ENCGM

Semestre 3

« Analyse Et Diagnostic
Financiers »

Mme Maria SEGDALI

segdalimaria2@gmail.com
 Chapitre Introductif
Éléments de définition:
Finance :
C’est l’allocation optimale des Ressources Financières rares à des
Emplois multiples.

Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :

Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens

Action de Contrôle

2
 L’analyse financière :
Ensemble de concepts, de méthodes et d’instruments qui permettent de
traiter les informations comptables et d’autres informations de gestion
en vue de formuler une appréciation relative à la situation financière
d’une entreprise ou d’une organisation, aux risques présents passés et
futurs qui peuvent affecter leurs performances.

Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en
repérant ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
 L’identification des signes de difficultés financières
 L’identification des causes de dysfonctionnements
 Le pronostic et les recommandations

3
 Diversités des Multiplicités des Multiplicités des Variétés des
utilisateurs objectifs concepts approches

Prêteurs Capacité à faire face Solvabilité et Approche financière

aux échéances à liquidité
court, moyen et long
terme
Salariés Partage de la valeur Croissance équilibrée Approche sociale
ajoutée et maintien de
l’emploi
Actionnaires et Profit et création de Rentabilité des Approche
investisseurs la valeur capitaux propres et économique et
Sécurités des fonds performance de financière
avancés développement
Utilisateurs externes Régularité, Expertise, évaluation Approche
(État, clients , conformité aux règles et solvabilité économique et
fournisseurs…) et notoriété patrimoniale

Il existe plusieurs approches dans l’analyse financière, qui ne sont pas

exclusives mais complémentaires
4
 Objectifs de l’analyse financière

Objectifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

La diversité des objectifs découle de la multiplicité des utilisateurs

5
 Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :

Analyse financière

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FRF/BFG/TN D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR Rentabilité Taux de rotation des
liquidité/BFR
Capitaux propres
Ratios

6
 Principes de base

1. Le temps c’est de l’argent……

2 . La valeur en Finance dépend du temps et du taux
d’intérêt d’emprunt ou de placement

 Le taux d’actualisation =
 Taux sans risque + Prime de risque

 Actualiser, c’est tenir compte d’un risque qui croit

avec le temps
Actionnaires Clients
ACTIF Services ou biens
Fonds
propres S
Investissement Chiffre d’affaires

ENTREPRISE
s
Résultat net Salariés
Travail

Charges salaires
Banques
Emprunt Fournisseur
Résultat Marchandises
s s
d’exploitatio
Intérêts n Charges achat

(1) Cycle de (2) Cycle (3) Cycle

financement d’investissement d’exploitation
CH 1- Analyse de l’Equilibre Financier:
Etude du bilan

10
 L’analyse du bilan

 Par analyse du bilan, on s’intéresse à la santé financière de

l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.

 En fonction des objectifs poursuivis par l’analyste, l’expression

de l’équilibre financier privilégiera:

 une Approche Financière Bilan Financier

 ou bien une Approche Fonctionnelle Bilan Fonctionnel

11
 Approche Fonctionnelle :
L’approche fonctionnelle dans l’analyse financière repose sur l’étude de la
situation financière de l’entreprise en se basant sur les états de synthèse
établis dans une logique des trois fonctions fondamentales : Fonction
Financement, Fonction Investissement et Fonction d’exploitation.

Approche Financière :
L’approche financière permet de faire le point sur la situation financière
de l’entreprise en mettant en évidence ses forces et ses faiblesses, à
travers une analyse des états de synthèses financiers ( ayant subis des
retraitements), l’étude des ratios (analyse statique), et des flux (analyse
dynamique), et la compréhension de certaines décisions financières (
octroi de crédit prise de participation, choix d’investissement..)

12
 La logique du bilan fonctionnel

Fonction d’Exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »
Analyse fonctionnelle

Regroupements des Fonction Investissement

différentes opérations Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique Fonction de Financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions

13
 Le bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :

 Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise

 Déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan.
 Evaluer les besoins financiers et les ressources dont
dispose l’entreprise et en observant le degré de couverture
des emplois par les ressources.

