PLAN :

1- Concepts fondamentaux, Objectifs

et approches l’analyse financière

2- Analyse des performances

d’activité : E.S.G
3- Analyse du bilan / structure
financière De L’entreprise

4- Analyse de la dynamique des flux

analyse des performances d’activité
E.S.G
CPC : document fondamental qui apporte des informations sur l’activité de l’se.
- Est-elle bénéficiaire ou déficitaire ?
- Le bénéfice est-il lié à l’activité ordinaire ou à un élément non courant ?
Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :
D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des
richesses générée par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.
L’interprétation de ces soldes doit permettre d’évaluer l’activité et
la rentabilité de l’entreprise.

L'état des soldes de gestion (E.S.G) constitue le troisième état de synthèse :

Tableau de formation Tableau de calcul de

des résultats l'autofinancement
Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :

Marge brute sur ventes en l’état

-Ventes de Mes en l’état ( ventes nettes/ RRRA) (7111 + 7113 + 7118 – 7119)
- Achats revendus de Mes (achats nets (RRRO) - var sks) (6111+/- 6114 – 6119)

Achats revendus de M/ses = Achats de M/ses nets (après les RRR obtenus)
+ variation de stock de M/ses

Variation de stock de M/ses = Stock Initial – stock Final = SI -SF

MB = indicateur fondamental de la performance des entreprises commerciales.

Limtes :
- MB calculée ne représente pas un montant homogène;
- Subventions d’exploitation sont considérées comme faisant partie des ventes
Exemple de calcul de la MB :
Eléments N N-1
Vente de marchandises(en l’état) 30 750 000.00 18 400 000.00
Achats revendus de marchandises 28 900 000.00 15 850 000.00
Exemple de calcul de la MB :
Comptes Eléments S Débiteur S Créditeur
6111 Achats de marchandises 1 062 500
6114 Variation des stocks des M/ses : ? ?
SF : 32 640 et SI : 70 140
6119 RRR Obtenus sur achats des M/ses 12 500
7111 Ventes de marchandises au Maroc 1 000 000
7113 Ventes de marchandises à l’étranger 150 000
7119 RRR accordés par l’entreprise 25 000

Ventes de marchandise en l’état = 1125 000 =1 000 000 + 150 000 - 25 000

Achats revendus de Mes =1 087 500 = 1 062 500 + (70 140 – 32640) -12 500

MB = Ventes de marchandise en l’état - Achats revendus de Mes

= 1125 000 - 1 087 500
= 37 500
Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :

Production de l’exercice

La production de l’'exe = Production vendue + P° stockée + P° immobilisée

ventes de biens /services produits (712)

variation stocks de produits (+ ou -) (713)
Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même (714)

Variation de stock des B et S = Stock Final - Stock initial = SF - SI

PE = indicateur fondamental de la performance des entreprises industrielles.

Limites : PE est un solde hétérogène :

la production vendue, évaluée au prix de vente ;
la production stockée et la production réalisée/elle même sont évaluées
au coût de production;
Subventions d’exploitation sont considérées comme faisant partie des ventes
Exemple de calcul de la production de l’exercice :
Eléments N N-1
Vente de biens et services produits 25.820 14.000
Variation Stocks de produits - 135 -75
Immobilisation Produit Par l’entreprise pour elle-même 250 140
Exemple de calcul de la production de l’exercice :
Comptes Eléments S Débiteur S Créditeur
71211 Vente de biens et services produits 1 580 000
7129 RRR accordés par l’entreprise 43 750
71321 Variation des stocks des produits finis : SI : ? ?
32750 et SF : 105 500
7143 Immobilisations produites pour elle-même 200 000

Ventes de biens et services = 1 536 250 = 1 580 000 - 43 750

Variation de stocks de produits = + 72 750 = + (105 500 – 32 750)

Immob produites pour elle-même = 200 000

Production de l’exercice = 1 536 250 + 72 750 + 200 000

= 1 809 000
Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :

Consommation de l’exercice
Consommation de l’exercice = achats consommés de matières et fournitures
+ autres charges externes (612 + 613/614)

Achats consommés de M/F= Achats/ nets (après les RRR obtenus)

