L’analyse Financière

Pr. A. DOUARI

Année universitaire: 2023/2024

L’Analyse financière
L’analyse financière se définit comme un système de traitement
de l’information destiné à donner une image économique et financière
de l’entreprise qui doit permettre d’aboutir à un diagnostic
économique et financier de l’entreprise.

Le diagnostic économique et financier :

Le diagnostic économique et financier doit conduire à :
❑ évaluer la situation financière de l’entreprise en mettant en
évidence les points forts et les points faibles,
❑ porter un jugement sur la gestion passée ayant abouti à la
situation actuelle de l’entreprise,
❑ évaluer les marges de manœuvre dont l’entreprise dispose pour
le futur.

2
 L’analyse Financière
Interne
L’analyse financière interne est
réalisée à la demande de l’entreprise
elle même et va être réalisée par ses
services financiers ou par un cabinet
extérieur (cabinet d’expertise
comptable).
Elle est réalisée régulièrement :
•une fois par an dans les P.M.E.,
•une fois par semestre, une fois par
trimestre pour les grandes entreprises.
L’accès à l’information est facilité
puisque c’est l’entreprise qui en fait la
demande.
L’analyse financière interne aide
l’entreprise dans sa gestion future.
Externe
L’analyse financière externe est mise en
œuvre à la demande d’un partenaire de
l’entreprise.
On entend par partenaire :
•les créanciers (étude de la solvabilité),
•les actionnaires (étude de la rentabilité),
•le tribunal de commerce ou le comité
d’entreprise (étude des difficultés),
•les clients et les fournisseurs (étude de la
pérennité de la société).
L’analyse financière externe est plus
ciblée que l’analyse financière interne.
L’accès à l’information est dans ce cas
rendu difficile
3
 I. Les informations nécessaires à l’analyse
financière

L’information comptable de synthèse (bilan, CPC, annexes)

est indispensable à l’analyse financière mais cette information
n’est pas suffisante.

On va donc être obligé de retraiter l’information comptable

pour construire une information spécifique à partir de laquelle
on pourra établir le diagnostic.

Des informations complémentaires sont aussi nécessaires :

. connaissance de l’histoire de l’entreprise,
. connaissance de la forme juridique de l’entreprise,
. connaissance de l’activité de l’entreprise,
. connaissance des objectifs de l’entreprise,
. connaissance de l’environnement général de l’entreprise,
. connaissance du secteur d’activité de l’entreprise.
4
II. Objectifs de l’analyse financière :

L’analyse financière a pour objectif de répondre à cinq questions

essentielles :

1. Comment a évolué la structure financière de l’entreprise : Quelle est la

structure financière de l’entreprise ? Cette structure est-elle équilibrée ?
qu’en est –il de sa capacité d’endettement ?

2. Comment ont évolué les actifs de l’entreprise : l’entreprise augmente-elle,

maintient-elle ou diminue-t-elle son appareil industriel et commercial ?

3. Comment a évolué le cycle d’exploitation notamment en terme de délai :

l’entreprise diminue-t-elle son niveau relatif de stocks ? accorde-t-elle un
crédit client plus important ou plus faible ? Bénéficie-t-elle un crédit plus
ou moins longs de la part des fournisseurs ?
II. Objectifs de l’analyse financière :

4. Comment a évolué l’activité : le chiffre d’affaires croit-il fortement,

faiblement, stagne-t-il, baisse-t-il ? Quel a été le rythme de croissance ?
Est-elle supérieure à celle du secteur de l’entreprise?

5. Et surtout comment a évolué la rentabilité : les rentabilités économiques

et financières sont-elles satisfaisantes ? en augmentation ? Les moyens
employés sont-ils en conformité avec les résultats obtenus ? Qu’en est-il
des charges d’exploitation, croissent-elles plus ou moins vite que
l’activité? Quels sont les risques encourus ? Y a-t-il un risque prononcé
ou non de connaître une défaillance ?
II. Objectifs de l’analyse financière :

Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé

de l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents
 On peut résumer les objectifs de l’analyse financière dans le
schéma suivant :
 Diversités des Multiplicités des Multiplicités des Variétés des
utilisateurs objectifs concepts approches
dirigeants Maintien et Rentabilité Approche
d’entreprise développement économique

Salariés Partage de la valeur Croissance Approche sociale

ajoutée équilibrée

Actionnaires Profit et création de Rentabilité des Approche

la valeur capitaux propres financière

Apporteurs Sécurités des fonds Solvabilité et Approche

extérieurs avancés liquidité patrimoniale

En analyse financière, il n’y a pas une approche ou une méthode, mais des
approches ou des méthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complémentaires
III. Approches de l’analyse financière :

On distingue essentiellement deux approches :

✓ Approche patrimoniale ;
✓ Approche fonctionnelle.

Approche patrimoniale :

L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale repose sur

l’étude de la solvabilité, c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes
exigibles à l’aide de ses actifs liquides.
L’objectif de l’approche patrimoniale est de diagnostiquer le risque
d’illiquidité et d’insolvabilité de l’entreprise.
 Approche fonctionnelle :
L'analyse financière actuelle est basée sur l'analyse fonctionnelle des
opérations réalisées par l'entreprise. On distingue essentiellement trois
fonctions : exploitation, investissement, financement.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale
et juridique
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
IV. Méthodologie de diagnostic financier :

Des principes à respecter :

✓ L’entreprise est un sujet vivant, son étude ne peut se mener qu’en
étant à l’écoute des signaux qu’elle émet ;
✓ L’analyse se conduit selon le principe de la disjonction et de la
conjonction ;
✓ Expérience et intuition sont partie intégrante de la réflexion ;
✓ La mise en œuvre des techniques et outils est fonction des analystes et
des objectifs qui déterminent les approches.
Étapes du diagnostic financier :

1- Fixer les objectifs de

9- décision – suivi
l’analyse

2- Choix de l’approche
8- recommandations
ou des approches

3- collecte et mise en forme

des informations comptables 7- diagnostic - synthèse
et extra comptables

4- Calculs 6- interprétation

5- constats
 Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :

Analyse financière

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité des flux
financière les résultats

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T Ratios l’actif économique
D’activité De financement
résultats
Seuil de Effet de levier Taux de
Bilan liquidité FR rentabilité
liquidité Ratios rotation des Capitaux
propres
L’analyse financière s’appuie sur des principes simples :

Économiques Bilan
Produire ou
Moyens
vendre
Financiers

Permettent un
niveau d’activité
CPC
ESG
dégage des
résultats

✓ Produire ou vendre requiert des moyens économiques ;

✓ Ces moyens économiques requièrent des moyens financiers ;
✓ Utiliser ces moyens permet d’atteindre un niveau d’activité ;
✓ Ce niveau d’activité permet de dégager des résultats.
 Plan
Thème 1: L’analyse de l’exploitation

Thème 2: L’analyse par le bilan

Thème 3: L’analyse par les ratios et l’étude des rentabilités

Thème 4 : L’analyse dynamique par les flux

Thème 1:

L’analyse de l’exploitation
Cette analyse se fait à partir du CPC en calculant des
résultats partiels ; il s’agit des soldes intermédiaires de
gestion.

Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :

D’apprécier la performance de l’entreprise et la création
des richesses générée par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par
l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la
décomposant.
 Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont
vers l’aval, en partant du chiffre d’affaires jusqu’au résultat
net comptable.
L’E.S.G est un document comptable obligatoire pour les
entreprises ayant un chiffre d’affaire ≥ 7. 500. 000 Dh. sa
structure de présentation regroupe deux partie :

▪ Une première partie intitulée le tableau de formation de

résultat (T.F.R).
▪ Une deuxième partie intitulée le tableau de la capacité
d’autofinancement (C.A.F).
I. Elaboration du Tableau de Formation des
Résultats:
 Marge commerciale = ventes de marchandises en
l’état diminuées des RRRA par l’entreprise – achats revendus
de marchandises nets des RRRO sur achats

La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales

ou l’activité de négoce des entreprises mixtes et en constitue la
principale ressource ; elle est donc vue comme un indicateur
fondamental de la performance d’une entreprise commerciale.

Elle dépend :
✓ des quantités vendues par ligne de produit
✓ de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de
produit
✓ de la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble
des produits vendus.
Taux de marque
Marge commerciale

Ventes de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité

commerciale de l’entreprise.
Ce taux est faible pour les produits de large consommation
et très élevé pour les produits de lux.
Production de l’exercice = ventes de biens et services
produits ± variation de stocks + immobilisations produites par
l’entreprise pour elle-même.
C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et
prestataires de services.

La production résulte de trois composantes principales,

c’est un indicateur hétérogène :
la production vendue, évaluée au prix de vente ;
la production stockée, évaluée au coût de production;
la production réalisée par l’entreprise pour elle même,
évaluée au coût de production.

Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour

l’exercice considérée.
Son évolution s’apprécie au regard des variables du
« marketing mix »
Consommation de l’exercice = achats consommés de
matière et fournitures + autres charge externes.

Cet indicateur mesure le volume de consommation d’origine

externe nécessaire à la production. En principe les deux
indicateurs évoluent de façons un peu prêtes parallèles.

Exemple:
▪ Si la production augmente de 20% et la consommation de

40% → Productivité diminue.

▪ La production augment de 40% et la consommation de

20% → Productivité augmente.

▪ La production augment de 25% et la consommation de

20% → Productivité normal.

Valeur ajoutée = marge commerciale + production de
l’exercice – consommation externe de l’exercice ( achats
consommés de matières + autres charges externe).

La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise:

la valeur ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et
sa contribution à l'économie du pays.

Il permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise (

accroissement de l’activité de transformation sans
changement du volume d’activité )
 Différentes parties prenantes bénéficient de la répartition
de la valeur ajoutée produite en particulier le personnel, l’état,
les actionnaires, les bailleurs de fonds et l’entreprise elle-
même.

Personnel
Frais de personnel / VA %

Etat
Impôts et taxes / VA %

Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %

Actionnaires
Dividendes / VA %

Entreprise
autofinancement / VA %
Taux de croissance de la valeur ajoutée :
VA n – VA n-1
VA n-1
L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de
croissance plus significatif que le taux de croissance du
chiffre d’affaires.
Taux d’intégration :
VA
CA HT ou production de l’exercice

Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le

processus de production ainsi que le poids de charges
externes.
Taux de rendement du capital et de la main d’œuvre:
VA VA
Capitaux investis Effectifs

Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés

par DH de capitaux investis et par tête d’employé.
Excédent brut d’exploitation = VA + subvention
d’exploitation – impôts et taxes – charges de personnels.

L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient

l'entreprise du seul fait de ses opérations d'exploitation.
C’est le premier résultat de la performance industrielle et
commerciale de l'entreprise

Gestion de Gestion de
production personnel
Gestion Gestion des
commerciale approvisionneme
nts

Constitution du
résultat

EBE
Mesure de la performance
C’est un solde indépendant :

✓ de la politique d'investissement (pas de dotations aux

amortissements dans le calcul du solde) ;
✓ de la politique de financement (pas de charges
financières dans le calcul du solde) ;
✓ de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalité).

C’est donc un bon indicateur qui permet de faire des

comparaisons interentreprises, particulièrement au sein du
même secteur.

Il représente une trésorerie potentielle générée par

l’exploitation ; il constitue la base de calculs financiers (CAF,
rentabilité économique brute)
Partage de la valeur ajoutée :

EBE
VA

Il mesure la part de richesse qui sert à rémunérer les

apporteurs de capitaux et à renouveler le capital investi.

Poids de l’endettement :
Charges d’intérêts
EBE

Il mesure le poids de l’endettement de l’entreprise.

Taux de marge brute ou rentabilité de l’activité ou taux
profitabilité :

EBE EBE
CA HT Ou Production

Il mesure la capacité de l’entreprise à générer une rentabilité

à partir du chiffre d’affaires.

Taux de rentabilité économique :

EBE
Actif économique ou capitaux
investis

Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser ses

investissements.
Résultat d’exploitation = EBE + autres produits
d’exploitation – autres charges d’exploitation – dotations
d’exploitation + reprises d’exploitation

C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de

base » de l'entreprise.

Résultat financier = produits financiers – charges

financières
C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs
aux décisions financières de l’entreprise. C’est un résultat qui
permet d’apprécier la performance de l’entreprise quant à sa
politique de financement.
 Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat
financier
C’est un résultat des opérations normales et habituelles de
l'entreprise. On parle de « résultat reproductible ».

Résultat non courant = produits non courants – charges

non courantes

C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.

Résultat net = résultat courant +ou – résultat non courant

– impôt sur le résultat

C’est une base de calcul de la répartition des bénéfices entre

les actionnaires.
Taux de marge nette :

Résultat net
CA HT

Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net

à partir du chiffre d’affaires.

Taux de rentabilité financière :

Résultat net
Capitaux propres

Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds

propres apportés par les associés.
 II. Capacité d’autofinancement Et autofinancement
1. Définition de la CAF :

La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée

par les opérations enregistrées en produits et charges au cours
d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges
concernés.

Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des

partenaires de l'entreprise.
 Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise Associés Apport en capital

Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement
2. A quoi sert la CAF ?

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des Financement total

investissements ou partiel

Capacité
d’autofinancement
Augmentation des
Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement

Distribution des
En fonction de la
dividendes Politique de distribution
de l’entreprise
3. Calcul de la CAF ?

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

▪ La méthode soustractive dite également la méthode explicative ;

calculée à partir l’E.B.E ;
▪ La méthode additive dite également la méthode vérificative ;
calculée à partir du résultat net comptable.
a. La méthode soustractive :

Cette formulation est dite explicative car chacun des postes

apparaissant dans la définition est théoriquement générateur
de trésorerie. Cette méthode doit toujours être préférée à
l'approche vérificative.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on
connaît ou non l'excédent brut d'exploitation (EBE).
 Exercice
Excédent brut d’exploitation (EBE)
+ Produis encaissables
1 Autres produits d’exploitation
2 Reprises d'exploitation transferts de charges (a)
3 Produits financiers (a)
4 Produits non courants (a) (b)
- Chargesdécaissables
5 Autres charges d’exploitation
6 Dotations d'exploitations (c)
7 Charges financières (c)
8 Charges non courantes (c) (d)
9 impôts sur les bénéfices
10 = Capacité d’autofinancement
(a) A l'exclusion des reprises sur les éléments stables.
(b) A l'exclusion des produits de cession des immobilisations.
(c) A l'exclusion des dotations sur les éléments stables.
(d) A l'exclusion de la VNA des immobilisations cédées,
b. La méthode additive :
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat
de l'exercice.
Exercice
1 Résultat net de l’exercice
2 + Dotations d’exploitation (1)
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d’exploitation (2)
6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits des cessions d’immobilisations
9 + VNA des immobilisations cédées
10 = Capacité d’autofinancement

(1) A l’exclusion des dotations relatives aux Actif et Passif circulant

(2) A l’exclusion des reprises relatives aux Actif et Passif circulant
(3) Y compris les reprises sur subventions d’investissement
4. Notion de l’autofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au

financement de l'entreprise.
C'est la ressource interne disponible après rémunération
des associés.

