Analyse

financière
Concepts fondamentaux,
Objectifs et approches
de l’analyse financière
Sens des termes :

Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à des
emplois multiples.

Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :

Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens

Action de Contrôle
 L’analyse financière :
C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir de
l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la
situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les
décisions qui découlent de ce travail de réflexions.

Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant
ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
✓ L’identification des signes de difficultés financières
✓ L’identification des causes de dysfonctionnements
✓ Le pronostic et les recommandations
Objectifs de l’analyse financière :
Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents
 Diversités des Multiplicités des Multiplicités des Variétés des
utilisateurs objectifs concepts approches

dirigeants Maintien et Rentabilité Approche

d’entreprise développement économique

Salariés Partage de la valeur Croissance équilibrée Approche sociale

ajoutée

Actionnaires Profit et création de Rentabilité des Approche financière

la valeur capitaux propres

Apporteurs Sécurités des fonds Solvabilité et Approche

extérieurs avancés liquidité patrimoniale

En analyse financière, il n’y a pas une approche ou une méthode, mais des
approches ou des méthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complémentaires
Approches de l’analyse financière :

On distingue essentiellement deux approches :

✓ Approche patrimoniale ;
✓ Approche fonctionnelle.

Approche patrimoniale :
L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale repose sur l’étude de
la solvabilité, c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de
ses actifs liquides. L’objectif de l’approche patrimoniale est de diagnostiquer le
risque d’illiquidité et d’insolvabilité de l’entreprise.
Approche fonctionnelle :
L'analyse financière actuelle est basée sur l'analyse fonctionnelle des
opérations réalisées par l'entreprise. On distingue essentiellement trois
fonctions : exploitation, investissement, financement.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
Étapes du diagnostic financier :

1- Fixer les objectifs de l’analyse 9- décision – suivi

2- Choix de l’approche
8- recommandations
ou des approches

3- collecte et mise en forme

des informations 7- diagnostic - synthèse
comptables et extra comptables

4- Calculs 6- interprétation

5- constats
 Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :

Analyse financière

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR liquidité rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres
L’analyse financière s’appuie sur des principes simples :

Économiques Bilan
Produire ou
Moyens
vendre
Financiers

Permettent un
niveau d’activité
CPC
ESG
dégage des
résultats

✓ Produire ou vendre requiert des moyens économiques ;

✓ Ces moyens économiques requièrent des moyens financiers ;
✓ Utiliser ces moyens permet d’atteindre un niveau d’activité ;
✓ Ce niveau d’activité permet de dégager des résultats.
 analyse du bilan
et de la
structure financière
De
l’entreprise
 Rappel sur le bilan comptable

Définition :
Le bilan est un état de synthèse qui donne une photographie de la situation du
patrimoine d’une entreprise à un moment donné :
▪ Il décrit ce que l’entreprise possède et comment elle le finance.
▪ Il se devise en 2 parties : le passif et l’actif Le passif décrit les ressources
financières, l’origine des capitaux utilisés. L’actif décrit les emplois faits
de ces capitaux.
 Rappel sur le bilan comptable

EXERCICE 1 :
Au début du mois de Juin 2016, M Ali décide d’ouvrir une épicerie appelée « Chez Ali ».
Pour la création de son Entreprise, il apporte une épargne de 400.000,00Dhs en espèces.
Durant ce même mois il achète :
– Un magasin pour 200.000Dh,
– Un vélomoteur pour 15.000Dh,
– Des rayonnages et un comptoir pour 40.000Dh et
– Des marchandises pour 130.000Dh.
Il ouvre un compte à la BP et y dépose 10.000Dh.
TA F : Etablir le Bilan de l’Entreprise « Chez Ali» au 30 Juin 2016
 Rappel sur le bilan comptable

Corrigé 1 : Bilan de l’Entreprise « Chez Ali» au 30 Juin 2016

Emplois Ressources
 Rappel sur le bilan comptable
Présentation :
Chaque partie du Bilan est divisée en Masses, Rubriques et Postes
 Structure du bilan

Les éléments constitutifs du Passif

• Le financement permanent (Classe 1)
• Le passif circulant hors trésorerie (Classe 4)
• La trésorerie passif (Rubrique 55 de la classe 5)
Les éléments constitutifs d’Actif
• L’actif immobilisé (Classe 2)
• L’actif circulant hors trésorerie (Classe 3)
• La trésorerie-actif (Rubrique 51 de la classe 5)
 EXERCICE
EXERCICE
PRECEDENT
ACTIF
Amortissements et
Brut Net Net
provisions
IMMOBILISATION EN NON VALEUR (A)
• Frais préliminaires
• Charges à répartir sur plusieurs années
I
M IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)
M • Fonds commercial
A • Immobilisations incorporelles diverses
O
C IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)
B
T
I . Terrains
I
L . Constructions
F
I . Installations techniques. matériel et outillage
S . Matériel transport
E . Immobilisations corporelles diverses
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)
TOTAL I (A+B+C+D)
C STOCKS (E)
I . Marchandises
A R . Stocks divers
C C CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (F)
T U . Clients et compte rattachés
I L . Comptes d'associés
F A . Débiteurs divers
N TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (G)
T TOTAL II (E+F+G)
T R TRESORERIE - ACTIF
R E . Chéques et valeurs à encaisser
E R . Banques, T.G. et C.C.P.
S I . Caisse, Régies d'avances et accréditifs
O E TOTAL III
TOTAL GENERAL I+II+III
 PASSIF EXERCICE EXERCICE PRECEDENT
CAPITAUX PROPRES
. Capital social ou personnel (1)
. Moins : Actionnaires, capital souscrit non appelé

F
I
P Capital appelé dont verse………………………..
E
A . Ecarts de réévaluation
R
N . Réserve divers
M
C
A
E
N . Résultat net de l'exercice
M
E
E TOTAL CAPITAUX PROPRES
N
N
T CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)
T
DETTES DE FINANCEMENT (C )

