Programme Grande École

3ème année - Semestre 5

ANALYSE FNANCIÈRE

Par Tarik QUAMAR

Année universitaire : 2023-2024

1
 Les objectifs du cours

➢ Ce cours recèle un ensemble de connaissances

conceptuelles et méthodologiques nécessaires
pour mener un diagnostic financier.

➢ Il permet de comprendre les états financiers (le

bilan, le compte des produits et charges, …) et
d'acquérir la logique financière de l'entreprise.

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 Les objectifs du cours

➢Au terme de ce cours, les étudiants devraient :

• connaître suffisamment les concepts et outils fondamentaux de la

finance d’entreprise ;

• être capables de mener un diagnostic financier de l’entreprise ;

• être aptes à reconstituer les décisions de gestion de l’entreprise à

travers une lecture réfléchie des informations dont ils disposent ;

• pouvoir évaluer les risques financiers élémentaires caractérisant

une entreprise.
3
 Le plan sommaire

➢ Chapitre I a pour objectif de présenter les concepts fondamentaux, les

objectifs et la démarche de l’analyse financière.

➢ Chapitre II est consacré à l’analyse des résultats de l’entreprise

essentiellement par la méthode des soldes intermédiaires de gestion.

➢ Chapitre III s’intéresse à l’étude de la structure financière de l’entreprise et

ce, à travers une analyse de bilan et de son équilibre financier.

➢ Chapitre IV a pour vocation d’expliquer les variations du patrimoine et de

la situation financière de l’entreprise à travers le tableau de financement.

4
 Méthodes pédagogiques

• Support de cours (PPT et polycopié ) ;

• Études de cas concrets sur différents types

d’entreprises ;

• Notes de recherche.

5
 Références bibliographiques

• G. CHARREAUX, Gestion Financière, éd. Litec 2003.

• P. VERNIMMEN, Finance d’entreprise, éd. Dalloz 2010.
• Z. BODIE, R. MERTON, Finance, Pearson édition 2005.
• N. IBNABDELJALIL, Diagnostic Financier de l’Entreprise,
Edit-consulting 2006.
• R. BELKAHIA, H. OUDAD, Finance d’entreprise, Tome 1.
• E. COHEN, Analyse Financière, Economica 2003.
• S. PARIENTE, Analyse financière et évaluation
d’entreprises, Pearson édition 2006.

6
 CHAPITRE I : Concepts fondamentaux, objectifs et
démarche de l’analyse financière

Plan du chapitre

I- Définition, objectifs et utilisateurs de l’analyse

financière

II- Analyse financière : Concepts clés et démarche

de diagnostic financier

7
I- Définition, objectifs et utilisateurs de l’analyse financière

Définition
➢ L’analyse financière est l’ensemble de réflexions
et de travaux qui permettent, à partir de l’étude
de documents comptables et financiers, de
caractériser la situation financière d’une
entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme,
afin de prendre les décisions qui découlent de ce
travail de réflexions.

8
Définition

➢ Le diagnostic financier, quant à lui, est toute action qui

consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant ses
signes ou ses symptômes.

Tout diagnostic comprend trois étapes :

• L’identification des signes de difficultés financières ;

• L’identification des causes de dysfonctionnements ;

• Le pronostic et les recommandations.

9
 Objectifs de l’analyse financière
L’analyse financière a pour objectif de répondre à
quatre interrogations essentielles concernant la
santé de l’entreprise :

A- La mesure de la rentabilité
La rentabilité d’une entreprise mesure sa capacité
à générer une valeur ajoutée dans son activité. Il
faut comparer les moyens mis en œuvre aux
résultats obtenus.
10
B- L’appréciation de la liquidité
La liquidité de l’entreprise est son aptitude à
faire face à ses échéances financières dans le
cadre de son activité courante en assurant à
tout moment l’équilibre entre ses recettes et
ses dépenses.

11
C- L’évaluation de la solvabilité
La solvabilité traduit l’aptitude de l’entreprise à
faire face à ses engagements en cas de liquidation,
c'est-à-dire, d’arrêt de l’exploitation et de mise en
vente des actifs. Une entreprise peut donc être
considérée comme insolvable dès lors qu’elle doit
plus qu’elle ne possède.

D- L’estimation de l’indépendance financière

Il traduit le degré d’autonomie de l’entreprise vis-
à-vis des créanciers à financer son activité.

12
Objectifs de l’analyse financière :

Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents

13
 Utilisateurs de l’analyse financière

L’analyse financière peut être réalisée à l’intérieur

de l’entreprise dans un souci d’information ou de
prise de décision. Elle peut également être
menée par les partenaires extérieurs qui sont
concernés par la santé financière de l’entreprise.

14
A- Les dirigeants
Pour s’enquérir de la santé de l’affaire, analyser
les résultats de ses décisions, mesurer le
potentiel de développement, informer ses
partenaires…

15
B- Les actionnaires
Pour apprécier la rentabilité des actions,
contrôler la valorisation de ses apports,
prévoir ses dividendes futurs, prendre des
décisions appropriées…

16
C- Les créanciers et prêteurs
Pour les créanciers à court terme (les fournisseurs), la
liquidité de l’entreprise sera étudiée, c'est-à-dire à
faire face à des échéances à court terme. Pour les
prêteurs à long terme (essentiellement des banques),
la solvabilité et la rentabilité doivent être étudiées.

17
D- Les salariés
Les salariés sont aussi intéressés par la
situation financière de leur entreprise car une
défaillance entraînera la perte de leur emploi.
D’autre part, avec leur participation aux
bénéfices, les salariés peuvent aussi devenir
actionnaires de leur entreprise.

18
 Diversités des Multiplicités des Multiplicités des Variétés des
utilisateurs objectifs concepts approches

dirigeants Maintien et Rentabilité Approche

d’entreprise développement économique

Salariés Partage de la valeur Croissance équilibrée Approche sociale

ajoutée

Actionnaires Profit et création de Rentabilité des Approche financière

la valeur capitaux propres

Apporteurs Sécurités des fonds Solvabilité et liquidité Approche

extérieurs avancés patrimoniale

En analyse financière, il n’y a pas une approche ou une méthode, mais des
approches ou des méthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complémentaires
 II- Analyse financière : Concepts clés et démarche de
diagnostic financier

Matière de l’analyse financière

La comptabilité générale est un système

d’information normalisé dont la finalité est de fournir
une image fidèle de la situation économique et des
résultats de l’entreprise.

