Analyse et diagnostic financier

Définition de l’analyse financière

•
Ensemble de concepts, d’outils et de méthodes
utilisés par l’entreprise ou par ses partenaires
pour apprécier la situation économique et
financière de l’entreprise, afin de faciliter la
prise de décision
Définition du diagnostic financier

•
C’est la synthèse des résultats de l’analyse financière et leur
interprétation, il permet de mettre en évidence les forces et
les faiblesses de l’entreprise , d’expliquer l’évolution passée
et présente de l’entreprise et d’anticiper le futur compte
tenu des risques perceptibles,
Les utilisateurs de l’analyse financière

•
L’AF est utilisé par l’entreprise et ses partenaires pour s’informer sur l’état
de santé de l’entreprise avant de prendre une décision
•
les utilisateurs internes : le chef d’entreprise
les dirigeants
le représentant du personnel
•
Les utilisateurs externes: les actionnaires
les fournisseurs
Les banquiers
les gestionnaires de portefeuilles
 Les sources d’information nécessaires à
l’ADF
•
Les sources internes:
- Les données comptables: les états financiers (bilans , CPC et annexes)
- les données publiés : comptes annuels , rapports de gestion ,rapport du
commissaire aux comptes ,tableau d l’affectation du résultat
- les informations d’ordre général sur l’entreprise, ses produits , ses
marchés, ses ressources humaines et organisation, sa politique et sa stratégie

•
Les sources externes:
- elles portent sur le secteur (études de marchés, articles de presse
spécialisée,,,,,),
Les approches l’ADF
•
Les utilisateurs de l’ADF adoptent des approches différentes dans le traitement de l’information comptable en
fonction de leurs objectifs
approche économique mettre en évidence tous les moyens économiques et financiers utilisés par l’Ese

Les utilisateurs internes les objectifs les outils

- le maintien et le développement de l’Ese le bilan fonctionnel
- la croissance équilibrée
- la rentabilité économique
- le partage de la valeur

Approche financière mettre en évidence la valeur réelle des moyens utilisés par l’entreprise
Les utilisateurs externes -le profit et rentabilité des capitaux propres le bilan financier

- sécurité des apports

Les concepts de l’ADF

•
La disparité d’approches et d’objectifs n’empêche pas la convergence
vers des concepts que chaque utilisateur ordonne en fonction de ses
priorités
•
Ces concepts sont : rentabilité
liquidité
solvabilité
indépendance
croissance
Les principales questions auxquelles répond
l’ADF
- La structure financière est-elle équilibrée?
- comment se présente l’activité de l’entreprise et ses résultats?
- l’entreprise est elle rentable?
- est ce que la circulation des flux de trésorerie est optimale?
- qu’elle est la méthode à utiliser qu’il faut utiliser pour diagnostiquer?
Ces axes se traduisent par l’utilisation des concepts : la liquidité, la
solvabilité, l’indépendance financière et la rentabilité
Schéma de l’analyse financière
•
Apprécier mesurer évaluer
analyser
la structure l’activité la rentabilité la
dynamique
financière et les résultats des
flux

BILAN FONCTIONNEL ETAT DES SOLDES RATIOS DE TABLEAU

La méthode du diagnostic financier

•
Approche globale de l’entreprise:
- caractéristiques,
- activités, produits et marchés
- ressources humaines et organisation
- les moyens
- les buts
•
Approche globale du secteur et de l’environnement
- le secteur
- l’environnement
 La démarche d’un diagnostic financier
•
Les étapes •
Un exemple
•
1. fixer l’objectif de l’analyse •
Apprécier la liquidité d’une entreprise pour l’octroi
d’un crédit de 4 mois
•
2. le choix d’une approche
•
Approche financière du bilan et étude BFE
•
3. collecte et traitement de l’information comptable
•
Ratios de liquidité , ratios de rotations, FF/CA
recherche de l’information extracomptable
• 4. calcul d’indicateurs
Prévisions de ventes, crédits en cours
•
5 les comparaisons dans le temps et l’espace
•
Présentation des indicateurs
•
6.interprétation des résultats
•
Chute de liquidités ,FF/CA élevé, crédit client élevé
•
7, diagnostic et synthèse
•
Dégradation des liquidités à cause du crédit client, CA
•
8.recommandation de solution prévisionnel important
• 9,décisions : choix d’une solution •
Acceptation du dossier et octroi du crédit
Rappel des impératifs économiques et
financiers de l’entreprise et le lien avec les
concepts de l’analyse financière
1- l’entreprise pour exister a besoin de moyens
financiers
•
Les ressources de l’Ese:
- les capitaux propres: capital social , autofinancement
- les dettes: appartiennent à des créanciers

