UNIVERSITÉ IBN ZOHR

FACULTÉ DES SCIENCES JURIDIQUES, ÉCONOMIQUES ET SOCIALES

-AGADIR-
AGADIR-

MODULE: ANALYSE FINANCIÈRE

SEMESTRE 4

PROFESSEUR: MUSTAPHA BENGRICH

Année universitaire: 2019/2020

 Plan

Notre cours sera construit autour des chapitres suivants :

Chapitre 1: les fondements de l’analyse

financière
Chapitre 2: la lecture financière du compte
de produits et charges
Chapitre 3: la lecture financière du bilan
Chapitre 4: Tableau de financement
 CHAPITRE 1:

FONDEMENTS DE
L ’ANALYSE FINANCIÈRE
La finance d'entreprise distingue
traditionnellement deux grandes questions :

l'analyse financière (la connaissance de la

situation financière de l’entreprise), et,
la gestion financière (l’action : politique et
prévisions financières).
1. Qu’est ce que l’analyse financière ?

L’analyse financière peut être définie comme une démarche,

qui s’appuie sur l’examen critique de l’information
comptable et financière fournie par une entreprise à
destination des tiers (donc de tout le monde…), ayant
pour but d’apprécier le plus objectivement possible sa
performance financière et économique (rentabilité,
pertinence des choix de gestion…), sa solvabilité (risque
potentiel qu’elle présente pour les tiers, capacité à faire
face à ses engagements…), et enfin son patrimoine.
 Suite:
Une autre définition: l’Analyse financière est l’ensemble des
techniques d’investigation des documents comptables et
financiers d’une organisation productive, utilisées pour établir
un diagnostic financier.

Il s’agit d’une Investigation rétrospective des documents

comptables et financiers de synthèse (Bilan, Compte de
produits et charges, Tableau de financement, Tableau de
formation des résultats, Tableau de la CAF, Tableau de flux de
trésorerie, ETIC).
 2. LE DIAGNOSTIC FINANCIER, SYNTHÈSE DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

Le diagnostic financier est une démarche qui a pour objectif :

d’identifier les causes de difficultés présentes ou futures de l’entreprise ;

de mettre en lumière les éléments défavorables ou les dysfonctionnements dans la
situation financière et les performances de l’entreprise ;
de présenter les perspectives d’évolution probables de l’entreprise et de proposer une
série d’actions à entreprendre afin d’améliorer ou de redresser la situation et les
performances de l’entreprise.

Le diagnostic s’effectue à partir des états financiers du passé dans une optique dynamique et
comparative. On recueille ces documents sur les deux ou trois derniers exercices afin
d’étudier l’évolution de la société et de comparer les performances dans le temps. Cette
comparaison se fait à l’aide des ratios.
ratios.
Enfin, le Diagnostic financier est un jugement motivé reposant sur une analyse
financière permettant d’envisager le maintien ou une réorientation de la politique
générale de l’entreprise, de sa stratégie ou de l’une de leurs composantes
(financière, commerciale, production, approvisionnement, RD, GRH, etc.)
 3. LES MÉTIERS DE L’ANALYSE FINANCIÈRE

les dirigeants ne sont plus les seules qui voudront effectuer un diagnostic global
pour apprécier la santé de l’entreprise et obtenir ainsi un outil de gestion. De
nombreux partenaires extérieurs peuvent être amenés à effectuer la démarche :

les banquiers pour l’octroi d’un prêt ;

les actionnaires ou les investisseurs pour étudier l’opportunité d’un placement ;
les salariés et les comités d’entreprise pour apprécier leur participation aux
résultats ;
les auditeurs externes pour porter un jugement sur la fiabilité des données
comptables ;

S’agissant de l’étude des états financiers de la société la qualité de l’information de

l’analyste sera plus ou moins bonne selon que le diagnostic est effectué au sein
de l’entreprise ou par un analyste externe
4. LA PRÉSENTATION DU DIAGNOSTIC FINANCIER

Le diagnostic est communiqué aux intéressés sous forme d’une note de synthèse qui
met en évidence les points faibles et les points forts de l’entreprise en fonction
de la lettre de mission.
La note doit aborder les différents aspects du diagnostic financier :
Présentation : évolution de la société, perspectives de développement, objectifs
de l’entreprise ;
Analyse de la rentabilité sous son triple aspect commercial, économique et
financier en s’aidant des soldes intermédiaires de gestion et des ratios de
rentabilité classiques.
Analyse de la liquidité qui permet, grâce aux tableaux d’équilibre financier, de
faire le lien entre fonds de roulement et besoin en fonds de roulement et par
ailleurs de suivre l’évolution du besoin en fonds de roulement par rapport au
chiffre d’affaires dans les entreprises dont l’activité est régulière.
Analyse de la structure financière, c’est-
c’est-à-dire étude des tableaux de financement
et des tableaux de flux ; évolution des ratios fondamentaux de l’analyse
financière.
Dans le cadre d’un diagnostic global, on peut se livrer à une analyse économique qui dépasse
le cadre de l’analyse financière classique. Le diagnostic financier doit être alors complété
par un diagnostic stratégique qui éclaire la société sur l’analyse des produits, le potentiel
technologique et le système de gestion

Cette approche se fait sous deux angles :

mesurer la capacité d’une entreprise à réaliser des profits en fonction des moyens
humains et financiers utilisés dans son processus productif ;
appréhender la solvabilité d’une entreprise, c’est à dire apprécier sa capacité à assurer
le règlement de ses dettes à l’échéance. (sans quoi une entreprise se trouve en
situation de défaut de paiement).

