Facul

tépol
ydi
sci
pli
nai
ret
aroudant

Fi
l
ièr
e:Sci
enceséconomi
eetgest
ion

Modul
e:Économi
emonét
air
eetf
inanci
ère

Semest
re4

RAPPORTDEMI
NIPROJET
Sousl
ethème:

LARELATI
ONENTREL'
I
NFLATI
ONETLA
MONNAIE

Réal
isépar: Encadr
épar:
Achr
afwahmane JaadMust
apha

Mohamedamkachou

Annéeuni
ver
sit
air
e:2022/
2023

0
 Remer
ciement
s

ANot
reEnsei
gnant

MrJaadMust
apha

Nousv
oudr
ionsdansunpr
emi
ert
emps

r
emer
cier
,not
reensei
gnantJAAD

MUSTAPHA,
prof
esseurdel
'
économi
e

monét
air
eàl
afacul
tépol
ydi
sci
pli
nai
re

Tar
oudant
,poursapat
ience,
sadi
sponi
bil
i
té

etsur
toutsesj
udi
cieuxconsei
l
s,qui
ont

cont
ri
buéàal
i
ment
ernosr
éfl
exi
ons.

1
 Tabl
esdesmat
ièr
es

Remer
ciement
s..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.1

Tabl
edesmat
ièr
es.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
2

Tabl
edesf
igur
es.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.3

I
ntr
oduct
iongénér
al.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.4

Par
ti
e1:Quel
quesdéf
ini
ti
onsessent
iel
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.6

1.Qu'
est
-cequel
'
inf
lat
ion.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.6

1.
1.Déf
ini
ti
ondel
'
inf
lat
ion.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.6

1.
2.Mesur
eetcal
cul
dut
auxd’
i
nfl
ati
on.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
6

2.Qu'
est
-cequel
amonnai
e?.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
7

3.Qu'
est
-cequel
amassmonét
air
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
8

4.Qu'
est
-cequel
abasemonét
air
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
...
..
10

Par
ti
e2:Pol
it
iquesmonét
air
esnonconv
ent
ionnel
lesetl
amasse
monét
air
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..11

1.Lemul
ti
pli
cat
eurmonét
air
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.11

2.Ladi
ff
érenceent
elamassemonét
air
eetl
abasemonét
air
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
16

Par
ti
e3:Massemonét
air
e,act
ivi
tééconomi
queetpr
ix.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.19

2
 1.I
ntr
oduct
ionsurl
athéor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.19

2.l
avi
tessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.19

3.Lapr
oduct
ion(
Y)doi
têt
reconst
ant
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.22

Par
ti
e4:Lacr
éat
ionmonét
air
eetl
'
inf
lat
ion.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.22

1.Lacr
éat
ionmonét
air
en’
estpasnécessai
rementi
nfl
ati
onni
ste.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
22

2.L'
i
nfl
ati
ondel
amonnai
esurl
epr
ix.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
23

3.L’
i
nfl
ati
onetsesi
mpact
sàv
eni
r.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
25

Concl
usi
ongénér
al.
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
27

Bi
bli
ogr
aphi
e..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.28

3
 Tabl
edesf
igur
es

Fi
gur
e1:Composi
ti
ondesdi
ff
érent
sagr
égat
smonét
aie.
r .
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
10

Fi
gur
e2:Mul
ti
pli
cat
eurmonét
aiedansl
r azoneeur
oetauxÉt
ats-
Uni s1999.
sdepui ..
..
..
..
..
.12

Fi
gur
e3:Labasemonét
air s1999.
edepui ..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
13

Fi
gur
e4:Tauxdecr
oissancedel
abasemonét
air
e(M0)etd’
unagr
égatmonét
air
elar
ge(
M2

ouM3)ent
reT42007etT22020,
enzoneeur
oetauxÉt
ats- s.
Uni .
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.15

Fi
gur
e5:Basemonét
air
eetmassemonét
air
e(Sept
embr .
e2012).
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
16

Fi
gur
e6:l
abasemonét
air
eetl
amassemonét
air
e(Oct
obr .
e2009).
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
17

Fi
gur
e7:Mul
ti
pli
cat
eurdecr
édi
t(M1/
basemonét
air
e).
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.18

Fi
gur
e8:Vi
tessedeci
rcul
ati
ondel e.
amonnai .
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
20

Fi
gur
e9:Tauxdecr
oissancedeM3etduPI
Bnomi
nal
enzoneeur
o..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
21

Fi
gur
e10:Tauxdecr
oissancedeM2etduPI
Bnomi
nal
auxÉt
ats-
Uni
s..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
21

Fi
gur
e11:Compar
aisonent
rel
etauxd'
i
nfl
ati
onannuel
l
eetl
el’
augment
ati
onannuel
l
e(en%)

del
amassemonét
air
eM1dansl
azoneeur
o(1998- .
2021).
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
23

Fi
gur
e12:Compar
aisondel
avar
iat
ionà12ansdespr
ix(
absci
sse)etdel
avar
iat
ionà12

ansdel
amassemonét
aieM2..
r ..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
.26

4
 I
ntr
oduct
iongénér
ale

Apr
èst
roi
sdécenni
esdest
abi
l
itér
elat
ivedespr
ix,l
'
inf
lat
ionestr
evenuedansl
es
économi
esav
ancéesàl
asui
tedest
urbul
enceséconomi
quesquiontsui
vil
apandémi
e
de COVI
D-19 pui
s l
a guer
re en Ukr
aine. Ce phénomène s'
accompagne du
r
enouv
ell
ementdudébatsurl
eli
enent
remonnai
eeti
nfl
ati
on,
fréquemmentr
épét
étout
aul
ongdel
'
hist
oir
edel
apenséeéconomi
que.

Par
mil
es di
ver
ses expl
i
cat
ions de l
'
ori
gine de l
'
inf
lat
ion,une anal
yse émer
ge
f
réquemmentdansl
edébatpubl
i
c:l
'
idée,ancr
éedansl
athéor
iequant
it
ati
vedel
a
monnai
e,quel
'
inf
lat
ionestt
ouj
our
sler
ésul
tatd'
unecr
éat
ionmonét
air
eexcessi
ve.
Cet
tei
nter
prét
ati
onn'
estpasneut
recarel
l
eaunef
ort
einf
luencesurl
apol
i
tique
monét
air
eetdoncsurl
avi
eéconomi
que.

Dansl
ali
tt
érat
ure économi
que,l
eséconomi
stesmonét
air
esconsi
dèr
entl
'
inf
lat
ion
t
ouj
our
setpar
toutcommeunphénomènemonét
air
e.Cet
teposi
ti
onestsuf
fi
samment
j
ust
e en consi
dér
antl
es él
ément
s de r
igueurnomi
nal
e à cour
tter
me,pourêt
re
consi
dér
éecommeunepr
oposi
ti
onpeut
-êt
reàmoy
en-
longt
erme,
cequi
prouv
el'
i
ntér
êt
decet
tequest
ionpourl
aBEAC.