Autofinancement de l'exercice (n)

=
CAF (n)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n)
et relatifs aux résultats de l'exercice n - 1
 Ressource de financement
générée régulièrement par
l’entreprise
Avantages
Ressource de financement
n’entraînant pas de
paiement d’intérêts
L’autofinancement

Un autofinancement
excessive peut
détourner les actionnaires
Inconvénients
Un autofinancement
excessive par rapport au
moyen de financement peut
entraîner un ralentissement
de développement
III.Retraitements de certains postes du CPC :
Pour mener une bonne analyse financière, il faut souvent,
faire une analyse critique des données comptables et
éventuellement les retraiter pour s'en servir, compte tenu de
l'objectif poursuivi.

L'application de ce principe au CPC, donne lieu à certains

retraitements qui permettent de calculer des soldes de
gestion corrigés.

Ces retraitements peuvent concerner :

- Les achats et les frais de personnel

- Les produits et charges financières
- Des postes divers du CPC suivant l'information
disponible.
1. Dans les autres charges externes.
Le poste · « Autres charges externes » inclut, entre autres, deux
sous comptes qu'il convient d'éliminer et de reporter dans d'autres
postes. ·

- Les frais du personnel intérimaire doivent être ajoutés au compte

des charges personnel ( 617). Il en est de même des honoraires payés
en particulier par les sociétés de services, qui ont, souvent, recours à
un consultant extérieur pour concevoir tout ou partie du produit. La
nature économique de tous ces éléments est bien analogue à celle
'
des frais de personnel. ·

A soustraire des autres charges externes (d'où augmentation de la

valeur ajoutée) et à ajouter aux charges de personnel. ·

Justificatif Élément du coût du facteur travail

Retraitement Retirer des charges externes et

ajouter aux charges du personnel
- Les redevances crédit bail, le retraitement de crédit bail
apparaît nécessaire dés qu'il est question de comparer les
résultats d'une activité économique fondée sur deux modes
d'acquisition différents des immobilisations d'exploitation: la
pleine propriété et le crédit bail.
La redevance de crédit bail doit être soustraite des autres
charges - externes (d'où augmentation équivalente de la valeur
ajoutée), son retraitement faisant apparaître deux charges :
l'une aux dotations aux amortissements, l'autre aux charges
financières

Harmonisation de traitement avec des

Justificatif immobilisations acquises et financées
par emprunt
Les loyers retirés des charges externes
Retraitement sont ventilés en dotations aux
amortissements et charges d’intérêt
 Exemple 1 :
Une Entreprise a acquis des véhicules en crédit-bail au cours
des dernières années. Le montant des loyers pour l'année N
s'élève à 36.000 DH. Ces véhicules ont une valeur de 232.000
DH et sont amortissables sur 8 ans

Exemple 2 :
Une entreprise a acquis un matériel industriel en crédit-bail,
elle paie une redevance de crédit-bail annuelle de 55 000 DH.
Sachant que les intérêts financiers représentent 25% de la
redevance de crédit-bail, procéder au retraitement que vous
jugez nécessaire?
2. Dans les produits et charges financiers
Les produits et charges financiers incluent respectivement les
escomptes obtenus et les escomptes accordés. Ces deux comptes
représentent en fait des réductions à caractère commercial, également
il est impossible de savoir de l'extérieur de l'entreprise, la part des
achats qui ont bénéficié de cette mesure.
Ainsi, pour faire, correspondre' aux charges et produits financiers
·
les montants qui les ont engendrés, on exclut les escomptes obtenus
et accordés du résultat financier, pour les inclure dans les produits ou
charges d’exploitation selon le cas.
3. Retraitements divers:
Il est évident que dans la mesure où l’information existe, l’analyse
peut procéder à une gamme infinie de retraitement.
Exemple:
▪ Subventions d’exploitation

Justificatif Compensent l'insuffisance d'un prix de vente

Retraitement Ajouter à la production de l’exercice

▪ Impôts et taxes
Considérés comme :
Justificatif • des rémunérations des services payés à l’état
• des taxes relatives à des charges de personnel

Ajouter aux consommations intermédiaires

Retraitement Ou
Aux charges de personnel
4. Les Soldes de Gestion corrigés
Après prise en compte des retraitements annoncés précédemment,
on peut présenter les soldes de gestion de la manière suivante:
Thème 2:

L’analyse par le bilan

L’anaLyse de La structure financière
de L’entreprise
 Pour l'analyse de l’équilibre financier, le document central est
le bilan. L'évaluation des « grandes masses» du bilan et l'étude
des relations qui existent entre elles et entre leurs composantes
principales constituent l'analyse de la structure financière. Cette
analyse permet de porter un jugement sur les équilibres
financiers fondamentaux.

Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de

l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement
'
·
sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.

Cette analyse de l’équilibre financier dépend, toutefois, de

l’approche financière utilisée et des objectifs visés. Deux
approches seront distinguées dans ce chapitre, une approche
liquidité (financière et patrimoniale) ou bien une
approche fonctionnel
I. Le bilan outil de diagnostic financier
Le bilan est un document de synthèse dans lequel
sont regroupés, à une date donnée, l'ensemble des
ressources (au passif) dont l'entreprise a disposé et
l'ensemble des emplois (à l’actif) qu'elle en a fait.
▪ Le passif du bilan décrit les ressources ou origines de
financement (en capitaux propres et emprunt ou
dettes) à la disposition de l’entreprise à la date
considérée,
▪ L’actif du bilan décrit les emplois économiques qui
sont faits, à la même date de ces ressources (emplois
en biens, en titres, en créances…)
1. Structure du Bilan:

Immobilisations en non-valeurs
Actif Immobilisations incorporelles
immobilisé Immobilisations corporelles
Immobilisations financières
Ecart de conversion- actif

Stocks Actif
Créances de l’actif circulant
A.C.H.T
Titre et valeurs de placement
Ecart de conversion- actif

Trésorerie Trésorerie- actif

 • Capitaux propres
• Capitaux propres assimilés
Financement • Autre dettes de financement
permanent • Provisions durables pour risques et
charges
• Ecart de conversion-passif

• Dettes du passif circulant Passif

• Autres provisions pour risques et
P.C.H.T
charges
• Ecart de conversion-passif

Trésorerie
Trésorerie- passif
Passif
2. Les éléments constitutifs du Passif

Il est divisé en trois parties:

a. Le financement permanent (Classe I)

Il est constitué de trois catégories de ressources :