D’un point de vue prospectif, l’analyse financière sert aussi à évaluer l’incidence d’une
croissance de l’activité en mesurant les besoins de financement nouveaux nés d’une
stratégie d’expansion.
En conséquence, l’analyse financière repose sur trois éléments :
Appréciation de la situation présente d’une entreprise à partir
de l’étude de son bilan, véritable photographie du patrimoine
de l’entreprise à un instant donné ;

Analyse du compte de produits et charges (CPC) de

l’entreprise afin de mesurer sa capacité à dégager des ressources
financières du fait de son activité productive ;

Analyse dynamique à partir de l’élaboration de divers

documents permettant d’anticiper les besoins de financement
futur de l’entreprise (bilans et comptes de résultat prévisionnels
et plan de financement des investissements futurs).
 CHAPITRE 2:

LA LECTURE FINANCIÈRE DU CPC

 le compte de produits et charges (CPC)

« Le CPC est le film, sur une période donnée, des produits et des
charges engagés pendant la période au titre de l’activité de l’entreprise
»
Le CPC est construit autour de 3 types d’activités qui caractérisent
l’entreprise :

l’activité liée à la gestion courante de l’entreprise, appelée

exploitation
calcul du résultat d’exploitation
l’activité de nature financière calcul du résultat financier
l’activité à caractère plutôt exceptionnel calcul du résultat
non courant

Le résultat net est égal à la somme des 3 résultats

diminuée de l’impôt sur les sociétés
 Le compte de produits et charges (CPC)

L’entreprise

Charges
d’exploitation
Produits
d’exploitation

Charges financières
Produits financiers
Charges
Non courantes
Produits
Non courants Impôts sur les sociétés

Figure 1 : Le compte de produits et charges

 Le compte de produits et charges (CPC)
Le CPC ne permet pas une analyse de la formation du résultat au-delà de la
distinction : exploitation, financier, non courant.

Le CPC, qui est le résultat conjugué :

d’une activité de négoce ;

d’une politique commerciale ;
d’un choix industriel d’internalisation ou d’externalisation ;
de compétences ;
d’une politique d’amortissement ;
d’une politique de financement.

Cette analyse détaillée du CPC peut se faire à l'aide de la méthode dite ETAT
DE SOLDES DE GESTION (ESG) synthétisé dans le tableau de formation de

résultats (TFR) et le tableau de la capacité d’autofinancement (CAF)

 Le Tableau de Formation des résultats (TFR)

Le calcul des soldes figurant dans le TFR permet :

de comprendre la formation du résultat net en le décomposant ;

d’apprécier la création de richesse générée par l’activité de

l’entreprise ;

de décrire la répartition de la richesse créée par l’entreprise entre

les salariés et les organismes sociaux, l’Etat, les apporteurs de
capitaux et l’entreprise elle-même ;

de suivre l’évolution dans l’espace et dans le temps de la

performance et de la rentabilité de l’activité de l’entreprise à
l’aide de ratios d’activité, de profitabilité et de rentabilité.
 Ventes de marchandises (en l’état)
– achat revendus de marchandises ( 1 ) = Marge commerciale ou marge
(achats de marchandises ± Variation brute sur ventes en l’état
de stocks de marchandises)

Production vendue (ventes de ± Production stockée (variation de + Production

B/S produits) stocks de produits) immobilisée
( 2 ) = Production de l'exercice

Marge commerciale ou marge brute sur ventes en l’état + Production de l'exercice

- Consommations de l’exercice (achats consommés de M ( 3 ) = Valeur Ajoutée de l’entreprise
et F + autres charges externes)

Valeur Ajoutée de l’entreprise Subventions d’exploitation

- (charges de personnel + impôts et taxes) (4) Excédent Brut d’Exploitation (EBE)
ou insuffisance Brut d’Exploitation (IBE)

Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ou + Reprises d'exploitation,

insuffisance Brut d’Exploitation (IBE) transferts de charges
+ Autres produits d’exploitation)
- Dotation d’exploitation (5) Résultat d’exploitation
- Autres charges d’exploitation

Produits financiers = (7) Résultat courant

- Charges financières = (6) Résultat financier

Produits non courants

= (9) Résultat avant impôts - Impôt sur les résultats
- Charges non courantes = (8) Résultat non courant

= (10) Résultat net de l’exercice

 CHAPITRE 2:

LA LECTURE FINANCIÈRE DU CPC

(suite)
(séance 3)
 Explications des soldes du tableau de formation des résultats

 La marge brute sur ventes en l’état

Elle est relative aux opérations sur les marchandises (achetées et vendues en état, c’est-à-dire sans
transformation. L’entreprise agit en tant que négociatrice. Ainsi, cette marge représente la performance
commerciale de l’entreprise

 La Valeur ajoutée
La valeur ajoutée (VA) est un indicateur de création de richesse. Elle mesure ainsi ce que l’entreprise a elle-
même produit grâce à sa seule activité .
En plus, la VA donne une idée de la taille de l’entreprise et de son degré d’intégration verticale, c’est-à-dire de
l’importance des transformations qu’elle fait subir aux produits dans la filière de fabrication.
Enfin, la VA représente le montant des revenus que l’entreprise peut répartir entre les différentes parties
prenantes au projet productif:
- Salariés (salaires et charges sociales)
- Etat (impôts et taxes)
- Créanciers (intérêts sur emprunts)
- Actionnaires (dividendes)
- Entreprise (autofinancement )
 Explications des soldes du tableau de formation des résultats (suite)

 L’Excédent brut d’exploitation (EBE) ou Insuffisance brute d’exploitation

(IBE)
L’EBE constitue un bon indicateur des performances commerciales et industrielles de l’entreprise. En effet, il est
calculé avant la prise en compte de la politique d’investissement, de financement et des opérations non
courantes.
En plus, l’EBE mesure la ressource de financement qui est générée par l’exploitation puisque tous les produits et
toutes les charges d’exploitation an amont de ce solde sont encaissables et décaissables.

 Résultat d’exploitation
Il est un indicateur des performances industrielles et commerciales de l’entreprise puisqu’il représente le résultat
dégagé par les seuls opérations d’exploitation sans incidence de la politique de financement et des opérations
exceptionnelles (non courantes).
Ainsi, ce solde donne une indication sur la capacité de l’entreprise à pouvoir rémunérer les apporteurs de capitaux
(intérêts et dividendes).
Explications des soldes du tableau de formation des résultats (Fin)

 Résultat financier
Le résultat financier désigne l’ensemble des opérations à caractère financier. Il correspond aux produits des
placements de l’entreprise (produits financiers) et aux rémunérations des apporteurs de capitaux
étrangers (charges financières)

 Résultat courant
Il représente la marge résultant de l’activité courante de l’entreprise. Il intègre le mode de financement (par
l’intégration du résultat financier) mais pas les éléments non courants. C’est la capacité de l’entreprise à
générer un résultat du fait de sa situation financière et d’un fonctionnement normal de son entreprise.