PROVISIONS DURABLES RISQUES ET

CHARGES (D)
TOTAL I (A+B+C+D)
C DETTES DU PASSIF CIRCULANT (E)
P I
. Fournisseurs et comptes rattachés
A R
S C . Comptes d'associés
T
S U . Créanciers divers
I L
F A AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (F)
N TOTAL II (E+F)
T S E TRESORERIE - PASSIF
R O R E . Crédits d'escompte et de trésorerie
E R I
. Banques (soldes créditeurs)
TOTAL III
TOTAL GENERAL I+II+III
 Rappel sur le bilan comptable
EXERCICE 2 : Le 1er janvier 2016 la situation de l’entreprise ASSIF se présente comme suit :
➢ L’entreprise possède :
– Un fonds commercial évalué à ……………………………………..300.000 DH
– Des machines industrielles pour…………………………………….250.000 DH
– Des véhicules utilitaires pour………………………………………..350.000 DH
– Divers mobiliers de bureau pour…………………………………….100.000 DH
– Divers matériels de bureau pour……………………………………....40.000 DH
– Des micro-ordinateurs pour…………………………………………...60.000 DH
– Un stock de matières premières pour ………………………………..200.000 DH
– Un stock de produits finis pour………………………………………120.000 DH
– Des fonds déposés en banques pour …………………………………..50.000 DH
– Des fonds déposées au centre de chèques postaux pour ………………35.000 DH
– Des espèces en caisse pour ……………………………………………15.000 DH
➢ Elle a emprunté à un organisme financier (crédit à long terme) 700.000 DH
➢ Ses clients lui doivent 35.340 DH et le personnel 10.000 DH.
➢ Elle doit à ses fournisseurs 45.200 DH et à la Caisse Nationale de Sécurité Sociale 20.140 DH.
TA F : Etablir le Bilan de l’Entreprise « Assif» au 1er janvier 2016
 Rappel sur le bilan comptable

Corrigé 1 : Bilan de l’Entreprise « Assif» au 1er janvier 2016

TAF
 Solution

I.T.M.O = les installations techniques, matériels et outillages industriels,

 TAF
Une entreprise X est créée le 1/1/2016. Les éléments actifs et passifs sont les suivants
 Solution T.A.F
Bilan de l’E/se X au 1/1/2016
 L’analyse du bilan

Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de

l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.

en fonction des objectifs poursuivis par l’analyste,

l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche liquidité (financière et patrimoniale) ou bien une
approche fonctionnel
 Le bilan fonctionnel
➢ Définition : Un bilan est dit fonctionnel lorsque les dettes et les créances sont
analysées et enregistrées selon leur fonction (financement ou emplois stables,
exploitation).
➢ Structure : La présentation du bilan fonctionnel est calquée sur le découpage
retenu par le PCM

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé Financement permanent
Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)
Trésorerie-Actif Trésorerie-passif

➢ Il a pour rôle de :
✓ Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise
✓ Déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du
bilan classées par fonction.
✓ Evaluer les besoins financiers et les ressources dont dispose l’entreprise
et en observant le degré de couverture des emplois par les ressources.
 La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont
l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire,
l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son
fonctionnement et à sa croissance.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 Bilan comptable

Une analyse économique

de l’entreprise

Les postes du bilan sont

classés en masses homogènes
d’après leur fonction respective :
Exploitation, investissement, financement

Bilan fonctionnel
 La structure du bilan fonctionnel
le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il
est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan
comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle
procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses
homogènes.

✓ L’entreprise possède des ressources

Ressources stables Cycle long de financement
Dettes liées au cycle d’exploitation
Passifs circulants

✓ Ces ressources servent à financer des emplois

Emplois stables Cycle long d’investissement

Biens et créances liés au cycle

Actifs circulants d’exploitation
 Le Fonds de Roulement Fonctionnel
(FRF)

Le FRF est l’excédent des ressources de financement sur les emplois

durables. Il compare les ressources durables (représentant le cycle de
financement ) aux emplois stables (représentant le cycle d’investissement).

FRF= Financement permanent (classe 1)– Actif immobilisé(classe 2)

 Emplois stables
Ressources
durables
FRF

➢ FRF>0 : Il s’agit d’une ressource. Les ressources de financement ont financé la

totalité des investissement et elles ont dégagé un excédant qui peut être utilisé
pour financer les besoins d’exploitation.
➢ FRF<0 : Il s’agit d’un besoin. Les ressources de financement n’ont pas permis
de financer la totalité des investissement. Le besoin peut être financé à partir
du passif circulant HT (classe 4) ou de la trésorerie passif.
 Application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

TAF : Calculer le Fonds de roulement fonctionnel (FRF)

 Solution de l’application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

FRF=Financement permanent-Actif immobilisé

=290 000-250 000=40000 dh

Les ressources de la classe 1 ont financé l’intégralité des investissement de la classe 2

et elle ont dégagé un surplus de 40 000 dh.
 Le Besoin en Fonds de Roulement
Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations d’achat, de
fabrication et de ventes.
Le BFR correspond au volume d’argent nécessaire pour assurer le
fonctionnement normal et continu de l’activité de l’entreprise.

BFR = actif circulant HT – passif circulant HT

BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation

➢ BFR d’exploitation = Stocks+créances d’exp-dettes expl.
➢ BFR hors exploitation = Autres débiteurs-Autres créanciers.

➢ BFR >0. Il s’agit d’un besoin à financer : Les ressources du passif circulant (classe
4) n’ont pas pu financer les emplois de l’actif circulant (classe 3) et il faut chercher
les ressources nécessaires pour satisfaire ce besoin au niveau du FRF et/ou de la
trésorerie.
➢ BFR <0. Il s’agit d’une ressource qui peuvent être utilisée pour conforter
l’équilibre financier de l’entreprise.
 Application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

TAF : Calculer le BFR

 Solution de l’application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 175 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

BFR=Actif circulant (HT)-Passif circulant (HT)

=175 000-130 000=45000 dh

Il s’agit d’un besoin de financement, l’entreprise doit trouver les ressources

nécessaires pour le financer.
 La Trésorerie

✓ Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se

matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
✓La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRF et le BFR.

TN = FRF - BFR
TN = Trésorerie Actif - Trésorerie Passif
 Application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

TAF : Calculer la trésorerie

 Solution de l’application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 175 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

Trésorerie nette=FRF-BFR
=40000-45000=-5000 dh
Ou
Trésorerie nette=TrésorerieActif – Trésorerie passif
=25000-30000=-5000 dh

Le FRF n’a pas financé le BFR, ce qui a dégagé un déficit de trésorerie de 5000 dh
Deux situations de trésorerie sont possibles :

Trésorerie positive : FRF > BFR

✓ L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des excédents de
trésorerie.