20
 L’information comptable :
matière première de l’analyse financière

• Le bilan est un document de synthèse dans lequel

sont regroupés, à une date donnée, l’ensemble des
ressources (passif) dont a disposé l’entreprise et
l’ensemble des emplois qu’elle en a fait (actif).

C’est donc une photographie, à un instant donné, de

ce qu’elle doit (passif) et de ce qu’elle a (actif).

21
 LE BILAN

EMPLOIS RESSOURCES
ACTIF PASSIF
Utilisation des fonds Origine des fonds
Exemples Exemples
# Acquisition de matériel # Apport du capital social
# Sommes mises en caisse # Dettes à l’égard d’amis ou
ou en banque relations ou banque

Les ressources représentent les droits patrimoniaux des tiers sur l’entreprise
et les actifs, les droits patrimoniaux de l’entreprise sur les tiers
 • Bilan avant répartition

ACTIF IMMOBILISE CAPITAUX PROPRES

Immobilisations en non valeurs Capital social
Immobilisations incorporelles Réserves
Immobilisations corporelles Report à nouveau
Immobilisations financières Résultat: bénéfice
Dettes de financement

ACTIF CIRCULANT Dettes du PACIF CIRCULANT

Total actif Total passif

23
• Le Bilan

o Ce que l’entreprise possède : Actifs

– Immobilisations, stocks, dépôts bancaires,…

o Ce que l’entreprise doit : Passif

– Emprunts bancaires, dettes vis-à-vis des
fournisseurs,…

24
• Le compte de produits et de charges

Synthèse des charges et des

produits dégagés par
l’entreprise au cours de
l’exercice
Décomposition de la formation
du résultat

 Produits -  Charges = Résultat net

25
 Compte de Produits
COMPTE et de Charges
DE RESULTAT

EMPLOIS RESSOURCES
CHARGES PRODUITS
Utilisation des fonds Origine des entrées de fonds
Exemples Exemples
# Achats de marchandises # Ventes de marchandises
# Charges salariales

 Produits -  Charges = Résultat net

• Le CPC

Présentation par nature

Charges Produits

Charges d’exploitation
appauvrissements se rapportant à Produits d’exploitation
enrichissements se rapportant à
l'exploitation normale et courante l'exploitation normale et courante
Charges financières
appauvrissements se rapportant à Produits se
enrichissements financiers
rapportant à la
la gestion financière gestion financière
Charges non courantes
appauvrissements se rapportant à Produits non
enrichissements courantsà des
se rapportant
des opérations exceptionnelles opérations exceptionnelles
+
Impôt sur les sociétés

27
• Le CPC
Présentation en compte / Présentation par liste

Produits d'exploitation
– Charges d'exploitation
= Résultat d'exploitation (A)

Produits financiers
– Charges financières
= Résultat financier (B)

A + B = Résultat courant
Produits non courants
– Charges non courantes
= Résultat non courant (C)

Impôts sur les résultats (D)

A + B + C – D = Résultat net de l’exercice (bénéfice ou perte)

28
Jonction compte de résultat-bilan

29
• Le tableau de financement qui recense
l’ensemble des flux de trésorerie, il liste
l’encaissement et les décaissements de
l’entreprise pour la période considérée.

30
• L’ETIC (état des informations complémentaires)
C’est un état d’informations complémentaires qui
permet à l’entreprise de renseigner les utilisateurs
des états de synthèse de manière plus détaillée sur
leur contenu dans le but de faciliter leur
compréhension.

31
 L’information comptable :
matière première de l’analyse financière

• L’information comptable
– Que produit la comptabilité ?
• Les comptes annuels
» Bilan
» Compte de Produits et de Charges
» ESG
» Tableau de Financement
» ETIC
• Etc…

32
 Circuit financier de l’entreprise

➢ Objectif de l’entreprise sur le plan financier

• Maximiser la valeur des actions (Création de Valeur pour
l’Actionnaire).

➢ Moyens
• Investir dans des projets créateurs de valeur dans les années à
venir et optimiser le coût des ressources employées.

➢ Entreprise : moteur qui tourne sur trois temps

• Investissement: acquisition d’actifs ;
• Financement : actionnaires et créanciers ;
• Exploitation.

33
• Le circuit financier
Investissement Financement

Exploitation

34
 Circuit financier de l’entreprise

A- Le Cycle d’exploitation :
➢ Il regroupe les opérations dont l’objet est de produire
et de vendre des biens et des services. Il engendre
normalement un surplus monétaire (différences entre les
encaissements et les décaissements relatifs aux
opérations d’exploitation) (la durée de ce cycle dépend
de la nature de l’activité de l’entreprise).

➢ Les différentes phases:

- l’approvisionnement ;
- la production et
- la commercialisation.
35
B- Le cycle d’investissement :
➢ Il comprend plusieurs étapes :

• La première étape est l’acquisition du bien d’équipement.

• La deuxième étape où l’entreprise récupère la dépense relative à

l’investissement tout au long de la durée de vie du matériel grâce aux
recettes générées par l’exploitation de l’équipement.

• La dernière étape est celle du désinvestissement quand l’entreprise se

sépare de son équipement.

(Le cycle d’investissement est un cycle long).

36
C- Le cycle de financement :

Il comprend les opérations qui permettent à

l’entreprise d’obtenir les ressources nécessaires au
financement de ses besoins d’investissement et
d’exploitation. Il s’agit notamment des apports en
fonds propres ou encore des concours en
provenance des organismes financiers.

37
 Le circuit financier fondamental
Services Clients
ou biens
ACTIONNAIRES 1
propriétaires 3
Fonds propres

Résultat net Investissements Chiffre d'affaire

Salariés
7 Charges

2 Travail
BANQUES ACTIFS
créanciers Emprunts 4 Fournisseurs
Intérêt Résultat Charges
d'exploitation
5
Marchandises

Impôts
ETAT
6
 Approches de l’analyse financière

On distingue essentiellement deux approches :

✓ Approche patrimoniale ;
✓ Approche fonctionnelle.