▪ Celles qui ont été fournies par les propriétaires de
l'entreprise et qui y sont maintenues d'une manière
durable : elles constituent le capital;
▪ Celles qui ont été créées par l'entreprise elle-même à
la suite de son activité passée et qui ont été laissée
à sa disposition : ce sont les réserves
▪ Celles qui ont été apportées par les tiers et qui vont
rester à la disposition de l'entreprise pendant
longtemps : ce sont les dettes.
 Le financement permanent regroupe cinq rubriques dont les plus
importantes sont :

• Capitaux propres : Cette rubrique comprend les fonds que

possède l'entreprise et dont elle a l'entière disposition par le biais
des associés ou par les gains réalisés par son activité. Exemple :
111 Capital social ou personnel, 119 Résultat net de l'exercice
• Capitaux propres assimilés : Capitaux restant à la disposition
de l'entreprise en application de dispositions légales ou
réglementaires. Ils font partie des ressources internes, mais ils ont
une vocation à disparaître du passif une fois l'objet de leur
constitution est réalisé. Ils sont moins stables que les capitaux
propres. Exemple: 131 Subventions d'investissement 135
Provisions réglementées.
• Dettes de financement : Les emprunts et dettes auprès des
établissements de crédit ou autres tiers (fournisseurs
d'immobilisations) en vue d'un financement de plus d'un an.
Exemple: 141- Emprunt obligataire 148- Autres dettes de
financement
 b. Passif circulant hors trésorerie (Classe 4)
Cette classe est constituée essentiellement des
dettes liées à l'exploitation quel que soit leur délai de
règlement (moins ou plus d'un an) et les dettes non liées
à l'exploitation dont le délai de règlement à l'origine est
inférieur à 12 mois à l'exception des crédits de trésorerie.

Le Passif circulant hors trésorerie regroupe trois

rubriques dont la plus importante est :
Dettes du passif circulant:
Exemple:
441- Fournisseurs et comptes rattachés
444 -Organismes sociaux
445 -Etat - Créditeur
448 -Autres créanciers
 c. Trésorerie-Passif (Rubrique 55 de la classe 5)

Ensemble des crédits bancaires (facilité de caisse,

découverts, ... ) remboursables dans un délai contractuel
défini à court terme (moins de 12 mois),

Exemple:
552 – Crédit d’escompte
553 – Crédit de trésorerie
554 – Banque (solde créditeur)
3. Les éléments constitutifs d’Actif

Il est divisé en trois parties:

a. L'actif immobilisé (Classe 2)

Il comprend les éléments qui sont la propriété de
l'entreprise et destinés à être conservés durablement par
celle-ci. L'expression durablement signifie une durée
supérieure à 12 mois (c'est-à-dire que l'élément ne sera
pas « consommé » par le premier usage).
 Cet actif est constitué par, les principales, rubriques
suivantes :

▪ Immobilisations en non-valeur : Elles sont

appelées ainsi par ce qu'elles n'ont, en principe, aucune
valeur de revente sur le marché. Ces immobilisations
sont constituées des charges qui ont concourues à la
constitution ou au développement de l'entreprise et
doivent profiter normalement aux exercices futurs.

Exemple:
211- frais préliminaires
212- charges à répartir sur plusieurs exercices
▪ Immobilisations incorporelles : Elles comprennent
les éléments de l'actif n'ayant pas une existence
matérielle.
Exemple:
221- Immobilisations en recherche et développement
222- Brevets, marques, droits et valeurs similaires
223- Fonds commercial : il se compose de tous les éléments
incorporels acquis (achalandage, clientèle, nom commercial), qui
participent au développement de l'entreprise.

▪ Immobilisations corporelles : ce sont les éléments

de l'actif ayant une consistance physique.
Exemple:
231- Terrains ;
232- Constructions ;
233- Installations techniques, matériel et outillage;
234- Matériel de transport.
▪ Immobilisations financières : Elles sont constituées
des sommes prêtées à plus d'un an à des tiers ou aux
employés par l'entreprise et des fonds affectés à
l'acquisition de titres conférant, selon le cas, des droits
de créance ou des droits de propriété (exemple achat
de titres de participation).

Exemple:
241- Prêts immobilisés
251- Titres de participation : Les parts de sociétés acquises en vue
de les garder plus de 12 mois et exercer un contrôle sur la société
émettrice.
.
 b. L'actif circulant hors trésorerie (Classe 3)

Il est constitué de l'ensemble d'emplois résultant

d'opérations faisant partie du cycle d'exploitation (stock,
créances ...) quelle que soit leur durée (plus ou moins
d'un an). On y trouve aussi les éléments qui en raison de
leur nature n’ont pas vocation, à rester durablement
(moins d’un an) dans l’entreprise à l’exception des
éléments de trésorerie.
Exemple:
31 – Stock
34 – Créances de l’actif circulant
35 – Titres et valeurs de placement: Ce sont les titres et valeurs
acquis par l’entreprise en vue de les céder à court terme et
réaliser, ainsi, un gain à brève échéance. Leur possession ne vise
à exercer, en général, aucun type de contrôle économique sur la
société émettrice.
 c. Trésorerie – actif (Rubrique 51 de la classe 5)

Cette rubrique regroupe les disponibilités de

l’entreprise en banques, chèques postaux et en caisse.

Exemple:
511 – Chèques et valeurs à encaisser
514 – Banques, trésorerie générale et chèques postaux débiteurs
516 – Caisse, régies d’avances et accréditifs.
II. L’Analyse du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel, également appelé bilan
économique, est centrée sur le fonctionnement de
l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses en
mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et leurs
dimensions économiques. Quel stock de ressources
disponibles pour financer quels emplois ?
Il n'est autre que le bilan préconisé par le plan
comptable. Il est dit fonctionnel parce que les postes y
sont classés d'après la fonction à laquelle ils se
rapportent.
Il a pour rôle de :

✓ Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise

✓ Déterminer l’équilibre financier, en comparant les

différentes masses du bilan classées par fonction.

✓ Evaluer les besoins financiers et les ressources dont

dispose l’entreprise et en observant le degré de
couverture des emplois par les ressources.
 1. La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité
économique dont l’objectif principal est la production de biens
et de services. Pour ce faire, l’entreprise doit investir et
trouver les ressources financières nécessaires à son
fonctionnement et à sa croissance.

Analyse fonctionnelle
Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale
et juridique
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »
Fonction investissement
Opération permettant de
Maintenir et de développer
l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
 Bilan comptable

Une analyse économique

de l’entreprise

Les postes du bilan sont

classés en masses homogènes
d’après leur fonction respective :
Exploitation, investissement, financement

Bilan fonctionnel
 2. La structure du bilan fonctionnel
Le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture
fonctionnelle. Il est donc nécessaire de reclasser et retraiter
certaines rubriques du bilan comptable pour obtenir le bilan
fonctionnel. L’analyse fonctionnelle procède au classement des
emplois et des ressources en quatre masses homogènes.

