crise a dtruit 2,6 millions demplois, dont 1.480.000 pendant la faillite de la banque daffaire Lehman Brother.

RGULATION :
Le plan de sauvetage de la zone euro Le retour dun risque de crise systmique a conduit la mise en place au sein de la zone euro dun plan de sauvetage de trs vaste ampleur mobilisant un potentiel de 750 Milliards d sur 3 ans. Plan de relance chinois: Le plan de relance colossal de 4 000 milliards de yuans (586 milliards de dollars, soit quasiment 12% du PIB)

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Conclusion:
Le systme libral est souvent caractris par des crises saisonnires, selon le parcours suivant: L conomie croit jusqu atteindre le niveau maximum de croissance, en ce moment apparat un dsquilibre conomique qui introduit une chute de la croissance: cest la crise; le systme continu son parcours par lintervention de ltat pour le sauver.

Conclusion:
Mais est ce que lintervention Etatique est suffisante pour sauver le systme libral en injectant des fonds montaires pour faire face une crise dont lorigine est un dsquilibre montaire?!

Merci pour votre attention