I
lfautsoul
i
gnerqu'
ent
héor
ie,deuxhy
pot
hèsespr
inci
pal
essous-
tendentl
asi
tuat
ion
monét
air
e,d'
une par
tune i
nter
rogat
ion surl
'
exi
stence d'
une demande st
abl
e de
monnai
eetd'
aut
repar
tuner
éfl
exi
onsurl
ast
abi
l
itédel
avi
tessedeci
rcul
ati
ondel
a
monnai
e.

Concer
nantl
apr
emi
èrehy
pot
hèse,Schi
l
ler(
2006)af
fi
rmequ'
el
leestpr
inci
pal
ement
mot
ivéeparl
esdeuxf
ait
ssui
vant
s:l
afor
ter
elat
ionent
rel
acr
oissancemonét
air
eet
l
'
inf
lat
ionper
metauxaut
ori
tésmonét
air
esd'
uti
l
isercet
teder
nièr
ecommeuni
ndi
cat
eur
desr
isquesf
utur
spourl
ast
abi
l
itédespr
ix,etav
ecl
aident
if
icat
iond'
unef
onct
ion

5
st
abl
ededemandedemonnai
erév
élée,composant
eimpor
tant
edumécani
smede
t
ransf
ertdes i
mpul
sions cr
it
iques v
ersl
'
act
ivi
tér
éel
l
e ;Ce quiai
der
aità mi
eux
compr
endr
elet
ransf
ertmonét
air
equi
,parai
l
leur
s,r
est
e,sel
onBer
nanke(
1995)et
Mi
shki
n(1995)
,une«boî
tenoi
re»
.

Encequiconcer
nel
adeuxi
èmehy
pot
hèseév
oquéeci
-dessus,depui
sJohnMay
nar
d
Key
nesen1921,
last
abi
l
itédansl
etempsdel
avi
tessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
eest
par
ti
cul
i
èrementr
évél
atr
icedel
apossi
bil
i
téd'
uncont
rôl
edel
amassemonét
air
eenv
ue
d'
att
eindr
elast
abi
l
itédespr
ix.Dansl
emêmeor
dred'
i
dées,pourSer
let
is(
1995)
,lef
ait
quel
avél
oci
tésoi
tst
abl
e,oudumoi
nspr
évi
sibl
e,estessent
ielàt
out
eint
erpr
état
ionde
l
'
ori
ent
ati
onmonét
air
eetestpar
ti
cul
i
èrementper
ti
nentpourl
acondui
tedel
apol
i
tique
monét
air
e.

Last
abi
l
itédul
i
enent
remonnai
eeti
nfl
ati
ondépenddel
acapaci
tédel
abanque
cent
ral
eàat
tei
ndr
esonobj
ect
iful
ti
medest
abi
l
itédespr
ix.Ai
nsi
,ent
héor
iequant
it
ati
ve,
l
a st
abi
l
ité del
a cor
rél
ati
on de l
ong t
ermeent
rel
a monnai
e etl
espr
ixdépasse
nécessai
rement

D'
aut
repar
t,enst
abi
l
isantl
avél
oci
tédel
amonnai
eetd'
él
uci
derl
esf
ondement
sdu
choi
xdel
aBEAC sursabasedoct
ri
nal
esurcet
tet
héor
ie,l
'
obj
etdecetar
ti
cleest
d'
étudi
erl
ady
nami
quedescar
act
éri
sti
quesdel
avél
oci
tédel
amonnai
edansl
espay
s
membr
esdel
aCEMAC,ennot
ammentsast
abi
l
itéàl
ongt
ermeetsapr
évi
sibi
l
itéà
cour
tter
me.

Lasui
tedecer
appor
tconsacr
eunepr
emi
èrepar
ti
eàl
apr
ésent
ati
ondequel
ques
déf
ini
ti
onsetconcept
sessent
iel
s.Ladeuxi
èmepar
ti
edécr
itl
apol
i
tiquemonét
air
enon
conv
ent
ionnel
l
eetsar
elat
ionsav
ecl
amassemonét
air
equinousper
metdef
air
e
connai
ssancel
arel
ati
onent
rel
abaseetl
amassemonét
air
e.Lat
roi
sièmepar
ti
eest
décr
itl
amassemonét
air
eetsar
elat
ion av
ecl
'
act
ivi
tééconomi
queetl
epr
ix.La
quat
ri
èmepar
ti
econsacr
elel
i
enent
rel
acr
éat
ionmonét
air
eetl
'
inf
lat
ion.Enf
in,une
concl
usi
onqui
concl
utcet
rav
ail
.

6
Par
ti
e1:Quel
quesdéf
ini
ti
onsessent
iel

1.Qu'
est
-cequel
'
inf
lat
ion

1.
1.Déf
ini
ti
ondel
'
inf
lat
ion

Lemot"
inf
lat
ion"f
aitgénér
alementr
éfér
enceàl
'
augment
ati
oncont
inuedupr
ixdes
bi
ensdeconsommat
ion.Par
cequedenombr
euxéconomi
stes,
commenousl
ever
rons,
associ
entcet
te hausse du pr
ixdesbi
ensde consommat
ion à une augment
ati
on
excessi
vedel
aquant
it
édemonnai
eci
rcul
antdansl
'
économi
e,l
eter
mepeutaussi
dési
gnerl
e"gonf
lement
"del
amassemonét
air
e.Lahaussedespr
ixdesbi
ensde
consommat
ion–f
aci
l
ementqual
i
fiéede«v
iechèr
e»–s'
accompagnedu«pouv
oir
d'
achat»desr
evenusetdel
ari
chesse,c'
est
-à-
dir
elaquant
it
édebi
enspouv
antêt
re
achet
ésav
ecuneuni
téder
evenuouder
ichesse,mai
saussidupouv
oird'
achat
.le
pouv
oirdel
amonnai
e,c'
est
-à-
dir
ecequipeutêt
reachet
éav
ecuneuni
tédemonnai
e,
di
minueav
ecl
etauxd'
i
nfl
ati
on,ceparquoiondi
tqu'
i
lrédui
tlepouv
oird'
achat
,sauf
dansl
ecasdesr
evenus,desi
mpor
tat
ionsoudesact
if
sindexéssel
onunemesur
edu
ni
veaudespr
ixàl
aconsommat
ion:
onpar
leal
orsdemai
nti
endel
aval
eur«r
éel
l
e»des
r
evenusoudesact
if
s,c'
est
-à-
dir
edumai
nti
endupouv
oird'
achat
.[3]

1.
2.L'
i
ndi
cedespr
ixàl
aconsommat
ion(
IPC)

L'
i
nfl
ati
ont
ell
equemesur
éeparl
'
indi
cedespr
ixàl
aconsommat
ion(
IPC)estl
a
v
ari
ati
onducoûtd'
unpani
erdebi
ensetdeser
vicesgénér
alementachet
éspardes
gr
oupesspéci
fi
quesdeménages.Ceti
ndi
ceestmesur
éparl
etauxdecr
oissance
annuel
etestexpr
imésousl
afor
med'
uni
ndi
cedontl
'
annéeder
éfér
enceest201.
L'
i
ndi
ceestdi
vi
séeni
nfl
ati
ongl
obal
e,qui
compr
endl
'
ali
ment
ati
onetl
'
éner
gie,
et
i
nfl
ati
ondebaseendév
eloppement
,hor
séner
gieetal
i
ment
ati
on.L'
i
nfl
ati
onmesur
e
l
'
érosi
onduni
veaudev
ie.L'
i
ndi
cedespr
ixàl
aconsommat
ionestest
iméàpar
ti
rd'
une
sér
iedemesur
escomposi
tesdel
'
évol
uti
onr
elat
ive,
d'unepér
iodeàl
'
aut
re,
despr
ixd'
un
ensembl
efi
xedebi
ensetser
vicesdeconsommat
ionqui
rest
entconst
ant
sent
ermes
depr
ix,
del
eurnombr
eetdel
eur
scar
act
éri
sti
ques,
achet
és,
uti
l
isés.oupay
ésdansl
a

