Support de Présentation du module :

Analyse financière
3ème Année-Cycle d’Ingénieur
Semestre 2

Année Universitaire : 2019-2020

Concepts fondamentaux,
Objectifs et approches
de l’analyse financière
Sens des termes :

Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à des
emplois multiples.

Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :

Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens

Action de Contrôle
 L’analyse financière :
C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir de
l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la
situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les
décisions qui découlent de ce travail de réflexions.

Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant
ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
ü L’identification des signes de difficultés financières
ü L’identification des causes de dysfonctionnements
ü Le pronostic et les recommandations
Objectifs de l’analyse financière :
Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents
Étapes du diagnostic financier :

1- Fixer les objectifs de l’analyse 9- décision – suivi

2- Choix de l’approche
8- recommandations
ou des approches

3- collecte et mise en forme

des informations 7- diagnostic - synthèse
comptables et extra comptables

4- Calculs 6- interprétation

5- constats
 Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :

Analyse financière

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR liquidité rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres
L’analyse financière s’appuie sur des principes simples :

Économiques Bilan
Produire ou
Moyens
vendre
Financiers

Permettent un
niveau d’activité
CPC
ESG
dégage des
résultats

ü Produire ou vendre requiert des moyens économiques ;

ü Ces moyens économiques requièrent des moyens financiers ;
ü Utiliser ces moyens permet d’atteindre un niveau d’activité ;
ü Ce niveau d’activité permet de dégager des résultats.
 analyse du bilan
et de la
structure financière
De
L’entreprise
 Rappel sur le bilan comptable

Définition :
Le bilan est un état de synthèse qui donne une photographie de la situation du
patrimoine d’une entreprise à un moment donné :
§ Il décrit ce que l’entreprise possède et comment elle le finance.
§ Il se devise en 2 parties : le passif et l’actif Le passif décrit les ressources
financières, l’origine des capitaux utilisés. L’actif décrit les emplois faits
de ces capitaux.
 Rappel sur le bilan comptable

EXERCICE 1 :
Au début du mois de Juin 2016, M Ali décide d’ouvrir une épicerie appelée « Chez Ali ».
Pour la création de son Entreprise, il apporte une épargne de 400.000,00Dhs en espèces.
Durant ce même mois il achète :
– Un magasin pour 200.000Dh,
– Un vélomoteur pour 15.000Dh,
– Des rayonnages et un comptoir pour 40.000Dh et
– Des marchandises pour 130.000Dh.
Il ouvre un compte à la BP et y dépose 10.000Dh.
TA F : Etablir le Bilan de l’Entreprise « Chez Ali» au 30 Juin 2016
 Rappel sur le bilan comptable

Corrigé 1 : Bilan de l’Entreprise « Chez Ali» au 30 Juin 2016

Emplois Ressources
 Rappel sur le bilan comptable
Présentation :
Chaque partie du Bilan est divisée en Masses, Rubriques et Postes
 Structure du bilan

Les éléments constitutifs du Passif

•Le financement permanent (Classe 1)
•Le passif circulant hors trésorerie (Classe 4)
•La trésorerie passif (Rubrique 55 de la classe 5)
Les éléments constitutifs d’Actif
•L’actif immobilisé (Classe 2)
•L’actif circulant hors trésorerie (Classe 3)
•La trésorerie-actif (Rubrique 51 de la classe 5)
 Rappel sur le bilan comptable
EXERCICE 2 : Le 1er janvier 2016 la situation de l’entreprise ASSIF se présente comme suit :
ØL’entreprise possède :
– Un fonds commercial évalué à ……………………………………..300.000 DH
– Des machines industrielles pour…………………………………….250.000 DH
– Des véhicules utilitaires pour………………………………………..350.000 DH
– Divers mobiliers de bureau pour…………………………………….100.000 DH
– Divers matériels de bureau pour……………………………………....40.000 DH
– Des micro-ordinateurs pour…………………………………………...60.000 DH
– Un stock de matières premières pour ………………………………..200.000 DH
– Un stock de produits finis pour………………………………………120.000 DH
– Des fonds déposés en banques pour …………………………………..50.000 DH
– Des fonds déposées au centre de chèques postaux pour ………………35.000 DH
– Des espèces en caisse pour ……………………………………………15.000 DH
ØElle a emprunté à un organisme financier (crédit à long terme) 700.000 DH
ØSes clients lui doivent 35.340 DH et le personnel 10.000 DH.
ØElle doit à ses fournisseurs 45.200 DH et à la Caisse Nationale de Sécurité Sociale 20.140 DH.
TA F : Etablir le Bilan de l’Entreprise « Assif» au 1er janvier 2016
 Rappel sur le bilan comptable

