Université de Paris Dauphine Mouvement Brownien et valuation des actifs contingents M1

Examen mai 2016

Les solutions devront être rédigées de manière rigoureuse. Lorsque des résultats
du cours seront utilisés, ils devront être clairement énoncés. Les réponses sans
justification complète ne seront pas prises en compte. Une feuille recto-verso
de formules autorisée. Pas de calculatrices.

Exercice 1 (environ 7p, difficulté *) Considérons, avec les notations du cours, un arbre
binomial à 2 pas avec St0 = 100, t0 = 0, N = 2, T = 1/2. Cet arbre est utilisé pour l’évaluation
d’une option de payoff |ST − K|, avec K = 100, u = 1.5, d = 0.5, r = −4 ln(4/5). Avec les
notations du cours calculer q (qui apparait dans la mesure risque neutre) et remplir les endroits
Stk
manquants du tableau suivant qui contient : pGtk (Stk ) :
θt1 (Stk )
k+1

225
??
NA
%
150
???
???
% &
100 75
?? ??
?? NA
.
.
. & %
. 50
.
. ??
??
. .
. .
. . &
. . 25
. .
. . ??
NA
. . .
. . .
. . .
t0 t1 t2 = T

1
Exercice 2 (environ 4p, difficulté * et **) Soit Bt un mouvement Brownien standard,
µ, σ de constantes réelles et St solution de dSt = µSt dt + σSt dBt . Calculer :
Rt
1. (*) d(eBt + σBt µt) ; 2. (**) dZt
où Zt = e− 0
dhS,Biτ
St .
Zt

Exercice 3 (environ 7p, difficulté * et **) Soit, avec les notations du cours, S un sous-
jacent qui suit le modèle de Black-Scholes : dSt = µSt dt + σSt dBt . Soit T > 0 et C(t, x; σ) le
prix d’un call européen de maturité T , strike K à l’instant t ≤ T et lorsque le sous-jacent St est
égal à x et P (t, x; σ) le prix d’un put européen de mêmes caractéristiques. Nous introduisons
aussi deux autres produits dérivés de payoff G1 = |ST − K| et G2 = |(ST )2 − K| ; leur prix,
pour St = x, sera noté R1 (t, x; σ), respectivement R2 (t, x; σ).

1. (*) En utilisant un argument d’arbitrage calculer R1 (t, x; σ) en fonction de C(t, x; σ)

et P (t, x; σ) ;
Indication : utiliser |a| = a+ + a− .
2. (*) Donner la formule de R1 (t, x; σ) en explicitant toutes les valeurs des paramètres
intervenant dans celle-ci.
d[(St )2 ]
3. (*) Calculer (St )2
.
4. (**) En utilisant un argument d’arbitrage calculer R2 (t, x; σ) en fonction de R1 (t, x; σ ∗ )
pour un σ ∗ à préciser.
5. (**) Donner la formule de R2 (t, x; σ) en explicitant toutes les valeurs des paramètres
intervenant dans celle-ci.

Exercice 4 (environ 2p, difficulté ***) Soit T > 0 et (Xt )t∈[0,T ] ∈ I2 un processus d’Itô
tel que, avec les notations de cours, X admet l’écriture (unique) dXt = αt dt + Ht dBt (B est
un mouvement Brownien standard). Supposons que pour tout ω la trajectoire t 7→ X(t, ω) est
une fonction croissante et a ≤ Xt ≤ b pour a, b ∈ R fixés. Montrer que Ht = 0, P − p.s.