Trésorerie négative : FRF < BFR

✓ L’équilibre financier n’est pas respecté.
✓ L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en
fonds de roulement.
✓ Elle est dépendante des banques.
 Application
Amortissements
Actif Brut Net PASSIF Montant
et provisions
Immo. en non valeur Finacement permanent
. Frais préliminaires 30 10 20 . Capital social 250
. Charges à répartir sur Plus. Exercices 10 10 . Réserves légales 20
IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Résultat net de l'exercice 45
. Terrains 120 120 Dettes de financement 35
. Constructions 70 20 50
. Installations techniques. matériel et outillage 52 10 42
IMMOBILISATIONS FINANCIERES Passif circulant HT
. Prêts immob. 15 15 . Fournisseurs et comptes rattachés 70
. Titres de participation 65 65 . Autres Créanciers 30
Actif circulant HT
. Marchandises 80 10 70
. Clients et C.R 70 15 55 TRESORERIE - PASSIF
. Autres débiteurs 27 27 . Crédit de trésorerie 30
TRESORERIE - ACTIF
. Banques, T.G. et C.P. 6 6
TOTAL Actif 545 65 480 Total Passif 480
TAF :
➢ Etablir de bilan fonctionnelle
➢ Calculer le FRF, BFR et TN
 Le bilan financier
Définition du Bilan financier :
➢ Le bilan financier également appelé bilan de liquidité, est à la base de l’analyse
financière d’une entreprise, il permet en reclassant les postes du bilan selon leur
liquidité à l’actif et selon leur exigibilité au passif, de porter un jugement sur la
solvabilité de l’entreprise étudiée.
L’objectif du bilan financier
➢ Faire apparaître le patrimoine réel de l’entreprise et d’évaluer le risque de non-liquidité
de celle-ci.
Qu’est ce que la solvabilité ?
La solvabilité traduit la capacité d’une entreprise à faire face à ses engagements financiers
c’est-à-dire la capacité à rembourser l’ensemble de ce qu’elle doit par la vente de ses actifs
en cas de liquidation.
Qu’est ce que la liquidité ?
C’est la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins d’un an (CT) à l’aide de
son actif circulant à moins d’un an .
Différence entre le bilan fonctionnel et bilan financier :
Le bilan fonctionnel est établi dans une optique de continuité d’exploitation Alors que le
bilan financier est établi dans une optique de liquidation de l’entreprise (cessation
d’activité)
Le bilan financier intéresse particulièrement
tous ceux qui sont attentifs au degré de
solvabilité de l’entreprise, au premier rang
desquels se trouvent les créanciers
 La logique du bilan financier
L’analyse liquidité – solvabilité repose sur une conception patrimoniale de
l’entreprise

Bilan comptable

Une analyse de la liquidité et

de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés

en masses homogènes d’après leur
degré de liquidité et d’exigibilité

Bilan financier
 La structure du bilan financier
L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie
est plus ou moins long.

Biens
Actif à plus d’un an
et
Actif à moins d’un an créances

Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles

Capitaux propres
Passif à plus d’un an
et
passif à moins d’un an dettes
 La structure du bilan financier
Actif Bilan financier Passif
Actif immobilisé (AI) Capitaux permanent
Dettes à long et moyen
Valeur d’exploitation (VE)
terme (DLMT)
Valeur réalisable (VR) Dettes à court terme (DCT)
Valeur disponible (VD) Trésorerie-passif

Eléments d’Actif Explication

Actif immobilisé (plus d’un an) Tous les emplois stables >1an
Valeur d’exploitation (moins d’un an) Les stocks (sauf le stock de sécurité)
Valeur réalisable (moins d’un an) Les créances <1 an
Valeur disponible (moins d’un an) Les disponibilités

Eléments du passif Explication

Capitaux permanent (plus d’un an) :
▪Capitaux propres ▪ Les ressources propres à l’entreprise
▪Dettes à Moyen et Long terme ▪ Toutes les dettes à régler dans plus d’un an
Dettes à court terme (moins d’un an) Toutes les dettes à régler dans moins d’un an

Trésorerie-passif (moins d’un an) Toutes les concours bancaires à moins d’un an
 Comparaison de la structure du bilan financier/bilan
fonctionnel
Actif
Actif immobilisé
Actif circulant (HT)
▪ d’exploitation (stocks,
créances clients, ..)
▪ hors exploitation (TVP)
Trésorerie-Actif
Actif
Actif immobilisé (AI)
Valeur d’exploitation (VE)
Valeur réalisable (VR)
Valeur disponible (VD)
Bilan fonctionnel Passif
Financement permanent :
▪Capitaux propres
▪DLMT
Passif circulant (HT)
▪d’exploitation (dette
personnel, personnel,
TVA, …)
▪hors exploitation (IS,
taxe urbaine, …)
Trésorerie-passif
Bilan financier Passif
Capitaux permanents
Dettes à long et moyen
terme (DLMT)
Dettes à court terme (DCT)
Trésorerie-passif
 Les principaux retraitements
▪Les fictifs (frais préliminaires, charges à répartir sur plusieurs exercices)
sont considérés comme ayant une valeur nulle, ils sont retranchés de l’Actif
Immobilisé et le même montant est retranché du passif (capitaux propres),
▪Les créances financières dont l’échéance est à moins d’un an, sont transférés
de l’actif immobilisé vers l’actif circulant (valeurs réalisables).
Les ▪ Les immobilisations sont enregistrées à leurs valeurs économiques (valeur
correction vénale), la différence entre la valeur comptable et la valeur économique et la
relatives à valeur économique est ajoutée (ou retranchée) au niveau du passif (capitaux
l’actif propres)
▪Les stocks de sécurité sont retranché sont retranchés du poste stocks (Valeur
d’exploitation) et sont ajoutés au niveau de l’actif immobilisé.
▪Les effets de commerce escomptables (négociables) sont retranchés du poste
clients (VR) et sont ajoutés au niveau du poste de trésorerie (VD).
▪Les TVP facilement cessibles sont retranchés de l’AC et sont ajoutés au
niveau de la Trésorerie-Actif

▪La partie du résultat de l’exercice qui sera distribuée est retranchée des
capitaux des capitaux propres et elle ajoutée au niveau des DCT
Les ▪Les dettes de financement dont l’échéance est à moins d’un an sont à
correction transférer au niveau des DCT
relatives à la ▪Les dettes d’exploitation à plus à plus d’un an contenues dans le passif
passif circulant sont transférées vers les dettes de financement (DLMT)
 Fiche de retraitements

Actif Passif
Eléments
V.I V.E V.R V.D Capitaux propres DMLT DCT Trésorerie-passif
Total bilan fonctionnel
Retraitements :
▪ ...
▪ ….
▪ …
▪ …..
▪ ….
▪ ….