A- Approche patrimoniale :
L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale
repose sur l’étude de la solvabilité de l’entreprise, c’est-à-
dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de
ses actifs liquides. L’objectif de l’approche patrimoniale est
de diagnostiquer le risque d’illiquidité et d’insolvabilité de
l’entreprise.
B- Approche fonctionnelle :
L'analyse financière actuelle est basée sur l'analyse fonctionnelle des
opérations réalisées par l'entreprise. On distingue essentiellement
trois fonctions : exploitation, investissement, financement.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 Démarche de l’analyse financière

➢ Pour mener à bien une mission d’analyse financière,

on peut suivre une démarche séquentielle en 4
phases:
– Collecte de l’information qualitative et quantitative sur
l’entreprise et son environnement ;
– Traitement de l’information pour plus de fiabilité et de
pertinence (reclassements et retraitements) ;
– Mise en œuvre des outils d’analyse (SIG, ratios, tableaux
de flux…) ;
– Synthèse des résultats du diagnostic  rédaction du
rapport final sur l’analyse des constats et les
recommandations de solutions appropriées.
41
Phase 1- Collecte de l’information

• Prise de connaissance d’ensemble de l’entreprise

– Informations financières
» Informations produites par toutes les
entreprises
– Informations non financières
» Informations sectorielles
» Informations organisationnelles

42
Phase 2- Traitement préparatif des informations et
des états financiers de synthèse

➟ il s’agit d’adapter l’information comptable pour la rendre

plus représentative de la réalité économique et financière
des opérations réalisées par l’entreprise ( Primauté de
l’économique sur le juridique et non l’inverse) ;

➟ Ce qui consiste à effectuer une série de retraitements et

de reclassements dont la nature est tributaire des objectifs
du diagnostic et de l’approche préconisée par l’analyste
financier.

43
Phase 3- Mise en œuvre des indicateurs et des
outils de l’analyse financière
➟ il s’agit du travail d’analyse proprement dite ;
➟ Consiste, de prime abord, à choisir une
approche d’analyse en fonction des objectifs
attendus ;
➟ et de procéder ensuite au calcul des indicateurs
d’analyse…
…outils qui ferons l’objet de ce cours !

44
Phase 4- Travaux de synthèse

Consiste à élaborer un rapport détaillé comprenant:

➟ les constats relatifs à l’état financier de

l’entreprise (atouts et contre-performances) ;

➟ la mise en exergue des causes et des facteurs

explicatifs de l’évolution de la situation et des
résultats de la firme étudiée ;

➟ la conception d’une matrice de

recommandations (mesures correctives).

45
 CHAPITRE II : Analyse structurelle de l’activité et des
résultats de l’entreprise

Plan du chapitre

I- Généralités

II- L’Etat des soldes intermédiaires de gestion

III- Les retraitements de certains postes du C.P.C

IV- La capacité d’autofinancement (CAF) et l’autofinancement

46
 I- Généralités

➢Le CPC est le film, sur une période donnée, des

produits et des charges engagés pendant la
période au titre de l’activité de l’entreprise.

➢ Sa lecture permet de répondre à diverses

questions : l’activité est-elle bénéficiaire ou
déficitaire ? Le bénéfice est-il lié à l'activité
habituelle ou à un élément exceptionnel ?
47
➢ Le résultat est la richesse créée par l'entreprise.

➢ Le bilan donne le résultat de l'exercice mais pas

d’indication sur les éléments qui ont permis son
obtention.
1- Le compte de produits et de charges (CPC) : la
classification des produits et charges

Présentation par liste

Produits d'exploitation
– Charges d'exploitation
= Résultat d'exploitation (A)

Produits financiers
– Charges financières
= Résultat financier (B)

A + B = Résultat courant
Produits non courants
– Charges non courantes
= Résultat non courant (C)

Impôts sur les résultats (D)

A + B + C – D = Résultat net de l’exercice (bénéfice ou perte)

49
 Les produits

➢ Les produits sont les sources d'enrichissement de l'entreprise.

Les produits d'exploitation résultent de l’exploitation

commerciale ou des activités industrielles ou de
prestations de service (Ventes de marchandises,
Production vendue, Production stockée).
Les produits financiers résultent essentiellement
des placements financiers de l'entreprise (intérêts
reçus, gains de change , etc.).

Les produits exceptionnels ne résultent pas de

l'exploitation courante de l'entreprise. On y
trouve notamment les produits de cessions des
éléments d'actif.
 Les charges

➢ Les charges appauvrissent l’entreprise car elles ont presque

toutes pour conséquence immédiate ou future une

dépense.
Les charges d'exploitation sont les valeurs des biens et
services que l'entreprise a consommés pendant l'exercice
pour produire (Achats de marchandises, Achats de matières
premières et autres approvisionnements, Autres achats et
charges externes, Impôts et taxes, Salaires et charges
sociales, Dotations aux amortissements et aux provisions.
Les charges financières correspondent à la rémunération
des prêteurs de l'entreprise (intérêts versés, etc.).

Les charges exceptionnelles sont des charges dont le

caractère n'est pas courant (dons de l'entreprise, amendes,
etc.).
 2- Le compte de produits et de charges (CPC) : des
distinctions à établir

• Le CPC récapitule les produits et les charges de l’exercice et,

par différence, détermine le résultat de l’exercice :

✓ Un bénéfice, si produits ˃ charges

✓ Une perte, si produits ˂ charges

• Il présente l’enrichissement ou l’appauvrissement de

l’entreprise au cours d’une période donnée, généralement sur
douze mois.

55
➢Le résultat de l’exercice est une notion distincte
de la trésorerie car les produits et les charges
sont comptabilisés indépendamment de leur
encaissement ou de leur décaissement.

➢Les charges et les produits sont différents des

achats et des ventes. La distinction est
particulièrement importante en ce qui
concerne les immobilisations, les stocks et les
provisions.

56
▪ Immobilisations :
Une immobilisation est un bien qui va être utilisé,
donc « consommé », pendant plusieurs exercices.
Dans le cas d’une machine prévue pour être utilisée
pendant 5 ans par exemple, la charge figurant au
compte de produits et de charges d’un exercice ne
sera pas égale au prix d’achat de la machine mais à la
constatation de son usure, de son « amortissement »
(par simplification, 1/5e du prix d’achat).

57
▪ Stocks :
La consommation de matières premières ou de
marchandises n’est pas nécessairement égale aux
achats de l’exercice car le stock de l’exercice
précédent a été consommé alors que - au contraire -
une partie des achats de l’exercice n’a pas été
consommée et reste en stock.

58
Ainsi la ligne « variation de stock » doit être soustraite du montant des
achats de l’exercice pour obtenir la valeur des achats consommés.

Achats consommés = achats - variation de stock.

Avec variation de stock = stock final – stock initial.

De façon symétrique, pour les produits finis, la variation de stock permet

de passer des ventes à la production :

Production = ventes + variation de stock.

