MATHEMATIQUES FINANCIERES

INTRODUCTION

LES MATHEMATIQUES FINANCIERES INTRODUISENT LA LOGIQUE ET LA RIGUEUR MATHEMATIQUES DANS LETUDE DES OPERATIONS FINANCIERES CELLES-CI SONT TRES PRESENTES DANS LA VIE DES ENTREPRISES : CREDITS, PLACEMENTS DE TRESORERIE, EMPRUNTS, INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS ET COMMERCIAUX

Les taux dintrts

Lintrt peut tre dfini comme la rmunration dun prt dargent ; les justifications sont les suivantes :

Un individu qui prte de largent se prive dune consommation immdiate, au profit de lemprunteur. Il est normal quil reoive en contrepartie une rmunration qui le ddommage de cette privation provisoire ; cette rmunration doit au moins compenser lrosion montaire : si le taux dinflation annuel est de 2%, les taux proposer doivent au moins dpasser 2%

Les taux dintrts

Tout prt prsente un risque de non remboursement ; ce risque nest accept par le prteur qu la condition de percevoir une rmunration croissante avec la probabilit de non remboursement. Si un individu se voit offrir des opportunits de placement un taux , il nacceptera pas de prter un taux infrieur : on dit que est son cot dopportunit

Exemple : si un pargnant a des possibilits de placement dans des Sicav montaires au taux de 3%, il nacceptera pas de prter son argent des entreprises ou ltat, un taux < 3%.

Les taux dintrts

Lintrt est une fonction croissante du capital prt et du temps : il est dautant plus lev que le montant prt est important et que largent est prt pour longtemps. Lorsque lintrt sapplique une seule priode, il sagit dun intrt simple, lorsquil concerne plusieurs priodes, on parle dintrt compos.

LES INTERETS SIMPLES

LES OPERATIONS FINANCIERES A COURT TERME

Lintrt simple
Dfinition :

Les intrts simples sont utiliss lorsque la dure de lopration est < 1 an. Ils sont proportionnels la dure totale du prt ou du placement, et sont verss en une seule fois, au dbut ou la fin de lopration.

Lintrt simple
Explication : V = le montant du capital emprunt ou plac r = le taux dintrt pour la priode n = le nombre de priodes

Lintrt simple slve Vrn La somme rembourse correspond au capital initial augment des intrts : V+Vrn = V(1 + rn)

Lintrt simple
Application : Un placement de 10 000 sur un compte rapporte un intrt mensuel de 0,80%, intrts simples pendant 6 mois. Quels sont les intrts la fin de la priode ? Quel est la somme figurant sur le compte au terme des 6 mois ?

Lintrt simple
Rponse : Les intrts la fin de la priode slvent : Vrn = 10 000 x 0,80% x 6 = 480 La somme figurant sur le compte au terme des 6 mois est de 10 000 + 480 = 10 480

Lintrt simple
Calcul pratique : En pratique le taux annonc est souvent un taux annuel. Celui-ci prvaut pour une anne de 360 jours (forfait) pour les oprations court terme (march montaire, escompte) Pour les oprations long terme (march obligataire), on considre lanne civile de 365 ou 366 jours. La dure des oprations est par contre toujours dtermine exactement.

Lintrt simple
Lintrt d pour les oprations court terme sen trouve majore, passant ainsi de : r r* 365 360

Lintrt simple
Application : une entreprise a emprunt 20 000 sa banque du 15 novembre N au 31 janvier N+1 au taux annuel de 6% (anne de 360 jours). Quel est lintrt d ?

Lintrt simple
Rponse : Le nombre de jours auquel sapplique lintrt est de : novembre : 15 jours (on part du lendemain du 15 novembre) dcembre : 31 jours janvier : 31 jours Soit : 77 jours

Lintrt simple
Rponse : Lintrt d est alors : 20 000 x 6% x 77/360 = 256,66 Remarque : le taux dintrt passe de 6% 6% x 365/360 = 6,083% en raison du mode de dcompte de jours

Lintrt simple : terme chu et terme choir

Explication : Selon les modalits du contrat de prt ou de placement, les intrts peuvent tre verss en dbut ou en fin de priode : lorsque les intrts sont pays en fin de priode, on dit quils sont postcompts ou terme chu lorsque les intrts sont pays en dbut de priode, on dit quils sont prcompts ou terme choir