Sur le plan comptable, les ressources financières se trouvent dans le

passif
Les problèmes liés aux ressources extérieurs

•
l’ indépendance financière:

un endettement excessif réduit l’autonomie de décision

•
la solvabilité

l’incapacité de rembourser correspond à l’insolvabilité: la valeur de

la dette est supérieure à la valeur du patrimoine
2- L’entreprise pour exister , a besoin de
moyens économiques
En nombre de deux:

•
Les moyens de production varient en fonction de la nature
de l’activité:
ils apparaissent dans l’actif immobilisé du bilan

•
Les moyens d’exploitation: ensemble de biens et de services
nécessaires à la réalisation de l’activité ( achat----production -----
vente ou achat----vente)
ils apparaissent dans le compte CPC
 Les problèmes liés aux ressources économiques
-
La liquidité et l’équilibre financier:
( veut dire la capacité de l’entreprise à faire face à toutes ses engagements
(paiement de salaires, de fournisseurs d’immobilisations et de biens et de
services, des échéances fiscales et financières,,,)

La réalisation de l’équilibre financier repose sur deux principes:

-
Les ressources durables doivent financées la totalité les emplois longs
-
les ressources longues doivent financer une grande partie des emplois courts
liés au cycle d’exploitation (achat-----production-----vente) qui se caractérise
par un décalage dans le temps entre les décaissements et les encaissements et
le reste par les crédits de trésorerie à CT
3- Pour qu’une entreprise vive et croit , il faut
une activité et des résultats
•
Problème de la rentabilité :
la rentabilité est en fonction du profit , elle est une condition de
survie et de croissance de l’entreprise
la rentabilité est en fonction de l’efficacité des moyens utilisés :
financiers, d’exploitation et économiques
Rappels des éléments comptables

•
Les mécanismes de base
•
Les principes fondamentaux
•
Les états de synthèse
•
Les postes
•
L’annexe
Les mécanismes de base
•
CG sert à enregistrer les événements correspondants à l’activité de l’Ese
•
CG saisit les flux externes et non les flux internes
•
Les événements sont enregistrés dans des comptes du plan comptable
•
Tous les comptes de la comptabilité sont classés en quatre catégories:
dettes et produits: origine des ressources
biens et charges: emploi des ressources
•
La technique de saisie des opérations est la partie double qui assure l’égalité entre
origine de la ressource---------------emploi de la ressource
Les comptes des dettes et des biens correspondent au patrimoine de l’Ese , ils sont
conservés à la fin de l’année et ils sont regroupés dans le bilan
Les comptes des charges et des produits correspondent à l’activité, ils sont représentés
dans le CPC et ils permettent de déterminer le résultat à la fin de l’année d’une année ,
Les principes fondamentaux de la comptabilité générale

Les principes généraux sont annoncés par le plan comptable

•
image fidèle, comparabilité, continuité de l’activité
•
Régularité, sincérité
•
Prudence
•
Permanence des méthodes
Les états financiers

•
Le bilan : représente le patrimoine de l’entreprise , il est divisé en
deux parties: actif (les biens) et le passif (les dettes)
•
Le CPC: renferme les charges et les produits qui sont répartis en trois
catégories: éléments d’exploitation, financiers et exceptionnels
 Les opérations faites par les entreprises

•
Les opérations lors de la création:
comptes de capital, d’emprunts et d’immobilisation
•
Les opérations de la vie courante:
comptes d’achats, de charges, de ventes, de salaires, de TVA, de règlements
•
Les opérations de fin d’années:
comptes de régularisation, d’amortissements, de provisions, EC,
participation des salariés aux résultats et compte de l’impôt sur le bénéfice
•
Les opérations particulières:
comptes cessions ou création d’immobilisations, frais d’établissement, apports de
fonds, les primes, les écarts de réévaluation, réserves réglementés, les subventions, les primes
de remboursement, l’inventaire permanent, consignation d’emballages, répartition du résultat,
Présentation de l’annexe