Avec variation de stock = stock final – stock initial.

59
▪ Provisions :
Le principe de prudence impose aux entreprises de
comptabiliser une charge dès le moment où un
risque d’appauvrissement apparaît, sans attendre sa
réalisation. Lorsque le risque se réalise ou disparaît,
la provision est alors annulée par le crédit d’un
compte de reprises sur provisions.

60
 II- L’Etat des soldes intermédiaires de gestion

 Du CPC vers l’ESG

Le CPC est un document capital qui apporte des
informations intéressantes aux partenaires de l’entreprise
sur l’activité de celle-ci. Est elle bénéficiaire ou déficitaire ….
Toutefois, pour un analyste financier, cette approche
reste insuffisante et doit être complétée par une
analyse plus poussée de la formation du résultat.
L’état des soldes de gestion (ESG) permet une
décomposition du CPC en solde successifs (SIG) en donnant
une idée sur la manière dont le résultat de l’entreprise s’est
constitué.
61
 Etat des Soldes de Gestion

Tableau de formation des résultats Tableau de calcul de l’autofinancement

(TFR) (AF)

Fournit une analyse en cascade des Nécessite la détermination de la

différentes étapes de la formation du capacité d’autofinancement (C.A.F)
résultat

62
 Les soldes intermédiaires de gestion

Ventes de marchandises en l’état

- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge brute sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
ventes de biens /services produits
variation stocks de produits
immobilisations produites par l’entreprise pour elle même
- Consommation de l’exercice
achats consommés de matières et fournitures
autres charges externes
---------------------------------------------------------------
= Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel
---------------------------------------------------------------
= Excédent brut d’exploitation 63
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
--------------------------------------------------------
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
--------------------------------------------------------
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
= Résultat avant impôts
- Impôts sur les résultats
--------------------------------------------------------
= Résultat net de l’exercice

64
 Les soldes intermédiaires de gestion

Compte de Produits et de Charges Etat des Solde de Gestion

+ Vente de marchandises Ventes de marchandises

+ Ventes de biens et services
+ Variation des stocks de produits - Achats revendus de marchandises
+ Production d’immobilisations = Marge brute sur vente en l’état
+ Subventions d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
+ Production
+ Reprises d’exploitation - Consommation intermédiaires
= Produits d’exploitation (a) = Valeur ajoutée
Achats de marchandise + Subvention d’exploitation
+ Variation de stocks de marchandises
+ Achats de MF - Charges de personnel
+ Variation de stocks de MF - Impôts et taxes
+ Autres charges externes
+ Charges du personnel = EBE / IBE
+ Impôts et taxes +Autres produits d’exploitation
+ Autre charges d’exploitation
+ DEA – DEP - Autres charges d’exploitation
= Charges d’exploitation (b) + Reprises d’exploitation
Résultat d’exploitation (c)= (a) – (b) - Dotations d’exploitation
+ Produits financiers = Résultat d’exploitation
- Charges financières
+ Résultat financier
= Résultat financier
Résultat courant (e) = (c) + (d) = Résultat courant
+Résultat non courant + Résultat non courant
=Résultat avant IS = Résultat avant IS
-IS - IS
= Résulta Net = Résultat Net
9
Marge commerciale (Marge brute sur vente en l’état) = elle est égale a la
différence entre les ventes et les consommations de marchandises. Elle
reflète l’activité de négoce de l'entreprise (activité d'achat - revente en l’état).

La marge commerciale intéresse les entreprises commerciales ou l’activité de

négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est
donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une
entreprise commerciale.

66
Taux de marque
Marge commerciale

Ventes de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale

(ventes) de l’entreprise.

Taux de marge

Marge commerciale

Achats de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des

approvisionnements de l’entreprise.

67
Application (société Delta-SA)

On vous fournit des informations comptables et financières relatives à la

société Delta-SA. Le compte de produits et de charges des exercices N et N-1
se présente comme suit :

TAF : A l’aide des informations du CPC ci-après, calculer la marge

commerciale, le taux de marque et le taux de marge de la société
Delta-SA pour les années N et N-1.

Analyser les résultat obtenus

68
 Compte de Produits et de Charges en milliers de DH N N-1
I Produits d’exploitation :
Ventes de marchandises (en l'état) 479 715 432 725
Ventes de biens et services produits 2 725 444 2 462 970
Variation de stocks de produits 10 500 23 500
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 125 645 123 765
Subventions d'exploitation 65 000 54 880
Reprises d’exploitation; transferts de charges 30 550 20 455
Total I 3 436 854 3 118 295

II Charges d’exploitation :
Achats revendus de marchandises 306 015 302 700
Achats consommés de matières et fournitures 1 006 970 929 000
Autres charges externes 467 930 450 220
Impôts et taxes 15 990 14 905
Charges de personnel 868 460 841 300
Dotations d’exploitation 211 550 200 100
Total II 2 876 915 2 738 225
III RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) 559 939 380 070

IV Produits financiers :
Revenus des titres de placement 20 120 19 750
Reprises financières 3 820 3 650
Total IV 23 940 23 400
V Charges financières :
Charges d’intérêts 70 400 61 480
Dotations financières 3 600 6 750
Total V 74 000 68 230
VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) -50 060 -44 830
VII RESULTAT COURANT (III+VI) 509 879 335 240
VIII Produits non courants :
Produits de cession d’immobilisations 14 500 19 900
Reprises sur subventions d’investissement 3 280 2 800
Autres produits non courants 9 760 8 810
Total VIII 27 540 31 510
IX Charges non courantes :
VNA des immobilisations cédées 11 000 14 880
Autres charges non courantes 6 680 5 800
Total IX 17 680 20 680
X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) 9 860 10 830
XI RESULTAT AVANT IMPÔTS (VII+X) 519 739 346 070
XII IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS 36 330 35 600
XIII RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE (XI-XII) 483 409 310 470

69
 Solution :
Elément N N-1 Variation

Ventes de marchandises (en l’état) 479 715 432 725 10,86 %

Achats revendus de marchandises 306 015 302 700 1,10 %

Marge brute sur vente en l’état 173 700 130 025 33,59 %

(Marge commerciale)

Taux de marque 36,21 % 30,05 %

Taux de marge 56,76 % 42,96 %

70
Production de l’exercice = ventes de biens et services produits + variation
de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.

C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires de

services.