Corrigé 1 : Bilan de l’Entreprise « Assif» au 1er janvier 2016

TAF
 Solution

I.T.M.O = les installations techniques, matériels et outillages industriels,

 TAF
Une entreprise X est créée le 1/1/2016. Les éléments actifs et passifs sont les suivants
 Solution T.A.F
Bilan de l’E/se X au 1/1/2016
 L’analyse du bilan

Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de

l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.

en fonction des objectifs poursuivis par l’analyste,

l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche liquidité (financière et patrimoniale) ou bien une
approche fonctionnel
 Le bilan fonctionnel
Ø Définition : Un bilan est dit fonctionnel lorsque les dettes et les créances sont
analysées et enregistrées selon leur fonction (financement ou emplois stables,
exploitation).
Ø Structure : La présentation du bilan fonctionnel est calquée sur le découpage
retenu par le PCM

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé Financement permanent
Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)
Trésorerie-Actif Trésorerie-passif

Ø Il a pour rôle de :
ü Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise
ü Déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du
bilan classées par fonction.
ü Evaluer les besoins financiers et les ressources dont dispose l’entreprise et
en observant le degré de couverture des emplois par les ressources.
 La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont
l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire,
l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son
fonctionnement et à sa croissance.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 La structure du bilan fonctionnel
le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il
est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan
comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle
procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses
homogènes.

ü L’entreprise possède des ressources

Ressources stables Cycle long de financement
Dettes liées au cycle d’exploitation
Passifs circulants

ü Ces ressources servent à financer des emplois

Emplois stables Cycle long d’investissement

Biens et créances liés au cycle

Actifs circulants d’exploitation
 Le Fonds de Roulement Fonctionnel
(FRF)

Le FRF est l’excédent des ressources de financement sur les emplois

durables. Il compare les ressources durables (représentant le cycle de
financement ) aux emplois stables (représentant le cycle d’investissement).

FRF= Financement permanent (classe 1)– Actif immobilisé(classe 2)

 Emplois stables
Ressources
durables
FRF

Ø FRF>0 : Il s’agit d’une ressource. Les ressources de financement ont financé la

totalité des investissement et elles ont dégagé un excédant qui peut être utilisé
pour financer les besoins d’exploitation.
Ø FRF<0 : Il s’agit d’un besoin. Les ressources de financement n’ont pas permis
de financer la totalité des investissement. Le besoin peut être financé à partir
du passif circulant HT (classe 4) ou de la trésorerie passif.
 Application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

TAF : Calculer le Fonds de roulement fonctionnel (FRF)

 Solution de l’application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

FRF=Financement permanent-Actif immobilisé

=290 000-250 000=40000 dh

Les ressources de la classe 1 ont financé l’intégralité des investissement de la classe 2

et elle ont dégagé un surplus de 40 000 dh.
 Le Besoin en Fonds de Roulement
Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations d’achat, de
fabrication et de ventes.
Le BFR correspond au volume d’argent nécessaire pour assurer le
fonctionnement normal et continu de l’activité de l’entreprise.

BFR = actif circulant HT – passif circulant HT

BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation

ØBFR d’exploitation = Stocks+créances d’exp-dettes expl.
ØBFR hors exploitation = Autres débiteurs-Autres créanciers.

Ø BFR >0. Il s’agit d’un besoin à financer : Les ressources du passif circulant (classe
4) n’ont pas pu financer les emplois de l’actif circulant (classe 3) et il faut chercher
les ressources nécessaires pour satisfaire ce besoin au niveau du FRF et/ou de la
trésorerie.
Ø BFR <0. Il s’agit d’une ressource qui peuvent être utilisée pour conforter
l’équilibre financier de l’entreprise.
 Application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

TAF : Calculer le BFR

 Solution de l’application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 175 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

BFR=Actif circulant (HT)-Passif circulant (HT)

=175 000-130 000=45000 dh

Il s’agit d’un besoin de financement, l’entreprise doit trouver les ressources

nécessaires pour le financer.
 La Trésorerie

ü Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se

matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
üLa trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRF et le BFR.

TN = FRF - BFR
TN = Trésorerie Actif - Trésorerie Passif
 Application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 75 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

TAF : Calculer la trésorerie

 Solution de l’application

Actif Bilan fonctionnel Passif

Actif immobilisé 250 000 Financement permanent 290 000
Actif circulant (HT) 175 000 Passif circulant (HT) 130 000
Trésorerie-Actif 25 000 Trésorerie-passif 30 000
Total Actif 450 000 Total Passif 450 000

Trésorerie nette=FRF-BFR
=40000-45000=-5000 dh
Ou
Trésorerie nette=TrésorerieActif – Trésorerie passif
=25000-30000=-5000 dh

Le FRF n’a pas financé le BFR, ce qui a dégagé un déficit de trésorerie de 5000 dh
Deux situations de trésorerie sont possibles :

Trésorerie positive : FRF > BFR

ü L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des excédents de
trésorerie.