✓ L’entreprise possède des ressources

Ressources stables Cycle long de financement
Dettes liées au cycle
Passifs circulants d’exploitation

✓ Ces ressources servent à financer des emplois

Emplois stables Cycle long d’investissement

Biens et créances liés au cycle

Actifs circulants d’exploitation
 Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :
▪ Actif immobilisé en valeur brut et les amortissements
Reclasser Ajoutés aux ressources stables
▪ Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres

Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail

Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie
Intégrer on inscrit dans les fonds propres le montant des
Amortissements que l’entreprise aurait pratiqués,
le solde s’ajoute aux dettes

Corriger Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts
de conversion

Les primes de remboursement des emprunts :

elles peuvent être éliminées et simultanément déduites des
Éliminer Emprunts obligataires correspondants. Ceux –ci figurent
alors pour leur valeur d’émission et non pour leur valeur de
remboursement
Actif Passif
AI FP
AC PC
TA TP
TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF
 Actif Passif
Actif immobilisé Financement permanent Invest,

FRF

Actif circulant Passif circulant Exploit.

Trésorerie actif Trésorerie passif Financ.

Total actif Total passif

FRF = FP – AI = (AC +TA) – (PC +TP)

BFR = AC -PC
3. La technique d’analyse de l’équilibre financier

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier

La relation d'équilibre financier global

FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN

Equilibre Equilibre Equilibre

financier financier financier de
stable cyclique trésorerie
a. Le Fonds de Roulement Fonctionnel (FRF)
Le Fonds de roulement fonctionnel est la partie de l’actif
circulant financée par des ressources stables. Il correspond au surplus
des ressources durables sur les emplois stables. Un fonds de
roulement fonctionnel est nécessaire aux entreprises du fait des
décalages dans le temps :
▪ décalage entre les achats et les ventes, ceux-ci entraînent la
constitution de stocks,
▪ décalage entre les produits comptables et les paiements
correspondants qui donnent naissance à des créances.

Formules de calcul

- Par le haut du bilan:

FRF = Ressources durables – Emplois stables

- Par le bas du bilan

FRF = (ACE brut + ACHE brut + TA) - (DE + DHE +
TP)
 Emplois stables
Ressources
durables
FRF

Le FRF représente une ressource durable ou structurelle

mise à la disposition de l’entreprise pour financer des
besoins du cycle d’exploitation ayant un caractère
permanent.

Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière

destinée à financer une partie de l’actif circulant. Son
augmentation accroît les disponibilité de l’entreprise.
Précision:

-FRF > 0 : Il s'agit d'une ressource : Les ressources de

financement permanent (classe 1) ont financé la totalité des
investissements (actif immobilisé) et elles ont dégagé un excédent
qui peut être utilisé pour financer les besoins d'exploitation.

-FRF < 0: Il s'agit d'un besoin : Les ressources de financement

permanent (classe 1) n'ont pas permis de financer la totalité des
investissements (actif immobilisé). Le besoin peut être financé à
partir des ressources de la classe 4 ou de la trésorerie passif.
Application 1 :

Soit le bilan suivant:

Actif Bilan fonctionnel

Passif
Actif immobilisé 250 000,00 Financement permanent 290 000,00

Actif circulant (HT) 175 000,00 Passif circulant (HT) 130 000,00

Trésorerie – actif 25 000,00 Trésorerie – passif 30 000,00

Total actif 450 000,00 Total passif 450 000,00

TAF:
Calculer le Fonds de roulement fonctionnel FRF
b. Le Besoin de financement global BFG
Les opérations du cycle d'exploitation (achats, production,
ventes) ainsi que les opérations hors exploitation, donnent naissance
à des flux réels (de marchandises, de matières, de produits finis)
ayant pour contrepartie des flux monétaires. Les décalages dans le
temps qui existent entre ces deux catégories de flux expliquent
l'existence de créances et de dettes.
Les délais qui s'écoulent entre l'achat et la revente de
marchandises, entre l'achat et l'utilisation des matières premières,
entre la production et la vente de produits finis sont à l'origine des
stocks.

BFG = actif circulant HT – passif circulant HT

BFG = BFG d’exploitation + BFG hors exploitation

1. Le besoin en fonds de roulement d’exploitation

Le BFRE est la partie des besoins d’exploitation qui n’est

pas assurée par les ressources d’exploitation.
Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations
d’achat, de fabrication et de ventes. Il crée des :

Flux réels Flux financiers

De matières premières De décaissements

De marchandises D’encaissements
De produits
 Les décalages dans le temps entre les flux réels et les
flux financiers font naître des dettes et des créances :

Délais entre achat- Stocks Besoins

production-vente
Délais entre achats et Dettes Frs Ressources
décaissements
Délais entre ventes et Créances Clts Besoins
encaissements

Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins

d’exploitation qui n’est pas assurée par les ressources
d’exploitation.

BFRE = actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation

 2. Le besoin en fonds de roulement hors exploitation

Constitué d’éléments acyclique, le BFRHE n’a pas de

signification économique particulière. Il reflète des décisions
qui peuvent avoir un caractère reproductible, mais qui ont
rarement un caractère régulier et prévisible.
Il est constitué de :

Besoins Ressources

▪ Créances diverses ▪ Dettes sur acquisition d’immobilisation

▪ Capital souscrit, appelé non versés ▪ Dettes fiscales (impôts sur les sociétés)
▪ Autres dettes diverses
Précision:

-BFG > 0 : Il s'agit d'un besoin à financer : En effet les

ressources du passif circulant (classe 4) n’ont pas pu financer les
emplois de l’actif circulant (classe 3) et il faut chercher les
ressources nécessaires pour satisfaire ce besoin au niveau du FRF
et/ou de la trésorerie.

-BRG < 0: Il s'agit d'une ressource qui peut être utilisée pour
conforter l’équilibre financier de l’entreprise.

Application 2:

En utilisant les données de l’application précédente, calculer le BFG.

 c. La Trésorerie

✓ Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise

se matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de
trésorerie.
✓ La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge
de sécurité financière après le financement du besoin en fonds
de roulement.
✓ La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le
BFR.
TN = FRF - BFR
TN = TA - TP
Deux situations de trésorerie sont possibles :

Trésorerie positive : FRF > BFR

✓ L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des
excédents de trésorerie.

Trésorerie négative : FRF < BFR

✓ L’équilibre financier n’est pas respecté.
✓ L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer
le besoin en fonds de roulement.
✓ Elle est dépendante des banques.
 Emplois
BFRE Stables
Emplois
d’exploitation
Ressources
Ressources
D’exploitation
durables
FRNG

BFRHE
Emplois
Hors
exploitation Ressources hors
D’exploitation

BFRE

Trésorerie
Emplois FRNG
BFRHE
de Ressources
Trésorerie De
TRESORERIE
Trésorerie
III. L’Analyse du bilan financier (bilan liquidité)

Il a pour rôle de :
présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes
du bilan sont évalués à leur valeur vénale
déterminer équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan classées par ordre de
liquidité ou d’exigibilité et en observant le degré de
couverture du passif exigible par les actifs liquides
évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses
dettes à moins d’un an
estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il
suffisant pour couvrir toutes les dettes.
Le bilan liquidité intéresse particulièrement
tous ceux qui sont attentifs au degré de
solvabilité de l’entreprise, au premier rang
desquels se trouvent les créanciers
1. La logique du bilan financier
L’analyse liquidité – solvabilité repose sur une conception
patrimoniale de l’entreprise

Bilan comptable

Une analyse de la liquidité et

de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés

en masses homogènes d’après leur
degré de liquidité et d’exigibilité

Bilan financier
 2. La structure du bilan
L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation
en monnaie est plus ou moins long.
Biens
Actif à plus d’un an
et
Actif à moins d’un an créances

Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins

exigibles

Capitaux propres
Passif à plus d’un an
et
passif à moins d’un an dettes
 ▪Les postes du bilan comptable selon leur liquidité et leur
exigibilité
Reclasser ▪Actif immobilisé en valeur nette
▪ Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres

Certains postes de l’impôt latent :

Corriger Subventions d’investissement, provisions réglementés,
provisions pour Risques et charges.
 Pour obtenir le bilan financier, on procède au retraitement du
bilan fonctionnel. Ces retraitements consistent à reclasser les
éléments d'actif et du passif respectivement selon les critères
degré d'exigibilité et degré de liquidité .
Degré de Degré
liquidité d’exigibilité
ACTIF PASSIF
Actif immobilisé Financement
Actif circulant (HT) permanent
Trésorerie – actif Passif circulant (HT)
Trésorerie – passif

ACTIF PASSIF

Actif immobilisé ( + an) Capitaux permanent ( + an)

Valeurs d’exploitation ( - an) * capitaux propres
Valeurs réalisables ( - an) * Dettes à Moyen et long terme
Valeurs disponibles ( - an) Dettes à cours terme (- an)
Trésorerie-passif (- an)
 Eléments d' Actif
Actif immobilisé (plus d'un an)
Valeurs d'exploitation (moins d'un an)
Valeurs réalisables (moins d'un an)
Valeurs disponibles (moins d’un an)
Explications
Tous les emplois stables à plus d'un an
Les stocks (sauf le stock de sécurité)
Les créances à moins d'un an
Les disponibilités

Eléments du Passif Explications

Capitaux permanent ( plus d’un an)
Capitaux propres Les ressources propres à l'entreprise
Dettes à Moyen et long terme Toutes les dettes à régler dans + d'un an
Dettes à cours terme (moins d’un an) Toutes les dettes à régler dans - d'un an
Trésorerie-passif (- moins d’un an) Tous les concours bancaires à - d'un an
3. Les retraitements:
Voir fiche des retraitements
4. Concepts d’analyse retenus par le bilan
financier
a. Fonds de roulement financier ou liquidité
Le FRF compare le financement permanent ( à plus d’un an ) à
l’actif immobilisé net (à plus d’un an ).

FR Fin = Financement Permanent – Actif Immobilisé net

= (Capitaux propres + Dettes à MLT) – Actif immobilisé

FR Fin = Actif Circulants – Passif circulant

= (Valeurs d’exploitation + valeurs réalisables + valeurs disponibles)
- (Dette à CT + Trésorerie passif

✓ Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de

l’entreprise ; il est un indicateur de sa solvabilité et de son
risque de cessation de paiements.
✓ Le FRF représente un marge de sécurité financière de
l’entreprise et une garantie de remboursement des dettes à
moins d’un an pour les créanciers.
Deux situations peuvent se présenter

FR Fin positif :Il s’agit d’une ressource, l’équilibre

financier est respecté. L’entreprise en principe
solvable.

FR Fin négatif : Il s’agit d’un besoin, l’équilibre

financier n’est pas respecté des risques
d’insolvabilité sont probables.
Application 3:

Soit le bilan financier suivant:

ACTIF Bilan financier (en KDH) PASSIF

Actif immobilisé 1 750,00 Capitaux permanent

Valeurs d’exploitation 450,00 capitaux propres 1 900,00
Valeurs réalisables 520,00 Dettes à Moyen et long terme 550,00
Valeurs disponibles 180,00 Dettes à cours terme 350 00
Trésorerie-passif 100,00

Total actif 2 900,00 Total passif 2 900,00

TAF:
Calculer le Fonds de roulement financier FR Fin
b. Besoin de fonds de roulement financier BFR Fin
Il résulte de la différence entre les emplois circulant hors
trésorerie et les ressources circulantes hors trésorerie. Donc il est le
résultat de la soustraction entre des ressources et emplois disponibles
pour un délai de moins d'un an.

BFR Fin = Emplois circulant hors trésorerie - Ressources

circulantes hors trésorerie

= (valeurs d'exploitation+ valeurs réalisables)

- Dettes à court terme.
Deux situations peuvent se présenter

- BFR fin positif : Il s'agit d'un besoin à financer. En effet

les ressources circulantes n'ont pas pu financer les emplois
circulants et il faut chercher les ressources nécessaires pour
satisfaire ce besoin soit au niveau du FR fin et / ou de la
trésorerie.

- BFR Fin négatif : Il s'agit d'une ressource qui peut être

utilisée pour conforter l' équilibre financier de l'entreprise.
Le BFR Financier est étroitement lié à trois facteurs:

▪ La nature et le secteur d’activité de l’entreprise: ceux-ci

déterminent l’importance des transformations des inputs (valeur
ajoutée) et la combinaison des facteurs productifs.
▪ Le niveau d’activité et partant la taille de l’entreprise, ainsi le BFR
varie d’une PME à une grande entreprise.
▪ Du système de gestion et son efficacité aussi bien à l’intérieur
qu’à l’extérieur de l’entreprise (les relations commerciales avec
clients et fournisseurs)

Application 4 :

En utilisant les données de l’application précédente,

calculer le BFR Fin.
c. Trésorerie nette:
Ce critère traduit la liquidité disponible dans l’entreprise, on
peut le calculer par deux formules:

Trésorerie nette = Fond de roulement financier

– Besoin de fonds de roulement Fin
Ou
= Valeurs disponibles – Trésorerie passif *

* Dette bancaires à court terme

Trésorerie actif: Ensemble des soldes bancaires débiteurs au

bilan et des valeurs en numéraire disponible.

Trésorerie passif: Ensemble des soldes bancaires créditeurs au

bilan, remboursable dans des délais contractuels à court terme.
Application 5:

En utilisant les données de l’application précédente,

calculer la trésorerie nette.

Exercice 2: (Suite entreprise ATLAS)

A partir du bilan financier de l’entreprise ATLAS Sarl,

Calculer:
1. Le FR Financier
2. Le BFR Financier
3. La trésorerie nette
IV. Comparaison des approches fonctionnelle
et liquidité
V. Les différentes situations d’équilibre:
Dans le cadre de la relation FR, BFR, on peut distinguer plusieurs
schémas d'équilibre.
FR+ > BFR+: Les ressources permanentes ont financé la totalité des
immobilisations et ont dégagé un excédent permettant le
financement de la totalité des besoins d'exploitation.
FR+ < BFR+: La trésorerie est négative d'où le recours aux concours
bancaires pour financer le déficit. C'est une situation
critique où l'entreprise finance des emplois cycliques par
des ressources disponibles à court terme.
FR<0 et BFR >0: Tout est financé par des concours bancaires. Cette
situation est très critique que la précédente et risque de
faire disparaître l'entreprise.
FR> 0 et BFR < 0: (ressources d'exploitation) : C'est une situation
rare qui dégage une importante trésorerie. Une décision
habile doit mener à une rentabilisation de ces fonds à
travers le placement financier.
FR<0 et BFR < 0 avec /FR/ < /BFR/ : Les emplois permanents
sont financés par des ressources d'exploitation. C'est le
cas des grandes entreprises de distribution.