Total bilan financier

 Amortissements
Actif Brut Net PASSIF Montant
et provisions
Immo. en non valeur Finacement permanent
. Frais préliminaires
. Charges à répartir sur Plus. Exercices
Application
30
10
10 20 . Capital social
10
. Réserves légales (5% du résultat de l’année
N-1)
250
20
IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Résultat net de l'exercice 45
. Terrains 120 120 Dettes de financement 35
. Constructions 70 20 50
. Installations techniques. matériel et outillage 52 10 42
IMMOBILISATIONS FINANCIERES Passif circulant HT
. Prêts immob. 15 15 . Fournisseurs et comptes rattachés 70
. Titres de participation 65 65 . Autres Créanciers 30
Actif circulant HT
. Marchandises 80 10 70
. Clients et C.R 70 15 55 TRESORERIE - PASSIF
. Autres débiteurs 27 27 . Crédit de trésorerie 30
TRESORERIE - ACTIF
. Banques, T.G. et C.P. 6 6
TOTAL Actif 545 65 480 Total Passif 480
Autres informations :
➢ La valeur réelle du terrain est de 135
➢ Dans les prêts immobilisés, il y a un prêt au personnel de 8 à régler dans 7 mois
➢ La valeur sur le marché financier des titre de participation est de 85.
➢ L’entreprise possède un stock de sécurité de 10.
➢ Dans autres débiteurs, il y a une créance de 12 à régler dans 17 mois.
➢ L’entreprise dispose d’un portefeuille d’effets de commerce de 14, tous escomptables.
➢ 40% du résultat distribuable (après prélèvement de la réserve légale) sera distribué aux actionnaires
dans 3 mois.
➢ Une partie des dettes fournisseurs (14) est à régler dans 18 mois.
 Application

TAF :
➢ Faire les retraitements sous forme d’une fiche de retraitements
➢ Etablir de bilan financier
 Les indicateurs de l’équilibre de la structure financière
• Le Fond de Roulement financier (FRFin) est définit comme étant
l’excédant des capitaux permanent figurant au passif par rapport aux
immobilisations.
• Le BFR fin. Résulte de la différence entre les emplois circulant hors
trésorerie et les ressources circulantes hors trésorerie.
• La trésorerie nette traduit la liquidité disponible dans l’entreprise.

• FR financier = Valeurs d’exploitation+ Valeurs réalisables + valeurs

disponibles disponibles)-(Dettes à CT+ tréso passif)
• BFR fin. = (valeurs d’exploitation + valeurs réalisables) – dettes à
court terme.
• Trésorerie nette = FR Fin – BFR fin.
Ou Trésorerie nette = valeurs disponibles – trésorerie passif
✓ Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il
est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de
paiements.

✓ Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise

et une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pour
les créanciers.

Deux situations peuvent se présenter :

FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise en

principe solvable.

FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques

d’insolvabilité sont probables.
 Les ratios issus du bilan fonctionnel

Parmi les ratios, on distingue généralement :

Les ratios de structure financière : rapport entre des postes du bilan
fonctionnel ;
Les ratios d’activité : rapport entre postes du bilan fonctionnel et un flux
de la période ;
Les ratios de rentabilité : rapport entre postes de l’ESG et une masse de
ressources du bilan fonctionnel.
 Les ratios de structure financière :

Taux d’endettement :
DLMT
Capitaux propres

Il mesure l’indépendance l’entreprise.

Financement des emplois stables :

Ressources stables
Emplois stables
 Les ratios d’activité ou de rotation :

Poids du BFRE:
BFRE
CA HT

Temps d’écoulement :

Poste du bilan
Délai en jours
Flux de la période
 L’ANALYSE DU BILAN FONCTIONNEL - LES RATIOS

• Les ratios :
Ratios Formule Commentaire
Ratio de couverture des Il doit être supérieur à 1. un ratio
emplois stables par les inférieur
ressources stables à 1 signifie que le FRNG est négatif
Ratio d’autonomie Il ne doit pas être < à 0,33 car les
financière capitaux propres doivent couvrir au
moins un tiers des dettes
Ratio d’indépendance Il ne doit pas être inférieur à 0,50
Financière car les dettes financières ne doivent
pas excéder le montant des capitaux
propres
Ratio de liquidité Un ratio supérieur à 1 signifie qu’il
générale existe un fonds de roulement.
 L’ANALYSE DU BILAN FINANCIER- LES RATIOS

Ratio Formule Commentaire

• Les
Autonomie ratios
financière : • >1 l’entreprise est financièrement
indépendante

Financement permanent • >1 bonne situation d’équilibre

• <1 déséquilibre financier

Trésorerie générale • >1 E/se peut faire à ses engagements à

court terme

Trésorerie à échéance • Mesure la part des dettes à court terme

que l’entreprise peut honorer sans
liquidation de son stock
Taux d’endettement • Renseigne sur la stratégie d’endettement
de l’entreprise