 Résultat non courant

Il provient d’opérations qui ne relèvent pas de l’activité courante de l’entreprise.

 Résultat net
Il apparait en bas du CPC: il peut être distribué aux actionnaires ou mis en réserves. En effet, il n’est pas
forcément le meilleur indicateur de la santé de l’entreprise à cause du poids éventuel des éléments
financiers et non courants .
 Retraitements de certains postes du CPC

Postes concernés Traitements Justificatifs

Les loyers retirés des charges externes sont
ventilés en :
- dotat. aux amort. (dans l’hypothèse d’un achat
Crédit – bail
financé par un emprunt) ;
- charges d'intérêt (pour la rémunération de la
dette ayant servie à l’achat du bien).
Charges du personnel Déduites des charges externes et reclassées
extérieur en charges de personnel.
Harmonisation de traitement avec les
immobilisations acquises et financées par
emprunt (pour faciliter la comparaison
interentreprises).
Elément du coût du facteur travail
(participe à la formation da la VA).

À reclasser en : Permettre la comparaison entre une

Charges de Sous- - Achats pour la part matières entreprise qui recourt à la sous-traitance
traitance - Charges de personnel pour la part main- et celle dont les activités sont totalement
d’œuvre. intégrées.
Subventions À ajouter au chiffre d’affaires. Elles sont des compléments du prix de
d'exploitation vente .
- A Déduire des produits et charges financiers
Les escomptes
- A ajouter aux autres produits d’exploitation et autres
accordés et obtenus charges d’exploitation
 Exemple (retraitement du crédit-bail)

Pour l’exercice 20N, une entreprise verse annuellement un loyer de

crédit-bail pour un montant de 240 000 DH afin de financier
l’acquisition d’un matériel industriel d’une valeur de 1 000 000 DH et
dont la durée de vie est de 5 ans (mode linéaire d’amortissement).
Le retraitement de ce loyer est envisagé.

 Distinguer la part du loyer du crédit-bail revenant aux dotations

d’exploitation et celle revenant aux charges financières?
 Imaginer les incidences de ce retraitement sur les soldes du TFR?
 Corrigé
 Le retraitement consiste à assimiler le loyer de crédit-bail à une acquisition financée par emprunt. Dans ce
cas, l’entreprise supporterait non un loyer, mais à la fois des dotations aux amortissements et des charges
financières.
Le mécanisme consiste donc à calculer pour l’exercice 20N:
- La part revenant aux dotations aux amortissements: (taux d’amortissement: 1/5= 20%)
1 000 000 * 20% = 200 000 (Valeur d’origine * taux d’amortissement)
- La part revenant aux charges financières: (loyer du crédit-bail – Dotation aux amortissements)
240 000 – 200 000 = 40 000
 les incidences de ce retraitement sur les soldes du TFR
- A la suite du retraitement du loyer du crédit- bail des autres charges externes, la VA est modifiée (le loyer de
240 000 est retiré), ce qui provoque une augmentation de la VA du même montant. Mécaniquement, l’EBE
augmente également de 240 000.
- Le résultat d’exploitation intègre une charge de dotations aux amortissements supplémentaire de 200 000.
ce résultat d’exploitation augmente, mais dans une moindre proportion que la VA ou L’EBE.
- Le résultat financier diminue, quant à lui, du montant des charges financières, c’est-à-dire de 40 000.
- Enfin, le résultat courant et le résultat net restent inchangés
Capacité d’autofinancement
et
Autofinancement
 Définition de la CAF :

La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée par

les opérations enregistrées en produits et charges au cours d'une
période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges concernés.

Seuls les produits encaissables (déjà encaissés ou encaissés

ultérieurement) et les charges décaissables (déjà décaissées ou
décaissées ultérieurement) sont pris en compte.

Cette notion s'oppose aux ressources externes

provenant des partenaires de l'entreprise.
A quoi sert la CAF ?
Remboursement L’emprunt est une
des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement

Augmentation des Amélioration du fonds

capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes
apparaissant dans la définition est théoriquement générateur de
trésorerie. Cette méthode doit toujours être préférée à La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en
l'approche vérificative. partant du résultat de l'exercice.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on
connaît ou non l’EBE. Elle se calcule à partir de l'excédent brut
d'exploitation (EBE).

Résultat net de l’exercice

Excédent brut d’exploitation (EBE) ou IBE
+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants sauf PCI
- Charges non courantes sauf VNA
- Impôts sur les résultats
+ dotations d’exploitation , dotations financières et
dotations non courantes (autres que celles relatives à
l’actif et passif circulants et à la trésorerie )
- Reprises d’exploitation, Reprises financières, et
Reprises non courantes (autres que celles relatives à
l’actif et passif circulant et à la trésorerie) et sur subvention
d’investissement
- Produits des cessions d’immobilisations

+ VNA des immobilisations cédées ou retirées de l’actif.

= Capacité d’autofinancement = Capacité d’autofinancement

 Notion de l’autofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement de

l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération des
associés.

Autofinancement de l'exercice (20N)

=
CAF (20N)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n) et relatifs aux résultats de l'exercice 20N - 1
 (Séance 4)

CHAPITRE 3 :

LA LECTURE FINANCIÈRE DU BILAN

 1. Présentation du bilan

le bilan est un document de synthèse qui décrit à un moment

donné la situation patrimoniale de l’entreprise. il s’apparente à
une photographie de l’entreprise à un instant donné et rend
compte de la provenance des ressources (passif) et de leur
affectation (actif)

En fonction des objectifs poursuivis par l’analyste, le bilan peut

être analysé selon deux approches: une approche fonctionnelle
ou bien une approche liquidité (financière et patrimoniale),
 2. Le bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel correspond à une photographie, à un moment
donné, du déroulement des différents cycles de l’entreprise.
Il recense les ressources et les emplois de l’entreprise en
fonction de leur participation à ces cycles.
Pour analyser le bilan d’une entreprise, l’analyse fonctionnelle
vise:
-A étudier la structure financière de l’entreprise en distinguant les
opérations selon le cycle auquel elles sont rattachées
(exploitation, financement et investissement)
-A porter un jugement sur la solidité financière de l’entreprise
dans une optique de continuation de l’activité
 2.1. La structure du bilan fonctionnel
Pour obtenir le bilan fonctionnel, Il est nécessaire de reclasser et retraiter certaines
rubriques du bilan comptable.
L’analyse fonctionnelle procède au classement des emplois et des ressources en
quatre masses homogènes.