Lintrt simple
Application : une somme de 10 000 place sur un compte rapportant 0,80% par mois, pendant une dure de 6 mois. Nous avons vu prcdemment que les intrts slevaient 480 pour 6 mois, ce qui correspond un taux semestriel de 6 x 0,80% soit 4,80%

Lintrt simple
Explication :

la premire solution (terme chu) est plus avantageuse pour lemprunteur le prteur prfrera la seconde solution

Lintrt simple
Application : Si les 480 avaient d tre verss ds lorigine, la somme rellement place naurait t que de 10 000 - 480 = 9 520 le taux effectif tait alors de 5,04 % pour 6 mois soit : (10 000/9520) 1 (1,0504 1) = 0,0504 soit en % 5,04%

Lintrt simple
dates 0 = dbut 1 = fin

Intrts postcompts
Intrts prcompts

V + intrts

V + intrts

Lintrt simple
Par convention, on appelle taux effectif dintrt simple le taux dintrt simple terme chu. Si (r) est le taux dintrt terme choir pour une priode, il est alors quivalent au taux effectif (terme chu) r pour une priode : r = r / (1 r)

Lintrt simple
Application : Si r = 4.80% calculez r

Lintrt simple
Explication : Si r = 4.80% calculez r r = r/(1-r) r = 0,048/(1-0,048) r = 0,048/0,952 r = 0,0504 soit en % 5,04%

Lintrt simple
Si le taux est un taux pour une priode, et n le nombre de priodes : r = r / (1-rn)

dans lexemple prcdent, le taux mensuel r est de 0,80% prcompts et n = 6 mois, on aura donc :

Lintrt simple

r = 0,008 / (1-6x0,008) = 0,0084 par mois, soit pour une priode de 6 mois, en taux proportionnel : 0,0084 x 6 = 0,0504 soit 5,04%

Les oprations financires court terme

Les crdits CT traditionnels : escompte et dcouvert Les oprations ralises sur le march montaire

Les crdits CT traditionnels

Le taux utilis est soit le taux de base bancaire (TBB) Soit un taux du march montaire (EONIA TMM TAM EURIBOR) Remarque :

Le TBB nest plus gure utilis, laissant la place aux taux du march montaire, moins levs

Lescompte
Explication : Lescompte permet de transformer une crance, matrialise par un effet de commerce, en liquidits : la banque accorde un crdit court terme sur la base de leffet, en crditant le compte de lentreprise du montant de leffet escompt diminus des agios prcompts ; on parle dans ce cas descompte commercial.

Lescompte
Explication :

Une autre mthode de calcul, moins utilise sappelle lescompte rationnel, lintrt sapplique dans ce cas non plus sur la valeur de leffet, (valeur nominale) mais sa valeur actuelle, aprs dduction des intrts descompte.

Lescompte
Explication : V = valeur nominale de leffet r = taux dintrt pour la priode n = nombre de priodes, exprim en nombre danne si r est un taux annuel, en nombre de mois si r est un taux mensuel W = la valeur de leffet, aprs dduction des intrts descompte E

Lescompte
Explication : W=VE Lescompte commercial sera Ec = Vrn Lescompte rationnel sera Er = Wrn = (V-Er)rn Ainsi: Er = Vrn / (1+nr)

Lescompte
Application : Un effet de 20 000 est escompt sur une dure de 60 jours au taux de 7%. Quelles sont les valeurs de lescompte commercial et de lescompte rationnel ? Quel est le taux effectif dans les 2 cas ?

