ANALYSE FINANCIERE

SEMESTRE 4: LICENCE FONDAMENTALE « ECONOMIE ET GESTION »

GROUPES : A & B

Pr. Kaoutar ESSAF

INTRODUCTION
 La vie économique de l’entreprise se caractérise par l’existence de
DEUX POLES

Pôle 1: Pôle 2:
L’ACTIVITE LE PATRIMOINE

Raison d’être de l’entreprise Au service de l’activité

Production Ventes de Moyens Moyens

des biens m/ses Techniques Financiers

Prestations
de services Moyens
Commerciaux
 Les agrégats permettant la description des échanges économiques de
l’entreprise

PATRIMOINE ACTIVITE

1. BIENS 4. CHARGES

AGREGATS
2. MONNAIE ECONOMIQUES

5. PRODUITS

3. OBLIGATIONS
Définition de l’Analyse Financière

❑ L’ANALYSE FINANCIÈRE - appelée également DIAGNOSTIC FINANCIER - consiste

à recenser les forces et les faiblesses de l’entreprise afin de porter un jugement
sur sa performance et sa situation financière, en se plaçant dans la perspective
d’une continuité de l’exploitation

❑ L’analyse financière permet, suite à la réalisation d’un diagnostic financier, de

connaître la situation d’une entreprise (activité, performances réalisées,
structure financière), de l’interpréter, d’effectuer des comparaisons afin de
prendre des décisions stratégiques et/ou opérationnelles
Définition de l’Analyse Financière (Suite)

❑ En s’appuyant sur le traitement et l’interprétation d’informations comptables ou

d’autres informations de gestion, l’analyse financière a pour objet principal la
production d’un diagnostic global de la situation financière de l’entreprise

❑ L’analyse financière est l’étude de l’activité, de la rentabilité et de la structure

financière de l’entreprise à postériori (données historiques et présentes) et/ou à
priori (prévisions). Il s’agit de l’ensemble des méthodes et d’instruments
permettant une formulation d’une appréciation relative à la situation financière
d’une entreprise, aux risques qui l’affectent, au niveau et à la qualité de ses
performances
Objectifs de l’Analyse Financière
La Contrainte de Solvabilité : Equilibres Financiers et Risque de Faillite

Exposition au Risque d’Insolvabilité Enjeux de l’Insolvabilité

• Échéances liées à l’amortissement de dettes
et d’emprunts
• Dépenses conditionnant le maintien de la
continuité d’exploitation
• Prélèvements obligatoires
• Perte de patrimoine en totalité ou en partie
(Liquidation ou cession)
• Perte de l’autonomie financière

L’Appréciation des Performances Economiques et Financières

Choix des Indicateurs de Résultat Indicateurs Relatifs aux Moyens Engagés

▪ L’ensemble des soldes de gestion ▪ Mesure des moyens engagés pour obtenir les
▪ L’excédent brut d’exploitation résultats engendrés par l’entreprise
▪ La capacité d’autofinancement
▪ Mesure d’excédents de trésorerie
Objectifs de l’Analyse Financière (Suite)

Analyse de
l’équilibre

Analyse de la
rentabilité
OBJECTIFS
DE Analyse de la
L’ANALYSE solvabilité
FINANCIERE Analyse des
risques

Analyse de la
liquidité
Les 2 questions majeures de l’Analyse Financière

• Son exploitation est-elle saine ?

L’entreprise est-elle • Ses actifs ont-ils un rendement suffisant ?
RENTABLE ? • Ses actionnaires peuvent-ils être satisfaits du
niveau de rentabilité ?
(Pôle 1: Activité)

• L’entreprise est-elle liquide ?

L’entreprise est-elle • Comment l’entreprise gère-elle son BFR ?
SOLVABLE ? • Le financement est-il globalement équilibré ?
• Quel est le risque de défaillance de
(Pôle 2: Patrimoine) l’entreprise?
Les utilisateurs de l’Analyse Financière
UTILISATEURS DE L’INFORMATION FINANCIERE
Les banques
Les analystes financiers sur les marchés

Les sociétés d’affacturage

Les entreprises et les investisseurs
Les comités d’entreprises, dirigeants et actionnaires

Les organismes statistiques

Les agences de notation
Les partenaires internes et externes de l’entreprise (Clients, fournisseurs, salariés,…)
Comptabilité générale: Matière Première de l’Analyse Financière

• Code général de • États de synthèse révisés

normalisation comptable • RETRAITEMENTS • Description de la réalité
(CGNC) économique et financière
• Principes comptables • Analyse de la performance
• Etats de synthèse • RECLASSEMENTS de l’activité
• Liasse fiscale • Base de prise de décisions
 CHAPITRE 1:
L’ANALYSE FONCTIONNELLE
DE LA STRUCTURE
FINANCIÈRE
 SECTION 1:

LE BILAN COMPTABLE
 Le Bilan Comptable
➢ Le bilan comptable indique, à un moment donné, l’état des
ressources et des emplois d’une entreprise. Il exprime son équilibre
financier et permet une étude de l’évolution du patrimoine de
l’entreprise et de sa situation financière.