7
popul
ati
onder
éfér
ence.Chaquemesur
ecomposi
teestunemoy
ennepondér
éed'
un
gr
andnombr
ed'
i
ndi
cat
eur
scomposi
tessous-
jacent
s.Chaquei
ndi
cat
eurcomposi
te
sous-
jacentestest
iméàpar
ti
rd'
unéchant
il
londepr
ixpourunensembl
edéf
ini
debi
ens
etser
vicesobt
enusdansunezonedonnée,
oupardesr
ési
dent
sdecet
tezone,
aupr
ès
d'
ungr
oupedemagasi
nsspéci
fi
quesouaupr
èsd'
aut
resf
our
nisseur
sdebi
enset
ser
vicesdeconsommat
ion.
[4]

2.Qu'
est
-cequel
amonnai
e?

Lamonnai
eaquel
quechosedet
rèsconcr
etet
,par
all
èlement
,det
rèsabst
rai
t.Tr
ès
concr
et,
carchaquei
ndi
vi
dumani
pul
elamonnai
eauquot
idi
enenut
il
isantsacar
te
bancai
re,
endemandantunpr
êt,
ouenr
égl
antunef
act
ure.Abst
rai
t,carl
a
compr
éhensi
ondel
amonnai
esupposeunt
rav
ail
impor
tantdeconcept
ual
i
sat
ion,
sil
’
on
nev
eutpasl
arédui
reàsonsuppor
tmonét
air
e(pi
èces,
bil
l
ets…)
.Sel
onKey
nes(
1930)
,
unsy
stèmemonét
air
eobser
veuner
elat
ioncar
act
éri
séepardeuxpôl
esdi
sti
nct
s:une
uni
tédecompt
e(l
amonnai
eper
metd’
expr
imerl
epr
ixdesact
if
séconomi
ques)etdes
moy
ensdepai
ement(
lesi
ndi
vi
dusut
il
isentl
amonnai
epourr
égl
erl
eur
sfact
ureset
ét
eindr
eleur
sdet
tes)
.Lat
héor
iemonét
air
eraj
out
eunet
roi
sièmef
onct
ion–dontl
a
per
ti
nenceestdav
ant
agedi
scut eder
ée–cel
l éser
vedev
aleur
,lamonnai
eét
antpar
foi
s
conçuecommeunact
ifqui
conser
vesav
aleurdansl
etempst
outenr
est
antl
i
qui
de.
[5]

Lamonnai
erempl
i
ttr
oisf
onct
ionspr
inci
pal
espourl
esagent
séconomi
ques:
c'estun
ét
alondemesur
edel
aval
eur
,ai
dantàcompar
erl
esv
aleur
srel
ati
vesdedi
ff
érent
s
bi
ensetdoncàdét
ermi
nerl
eur
spr
ix;
C'estuni
nst
rumentd'
échangequi
rendpossi
ble
dest
ransact
ionsspéci
fi
quesenat
tri
buantàchacuned'
el
lesl
aval
eurqu'
el
lemér
it
e(à
cet
it
re,
ell
eper
metl
'
achatden'
i
mpor
tequel
bienetl
epai
ementdel
adet
te:
une
per
sonneadi
tqu'
el
leaune"
for
cedel
i
bér
ati
on")
;C'
estunout
ilder
éser
vedev
aleurqui
per
metd'
économi
serdel
'
argentetdoncdet
ransf
érerdel
aval
eurdansl
etemps.L'
une
descondi
ti
onspourqu'
el
lepui
sser
empl
i
rcest
roi
sfonct
ions,
toutenbénéf
ici
antdes
cr
oyancesdesi
ndi
vi
dus,
estquesav
aleursoi
tpl
usoumoi
nsst
abl
edansl
etemps
(
c'est
-à-
dir
equesonpouv
oird'
achatnes'
érodepasparl
'
inf
lat
ion)
.

8
Out
recesf
onct
ionséconomi
ques,
lamonnai
eadesf
onct
ionssy
mbol
i
queset
pol
i
tiques:
parl
eschi
ff
resqui
ornentpi
ècesetbi
l
let
s,el
l
erepr
ésent
elasouv
erai
net
éde
l
anat
ion(
ougr
oupedepay
s,dansl
econt
ratdel
'
eur
o)qu'
el
leémetetf
aitci
rcul
er.

3.Qu'
est
-cequel
amassmonét
air
e?

Cet
tequest
ionestd’
aut
antpl
usdi
ff
ici
l
eàt
rancherquel
amassemonét
air
echange
dansl
etemps.Unpr
ocessusdy
nami
quef
aitquel
esf
ormesdel
amonnai
eév
oluentà
mesur
edudév
eloppementéconomi
que,
del
apr
ospér
it
éetdesi
nnov
ati
onsf
inanci
ères.
Pournosar
ri
ère-
grands-
par
ent
s,i
ln’
étai
tdemonnai
equed’
argentl
i
qui
deconcr
ètement
mani
pul
abl
eett
ranspor
tabl
e.Pournosgr
ands-
par
ent
s,l
amonnai
ebancai
resurl
es
compt
escour
ant
sestent
réepr
ogr
essi
vementdansl
esmœur
spourêt
reassi
mil
ée
aussi
àdel
a«v
rai
emonnai
e».
Lesbanquescent
ral
esontdûs’
adapt
eràcesév
olut
ions
st
ruct
urel
l
esdur
appor
tàl
’
argent
.Lescont
our
sdel
amassemonét
air
esesontél
argi
s
pr
ogr
essi
vementpours’
adapt
erauxusagesdesdét
ent
eur
sdemonnai
e.Cet
te
adapt
ati
onestr
évél
éeparl
echoi
xdel
’
indi
cat
eurdemesur
edel
amassemonét
air
e,
appel
éagr
égatmonét
air
e.L’
agr
égatM1cont
ientuni
quementl
esbi
l
let
s,l
espi
ècesetl
e
sol
dedesdépôt
sàv
ue.M2cont
ientM1etl
aquasi
-monnai
e(l
i
vret
setassi
mil
és)
.Enf
in,
M3empi
l
eM2,
lesOPCVM monét
air
esetl
est
it
resdecr
éancesnégoci
abl
es(
TCN)
i
nfér
ieur
sàdeuxans.