Solvabilité • >1 l’entreprise est solvable

• <1 l’entreprise est insolvable
analyse des performances d’activité
 Rappel sur la structure du CPC
• Définition : Le CPC est un état de synthèse qui permet de récapituler les produits et les charges de l’entreprise
afin de déterminer sont résultat (=Total des produits-Total des charges)
• Les charges en comptabilité (classe 6) : Les charges sont constituées de toutes les sommes versées qui
appauvrissent l’entreprise. On retrouve les principaux éléments suivants en charges :
– achats de matières premières et de marchandises,
– autres charges externes,
– impôts et taxes,
– charges de personnel,
– charges financières,
– charges non courantes,
– dotations aux amortissements et aux provisions,
– impôt sur les bénéfices.
• Les charges figurent dans le compte de résultat et sont regroupées en 3 catégories :
– charges d’exploitation (61) : elles sont constituées par les charges qui ont un lien direct avec l’activité
normale de l’entreprise (Achats de marchandises, Achats de matières premières, …).
– charges financières (63) : elles sont constituées par les charges qui ont un lien direct avec le financement
de l’activité de l’entreprise et de toutes les pertes subies à l’occasion d’opérations sur le marché financier
(Intérêts des emprunts et dettes, perdre de change propres à l’exercice, …).
– charges non courantes (65) : ce sont les charges qui n’ont pas de lien avec l’activité normale de l’entreprise
et ne sont pas répétitives : ce sont des charges exceptionnelles (pénalités et amendes fiscales ou pénales,
dons, ..)
– Impôts sur les résultats (67) : Cette rubrique enregistre les impôts relatifs aux résultats réalisé par l’Ese en
fin de l’exercice comptable (Impôts sur les bénéfices, ….)
 Rappel sur la structure du CPC
• Les produits en comptabilité (classe 7) : Les produits sont constitués de toutes les sommes reçues
qui enrichissent l’entreprise. On retrouve les principaux éléments suivants en produits :
– le chiffre d’affaires,
– la production stockée et la production immobilisée,
– les subventions d’exploitation,
– les produits financiers,
– les produits exceptionnels,
– les reprises d’amortissement et de provision.
• Les produits figurent dans le compte de résultat et sont regroupés en 3 catégorie :
– produits d’exploitation (71) : sont ceux relatifs à l’exploitation normale de l’Ese (vente de marchandises,
…)
– produits financiers (73) : sont ceux relatifs à la réalisation par l’entreprise d’opérations à caractère
financier (Revenus des titres de participations, gains de changes propres à l’exercice, ….)
– produits non courants (75) : Sont les produits résultant d’opérations autres que d’exploitation ou
financières. Ils ne sont pas répétitifs : ce sont des produits exceptionnels (subventions d’équilibre reçus de
l’exercice, dons, ….).
 Rappel sur la structure du CPC

• Le CPC permet de dégager les 6 niveaux de résultats suivants :

1. Résultat d’exploitation=Produits d’exploitation-charges d’exploitation
2. Résultat financier=Produits financiers-charges financières
3. Résultat courant=Résultat d’exploitation + Résultat financier
4. Résultat non courant = Produits non courants – charges non courantes
5. Résultat avant impôts=Résultat courant+ Résultat non courant
6. Résultat net de l’exercice=Résultat avant impôts-Impôts sur le résultat
 Rappel sur la structure du CPC
• Le CPC respecte le même principe que le bilan. Ses postes et les rubriques sont les
suivants :
– Charges : sont les sommes ou valeur versés ou à verser soit :
• en contrepartie de marchandises, approvisionnements, travaux et services consommés par l’entreprise
(charges d’exploitation)
• En vertu d’une obligation légale que l’entreprise doit remplir (paiement d’impôts)
• Sans contrepartie comme les amendes, pénalités (charges non courantes)
– Produits : Les produits sont les sommes ou valeurs reçus ou à recevoir soit :
• En contrepartie de la fourniture par l’entreprise de biens, travaux, services, ainsi que les avantages
qu’elle a consentis aux tiers (produits d’exploitation).
• En vertu d’une obligation légale existence à la charge d’un tiers (subvention d’exploitation)
• Exceptionnellement sans contrepartie (amendes et pénalités reçues)

Modèle CPC
 Rappel sur la structure du CPC
• Application : Le service comptable de la société « AMS » vous communique les éléments suivants :
➢ 7121 Ventes de biens produits ……………………………………..800 000
➢ 7381 Intérêts et produits assimilés …………………………………25 000
➢ 7513 Produits de cession d’immobilisation corp……………………35 000
➢ 6121 Achats de matières premières ……………………………..…450 000
➢ 6125 Achats non stockés de matières et fournitures…………..….......4 000
➢ 6133 Entretien et réparations ..……………………………………….2 000
➢ 6144 Primes d’assurances ……………………………………………4000
➢ 6142 Transports ………………………………………………………6 000
➢ 6147 Services bancaires……………………………………………….1 500
➢ 6167 Impôts et taxes et droits assimilés ……………………………....2 500
➢ 6171 Rémunération du personnel…………………………………….170 000
➢ 6174 Charges sociales…………………………………………………30 000
➢ 6311 Intérêts des emprunts et dettes…………………………………...6 000
➢ 6513 VNA des immobilisations corp. Cédées…………………………20 000
➢ 6701 Impôts sur les bénéfices…………………………………………..19 000
TAF : Etablir le CPC
Cette analyse se fait à partir du CPC en calculant des résultats partiels ; il
s’agit des soldes intermédiaires de gestion.

Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :

D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des
richesses générée par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.

Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont vers l’aval, en

partant du chiffre d’affaires jusqu’au résultat net comptable.
Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :

Ventes de marchandise en l’état

- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge commerciale sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
ventes de biens /services produits
variation stocks de produits
immobilisations produites par l’entreprise pour elle même
- Consommation de l’exercice
achats consommés de matières et fournitures
autres charges externes
---------------------------------------------------------------
= Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel
---------------------------------------------------------------
= Excédent brut d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
--------------------------------------------------------
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
--------------------------------------------------------
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôts sur les résultats
--------------------------------------------------------
= Résultat net de l’exercice
Marge commerciale = ventes de marchandises en l’état diminuées des
RRRA par l’entreprise – achats revendus de marchandises nets des RRRO
sur achats

La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de

négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est
donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une
entreprise commerciale.

Elle dépend :
✓ des quantités vendues par ligne de produit ;
✓ de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit ;
✓ de la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble des produits
vendus.
Taux de marque
Marge commerciale

Ventes de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de

l’entreprise.

Taux de marge :

Marge commerciale

Achats de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des

approvisionnements de l’entreprise.
Production de l’exercice = ventes de biens et services produits ± variation
de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.

C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires de

services.

La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur

hétérogène :
la production vendue, évaluée au prix de vente ;
la production stockée, évaluée au coût de production;
la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au coût
de production.

Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considérée.

Son évolution s’apprécie au regard des variables du « marketing mix »
Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice –
consommation externe de l’exercice ( achats consommés de matières +
autres charges externe).

La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur

ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays.