•
Ensemble d’Informations complémentaires obligatoires fournies par
l’entreprise, ces informations concernent :
•
les immobilisations, les amortissements, les provisions, l’état des
créances et des dettes, le résultat fiscal, l’affectation du résultat
Les système de comptabilité générale

•
Il y a deux système
•
système de base
•
Système développé
Axe1: l’analyse de la structure financière

•
L’analyse de la structure financière consiste dans:
- l’étude du degré de concordance entre les ressources financières et
les ressources économiques et entre les ressources économiques et
l’activité
- l’étude de la solvabilité, la liquidité et l’indépendance financière de
l’entreprise
 l’outil de base : le bilan

•
Le recours au bilan : c’est un document qui présente le patrimoine de
l’entreprise sous forme de ressources (le passif) et les emplois (l’actif)

Actif = les emplois Passif= les ressources

Actif immobilisé Financement permanent
Actif circulant Passif circulant
Trésorerie actif Trésorerie passif
Les approches du bilan

•
L’approche fonctionnelle: adoptée par les utilisateurs internes
objectif : refléter la réalité économique de l’entreprise en mettant en
évidence les différentes fonctions de l’entreprise
(investissement/financement/ exploitation)qui sont assurés dans une
perspective de continuité de l’activité

•
L’approche financière: adoptée par les utilisateurs externes
objectif: chercher la valeur réelle du patrimoine qui constitue une
garantie pour les apporteurs extérieurs et évaluer la capacité de
l’entreprise à faire face à ses engagements (la liquidité)
Les approches du bilan

•
L’approche fonctionnelle: adoptée par les utilisateurs internes
objectif : refléter la réalité économique de l’entreprise en mettant en
évidence les différentes fonctions de l’entreprise
(investissement/financement/ exploitation)qui sont assurés dans une
perspective de continuité de l’activité

•
L’approche financière: adoptée par les utilisateurs externes
objectif: chercher la valeur réelle du patrimoine qui constitue une
garantie pour les apporteurs extérieurs (la solvabilité)et évaluer la capacité
de l’entreprise à faire face à ses engagements (la liquidité)
L’approche fonctionnelle du bilan

•
L’adoption de l’approche fonctionnelle conduit à construire un
nouveau bilan appelé bilan fonctionnel à partir du bilan comptable
•
Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel nécessite des
retraitements et des reclassements
•
Les retraitements: consiste à ramener les éléments du bilan à leurs
valeurs d’origine
•
Les reclassements : à classer les éléments d’actif et les éléments de
passifs dans des masses significatives qui représentent les fonctions
économiques de l’entreprise: financement- investissement-
exploitation
•
Une fois le bilan fonctionnel construit ,l ’appréciation de l’équilibre
 Les reclassements: regroupement des E et des R selon leur fonction

•
Les principaux reclassement:
•
Les dettes à court terme qui ont servis à l’acquisition des immobilisations sont
considérés comme des ressources longues
•
Les dettes à long terme qui n’ont pas servi à l’acquisition des immobilisations
sont classées avec les dettes hors exploitation ou les dettes d’exploitation
•
Les immobilisations louées utilisées comme outil de production sont considérées
comme des emplois longs
•
Les créances à long terme mais liées à l’exploitation sont attachées aux emplois
d’exploitation
•
Les éléments d’ actif ou de passif qui n’ont aucun lien ni avec l’investissement ni
Synthèse des reclassements et des retraitements
ACTIF PASSIF
EMPLOIS STABLES Capitaux propres
+Immobilisations incorporelles brutes -capital souscrit non appelé
+Immobilisations corporelles brutes y compris celles +financées par CB +résultat avant répartition
+Immobilisations financières brutes +amortissements de l’actif immobilisé y compris celui du crédit-bail
+Charges à répartir + provisions de l’actif +provisions pour risques et charges
- Ecart de conversion actif +dettes financières stables + valeur nette du crédit bail
- -capital souscrit non appelé -primes de remboursement des obligations
-Ecart de conversion actif –Ecart de conversion passif
+comptes courant d’associés bloqués

Emplois d’exploitation Ressources d’exploitation

Les Stocks augmentés des provisions Dettes fournisseurs
+les créances clients augmentés des provisions +dettes fiscales et sociales (sauf l’IS)
+ autres créances d’exploitation augmentées des provisions +autres dettes d’exploitation
+charges constatées d’avance +autres produits constatés d’avance
- Ecart de conversion actif - Ecart de conversion passif