Lamassemonét
air
eestunout
ilder
égul
ati
ondumar
chéf
inanci
eretdel
’
économi
e
ut
il
iséparl
esbanquescent
ral
esaf
indef
avor
iserl
acr
oissancet
outenconser
vantl
a
maî
tr
isedel
’
inf
lat
ion.Leurpol
i
tiquemonét
air
evar
ieenf
onct
iondesef
fet
sat
tri
buésaux
v
ari
ati
onsdecet
tesommedel
i
qui
dit
és.

Lamassemonét
air
eestuni
ndi
cat
eursurl
apossi
bleév
olut
iondespr
ix.Sel
onl
athéor
ie
quant
it
ati
vedel
amonnai
e,énoncéeparMi
l
tonFr
iedmanetl
esmonét
ari
stes,
une
haussedel
amassemonét
air
eent
raî
neunei
nfl
ati
onsi
ell
en'
estpasencor
rél
ati
onav
ec
l
acr
oissanceéconomi
que.

9
 FI
GURE1:Composi
ti
ondesdi
ff
érent
sagr
égat
smonét
air
e
SOURCEBul
l
eti
ndel
aBanquedeFr
ance,
224/
5,j
uil
l
et-
août2019

4.Qu'
est
-cequel
abasemonét
air
e

l
abasemonét
air
eestcomposéedel
amonnai
efi
duci
air
eetdel
amonnai
ecent
ral
e,
peutêt
reàmêmedecompr
omet
trel
acondui
tedel
apol
i
tiquemonét
air
e.

Labasemonét
air
eal
i
ment
elamassemonét
air
eparl
amonnai
efi
duci
air
eeti
nfl
uence
l
acr
éat
iondemonnai
escr
ipt
ural
eparl
esbanquescommer
cial
es.

Labasemonét
air
eestl
asommedel
amassemonét
air
elégal
eenci
rcul
ati
onpl
usl
es
r
éser
vesdi
sponi
blesàl
abanquecent
ral
e. D'
aut
repar
t,l
abasemonét
air
eestl
e
mont
antt
otaldel
amonnai
eenci
rcul
ati
onent
rel
esmai
nsdupubl
i
c(E)surl
emar
ché,
ai
nsiquel
amonnai
eder
éser
ve,l
esdev
isesetl
esmét
auxdét
enusparl
esbanques
cent
ral
esdechaquepay
setceuxdel
abanque.Passi
fs.

10
Labasemonét
air
eestt
ouj
our
ssousl
econt
rôl
edel
'
aut
ori
témonét
air
echar
géedu
r
etr
aitou du r
etr
aitdespi
ècesetbi
l
let
sémi
sparel
l
e-même,conf
ormémentaux
déci
sionsconj
oint
espr
isesparcet
teagence.

I
lexi
stedeuxpossi
bil
i
tésenf
onct
iondel
'
étatdel
'
économi
eàunmomentdonné.

Sil
'
aut
ori
témonét
air
ejugenécessai
reder
eti
rerdesf
ondsdumar
chédupay
s,
el
l
emet
traenœuv
reunepol
i
tiquer
est
ri
cti
ve.

Al
'
inv
erse,s'
i
ldéci
ded'
augment
erl
amassemonét
air
e,ceser
aunepol
i
tique
expansi
onni
ste.

Unaut
redev
oirdesaut
ori
tésmonét
air
esestd'
établ
i
rdest
auxetdest
auxd'
i
ntér
êtqui
r
epr
ésent
entunmont
antsupér
ieuroui
nfér
ieuràl
'
off
rel
égal
esurl
emar
ché.

L'
i
mpor
tancedel
abasemonét
air
edansl
'
économi
edécoul
edesonef
fetmul
ti
pli
cat
eur
surl
'
économi
e,c'
est
-à-
dir
el'
eff
etd'
unedéf
lat
ionoud'
uneaugment
ati
ondel
amasse
monét
air
esurl
aquant
it
étot
aledemonnai
e(i
nfl
ati
on,i
nvest
issement
..
.)
.Il
ssontcr
éés
parl
erappor
tdest
roi
sconcessi
onnai
res,l
abanque,l
abanquecent
ral
eetl
epubl
i
c
(
"l
'ar
gentdansl
arue"
)etl
abasemonét
air
eetl
etauxdechangeetl
erappor
tent
re
l
'
argentetl
esdépôt
s,di
sonsqu'
i
lestgénér
alementent
rel
'
argentdansl
epubl
i
cet
l
'
argentdansl
esbanquescent
ral
esetl
esbanquespr
ivéesendehor
sdumar
ché.

Par
ti
e2:Pol
it
iquesmonét
air
esnonconv
ent
ionnel
lesetmasse
monét
air
e

1.Lemul
ti
pli
cat
eurmonét
air
e

Toutd’
abor
d,l
esmesur
esnonconv
ent
ionnel
l
esn’
ent
raî
nentpasaut
omat
iquementune
haussedesagr
égat
smonét
air
es.Cel
apeuts’
i
ll
ust
rerav
ecl
econceptdumul
ti
pli
cat
eur
monét
air
e.Cel
ui-
cisedéf
ini
tcomme l
erappor
tent
rel
amonnai
edontl
’
économi
e
di
spose,mesur
éeparunagr
égatmonét
air
e,etl
amonnai
efi
gur
ant aubi
l
andel
a

11
banquecent
ral
e(M0)
,di
te«monnai
edebase»
.Dansl
’
appr
ochedumul
ti
pli
cat
eur
,une
augment
ati
ondel
abasemonét
air
eal
l
ègel
acont
rai
ntedel
i
qui
dit
édesbanques,l
eur
per
met
tantd’
accor
derdav
ant
agedecr
édi
tsetcondui
santi
nfi
neàuneaugment
ati
on
del
amassemonét
air
equir
amènel
emul
ti
pli
cat
euràsav
aleuri
nit
ial
e.Enout
re,des
f
act
eur
sst
ruct
urel
speuv
entcondui
reàdesv
ari
ati
onsdumul
ti
pli
cat
eur
.Ai
nsi
,sicel
ui-
ci
augment
e,l
amonnai
ecr
ééeparuneuni
tédemonnai
edebaseestpl
usél
evée.

FI
GURE2:Mul
ti
pli
cat
eurmonét
aiedansl
r azoneeur
oetauxÉt
ats-
Uni
sdepui
s1999
Sour
ces:Banquecent
ral
eeuropéenne(ECB-SDW, Eur
opeanCent
ralBank‑St
ati
sti
calDataWarehouse);
Réser
ve
f
édéral
edeSaintLoui
s(FRED,FederalReser
veEconomicDatabase)
;calcul
sdesauteurs.

Cegr
aphi
quemont
requel
emul
ti
pli
cat
eurn’
estpasst
abl
eenzoneeur
oetauxÉt
ats-
Uni
setque,
depui
s2008etl
ami
seenpl
acedemesur
esnonconv
ent
ionnel
l
esparl
a
BCEetl
aFed,
ilaf
ort
ementbai
ssé.

12
 Enzoneeur
o

AuxÉt
ats-
Uni
s

FI
GURE3:Labasemonét
air
edepui
s1999

SOURCE:Sources: Banquecent
ral
eeuropéenne(ECB-SDW,EuropeanCent
ralBank‑
Stat
ist
ical
Dat
aWar ehouse)
;
Réser
vef édéral
edeSaintLoui
s(FRED,Federal
Reser
v eEconomicDatabase)
;cal
cul
sdesauteur
s.