14
 Achat
d’immobilisations
(biens conservés de façon Capitaux propres
Capitaux propres et
et
durable, non destinés à la revente, = Financement
non détruits après 1ère utilisation) emprunt
emprunt

moyens utilisés
pour assurer
= l’activité de
l’entreprise génère des bénéfices qui viennent
augmenter les
ressources dites stables

Activité de l’entreprise

15
Les Indicateurs de l’Equilibre Financier

FDR = FP - AI
BFG = ACHT – PCHT
TN = TA - TP

TN = FRNG - BFR

La relation Fondamentale F.R.F, B.F.G et TN

16
 Fond de Roulement Fonctionnel

FDR = Capitaux permanents - immobilisations nettes

FDR = Ressources permanentes - Emplois

permanents
Trésorerie durable dont l’entreprise va disposer
>> pour alimenter son exploitation
>> pour couvrir tout ou partie des besoins liés à son
exploitation.

17
 FDR Positif

Immobilisations Capitaux
permanents

Stocks Fonds de roulement

Dettes à court
Et
Créances clients Moyen terme
Y compris effets

TRESORERIE

Situation d’équilibre financier

18
 FDR Négatif

Capitaux
Immobilisations permanents
Fonds de roulement(-)
Stocks
Dettes à court
Et
Créances clients Moyen terme
Y compris effets
TRESORERIE

Situation de déséquilibre Financier

19
 Le Besoin de Financement Global

Selon le PCM, le BFG se calcule par la différence entre l’actif circulant

hors trésorerie et le passif circulant hors trésorerie

BFR = actif circulant HT – passif circulant HT

Si BFG> 0 : les emplois sont supérieurs aux ressources et donc il y a besoin

de financement global qui doit être financé
Si BFG<0 : les emplois sont inférieurs aux ressources et donc il s’agit d’une
Ressource de financement

20
 Vente
marchandises aux
Achat
marchandises au Clients
fournisseur
Crédit client
Stockage 1 mois (45 jours) 15/03/N

01/01/N 31/01/N 28/02/N

Crédit fournisseur
(60 jours) Règlement au Règlement des
fournisseur Clients

soit 15 jours de décalage entre le

TTC fournisseur à payer et le TTC
client à encaisser
21
 Les conséquences du cycle d’exploitation

Stocks
Fournisseurs

Créances Clients

Besoin en fond de
roulement

Le BFR naît du décalage entre l’encaissement des

créances clients et le paiement des dettes
fournisseurs, ainsi que du volume des postes actif et
passif.

22
 La Trésorerie Nette
 Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se
matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
 La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité
financière après le financement du besoin en fonds de roulement.
 La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRF et le BFR.

TN = TA - TP

La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre le F.R.F et le B.F.G

TN = FRNG - BFR

La relation Fondamentale F.R.F, B.F.G et TN

23
 FRNG et BFR

Immobilisations
Capitaux propres et emprunt
= =
EMPLOIS RESSOURCES
STABLES STABLES
FRNG
BFR

Stocks et créances Dettes fournisseurs

= =
DETTES
CIRCULANTES
ACTIF CIRCULANT

TRESORERIE + = FRNG - BFR

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 FRNG et BFR

Capitaux propres et emprunt

Immobilisations
=
=
RESSOURCES
EMPLOIS STABLES
STABLES

FRNG
BFR
Stocks et créances
Dettes fournisseurs
=
=
DETTES
ACTIF CIRCULANT CIRCULANTES

FRNG – BFR = TRESORERIE -

25
Six situations types peuvent se présenter selon un BFG
Positif ou Négatif

BFG Positif (Besoin de Financement)

 Situation FRF>0, BFG>0, TN>0
Situation FRF>0, BFG>0, TN<0
 Situation FRF<0, BFG>0, TN<0

BFG Négatif ( Ressource de Financement )

 Situation FRF>0, BFG<0, TN>0
 Situation FRF<0, BFG<0, TN>0
 Situation FRF<0, BFG<0, TN<0

26
 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier

Bilan fonctionnel

Une analyse économique

de l’entreprise

Les postes du bilan sont

classés en masses homogènes
Puis retraités en fonction de leur nature, leur exigibilité et
leur liquidité

Bilan financier ou liquidité

27
 Le bilan financier

Il a pour rôle de :
présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du
bilan sont évalués à leur valeur vénale
déterminer équilibre financier, en comparant les différentes
masses du bilan classées par ordre de liquidité ou d’exigibilité
et en observant le degré de couverture du passif exigible par
les actifs liquides
évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à
moins d’un an
estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant
pour couvrir toutes les dettes.