La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur

hétérogène :
▪ la production vendue, évaluée au prix de vente ;
▪ la production stockée, évaluée au coût de production ;
▪ la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au coût
de production.

71
Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice –
consommation externe de l’exercice ( achats consommés de matières +
autres charges externe).

La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur

ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays.

72
Différentes parties prenantes bénéficient de la répartition de la valeur ajoutée
produite en particulier le personnel, l’Etat, les actionnaires, les bailleurs de
fonds et l’entreprise elle-même.

Personnel
Frais de personnel / VA %

Etat
Impôts et taxes / VA %

Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %

Actionnaires
Dividendes / VA %

Entreprise
autofinancement / VA %
Taux d’intégration
VA

CA HT ou production de l’exercice

Ce ratio (Taux de VA) mesure la contribution de l'entreprise à la valeur de la

production.

Ratios de productivité
VA VA

Immobilisation Effectif

Ces ratios sont des indicateurs du nombre de DH de VA créée par DH de

capitaux investis en immobilisations et par tête d’employé.

74
Application (suite)

TAF : A l’aide des informations du CPC, calculer le chiffre d’affaires, la

production, la consommation externe, la VA et le taux d’intégration de
la société Delta-SA pour les années N et N-1.

Analyser les résultat obtenus.

75
 Solution :

Elément N N-1 Variation

Chiffre d’affaires (a) 3 205 159 2 895 695 10,69 %

Marge brute sur ventes en l’état (b) 173 700 130 025 33,59 %

(Marge commerciale)

Production de l’exercice (c) 2 861 589 2 610 235 9, 63 %

Consommation de l’exercice (d) 1 474 900 1 379 220 6,94 %

Valeur ajoutée (e) = (b)+(c)-(d) 1 560 389 1 361 040 14,65 %

Taux de valeur ajoutée = (e) / (a) 48,68 % 47,00 %

76
Excédent brut d’exploitation = VA + subvention d’exploitation – impôts et
taxes – charges de personnels.

➢ L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du

seul fait de ses opérations d'exploitation.

➢ C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale de

l'entreprise

77
C’est un solde indépendant :

✓ de la politique d'investissement (pas de dotations aux

amortissements dans le calcul du solde) ;

✓ de la politique de financement (pas de charges financières dans le

calcul du solde) ;

C’est donc un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons inter-
entreprises, particulièrement au sein du même secteur.

78
 L’EBE permet de mettre en exergue la répartition de la valeur ajoutée par le
biais du rapport suivant :
EBE

VA
Il mesure la part de richesse qui sert à rémunérer les apporteurs de capitaux
et à renouveler le capital investi.

En outre, L’EBE peut être utilisé pour évaluer le poids des charges d’intérêts
par rapport à l’activité économique de l’entreprise et ce, à travers le ratio :

Charges d’intérêt

EBE
Ce ratio mesure le poids de l’endettement de l’entreprise. Plus il est élevé, plus
l’entreprise peut être qualifiée de vulnérable.
79
Application (suite)

TAF : A l’aide des informations du CPC, calculer l’EBE (ou l’IBE) de la

société Delta-SA pour les années N et N-1.

Analyser les résultat obtenus.

80
 Solution :

Elément N N-1 Variation

Valeur ajoutée 1 560 389 1 361 040 14,65 %

+ Subventions d'exploitation 65 000 54 880 18,44 %

- Impôts et taxes 15 990 14 905 7,28 %

- Charges de personnel 868 460 841 300 3,23 %

Excédent brut d’exploitation (EBE) 740 939 559 715 32,38 %

81
Résultat d’exploitation = EBE + autres produits d’exploitation – autres
charges d’exploitation + reprises d’exploitation – dotations d’exploitation

C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de base » de

l'entreprise.

82
Application (suite)

TAF : A l’aide des informations du CPC, calculer le résultat d’exploitation de

la société Delta-SA pour les années N et N-1.

Analyser les résultat obtenus.

83
 Solution :

Elément 2012 2013 Variation

EBE 740 939 559 715 32,38 %

+ Autres produits d’exploitation

- Autres charges d’exploitation

+ Reprises d’exploitation 30 550 20 455 49,35 %

- Dotations d’exploitation 211 550 200 100 5,72 %

Résultat d’exploitation 559 939 380 070 47,33 %

84
Résultat financier = produits financiers – charges financières

C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.

85
Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier
C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. On parle
de « résultat reproductible ».

Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes

C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.

Résultat net = résultat courant +ou – résultat non courant – impôt sur le
résultat

C’est une base de calcul de la répartition des bénéfices entre les actionnaires.

86
Des indicateurs importants à retenir
Pour apprécier l’évolution des indicateurs d’activité et de résultats, il serait
judicieux de calculer leurs taux d’évolution comme suit :

Le taux de croissance du chiffre d’affaires

CA n – CA n-1

CA n-1

Le taux de croissance de la valeur ajoutée

VA n – VA n-1

VA n-1

87
Ratio de profitabilité :

En analyse financière, on distingue généralement trois niveaux

de profitabilité:

➢ Profitabilité Brute d’Exploitation: mesurée par le Taux de

Marge Brute d’Exploitation qui sert à apprécier la capacité
bénéficiaire opérationnelle avant amortissements et
provisions et hors opérations financières et exceptionnelle.
TMBE = EBE*100/CA ou EBE*100/Pº

88
➢ Profitabilité Nette d’exploitation: mesure la capacité
bénéficiaire d’exploitation tenant compte des
amortissements et provisions. Elle s’obtient par le calcul du
Taux de Marge Nette d’exploitation comme suit:
TMNE = REX*100/CA ou REX*100/Pº

➢ Profitabilité Nette: mesure le profit sécrété par l’ensemble

des activités réalisées. Elle s’obtient comme suit:
TMN = RES. NET *100/ CA ou RES.NET *100 /Pº

89
Application (suite)

TAF : A l’aide des informations du CPC, calculer le résultat net de la société

Delta-SA pour les années N et N-1.

Analyser les résultat obtenus.