➢ Le bilan comptable d’une entreprise indique:

* L’actif, qui correspond aux emplois, regroupe les actifs de
l’entreprise en fonction de leur destination
* Le passif, qui indique les ressources dont dispose
l’entreprise, distingue les ressources de financement selon leur
origine
Le Bilan Comptable

BILAN COMPTABLE
ACTIF (EMPLOIS) PASSIF (RESSOURCES)

Actif Immobilisé (Classe 2) Financement Permanent (Classe 1)

Actif Circulant Hors Trésorerie (Classe 3) Passif Circulant Hors Trésorerie (Classe 4)

Trésorerie-Actif (Classe 5) Trésorerie-Passif (Classe 5)

 Le Bilan Comptable
Mais le bilan comptable ne répond pas exactement aux objectifs
des financiers, plus préoccupés par le présent et le futur que par le
passé. Par conséquent, des retraitements sont à réaliser afin d’avoir une
image qui reflète fidèlement la réalité économique des opérations
réalisées par l’entreprise. Deux méthodes de retraitements ont été
retenues:
* La première méthode mène au Bilan Financier ou Bilan
Liquidité-Exigibilité
* La deuxième, plus récente, conduit au Bilan Fonctionnel
 SECTION 2:

L’ELABORATION DU BILAN
FONCTIONNEL
 1. Définition du Bilan Fonctionnel
❑ Le bilan fonctionnel classe les différentes opérations effectuées par l’entreprise
selon les fonctions auxquelles elles se rapportent, d’où l’appellation d’Analyse
Fonctionnelle

❑ Le bilan fonctionnel est un bilan qui retrace la situation patrimoniale d’une entreprise
en se basant sur un classement par fonctions des emplois et des ressources.

❑ Le bilan fonctionnel repose sur la distinction entre les éléments stables (relevant des
cycles longs d’investissement et de financement) et les éléments circulants (relevant
des cycles plus courts d’exploitation et de financement)

❑ La structure et le contenu du bilan fonctionnel ne sont définis par aucun texte

réglementaire. Ils varient d’un auteur à l’autre selon la théorie ou la pratique qui les
sous-tendent.

❑ L’établissement du bilan fonctionnel se réalise à partir d’un bilan comptable

 2. Fondements de l’Analyse Fonctionnelle

❑ L’analyse fonctionnelle de la structure financière est basée sur l’étude de la

couverture des emplois par les ressources en prenant en considération les trois
grandes fonctions à savoir INVESTISSEMENT – FINANCEMENT – EXPLOITATION,
dans les différents cycles économiques de l’entreprise

❑ La réalisation d’une analyse fonctionnelle nécessite le retraitement et le

reclassement de certaines rubriques du bilan comptable
2. Fondements de l’Analyse Fonctionnelle

• Les opérations • Les opérations • Les opérations

d’acquisition ou de permettant à courantes liées aux
cession d’actifs l’entreprise de se activités d’achat de
permettant à procurer les ressources marchandises, de
l’entreprise de déployer financières nécessaires production de biens et
son activité à l’acquisition des actifs services et de vente
d’articles produits ou
commercialisés

Cycle Cycle de Cycle

d’Investissement Financement d’Exploitation
2. Fondements de l’Analyse Fonctionnelle

Cycle de Ressources Stables

Financement
Permanent
Financement

Cycle Emplois Stables Actif Immobilisé

d’investissement

* AC d’exploitation *PC d’exploitation

Cycle *AC hors exploitation *PC hors exploitation
d’exploitation *Trésorerie-Actif *Trésorerie-Passif
2. Fondements de l’Analyse Fonctionnelle
PRESENTATION SIMPLIFIEE DU BILAN
FONCTIONNEL

EMPLOIS RESSOURCES
Actif Immobilisé Financement Permanent
(Emplois stables) (Ressources Stables)

ACTIF Actif Circulant d’Exploitation Passif Circulant d’Exploitation PASSIF

Actif Circulant Hors Exploitation Passif Circulant Hors Exploitation

Trésorerie-Actif Trésorerie-Passif
3. Passage du Bilan Comptable au Bilan Fonctionnel

Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel selon certains auteurs

n’est pas nécessaire du fait que le bilan comptable est un bilan fonctionnel, car le
Plan Comptable Marocain a été élaboré d’une façon fonctionnelle alors que d’autres
optent pour un retraitement de certains éléments du bilan comptable
 ANALYSE FONCTIONNELLE
DE L’EQUILIBRE FINANCIER
AVEC
Sans RETRAITEMENTS
RETRAITEMENTS

BILAN FONCTIONNEL

• Fonds de Roulement
Fonctionnel (FRF)
Présentation des masses • Besoin de Financement
du Bilan Fonctionnel Global (BFG)
• Trésorerie Nette (TN)
 SECTION 3:

LES RETRAITEMENTS
DU BILAN FONCTIONNEL
Retraitements du Bilan Fonctionnel
L’élaboration du bilan Fonctionnel est basée sur les trois principes suivants:

❑ Les actifs sont pris en considération à leur valeur d’origine (Brute) afin de mettre
en évidence les décisions initiales, avant toute dépréciation liée au temps
(amortissements) ou à d’autres circonstances (provisions)

❑ L’analyse fonctionnelle se base sur un bilan avant répartition du résultat du fait

que l’analyse porte sur la rentabilité dégagée par l’entreprise

❑ Le total ACTIF est toujours égal au total PASSIF

Retraitements du Bilan Fonctionnel

RETRAITEMENTS

1. Primes de
2. Amortissements et 3. Immobilisations en 4. Ecarts de
remboursement des
provisions crédit-bail conversion
obligations
 Retraitements du Bilan Fonctionnel
1 . Retraitements des primes de remboursement des obligations

ACTIF (-) : Eliminer la valeur des primes de

remboursement des obligations de l’actif immobilisé

Primes de remboursement
des obligations

PASSIF (-) : Déduire la valeur des primes de

remboursement des obligations des dettes financières
(Emprunts obligataires) (Financement Permanent)
 Retraitements du Bilan Fonctionnel
2 . Retraitements des amortissements et provisions

ACTIF (-) : Elimination des valeurs relatives aux

amortissements et provisions (On retient les valeurs
brutes des éléments de l’actif)

Amortissements et
Provisions

PASSIF (+) : Ajouter les valeurs déduites afférentes aux

amortissements et provisions aux capitaux propres
(Financement Permanent)
 Retraitements du Bilan Fonctionnel
3 . Retraitements des immobilisations en crédit-bail (Leasing)

ACTIF (+) :
• Ajouter la valeur d’origine des immobilisations en
crédit-bail aux emplois stables immobilisés (Actif
Immobilisé )
Immobilisations en
crédit-bail