 L’entreprise possède des ressources

Ressources stables Résultent des décisions de financement

Dettes circulantes Résultent du cycle d’exploitation

 Ces ressources servent à financer des emplois

Emplois stables Résultent des décisions d’investissement
et correspondent à l’AI brut
Actifs circulants Résultent du cycle d’exploitation
 2.2. Retraitements et reclassements

La construction du bilan fonctionnel se réalise à partir du bilan

comptable du PCM en opérant des retraitements et reclassements
au sein du bilan mais également d’éléments hors bilan
Ces retraitements et reclassements découlent précisément des
deux principes de l’approche fonctionnelle à savoir:
-l’évaluation à la valeur brute d’origine
-Le classement des postes du bilan selon les trois cycles
 Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :

 Actif immobilisé et actif circulant en valeurs brutes

Reclasser  Les amortissements et provisions à ajouter
aux ressources stables

Des éléments hors bilan : Financement par crédit bail :

Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie ,
Intégrer on inscrit dans les fonds propres
le montant des amortissements que l’entreprise
aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes

Les primes de remboursement des emprunts :

elles peuvent être éliminées et simultanément déduites
Éliminer des emprunts obligataires correspondants.
Ceux –ci sont considérés
Comme des éléments en non valeurs.

Corriger Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion
 Cas de Retraitement des écarts de conversion

•Les écarts de conversion actifs concernant un poste d’actif sont à

RAJOUTER au poste concerné.
•Les écarts de conversion actifs concernant un poste de passif sont à
SOUSTRAIRE du poste concerné.
•Les écarts de conversion passifs concernant un poste de passif sont à
RAJOUTER au poste concerné.
• Les écarts de conversion passifs concernant un poste d’actif sont à
SOUSTRAIRE du poste concerné.
 2.3. LES PARAMÈTRES DE L’ÉQUILIBRE FINANCIER

a/. LE FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL (FRNG)

Le FRNG est la partie excédentaire des ressources durables (RS) après

financement des emplois stables (ES) qui concourt au financement du cycle
d’exploitation.

FRNG = RS – ES

Le montant du FRNG dépend des décisions à long terme concernant la

politique d’investissement et la politique de financement de l’entreprise.
 b/. LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT (BFR)

Le BFR représente un besoin de financement permanent à CT né du décalage

entre le décaissement des achats et l’encaissement des ventes. Pour être
signifiant, le FRNG doit être comparé au BFR ; de même pour en déterminer le
niveau satisfaisant.

BFR = Actif circulant HT – Passif circulant HT

Généralement, on distingue le BFR d’exploitation et le BFR hors exploitation

BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation

 c/ La Trésorerie Nette

Toutes les opérations de l’entreprise se matérialisent par les flux d’entrée ou

des flux de sortie de trésorerie. Cette dernière exprime le surplus ou
l’insuffisance de marge de sécurité financière après le financement du besoin en
fonds de roulement.
 La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le BFR. Elle
correspond au reliquat des ressources de l’entreprise après confrontation du
FRNG et du BFR

TN = FRNG - BFR
TN = T-Actif – T-Passif
 CHAPITRE 3 :

LA LECTURE FINANCIÈRE DU BILAN

Séance 5
 EXERCICE D’APPLICATION : du bilan comptable au bilan fonctionnel
Le bilan de l’entreprise ANAS, se présente comme suit au 31-12-20N (en milliers de DH)
ACTIF Bruts Amort Nets PASSIF Montants
Et
prov.
Immobilisations en Non Valeurs: Capitaux propres 160 000
Primes de remboursement des obligations 10 400 2400 8000 Autres Dettes de 64 000
financement
Immobilisations incorporelles 42 000 6000 36 000 Provision. pour risques 20 000
Immobilisations corporelles 49 800 1 800 48 000
Immobilisations financières
16 000 16 000

Stocks 124 000 4000 120 000 Dettes circulantes 48 400

Créances de l’actif circulant 85 600 1 600 84 000 Crédit d’escompte 23 600
-BanqueT.Gle Chèques Postaux 4000 4000

Total Actif 331 800 15 800 316 000 Total Passif 316 000
 Travail à faire :

Etablir le bilan fonctionnel sachant que l’entreprise ANAS a

acquis le 1-1-20N-1 par crédit bail un matériel de transport
avec les conditions suivantes :

- Valeur d’origine : 3 200 000dhs (HT)

- Durée du contrat : 4 ans
- Valeur résiduelle au terme du contrat : 640 000 dhs
 Solution:
PASSAGE DU BILAN COMPTABLE AU BILAN FONCTIONNEL

Lors de l’analyse du bilan selon l’approche fonctionnelle, l’analyste

financier doit procéder au retraitement d’éléments ou engagements hors bilans
tels que le crédit bail. En effet, l’entreprise ANAS a utilisé ce mode de
financement pour l’acquisition du matériel de transport.

Calcul de l’annuité et de la valeur nette comptable du matériel acquis par crédit

bail :

Taux = 100/4 = 25%

L’amortissement annuel = (VO – VR) x 25%
= (3 200 000 – 640 000) x 0,25 = 640 000

La valeur nette comptable = 3 200 000 – (640 000 x 2 an) = 1 920 000

Rappelons que le bilan fonctionnel est établi en valeurs brutes et avant

répartition du résultat
 Tableau récapitulant les retraitements du bilan comptable

Eléments Actif Actif Trésor Capitaux Dettes de Passif Trésor/

immob circulant actif propres financement circulant passif
Totaux 118 200 209 600 4 000 160 000 84 000 48 400 23 600
Comptables
bruts
Primes de remb - 10 400 - 10 400
Des obligations
Total des + 15 800
amortissements
et provisions

Immob. + 3 200 + 1 280 + 1 920

Acquises en
crédit bail
Totaux du bilan 111 000 209 600 4 000 177 080 75 520 48 400 23 600
fonctionnel
 Après retraitement selon l’optique fonctionnelle, le bilan se présente de la
manière suivante :