90
 Solution :

Elément N N-1 Variation

Résultat d’exploitation (a) 559 939 380 070 47,33 %

Résultat financier (b) - 50 060 - 44 830 11,67 %

Résultat courant (c) = (a) + (b) 509 879 335 240 52,09 %

Résultat non courant (d) 9 860 10 830 - 8,96 %

Résultat avant impôts (e) = (c) + (d) 519 739 346 070 50,18 %

Résultat net (f) = (e) – Impôt sur résultats 483 409 310 470 55,70 %

91
 TABLEAU DE FORMATION DE RESULTAT (AVANT RETRAITEMENTS)
TFR N % CA N-1 %CA r%

Ventes de marchandises (en l'état) 479 715 14,97 432 725 14,94 10,86
Achats revendus de marchandises 306 015 9,55 302 700 10,45 1,10
Marge brute sur ventes en l'état 173 700 5,42 130 025 4,49 33,59

Ventes de biens et services produits 2 725 444 85,03 2 462 970 85,06 10,66
Variat° de St pdts 10 500 0,33 23 500 0,81 -55,32
Immo pduites par l'Ese par elle-même 125 645 3,92 123 765 4,27 1,52
Production de l'exercice 2 861 589 89,28 2 610 235 90,14 9,63

Achats consommés de MF 1 006 970 31,42 929 000 32,08 8,39

Autres charges externes 467 930 14,60 450 220 15,55 3,93
Consommation de l'exercice 1 474 900 46,02 1 379 220 47,63 6,94
Valeur ajoutée 1 560 389 48,68 1 361 040 47,00 14,65
Sub. D'exploit° 65 000 2,03 54 880 1,90 18,44
Impôts & taxes 15 990 0,50 14 905 0,51 7,28
Charges de personnel 868 460 27,10 841 300 29,05 3,23
Excédent brut d'exploitation 740 939 23,12 559 715 19,33 32,38
Autres produits d'exploitation 0 0,00 0 0,00
Autres charges d'exploitation 0 0,00 0 0,00
Reprise d'exploitation 30 550 0,95 20 455 0,71 49,35
Dotations d'exploitation 211 550 6,60 200 100 6,91 5,72
Résultat d'exploitation 559 939 17,47 380 070 13,13 47,33
Produits financiers 23 940 0,75 23 400 0,81 2,31
Charges financières 74 000 2,31 68 230 2,36 8,46
Résultat financier -50 060 -1,56 -44 830 -1,55 11,67
Résultat courant 509 879 15,91 335 240 11,58 52,09
Produits non courants 27 540 0,86 31 510 1,09 -12,60
Charges non courantes 17 680 0,55 20 680 0,71 -14,51
Résultat non courant 9 860 0,31 10 830 0,37 -8,96
Résultat avant impôt 519 739 16,22 346 070 11,95 50,18
Impôt sur les résultats 36 330 1,13 35 600 1,23 2,05
Résultat net de l'exercice 483 409 15,08 310 470 10,72 55,70

C.A 3 205 159 100,00 2 895 695 100,00 10,69

 III- Les retraitements de certains postes du C.P.C

Pour obtenir des indicateurs pertinents, l’analyste financier peut

être amené à faire des reclassement des charges du CPC lors de
l’élaboration des SIG. Ces retraitements permettront une
approche économique de l'entreprise et favoriseront des
comparaisons dans le temps et entre entreprises du même
secteur d'activité. C’est le cas notamment :
■ Des subventions d’exploitation ;
■ Des charges de personnel extérieur à l’entreprise ;
■ Des loyers des biens pris en crédit bail.

93
 Subventions d’exploitation

Avant le retraitement :
Le plan comptable marocain exclut du calcul de la valeur ajoutée les
subventions d’exploitation.

Lors du retraitement :
les subventions d’exploitation sont des compléments du prix de
vente et doivent à ce titre venir en accroissement du chiffre
d’affaires.

94
 Application

la société Delta-SA a reçu de l’État une subvention d’exploitation. Cette aide

financière est destinée à compenser une insuffisance du prix de vente des
produits de l’entreprise. Comme indiqué dans le CPC, la valeur de cette
subvention s’élève à 65 000.

TAF : Procéder aux reclassements nécessaires.

N.B : Les montants sont exprimés en milliers de dirhams et ne concernent que l’exercice N.

95
 II . Les retraitements des SIG
Solution :

– Subvention d’exploitation après retraitement : 0

– On ajoute le montant de la subvention d’exploitation au chiffre d’affaires (produits).

Ventes de biens et services produits après retraitement :

2 725 444 (ventes de biens et services produits au (CPC) + 65 000 (Sub.Exp)

= 2 790 444

96
 Charges de personnel extérieur

Avant le retraitement :
Le personnel intérimaire est considéré comme une alternative
au recrutement de personnel salarié, les dépenses qui y sont
liées figurent dans les autres charges externes.

Lors du retraitement :
il est souhaitable de déduire ces dépenses des autres charges
externes et de les ajouter aux charges de personnel.

97
Application

la société Delta-SA a eu recours aux services d’une entreprise de personnel

intérimaire pour faire face à un surcroît de l’activité pendant 3 mois. La
société a facturé une somme de 90 000.

TAF : Procéder aux reclassements nécessaires.

98
 II . Les retraitements des SIG
Solution :

– On retranche des autres charges externes : 90 000

Autres charges externes après retraitement :

(467 930 ) Autres charges externes au CPC - (90 000) Frais de personnel extérieur

= 377 930

– On ajoute aux charges de personnel : 90 000

Charges de personnel après retraitement :

(868 460) Charges de personnel au CPC + (90 000) Frais de personnel extérieur

= 958 460
99
 Les charges de crédit-bail

Le crédit-bail est un contrat de location, qui prévoit pour le locataire

la possibilité d’acquérir le bien pour un montant symbolique à la fin
du contrat. Tant que cette option d’achat n’est pas exercée,
l’entreprise n’est pas juridiquement considérée comme le
propriétaire du bien.

100
 Les charges de crédit-bail

Avant le retraitement :
Les loyers de crédit-bail sont comptabilisés en autres charges
externes.

Lors du retraitement :
On distingue alors deux parties dans la redevance du crédit-bail :

▪ L’équivalent de la dotation aux amortissements qu’aurait pratiqué

l’entreprise si elle avait acquit la propriété du bien loué ;

▪ L’équivalent de la charge d’intérêt de l’emprunt qu’aurait

contracté l’entreprise pour financer cette acquisition supposée.

101
Application

La société Delta-SA utilise depuis un an un matériel industriel financé par

un contrat de crédit-bail dont les caractéristique sont les suivants :

– Valeur du matériel neuf : 250 000

– Durée d’utilisation par l’entreprise : 5 ans
– Loyers annuels (redevances de crédit-bail) : 80 000

TAF : Procéder aux reclassements nécessaires.

