Analyse et Diagnostic financiers

Animé par: Pr. LAKMITI L.NEZHA

2022-2023
 PLAN DU COURS
Introduction
I- Généralités et concepts fondamentaux de l’AF
II- Analyse de la structure financière et de la solvabilité
A) Analyse fonctionnelle du bilan
B) Analyse financière du bilan
-III- Analyse de l’activité et de la rentabilité
A)Analyse du CPC
B)Analyse de l’ESG
C) Analyse de la CAF
-IV- Analyse financière statique
A)Ratios de liquidité
B)Ratios de structure financière
C) Ratio de rentabilité
D)Ratio de répartition de la valeur ajouté
-IV- Analyse financière dynamique : les tableaux de
financement
A)synthèse des masses de bilan
B) tableau des emplois et des ressources
 Objectif du cours, méthodologie du travail ,
ressources et évaluation

• L’objectif de ce cours d'analyse financière est d’apprendre comment diagnostiquer

la situation financière d’une entreprise à partir de ses documents comptables et
produire une synthèse.

• La méthodologie du travail combine un volet théorique et un volet pratique.

 Le volet théorique consiste à présenter et expliquer les outils de l’analyse
financière
 Le volet pratique consiste à appliquer l’analyse financière sur des cas concrets
d’entreprises à travers des exercices réalisés pendant les séances du cours et des
travaux à faire et à rendre par les étudiants

• Les ressources à utiliser pour travailler ce cours sont:

 Le polycope du cours d’analyse financière S3,pdf
 Le Plan comptable général marocain PCGM
 Les documents comptables des entreprises cotées en bourse ( téléchargeables sur
le site internet de la bourse de Casablanca)
o L’évaluation tient en compte la capacité des étudiants à pratiquer une analyse
financière et produire une synthèse
 Bibliographie

• G.CHARREAUX, Gestion Financière, édition Litec 2003.

• P.VERNIMMEN, Finance d’entreprise, édition Dalloz 2010.
• N. IBNABEDLJALIL,Diagnostic Financier de l’entreprise,
&dition-consulting 2006
• R.BELKAHIA, H. OUDAD, Finance d’entreprise, Tome 1.
• E.COHEN, Analyse Financière, Economica 2033
•
 INTRODUCTION
• Qu’est ce qu’un diagnostic financier ?
• À quoi sert un diagnostic financier?
• Qu’est ce que signifie l’analyse financière ?
1- Pourquoi et comment mener un diagnostic financier?
2- Phases préliminaires à un diagnostic ?
3- Les outils d’analyse financière

• Quels sont les partenaires de l’entreprise qui pourraient être

intéressés pour le mener? Comment doivent-ils s’y prendre?
Telles sont Outils
d’interprétation et
Méthode d’analyse d’analyse
financière

Données
comptables avec
redressement 07/05/2023 5
Sens des termes :

Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à
des emplois multiples.

Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de
gestion comprend les étapes suivantes :

Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens

Action de Contrôle
 L’analyse financière :
C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir
de l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la
situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les
décisions qui découlent de ce travail de réflexions.

Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant
ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
✓ L’identification des signes de difficultés financières
✓ L’identification des causes de dysfonctionnements
✓ Le pronostic et les recommandations
 POURQUOI UN
DIAGNOSTIC FINANCIER ?
L’analyse financière a pour but de :
 Donner une idée sur l’état de santé
financière de l’entreprise. En d’autres
termes, de détecter chez l’entreprise
analysée les points forts et les points faibles
de point de vue financier
 Essayer de prendre une décision en
conséquence. En somme, l’analyse
financière a pour objet d’éclairer la décision.

07/05/2023 8
Objectifs de l’analyse financière :
Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité

Indépendance

Intérêts convergents ou pas. ?