Il permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise ( accroissement

de l’activité de transformation sans changement du volume d’activité )
Différentes parties prenantes bénéficient de la répartition de la valeur ajoutée
produite en particulier le personnel, l’état, les actionnaires, les bailleurs de
fonds et l’entreprise elle-même.

Personnel
Frais de personnel / VA %

Etat
Impôts et taxes / VA %

Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %

Actionnaires
Dividendes / VA %

Entreprise
autofinancement / VA %
Taux de croissance de la valeur ajoutée :
VA n – VA n-1

VA n-1
L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus
significatif que le taux de croissance du chiffre d’affaires.

Taux d’intégration :
VA
CA HT ou production de l’exercice
Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de
production ainsi que le poids de charges externes.

Taux de rendement du capital et de la main d’oeuvre :

VA VA
Capitaux investis Effectifs
Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de
capitaux investis et par tête d’employé.
Excédent brut d’exploitation = VA + subvention d’exploitation – impôts
et taxes – charges de personnels.

L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du

seul fait de ses opérations d'exploitation.
C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale de
l'entreprise

Gestion de Gestion de
production personnel
Gestion Gestion des
commerciale approvisionnements

Constitution du
résultat

EBE
Mesure de la performance
C’est un solde indépendant :

✓ de la politique d'investissement (pas de dotations aux

amortissements dans le calcul du solde) ;

✓ de la politique de financement (pas de charges financières dans le

calcul du solde) ;

✓ de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalité).

C’est donc un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons inter-
entreprises, particulièrement au sein du même secteur.

Il représente une trésorerie potentielle générée par l’exploitation ; il constitue

la base de calculs financiers ( CAF, ETE, rentabilité économique brute)
Partage de la valeur ajoutée :
EBE
VA
Il mesure la part de richesse qui sert à rémunérer les apporteurs de capitaux
et à renouveler le capital investi.

Poids de l’endettement :

Charges d’intérêts
EBE

Il mesure le poids de l’endettement de l’entreprise.

Taux de marge brute ou rentabilité de l’activité ou taux profitabilité :
EBE EBE
Ou
CA HT Production

Il mesure la capacité de l’entreprise à générer une rentabilité à partir du

chiffre d’affaires.

Taux de rentabilité économique :

EBE
Actif économique ou capitaux investis
Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser ses investissements.
Résultat d’exploitation = EBE + autres produits d’exploitation – autres
charges d’exploitation – dotations d’exploitation + reprises d’exploitation

C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de base » de

l'entreprise.

Résultat financier = produits financiers – charges financières

C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.
Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier

C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. On

parle de « résultat reproductible ».

Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes

C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.

Résultat net = résultat courant +ou – résultat non courant – impôt sur le
résultat

C’est une base de calcul de la répartition des bénéfices entre les actionnaires.
 Taux de marge nette :
Résultat net
CA HT
Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du
chiffre d’affaires.

Taux de rentabilité financière :

Résultat net
Capitaux propres
Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds propres apportés
par les associés.
Retraitements de certains postes du CPC :

De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de

retraiter certains postes, à condition que leur montant soit significatif.

Ces retraitements permettront une approche économique de l'entreprise et

favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises du même
secteur d'activité.
1- Charges de personnel extérieur :

Justificatif Élément du coût du facteur travail

Retraitement Retirer des charges externes et

ajouter aux charges du personnel
2- Loyers de location-financement :

Harmonisation de traitement avec des

Justificatif immobilisations acquises et financées
par emprunt

Les loyers retirés des charges externes

Retraitement sont ventilés en dotations aux
amortissements et charges d’intérêt
3- Subventions d’exploitation

Compensent l'insuffisance d'un prix

Justificatif de vente

Retraitement Ajouter à la production de l’exercice

4- Impôts et taxes

Considérés comme :
• des rémunérations des services
Justificatif payés à l’état
• des taxes relatives à des charges
de personnel

Ajouter aux consommations intermédiaires

Retraitement Ou
Aux charges de personnel
capacité d’autofinancement
Et
autofinancement
Définition de la CAF :

La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée

par les opérations enregistrées en produits et charges au cours
d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges
concernés.

Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des

partenaires de l'entreprise.
 Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise Associés Apport en capital

Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement
A quoi sert la CAF ?

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise
Calcul de la CAF ?

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

▪ La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculée à

partir l’E.B.E ;

▪ La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée à

partir du résultat net comptable.
La méthode soustractive :

Cette formulation est dite explicative car chacun des postes apparaissant
dans la définition est théoriquement générateur de trésorerie. Cette
méthode doit toujours être préférée à l'approche vérificative.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou non
l'excédent brut d'exploitation (EBE).

Excédent brut d’exploitation (EBE)

+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- impôts sur les bénéfices

= CAF
La méthode additive :

La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat

de l'exercice.

Résultat net de l’exercice

+ dotations d’exploitation
+ dotations financières
+ dotations non courantes
- Reprises d’exploitation
- Reprises financières
- Reprises non courantes
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées

= Capacité d’autofinancement
 Notion de l’autofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement de

l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération des
associés.

Autofinancement de l'exercice (n)

=
CAF (n)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n) et relatifs aux résultats de l'exercice n - 1
 Ressource de financement
générée régulièrement par
l’entreprise
Avantages
Ressource de financement
n’entraînant pas de
paiement d’intérêts

L’autofinancement

Un autofinancement
excessive peut
détourner les actionnaires
Inconvénients
Un autofinancement
excessive par rapport au
moyen de financement peut
entraîner un ralentissement
de développement
analyse de la rentabilité
Et
Du risque
 Économiques Bilan
Produire ou
Moyens
vendre
Financiers

Permettent un
niveau d’activité
CPC
ESG
dégage des
résultats

La rentabilité d’exploitation : résultat ( EBE, RE, RC ) / activité ( CA, P°, VA )

La rentabilité économique : résultat ( EBE, RE, RC ) / moyens économiques
La rentabilité financière : résultat ( RAI, RNC ) / moyens financiers
La rentabilité d’exploitation ou taux de marge d’exploitation ou
taux de profitabilité

Elle se mesure à partir de l’ESG. L’activité d’une entreprise doit permettre

de générer des résultats.

Il s’agit donc de comparer :

Un résultat d’exploitation À un niveau d’activité

Le levier d’exploitation mesure la sensibilité du résultat d’exploitation à une

variation du niveau d’activité.