Trésorerie négative : FRF < BFR

ü L’équilibre financier n’est pas respecté.
ü L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en
fonds de roulement.
ü Elle est dépendante des banques.
 Application
Amortissements
Actif Brut Net PASSIF Montant
et provisions
Immo. en non valeur Finacement permanent
. Frais préliminaires 30 10 20 . Capital social 250
. Charges à répartir sur Plus. Exercices 10 10 . Réserves légales 20
IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Résultat net de l'exercice 45
. Terrains 120 120 Dettes de financement 35
. Constructions 70 20 50
. Installations techniques. matériel et outillage 52 10 42
IMMOBILISATIONS FINANCIERES Passif circulant HT
. Prêts immob. 15 15 . Fournisseurs et comptes rattachés 70
. Titres de participation 65 65 . Autres Créanciers 30
Actif circulant HT
. Marchandises 80 10 70
. Clients et C.R 70 15 55 TRESORERIE - PASSIF
. Autres débiteurs 27 27 . Crédit de trésorerie 30
TRESORERIE - ACTIF
. Banques, T.G. et C.P. 6 6
TOTAL Actif 545 65 480 Total Passif 480
TAF :
Ø Etablir de bilan fonctionnelle
Ø Calculer le FRF, BFR et TN
 Le bilan financier
Définition du Bilan financier :
Ø Le bilan financier également appelé bilan de liquidité, est à la base de l’analyse
financière d’une entreprise, il permet en reclassant les postes du bilan selon leur
liquidité à l’actif et selon leur exigibilité au passif, de porter un jugement sur la
solvabilité de l’entreprise étudiée.
L’objectif du bilan financier
Ø Faire apparaître le patrimoine réel de l’entreprise et d’évaluer le risque de non-liquidité
de celle-ci.
Qu’est ce que la solvabilité ?
La solvabilité traduit la capacité d’une entreprise à faire face à ses engagements financiers
c’est-à-dire la capacité à rembourser l’ensemble de ce qu’elle doit par la vente de ses
actifs en cas de liquidation.
Qu’est ce que la liquidité ?
C’est la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins d’un an (CT) à l’aide de
son actif circulant à moins d’un an .
Différence entre le bilan fonctionnel et bilan financier :
Le bilan fonctionnel est établi dans une optique de continuité d’exploitation Alors que le
bilan financier est établi dans une optique de liquidation de l’entreprise (cessation
d’activité)
Le bilan financier intéresse particulièrement
tous ceux qui sont attentifs au degré de
solvabilité de l’entreprise, au premier rang
desquels se trouvent les créanciers
 La logique du bilan financier
L’analyse liquidité – solvabilité repose sur une conception patrimoniale de
l’entreprise

Bilan comptable

Une analyse de la liquidité et

de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés

en masses homogènes d’après leur
degré de liquidité et d’exigibilité

Bilan financier
 La structure du bilan financier
L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie
est plus ou moins long.

Biens
Actif à plus d’un an
et
Actif à moins d’un an créances

Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles

Capitaux propres
Passif à plus d’un an
et
passif à moins d’un an dettes
 La structure du bilan financier
Actif Bilan financier Passif
Actif immobilisé (AI) Capitaux permanent
Dettes à long et moyen
Valeur d’exploitation (VE) terme (DLMT)
Valeur réalisable (VR) Dettes à court terme (DCT)
Valeur disponible (VD) Trésorerie-passif

Eléments d’Actif Explication

Actif immobilisé (plus d’un an) Tous les emplois stables >1an
Valeur d’exploitation (moins d’un an) Les stocks (sauf le stock de sécurité)
Valeur réalisable (moins d’un an) Les créances <1 an
Valeur disponible (moins d’un an) Les disponibilités

Eléments du passif Explication

Capitaux permanent (plus d’un an) :
§Capitaux propres §Les ressources propres à l’entreprise
§Dettes à Moyen et Long terme §Toutes les dettes à régler dans plus d’un an
Dettes à court terme (moins d’un an) Toutes les dettes à régler dans moins d’un an

Trésorerie-passif (moins d’un an) Tous les concours bancaires à moins d’un an
 Comparaison de la structure du bilan financier/bilan
fonctionnel
Actif Bilan fonctionnel Passif
Actif immobilisé Financement permanent :
§Capitaux propres
§DLMT
Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)
§d’exploitation (stocks, créances §d’exploitation (dette
clients, ..) personnel, personnel, TVA,
§hors exploitation (TVP) …)
§hors exploitation (IS, taxe
urbaine, …)