FR<0 et BFR < 0 avec /FR/ > /BFR/ : Dans ce cas les ressources
d'exploitation ne sont pas suffisantes pour combler le
déficit du FR, ce qui entraîne une trésorerie déficitaire.
Remarque:
Lorsque l'entreprise connaît une situation de trésorerie déficitaire, elle
se trouve devant la nécessité d'opter pour l'une des solutions
suivantes:
▪ Mobilisation des créances (effets de commerce) à travers
l'escompte.
▪ Revoir sa politique commerciale à travers la révision des délais
clients et le retardement dans le paiement des dettes fournisseurs.
▪ Enfin une solution plus structurelle consiste à augmenter le
FR à travers le recours à l’augmentation des capitaux propres et
des emprunts à long terme. Mais cette solution est, parfois, difficile
à entreprendre.
 VI. Les ratios issus du bilan fonctionnel

Parmi les ratios, on distingue généralement :

Les ratios de structure financière : rapport entre des postes
du bilan fonctionnel ;
Les ratios d’activité : rapport entre postes du bilan fonctionnel
et un flux de la période ;
Les ratios de rentabilité : rapport entre postes de l’ESG et une
masse de ressources du bilan fonctionnel.
Les ratios de structure financière :

Taux d’endettement :
DLMT
Capitaux propres

Il mesure l’indépendance l’entreprise.

Financement des emplois stables :

Ressources stables
Emplois stables
Les ratios d’activité ou de rotation
:

Poids du BFRE:
BFRE
CA HT

Temps d’écoulement :

Poste du bilan
Délai en jours
Flux de la période
Thème 3:

L’analyse par les ratios et

L’étude des rentabilités

 La méthode des ratios, technique d'analyse financière,
consiste pour l'analyste à opérer une sélection dans l'énorme
masse d'informations comptables et à effectuer des
rapprochements entre différents postes afin de calculer des
indicateurs financiers qui mettent en évidence les
caractéristiques économiques et financières de l'entreprise
étudiée.
Les Ratios sont des rapports mettant en relation
deux grandeurs significatifs liées par une logique
économique, afin d'en tirer des indicateurs de
tendances. Ainsi l'analyse par les Ratios permet pour
l'entreprise :
▪ Une mesure synthétique de ses performances;
▪ Des comparaisons cohérentes dans le temps des
performances;
▪ Une mise en évidence de la situation de l'entreprise dans
son environnement professionnel.
Notion et utilité des ratios :

Un ratio est un élément de synthèse qui consiste à établir

un rapport entre deux données économiques de l'entreprise. Il
s'agit d'un chiffre abstrait indiquant une relativité. Le ratio est
un rapport résultant d'une division.
Les ratios servent:
▪ A montrer une évolution à condition que la période prise en
considération soit relativement longue dans le passé ;
▪ A comparer la situation de l'entreprise au regard d'autres
entreprises de la même branche;
▪ A établir des tableaux de bord de l'entreprise à condition
qu'ils soient transcrits sous une forme simple et adaptée au
niveau de chaque responsable ;
▪ A confirmer un jugement sur une affaire, d'une façon
synthétique et résumée.
 Il existe une infinité de ratios : Il suffit de mettre en
rapport deux grandeurs à condition qu'elles soient
homogènes.
L'élaboration d'un ratio est subjective : Selon les
auteurs, les entreprises, les banquiers, des ratios
différents peuvent être calculés pour l'analyse d'un
même problème .

Exemple : Autonomie Financière

Capitaux Propres .
Ressources Stables
ou
Capitaux Propres .
Emprunts
I. Classification des ratios :
Dans les ratios on peut distinguer :

1. Les ratios de structure financière;

2. Les ratios de rentabilité ;
3. Les ratios de productivité ;
4. Les ratios de rendement ;
5. Les ratios d'exploitation;
6. Les ratios de gestion financière.
1. Les ratios de structure financière;

Ils sont calculés à partir des postes du bilan. Ils sont

importants dans la mesure où leur valeur relative rend
comparable la structure financière des entreprises
quelles que soient leurs tailles. Il est indispensable de
calculer ces ratios à partir des bilans après affectation
du résultat.
2. Les ratios de rentabilité :

Les ratios de rentabilité permettent de comprendre

dans quelle mesure l'entreprise, face au développement
de son activité, a su maîtriser ses coûts, que ceux-ci
soient externes (consommations en provenance des
tiers) ou internes (charges de personnel).
a. Rentabilité d’exploitation :
 b. Rentabilité économique:

c. Rentabilité des capitaux investis (rentabilité financière) :

3. Les ratios de productivité :
Ces ratios mettent en jeu les données économiques du
CPC et du bilan. Il s'agit de contrôler le développement de
l'activité sous ses différentes formes par rapport aux
moyens mis en œuvre.
Une progression positive de la productivité ne signifie
pas automatiquement celle de la rentabilité. En effet, une
entreprise peut enregistrer des ratios de productivité
élevés, tout en enregistrant une rentabilité nette faible ou
déficitaire.
 Ratios Commentaires
Ce ratio est un bon indicateur de 11 productivité
Chiffre d'affaires HT . globale de l'entreprise, il est très significatif d'en suivre
Actif total l'évolution sur une longue période (10 ans par
exemple)
Ce ratio indique combien de fois par an
(théoriquement) les moyens d'exploitation sont utilisés
Chiffre d'affaires HT.
pour réaliser le chiffre d'affaires. Autrement dit,
Actif d'exploitation*
combien de fois l'actif d'exploitation tourne pour
réaliser le chiffre d'affaires.
Il indique l'importance de la production de l'entreprise
Production . par rapport au · total de ses actifs. Ce ratio est très
Actif total intéressant, s'il est calculé plusieurs fois par an, ce qui
nécessite la tenue d'une comptabilité analytique.
Il indique l'importance de la production de l'entreprise
Production .
par rapport au total de ses immobilisations brutes. De
Valeur brute des
la même manière ce ratio peut être calculé plusieurs
immobilisations fois par an

* Ne prendre que les immobilisations en valeurs brutes ayant une relation directe avec
l'exploitation,.
Cas n° 3

La direction financière de l’entreprise AMS vous fournit les

informations complémentaires suivantes :
N N+1 N+2 N+3
Production 570.000 630.000 590.000 750.000
Actif d’exploitation
1.200.000 1.350.000 1.360.000 1.770.000
*
Valeur brut des
immobilisations 540.000 680.000 670.000 700.000

* toutes les immobilisations de l’entreprise concernent son

exploitation.