Actif Montants Passif Montants

ACTIF Immobilisé 111 000 Financement Permanent 252 600
ACTIF Circulant (HT) 209 600 Passif circulant (HT) 48 400
Trésor/Actif 4 000 Trésor/Passif 23 600

Total 324 600 Total 324 600

FR Fonctionnel ou FRNG = RESSOURCES STABLES – EMPLOIS STABLES

= 252 600– 111 000= 141 600
BFG = Actif circulant – Passif circulant
= 209 600 – 48 400= 161 200
T Nette = très/Actif – très/Passif OU T. NETTE= FRNG-BFG
= 4 000 – 23 600 = - 19 600 OU 141 600 – 161 200 = - 19 600
 CHAPITRE 3 :
(suite)
LA LECTURE FINANCIÈRE DU BILAN
 Le bilan financier

Il a pour rôle de :
présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du
bilan sont évalués à leur valeur vénale
déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan classées par ordre de liquidité
ou d’exigibilité et en observant le degré de couverture du
passif exigible par les actifs liquides
évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes
à moins d’un an
estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant
pour couvrir toutes les dettes?.
 La logique du bilan financier
L’analyse Liquidité – Solvabilité repose sur une conception patrimoniale de
l’entreprise

Bilan comptable

Une analyse de la liquidité et

de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés

en masses homogènes d’après leur
degré de liquidité et d’exigibilité

Bilan financier
 Reclassements et retraitements

Actif immobilisé et actif circulant en valeurs nettes

Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif immobilisé
et des capitaux propres
• A soustraire l’Ecart de conversion actif sur éléments durables
(si aucune provision n’a été constituée)

Les immobilisations financières à moins d’un an à soustraire de l’Actif Immobilisé (AI)

•Les
et à ajouter à l’actif circulant (AC)
A soustraire les moins values sur immobilisations de l’AI et les diminuer des capitaux
•A
Propres (CP)
A ajouter les plus-
•A plus-value/immobilisations à l’AI et aux CP
A ajouter le montant du stock outil à l’AI et le soustraire de l’AC
•A
A ajouter l’AC à plus un an à l’AI et le soustraire de l’AC
•A

A retrancher de l’AC l’Ecart de conversion sur éléments circulants (si aucune provision
•A
n’a été constituée) et des Capitaux Propres,
A retrancher les moins values/ éléments circulants de l’AC et les retrancher des CP
•A
• TVP à retrancher de l’AC et les ajouter à la Tr.Actif
Les PV / AC à ajouter à l’AC et les ajouter aux CP
•Les
 A ajouter aux CP le montant de la provision sans objet nette d’impôt latent
•A

et ajouter l’impôt latent / provision pour risque sans objet au PC

A retrancher le dividende (partie du résultat distribué) des CP et l’ajouter au PC

•A

A ajouter les dettes du PC à plus d’un an aux dettes de financement et

•A

les retrancher du PC

• A retrancher des dettes de financement, les dettes à moins d’un an et les ajouter au PC

• retrancher les provisions pour risques sans objet des dettes de financement
• retrancher l’écart de conversion passif / éléments durables

• à soustraire l’écart de conversion passif / éléments circulants

 LE FONDS DE ROULEMENT FINANCIER OU DE
LIQUIDITÉ
Le FRF compare le financement permanent ( à plus d’un an ) à l’actif
immobilisé net (à plus d’un an ).

FRF = Financement Permanent – Actif Immobilisé net

Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il

est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation
de paiements.

LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT (BFR)=

AC HT-
HT- PC HT

TN = FRF - BFR = T-
T-Actif – T-Passif
 Principaux ratios issus du bilan

Nature du ratio Mode de calcul Interprétation

•BFRE/CA HT •Poids du BFRE
•(la moyenne des créances • délai de rotation des clients
clients/ventes annuelles
Analyse du BFR TTC)*360

• (dettes fournisseurs/achats •Délai de rotation des

consommés de M & F TTC)* 360 fournisseurs
•Actifs à moins d’un an/passifs à •Ratio de liquidité générale
moins d’un an

•Actifs à moins d’un an hors •Ratio de liquidité réduite

Analyse de l’endettement stocks /passifs à moins d’un an

•Disponibilités + VMP/passifs à •Ratio de liquidité immédiate

moins d’un an

•Dettes de financement/CP •Taux d’endettement

 CHAPITRE 3 :
(suite)
LA LECTURE FINANCIÈRE DU BILAN
Etude de cas
 La société AGAMALEK vous fournit son bilan comptable au 31/ 31/12/
12/20N
20N avec des informations
complémentaires et vous demande d’effectuer une analyse financière

ACTIF Bruts Amort Nets PASSIF Montants

Et prov.

Frais préliminaires 16 000 12 000 4 000 Capital social 100 000

Fonds commercial 100 000 … 100 000 Réserves légales 9 250
Terrains 60 000 …. 60 000 Réserves diverses 41 500
Constructions 125 000 70 000 55 000 Résultat de l’exercice 45 000
ITMO 250 000 165 000 85 000 Autres dettes de financement 210 000
Autres immo corporelles 70 000 45 000 25 000 Provisions pour risques 2500
Titres de participation 6000 …. 6000 Provisions pour charges 7000
Stocks de MP 37 500 ….. 37 500 Fournisseurs et comptes rattachés 51 750
Stocks de de PF 40 000 ….. 40 000 Autres créanciers 30 000
Clients et comptes rattachés 45 000 ….. 45 000
Autres débiteurs 14 000 ….. 14 000
TVP 16 000 4 000 12 000

Banques 10 000 10 000

Caisses 3 500 3 500

Total Actif 793000 296 000 497 000 Total Passif 497 000
 Informations complémentaires:

• Le fonds commercial est estimé à 250 000 DH,

• Le terrain est estimé à 150 000 DH,
• Le matériel technique est évalué à 75 000 DH,
• Le stock outil est évalué à 12 500 DH pour les matières premières et 7 500
DH pour les produits finis,
• Les VMP sont rapidement cessibles
• La provision pour risques est sans objet
• Le résultat sera distribué pour moitié et l’autre moitié est mise en réserves,
• Le taux de l’IS est de 30%.