ΔR/R CA
e= e=
ΔCA/CA CA - SR
La rentabilité économique

Elle mesure l’efficacité des moyens économiques de l’outil de travail à

travers les résultats qu’ils génères et donc de sa performance industrielle.
C’est le reflet de sa gestion des sa position concurrentielle et de ses décisions
stratégiques.
Il s’agit donc de rapprocher :

Un résultat d’exploitation Aux moyens économiques

Le ratio de la rentabilité économique peut s’écrire :

EBE EBE CA
Re = = X
CE CA CE

Taux de marge Taux de rotation du

d’exploitation capital économique
La rentabilité financière

Elle intéresse l’actionnaire qui peut apprécier ce qui résulte de ses apports
soit directement sous forme de dividendes, soit indirectement sous forme de
plus value potentielle pour la part mise en réserve.

La rentabilité économique permettait de juger de la bonne composition du

capital économique (notamment à travers son taux de rotation). La
rentabilité va permettre d’apprécier la bonne composition du financement à
travers l’effet de levier.
Relation en taux de rentabilité économique et taux de rentabilité
financière : effet de levier
Exemple :
L’entreprise ALPHA synthétise son bilan de la manière suivante :
Bilan

Capitaux propres
Actifs économiques CP = 120 000
A = 300 000 Dettes financières
D = 180 000

Le résultat d’exploitation (Rex) du dernier exercices s’élève à 30 000 dh.

Le taux d’intérêt moyen (i) des dettes financières est estimé à 6%.
 Hypothèses retenues

Niveau Augmentation du Diminution du

Situation de
Variables d’endettement coût de résultat
départ
l’endettement d’exploitation
H1 H2 H1 H2 H1 H2

A 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000
CP 120 000 200 000 60 000 120 000 120 000 120 000 120 000
D 180 000 100 000 240 000 180 000 180 000 180 000 180 000
i 6% 6% 6% 8% 12% 6% 6%
Rex 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 20 000 10 000

Re= Rex/A 10% 10% 10% 10% 10% 6,67% 3,33%

Di 10 800 6 000 14 400 14 400 21 600 10 800 10 800

Rc 19 200 24 000 15 600 15 600 8 400 9 200 -800
rf = Rc/CP 16% 12% 26% 13% 7% 7,67% -0,67%
analyse de la dynamique
des flux
 Le tableau de financement

L’analyse statique à partir du bilan ne permet pas de délivrer toutes les

informations pertinentes sur la situation financière d’une entreprise.

L’analyse dynamique consiste à faire des comparaisons dans le temps entre

deux situations c’est à dire entre deux bilans.

Le tableau de financement permet une analyse fonctionnelle dynamique de la

situation financière de l’entreprise.
Le tableau de financement fait apparaître les mouvements ou les variations
d’emplois et de ressources survenus pendant un exercice afin d’expliquer
l’origine de la variation du FRNG et d’analyser l’utilisation de cette
variation.

Les opérations qui ont contribuées à l’évolution du

patrimoine au cours d’un exercice

Les réalisations d’investissement et des

désinvestissements
Le TF permet
Les moyens de financement utilisés

Les dividendes distribués

L’évolution des éléments du cycle d’exploitation

Le tableau de financement fait partie des cinq états de synthèse. Il est
obligatoire pour les entreprises qui ont un chiffre d’affaires supérieur à 7,5
millions de DHS.

Le tableau de financement comporte deux tableaux :

La synthèse des masses du bilan ;
Le tableau des emplois et des ressources ;
Synthèse des masses du bilan
Variations (N) – (N – 1)

Exercice Exercice Emplois Ou Ressources

N N–1
+ Financement permanent (1) X X X Ou X
- Actif immobilisé (2) X X X Ou X
= Fonds de roulement X X (-)X OU (+) X
fonctionnel (3) =(1)- (2)
+ Actif circulant HT (4) X X X Ou X
- Passif circulant HT (5) X X X Ou X
= Besoin de financement X X ( +) X OU (-) X
global (6) = (4)- (5)
+ Trésorerie – actif (7) X X X Ou X
- Trésorerie – passif (8) X X X Ou X
= Trésorerie nette (9)= (7)- (8) X X ( +) X OU (-) X
ou (3) - (6)
 Δ FRNG = Δ Ressources stables de la période – Δ Emplois de la période

Δ FRNG = Δ BFR - Δ TN

Financer Δ BFR : variation des décalages

Utilisation de la Δ FRNG :
de paiement
trésorerie potentielle
dégager pendant l’exercice
permet de : Δ TN : surplus de trésorerie
Dégager réelle
Tableau des emplois et ressources

1- Ressources stables de la période

postes Méthode de calcul observation

Capacité Information tirée à partir de ESG Utiliser la méthode additive ou

d’autofinancement soustractive
Cessions ou Mouvement du compte 751 produits de Encaissement sur créances
réductions cessions ; mouvements des créances immobilisées et des prêts, exclure les
d’éléments de immobilisées et des prêts intérêts courus.
l’actif immobilisé
Augmentations des Bilan avant répartition N Prendre l’augmentation des apports
capitaux propres Bilan après répartition N-1 appelés, et l’augmentation des
subventions obtenus dans l’exercice
Augmentation des Mouvements des comptes 14 ; Hors intérêt courus des emprunts,
dettes financières Pour l’émission d’une obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
 2- Emplois stables de la période

postes Méthode de calcul observation

Distributions mises Affectation des résultats Dividendes N-1 payés en N

en paiement au
cours de l’exercice
Acquisition Mouvements des comptes Y compris les augmentations des
d’éléments de d’immobilisations créances immobilisées et des prêts
l’actif immobilisé
Réduction des Bilan avant répartition N Retrait de l’exploitant ou
capitaux propres Bilan après répartition N-1 remboursement de capital aux
associés
Remboursements Mouvements des comptes 14 ; Hors intérêt courus des emprunts,
des dettes Pour l’émission d’une obligation
financières prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
Immobilisations en Mouvements des comptes
non valeurs d’immobilisations
 3- interprétation du tableau de financement

analyse calculs Interprétation

∆FRNG = ∆ BFR + ∆ TN La variation de la trésorerie

Évolution de la Peut s’écrire s’explique de la couverture du BFR
liquidité de ∆ FRNG – ∆ BFR = ∆ TN par le FRNG.
l’entreprise Si ∆ FRNG < ∆ BFR la trésorerie se
dégrade
Évolution de la Dettes financières stables / CAF L’entreprise doit pouvoir rembourser
solvabilité de < 3 ou 4 des dettes stables en utilisant la
l’entreprise totalité de la CAF de 3ou 4 années