Emplois hors exploitation Emplois hors exploitation

Valeur mobilières de placement non liquide Dettes sur immobilisations
+charges constatées d’avance non liées à l’exploitation +dettes IS
- Ecart de conversion actif +produits constatés d’avance non liés à l’exploitation
-Ecart de conversion passif
+comptes courants d’associés non bloqués

Emplois de trésorerie Ressources de trésorerie

Disponibilités Crédits bancaires
+ valeur de placement liquides Soldes créditeurs de compte
 L’analyse du bilan

•
Repose sur le calcul d’agrégats issus d’un rapprochement entre E et R:
•
Le fonds de roulement net global:
FRNG= RESSOURCES DURABLES - EMPLOIS STABLES
•
Le besoin en fond de roulement d’exploitation
BFRE = emplois d’exploitation – ressources d’exploitation
•
Le besoin en fonds de roulement hors exploitation
BFHE= emplois hors exploitation – ressources hors exploitation
•
le besoin en fond de roulement global:
BFR = BFRE+BFHE
•
La trésorerie nette:
 Les conditions générales d’équilibre
•
Dans un cadre général, L’équilibre financier est assuré lorsque l’entreprise couvre entièrement les emplois
stables (les immobilisations) avec les ressources durables (capitaux propres et dettes ) et dégage un FR
positif ( RD>ES)
•
Un FR positif sert à financer le besoin du cycle d’exploitation représenté par le BFR qui est considéré
comme un besoin permanent car il se renouvelle en permanence et de ce fait il doit être couvert par des
ressources durables représentées par le FR
•
Le BFHE peut exprimer soit un besoin ou une ressource dont l’importance est peu significative mais il peut
alourdir ou alléger la trésorerie
•
Le solde de la trésorerie nette résulte d’un rapprochement entre le FDR et le BFRG et il permet de juger
l’état de l’équilibre financier:
•
Une TN positive ou égale à zéro est synonyme d’équilibre financier
 Les retraitements: évaluer les éléments à leur valeur d’origine

Les principaux retraitements:

•
Les éléments de l’actif immobilisé et de l’actif circulant doivent être ramener à
leurs montants bruts en ajoutant les amortissements ou les provisions
•
Les amortissements et les provisions sont des ressources , à intégrer aux capitaux
propres
•
Les immobilisations loués par crédit bail sont ajoutés à l’actif immobilisé pour
leur valeur brute et, une dette fictive est intégrée aux emprunts
•
Le Capital souscrit et non appelé, est à soustraire de l’actif et des CP
•
Les ECA et les ECP à éliminer aussi bien de l’actif que du passif et des CP car c’est
des gains et des pertes non réelles
•
les Charges à répartir sur plusieurs exercices à ramener à leurs valeurs brutes en
Conditions générales d’équilibre
Emplois
d’exploitation
BFRE
Emplois Ressources
Ressources
d’exploitation stables durables
Emplois hors
exploitation
BFHE FR= RD-ES
Ressources hors
exploitation

Emplois de la
trésorerie
TN BFRE
BFHE
FDNR OU FR
Ressources de
trésorerie TN
L’analyse du fonds de roulement
•
d’un point de vue arithmétique , le FDRG c’est l’excédent des
ressources durables sur les emplois stables
•
d’un point de vue fonctionnel, c’est la part des ressources durables
affectée au financement du cycle d’exploitation
•
Le FR dépend des décisions stratégiques passées (d’investissement,
d’endettement, d’amortissement et de la distribution de
dividendes,)
•
Le FR dépend également du secteur d’activité, de l’intégration +ou-
poussée de l’activité ou le recours à la sous-traitance ,
L’analyse du FDR

•
Comment doit être le FDR :
•
Si le FDR est pléthorique : c’est une sur – mobilisation des ressources
couteuses pour l’entreprise
•
Si le FDR est négatif: il ne joue pas son rôle de marge de sécurité pour
l’entreprise, ni pour les prêteurs et pose un problème de financement
•
Le FDR doit toujours s’apprécier par rapport au BFR, il doit s’adapter à
ce dernier lequel dépend d’éléments communs : secteur, niveau
d’activité, VA et bonne gestion du cycle d’exploitation
L’analyse du FDR