Travail à faire:
-Établir le bilan financier après avoir procédé aux retraitements que vous
jugez utiles
-Calculer les paramètres de l’équilibre financier
-Commenter les résultats obtenus
solution
Tableau récapitulant les retraitements du bilan comptable
Eléments Actif Actif Trésor Capitaux Dettes de Passif Trésor/
immob circulant actif propres financement circulant passif

Totaux 335 000 148 500 13 500 195 750 219 500 81 750 ……….
Comptables nets
Frais - 4000 - 4000
préliminaires
Fonds commercial +150 000 + 150 000
(plus value)
Terrains (plus + 90 000 + 90 000
value)
Matériel technique - 10 000 - 10 000
(moins value)
Stock outil + 20 000 - 20 000
(12 500+7500)
VMP - 12 000 + 12 000
Dividendes (50% - 22 500 + 22 500
du résultat)
Provision sans - 2500
objet + 1750 +750
Impôt latent
(2500 *30%)
Totaux du bilan 581 000 116 500 25 500 401 000 217 000 105 000 ………….
financier
 Après retraitements selon l’optique Patrimoniale, le bilan financier
se présente de la manière suivante :

Actif Montants Passif Montants

ACTIF Immobilisé 581 000 Financement Permanent 618 000
ACTIF Circulant (HT) 116 500 Passif circulant (HT) 105 000
Trésor/Actif 25 500 Trésor/Passif ………

Total 723 000 Total 723 000

FR financier = FP– AI
= 618 000 – 581 000= 37 000
BFR = Actif circulant HT – Passif circulant HT
= 116 500 – 105 000 = 11 500
T Nette = très/Actif – très/Passif OU T. NETTE= FRF-BFR
= 25 500– 0 = 25 500 OU 37 000- 11 500= 25 500
ETUDE DE CAS
 Etude de cas N°5
N 5 (Passage du bilan comptable au bilan financier)

•Le bilan de l’entreprise HAMDAN est le suivant au 31/12/21013 en milliers de dirham :

Actif Montant brut Amortissement Montant net

et provisions
Frais préliminaires 200 150 50
Terrains (1) 3800 1800 2000
Constructions 1100 110 990
I T M et outillages 650 50 600
Titres de participation 5400 …. 5400
Stocks de produits finis (2) 3200 ….. 3200
Clients et comptes rattachés (3) 1850 …. 1850
TVP (4) 3600 350 3250
Disponibilités 85 85
TOTAL 19 885 2 460 17 425
 PASSIF Montant NET
Capital social 2200
Réserves légales 1250
Réserves diverses 1100
Résultat de l’exercice 1625
Autres Dettes de financement (5) 4250
Provisions pour charges (6) 900
Fournisseurs et comptes rattachés 5300
Autres créanciers 600
Crédit à l’escompte 200
TOTAL 17425

(1) Les terrains peuvent être vendus à 300 % de (4) Les TVP sont facilement cessibles mais leur valeur d’échange
leurs prix d’achat ; n’est que de 90% de leur prix d’achat;

(2) Le stock outil est estimé à 720 ; (5) Dont à moins un an 1250 ;

(3) Dont 700 d’effet à recevoir qui sont (6) Provisions sans objet.
objet.
escomptables ;
NB : Taux de l’IS est de 30%

•TRAVAIL
TRAVAIL A FAIRE :

•APRES AVOIR EFFECTUE LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES, DRESSER LE BILAN

FINANCIER EN GRANDES MASSES AU 31/12/2013
•CALCULER LES PARAMETRES DE L’EQUILIBRE FINANCIER.
SOLUTION
Tableau récapitulant les retraitements du bilan comptable
Eléments Actif Actif Trésor Capitaux Dettes de Passif Trésor/
immob circulant actif propres financement circulant passif

Totaux 9040 8300 85 6175 5150 5900 200

Comptables nets
Frais - 50 - 50
préliminaires
Terrains (plus + 4000 + 4000
value)
Stock outil + 720 - 720

EFFETS A - 700 + 700

RECEVOIR
TVP (3250 *90%)- - 3250 + 3250
3250 - 325 - 325

DETTES à moins - 1250 + 1250

1 an
Provision sans + 630 - 900 + 270
objet
Impôt latent
(900*30%)
Totaux du bilan 13 710 3630 3710 10 430 3000 7420 200
financier
 Après retraitements selon l’optique Patrimoniale, le bilan financier
se présente de la manière suivante :

Actif Montants Passif Montants

ACTIF Immobilisé 13 710 Financement Permanent 13430
ACTIF Circulant (HT) 3630 Passif circulant (HT) 7420
Trésor/Actif 3710 Trésor/Passif 200