28
 Les postes de l’actif selon leur liquidité et les postes du passif selon
Reclasser Exigibilité.

Intégrer Des éléments hors bilan et extra comptables ayant une incidence sur
La solvabilité et le patrimoine de l’entreprise

Corriger Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion

Les éléments fictifs qui n’ont aucun impact sur la valeur réelle de
Éliminer L’entreprise

29
 Les Retraitements de l’Actif(1)

-Les immobilisation en non valeurs : elles seront retranchées de

l’actif immobilisé et des capitaux propres

-Les immobilisations : sont enregistrées à leurs valeurs réelles,

et la différence entre la valeur réelle et la valeur comptable est
ajoutée ou retranchée au niveau passif

- Les actifs à plus ou moins d’un an : seront reclassés en fonction de leur

échéance réelle, et donc Les actifs à moins d’un an seront éliminés de
l’AI et intégrés à l’ACHT et vis versa.

30
 Les Retraitements de l’Actif (2)

-Le stock outil : ou stock stratégique , en perdant son caractère

d’exploitation ou de liquidité, il doit être retranché de l’ACHT et
reclassé au niveau de l’AI

-Les titres et valeurs de placement: Si les TVP sont cessibles ou

facilement négociables, il convient de les assimiler à la trésorerie
Actif et les retrancher de l’ACHT

-Les écarts de Conversion Actif: deux cas de figure se présentent:

s’ils n’ont pas fait l’objet de Provision, à retrancher de l’actif et la
même valeur des capitaux propres. S’ils ont été constatés par une
provision aucun retraitement ne devra être effectué.

31
 Les Retraitements du Passif (1)

-La répartition du résultat : les bénéfices ne sont pas totalement

disponibles aux associés, et doivent Faire l’objet de répartition entrer
réserve légale et dividendes .

-Les provisions pour risques et charges: devenues sans objet ,

ils doivent être classées après Déduction de l’impot latent au niveau
des capitaux propres

-L’impot latent ou différé à moins d’un an : sur les subventions

d’investissement ou dans les Provisions réglementées ou encore
provision pour risque et charges doit être soustrait des capitaux
Permanents et à ajouter au niveau des dettes à court terme.

32
 Les Retraitements du Passif(2)

-Les dettes de financement : dont l’échéance est à moins d’un an sont

reclassées au niveau des dettes à court terme.

-Les dettes du passif circulant: Si elles sont à plus d’un an, elles seront
transférées vers des dettes à Long et moyen terme contenues dans
les financements permanents.

-Les écarts de Conversion Passif: ils représentent un gain de change

latent , et en vertu du principe de Prudence , ils seront contrepassés
selon deux cas de figure:
-Pour l’augmentation des créances, ils seront retranchés du passif et
la même valeur des créance de l’actif
-Pour l’augmentation des dettes, on les retranche du passif et on
les rajoute au niveau des FP.

33
 Les Retraitements du Passif(3)

-Les comptes d’associés : Ils seront reclassés au niveau des

Financements permanents si il existe un engagement de longue durée
des associés de bloquer leur compte courants.

-Les obligations cautionnées: elles représentent un véritable

financement bancaire à court terme , donc Il faut les retrancher des
dettes fournisseurs et les assimiler à la trésorerie passif.