PASSIF (+) :
• Ajouter le cumul d’amortissements aux capitaux
propres (Financement Permanent)
• Ajouter la VNA aux dettes financières (Financement
Permanent)
 Retraitements du Bilan Fonctionnel
4. Retraitements des écarts de conversion (ECART DE CONVERSION ACTIF)

Cas de diminution Cas

des créances d’augmentation
des dettes

ACTIF (-) ACTIF (-)

A éliminer de l’actif A éliminer de l’actif

ACTIF (+) PASSIF (-)

A ajouter à l’actif A déduire des dettes
d’exploitation/actif d’exploitation/dettes
immobilisé de financement
 Retraitements du Bilan Fonctionnel
4. Retraitements des écarts de conversion (ECART DE CONVERSION PASSIF)

Cas
d’augmentation Cas de diminution
des créances des dettes

PASSIF (-) PASSIF (-)

A éliminer du passif A éliminer du passif

ACTIF (-)
PASSIF (+)
A retrancher de l’actif
d’exploitation/actif A ajouter aux dettes
immobilisé d’exploitation/dettes
de financement
Retraitements du Bilan Fonctionnel
SYNTHÈSE DES RETRAITEMENTS DU BILAN FONCTIONNEL (ACTIF)

RETRAITEMENTS DE L’ACTIF

ACTIF IMMOBILISE ACTIF CIRCULANT HORS TRESORERIE

➢ Au total de l’actif immobilisé en valeur brute: ➢ Au total de l’actif circulant HT en valeur brute:

▪ Retrancher la valeur d’entrée des primes de ▪ Classer les éléments de l’actif circulant
remboursement des obligations d’exploitation
▪ Ajouter la valeur d’origine des immobilisations ▪ Classer les éléments de l’actif circulant hors
en crédit-bail exploitation
▪ Corriger les écarts de conversion actif (Eléments ▪ Corriger les écarts de conversion actif (Eléments
Durables) Circulants)
Retraitements du Bilan Fonctionnel
SYNTHÈSE DES RETRAITEMENTS DU BILAN FONCTIONNEL (PASSIF)
RETRAITEMENTS DU PASSIF

FINANCEMENT PERMANENT PASSIF CIRCULANT HORS TRESORERIE

➢ Au total des capitaux propres: ➢ Au total du passif circulant HT:

▪ Ajouter le total des amortissements et des
provisions
▪ Ajouter l’amortissement des immobilisations en
crédit-bail
➢ Au total des dettes de financement:
▪ Classer les éléments du passif circulant
d’exploitation
▪ Classer les éléments du passif circulant hors
exploitation
▪ Corriger les écarts de conversion passif
(Eléments Circulants)

▪ Retrancher la valeur brute des primes de

remboursement des obligations
▪ Ajouter la valeur nette comptable des
immobilisations en crédit-bail
▪ Corriger les écarts de conversion passif
(Eléments durables)
Retraitements du Bilan Fonctionnel
TABLEAU DES RETRAITEMENTS
Eléments Actif Actif Trésorerie Capitaux Dettes de Passif Trésorerie
Immobilisé Circulant Actif Propres Financement Circulant Passif
(AI) (AC) (TA) (CP) (DF) (PC) (TP)
Total
comptable
Primes de
remb. des
obligations
Amort . et
provisions
Immo. en
crédit-bail
Ecarts de
conversion
Total
fonctionnel
Retraitements du Bilan Fonctionnel

❑ Application 1:

Question 1 : Elaborer le tableau des retraitements de l’entreprise « TOPTISS »

Voir l’Annexe 1 du premier chapitre

Question 2 : Présenter le bilan fonctionnel condensé de l’entreprise

« TOPTISS »
Voir l’Annexe 1 du premier chapitre
 SECTION 4:

L’ANALYSE DE
L’ÉQUILIBRE FINANCIER
L’analyse de l’équilibre financier
Le bilan fonctionnel permet d’apprécier rapidement la situation financière
de l’entreprise, et notamment sa liquidité.
L’analyse fonctionnelle met en évidence trois grandeurs caractéristiques:
➢ Le Fonds de Roulement Fonctionnel ou le Fonds de Roulement Net Global qui
est égal à la différence entre les financements stables (capitaux propres +
emprunts) et les emplois stables
➢ Le Besoin de Financement Global ou le Besoin en Fonds de Roulement qui
représente la différence entre les actifs d’exploitation et hors exploitation d’une
part et les passifs d’exploitation et hors exploitation d’autre part
➢ La Trésorerie Nette, différence entre la trésorerie-actif et la trésorerie-passif qui
peut être positive ou négative
L’analyse fonctionnelle s’intéresse aux conséquences financières des
différentes opérations sur la trésorerie nette, qui joue un rôle fondamental .
L’analyse de l’équilibre financier
1 . Fonds de Roulement Fonctionnel (FRF)
Règle de l’équilibre financier : Les emplois durables doivent être financés
par des ressources durables

Le fonds de roulement fonctionnel représente l’excédent des capitaux

permanents sur les actifs immobilisés, et par conséquent, la part des capitaux
permanents qui peuvent être affectés au financement d’actifs circulants.
Le fonds de roulement fonctionnel représente une ressource durable et
structurelle dont dispose l’entreprise qui permet de financer les besoins qui
découlent du cycle exploitation. Il constitue pour l’entreprise une marge de sécurité
financière destinée à financer une partie de l’actif circulant. Son augmentation
accroit les disponibilités de l’entreprise
L’analyse de l’équilibre financier
1 . Fonds de Roulement Fonctionnel (Suite)

Fonds de Roulement Fonctionnel (FRF) = Financement Permanent (FP) – Actif Immobilisé (AI)