Total 21050 Total 21 050

FR financier = FP– AI
= 13 430 – 13 710= - 280
BFG = Actif circulant HT – Passif circulant HT
= 3630 – 7420= - 3790
T Nette = très/Actif – très/Passif OU T. NETTE= FRNG-BFG
= 3710– 200 = 3510 OU (-280) – (- 3790) = 3510
 QCM
•Le
Le bilan financier permet :
1.De présenter le patrimoine réel de l’entreprise ;
2.De classer les ressources et les emplois selon leur fonction ;
3.De mesurer les équilibres entre les différentes masses ;
4.De calculer la marge de sécurité financière du bilan ;
5.D’évaluer la liquidité du bilan et de calculer la solvabilité de l’entreprise.
•Le
Le montant du besoin en fonds de roulement d’exploitation
d exploitation d’une
d une entreprise donnée
donn e n’est
n est pas modifié
modifi par :
1. Une augmentation du stock de matières premières ;
2. L’acquisition d’une immobilisation réglée au comptant ;
3.Remboursement anticipé d’une dette sur immobilisation ;
4.Les trois réponses sont fausses.
•Afin
Afin de diminuer son besoin en fonds de roulement, une entreprise peut :
1. Accélérer le recouvrement de ses créances ;
2. Procéder à une augmentation de capital ;
3.Se faire reprendre par le fournisseur une partie de son stock, en échange d’un avoir ;
4.Les trois réponses sont fausses.
•Pour
Pour constituer le bilan fonctionnel :
1.On utilise les valeurs brutes des immobilisations ;
2.On se place dans une optique de continuité d’activité ;
3.On ajoute la somme des amortissements aux valeurs nettes des immobilisations ;
4.Les trois réponses sont exactes.
•Le
Le fonds de roulement :
1.S’appelle aussi le fonds de roulement net global (FRNG) ;
2.Est la différence entre les ressources stables et les emplois stables;
3.Est la somme du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie nette;
4.Les trois réponses sont exactes.
 QCM CORRIGE
•Le
Le bilan financier permet :
1.De présenter le patrimoine réel de l’entreprise ;
2.De classer les ressources et les emplois selon leur fonction ;
3.De
3.De mesurer les équilibres
quilibres entre les différentes
diff rentes masses ;
4.De
4.De calculer la marge de sécurit
s curité
curit financière
financi re du bilan ;
5.D
5.D’évaluer
valuer la liquidité
liquidit du bilan et de calculer la solvabilité
solvabilit de l’entreprise.
l entreprise.
•Le
Le montant du besoin en fonds de roulement d’exploitation
d exploitation d’une
d une entreprise donnée
donn e n’est
n est pas modifié
modifi par :
1. Une augmentation du stock de matières premières ;
2. L’acquisition
acquisition d’une
d une immobilisation régl
r glée
gl e au comptant ;
3.Remboursement
3.Remboursement anticipé
anticip d’une
une dette sur immobilisation ;
4.Les trois réponses sont fausses.
•Afin
Afin de diminuer son besoin en fonds de roulement, une entreprise peut :
1. Accél
Acc lérer
rer le recouvrement de ses créances
cr ances ;
2. Procéder à une augmentation de capital ;
3.Se faire reprendre par le fournisseur une partie de son stock, en échange d’un avoir ;
4.Les trois réponses sont fausses.
•Pour
Pour constituer le bilan fonctionnel :
1.On utilise les valeurs brutes des immobilisations ;
2.On se place dans une optique de continuité d’activité ;
3.On ajoute la somme des amortissements aux valeurs nettes des immobilisations ;
4.Les
4.Les trois réponses
r ponses sont exactes.
•Le
Le fonds de roulement :
1.S’appelle aussi le fonds de roulement net global (FRNG) ;
2.Est la différence entre les ressources stables et les emplois stables;
3.Est la somme du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie nette;
4.Les
4.Les trois réponses
r ponses sont exactes.
 QCM
•Le
Le diagnostic financier d’une
d une entreprise :
1.Est réalisée uniquement par son expert comptable ;
2.Consiste à étudier son bilan;
3.Peut intéresser ses clients ;
4.Les trois réponses sont fausses.
•Dans
Dans le bilan financier :
1.Les postes de l’actif sont classés par ordre de liquidité décroissante ;
2.Les postes de l’actif sont classés par ordre de liquidité croissante ;
3.Les postes du passif sont classés par ordre d’exigibilité croissante ;
4.Les postes du passif sont classés par ordre d’exigibilité décroissante.
•Le
Le Compte de Produits et Charges (CPC) est :
1.Le reflet de la situation financière ;
2.Le reflet de l’activité de l’entreprise;
3.Est établi à partir de tous les comptes du PCM ;
4.Un document comptable obligatoire
5.Un outil d’analyse économique.
•Une
Une entreprise décide
d cide d’augmenter
d augmenter son recours à la sous-
sous-traitance. Cette décision
d cision a pour effet :
1.D’augmenter la capacité d’autofinancement ;
2.De diminuer la capacité d’autofinancement ;
3.De ne pas modifier la capacité d’autofinancement ;
•Si
Si on constate une augmentation importante des découverts couverts bancaires au bilan, quel impact cela a--tt-
il au compte des produits et charges?
-il
1.- Aucun, car le compte de produits et charges et le bilan ne sont pas liés ;
2.Aucun, car l’augmentation des découverts bancaires n’a pas d’impact sur le bénéfice ;
3.Ça a un impact sur les charges financières qui augmentent et donc le bénéfice diminue ;
4.Ça a un impact sur les charges financières qui diminuent et donc le bénéfice augmente.
 QCM CORRIGE
•Le
Le diagnostic financier d’une
d une entreprise :
1.Est réalisée uniquement par son expert comptable ;
2.Consiste à étudier son bilan;
3.Peut
3.Peut intéresser
int resser ses clients ;
4.Les trois réponses sont fausses.
•Dans
Dans le bilan financier :
1.Les postes de l’actif sont classés par ordre de liquidité décroissante ;
2.Les
2.Les postes de l’actif
l actif sont classés
class s par ordre de liquidité
liquidit croissante ;
3.Les
3.Les postes du passif sont classés
class s par ordre d’exigibilit
d exigibilité
exigibilit croissante ;
4.Les postes du passif sont classés par ordre d’exigibilité décroissante.
•Le
Le Compte de Produits et Charges (CPC) est :
1.Le reflet de la situation financière ;
2.Le
2.Le reflet de l’activit
l activité
activit de l’entreprise;
l entreprise;
3.Est établi à partir de tous les comptes du PCM ;
4.Un
4.Un document comptable obligatoire
5.Un
5.Un outil d’analyse
d analyse économique.
conomique.
•Une
Une entreprise décide
d cide d’augmenter
d augmenter son recours à la sous-
sous-traitance. Cette décision
d cision a pour effet :
1.D’augmenter la capacité d’autofinancement ;
2.De
2.De diminuer la capacité
capacit d’autofinancement
autofinancement ;
3.De ne pas modifier la capacité d’autofinancement ;
•Si
Si on constate une augmentation importante des découverts couverts bancaires au bilan, quel impact cela a--tt-
il au compte des produits et charges?
-il
1.- Aucun, car le compte de produits et charges et le bilan ne sont pas liés ;
2.Aucun, car l’augmentation des découverts bancaires n’a pas d’impact sur le bénéfice ;
3.Çaa a un impact sur les charges financières
financi res qui augmentent et donc le bénnéfice
fice diminue ;
4.Ça a un impact sur les charges financières qui diminuent et donc le bénéfice augmente.
 •Le 01/01/2013, Monsieur HASSANI a décidé de créer sa
propre entreprise (société HASSANI) de distribution des
produits alimentaires. Ainsi, le bilan au 01/01/2013, en
milliers de dirhams se présente comme suit :
Constructions 260 Capital social 180
Installations techniques, matériels et outillages 20 Emprunt 100
disponibilités 0
Total Actif 280 Total Passif 280

