CHAPITRE III

L’INVESTISSEMENT
 Plan

1. Fonction d’investissement
 Définition de l’investissement
 Rôle de l’investissement

2. Déterminants de l’investissement
 Déterminant microéconomique: Taux d’intérêt
 Déterminant macroéconomique: Demande anticipée

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 1. Définition de l’investissement

 Acte économique fondamental des entreprises

 Acte d’acquisition de biens d’équipement durables

destinés à accroître la production de biens et services

 Un flux qui alimente le stock de capital fixe

 C’est l’investissement privé par opposition à l’investissement

public (dépenses publiques de l’Etat) ou l’investissement des
ménages (dans l’immobilier, dans les titres)

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 Composantes de l’investissement

Investissement

Formation brute de Variation de stock

capital fixe
Matières premières
Investissement Investissement Produits finis
matériel immatériel
Achat d’usines Achat de logiciels
Achat de matériels Achat de brevets
Achat de terrains Formation
Achat d’équipements
Achat de moyens de transport

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Distinction entre investissement et FBCF

I = FBCF + ∆S

où

 I l’investissement brut

 FBCF la formation brute de capital fixe : Acquisition

de nouveaux biens de production

 ∆S La variation de stock = Stock Final – Stock Initial

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Distinction entre investissement net et brut

Inet = Ibrut - Amortissements

= (Kt – Kt-1) - δKt-1
où

 Inet l’investissement net

 Ibrut l’investissement brut ou FBCF ou ∆K
 Amortissements ou investissements de remplacement pour
maintenir constant le stock de capital après son dépréciation
 Kt le capital fixe de début de période
 Kt-1 le capital fixe de fin de période
 δ le taux d’amortissement ou de dépréciation du capital par
usure physique ou technologique (obsolescence)

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 Rôle de l’investissement

 L’investissement est le moteur de la croissance économique

 Effet sur l’offre en augmentant la capacité productive

 Effet sur la demande globale

Y= C+ I+ G+ (X – M)

 Effet sur l’emploi en embauchant des salariés

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 2. Déterminants de l’investissement
 La décision d’investissement est la transformation d’avoirs
monétaires en actifs physiques

Décision
d’investissement

Déterminant Déterminant
microéconomique macroéconomique

Taux d’intérêt Demande anticipée

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 Déterminant microéconomique
Taux d’intérêt

Financement de
l’investissement

Autofinancement Emprunt

Coût de l’emprunt
Taux d’intérêt

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 Principe de l’actualisation
A la période initiale 0 : RN0
Après 1 an: RN1 = RN0 (1+r)
Après 2 ans: RN2 = RN1(1+r) = RN0 (1+r)2
Après 3 ans: RN3 = RN2(1+r) = RN0 (1+r)3
…
Après n ans: RNn = RNn-1(1+r) = RN0 (1+r)n

où RN0, RN1, RN2, RN3 … RNn Les recettes à la période 0, 1, 2, 3, … n

L’actualisation est la détermination d’une valeur future

aujourd’hui (à la période initiale 0)

; ; ;

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 Approche de la VAN
 La Valeur Actualisée nette (VAN) consiste à comparer entre la
somme des recettes actualisées et le coût de l’investissement

où
 I0 la dépense d’investissement pour l’acquisition de biens
d’équipement dont la durée de vie est de n années
 RN les recettes nettes attendues (prévisionnelles)
 r le taux d’intérêt

Un projet est rentable si sa VAN est positive

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 Exemple numérique 1
Analyser la rentabilité de ce projet d’investissement, sachant que:
I0 = 66085
n=3
r = 0,08
RN1 = 36000, RN2 = 24000, RN3 = 18000
Réponses

VAN positive → Ce projet est rentable

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 Approche du TRI
 Le taux de rendement interne (TRI) de l’investissement
ou l’efficacité marginale du capital est un concept alternatif à
la VAN

 Le TRI est le taux d’actualisation (ρ) qui égalise la valeur

présente de l’investissement et ses revenus futurs (qui annule
la VAN)

Un projet est rentable si son TRI > taux d’intérêt

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 Exemple numérique 1
Pour quel taux d’intérêt ce projet sera rentable? sachant que:
I0 = 66085
n=3
RN1 = 36000, RN2 = 24000, RN3 = 18000

Réponses

ρ = 0,1 = 10%
Ce projet sera rentable pour des taux d’intérêt < 10%

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 Exemple numérique 2
• Un entrepreneur veut décider quant aux projets à réaliser
• Il est face à plusieurs projets d’investissement à TRI différents

Projet A B C D E F
TRI 0,25 0,08 0,06 0,14 0,12 0,2
Montant de l’investissement 100 120 80 150 100 80

La démarche consiste à :
• Classer les différents projets par TRI décroissants
• Comparer ces TRI aux taux d’intérêt
• Décider des projets à réaliser selon la règle TRI>r

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 Exemple numérique 2 (réponses)

Classement des projets selon le TRI

Projet A F D E B C
TRI 0,25 0,2 0,14 0,12 0,08 0,06
Montant de l’investissement 100 80 150 100 120 80
Investissement cumulé 100 180 330 430 550 630

• Si r = 5 % : tous les projets seront réalisés → I = 630

• Si r = 9 % : les projets A, F, D et E seront réalisés → I = 430

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 Représentation graphique
ρ

0,25

0,2

0,14
0,12

0,08
0,06

I
100 180 330 430 550 640

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Relation investissement-taux d’intérêt

 Taux d’intérêt faible Plus de projets rentables

Montant des investissements élevé
 L’investissement est fonction décroissante du taux
d’intérêt
I = f (r) avec

 A des taux d’intérêt très faibles, l’investissement ne

dépend plus du taux d’intérêt (sensibilité nulle)

 L’analyse est de court terme, les prix sont supposés

constants, le taux d’inflation anticipée est nul, d’où
égalité entre taux d’intérêt nominal et réel

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 Déterminant macroéconomique
Demande anticipée

 Principe: L’investissement est fonction positive

des variations de la demande anticipée
Plus la demande augmente, plus l’entreprise produit et
plus elle investira en augmentant son stock de capital
 Hypothèses

H1. Plein emploi des capacités de production

H2. La production s’ajuste immédiatement à la demande

→ elle la remplace dans la fonction d’investissement

H3. Fonction de production à coefficients fixes et
rendements d’échelle constants

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 Déterminants de l’investissement

L’investissement dans la théorie keynésienne dépend du:

 Taux d’intérêt r
 Volume des ventes anticipé Y

I = f (r , Y)

avec

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Applications