Analyse financière

Travaux Dirigés
Semestre 4

Présenté par :
Pr. M AMZIL

Année universitaire : 2021-2022

 Plan
Fondement de base
1. Analyse du bilan
1.1 Bilan fonctionnel
1.2 Cas pratiques
1.3 Bilan financier
1.4 Cas pratiques
2. Analyse de l’activité (CPC)
2.1 Etat des soldes de gestion
2.2 Cas pratiques
3. Analyse par la méthode des ratios
3.1 Généralités
3.2 Cas pratiques
4. Analyse du risque
4.1 Généralités
4.2 Cas pratiques
5. Analyse dynamique
5.1 Généralités
5.2 Cas pratiques
 Fondement de base
Finance d’entreprise : est une fonction de l’administration,
dont l’objet est de procurer des fonds à l’entreprise et de
faire en sorte, que ces fonds soient utilisés de la façon la
plus efficace possible.

Objectif : permettre de comprendre la situation financière

de l’entreprise, grâce aux divers outils d’analyse financière.
Différentes catégories de finance :
 Finance publique Finance internationale
Gouvernement Marchés financiers internationaux
Intérêts Emprunts Intérêts Emprunts

Finance
institutionnelle
Marchés financiers :
Bourse et IF
Finance d’entreprise
Finance personnelle
Dividendes et intérêts
Ménages
Epargne Emprunts
Emprunts et émission de titres
 Comprendre les états de synthèse financiers :

Système classique de comptabilité :

Documents de base : preuves des opérations

Travaux
Journal : chronologie des opérations quotidiens
Grand livre : ensemble des comptes

Balances : Situation des comptes Travaux

Bilan : Situation de l’entreprise périodiques
CPC : Activité de l’exercice
Bilan et CPC
N.B : le bilan donne le résultat de l’exercice,
mais pas d’indication sur les éléments, qui ont
permis son obtention.
 Du CPC au Bilan

 Le CPC détaille les événements reçus sur une période;

 Le bilan décrit l’état de l’entreprise à un instant donné;
 Logiquement, le CPC d’un service doit donc, justifier l’évolution du bilan
au cours de cet exercice.
Capitaux propres :
 Accroissement (ou baisse) par ajoute du résultat, qui peut être négative;
 Accroissement (ou baisse) par modification des provisions et des
subventions.
Dettes :
 L’entreprise ait-elle réglé toutes les charges enregistrées?
 Attention aux décalages sur les charges salariales et TVA;
 Si le résultats est positif, prise en compte de l’impôts (non encore payé)
Actif immobilisé :
 Décroissance de leur valeur nette du montant des amortissements.
Actif circulant :
 Stocks : stocks initiaux augmentent de la variation des stocks au cours de
l’exercice, qui peut être négative;
 Créances : Les produits et services vendus ont-ils été réglés, ou les créances
vont augmenter ?
 …
Danger : ce que n’indique pas le CPC
En revanche, un certain nombre de pièges correspondent à des évolutions du
bilan, dont on n’a pas de trace dans le CPC.
• Capitaux propres :
Augmentation du capital (n’est ni un enrichissement, ni un appauvrissement).
• Endettement :
Les emprunts n’apparaissent pas en produits et les remboursements de
capitaux emprunts n’apparaissent pas en charges.
• Immobilisations :
De la même manière, les dépenses liées à des investissements ne sont pas des
charges.
Exemple : on distingue entre :
 La dépense : c’est l’action de donner de l’argent contre une immobilisation.
 La charge : la constatation de la dépense (Dotation d’amortissement).
• Actif circulant :
Créances : des créances inscrits au bilan initial peuvent être effacer au cours de
l’exercice, sans que s’apparition dans le CPC (qui n’est pas un compte de
trésorerie);
Le niveau de trésorerie du bilan : même remarque pour trouver le niveau final
des disponibilités, il faudra s’aider d’un compte de trésorerie.
 Analyse financière : Quoi ?

L’analyse financière a pour but d’étudier les points forts et les points
faibles d’une entreprise, en se fondant sur divers éléments d’ordre
comptables, humains et financiers.
Cette méthode comporte trois étapes successives :
1. L’analyse des éléments représentatifs de l’entreprise,
2. L’établissement d’un diagnostic sur la situation actuelle de l’entreprise;
3. L’élaboration de propositions devant améliorer la situation future de
l’entreprise.
L’analyse financière se base donc, sur l’analyse de la situation passé d’une
entreprise pour donner à elle des éléments permettant d'améliorer sa
situation futur.
 A quoi sert l’analyse financière ?

Cette analyse se fonde sur un certain nombre de critères reconnus comme

adeptes à juger de la situation financière d’une entreprise.

Cette approche se fait sous deux angles :

1. Mesurer la capacité d’une entreprise à réaliser des profits, en fonction des
moyens humains et financiers utilisés dans son processus productif.
2. Apprendre la solvabilité d’une entreprise, c’est-à-dire apprécier sa
capacité à assurer le règlement de ses dettes à l’échéance (sans quoi une
entreprise se trouve en situation de défaut de paiement).