Actif Immobilisé Financement Permanent

FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL
L’analyse de l’équilibre financier
1 . Fonds de Roulement Fonctionnel (Suite)
FRF > 0: Il s’agit d’une ressource
• Les ressources de financement (FP) ont financé l’intégralité des emplois stables
(AI) et ont dégagé un excédent qui peut servir pour le financement des besoins
d’exploitation

FRF<0: Il s’agit d’un besoin

• Les ressources durables (FP) n’ont pas permis le financement de la totalité des
emplois stables (AI)

FRF=0
• Les capitaux permanents arrivent à peine à financer la totalité de l’actif
immobilisé
L’analyse de l’équilibre financier
2 . Besoin de Financement Global (BFG)
Le besoin de financement global représente le besoin de financement
généré par le cycle d’exploitation de l’entreprise. Il correspond aux besoins non
financés par le Passif Circulant.
Le besoin de financement global est la partie des besoins d’exploitation qui
n’est pas assurée par les ressources d’exploitation. Il s’agit de la valeur des fonds
nécessaires afin d’assurer le bon fonctionnement de l’activité de l’entreprise.

Besoin de Financement Global (BFG) = Actif circulant HT (ACHT) – Passif Circulant (PCHT)

Actif Circulant Hors Trésorerie Passif Circulant Hors Trésorerie

BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL

L’analyse de l’équilibre financier
2 . Besoin de Financement Global (Suite)

•Un BFG positif signifie que les emplois

BFG > 0
circulants sont supérieurs aux
ressources circulantes, ce qui traduit un
besoin à financer

•Un BFG négatif signifie que les

BFG < 0
ressources circulantes sont supérieures
aux emplois circulants. Il s’agit d’un
excédent qui représente une ressource
 L’analyse de l’équilibre financier
3 . Trésorerie Nette (TN)
Le rôle de la trésorerie est catalyseur dans la vie de l’entreprise, du fait que
l’ensemble des transactions de l’entreprise se matérialisent par des flux d’entrée et
de sortie d’argent
La trésorerie permet d’établir l’équilibre financier entre le fonds de
roulement fonctionnel et le besoin de financement global
Une trésorerie positive constitue un emploi et négative représente une
ressource

Trésorerie Nette (TN) = Trésorerie-Actif (TA) – Trésorerie-Passif (TP)

Trésorerie Nette (TN) = Fonds de Roulement Fonctionnel (FRF) – Besoin de Financement Global (BFG)

Trésorerie-Actif Trésorerie-Passif
TRÉSORERIE NETTE
L’analyse de l’équilibre financier
LES INDICATEURES DE L’EQUILIBRE FINANCIER

ELEMENTS MONTANT
Financement Permanent
- Actif Immobilisé

= Fonds de Roulement Fonctionnel

Actif Circulant HT
- Passif Circulant HT

= Besoin de Financement Global

Trésorerie-Actif
- Trésorerie-Passif

= Trésorerie Nette
L’analyse de l’équilibre financier

❑ Application 2:

Question 1 : Calculer et commenter les indicateurs de l’équilibre financier de

l’entreprise « TOPTISS »
Voir l’Annexe 1 du premier chapitre
L’analyse de l’équilibre financier
Les scénarios de l’équilibre du bilan : Cas d’une Trésorerie Nette Positive

FRF > 0 et BFG > 0 FRF < 0 et BFG < 0

avec FRF > BFG
• Situation favorable
• Le FRF couvre la totalité
du BFG et permet de
dégager un excédent de
trésorerie (Liquidité) pour
couvrir les besoins de
financement futurs. Mais
c’est une situation de
sous-emploi des capitaux
de l’entreprise
FRF > 0 et BFG < 0
• Situation favorable
• L’entreprise dégage des
ressources au niveau du
FRF et également au
niveau du BFG. Mais les
excédents de liquidités
doivent être investis afin
d’éviter le sous-emploi des
capitaux
avec FRF < BFG
• Situation de déséquilibre
• Les ressources de
financement à court terme
couvrent la trésorerie
nette et une partie de
l’actif immobilisé
L’analyse de l’équilibre financier
Les scénarios de l’équilibre du bilan : Cas d’une Trésorerie Nette Négative

FRF > 0 et BFG > 0 FRF < 0 et BFG < 0

FRF < 0 et BFG > 0
avec FRF < BFG avec FRF > BFG
• Situation de déséquilibre • Situation très critique • Situation de déséquilibre
• Le FRF ne permet pas le • La partie de l’actif total
financement de immobilisé non couverte • La partie de l’actif
l’ensemble du BFG, ce qui par les financements immobilisé non couverte
conduit l’entreprise à permanents ainsi que le par les financements
recourir à des crédit BFG sont financés par des permanents est financée
bancaires à CT afin de concours bancaires à CT conjointement par le
financer une partie de son passif circulant et par le
BFG recours aux concours
bancaires
L’analyse de l’équilibre financier
Synthèse des différents scénarios de l’équilibre du bilan

SITUATIONS 1 2 3 4 5 6

Situation Situation de Situation Situation Situation de Situation de

favorable déséquilibre favorable très critique déséquilibre déséquilibre
total
FRF Positif Positif Positif Négatif Négatif Négatif

BFG Positif Positif Négatif Positif Négatif Négatif

TN Positive Négative Positive Négative Positive Négative

 TD 1
CH1: L’Analyse Fonctionnelle de la Structure
Financière
 CHAPITRE 2:
L’ANALYSE PATRIMONIALE
DE LA STRUCTURE
FINANCIÈRE
 ANALYSE PATRIMONIALE DE
L’EQUILIBRE FINANCIER

BILAN FINANCIER

• Fonds de Roulement Financier

(FRF)
• Besoin en Fonds de Roulement
Présentation des masses
(BFR)
du Bilan Financier
• Trésorerie Nette (TN)
• Ratios
 SECTION 1:

ÉLABORATION DU BILAN
FINANCIER
1. Définition du bilan financier
L’analyse financière ou patrimoniale de l’entreprise repose sur l’étude de sa
solvabilité, c.à.d. sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de ses actifs
liquides.
Le bilan comptable constitue l’outil de base pour analyser la structure
financière de l’entreprise. Par conséquent, il s’avère nécessaire de retraiter les
éléments constitutifs du bilan comptable afin de permettre:

Analyse de la liquidité du bilan et de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés en masses homogènes sur la base de leur degré de liquidité et
d’exigibilité

BILAN FINANCIER
1. Définition du bilan financier

Le rôle du bilan financier est de:

❑ Présenter le patrimoine réel de l’entreprise: Les postes du bilan financier sont

évalués à leur valeur vénale

❑ Déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du bilan

classées selon leur degré de liquidité et d’exigibilité tout en observant le degré de
couverture du passif exigible par les actifs liquides

❑ Evaluer la liquidité du bilan, c.à.d. la capacité de l’entreprise à faire face à ses

dettes à moins d’un an à l’aide de son actif circulant à moins d’un an
2. Etablissement du bilan financier

➢ L’établissement du bilan financier ou bilan liquidité-exigibilité vise une meilleure

connaissance des emplois de fonds de l’entreprise ainsi que ses engagements.

➢ Le bilan financier est établi à partir du montant net du bilan comptable

➢ Les différents éléments de l’actif sont classés par ordre de liquidité croissante et
ceux du passif sont classés par ordre d’exigibilité croissante. La liquidité de l’actif
peut être ainsi reprochée de l’exigibilité du passif.

➢ Le bilan financier permet une analyse en termes de liquidité et d’exigibilité. Il est

très utilisé dans les entreprises, notamment pour l’étude de la liquidité et de
l’équilibre financier
2. Etablissement du bilan financier
PRESENTATION DU BILAN FINANCIER CONDENSE

ACTIF MONTANT % PASSIF MONTANT %

Valeurs immobilisées (1) Capitaux propres
Valeurs d’exploitation (2) Dettes à ML terme (5)
Valeurs réalisables (3) Dette à court terme (6)
Valeurs disponibles (4)
TOTAL TOTAL

(1) Actif Immobilisé

(2) Stocks
(3) Créances et TVP
(4) Trésorerie-Actif
(5) Dettes à plus d’un an
(6) Dettes à moins d’un an
 SECTION 2:

PASSAGE DU BILAN
COMPTABLE
AU BILAN FINANCIER
1. Retraitements et reclassements des éléments de l’actif

ELEMENTS RETRAITEMENTS
Immobilisations en non- Au niveau du bilan financier, les immobilisations en non-valeur sont à
valeur éliminer.
La valeur des immobilisations en non-valeur est à retrancher de l’actif
immobilisé (Valeurs immobilisées) et des capitaux propres
Immobilisations financières Les immobilisations financières dont l’échéance est à moins d’un an
sont à reclasser parmi les valeurs réalisables ou les créances.
Les immobilisations Les immobilisations sont enregistrées à leurs valeurs économiques
(réelles). La différence entre la valeur économique et la valeur
comptable est à ajouter ou à retrancher au niveau des capitaux
propres.
Ecart de conversion actif ▪ En cas de constatation d’une provision pour perte de change:
Aucun retraitement
▪ En cas de non constatation d’une provision : La valeur de l’écart
éliminée de l’actif et retranchée du passif
1. Retraitements et reclassements des éléments de l’actif (suite)
ELEMENTS RETRAITEMENTS
Stocks ▪ Les stocks doivent être pris pour leur valeur réelle.
▪ Stock outil (Stock de sécurité): Correspond au stock minimum
nécessaire. Puisqu’il est destiné à rester en permanence dans
l’entreprise, il perd son caractère de liquidité. Sa valeur est à
intégrer aux valeurs immobilisées
▪ Stock rossignol (Stock démodé): A retrancher des capitaux propres
Créances ▪ Créances de l’actif immobilisé à moins d’un an: A ajouter aux
valeurs réalisables
▪ Créances de l’actif circulant à plus d’un an: A ajouter aux valeurs
immobilisées
▪ Créances clients irrécouvrables: A déduire des capitaux propres
TVP Les TVP facilement négociables sont à ajouter aux valeurs
disponibles et ceux difficilement cessibles aux valeurs immobilisées
Effets escomptables Les effets escomptables sont considérés comme étant des valeurs
disponibles
2. Retraitements et reclassements des éléments du passif

ELEMENTS RETRAITEMENTS
Résultat Le résultat de l’exercice (Bénéfice) est réparti entre les capitaux propres
(Réserves) et les dettes à court terme (Dividendes)
Dettes Les dettes doivent être reclassées selon leur échéance en DLMT et DCT
▪ Les dettes de financement dont l’échéance est à moins d’un an sont à
ajouter aux dettes à court terme (DCT)
• Les dettes d’exploitation dont l’échéance est à plus d’un an sont à ajouter
aux dettes à moyen et long terme (DMLT)
Provisions ▪ Les provisions pour risques et charges justifiées sont à classer selon leur
échéance en DMLT et DCT
▪ Les autres provisions non justifiées sont à réintégrer aux capitaux propres
sous déduction de l’impôt y afférent
Subventions d’investissement Les subventions d’investissement et les provisions réglementées sont à
& Provisions réglementées incorporer dans les capitaux propres sous déduction de l’impôt
Ecart de conversion passif L’écart de conversion passif représente un gain de change latent qui doit
être reclassé dans les capitaux propres
3. Tableau des retraitements et des reclassements
VOIR TABLEAU DETAILLE DES RETRAITEMENTS ET DES RECLASSEMENTS (ANNEXE 1 DU CHAPITRE 2)

Eléments Valeurs Valeurs Valeurs Valeurs Capitaux Dettes à Dettes à

Immobilisées d’Exploitation Réalisables Disponibles Propres Moyen et court
Long terme terme
TOTAUX Valeur nette Valeur nette Valeur nette Valeur
COMPTABLES nette