•
Comment doit être le FDR :
•
Si le FDR est pléthorique : c’est une sur – mobilisation des ressources
couteuses pour l’entreprise
•
Si le FDR est négatif: il ne joue pas son rôle de marge de sécurité pour
l’entreprise, ni pour les prêteurs et pose un problème de financement
•
Le FDR doit toujours s’apprécier par rapport au BFR, il doit s’adapter à
ce dernier lequel dépend d’éléments communs : secteur, niveau
d’activité, VA et bonne gestion du cycle d’exploitation
L’analyse du FDR

•
Le renforcement du FR passe par:
- le développement des ressources durables
- le maintien d’un niveau optimal d’emplois
•
Dans le cadre d’une dynamique d’équilibre , il faut également penser
réduire le BFDR (bonne gestion du cycle d’exploitation) et donc
adapter les emplois aux ressources
 L’analyse du BFR
•
Le cycle d’exploitation d’une entreprise (achat , production, vente) ou (achat, vente) génère u
financement , ce besoin est né d’un double décalage :
1. Décalage dans le temps entre les décaissements (achats/production) et les encaissements (les
---------stockage-----------------production-------------stockage et commercialisation---------vente
achat de matières-----charges de production-------frais de stockage et de distribution

durée du besoin de financement si les paiement sont au comptant

2. Décalage lié aux délais de règlement: Les entreprises accordent des délais de paiement qui allon
du besoin et bénéficient d’un délai de règlement de ses fournisseurs qui réduit ce besoin
-------stockage----------production---------stockage etcommercialisation-----vente-----------règlement
Achat paiement charges de frais de stockage
de matière de matières production et de commercialisation
 Principaux facteurs de variation du BFRE

•
Le niveau d’activité représenté par le CA
le BFRH est fréquemment exprimé en j de CAHT, on calcule le ratio
BFRE/CAHT *360
•
Le secteur d’activité et le produit: le BFRE vari avec la durée du cycle
d’exploitation du secteur et la nature, d’activité
•
La valeur ajoutée: le BFRE augmente dans le cas d’entreprises qui
transforment et qui disposent d’importants stocks
•
La bonne gestion des éléments du BFR: gestion de stocks, la politique
commerciale et la négociation des délais frs ont un impact sur le BFR
LE BFR négatif

•
En cas de rotation de stocks rapide, absence de délais clients et
présence de délais fournisseurs élevés le BFR est négatif, il présente
une ressource et non un besoin , cette situation on la trouve chez les
entreprises de grandes distribution et c’est la raison pour laquelle ces
entreprises n’ont pas besoin d’un FR positif , grâce aux ressources
d’exploitation elles réalisent les investissements et placent les
capitaux sur les marchés financiers
 Le BFR structurel et le BFR conjoncturel
•
D’après les analystes , il faut distinguer entre le BFR structurel ( besoin
permanent) qu’il faut financer par des ressources stables et le BFR
conjoncturel (besoin variable) qu’il faut couvrir par des CCt

•
BFR CONJONCTUREL

•
BFR STRUCTUREL
•
L’analyse du BFR

•
Analyser son évolution et l’évolution de ses composantes sur plusieurs
années (ratios de rotation des stocks et des délais de paiement)
•
Comparaison du BFRE/CA avec celui des autres entreprises
•
Calculer un BFR prévisionnel en fonction des conditions normales
d’exploitation de l’entreprise
L’analyse du BFRHE

•
Le BFHE n’a pas de signification économique
•
Le BFHE reflète des décisions exceptionnelles ou non courantes
•
Il peut être positif (besoin à financer ) ou négatif (ressource
supplémentaire)
•
Il présente des éléments disparates (créances liées à des cessions
d’immobilisation, dettes sur achats d’immobilisations, acomptes de
l’IS, pénalités ,,)qui non aucun lien avec l’exploitation , généralement
peu important mais il peut augmenter ou diminuer le BFR
L’analyse du BFRHE

•
Le BFHE n’a pas de signification économique
•
Le BFHE reflète des décisions exceptionnelles ou non courantes
•
Il peut être positif (besoin à financer ) ou négatif (ressource
supplémentaire)
•
Il présente des éléments disparates (créances liées à des cessions
d’immobilisation, dettes sur achats d’immobilisations, acomptes de
l’IS, pénalités ,,)qui non aucun lien avec l’exploitation , généralement
peu important mais il peut augmenter ou diminuer le BFR
L’analyse du BFRHE