102
 Solution :
II . Les retraitements des SIG

– On retranche des autres charges externes : 80 000

Autres charges externes après retraitement 2 :

(377 930 ) Autres charges externes après retraitement 1 - (80 000) Redevance de C.B

= 297 930

103
Solution (suite) :
– On réintègre dans les dotations aux amortissements l’annuité de crédit-bail
(l’amortissement théorique du matériel loué), soit :

250 000 / 5 = 50 000

Dotations d’exploitation après retraitement :

(211 550) Dotations d’exploitation au CPC + (50 000) Annuité C.B

= 261 550

– On réintègre dans les charges financières la part de la redevance C.B

correspondant aux intérêts du financement par crédit-bail, soit :

La part de la redevance C.B correspondant aux intérêts du financement par crédit-bail :

(80 000 ) Redevance de CB - (50 000) Annuité C.B = 30 000

Charges financières après retraitements :

(74 000) Charges financières au CPC + (30 000) intérêts du financement par crédit-bail
104
= 104 000
Application
Autres Informations relatives à la Société Delta-SA (en milliers de dirhams)

- Les subventions d’exploitation sont accordées à l’entreprise pour compenser

l’insuffisance du prix de vente de certains de ses produits.

- Les autres charges externes des exercices comprennent des rémunérations attribuées
à des employés temporaires pour 90 000 en N et 60 000 en N-1.
- Les autres charges externes comprennent également 80 000 de redevances de crédit
bail relatives à la location sur 5 ans d’un matériel valant 250 000. Ce contrat de crédit
bail a été conclu au 01/01/N-1.

TAF : A l’aide des informations du CPC et celles communiquées, ci-dessus,

votre mission consistera à :

- effectuer les retraitements nécessaires ;

- établir le TFR des exercices N et N-1 après retraitements ;
- déterminer les ratios de profitabilité ;
- commenter brièvement les résultats du diagnostic. 105
Solution :

1.RETRAITEMENTS N N-1
VENTES DE BIENS ET SERVICES AU CPC 2 725 444 2 462 970
SUBVENTION D'EXPLOITATION 65 000 54 880
1. VENTES DE BIENS ET SERVICES AP RET 2 790 444 2 517 850
AUTRES CHARGES EXTERNES AU CPC 467 930 450 220
FRAIS DE PERSONNEL EXTERIEUR 90 000 60 000
2. AUTRES CHARGES EXTERNES AP RET 1 377 930 390 220
CHARGES DE PERSONNEL AU CPC 868 460 841 300
FRAIS DE PERSONNEL EXTERIEUR 90 000 60 000
3. CHARGES DE PERSONNEL AP RET 958 460 901 300
AUTRES CHARGES EXTERNES AP RET 1 377 930 390 220
REDEVANCE DE CREDIT-BAIL 80 000 80 000
4. AUTRES CHARGES EXTERNES AP RET 2 297 930 310 220
DOTATIONS D'EXPLOITATION AU CPC 211 550 200 100
5. DOTATIONS D'EXPLOITATION AP RET 261 550 250 100
CHARGES FINANCIERES AU CPC 74 000 68 230
6. CHARGES FINANCIERES AP RET 104 000 98 230
 2.TABLEAU DE FORMATION DE RESULTAT (APRES RETRAITEMENTS)
TFR N % CA N-1 %CA r%
Ventes de marchandises (en l'état) 479 715 14,67 432 725 14,67 10,86
Achats revendus de marchandises 306 015 9,36 302 700 10,26 1,10
Marge brute sur ventes en l'état 173 700 5,31 130 025 4,41 33,59
Ventes de biens et services produits 2 790 444 85,33 2 517 850 85,33 10,83
Variat° de St pdts 10 500 0,32 23 500 0,80 -55,32
Immo pduites par l'Ese par elle-même 125 645 3,84 123 765 4,19 1,52
Production de l'exercice 2 926 589 89,49 2 665 115 90,33 9,81
Achats consommés de MF 1 006 970 30,79 929 000 31,49 8,39
Autres charges externes 297 930 9,11 310 220 10,51 -3,96
Consommation de l'exercice 1 304 900 39,90 1 239 220 42,00 5,30
Valeur ajoutée 1 795 389 54,90 1 555 920 52,73 15,39
Sub. D'exploit° 0 0,00 0 0,00
Impôts & taxes 15 990 0,49 14 905 0,51 7,28
Charges de personnel 958 460 29,31 901 300 30,55 6,34
Excédent brut d'exploitation 820 939 25,10 639 715 21,68 28,33
Autres produits d'exploitation 0 0,00 0 0,00
Autres charges d'exploitation 0 0,00 0 0,00
Reprise d'exploitation 30 550 0,93 20 455 0,69 49,35
Dotations d'exploitation 261 550 8,00 250 100 8,48 4,58
Résultat d'exploitation 589 939 18,04 410 070 13,90 43,86
Produits financiers 23 940 0,73 23 400 0,79 2,31
Charges financières 104 000 3,18 98 230 3,33 5,87
Résultat financier -80 060 -2,45 -74 830 -2,54 6,99
Résultat courant 509 879 15,59 335 240 11,36 52,09
Produits non courants 27 540 0,84 31 510 1,07 -12,60
Charges non courantes 17 680 0,54 20 680 0,70 -14,51
Résultat non courant 9 860 0,30 10 830 0,37 -8,96
Résultat avant impôt 519 739 15,89 346 070 11,73 50,18
Impôt sur les résultats 36 330 1,11 35 600 1,21 2,05
Résultat net de l'exercice 483 409 14,78 310 470 10,52 55,70

C.A 3 270 159 100 2 950 575 100 10,83

Il convient de noter que les divers reclassements susmentionnés
ont pour effet de corriger plusieurs agrégats de l’ESG.

▪ Le reclassement des subventions d’exploitation permet

d’accroître la production et, par conséquent, la valeur ajoutée
de l’entreprise.

▪ Les reclassements du crédit-bail, du personnel extérieur à

l’entreprise ont pour effet de diminuer la consommation de
l’exercice et, par conséquent, d’accroître la valeur ajoutée.