 POURQUOI UN
DIAGNOSTIC FINANCIER ?
Plusieurs partenaires de l’entreprise sont concernés par l’analyse
financière pour prendre la bonne décision :
 Les partenaires internes : L’actionnaire cherche à
cerner la rentabilité et le risque, le dirigeant à mener une bonne
gestion, et les salariés à, s’assurer de la pérennité de l’entreprise et
d’une meilleure politique des salaires pour eux.
 Les partenaires externes: Le banquier cherche à apprécier la
solvabilité, la liquidité et la structure de financement; le fournisseur et
sa politique de crédit vis-à-vis de l’entreprise, et l’Etat à tracer sa
politique économique, etc.

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07/05/202
POURQUOI UN
DIAGNOSTIC FINANCIER ?
Utilisateurs O b j e c t i f s

  • Juger les différentes politiques de l’entreprise.

Dirigeants • Orienter les décisions de gestion.
• Assurer la rentabilité de l’entreprise.
  • Accroître la rentabilité des capitaux.
Associés • Accroître la valeur de l’entreprise.
• Réduire le risque.
  • Assurer la croissance de l’entreprise.
Salariés •
et leurs représentants Apprécier le partage de la richesse créée par l’entreprise et
l’évolution des charges de personnel.
• Initier une procédure de droit d’alerte en cas de situation
préoccupante.
Prêteurs (établissements • Réduire le risque.
financiers, fournisseurs…) • Apprécier la pérennité de l’entreprise et sa solvabilité.
  • Accroître la valeur de l’entreprise.
Investisseurs • Apprécier la pérennité de l’entreprise.
• Accroître la rentabilité des capitaux.
Concurrents • Connaître les points forts et les points faibles de l’entreprise.
• Apprécier la compétitivité.

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07/05/202
 Diversités des Multiplicités Multiplicités Variétés
utilisateurs des des des
objectifs concepts approches

dirigeants Maintien et Rentabilité Approche

d’entreprise développement économique

Salariés Partage de la Croissance équilibrée Approche sociale

valeur ajoutée

Actionnaires Profit et création Rentabilité des Approche financière

de la valeur capitaux
propres

Apporteurs Sécurités des Solvabilité Approche

extérieurs fonds avancés et liquidité patrimoniale
 OBJECTIFS  DU DIAGNOSTIC
1- CROISSANCE:

comment s'est comportée mon activité ?

Ai- je connu une croissance sur la période
examinée ?
Quel a été le rythme de cette croissance ?
Est-elle supérieure à celle du secteur auquel
j’appartiens ?

07/05/2023 13
 OBJECTIFS  DU
DIAGNOSTIC

2- RENTABILITE :
• Les moyens que j’ai employés sont-ils rentables ?
• Sont-ils en conformité avec cette rentabilité ?
• la croissance a–t-elle été accompagnée d’une
rentabilité suffisante ?

07/05/2023 14
 OBJECTIFS  DU
DIAGNOSTIC
3- EQUILIBRE:

Quelle est la structure financière de

l’entreprise ?
 Cette structure est-elle équilibrée ?
 Les rapports des masses de capitaux entre eux
sont-ils harmonieux ?
 Ne suis-je pas trop endetté?

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 OBJECTIFS  DU
DIAGNOSTIC
4-RISQUES:

Quels sont les risques que j’encours ?

 L’entreprise présente-t-elle des points de
vulnérabilité ?
Quelles sont les défaillances de ces risques ?

07/05/2023 16
 Approches de l’analyse financière :

On distingue essentiellement deux approches :

✓ Approche patrimoniale ;
✓ Approche fonctionnelle.