+ (SI-SF)

la consommation de l'exercice représente la consommation intermédiaire

supportée par l'entreprise pour assurer la production de l'exercice

Limites : C de l’ex est un solde hétérogène :

les achats, évaluée au prix d’achat ;
les variations des stocks sont évaluées au coût d’achat;
 Exemple de calcul de la consommation de l’exercice :
Comptes Eléments Montants
6121 Achats des matières premières 948 250
61241 Variation des stocks des MP : SI : 38 840 et SF : 12 840 ?
61252 Achats de fournitures d’entretien 30 400
61254 Achats de fournitures de bureau 33 600
61291 RRR Obtenus sur achats des MP 22 000
6131 Location et charges locatives 78 000
6132 Redevance de crédit bail 41 000
6133 Entretien et réparation 68 700
6134 Primes d’assurance 34 400
6136 Rémunération d’intermédiaires et honoraire 9 000
61415 Documentations générales 5 350
6144 Publicité 21 000
61 451 Frais postaux 13 150
6147 Services bancaires 6 900
Achats consommés de matières et fournitures = 1016.250
= 948 250 + (38 840 – 12 840) + 30 400 + 33 600- 22 000
Autres charges = 277 500
78 000 + 41 000 + 68 700+34 400 +9000+5 350+21 000+13 150+6 900
CONSOMMATION DE L'EXERCICE = 1016.250 + 277 500 = 1 293 750
Excédent brut d’exploitation = VA + subvention d’exploitation (716) –
impôts et taxes (616) – charges de personnels (617).
L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du
seul fait de ses opérations d'exploitation.
C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale.

C’est un solde indépendant :

 de la politique d'investissement;
 de la politique de financement;
Des éléments non courants;
 de la forme juridique .

C’est donc un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons

interentreprises, particulièrement au sein du même secteur.

Il représente une trésorerie potentielle générée par l’exploitation ; il constitue

la base de calculs financiers ( CAF, rentabilité économique brute)
Résultat d’exploitation = EBE + Autres produits d’exploitation (718)
– Autres charges d’exploitation (618)– Dotations d’exploitation (619)+
Reprises d’exploitation (719)

Utilité :
- Mesure le résultat dégagé par l’activité normale;
- Elément fondamental de la mesure de la performance industrielle et commerciale.
- Indépendant de toute politique financière, éléments non courants et la forme
juridique .

Limites : l’amortissement économique normal de l’immobilisation.

Résultat financier = Produits financiers – Charges financières

C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.
Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier
C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. On
parle de « résultat reproductible ».

Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes

C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.
Résultat net = RC +ou – RNC – impôt sur le résultat

C’est une base de calcul de la répartition des bénéfices entre les actionnaires.
Taux de marge nette : Résultat net
CA HT

la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du CA.

Taux de rentabilité financière :
Résultat net
Capitaux propres
la capacité de l’entreprise à rentabiliser les F.propres apportés par les associés.
Retraitements de certains postes du CPC : indicateurs pertinents

1- Charges de personnel extérieur :

(-)charges externes
Élément du facteur travail (+) charges du personnel

2- Loyers de location-financement :
Harmonisation de traitement (-) RCD des charges externes
avec des immobilisations + dotations aux amortissements
acquises et financées + charges d’intérêt
par emprunt

3- Subventions d’exploitation:

Compensent l'insuffisance
(+) production de l’exercice
d'un prix de vente
Capacité d’autofinancement
Et
autofinancement
Définition de la CAF :

La CAF est la ressource interne dégagée par les opérations

enregistrées en produits et charges au cours d'une période et qui
reste à la disposition de l'entreprise après encaissement des
produits et décaissement des charges concernés.

Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise
Associés Apport en capital

Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement
A quoi sert la CAF ?