Trésorerie-Actif Trésorerie-passif

Actif Bilan financier Passif

Actif immobilisé (AI) Capitaux permanents
Dettes à long et moyen
Valeur d’exploitation (VE) terme (DLMT)
Valeur réalisable (VR) Dettes à court terme (DCT)
Valeur disponible (VD) Trésorerie-passif
 Les principaux retraitements
§Les fictifs (frais préliminaires, charges à répartir sur plusieurs exercices) sont
considérés comme ayant une valeur nulle, ils sont retranchés de l’Actif
Immobilisé et le même montant est retranché du passif (capitaux propres),
§Les créances financières dont l’échéance est à moins d’un an, sont transférés
de l’actif immobilisé vers l’actif circulant (valeurs réalisables).
Les § Les immobilisations sont enregistrées à leurs valeurs économiques (valeur
correction vénale), la différence entre la valeur comptable et la valeur économique et la
relatives à valeur économique est ajoutée (ou retranchée) au niveau du passif (capitaux
l’actif propres)
§Les stocks de sécurité sont retranché du poste stocks (Valeur d’exploitation)
et sont ajoutés au niveau de l’actif immobilisé.
§Les effets de commerce escomptables (négociables) sont retranchés du poste
clients (VR) et sont ajoutés au niveau du poste de trésorerie (VD).
§Les TVP facilement cessibles sont retranchés de l’AC et sont ajoutés au
niveau de la Trésorerie-Actif

§La partie du résultat de l’exercice qui sera distribuée est retranchée des
capitaux propres et elle ajoutée au niveau des DCT
Les §Les dettes de financement dont l’échéance est à moins d’un an sont à
correction transférer au niveau des DCT
relatives au §Les dettes d’exploitation à plus à plus d’un an contenues dans le passif
passif circulant sont transférées vers les dettes de financement (DLMT)
 Fiche de retraitements

Actif Passif
Eléments
V.I V.E V.R V.D Capitaux propres DMLT DCT Trésorerie-passif
Total bilan comptable
Retraitements :
§...
§….
§…
§…..
§….
§….

Total bilan financier

 Actif Montant PASSIF Montant

Immo. en non valeur Finacement permanent

. Frais préliminaires
. Charges à répartir sur Plus. Exercices
Application
20
10
. Capital social

. Réserves légales (5% du résultat de l’année N-1)

250
20
IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Résultat net de l'exercice 45
. Terrains 120 Dettes de financement 35
. Constructions 50
. Installations techniques. matériel et outillage 42
IMMOBILISATIONS FINANCIERES Passif circulant HT
. Prêts immob. 15 . Fournisseurs et comptes rattachés 70
. Titres de participation 65 . Autres Créanciers 30
Actif circulant HT
. Marchandises 70
. Clients et C.R 55 TRESORERIE - PASSIF
. Autres débiteurs 27 . Crédit de trésorerie 30
TRESORERIE - ACTIF
. Banques 6
TOTAL Actif 480 Total Passif 480
Autres informations :
Ø La valeur réelle du terrain est de 135
Ø Dans les prêts immobilisés, il y a un prêt au personnel de 8 à régler dans 7 mois
Ø La valeur sur le marché financier des titre de participation est de 85.
Ø L’entreprise possède un stock de sécurité de 10.
Ø Dans autres débiteurs, il y a une créance de 12 à régler dans 17 mois.
Ø L’entreprise dispose d’un portefeuille d’effets de commerce de 14, tous escomptables.
Ø 40% du résultat distribuable (après prélèvement de la réserve légale) sera distribué aux actionnaires dans
3 mois.
Ø Une partie des dettes fournisseurs (14) est à régler dans 18 mois.
 Application

TAF :
Ø Faire les retraitements sous forme d’une fiche de retraitements
Ø Etablir de bilan financier
 Les indicateurs de l’équilibre de la structure financière
• Le Fond de Roulement financier (FRFin) est définit comme étant
l’excédant des capitaux permanent figurant au passif par rapport aux
immobilisations.
• Le BFR fin. Résulte de la différence entre les emplois circulant hors
trésorerie et les ressources circulantes hors trésorerie.
• La trésorerie nette traduit la liquidité disponible dans l’entreprise.

• FR financier = Valeurs d’exploitation+ Valeurs réalisables + valeurs

disponibles disponibles)-(Dettes à CT+ tréso passif)
• BFR fin. = (valeurs d’exploitation + valeurs réalisables) – dettes à
court terme.
• Trésorerie nette = FR Fin – BFR fin.
Ou Trésorerie nette = valeurs disponibles – trésorerie passif
ü Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il
est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de
paiements.

ü Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise

et une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pour
les créanciers.

Deux situations peuvent se présenter :

FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise en

principe solvable.

FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques

d’insolvabilité sont probables.
 L’ANALYSE DU BILAN FINANCIER- LES RATIOS

• Les ratios :