TOTAUX
FINANCIERS
❑ Application 1:

Question 1 : Elaborer le tableau des retraitements et des reclassements de

l’entreprise « COSMETICA »
Voir l’Annexe 2 du chapitre 2

Question 2 : Présenter le bilan financier condensé de l’entreprise

« COSMETICA»
Voir l’Annexe 2 du chapitre 2
 SECTION 3:

ANALYSE DE L’ÉQUILIBRE
FINANCIER
1. Indicateurs de l’équilibre financier
LES INDICATEURES DE L’EQUILIBRE FINANCIER

ELEMENTS MONTANT

Financement Permanent CP + DMLT

- Valeurs Immobilisées

= Fonds de Roulement Liquidité (FRL)

Actif Circulant HT VE + VR
- Passif Circulant HT DCT

= Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

= Trésorerie Nette (FRL – BFR)

1. Indicateurs de l’équilibre financier

❑ Application 2:

Question 1 : Calculer et commenter les indicateurs de l’équilibre financier de

l’entreprise « COSMETICA»
Voir l’Annexe 2 du chapitre 2
2. Analyse par les ratios

❑ Un ratio est un rapport significatif entre deux grandeurs homogènes. Il exprime

leur importance relative et permet de mesurer la relation qui doit exister entre ces
deux grandeurs

❑ L’analyse par la méthode des ratios est indispensable d’une part, au niveau
interne pour les entreprises, et d’autre part, au niveau externe pour les prêteurs et
autres tiers

❑ Deux catégories de ratios se présentent au niveau de l’analyse patrimoniale :

* Les ratios de structure financière
* Les ratios de liquidité
2. Analyse par les ratios
A . Ratios de la structure financière
RATIOS FORMULE INTERPRETATION

Ce ratio renseigne sur le degré de

𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 𝑷𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒕 couverture des emplois stables par
Financement Permanent 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 𝑰𝒎𝒎𝒐𝒃𝒊𝒍𝒊𝒔é les ressources stables. Si ce ratio
est supérieur à 1, ceci signifie que
le FP couvre la totalité de l’AI et
dégage une marge de sécurité pour
la couverture du BFR
Ce ratio mesure le niveau
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝑷𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔 d’autonomie financière de l’E/SE
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆𝒔 𝒅𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 vis-à-vis de ses créanciers. Il doit
être généralement au moins égal à
1
Autonomie Financière
Ce ratio mesure le degré
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝑷𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔 d’indépendance financière. Selon
𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 𝒑𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒕 les banquiers, il est censé être
supérieur à 50%
2. Analyse par les ratios
A . Ratios de la structure financière (suite)
RATIOS FORMULE INTERPRETATION

Lorsque ce ratio est supérieur à 1,

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 cela signifie que l’E/SE est capable
Solvabilité Générale 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 d’honorer ses engagements vis-à-
vis de ses créanciers. Ce qui
constitue pour ces derniers une
sécurité
Ce ratio permet de mesurer la
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝑷𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔 capacité de remboursement des
𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 dettes à long terme par les capitaux
propres. Ce ratio est censé être
supérieur à 1
Capacité de Remboursement
Ce ratio mesure le nombre
𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 d’années nécessaires pour que
𝑪𝑨𝑭 l’E/SE rembourse la totalité de ses
dettes via sa CAF
2. Analyse par les ratios
B . Ratios de liquidité
RATIOS FORMULE INTERPRETATION

Liquidité Générale 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕 Ce ratio mesure la capacité de

𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕 l’E/SE à payer ses dettes à court
terme suite à la réalisation de son
AC. Un ratio >1 est un bon indice.

Liquidité Réduite 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕 − 𝑺𝒕𝒐𝒄𝒌𝒔 Ce ratio renseigne sur l’aptitude de

𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇 𝑪𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕 l’E/SE à faire face à ses dettes à CT
au moyen de ses liquidités. Il est
𝑪𝒓é𝒂𝒏𝒄𝒆𝒔 + 𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕é𝒔 satisfaisant quand il est >1
𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 à 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒕 𝒕𝒆𝒓𝒎𝒆

𝑫𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕é𝒔 Ce ratio mesure la capacité de

Liquidité Immédiate 𝑫𝑪𝑻 l’entreprise à faire face à ses
engagements à CT par ses moyens
disponibles
 TD 2
CH2: L’Analyse Patrimoniale de la Structure
Financière
 CHAPITRE 3:

L’ANALYSE DE LA
PERFORMANCE DE L’ACTIVITE
D’EXPLOITATION
 L’objectif de l’analyse de l’activité d’exploitation de l’entreprise est de mettre
en évidence le dynamisme ou non de l’entreprise. La croissance du chiffre d’affaires
est au cœur de cette analyse du fait qu’il constitue souvent l’origine de la capacité de
l’entreprise à dégager des marges substantielles.

Le processus d’exploitation est le procédé utilisé par l’entreprise afin

d’exercer son activité. Il comprend les étapes permettant à l’entreprise de
commercialiser et de réaliser un bien destiné à des acteurs sur un marché donné. Il
se décline en deux processus interdépendants qui se présentent comme suit:
➢ Le processus commercial
➢ Le processus de production
Définition de l’état des soldes de gestion (ESG)
L’état des soldes de gestion (ESG) est l’état de synthèse qui décrit, sous forme de
tableaux, la formation du résultat net et de l’autofinancement de l’exercice, en mettant
en évidence des soldes de gestion significatifs.

Il est formé de deux tableaux :

1. Le tableau de formation des résultats : Permet d’analyser, en cascade, les étapes

successives de la formation des résultats. Il fait apparaitre les soldes caractéristiques de
gestion.