Approche patrimoniale :
L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale repose sur l’étude
de la solvabilité, c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à
l’aide de ses actifs liquides. L’objectif de l’approche patrimoniale est de
diagnostiquer le risque d’illiquidité et d’insolvabilité de l’entreprise.
Approche fonctionnelle :
L'analyse financière actuelle est
opérations réalisées par
baséel'entreprise. On des
fonctions : exploitation,
Analyse fonctionnelle
Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et
juridique
sur l'analyse fonctionnelle
distingue essentiellement trois
investissement, financement.
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 Méthodologie de diagnostic financier :

Des principes à respecter :

✓L’entreprise est un sujet vivant, son étude ne peut se mener qu’en
étant à l’écoute des signaux qu’elle émet ;
✓ Expérience et intuition sont partie intégrante de la réflexion ;
✓ La mise en oeuvre des techniques et outils est fonction des analystes et
des objectifs qui déterminent les approches.
 Étapes du diagnostic
financier :
1- Fixer les objectifs de l’analyse 9- décision – suivi

2- Choix de l’approche
8- recommandations
ou des approches

3- collecte et mise en forme

des informations 7- diagnostic - synthèse
comptables et extra comptables

4- Calculs 6- interprétation

5- constats
 Schéma d’ensemble des outils de
l’analyse financière
Analyse financière

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle de gestion d’exploitation économique financière de flux
financière

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR liquidité rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres
L’analyse financière s’appuie sur des principes simples :

Économiques Bilan
Produire ou
Moyens
vendre
Financiers

Permettent un
niveau d’activité
CPC

dégage des
résultats ESG

✓ Produire ou vendre requiert des moyens économiques ;

✓ Ces moyens économiques requièrent des moyens financiers ;
✓ Utiliser ces moyens permet d’atteindre un niveau d’activité ;
✓ Ce niveau d’activité permet de dégager des résultats.
 COMMENT MENER UN
DIAGNOSTIC FINANCIER ?
Deux phases sont nécessaires pour mener à bien un
diagnostic financier:

Une phase de Une phase

préparation d’analyse

07/05/2023 23
 PHASE DE PREPARATION

• Elle concerne la collecte de l’information, les

redressements à opérer sur les données
comptables et leurs regroupements.
• Deux sources d’informations sont disponibles

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 PHASE DE PREPARATION
• Les informations internes qui regroupent les données
comptables (bilan, CPC, l’inventaire des valeurs) et les
données extracomptables (engagements hors bilan, tableau
de répartition des bénéfices, rapport des commissaires aux
comptes, rapport du conseil d’administration...).
• Les informations externes
concernent toutes les études sectorielles ou sur la branche
d’activité, les documents de presse...

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 PHASE DE PREPARATION
Cette matière (informations internes et externes) une fois
réunie sert de base d’application des différents outils d’analyse
financière.
Cependant, avant d’arriver à ce stade, il convient de faire subir aux
données comptables un certain nombre de redressements.
Les données comptables constituent la base d’informations pour les
analystes financiers. Mais, ces données sont souvent entachées de
considérations juridiques et fiscales que l’analyse doit écarter en
procédant à leurs redressements.
L’objet étant d’arriver à une information ayant une
Connotation purement financière

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 PHASE DE PREPARATION
Au Maroc, la normalisation comptable a cherché à travers
le PCGE à rapprocher le contenu et la présentation des
documents comptables des objectifs de l’analyse
financière, afin de réduire au maximum les retraitements
extra comptables et de traduire la situation économique
et financière réelle des entreprises

07/05/2023 27
 PHASE DE PREPARATION
Cette présentation vise à identifier l’origine des fonds et
leur destination et vérifie si l’entreprise dégage des
marges et une rentabilité suffisante tout en conservant
les équilibres financiers fondamentaux.

Par cette architecture, le PCGE cherche à mieux

préparer l’analyse financière, à partir d’une structure
fonctionnelle qui regroupe, en vue d’une utilisation
plus facilitéepostes du bilan.

07/05/2023 28
 PHASE DE PREPARATION

Quant au CPC, l’architecture du classement obéit à

plusieurs critères successifs servant à l’analyse
financière :
• Distinction opérations courantes/non courantes,
• Distinction par fonction,
• Distinction par nature,
• Distinction entre opérations de l’exercice et celles de
l’exercice précédent.