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise
Calcul de la CAF peut être calculée selon deux méthodes :
 La méthode soustractive dite également la méthode explicative : car chacun
des postes apparaissant dans la définition est théoriquement générateur de
trésorerie;

Excédent brut d’exploitation (EBE)

+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers (sauf /Reprises durables)
- Charges financières (sauf dotations durables)
+ Produits non courants (sauf / Rep durables+ PCI+ Rep/Sub Inv)
- Charges non courantes (sauf / dot durables + VNA)
- impôts sur les bénéfices

= CAF
 La méthode additive dite également la méthode vérificative :

CAF = Résultat net de l’exercice + dotations - Reprises (d’exploitation;

financières; non courantes durables)
- Produits des cessions d’immobilisations + VNA des immobilisations cédées
 Notion de l’autofinancement :
L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement de
l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération des
associés.
Autofinancement de l'exercice (n) = CAF (n) - Dividendes versés durant
l'exercice (n) et relatifs aux résultats de l'exercice n - 1

Ressource de financement générée

régulièrement par l’entreprise

Avantages
Ressource de financement n’entraînant
pas de paiement d’intérêts

L’autofinancement Un autofinancement excessive peut

détourner les actionnaires

Un autofinancement excessive par rapport au

Inconvénients moyen de financement peut entraîner
un ralentissement de développement
 analyse du bilan
et de la
structure financière
De
L’entreprise
 L’ANALYSE DU BILAN
Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de
l’entreprise (solidité de ses structures financières,
financières en portant
un jugement sur sa solvabilité, sa liquidité et son aptitude à
faire face aux risques.

Comparaison Analyse liquidité Analyse fonctionnelle

Utilisateurs Externe Interne
Classement actif Liquidité croissante Nature des postes fonctions
Classement passif Exigibilité croissante Nature des postes fonctions
Evaluation actif Actif net Actif brut
Bénéfice Après la répartition Avant la répartition
Activité Cessation d’activité Continuité d’exploitation
Objectifs Risque du créancier : Rentabilité de l’outil
- Solvabilité probable à mois d’un an ; économique
- Equilibre financier à plus d’un an ; Continuité d’exploitation
- cessation de paiement….
 Le bilan financier
Il a pour rôle de :
Présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du bilan
sont évalués à leur valeur vénale
Déterminer équilibre financier, en comparant les différentes masses
du bilan classées par ordre de liquidité ou d’exigibilité et en
observant le degré de couverture du passif exigible par les actifs
liquides
Évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins
d’un an
Estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour
couvrir toutes les dettes.
Le passage de l’actif comptable à l’actif financier : liquidité croissante du haut au bas

Eléments AI AC TA
Total bilan comptable net
Immobilisations financières à moins d’un an -X +X
Stock outil / immobilisé +X -X
Créances de l’AC à plus d’un 1 an +X -X
TVP difficilement négociables ou cessibles +X -X
TVP facilement négociables ou cessibles -X +X
Total bilan financier
Le passage du passif comptable au passif financier : principe d’exigibilité des dettes

Eléments CP DLT PC TP
Total bilan comptable net
Dividendes -X +X
Provisions durables pour R/C sans objet +70%X -X +30%X
Provisions durables pour R/C à moins d’un an -X +X
Autres provisions pour R/C sans objet +70%X -70%X
Autres provisions pour R/C à plus d’un an +X -X
Dettes de financement à moins d’un an -X +X
Dettes de passif circulant à plus d’un an +X -X
Compte courant associé bloqué +X -X
L’impot latent sur les subventions d’investissement -X +X
Total
 Les autres retraitements du bilan financier : liquidité / exigibilité

Eléments AI AC TA CP DLT PC TP
Total bilan comptable net
Actif fictif -X -X
Plus value +X1 +X2 +X1 2
Moins values -X1 -X2 -X1 2
Ecart de conversion actif sans provision -X -X -X
Stock rossignol / non vendable -X -X
Créances irrécouvrables -X -X
Ecart de conversion passif +X1 2 -X1 -X2
Plus value / TVP facilement cessibles +X +X
Moins value / TVP facilement cessibles -X -X
Acquisition en crédit bail +VN +VN
Total
 Le fonds de roulement financier ou de liquidité
FRF = Financement Permanent – Actif Immobilisé net

 Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il est un

indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de paiements.
La règle de l'équilibre financier minimum : Les emplois stables doivent être
financés par les ressources stables
 Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise et une
garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pour les
créanciers.
Deux situations peuvent se présenter :

FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise en

principe solvable.

FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques

d’insolvabilité sont probables.
 Emplois
BFRE Stables
Emplois
d’exploitation
Ressources
Ressources
D’exploitation
durables
FRNG

BFRHE
Emplois
Hors
exploitation Ressources hors
D’exploitation

BFRE

Trésorerie
Emplois FRNG
BFRHE
de Ressources
Trésorerie De
TRESORERIE
Trésorerie
Les ratios de structure: A Immob ou AC ou TA
Actif Total
Il mesure la part relative de chaque poste du bilan pour connaître la
composition des emplois et des ressources de l'entreprise.

Ratios de liquidité: AC+ TA) ou (AC-stock+TA) ou TA

PC

La capacité de remboursement et d’autonomie financière :

Capitaux propres
Capitaux propres
Dettes de fin et
F Permanant

La rentabilité économique / financière / commerciale :

EBE Rt net Rt net ou EBE

C propres C Propres CA
(HT)
 La logique du bilan fonctionnel
Objectif : Classer les comptes du bilan de façon à expliquer la situation
financière de l'entreprise selon les différents cycles qui caractérisent la vie de
l’entreprise.
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une unité de production. Pour ce
faire, l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires
à son fonctionnement et à sa croissance.

Fonction d’exploitation AC/PC

Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique
Fonction investissement AI
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement FP
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 Les retraitements du bilan fonctionnel : financement/investissement/exploitation

Eléments AI AC TA CP DLT PC TP
Total bilan comptable bruts
Amortissements et provisions +X
Immob acquises en crédit bail +VO +Cum/ +VNA
amort
Primes de remboursement -X1 -X1
Ecart de conversion actif / passif -X1 -X2 -X1 -X2
Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG)
FRNG = RS – ES

Emplois stables Ressources

durables
FRNG

Le FRNG représente une ressource durable ou structurelle mise à la

disposition de entreprise pour financer des besoins du cycle d’exploitation
ayant un caractère permanent.

Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière destinée à financer

une partie de l’actif circulant. Son augmentation accroît les disponibilité de
l’entreprise.
 Le Besoin en Fonds de Roulement
Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFR ; de même pour
en déterminer le niveau satisfaisant.

BFR = actif circulant HT – passif circulant HT

BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation

 Les décalages dans le temps entre les flux réels et les flux
financiers font naître des dettes et des créances :

Délais entre achat-production-vente Stocks Besoins

Dettes fRS Ressources
Délais entre achats et décaissements
Créances clts Besoins

Délais entre ventes et encaissements

Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d’exploitation
qui n’est pas assurée par les ressources d’exploitation.

BFRE = actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation

 Le besoin en fonds de roulement hors exploitation

Constitué d’éléments acyclique, le BFRHE n’a pas de signification

économique particulière. Il reflète des décisions qui peuvent avoir un
caractère reproductible, mais qui ont rarement un caractère régulier et
prévisible.
Il est constitué de :

Besoins Ressources

 Créances diverses  Dettes sur acquisition d’immobilisation

 Capital souscrit, appelé non versés  Dettes fiscales (impôts sur les sociétés)
 T.V.P  Autres dettes diverses
 La Trésorerie
 Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se matérialisent
par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
 La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité
financière après le financement du besoin en fonds de roulement.
 La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le BFR.

TN = FRNG - BFR TN = TA - TP

Trésorerie positive : FRNG > BFR

 L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des excédents de
trésorerie.
Trésorerie négative : FRNG < BFR
 L’équilibre financier n’est pas respecté.
 L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en
fonds de roulement.
 Elle est dépendante des banques.
analyse de la dynamique
des flux
 Le tableau de financement
L’analyse statique à partir du bilan ne permet pas de délivrer toutes les
informations pertinentes sur la situation financière d’une entreprise.

L’analyse dynamique consiste à faire des comparaisons dans le temps entre

deux situations c’est à dire entre deux bilans.

Le tableau de financement permet une analyse fonctionnelle dynamique de

la situation financière de l’entreprise.