-Le crédit bail : il convient d’inscrire à l’AI la valeur nette comptable

(VNC) du bien acquis par crédit bail Et constater la même valeur au
niveau des dettes de financement du passif. VNC = VO-(CUMUL AMT)

34
Analyse du CPC ET des Performances
d’Activité

35
CHIFFRE D’AFFAIRES
- ACHATS
+ ou – VAR STOCKS
- CHARGES EXTERNES
- FRAIS DE PERSONNEL
- IMPOTS ET TAXES
- DOTATIONS AUX AMORTISSEMENTS
- DOTATIONS PROVISIONS

= RESULTAT D’EXPLOITATION EXPLOITATION

+ PRODUITS FINANCIERS
- CHARGES FINANCIERS FINANCIER

+ PRODUITS EXCEPTIONNELS
- CHARGES EXCEPTIONNELLES EXCEPTIONNEL

IMPOTS S / BENEFICE
= BENEFICE OU PERTE DE L’EXERCICE

36
 Retraitements de certains postes du CPC

De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de

retraiter certains postes, à condition que leur montant soit
significatif.

Ces retraitements permettront une approche économique de

l'entreprise et favoriseront des comparaisons dans le temps et entre
entreprises du même secteur d'activité.

37
1- Charges de personnel extérieur :

Justificatif Élément du coût du facteur travail

Retraitement Retirer des charges externes et

ajouter aux charges du personnel

38
2- Loyers de location-financement :

Harmonisation de traitement avec des

Justificatif immobilisations acquises et financées
par emprunt

Les loyers retirés des charges externes

Retraitement sont ventilés en dotations aux
amortissements et charges d’intérêt

39
3- Subventions d’exploitation

Compensent l'insuffisance d'un prix

Justificatif de vente

Retraitement Ajouter à la production de l’exercice

40
4- Les charges de sous traitance

Considérés comme une partie de la

Justificatif
Production de l’entreprise

Neutraliser des autres charges externes et

Reclasser au niveau des achats pour la
Retraitement Part matières et en charges de personnel
Pour la part main d’oeuvre

41
 L’analyse des performances d’activité

Cette analyse se fait à partir du CPC en calculant des résultats

partiels ; il s’agit des Soldes Intermédiaires de Gestion.

Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :

D’apprécier la performance de l’entreprise et la création
des richesses générées par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par
l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.

42
 ESG: Etat des Soldes de Gestion
Ventes de marchandise en l’état
- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge commerciale sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
ventes de biens /services produits
variation stocks de produits
immobilisations produites par l’entreprise pour elle même
- Consommation de l’exercice
achats consommés de matières et fournitures
autres charges externes
---------------------------------------------------------------
= Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel
---------------------------------------------------------------
= Excédent brut d’exploitation
43
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
--------------------------------------------------------
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
--------------------------------------------------------
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôts sur les résultats
--------------------------------------------------------
= Résultat net de l’exercice

44
 Marge commerciale = ventes de marchandises en l’état – achats
revendus de marchandises .

La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de

négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est
donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une entreprise
commerciale.

Elle dépend :
 des quantités vendues par ligne de produit et de l’évolution du CA
 du processus d’approvisionnement en terme de minimisation des couts de
stocks, de logistique et de détails de rotation
 de la stratégie de commercialisation et de la mise en œuvre en terme de
prospection, de distribution et d’après vente, de clientèle, de conditions de
vente, de tarification, de délais de paiement……

45
Production de l’exercice = ventes de biens et services produits ± variation
de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.

C’est un meilleur indicateur de taux de croissance de l’activité interne des

entreprises. Et qui reflète le niveau de l’évolution de leur activité industrielle.

La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur

hétérogène :
la production vendue, évaluée au prix de vente ;
la production stockée, évaluée au coût de production;
la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au coût de
production.

Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considérée.

Son évolution s’apprécie au regard des variables du « marketing mix », des
caractéristiques du marché, l’évolution conjoncturelle, secteur
d’activité…..

46
Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice –
consommation externe de l’exercice ( achats consommés de matières +
autres charges externe).

La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur

ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays, et ce grâce à son savoir faire et ses moyens de
production interne.

Il permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise ( accroissement

de l’activité de transformation sans changement du volume d’activité )

Et plus le cycle de transformation est long, intégré et techniquement

complexe, plus le taux de valeur ajouté est élevé.