108
3.Ratios de profitabilité (Taux de Marge)

N N-1

C.A 3 270 159 2 950 575

E.B.E 820 939 639 715
R.EX 589 939 410 070
R.NET 483 409 310 470

Ratio Mode de Calcul N N-1

Taux de Marge Brute d’Exploitation (TMBE) EBE*100/CA ou EBE*100/Pº 25,10 21,68
Taux de Marge Nette d’exploitation (TMNE) R.EX*100/CA ou R.EX*100/Pº 18,04 13,90
Taux de Marge Nette (TMN) R. NET *100/ CA ou R.NET *100 /Pº 14,78 10,52

109
Illustration
Le CPC de la société ROX se présente comme suit (en KDH):

CHARGES PRODUITS

Achats consommés de matières 11 000 Ventes de biens et services 14 000

Autres charges externes (2) 1 640 Subventions d’exploitation (1) 2 000

Charges de personnel 1 100 Reprises d’exploitation, 1 000

Transferts de charge
Dotations aux amortissements 500

Charges financières 430

Impôt sur les bénéfices 30

Total 1 14 700 Total 1 17 000

Bénéfice 2 300

Total 2 17 000 Total 2 17 000

(1) Liées à la compensation du prix des produits vendus par l’entreprise.

(2) Les autres charges externes comprennent 240 de frais de personnel Intérimaire et 130 de redevances de crédit bail relatif
à la location sur 5 ans d’un matériel valant 400.

TAF :
Après avoir effectué les retraitements nécessaires, élaborez le TFR.
110
 IV- La capacité d’autofinancement (CAF) et l’autofinancement

Les ressources financières dont dispose l’entreprise peuvent avoir

une origine externe et/ou origine interne :

Les ressources externes peuvent provenir d’une augmentation de

capital, d’une subvention d’investissement et des emprunts ;

Les ressources internes sont dues à l’activité de l’entreprise et sont

constituées par les recettes provenant essentiellement des ventes
et les produits courants diminués de dépenses entraînées par les
charges courantes.

111
 Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise Associés Apport en capital

Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement

112
Définition de la CAF :

La capacité d'autofinancement (CAF) est la ressource interne

dont dispose l’entreprise.
Elle reflète la trésorerie potentielle dégagée par l'activité de
l'entreprise au cours d’un exercice donné.

Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les

charges décaissables liés à l'activité de l'entreprise.

Les produits encaissables sont les produits du compte de résultat qui ont été encaissés
ou qui vont l'être.

Les charges décaissables sont les charges du compte de résultat qui ont été décaissées ou
qui vont l'être.

113
Définition de la CAF :

Sont ainsi exclus de la CAF:

Les charges et les produits « calculés » qui ne donneront pas lieu

à un encaissement ou un décaissement (dotations et reprises aux
amortissements et aux provisions).

Les charges et les produits liés aux opérations en capital (plus et

moins-values sur cession d'immobilisations et reprises sur
subventions d’investissement).

114
A quoi sert la CAF ?

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement
Amélioration du fonds
Augmentation des
de roulement
capitaux propres

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise

115
La méthode additive :

La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat de

l'exercice.
Résultat net de l’exercice
+ dotations d’exploitation (1)
+ dotations financières (1)
+ dotations non courantes (1)
- Reprises d’exploitation (2)
- Reprises financières (2)
- Reprises non courantes (2)
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées
- reprises sur subventions d’investissement

= Capacité d’autofinancement
(1) A l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(2) A l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.

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Notion de l’autofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement de

l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération des
associés.

Autofinancement de l'exercice (n)

=
CAF (n)
-
Dividendes versés aux actionnaires

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Application
Compte de Produits et de Charges en milliers de DH N N-1
I Produits d’exploitation :
Ventes de marchandises (en l'état) 479 715 432 725
Ventes de biens et services produits 2 725 444 2 462 970
Variation de stocks de produits 10 500 23 500
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 125 645 123 765
Subventions d'exploitation 65 000 54 880
Reprises d’exploitation; transferts de charges (1) 30 550 20 455
Total I 3 436 854 3 118 295

II Charges d’exploitation :
Achats revendus de marchandises 306 015 302 700
Achats consommés de matières et fournitures 1 006 970 929 000
Autres charges externes 467 930 450 220
Impôts et taxes 15 990 14 905
Charges de personnel 868 460 841 300
Dotations d’exploitation (2) 211 550 200 100
Total II 2 876 915 2 738 225
III RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) 559 939 380 070

IV Produits financiers :
Revenus des titres de placement 20 120 19 750
Reprises financières (3) 3 820 3 650
Total IV 23 940 23 400
V Charges financières :
Charges d’intérêts 70 400 61 480
Dotations financières (4) 3 600 6 750
Total V 74 000 68 230
VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) -50 060 -44 830
VII RESULTAT COURANT (III+VI) 509 879 335 240
VIII Produits non courants :
Produits de cession d’immobilisations 14 500 19 900
Reprises sur subventions d’investissement 3 280 2 800
Autres produits non courants 9 760 8 810
Total VIII 27 540 31 510
IX Charges non courantes :
VNA des immobilisations cédées 11 000 14 880
Autres charges non courantes 6 680 5 800
Total IX 17 680 20 680
X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) 9 860 10 830
XI RESULTAT AVANT IMPÔTS (VII+X) 519 739 346 070
XII IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS 36 330 35 600
XIII RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE (XI-XII) 483 409 310 470
Informations diverses relatives à la Société Delta-SA (en milliers de dirhams)

Reprises d’exploitation ; transferts de charges (1) : Dont 0 de transferts de charges, Le reste correspondent à l’annulation de
provisions liées aux stocks et au crédit client
Dotations d’exploitation (2) : N N-1
aux provisions sur des actifs cycliques 26 320 14 130
aux amortissements des non valeurs 32 250 27 150
aux amortissements des immo. Corporelles 152 980 158 820
Reprises financières (3) : Liées à des provisions durables pour risques
Dotations financières (4) : Liées aux titres de placement
Le taux de distribution des bénéfices se situe à 30 % pour les exercices N et N-1

TAF : A l’aide des informations du CPC et celles communiquées, ci-dessus,

calculer la CAF et l’autofinancement.

119
Solution :

N N-1
Résultat net de l'exercice 483 409 310 470
Dotations d'exploitation* 152 980 158 820
Dotations financières 0 0
Dotations non courantes 0 0
Reprises d'exploitation 0 0
Reprises financières 3 820 3 650
Reprises non courantes sur amort et prov 0 0
Produits des cessions d'immobilisation 14 500 19 900
Valeurs nettes d'amort des Immo Cédées 11 000 14 880
Reprises sur subventions d'Invest 3 280 2 800
CAF 625 789 457 820
Dividendes 145 023 93 141
ATF 480 766 364 679
*HORS amortissement théorique du matériel loué.
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