13
Les deux gr
aphi
ques ci
-dessus mont
rent qu'
avant2008,cel
l
e-cise composai
t
essent
iel
l
ementdesbi
l
let
senci
rcul
ati
on,av
ecunf
aibl
emont
antder
éser
vesi
mposé
parl
arégl
ement
ati
ondesr
éser
vesobl
i
gat
oir
es.

Les v
ari
ati
ons de r
éser
ves ét
aient dét
ermi
nées par l
a demande et r
efl
étai
ent
l
’
augment
ati
on de monnai
e,pui
sque l
es r
éser
ves obl
i
gat
oir
es sont const
it
uées
commeunpour
cent
ages’
appl
i
quantàunebasepr
ochedel
adéf
ini
ti
ondel
amasse
monét
air
e.

Depl
us, l
a demande de r
éser
ves ét
ait ent
ièr
ement sat
isf
ait
e, t
ant que l
es
ét
abl
i
ssement
sdi
sposai
entdesgar
ant
iesaccept
éesparl
abanquecent
ral
e.

Depui
s2008,l
abasemonét
air
eaf
ort
ementpr
ogr
esséenr
aisondedeuxf
act
eur
s.
Lepr
emi
erestuneaugment
ati
ondel
ademandeder
éser
vesdesbanquesl
orsdes
opér
ati
onsder
efi
nancement
,nonpaspar
cequ’
el
lesf
our
nissentpl
usdecr
édi
ts,mai
s
af
indesepr
émuni
rcont
redesdi
ff
icul
tésd’
accèsaumar
chéi
nter
bancai
re.Ladeuxi
ème
estl
acr
éat
ionder
éser
vesl
orsdesachat
sd’
act
if
sparl
esbanquescent
ral
es.

14
FI
GURE4:Tauxdecr
oissancedelabasemonét
aire(
M0)etd’unagr
égatmonétai
rel
arge(
M2
ouM3)entreT42007etT22020,enzoneeur
oetauxÉtat
s-Uni
s

SOURCE:Banquecent
ral
eeuropéenne(ECB-SDW, Eur
opeanCentr
alBank‑St
ati
sti
calDataWarehouse)
;Réser
ve
f
édéral
edeSaintLoui
s(FRED,Federal
ReserveEconomicDatabase)
;calcul
sdesauteur
s.

Parconséquent
,compt
etenudesagr
égat
smonét
air
esl
espl
usl
argesdansl
esdeux
zones,l
'
augment
ati
on de M0 apr
ès l
a cr
ise f
inanci
ère n'
a pas condui
tà une
augment
ati
oncor
respondant
edeM3.

dansl
azoneeur
oouM2auxÉt
ats-
Uni
s.Cecimal
gréuneaugment
ati
onde330% et
500%r
espect
ivementdel
abasemonét
air
edel
azoneeur
oetdesÉt
ats-
Uni
sàeuxdeux.

Ent
rel
equat
ri
èmet
ri
mest
re2007etl
edeuxi
èmet
ri
mest
re2020,
ladev
iseal
égèr
ement
pr
ogr
essé:l
ahaussedeM3dansl
azoneeur
oaét
éde60%etcel
l
edeM2​
auxÉt
​ ats-
Uni
sde143%ent
rel
esmêmesdat
es.

15
 2.Ladi
ff
érenceent
elamassemonét
air
eetl
abasemonét
air
e

l
arel
ati
onent
remonnai
eeti
nfl
ati
onestt
ell
ementcompl
exequel
esassoupl
i
ssement
s
quant
it
ati
fsnecondui
sentpasaut
omat
iquementàdel
’
inf
lat
ion,
toutsi
mpl
ementpar
ce
qu’
i
ln’
yapasdel
i
enmécani
queent
remonnai
eeti
nfl
ati
on.

l
arel
ati
onent
rebaseetmassemonét
air
e,compr
enezquel
abasemonét
air
en’
estque
l
’
engagementdel
aBC env
ersl
esaut
resagent
séconomi
que.Lamassemonét
air
e,
quantàel
l
e,ner
epr
ésent
equel
esengagement
sdesbanques.Ducoup,
lesbi
l
let
setl
es
pi
ècesquenousconnai
ssonst
ous,ner
epr
ésent
equ’
unei
nfi
mepar
ti
edel
amasse
monét
air
e.

FI
GURE5:Basemonét
air
eetmassemonét
air
e(Sept
embr
e2012)
SOURCE:NATI
XIS

16
Onpeutobser
ver(
Graphi
queen2009ci
-dessous)quel
amassemonét
air
eaaugment
é
de200mi
l
li
ardst
andi
squel
abasemonét
air
eaaugment
éde600mi
l
li
ards,dûen
gr
andepar
ti
eàuneexpl
osi
ondesr
éser
vesdesI
FM aupr
èsdel
abanquecent
ral
e.
D’
aut
rescomposant
esdel
amassemonét
air
eontaussibeaucoupv
ari
ées,not
amment
l
esdépôtav
uequiontbai
ssédepl
usde400mi
l
li
ards.Nousav
onsaussiunebel
l
e
haussedesdépôtà3moi
squi
ontaugment
éd’
env
iron300mi
l
li
ards

FI
GURE6:l
abasemonét
air
eetl
amassemonét
air
e(Oct
obr
e2009)
SOURCE:BCE

17
l
arel
ati
ondel
athéor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
edépendf
ort
ementdel
avi
tessede
ci
rcul
ati
onV.Cepar
amèt
re,t
rèsi
mpor
tant
,nedoi
tpasêt
renégl
i
gépourcompr
endr
e
l
esr
isquest
antdéf
lat
ionni
stequ'
i
nfl
ati
onni
ste.Lav
itessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
e
estmi
seenév
idencepar l
emul
ti
pli
cat
eurmonét
air
e(M1/
basemonét
air
e)quidoi
t
r
etr
ouv
erdesni
veauxd’
avantcr
ise,c’
est
-à-
dir
eauxal
ent
our
sde4,
2al
orsqu’
i
ln’
est
auj
our
d’hui
quede3,
pourquel
'
inf
lat
ionpui
sser
eveni
r.

FI
GURE7:Mul
ti
pli
cat
eurdecr
édi
t(M1/
basemonét
air
e)
SOURCE:Dat
ast
ream,
Nat
ixi
s

Tantquecemul
ti
pli
cat
eurnesenor
mal
i
ser
apasgr
âceaur
etourdur
isquedecr
édi
tpar
l
afer
met
uredesbanques,l
esr
achat
soul
esachat
sdedet
te,l
amassemonét
air
ene
pour
rapasaugment
er.Ai
nsi
,l
eri
squed'
i
nfl
ati
onestnul
tantqu'
i
lper
sist
e.