Lescompte
Explication : Escompte commercial : 20 000 x 7% x 60/360

= 233,33

Escompte rationnel : (20 000 x 7% x 60/360) / (1+7% x 60/360) = 230,64

Lescompte
Le taux effectif de lescompte rationnel est bien de 7% car les intrts sont postcompts. Le taux effectif de lescompte commercial, qui est un intrt prcompt est : r = r / (1 rn) = 7% / (1 7% x 60/360) = 7,08%

Lescompte
Le taux effectif de lescompte rationnel est bien de 7% car les intrts sont postcompts. Le taux effectif de lescompte commercial, qui est un intrt prcompt est : r = r / (1 rn) = 7% / (1 7% x 60/360) = 7,08%

Le dcouvert
Explication : Le recours au dcouvert, ou avance en c/ct (compte courant) se traduit par un compte dbiteur. La banque accorde un plafond de dcouvert, ngoci annuellement avec lentreprise. Le grand avantage du dcouvert est sa souplesse dutilisation : le crdit sadapte parfaitement et instantanment aux besoins

Le dcouvert
Explication : Le cot du dcouvert nest pas affect par les jours de banque. Il peut tre dcompos en 3 lments : La commission de plus fort dcouvert Une commission de confirmation Les intrets

Le dcouvert : la commission de plus fort dcouvert

Explication : taux de 0,05% qui sapplique au plus fort solde dbiteur mensuel ; pour un trimestre le montant de cette commission ne peut excder la moiti des intrts dus pour cette priode

Le dcouvert : la commission de confirmation

Explication : parfois applique lorsque le dcouvert est confirm par crit par la banque ; dans ce cas la commission est de lordre de 1% du plafond autoris

Le dcouvert : les intrts

Explication : On applique le taux du dcouvert aux nombres dbiteurs ; les nombres dbiteurs se trouvent sur les chelles dintrts dites par la banque : il sagit du produit du solde dbiteur du compte bancaire par le nombre de jours pendant lesquels ce solde a t maintenu un mme niveau On considre quune anne compte 360 jours.

Le dcouvert : les intrts

Explication :

la mthode de calcul est donc

nombres dbiteurs x taux annuel 360

Le dcouvert : les intrts

Application : Une entreprise dispose dun dcouvert moyen de 200 000 sur une priode dun trimestre (92 jours), avec un plus fort dcouvert de 800 000 . Elle ne paye pas de commission de confirmation. Le taux annuel du dcouvert est de 4.45%. Calculez les intrts, la commission de plus fort dcouvert, le taux rel trimestriel et le taux proportionnel.

Le dcouvert : les intrts

Explication : Calcul des intrts : 200 000 x 92 x 4,45% 360 Soit 2 274,44 Calcul de la commission de + fort dcouvert : 800 000 x 0,05% = 400 Soit un total de 2674,44

Le dcouvert : les intrts

Explication : Ce montant correspond un taux rel trimestriel de 2 674,44 200 000

Soit 1,34% en taux rel trimestriel

Le taux annuel proportionnel sera de : 1,34 % x 4 = 5,36 %

Le dcouvert : les intrts

Explication :

la commission de + fort dcouvert renchrit le cot apparent du dcouvert.

Le dcouvert : les intrts

Remarque : Il est dusage de rserver lescompte des besoins de financement stables et prvisibles, et de recourir au dcouvert pour les besoins de financement plus alatoires. En effet, malgr un cot de financement apparent plus faible, lescompte peut se rvler plus onreux que le dcouvert en raison du risque de surmobilisation (escompte pour des montants plus importants que les besoins rels).

Le dcouvert : les intrts

Remarque : Les entreprises visent ainsi une trsorerie zro, voire ngative, pour viter ce risque et oprent les ajustements de trsorerie laide du dcouvert.

Les oprations du march montaire

les taux du march montaire

EONIA Eurimean ou TMM TAM EURIBOR

Le march interbancaire Le march des titres de crances ngociables

les titres du march montaire

LEONIA

Euro Overnight Index Average : cest le taux moyen des oprations 24 heures, pondr par le volume des transactions pour un ensemble dtablissements de rfrence. Il est calcul par la Banque Centrale Europenne

LEUROMEAN ou TMM (taux du march montaire)

Correspond l Eonia moyen sur un mois donn

LE TAM (taux annuel montaire)

Cest une moyenne sur 12 mois du TMM

LEURIBOR

European Interbank Offered Rate : calcul chaque jour par la Fdration bancaire europenne, le taux correspond la moyenne arithmtique des taux offerts par un ensemble dtablissements de rfrence pour toutes les chances de 1 12 mois.