Travail à faire :
Etablir et commenter quelques ratios de productivité.
4. Les ratios de rendement :
La notion de rendement est très proche de celle de
productivité.
• La productivité s’exprime par rapport aux moyens
(Activité / Moyen),
• Le rendement s’exprime par rapport à l’activité (Activité /
Activité).
Ces ratios supposent une comptabilité analytique et un
système d’information bien élaboré.
Ce sont des ratios de décision, d’alerte, et d’analyse. A ce
titre, ils font partie des indicateurs du tableau de bord.
 Ratios Commentaires
C’est un ratio classique qui permet de mesurer
Production (en unité
le rendement moyen par salarié, il est très
physique ou monétaire)
valable pour des productions bien définies
Effectif moyen
(voitures, produits agricoles,,,)
Ce ratio est toujours important à calculer étant
Valeur ajoutée
donné son caractère économique. Il mesure la
Effectif moyen
part de la richesse crée par salarié.
C’est un indicateur de rendement matières. Ce
Matières
ratio est très important puisqu’il est à la base de
premières consommées
toute gestion budgétaire dans les entreprises de
Quantités produite
production.
Ce type de ration est intéressant au niveau des
Consommation d’énergie
unités consommatrices d’énergie. Ce sont des
(en unités physiques)
ratios d’alerte pouvant montrer rapidement un
Quantités produite
dérèglement.
Cas n° 4

La direction financière de l’entreprise AMS vous fournit les

informations complémentaires suivantes :
N N+1 N+2 N+3

Effectif moyen 20 20 25 30
Quantités produites
en unités 30 000 35 000 30 000 40 000

Travail à faire :
En utilisant les informations précédentes et celles du
tableau ci-dessus, établir pour l’entreprise AMS, certains
ratios de rendement.
5. Les ratios d’exploitation:

Ce sont des ratios établis à partir des différents postes du

CPC. On peut calculer et contrôler un très grand nombre de
ratios de ce type, seulement, il faut faire attention à la définition
des termes et grandeurs ayant servis à leur établissement.
Les définitions de ces termes relèvent du recueil des
définitions et des procédures internes de l'entreprise
 Entrent également dans cette catégorie, des ratios qui
permettent :
• L'étude de la rotation et de la durée moyenne des stocks
• L'étude de la durée du crédit fournisseurs
• L'étude de la durée du crédit clients.
▪ Délai moyen de réalisation des stocks :
Stock moyen
De marchandises = x 360j
Coût d′ achat de marchandise revendues

Stock moyen
Des produits finis = x
Coût 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑖𝑡𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑖𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑢𝑠
360j

SI+SF
N.B: Stock Moyen =
2

▪ Délai moyen du crédit accordé aux clients:

Clients et comptes rattachés

x 360j
Chiffre d′ affaires net (TTC)
▪ Délai moyen du crédit obtenu des fournisseurs:

Fournisseurs et comptes rattachés

x 360j
𝐴𝑐ℎ𝑎𝑡𝑠 nets (TTC)

Ce ratio exprime la participation des fournisseurs au financement

des besoins d'exploitation de l'entreprise. Ce délai ne doit pas être :
• Trop court: L'entreprise devrait trouver du financement.
• Trop long : S'il dépasse les délais normaux (60 à 90 jours), sauf cas
particulier, il caractérise une entreprise qui a des difficultés
financières et qui recule ses échéances.
Cas n° 5

Sur la base des mêmes informations contenues dans les

tableaux précédents, établir pour l’entreprise AMS, les ratios
d’exploitation.
6. Les ratios de gestion financière:

Pratiquement, ce sont des ratios destinés à mesurer

l’importance des charges financières de l’entreprise par rapport
à des éléments de con CPC et de son bilan. Ils sont intéressants
à contrôler dans toutes les entreprises quelle que soit leur taille.
Cas n° 6

La direction financière de l’entreprise AMS vous fournit l’information

complémentaire suivante :

▪ 80% des charges financières du tableau du cas 2 sont relatives

aux dettes financières à moyen et long terme.

Travail à faire :
Établir pour l’entreprise AMS, les ratios de gestion
financière.
Thème 3:

L’analyse dynamique par les flux

Tableau de financement
 Le tableau de financement est un état de synthèse
qui explique les variations du patrimoine et de la situation
financière de l'entreprise au cours d'une période de
référence.
Il met en évidence l'évolution financière de
l'entreprise au cours d'un exercice comptable en décrivant
les ressources dont elle a disposé et les emplois qu'elle en
a effectué.
Le tableau de financement est établi à partir de deux
bilans de fin d'exercice successifs, ce qui permet de :
▪ Mettre en évidence l'évolution financière de
l'entreprise.
▪ Analyser et expliquer les variations du patrimoine de
l'entreprise.
▪ Recenser les emplois nouveaux et les ressources
nouvelles constatés au cours de l’exercice.
▪ Décrire la variation du fonds de roulement, la variation
du besoin de financement global et la variation de la
trésorerie nette.
 Le tableau de financement est appelé également le tableau des
ressources et emplois, car il classe les flux financiers de l'entreprise en
emplois et ressources.
o Sont considérées comme ressources, toute augmentation d'un poste
du passif (variation positive) et toute diminution d'un poste d'actif
(variation négative).
o Sont considérés comme emplois, toute augmentation d'un poste
d'actif ( variation positive) et toute diminution. d'un poste de passif
(variation négative).

Emplois Ressources
Actif Passif
Passif Actif
 Le tableau de financement du PCM se présente à travers

deux tableaux :

✓ Tableau de synthèse des masses du bilan

✓ Tableau des emplois et des ressources

 I. Tableau de synthèse des masses du bilan

Ce tableau est établi directement à partir des montants nets

figurant dans deux bilans fonctionnels successifs établis avant
répartition des résultats.

Le tableau de synthèse des masses du bilan permet de

mettre en évidence les variations constatées entre deux
exercices qui correspondent soit à des emplois financiers, soit
à des ressources de financement
 Tableau de synthèse des masses du bilan
Exercice Variation a - b
N N-1 Emplois Ressources
a b c d
1 Financement Permanent (FP)
2 - Actif Immobilisé (AI)
= Fonds de Roulement
3
Fonctionnel (FRF)
4 Actif Circulant HT (ACHT)
5 - Passif Circulant HT (ACHT)
=Besoin de Financement
6
Global (BFG)
Trésorerie nette (TA – TP)
7
(FRF – BFG)
Le tableau de synthèse des masses du bilan permet d'explique
l'évolution de l'équilibre financier et de la situation patrimoniale
de l'entreprise.
 1. Variation du FRF :
Le FRF est calculé par la différence entre le FP et l’AI:

Fonds de roulement fonctionnel

= Financement permanent - Actif immobilisé

Le FRF est le montant des ressources stables, qui après

financement de l'actif immobilisé, demeure disponible pour
financer le cycle d'exploitation.

Variation FRF= Variation FP - Variation Al

▪ Si la variation du FP est supérieure à la variation de l'AI, la

variation du FRF constitue une ressource nette.
▪ Si la variation du FP est inférieure à la variation de l'AI, la
variation du FRF constitue un emploi net.
 2. Variation du BFG :
Le BFG est calculé par 1a différence entre l'ACHT et le PCHT:

Besoin de financement global

= Actif circulant (H.T) - Passif circulant (H.T)

Le besoin de financement global (BFG) est le montant d'actif

circulant net du passif circulant (hors trésorerie) que doit
financer l'entreprise à la date du bilan.

Variation BFG = Variation ACHT- Variation PCHT

• Si la variation de l'ACHT est supérieure à la variation du

PCHT, la variation du BFG constitue un emploi net.
• Si la variation de l' ACHT est inférieure à la variation du
PCHT, la variation du BFG constitue une ressource nette.
 3. Variation de la TN :
La TN est calculé par la différence entre la TA et la TP et
la différence entre le FRF et le BFG :
Trésorerie nette = Trésorerie actif - Trésorerie passif
Trésorerie nette = Fonds de roulement fonctionnel - Besoin
de financement global