07/05/2023 29
 PHASE DE PREPARATION
• Pour opérer son analyse, l’analyste financier,
malgré toutes les informations financières offertes
par le bilan fonctionnel fourni par les entreprises,
doit présenter un bilan financier.
• Pour mettre en évidence le degré de liquidité des
actifs et le degré d’exigibilité du passif en fonction
du critère de durée.
• L’objet étant de vérifier si les emplois à long terme
sont financés par des ressources de même durée et
d’évaluer le risque de non liquidité.
07/05/2023 30
 PHASE DE PREPARATION
Les postes qui doivent faire l’objet de redressements
sont, principalement, au nombre de trois :

le résultat net de l’exercice,

les immobilisations en non-valeur
Les engagements de crédit-bail.

07/05/2023 31
analy se dubilan
et de la
structure
financière
De
L’entreprise
 L’analyse du bilan

Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de

l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.

En des objectifs poursuivis par l’analyste,

fonction l’équilibre financier privilégiera
l’expression
approche liquidité
de une (financière et patrimoniale) ou bien une
approche fonctionnelle
 Le bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :

✓ Apprécier la structure fonctionnelle de

l’entreprise
✓ Déterminer l’équilibre financier, en comparant
différentes
lesmasses du bilan classées par fonction.
✓ Evaluer les besoins financiers et les ressources dont
l’entreprise
dispose et en observant le degré de couverture des emplois
par les ressources.
 La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont
l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire,
l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à
son fonctionnement et à sa croissance.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et
juridique
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 Bilan
comptable
Une analyse économique
de l’entreprise

Les postes du bilan sont

classés en masses homogènes
d’après leur fonction respective :
Exploitation, investissement, financement

Bilan fonctionnel
 La structure du bilan fonctionnel
le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il
est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan
comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle
procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses
homogènes.

✓ L’entreprise possède des ressources

Ressources stables Cycle long de financement
Dettes liées au cycle d’exploitation
Passifs circulants

✓ Ces ressources servent à financer des emplois

Emplois stables Cycle long d’investissement

Biens et créances liés au cycle

Actifs circulants
d’exploitation
 Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :
▪ Actif immobilisé en valeur brut et les amortissements ajoutés
Reclasser aux ressources stables
▪ Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres

Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail

Intégrer Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie
on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements
que l’entreprise aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes

Corriger Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion

Les primes de remboursement des emprunts :

elles peuvent être éliminées et simultanément déduites des emprunts
Éliminer obligataires correspondants. Ceux –ci figurent alors pour leur valeur
d’émission et non pour leur valeur de remboursement
 Le Fonds de Roulement Net Global
(FRNG)

Le FRNG compare les ressources durables (représentant le cycle

de financement ) aux emplois stables (représentant le cycle
d’investissement).

FRNG = RS – ES
 Emplois stables
Ressource
s
durables
FRNG

Le FRNG représente une ressource durable ou structurelle mise à la

disposition de l’entreprise pour financer des besoins du cycle
d’exploitation ayant un caractère permanent.

Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière destinée à

financer une partie de l’actif circulant. Son augmentation accroît les
disponibilité de l’entreprise.
 Le Besoin en Fonds de Roulement

Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFR ; de même pour
en déterminer le niveau satisfaisant.

BFR = actif circulant HT – passif circulant HT

BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation

 Le besoin en fonds de roulement d’exploitation

Le BFRE est la partie des besoins d’exploitation qui n’est pas assurée par
les ressources d’exploitation.
Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations d’achat,
de fabrication et de ventes. Il crée des :

Flux réels Flux financiers

De matières premières De décaissements

De marchandises D’encaissements
De produits
 Les décalages dans le temps entre les flux réels et les flux
financiers font naître des dettes et des
créances :

Délais entre achat-production-vente Stocks Besoins

Dettes fRS Ressources
Délais entre achats et décaissements
Créances clts Besoins

Délais entre ventes et encaissements

Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d’exploitation
qui n’est pas assurée par les ressources d’exploitation.