47
 La répartition de la valeur ajoutée.

Personnel
Frais de personnel / VA %

Etat
Impôts et taxes / VA %

Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %

Actionnaires
Dividendes / VA %

Entreprise
autofinancement / VA %

48
Taux de croissance de la valeur ajoutée :
VA n – VA n-1
VA n-1

L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus significatif que

le taux de croissance du chiffre d’affaires. ( taille de l’entreprise)

Taux d’intégration :
VA
CA HT ou production de l’exercice
Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de production ainsi
que le poids de charges externes.

Taux de rendement du capital et de la main

d’oeuvre :
VA VA
Capitaux investis Effectifs

Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de capitaux

investis et par tête d’employé.
49
EBE = Valeur Ajoutée + subventions d’exploitation – impôts et taxes –
charges de personnel.

L’EBE représente le résultat provenant du cycle d’exploitation et constitue

à ce titre le premier solde significatif en termes de rentabilité économique
.

Et plus le cycle de transformation est long, intégré et techniquement

complexe, plus le taux de valeur ajouté est élevé.

l’EBE est un résultat d’exploitation qui permet de mesurer les

performances industrielles et commerciales indépendamment de la
politique de financement, de la politique d’investissement, de la politique
fiscal et des éléments non courants .

L’EBE est un flux de fonds qui sert de base de calcul pour toutes les
prévisions de trésorerie , il est encore appelé Cash-flow brut
d’exploitation, parce qu’il représente un surplus monétaire ou flux de
trésorerie potentiel généré par l’exploitation.
50
RESULTAT D’EXPLOITATION = EBE+Autres produits
d’exploitation – Autres charges d’exploitation + Reprises d’exploitation
– Transferts de charge – Dotations d’exploitation.

Le résultat d’exploitation constitue une bonne mesure des performances

industrielles et commerciales de l’entreprise indépendamment de sa politique de
financement et des opérations non courantes

RESULTAT COURANT = Résultat d’exploitation + Produits

financiers – Charges financières

Le résultat courant résulte des opérations ordinaires de l’entreprise sur un plan

industriel, commercial et financier exclusion faite des élément non courants et de
l’incidence fiscale de l’import sur les résultats

RESULTAT NET = Résultat courant + Produits non courants –

Charges non courantes – Impôts sur les résultats

Le résultat net constitue la mesure de l’enrichissement ou de l’appauvrissement de

l’entreprise, il est soumis à l’AG pour décider de ses règles d’affectation en fonction
de la politique des dividendes et d’autofinancement de l’entreprise.
51
CapaCité d’autofinanCement
Et
autofinancement

52
 Définition de la CAF

La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée

par les opérations enregistrées en produits et charges au cours
d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges
concernés.

Cette notion qui s'oppose aux Ressources Externes provenant des

partenaires de l'entreprise.

53
 Les Ressources de Financement de l’Entreprise

Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise Associés Apport en
capital
Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement

54
A quoi sert la CAF ?

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise
55
 Calcul de la CAF ?

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

 La méthode soustractive dite également la méthode explicative ;

calculée à partir l’E.B.E ;

 La méthode additive dite également la méthode vérificative ;

calculée à partir du résultat net comptable.

56
 La méthode soustractive
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes
apparaissant dans la définition est théoriquement générateur de
trésorerie. Cette méthode doit toujours être préférée à l'approche
vérificative.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou
non l'excédent brut d'exploitation (EBE).

Excédent brut d’exploitation (EBE)

+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- impôts sur les bénéfices

= CAF
57
 La méthode additive
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du
résultat de l'exercice.

Résultat net de l’exercice

+ dotations d’exploitation
+ dotations financières
+ dotations non courantes
- Reprises d’exploitation
- Reprises financières
- Reprises non courantes
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées

= Capacité d’autofinancement

58
Notion de l’autofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement

de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après
rémunération des associés.

Autofinancement de l'exercice (n)

=
CAF (n)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n) et relatifs aux résultats de
l'exercice n - 1

59
 Ressource de financement
générée régulièrement par
l’entreprise
Avantages
Ressource de financement
n’entraînant pas de
paiement d’intérêts

L’autofinancement

Un autofinancement
excessive peut
détourner les actionnaires
Inconvénients
Un autofinancement
excessive par rapport au
moyen de financement peut
entraîner un ralentissement
de développement

60