2. Le tableau de calcul de la capacité d’autofinancement (CAF) et de l’autofinancement

(AF) : Ce tableau fait apparaître les soldes caractéristiques financiers suivants :

• La capacité d’autofinancement
• L’autofinancement
 SECTION 1:

TABLEAU DE FORMATION
DES RESULTATS
1. Tableau de formation des résultats
Le tableau de formation des résultats (TFR) constitue un outil permettant à l’entreprise
d’analyser les marges d’exploitation sur la base du calcul des soldes intermédiaires de gestion. Il
permet de dégager des indicateurs de marge prenant en considération les produits et les charges de
l’entreprise en fonction de leurs destinations.
les principaux soldes intermédiaires de gestion sont les suivant:
➢ Le chiffre d’affaires
➢ La marge brute ou commerciale
➢ La production de l’exercice La détermination successive des marges d’exploitation
➢ La valeur ajoutée permet de comprendre leur formation, d’en analyser les
évolutions, de mettre en évidence les forces et les
➢ L’excédent brut d’exploitation
faiblesses et le cas échéant, de proposer des actions
➢ Le résultat d’exploitation correctives
➢ Le résultat courant
➢ Le résultat non courant
➢ Le résultat net
1. Tableau de formation des résultats
2. Soldes intermédiaires de gestion

Les soldes intermédiaires de gestion sont calculés à partir du compte de

produits et de charges et constituent un outil efficace d’analyse de l’activité et de la
rentabilité de l’entreprise.
Le calcul des soldes intermédiaires de gestion permet:
➢ D’apprécier la performance de l’entreprise et la création de la richesse générée
par son activité
➢ De décrire la répartition de la richesse créée par l’entreprise entre les différentes
parties prenantes ayant intervenu lors du processus de commercialisation ou de
production
➢ De comprendre la formation du résultat net de l’entreprise ainsi que sa
composition
2. Soldes intermédiaires de gestion
A. La marge brute

La marge brute (ou marge commerciale) constitue le premier véritable

indicateur de performance. Elle s’obtient par la différence entre les ventes de
marchandises et le coût d’achat des marchandises vendues.
Il s’agit du solde de gestion fondamental pour les entreprises commerciales
ou celles ayant une activité commerciale.
La marge brute doit normalement permettre à l’entreprise de couvrir
l’intégralité des charges mis à part celles liées aux achats de marchandises

Marge brute (MB) = Ventes de marchandises – Achats revendus de marchandises

2. Soldes intermédiaires de gestion
B. La production de l’exercice
La production de l’exercice est afférente aux entreprises de production. Elle
permet d’évaluer le niveau d’activité de production de l’entreprise pendant la période
considérée.
La production de l’exercice représente l’ensemble des activités de production
de la période. Elle est composée de:
➢ La production vendue
➢ La production stockée
➢ La production immobilisée (Biens fabriqués par l’entreprise pour elle-même

Production de l’exercice = Ventes de biens et services + Variation de stocks de

produits + Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même
2. Soldes intermédiaires de gestion
C. La valeur ajoutée

La valeur ajoutée constitue la richesse créée par l’entreprise grâce à

l’utilisation de son outil économique.
La valeur ajoutée est égale à la différence entre la production globale de
l’entreprise (Marge commerciale + production de l’exercice) et les consommations de
biens et services en provenance des tiers.

Valeur ajoutée (VA) = Marge brute + Production de l’exercice – Consommation

de l’exercice
2. Soldes intermédiaires de gestion
D. L’excédent brut d’exploitation (EBE)

L’excédent brut d’exploitation - qui représente un solde de rentabilité -

constitue un indicateur de mesure de la performance commerciale et industrielle de
l’entreprise.
L’excédent brut d’exploitation est déterminé à partir de la différence entre
d’une part la valeur ajoutée augmentée des subventions d’exploitation et d’autre
part, les impôts (Excepté l’IS) et taxes ainsi que les charges de personnel .
Si l’excédent brut d’exploitation est négatif, il s’agit d’une insuffisance brute
d’exploitation (IBE)

Excédent brut d’exploitation (EBE) = Valeur ajoutée + Subventions d’exploitation – Impôts et taxes
– Charges du personnel
2. Soldes intermédiaires de gestion
E. Le résultat d’exploitation
Le résultat d’exploitation correspond au résultat généré suite à l’exploitation
de l’activité commerciale et de production. Il représente la condition d’existence et de
survie de l’entreprise.
Le résultat d’exploitation mesure la performance de l’entreprise
indépendamment de sa politique financière et des opérations exceptionnelles tout
en tenant en considération la politique d’investissement.
Le résultat d’exploitation - qui représente un résultat économique - s’obtient à
partir de l’excédent brut d’exploitation augmenté des autres produits d’exploitation et
des reprises d’exploitation déduction faite des autres charges d’exploitation et des
dotations d’exploitation

Résultat d’exploitation = EBE + Autres produits d’exploitation – Autres

charges d’exploitation + Reprises d’exploitation – Dotations d’exploitation
2. Soldes intermédiaires de gestion
F. Le résultat courant

Le résultat courant mesure la performance de l’activité économique et

financière de l’entreprise. Le rapprochement du résultat d’exploitation et le résultat
courant permet une analyse de l’incidence de la politique financière sur la formation
du résultat.
Le résultat courant correspond à la somme du résultat d’exploitation et du
résultat financier.

Résultat courant = Résultat d’exploitation + Résultat Financier

2. Soldes intermédiaires de gestion
G. Le résultat non courant

Le résultat non courant est relatif à l’ensemble des opérations réalisées par
l’entreprise à titre exceptionnel. Il permet de mesurer le résultat relatif aux
opérations non courantes.
Le résultat non courant s’obtient en soustrayant des produits non courants les
charges non courantes.

Résultat non courant = Produits non courants – Charges non courantes

2. Soldes intermédiaires de gestion
H. Le résultat net de l’exercice

Le résultat net de l’exercice indique ce qui reste à la disposition de

l’entreprise et représente le revenu qui revient aux associés.
Le résultat net de l’exercice permet de calculer la rentabilité financière de
l’entreprise, et par conséquent, renseigne sur l’enrichissement ou l’appauvrissement
de l’entreprise.