BFRE = actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation

 Le besoin en fonds de roulement hors exploitation

Constitué d’éléments acyclique, le BFRHE n’a pas de signification

économique particulière. Il reflète des décisions qui peuvent avoir un
caractère reproductible, mais qui ont rarement un caractère régulier et
prévisible.
Il est constitué de :

Besoins Ressources

▪ Créances diverses ▪ Dettes sur acquisition d’immobilisation

▪ Capital souscrit, appelé non versés ▪ Dettes fiscales (impôts sur les sociétés)
▪ T.V.P ▪ Autres dettes diverses
 La Trésorerie

✓Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise

se matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
✓La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité
financière après le financement du besoin en fonds de roulement.
✓ La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le BFR.

TN = FRNG - BFR
TN = TA - TP
Deux situations de trésorerie sont possibles :

Trésorerie positive : FRNG > BFR

✓L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des excédents de
trésorerie.

Trésorerie négative : FRNG < BFR

✓ L’équilibre financier n’est pas respecté.
✓L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en
fonds de roulement.
✓ Elle est dépendante des banques.
 Emplois
BFRE
Stables
Emplois
d’exploitation
Ressources
D’exploitation Ressources
durables
FRNG

BFRHE
Emplois
Hors
exploitation Ressources hors
D’exploitation

BFRE

Trésorerie
Emplois FRNG
BFRHE
de Ressources
Trésorerie De
TRESORERIE
Trésorerie
 Le bilan financier

Il a pour rôle de :
présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du bilan
sont évalués à leur valeur vénale
déterminer équilibre financier, en comparant les différentes
masses du bilan classées par ordre de liquidité ou d’exigibilité et
en observant le degré de couverture du passif exigible par les
actifs liquides
évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins
d’un an
estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour
couvrir toutes les dettes.
Le bilan liquidité intéresse particulièrement
tous ceux qui sont attentifs au degré de
solvabilité de l’entreprise, au premier rang
desquels se trouvent les créanciers
 La logique du bilan financier
L’analyse liquidité – solvabilité repose sur une conception patrimoniale de
l’entreprise

Bilan comptable

Une analyse de la liquidité et

de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés

en masses homogènes d’après leur
degré de liquidité et d’exigibilité

Bilan financier
 La structure du bilan
L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie
est plus ou moins long.

Biens
Actif à plus d’un an
et
Actif à moins d’un an créanc
es

Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles

Capitaux propres
Passif à plus d’un an
et
passif à moins d’un an dettes
 ▪ Les postes du bilan comptable selon leur liquidité et leur exigibilité
▪ Actif immobilisé en valeur nette
Reclasser
▪ Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres

Certains postes de l’impôt latent :

Corriger Subventions d’investissement, provisions réglementés, provisions pour
Risques et charges.
 Le concept de fonds de roulement financier ou de
liquidité

Le FRF compare le financement permanent ( à plus d’un an ) à l’actif

immobilisé net (à plus d’un an ).

FRF = Financement Permanent – Actif Immobilisé net

✓ Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il
est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de
paiements.

✓ Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise

et une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an
pour les créanciers.

Deux situations peuvent se présenter :

FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise en

principe solvable.

FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques

d’insolvabilité sont probables.
 Les ratios issus du bilan fonctionnel

Parmi les ratios, on distingue généralement :

Les ratios de structure financière : rapport entre des postes du bilan
fonctionnel ;
Les ratios d’activité : rapport entre postes du bilan fonctionnel et un flux
de la période ;
Les ratios de rentabilité : rapport entre postes de l’ESG et une masse de
ressources du bilan fonctionnel.
Les ratios de structure financière :
Taux d’endettement :
DLMT
Capitaux propres

Il mesure l’indépendance l’entreprise.

Financement des emplois stables :

Ressources stables
Emplois stables
Les ratios d’activité ou de rotation :
Poids du BFRE:
BFRE
CA
HT

Temps d’écoulement :
Poste du bilan
Délai en jours
Flux de la période