•
Le BFHE n’a pas de signification économique
•
Le BFHE reflète des décisions exceptionnelles ou non courantes
•
Il peut être positif (besoin à financer ) ou négatif (ressource
supplémentaire)
•
Il présente des éléments disparates (créances liées à des cessions
d’immobilisation, dettes sur achats d’immobilisations, acomptes de
l’IS, pénalités ,,)qui non aucun lien avec l’exploitation , généralement
peu important mais il peut augmenter ou diminuer le BFR
L’analyse de la TN

Dans l’analyse fonctionnelle , la trésorerie est la résultante de l’équilibre

entre FD et BFR:
TN = FR-BFR
La TN est également un solde:
TN= emplois de trésorerie – ressources de trésorerie
Les emplois de trésorerie ou trésorerie actif: comprend tous les
encaissements (CA, augmentation du capital, cession immobilisations),
elles servent au fonctionnement de l’entreprise
Les ressources de trésorerie ou trésorerie passif apparait quand la
trésorerie actif est insuffisante: il s’agit des crédits à court terme et des
soldes créditeurs des banques
 L’analyse de la trésorerie

C’est par la trésorerie que passe tous les encaissements et les décaissements d’où
un niveau en perpétuel fluctuation
Le solde peut être:
largement excédentaire: synonyme de liquidités oisives ou liquidités destinés à une
utilisation prochaine
au tour de zéro: situation favorable, synonyme de bonne gestion des flux
négative: résultat de grave problème ou situation voulu par l’entreprise
L’analyse de la TN

•
Cas particulier d’une TN< 0 reflet de grandes difficultés
•
Soit le FR est insuffisant :
ressources insuffisantes
ou emplois excédentaires
•
Soit le BFR trop important:
croissance non maitrisée
mauvaise gestion des éléments du BFR
L’analyse de la TN

•
Cas particulier d’une TN< 0 reflet de grandes difficultés
•
Soit le FR est insuffisant :
ressources insuffisantes
ou emplois excédentaires
•
Soit le BFR trop important:
croissance non maitrisée
mauvaise gestion des éléments du BFR
 Les ratios de structure

•
L’analyse du bilan peut être complétée par l’utilisation des ratios de structure
•
Ratios de structure:
1. ratio d’autonomie financière: dettes de financement/ capitaux propres<1
remarque : on prend pas les amort et les prov dans les CP
2. Frais financiers / CAHT ne doit pas dépasser 3%
3. Capacité de remboursement: dettes de financement/CAF < à 3 ans
4. Degré d’amortissement des immobilisations: amort cumulés/ valeur brutes
 Les ratios de structure

•
L’analyse du bilan peut être complétée par l’utilisation des ratios de structure
•
Ratios de structure:
1. ratio d’autonomie financière: dettes de financement/ capitaux propres<1
remarque : on prend pas les amort et les prov dans les CP
2. Frais financiers / CAHT ne doit pas dépasser 3%
3. Capacité de remboursement: dettes de financement/CAF < à 3 ans
4. Degré d’amortissement des immobilisations: amort cumulés/ valeur brutes
 Les ratios de structure

•
L’analyse du bilan peut être complétée par l’utilisation des ratios de structure
•
Ratios de structure:
1. ratio d’autonomie financière: dettes de financement/ capitaux propres<1
remarque : on prend pas les amort et les prov dans les CP
2. Frais financiers / CAHT ne doit pas dépasser 3%
3. Capacité de remboursement: dettes de financement/CAF < à 3 ans
4. Degré d’amortissement des immobilisations: amort cumulés/ valeur brutes
 Les ratios d’activité
•
Rapporte un poste du bilan à un flux du CPC , c’est un ensemble de ratios
qui permettent d’expliquer le ratio BFR/CAHT *360
•
Durée de stockage des matières et des marchandises:
stocks moyen M/ cout des approvisionnement*360
•
Durée des en-cours de production
Stock moyen EC/production *360
•
Durée de stockage des produits finis
stock moyen PF/production*360
•
Durées des crédits clients
•
créances /CATTC *360