Résultat net de l’exercice = Résultat courant + Résultat non courant –

Impôts sur les résultats
❑ Application 1:

Question : Présenter le tableau de formation des résultats (TFR) de

l’entreprise « DEVTOP »

Voir l’Annexe 1 du chapitre 3

 SECTION 2:

TABLEAU DE FORMATION
DES RESULTATS RETRAITE
Retraitements des soldes de gestion

Les analystes financiers procèdent au retraitement de certains postes des

soldes intermédiaires de gestion afin de donner à ces derniers une approche plus
économique qui reflète au mieux la réalité des faits réalisés au sein de l’entreprise.

Les principaux retraitements sont relatifs aux quatre éléments suivants:

✓ Les redevances de crédit-bail
✓ Les charges de personnel extérieur
✓ Les charges de sous-traitance
✓ Les subventions d’exploitation
Retraitements des soldes de gestion

ELEMENTS EXPLICATIONS RETRAITEMENTS

Les redevances de Les opérations de crédit-bail La redevance de crédit-bail est à
crédit-bail sont considérées par les déduire des « Autres charges
financiers comme étant des externes » et doit être scindée en
opérations d’investissements deux parties à savoir:
financées par voie ➢ Les dotations d’amortissement
d’endettement ➢ Les charges financières

Les charges de Le personnel intérimaire Retrancher la valeur des

personnel extérieur participe activement à la rémunérations du personnel
création de la valeur ajoutée extérieur des « Autres charges
de l’entreprise externes » et l’ajouter aux
« Charges du personnel »
Retraitements des soldes de gestion
ELEMENTS EXPLICATIONS RETRAITEMENTS
La sous-traitance est le fait Les charges de sous-traitance
qu’une entreprise transfert la sont déduites des Autres
réalisation d’une partie de son charges externes afin d’être
Les charges de sous- activité à une autre entité reclassés soit en achats pour la
traitance moyennant une rémunération. part des « matières » ou bien en
La sous-traitance est considérée charges de personnel pour la
comme étant une partie de la part de « main-d'œuvre »
production de l’entreprise
contribuant à la création de la
richesse
Les subventions d’exploitation
Elles constituent des aides sont à intégrer dans le chiffre
octroyées en compensation du d’affaires de l’entreprise. Elles
Les subventions prix de vente sont traitées comme des
d’exploitation compléments du chiffre
d’affaires
❑ Application 2:

Question : Présenter le tableau de formation des résultats (TFR) après

retraitements de l’entreprise « DEVTOP »

Voir l’Annexe 1 du chapitre 3

 SECTION 3:
CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
ET
AUTOFINANCEMENT
 La capacité d’autofinancement (CAF) représente l’excédent de ressources
internes ou le surplus monétaire potentiel dégagé suite à l’exploitation de l’activité
de l’entreprise durant un exercice comptable. Elle représente le flux de trésorerie
dégagé et correspond à l’aptitude de l’entreprise à générer de la trésorerie afin de
faire face à ses engagements.
La santé financière de l’entreprise est mesurée par l’évolution de la CAF sur
plusieurs exercices. Sa baisse engendre une dégradation de la situation financière et
une augmentation des risques financiers auxquels est confrontée l’entreprise.
La déduction des dividendes de la CAF constitue l’autofinancement qui
correspond au surplus monétaire qui sera conservé durablement au sein de
l’entreprise et qui sera affecté au financement de ses activités et investissements.
La capacité d’autofinancement peut être calculée selon deux méthodes:
➢ La méthode additive
➢ La méthode soustractive
1. Calcul de la CAF selon la méthode additive

Résultat net de l’exercice

+ Dotations sur les éléments stables

- Reprises sur éléments stables

- Produits de cession des immobilisations

+ VNA des immobilisations cédées

= Capacité d’autofinancement (CAF)

- Distribution de bénéfices

= Autofinancement
1. Calcul de la CAF selon la méthode additive
1 * Résultat de l'Exercice
* Bénéfice
* Perte
2 + * Dotations d'Exploitation ( 1)
3 + * Dotations financières ( 1)
4 + * Dotations non courantes ( 1)
5 - * Reprises d'exploitation ( 2)
6 - * Reprises financières ( 2 )
7 - * Reprises non courantes (2) ( 3)
8 - * Produits de cession d'immobilisations
9 + * Valeurs nettes d'amortissement des imm. cédées
I CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT ( C.A.F )
10 - * Distributions de bénéfices
II AUTOFINANCEMENT
(1) à l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(2) à l'exclusion des reprises relatives aux actifs circulants et à la trésorerie
( 3 ) y compris les reprises sur les subventions d'investissement
2. Calcul de la CAF selon la méthode soustractive
Excédent brut d’exploitation
+ Produits encaissables :
Autres produits d’exploitation
Reprises d’exploitation (A l’exclusion des reprises sur éléments stables)
Produits financiers (A l’exclusion des reprises financières sur éléments stables)
Produits non courants (A l’exclusion des PCI et des reprises sur les éléments stables)
- Charges décaissables :
Autres charges d’exploitation
Dotations d’exploitation (A l’exclusion des dotations sur éléments stables)
Charges financières (A l’exclusion des dotations financières sur les éléments stables)
Charges non courantes (A l’exclusion de la VNA et des dotations sur les éléments stables)
Impôts sur les résultats
= Capacité d’autofinancement (CAF)
- Distribution de bénéfices
= Autofinancement
❑ Application 3:

Question 1 : Calculer la CAF selon la méthode additive pour l’entreprise

« DEVTOP »
Question 2 : Calculer la CAF selon la méthode soustractive pour l’entreprise
« DEVTOP »

Voir l’Annexe 1 du chapitre 3

 TD 3
CH3: L’analyse de la Performance de l’Activité
d’Exploitation