18
Par
ti
e3:Massemonét
air
e,act
ivi
tééconomi
queetpr
ix

1.I
ntr
oduct
ionsurl
athéor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
e

Lat
héor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
e,pr
emi
èregr
ande«l
oiȎconomi
quei
nit
iéepar
Bowden,adomi
nél
apenséeéconomi
quej
usqu'
audébutduXXesi
ècl
e.Sel
oneux,l
a
v
ari
ati
ondel
aquant
it
édemonnai
eent
raî
neunev
ari
ati
onpr
opor
ti
onnel
l
eetsi
mul
tanée
despr
ix.I
lexi
stepl
usi
eur
sver
sionsdecet
tel
oi,av
ecCant
il
lon,Ri
car
do,RasouFi
sher
.
Auj
our
d'huil
esquest
ionsduchampdev
ali
dit
édel
athéor
iesontposées,
cont
est
ées,
et
dest
ent
ati
vesder
éhabi
l
itat
ioni
nit
iéesparMi
l
tonFr
iedmanouPat
inki
n.Auf
inal
,on
peutconsi
dér
erquel
acr
éat
ionmonét
air
enecondui
tpasnécessai
rementàdespr
ix
pl
usél
evésetquel
'
équi
l
ibr
emonét
air
eesti
nst
abl
e,cequicondui
tàdespr
essi
ons
i
nfl
ati
onni
stes,sur
toutencasdef
ort
ecr
oissance.Lesmonét
ari
stesdi
ver
gentsurl
e
r
ôledel
amonnai
edansl
'
économi
e.Lescl
assi
quesetl
esnéocl
assi
quesconsi
dèr
ent
l
'
argentcommeneut
re,
leskey
nési
ensdi
sentquel
amonnai
eestact
if
.

Lav
aleurdest
ransact
ionsr
éal
i
séesdansuneéconomi
e(c'
est
-à-
dir
elev
olumedel
a
pr
oduct
ionYmul
ti
pli
éparl
eni
veaugénér
aldespr
ixP)estnécessai
rementégal
eàl
a
quant
it
édemonnai
equici
rcul
edansl
’
économi
emul
ti
pli
éeparl
avi
tessedeci
rcul
ati
on
decet
temonnai
e.Cependant
,endédui
requel
’
accr
oissementdel
amassemonét
air
eM
condui
tnécessai
rementàunehaussegénér
aledespr
ixP,commel
efontI
rvi
ngFi
sher
etl
est
enant
sdel
athéor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
en’
ari
end’
évi
dent
.

2.l
avi
tessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
e

M xV=PxT

oùM estl
’
off
redemonnai
e,Vl
avi
tessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
e,c’
est
-à-
dir
ele
nombr
emoy
endef
oisoùuneuni
témonét
air
epassed’
unemai
nàuneaut
re,
Pleni
veau
depr
ixagr
égéetT l
evol
umedet
ransact
ions.Cev
olumen’
étantpasdi
rect
ement
obser
vabl
e,l
epr
odui
tint
éri
eurbr
ut(
PIB)l
uiestl
apl
upar
tdut
empssubst
it
ué,
appr
oche
r
etenuei
ci.Danscet
teappr
oche,Vestsupposéconst
antouconv
ergerv
ersunev
aleur

19
d’
équi
l
ibr
epar
foi
sappel
éeV*
.

I
lest
,parexempl
e,t
outàf
aitpossi
blequeVr
alent
isse.Dansuncont
ext
eéconomi
que
dépr
imé,l
esagent
séconomi
quespeuv
entadopt
erdescompor
tement
spr
udent
set
augment
erl
eurépar
gnepl
utôtqued’
achet
erdesbi
ensetser
vices.I
lspeuv
entaussi
déci
derde pl
acerl
eurar
genten v
ue d’
obt
eni
run r
endement
.Enf
in,i
l
s peuv
ent
égal
ementêt
re empêchés de consommercomme cel
a a ét
éle cas l
ors des
conf
inement
smot
ivésparl
acr
isesani
tai
re.

C'
estt
roi
sgr
aphi
quesmont
rentque,depui
sledébutdesannées2000,l
avi
tessede
ci
rcul
ati
ondel
amonnai
edi
minuedansl
esdeuxzoneséconomi
ques,àl
’
inst
arde
l
’
évol
uti
onobser
véepourl
emul
ti
pli
cat
eurmonét
air
e(cf
.gr
aphi
que2)
.En2020,cet
te
bai
sses’
accél
èresousl
’
eff
etdel
acr
isedel
aCov
id-
19,pendantl
aquel
l
elePI
Bdécr
oît
f
ort
ementdansl
esdeuxzonesetl
amassemonét
air
eaccél
ère,demani
èrepl
us
pr
ononcéeauxÉt
ats-
Uni
s

Vi
tessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
eetsesdét
ermi
nant
sdansl
azoneeur
oet
auxÉt
ats-
Uni
sdepui
s1999

FI
GURE8:Vi
tessedeci
rcul
ati
ondel
amonnai
e

20
FI
GURE9:Tauxdecr
oissancedeM3etduPI
Bnomi
nalenzoneeur
o(gl
issementannuel
)

FI
GURE10:Tauxdecr
oissancedeM2etduPI
Bnomi
nalauxÉt
ats-
Uni
s(gl
issementannuel
)

SOURCE:
Banquecent
ral
eeur
opéenne(
ECB-
SDW,
Eur
opeanCent
ral
Bank‑
Stat
ist
ical
Dat
aWar
ehouse)
;Réser
ve
f
édér
aledeSai
ntLoui
s(FRED,
Feder
alReser
veEconomi
cDat
abase)
;cal
cul
sdesaut
eur
s.

21
 3.Lapr
oduct
ion(
Y)doi
têt
reconst
ant
e

uneaugment
ati
ondel
amassemonét
air
enedoi
tpasset
radui
reparunehaussedel
a
pr
oduct
ion :l
a nouv
ell
e monnai
e di
sponi
ble ne doi
tpas per
met
tre d’
achet
erde
nouv
eauxpr
odui
ts.Cel
aimpl
i
quequel
’
économi
esoi
taupl
einempl
oidesf
act
eur
sde
pr
oduct
ion(
lesent
repr
isesnepeuv
entpassat
isf
air
edenouv
ell
escommandes)
.C’
est
év
idemmentl
oind’
êtr
etouj
our
slecascommel
’
amont
rél
’
économi
steangl
aisJohn
May
nar
d Key
nesdansl
esannées1930.Dansuneéconomi
eenr
écessi
on où l
es
ménagesse«ser
rentl
acei
ntur
e»etl
esent
repr
isesnepar
viennentpasàécoul
erl
eur
s
pr
odui
tsv
oir
efer
mentdesusi
nes,unaccr
oissementdel
amonnai
eenci
rcul
ati
onpeut
set
radui
reparunehaussedel
aconsommat
ionetdoncunehaussedel
apr
oduct
ion.

Lamonnai
en’
estdoncpasneut
rev
is-
à-v
isdel
’
act
ivi
tééconomi
quecommel
’
aff
ir
ment
l
eséconomi
stesmonét
ari
stes.L’
i
nject
iondemonnai
enouv
ell
epeutav
oirunef
fetsur
l
evol
umedesbi
ensetser
viceséchangés.