Le tableau de financement fait apparaître les mouvements ou les variations

d’emplois et de ressources survenus pendant un exercice afin d’expliquer
l’origine de la variation du FRNG et d’analyser l’utilisation de cette
variation.
Le tableau de financement comporte deux tableaux :
La synthèse des masses du bilan ;
Le tableau des emplois et des ressources ;

Les opérations qui ont contribuées à l’évolution du

patrimoine au cours d’un exercice

Les réalisations d’investissement et des

désinvestissements
Le TF permet
Les moyens de financement utilisés

Les dividendes distribués

L’évolution des éléments du cycle d’exploitation

Synthèse des masses du bilan
Variations (N) – (N – 1)

Exercice Exercice Emplois Ou Ressources

N N–1
+ Financement permanent (1) X X X Ou X
- Actif immobilisé (2) X X X Ou X
= Fonds de roulement X X (-)X OU (+) X
fonctionnel (3) =(1)- (2)
+ Actif circulant HT (4) X X X Ou X
- Passif circulant HT (5) X X X Ou X
= Besoin de financement X X ( +) X OU (-) X
global (6) = (4)- (5)
+ Trésorerie – actif (7) X X X Ou X
- Trésorerie – passif (8) X X X Ou X
= Trésorerie nette (9)= (7)- (8) X X ( +) X OU (-) X
ou (3) - (6)
 Δ FRNG = Δ Ressources stables de la période – Δ Emplois de la période

Δ FRNG = Δ BFR - Δ TN

Financer Δ BFR : variation des décalages

Utilisation de la Δ FRNG :
de paiement
trésorerie potentielle
dégager pendant l’exercice
Δ TN : surplus de trésorerie
permet de : Dégager réelle
Tableau des emplois et ressources

1- Ressources stables de la période

postes Méthode de calcul observation

Capacité Information tirée à partir de ESG Utiliser la méthode additive ou

d’autofinancement soustractive
Cessions ou Mouvement du compte 751 produits de Encaissement sur créances
réductions cessions ; mouvements des créances immobilisées et des prêts, exclure les
d’éléments de immobilisées et des prêts intérêts courus.
l’actif immobilisé
Augmentations des Bilan avant répartition N Prendre l’augmentation des apports
capitaux propres Bilan après répartition N-1 appelés, et l’augmentation des
subventions obtenus dans l’exercice
Augmentation des Mouvements des comptes 14 ; Hors intérêt courus des emprunts,
dettes financières Pour l’émission d’une obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
 2- Emplois stables de la période
postes
Distributions mises en paiement
au cours de l’exercice
Acquisition d’éléments de
l’actif immobilisé
Réduction des capitaux propres
Remboursements des dettes
financières
Immobilisations en non valeurs
Méthode de calcul
Affectation des résultats
Mouvements des comptes
d’immobilisations
Bilan avant répartition N
Bilan après répartition N-1
Mouvements des comptes
14 ;
Mouvements des comptes
d’immobilisations
observation
Dividendes N-1 payés en N
Y compris les augmentations des
créances immobilisées et des prêts
Retrait de l’exploitant ou
remboursement de capital aux
associés
Hors intérêt courus des emprunts,
Pour l’émission d’une obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
 3- interprétation du tableau de financement
analyse calculs Interprétation

Évolution de la ∆FRNG = ∆ BFR + ∆ TN La variation de la trésorerie s’explique de la

liquidité de Peut s’écrire couverture du BFR par le FRNG.
l’entreprise Si ∆ FRNG < ∆ BFR la trésorerie se dégrade
∆ FRNG – ∆ BFR = ∆ TN
Évolution de la Dettes financières stables / CAF L’entreprise doit pouvoir rembourser des
solvabilité de < 3 ou 4 dettes stables en utilisant la totalité de la CAF
l’entreprise de 3ou 4 années

Politique de financement : par L’autonomie financière est-elle maîtrisée ? et

Évolution de la comparaison entre ressources stables est-elle capable d’autofinancer sa croissance
structure et dettes de financement L’entreprise est-elle capable au minimum de
financière de Politique d’investissement : renouveler ses moyens de productions?
l’entreprise inves/ DEP L’entre privilégie t-elle l’autofinancement ou
Politique de distribution : la rémunération de ses actionnaires?
comparaison dividendes à la CAF
Évolution du BFR : Le BFR ne doit pas évoluer plus que
Évolution des proportionnellement au chiffre d’affaires. Un
conditions gonflement anormal des stocks et des créances
∆ BFR/BFR
d’exploitation est de révélateur de difficultés commerciales.
∆CA/CA