Politique de financement : par L’autonomie financière est-elle

comparaison entre ressources stables et maîtrisée ? et est-elle capable
Évolution de la dettes de financement d’autofinancer sa croissance
structure Politique d’investissement : L’entreprise est-elle capable au
financière de inves/ DEP minimum de renouveler ses moyens
l’entreprise Politique de distribution : de productions?
comparaison dividendes à la CAF L’entre privilégie t-elle
l’autofinancement ou la
rémunération de ses actionnaires?
 analyse calculs Interprétation

Évolution du BFR : Le BFR ne doit pas évoluer plus que

Évolution des proportionnellement au chiffre
conditions ∆ BFR/BFR d’affaires. Un gonflement anormal
d’exploitation des stocks et des créances est de
∆CA/CA révélateur de difficultés
commerciales.
 Analyse Prévisionnelle : la prévision du BFRE

Le cycle d’exploitation génère un besoin de financement, le

BFRE, qui nécessite, un financement stable du fait de son
renouvellement. Sa prévision est nécessaire.

Rentabilité des Élaboration du plan

Compléter le diagnostic
investissements de financement
Le BFRE prévisionnel est dit « normatif » pour deux raisons :
▪ Il s’agit d’un objectif ;
▪ Il s’agit d’une évaluation moyenne

Les prévisions du BFRE « normatif » supposent que :

▪ le BFRE, donc ses composantes, est proportionnel à l’activité,
c’est à dire au chiffre d’affaire ;
▪ l’activité se répartit uniformément sur l’année
Calcul du BFRE prévisionnel à partir du bilan historique :

En retenant l’hypothèse de proportionnalité du BFRE au chiffre d’affaire hors taxes,

on obtient le rapport :
R = BFRE (n) / CA HT(n)
La prévision du BFRE (n+1) se fait sur la base de la prévision du CA HT(n+1) :
BFRE (n+1) = R x CA HT(n+1)

Exemple :
CA HT = 10 000 KDH ; BFRE = 1 700 KDH. Les prévisions font état d’un CA HT de
12 000 KDH pour l’exercice n+1.
Appréciation de la méthode :

Cette méthode ne permet pas de calculer un BFRE normal et moyen

prévisionnel dans les cas suivants :
Activité nouvelle : création d’entreprise, lancement d’un produit
nouveau ;
Activité saisonnière : les données du bilan ne reflètent pas l’activité
moyenne de l’exercice ;
Situation anormal les postes du bilan ne reflètent pas toujours un
niveau normal.
Calcul du BFRE prévisionnel par la méthode des temps
d’écoulement :

1- Objectif de la méthode :

Cette méthode cherche à calculer un BFRE prévisionnel pour un niveau

moyen et normal d’activité, le BFRE est analysé en chacune de ses
composantes.
Cette méthode retient la proportionnalité du BFRE au CA HT
2- Principes de la méthode :

Exprimons, par simplification, le BFRE en fonction de ses trois principales

composantes :

BFRE = Stocks + Créances – Dettes fournisseurs

BFRE = S + C - D

Divisons chacune des composantes par le CA moyen HT journalier :

BFRE x 360 = S x 360 + C x 360 - D x 360

CA HT CA HT CA HT CA HT
Chacun des postes se trouve évalué en jours chiffre d’affaires hors taxes.
Par exemple :

D x 360 dettes fournisseurs x 360 x achats TTC

CA HT = Achats TTC CA HT

Soit en généralisant :

Postes du BFRE en = Temps d’écoulement x Coefficient de

jours CA HT moyen en jours structure
Les temps d’écoulement sont des données techniques, provenant des services
compétents de l’entreprise.

Temps d’écoulement Montant moyen du poste du BFRE

= x 360
moyen en jours
Flux moyen de l’année entrant dans le poste

Le montant moyen du poste du BFRE représente un stock au sens large c’est à dire
tout poste du BFR : stock de produits, matières, créances, dettes.

Le flux de la période entrant dans le compte de stock.

Un ratio de temps d'écoulement précise la durée pendant laquelle un flux réel de

matières, créances ou dettes est resté immobilisé dans l'entreprise.
 Principaux ratios de temps d’écoulement :

Il s'agit de ratios constatés à un instant donné, ne correspondant ni à une

moyenne, ni à un niveau normal d'activité.

Temps de stockage des marchandises = Stock de marchandises

------------------------------------- x 360j
Coût annuel d'achat des marchandises

Temps de stockage de produits finis = Stock de produits finis

----------------------------------- x 360j
Coût annuel de production des produits finis
Délai de règlement des clients = créances clients
--------------------------- x 360j
chiffre d’affaires TTC

Délai de règlement des fournisseurs = dettes fournisseurs

--------------------------- x 360j
achats et charges externes TTC
Le coefficient de structure représente le poids du poste du BFRE pour un dh de
chiffre d’affaires hors taxes. Les donnés proviennent principalement de la
comptabilité analytique :

Coefficient de
= Flux moyen de l’année entrant dans le poste x360j
structure
CA HT
Intérêt de la méthode :

L'incidence d'une variation du chiffre d'affaires sur le BFRE peut être

rapidement évaluée.

Les temps d'écoulement sont des variables d'action sur lesquelles les
responsables peuvent agir pour modifier le BFRE.

Le principal intérêt de cette méthode est de pouvoir mesurer rapidement les

conséquences d'une modification des conditions d'exploitation sur le niveau du
BFRE.
Une meilleure relance clients devrait permettre de réduire de 10 % le délai de
règlement des clients. Quelle en est la conséquence sur le BFRE ?

Le temps d’écoulement baisse de 10 % de 33 soit 3,3 jours. Sachant que le

ratio de structure est de 1,2 cela représente une baisse du BFRE de 3,3 x 1,2 =
3,96 jours de chiffre d'affaires hors taxes, soit en valeur :
3,96 x 10 000 000 / 360 = 110 000dh.