Par
ti
e4:Lacr
éat
ionmonét
air
eetl
'
inf
lat
ion

1.Lacr
éat
ionmonét
air
en’
estpasnécessai
rementi
nfl
ati
onni
ste

L'
eff
etdel
amonnai
esurl
eni
veaugénér
aldespr
ixdépenddedi
ver
sfact
eur
s:l
'
act
ivi
té
économi
que,
laquant
it
édemonnai
ecr
éée,
lesact
eur
sousect
eur
sdel
'
économi
equien
bénéf
ici
ent
,etenf
inl
avél
oci
tédel
amonnai
e.Lel
i
enent
rel
esv
ari
ati
onsdel
amasse
monét
air
eetl
'
inf
lat
ion(
haussedel
'
indi
cedespr
ixàl
aconsommat
ion)n'
estpaspr
ouv
é,
commel
emont
rel
egr
aphi
queci
-dessous,quicompar
elav
ari
ati
onannuel
l
edel
a
massemonét
air
e,M1,aut
auxd'
i
nfl
ati
on(
commemesur
éparl
'
IPCH)dansl
'
Uni
on
eur
opéenneI
ndi
cat
eurhar
moni
sédut
auxd'
i
nfl
ati
onut
il
isé)dansl
azoneeur
o

22
FI
GURE11:Compar
aisonent
rel
etauxd'i
nfl
ati
onannuel
leetl
el’
augmentat
ionannuel
le(
en%)
delamassemonétai
reM1danslazoneeuro(1998-
2021)
SOURCE:
Eur
ost
atpourl
’
inf
lat
ion;
laBCEpourl
’
évol
uti
ondeM1

2.L'
i
nfl
ati
ondel
amonnai
esurl
epr
ix

Sil
a cr
éat
ion monét
air
e ser
tà f
inancerdesi
nvest
issement
sdansune économi
e
pr
oduct
ive(
R&D,i
nvest
issement
s dans l
es éner
gies r
enouv
elabl
es,i
nfr
ast
ruct
ures,
éducat
ion,et
c.)
,al
orsel
l
en'
estpasi
nfl
ati
onni
ste,carel
l
eper
metl
edév
eloppement
d'
équi
pement
spr
oduct
if
s,cequi
inf
ineaugment
elapr
oduct
ion.

Sil
acr
éat
ionmonét
air
epeutaugment
erl
aconsommat
ionoul
'
inv
est
issementdansun
pay
sdontl
esf
act
eur
sdepr
oduct
ionsonti
nexpl
oit
és,al
orsent
héor
ieel
l
en'
estpas
i
nfl
ati
onni
stecarel
l
epeutaugment
erl
ademandemondi
ale.

Sil
acr
éat
ionmonét
air
est
imul
elaconsommat
ionpl
utôtquel
'
inv
est
issement
,el
l
epeut

23
condui
reàl
'
inf
lat
ionsil
acapaci
tépr
oduct
ivedupay
sestpl
einementut
il
isée(
sur
toutsi
sont
auxder
otat
iondansl
'
économi
eréel
l
eestt
rèsél
evé)
.Enf
ait
,cel
apeutent
raî
ner
uneaugment
ati
ondel
ademandegl
obal
equel
apr
oduct
ionnepeutpassui
vre.

Sil
acr
éat
ionmonét
air
eaugment
emai
sn'
al
iment
epasoun'
al
iment
equet
rèspeu
d'
économi
espr
oduct
ives(
cequel
'
onobser
vedepui
spl
usi
eur
sannées)
,cen'
estpasde
l
'
inf
lat
ion(
ausensdel
'
IPC!
).Enr
evanche,el
l
epeutent
raî
nerunehaussedupr
ixdes
act
if
sfi
nanci
ersoudespr
ixdel
'
immobi
l
ier
,et
c.)

Sil
acr
éat
ionmonét
air
eal
i
ment
el'
économi
epr
oduct
ivependantunepér
iodeoùl
e
sect
eurmanuf
act
uri
er(
voi
ret
out
elast
ruct
uredepr
oduct
ion)r
alent
itpourdesr
aisons
ext
éri
eur
esàl
'
act
ivi
tééconomi
que(
guer
reetaut
respr
obl
èmesd'
appr
ovi
sionnement
),
el
l
epeutcr
éerdesdéséqui
l
ibr
esetal
i
ment
erl
'
inf
lat
ion.

Ces exempl
es per
met
tentde compr
endr
eler
ôle cl
é que peutj
ouerl
a cr
éat
ion
monét
air
edansuneéconomi
e.Enef
fet
,sil
amonnai
enouv
ell
ementcr
ééepr
évoi
tdes
zonesoùl
'
off
repeutaugment
eroul
ademandeestf
aibl
e,i
lnes'
agi
tpasd'
i
nfl
ati
on.Si
la
cr
éat
ion de monnai
e peutf
inancerdes pr
ojet
sfut
urs(
not
ammenten pér
iode de
t
ransi
ti
onécol
ogi
que)
,al
orsel
l
enepr
ovoquer
apasd'
i
nfl
ati
on.Aucont
rai
re,el
l
epeut
mêmecont
ri
bueràat
ténuerl
'
inf
lat
ionsidesi
nvest
issement
sréf
léchi
scont
ri
buentà
r
édui
rel
escoût
ssuppor
tésparl
esménagesetl
esent
repr
ises,
not
ammentl
esf
act
ures
d'
éner
gie.

Depl
us,aj
out
onsquel
apr
essi
onàl
ahaussesurl
espr
ixàl
aconsommat
iondueàl
a
cr
éat
iondemonnai
esi
gni
fi
equel
amonnai
enouv
ell
enecont
ri
buepasàl
agénér
ati
on
d'
act
ivi
téouquesaquant
it
éestt
ropi
mpor
tant
epourl
eni
veaudepr
oduct
ion.Enef
fet
,
l
orsqu'
unchocext
ernesur
vient(
pénur
ie,guer
re,i
nondat
ion,et
c.)dansl
ecascont
rai
re,
cel
apeutcondui
reàl
'
inf
lat
ion.

24
 3.L’
i
nfl
ati
onetsesi
mpact
sàv
eni
r

Ent
enantcompt
edel
acr
éat
ionmonét
air
eact
uel
l
e,onpour
rai
t
t
héor
iquementpr
édi
rel
etauxf
uturd'
i
nfl
ati
onst
ruct
urel
l
e.Ai
nsi
,
l
'
augment
ati
onr
api
dedel
acr
éat
ionmonét
air
edepui
s2015ser
ala
pr
inci
pal
ecausedel
'
inf
lat
ionact
uel
l
e.Depl
us,
lapol
i
tiqueexpansi
onni
ste
desbanquescent
ral
esen2020et2021aaccél
érél
ery
thmedecr
éat
ionde
monnai
e.Danscet
tehy
pot
hèsemécani
que,
nousconcl
uonsqu'
i
lexi
ste
deuxsour
cesd'
ampl
i
ficat
iondecour
ant
…

Lespol
i
tiquesmonét
air
esappl
i
quéesdepui
s2015enf
aveurde
l
'
inf
lat
ion(
cachée)ontexer
cél
'
essent
iel
del
eur
sef
fet
sàpar
ti
rde
2020/
2021.