•Il faut préciser que l’emprunt contracté est remboursable sur 10 ans avec un taux d’intérêts de 5%. De plus,
l’ensemble des immobilisations sera amorti en linéaire sur 10 ans. Enfin, la fiscalité est ignorée.
•Au cours de l’exercice 2013, l’entreprise achète chaque mois pour 6 000 dhs de marchandises qu’elle revend à
8 000 dhs. Toutes les marchandises achetées sont vendues au cours de l’exercice 2013 (pas de stock). Les ventes
sont réglées au comptant et le délai de paiement obtenu auprès des fournisseurs est de 30 jours.
•Par ailleurs, le premier septembre 2013, elle achète une camionnette d’occasion d’une valeur de 15 000 dhs payé
au comptant amortissable en linéaire sur 5 ans.
•Pour simplifier, on suppose qu’il n y a pas d’autres charges que les achats de marchandises, les dotations aux
amortissements, les intérêts sur emprunt et pas d’autres produits que les ventes de marchandises.
 2. Tableau des emplois et ressources

Ce tableau des emplois et ressources permet d’inventorier les mouvements

comptables intervenus durant l’exercice et affectant les emplois et ressources
stables : nouveaux emplois, nouvelles ressources, mais aussi diminution des
emplois et des ressources stables.
Cette partie du tableau fait donc apparaître :
•Les ressources durables dont a disposé l’entreprise au cours de l’exercice ;
• Les emplois stables qui ont été réalisés au cours de ce même exercice.
Il faut rechercher et identifier les mouvements comptables générateurs de
véritables ressources ou emplois nouveaux. Ce tableau débouche sur la variation
du BFG et de la trésorerie.
 2.1-- Ressources stables de la période
2.1

Postes Caractéristiques des ressources à retenir Sources d’information

Capacité Capacité d’autofinancement non retraitée, calculée Information tirée à partir de ESG
d’autofinancement à partir de L’EBE
Cessions ou Encaissement sur créances immobilisées et des Mouvement du compte 751
réductions d’éléments prêts, exclure les intérêts courus. produits de cessions ; mouvements
de l’actif immobilisé des créances immobilisées et des
prêts
Augmentations des Augmentation du capital en numéraire, en nature Bilan avant répartition N
capitaux propres principalement, ou incorporation des créances. Bilan après répartition N-1
Ne jamais compter les augmentations par
incorporation de réserves (virement de compte à
compte dans les capitaux propres
Prendre l’augmentation des apports appelés, et
l’augmentation des subventions obtenus dans
l’exercice
Augmentation des Principalement, les nouveaux emprunts contractés Mouvements des comptes 14 ;
dettes financières au cours de l’exercice
Hors intérêt courus des emprunts, Pour
l’émission d’une obligation prendre le prix de
remboursement net de la prime de
remboursement
 2.2-- Emplois stables de la période
2.2

Postes Caractéristiques des emplois à retenir Sources d’information

Distributions mises Il s’agit du dividende prélevé sur le résultat Tableau d’affectation des résultats de
en paiement au cours de l’exercice 20N-1 et distribué aux associés l’exercice 20N-1
de l’exercice en 20N
Acquisition Valeurs brutes des immobilisations acquises Tableau des immobilisations
d’éléments de l’actif ou créées au cours de l’exercice
immobilisé Y compris les augmentations des créances
immobilisées et des prêts
Réduction des Il s’agit principalement du Retrait de Comparaison du Bilan avant répartition
capitaux propres l’exploitant ou remboursement de capital de 20N et Bilan après répartition de
aux associés 20N-1

Remboursements des Il s’agit principalement de remboursements Mouvements des comptes 14 ;

dettes financières des dettes effectuées au cours de l’exercice

Immobilisations en Mouvements des comptes Actif du bilan

non valeurs d’immobilisations
Présentation du Tableau des Emplois et des Ressources
(PCGM)
I- Ressources
Exercice
Emplois Ressources
I Ressources stables de l’exercice
Autofinancement
Capacité d’autofinancement
Distributions de bénéfices (a)
Cessions et réductions d’immobilisations
Cessions d’immobilisations incorporelles
Cessions d’immobilisations corporelles (b)
Cessions d’immobilisations financières
Récupérations sur les créances immobilisées (c)
Augmentation des capitaux propres et assimilés
Augmentations de capital, apports
Subventions d’investissement
Augmentations des dettes de financement
(nettes des primes de remboursement)
Total I Ressources stables
II - Emplois

Emplois stables de l’exercice (Flux)

Acquisition et augmentation d’immobilisations
Acquisitions d’immobilisations incorporelles
Acquisitions d’immobilisations corporelles (d)
Acquisitions d’immobilisations financières
Augmentation des créances immobilisées
Remboursements de capitaux propres
Remboursements des dettes de financement (e)
Emplois en non-valeurs
Total II-
II- Emplois stables
III-variation du besoin de financement global (B.F.G)
IV-variation de la trésorerie
Total général
 3- interprétation du tableau de financement

analyse calculs Interprétation

∆FRNG = ∆ BFR + ∆ TN La variation de la trésorerie
Évolution de la Peut s’écrire s’explique de la couverture du BFR
liquidité de ∆ FRNG – ∆ BFR = ∆ TN par le FRNG.
l’entreprise Si ∆ FRNG < ∆ BFR la trésorerie
se dégrade
Évolution de la Dettes financières stables / CAF L’entreprise doit pouvoir rembourser
solvabilité de < 3 ou 4 des dettes stables en utilisant la
l’entreprise totalité de la CAF de 3ou 4 années

Politique de financement : par L’autonomie financière est-elle

comparaison entre ressources stables et maîtrisée ? et est-elle capable
Évolution de la dettes de financement d’autofinancer sa croissance
structure financière Politique d’investissement : L’entreprise est-elle capable au
de l’entreprise inves/ DEP minimum de renouveler ses moyens
Politique de distribution : comparaison de productions?
dividendes à la CAF L’entreprise privilégie-t-elle
l’autofinancement ou la
rémunération de ses actionnaires?
 analyse calculs Interprétation
Évolution du BFR : Le BFR ne doit pas évoluer plus que
Évolution des proportionnellement au chiffre
conditions ∆ BFR/BFR d’affaires. Un gonflement anormal
d’exploitation des stocks et des créances est un
∆CA/CA révélateur de difficultés
commerciales.