LES TITRES DU MARCHE MONETAIRE : le march interbancaire

Rserv aux banques et quelques intermdiaires financiers

LES TITRES DU MARCHE MONETAIRE : le march des titres de crances ngociables

Rserv au Trsor Public, aux banques et tablissements financiers, ainsi quaux entreprises industrielles et commerciales. On y trouve : les billets de trsorerie, les certificats de dpts, les bons des institutions et socits financires, les bons du Trsor ngociables. Ces titres ont tous un montant unitaire minimal de 150 000 .

Exercice escompte commercial

Une entreprise est rgle par ses clients sous forme de traite 90 jours. Pour assurer le paiement immdiat dun fournisseur, lentreprise demande son banquier de lui escompter des traites 90 jours pour un montant de 50 000 . Le taux global descompte commercial pratiqu par la banque est de 7% et intgre toutes les commissions et TVA. Quel est le cot de cet escompte commercial pour lentreprise ?

Exercice escompte commercial : correction Ec = cot de lescompte r = taux de lescompte commercial n = la dure de lescompte V = le montant des traites escomptes

50 000 x 7% x 90/360 = 875

Exercice terme chu et choir

Une entreprise dsirant escompter 100 000 de traites 70 jours prend contact avec ses 2 banquiers. Le premier propose un taux descompte de 7% mais exige que les intrts dus par lentreprise soient pays au moment mme de lescompte. Le second accepte que les intrts dus ne soient pays qu lissue des 70 jours mais rclame un taux de 7,05%. Quel banquier lentreprise doit-elle retenir ?

Exercice terme chu et choir : correction

Les seuls taux proposs par les 2 banquiers ne permettent pas lentreprise de se dcider. En effet, payer des intrts davance prcompts, terme choir ou payer les intrts post compts terme chu nest pas quivalent. Dans le cas des intrts pays terme choir, financirement tout se passe comme si le banquier ne prtait pas le montant total des traites, mais seulement ce mme montant diminu des intrts pays. A taux descompte quivalent, cette formule serait donc plus coteuse pour lentreprise que le paiement terme chu.

Exercice terme chu et choir : correction

Ici pour comparer les 2 taux, il faut les rendre homognes en calculant le taux descompte chu quivalent du taux descompte terme choir V = montant des traites escomptes r = taux dintrt terme choir r = taux dintrt terme chu quivalent n = dure de lescompte

Exercice terme chu et choir : correction

Intrts choir = V x r x n 360 Intrts quivalent terme chu = (V V x r x n ) r x n 360 360 V x r x n = V ( 1 r x n ) r x n 360 360 360

Exercice terme chu et choir : correction

V x r x n = V ( 1 r x n ) r x n 360 360 360 On simplifie par V n 360 r = (1 r x n ) r do 360 r = r (1 r x n ) 360

Exercice terme chu et choir : correction

r = 7% n = 70 jours Taux quivalent r = 7% / (1- 7% x 70/360) soit 7,10% Lentreprise devra choisir la proposition la plus basse qui est celle du 2me banquier

Les intrts composs

Une somme est place intrts composs sur plusieurs priodes quand les intrts simples issus de chaque priode sont capitaliss, cest--dire quand ils ne sont pas retirs au fur et mesure de leur versement.

Les intrts composs

Le capital ainsi constitu sert alors de base au calcul des intrts simples de la priode suivante. On utilise les intrts composs au lieu des intrts simples lorsque la dure dun placement ou dun emprunt dpasse un an.

La valeur acquise
Le fait de rajouter des intrts au capital sappelle capitalisation . La valeur acquise est du montant du capital obtenu terme.

Calcul de la valeur acquise

La valeur acquise se calcule de la manire suivante : C = capital t = taux dintrt

Calcul de la valeur acquise

Priode Montant des intrts simples Valeur acquise aprs capitalisation

1 2 3

Cxt (C+C x t) x t (C+C x t)(1 + t) x t

C +Cxt C + Cxt+(C+C x t) x t = (C+C x t)(1 + t) (C+C x t)(1 + t) +(C+C x t)(1 + t) x t = (C+C x t)(1+t) = C x (1 + t)(1 + t)

Calcul de la valeur acquise

Nous pouvons donc crire que :

A = valeur acquise intrts composs :

A = C x (1 + t)n