Lespol
i
tiquesmonét
air
esdur
antl
acr
iseducor
onav
irusontf
avor
isé
l
'
émer
genced'
unchoci
nfl
ati
onni
stebr
utal
àpar
ti
rdel
adeuxi
ème
année(
2022)
.Lepl
eini
mpactdecet
tepol
i
tiquesurl
'
inf
lat
ionsef
era
sent
iràpar
ti
rde2025/
2026.

25
 FI
GURE12:Compar
aisondel
avari
ati
onà12ansdespri
x(absci
sse)etdel
avar
iat
ionà12
ansdelamassemonét
air
eM2.

SOURCE:
ConsumerPr
iceI
ndexf
orAl
lUr
banConsumers:Al
lItemsinU.
S.Ci
tyAv
erage(
CPI
AUCSL)|
FRED|
St.Loui
s
Fed(st
loui
sfed.or
g).

Dansce cas,on peutl

égi
ti
mements'
att
endr
e à ce que l
etauxd'
i
nfl
ati
on r
est
e
sout
enabl
eàl
ongt
erme(
aumoi
nsj
usqu'
aumi
l
ieudel
apr
ochai
nedécenni
e).Le
gr
aphi
queci
-dessusmont
rel
arel
ati
onent
rel
'
inf
lat
ionsur12ansetl
esv
ari
ati
onsdel
a
massemonét
air
esur12ans.Laf
ormat
ionr
api
dedemonnai
econdui
tsouv
entàune
i
nfl
ati
onr
api
deàl
ongt
erme.Encemoment
,noussommesàl
'
ext
rêmedr
oit
edu
gr
aphi
que,
unpoi
ntnonf
ranchi
lor
sdel
ast
agnat
ioni
nfl
ati
onni
stedesannées1970.

26
 Concl
usi
ongénér
al

Cer
appor
ts'
estpr
oposéd'
éval
uerl
arel
ati
onent
rel
'
inf
lat
ionetl
amonnai
e.Cet
rav
ail
estmot
ivéparl
erôl
eimpor
tantj
ouéparl
arel
ati
oncompl
exeent
rel
'
inf
lat
ionetl
a
monnai
e,pui
sparl
esmul
ti
plesf
act
eur
simbr
iquésquicont
ri
buentàunehaussedu
ni
veaugénér
aldespr
ix.

Endéf
ini
ti
ve,l
’
exi
stencedepol
i
tiquesmonét
air
esexpansi
vesn’
apasd’
i
mpactneut
re
surl
eni
veaudespr
ix,etquel
amassemonét
air
en’
expl
i
quepast
out
el’
i
nfl
ati
on,mai
s
el
l
edemeur
epr
obabl
ementl
apr
inci
pal
esour
cedehaussedespr
ixàcej
our
.

Leconst
atquel
'
inf
lat
ionestl
argementgénér
éeparl
acr
éat
ionmonét
air
enes'
arr
ête
pasl
à.Enef
fet
,onconst
atequ'
i
lexi
steunt
auxcommund'
appr
éci
ati
ondespr
ixdans
l
'
économi
eréel
l
e.

Nousconcl
uons.Lat
héor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
eestuneer
reur:
tout
evar
iat
ionde
l
aquant
it
édemonnai
en’
ent
raî
nepasunev
ari
ati
onsi
mil
air
eduni
veaugénér
aldespr
ix.
pourcompr
endr
elar
elat
ionent
rel
amonnai
eetl
'
inf
lat
ion,i
lfautd'
abor
ddi
sti
nguer
ent
rel
'
évol
uti
ondel
'
IPCetl
'
évol
uti
ondesact
if
sfi
nanci
erseti
mmobi
l
ier
s

Enf
in,La monnai
e n'
estpas neut
ref
ace à l
'
act
ivi
té économi
que etl
avi
tesse de
ci
rcul
ati
ondel
amonnai
en'
estpasconst
ant
e.Enef
fet
,l'
i
nfl
uencedel
amonnai
esurl
es
pr
ix dépend de di
ver
sfact
eur
s,dont not
amment l
'
accr
oissement de l
'
act
ivi
té
économi
quequ'
el
lepeutgénér
eretl
'
étatdusy
stèmepr
oduct
ifàl
'
heur
eact
uel
l
e.

27
 Bi
bli
ogr
aphi
e

McPhai
l,
Kim."
L’ut
il
it
édel
amonnai
eausensl
argepourl
acondui
tedel
apol
i
tique
monét
air
e."Communi
cat
ionpr
ésent
éeaucol
l
oquedeLamonnai
e,l
apol
i
tique
monét
air
eetl
esmécani
smesdet
ransmi
ssi
on,
BanqueduCanada.1999.

JacquesLECACHEUX,
«INFLATI
ON»
,Ency
clopædi
aUni
ver
sal
i
s[enl
i
gne]
,consul
tél
e4
mai
2023.URL:
htt
ps:
//www.
uni
ver
sal
i
s.f
r/ency
clopedi
e/i
nfl
ati
on/

JULI
ENCHEVALI
ER,
MARI
ONCOHEN,
ALAI
NGRANDJEAN,<<I
NFLATI
ONETLA
MONNAI
E>>,
TheOt
herEconomy
,PUBLI
ÉLE23JANVI
ER2023.URL:
ht
tps:
//t
heot
her
economy
.com/
fr/
fi
ches/
inf
lat
ion-
et-
monnai
e/#t
heor
iehi
stoi
re

OCDE(
2023)
,Inf
lat
ion(
IPC)(
indi
cat
eur
).doi
:10.
1787/
29ad7eaf
-f
r(Consul
tél
e04mai
2023)

Font
an,
Clément
,andAdr
ienFaudot
."Monnai
e."(
2018)
:319-
324.
‫‏‬

HAUGUEL,
JEAN-
CHRI
STOPHE."
Faut
-i
lmodi
fi
erl
escont
our
sdel
amasse
monét
air
e?.
"Soci
étal
48(
2005)
:6-
9

Mesonni
er,
Jean-
Stéphane."
Monnai
eél
ect
roni
queetpol
i
tiquemonét
air
e."Bul
l
eti
ndel
a
BanquedeFr
ance91(
2001)
:51-
64.
‫‏‬

ABCdel
’
économi
e."
Massemonét
air
e,agr
égat
smonét
air
esetbasemonét
air
e."l
a
BanquedeFr
ance

Bussi
ère,
Mat
thi
eu,
Jean-
Gui
ll
aumeSahuc,
andChr
ist
ianPf
ist
er."
Lel
i
enent
re
monnai
eeti
nfl
ati
ondepui
s2008.
"Bul
l
eti
ndel
aBanquedeFr
ance232.
8(2020)
:1-
8.

‫‏‬

28
RaphaelLur
ois."
Théor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
eetl
arel
ati
onent
rel
abase
monét
air
e,l
amassemonét
air
eetl
'
inf
lat
ion.
"Anal
ysedel
'
Economi
e,Publ
i
éle21j
uin
2013

Font
anel
,Jacques."
LaThéor
iequant
it
ati
vedel
amonnai
e."(
1988)
.‫‏‬

ThomasA."
Quel
estl
eli
enent
rel
'
inf
lat
ionetl
amassemonét
air
e?.
"Coi
ntr
ibune,
(2022)

29