D’un point de vue prospectif, l’analyse financière sert aussi à évaluer

l’incidence d’une croissance de l’activité, en mesurant les besoins de
financement nouveaux nés d’une stratégie d’expansion.
 Base de l’analyse financière

En conséquence, l’analyse financière repose sur trois éléments :

1. Appréciation de la situation présente d’une entreprise à partir de l’étude de
son bilan, véritable photographie du patrimoine de l’entreprise à un instant
donné.
2. Analyse d’un compte des produits et des charges de l’entreprise, afin de
mesurer sa capacité à dégager des ressources financiers, du fait de son
activité productive.
3. Analyse dynamique à partir de l’élaboration de divers documents,
permettant d’anticiper les besoins de financement futur de l’entreprise
(bilans, CPC et plan de financement des investissements futurs, etc…).
 1. Analyse du Bilan
Par analyse du bilan, on s’intéresse à la santé financière
de l’entreprise, c’est-à-dire à la solidité des ses
structures financières, en portant un jugement sur sa
solvabilité, sa liquidité et son aptitude à faire-face aux
risques.
En fonction des objectifs poursuivis, par l’analyse,
l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche liquidité (financière ou patrimoniale) ou bien
une approche fonctionnelle.
 Bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :

 Apprécier : La structure fonctionnelle de l’entreprise;

 Déterminer : L’équilibre financier, en comparant les différentes masses du
bilan classées par fonction;
 Evaluer : les besoins financiers et les ressources, dont l’entreprise et
observant le degre de couverture des emplois par les ressources.
 Bilan comptable

Une analyse économique de l’entreprise

Les postes du bilan sont classées en masses homogènes

d’après leur fonction respective:
Financement, investissement et exploitation

Bilan fonctionnel
 Structure du bilan fonctionnel
Le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il
est donc nécessaire de retraiter (reclasser et intégrer) certains rubriques
du bilan comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse
fonctionnelle procédé au classement des emplois et des ressources en
quatre masses homogènes.
L’entreprise possédé des ressources :

Ressources stables  Cycle long de financement

Passifs circulant  Dettes liées au cycle d’exploitation

Ces ressources servent à financer des emplois :

Emplois stables  Cycle long d’investissement

Actif circulant  Biens et créances liés au cycle d’exploitation
 Fonds de Roulement Net Global (FRNG)
Le FRNG compare les ressources durables (représentant le cycle de
financement) aux emplois stables (représentant le cycle d’investissement).

FRNG (fonctionnel) = RS – ES

Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFR, de même pour
déterminer le niveau satisfaisant.

BFR = AC (HT) – PC (HT)

Ou BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation
 Trésorerie
• Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se
matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de
trésorerie.
• La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de
sécurité financière, après le financement du besoin en fonds de
roulement.
• La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le
BFR.
TN = FRNG – BFR
TN = TA - TP
 Cas pratique N°1
La société « Meuble Bois » est une société anonyme de
fabrication et de distribution de mobiliers de bois. Les
dirigeants de cette société font appel à votre concours pour
procéder à une analyse financière pour apprécier sa structure
financière. Pour cela ils vous communiquent le bilan de
l’exercice N ainsi que les informations complémentaires
suivantes:
«Meuble Bois» utilise un matériel industriel par un contrat
de Crédit-bail:
 Valeur contractuelle est de 100.000 MAD.
 Durée de contrat est de 5 ans.
 Date de conclusion de contrat est le 01/01/N-1.
 TAF:
1. Présenter le bilan fonctionnel de l’exercice N
2. Dégager le FRNG, le BFR et la TN
3. Commenter les résultats
 Solution
Intégration des engagements hors bilan:

 Dotation théorique= 20000

 Cumul de dotations théorique= 20000 X 2 = 40000.
 Solde (VNC théorique)= 100000 - 40000 = 60000.
 NB: Les chiffre à convertir en milliers de DH. Ainsi VO=100;
Cumul=40 et Solde=60.
Paramètres de l’équilibre financier
• FRF= RS – ES = 1788
• BFG = AC (HT) – PC (HT) = 1588
• TN = TA – TP = 200
Interprétation
 Cas pratique N°2
Vous disposez des bilans fonctionnels résumés avant affectation du résultat de la société
MAROCTEXTILE pour les exercices 2009, 2010 et 2011. Bilans(en milliers de
dirhams).

a) Présenter les grandes masses du bilan en pourcentage et analyser leur évolution.

b)Calculer le fonds de roulement fonctionnel (F.R.F.), le besoin de financement
global(B.F.G) et la TN.
c) Interpréter l’évolution de la situation de la société MAROCTEXTILE.
Solution
 Baisse régulière et importante de l’actif immobilisé par rapport au total
actif (-19%) entre N et N+2 ;
 Hausse régulière et importante de l’actif circulant (HT) par rapport au total
actif (10,2%) entre N et N+2 ;
 La trésorerie actif qui était nulle en N, représente respectivement 9% et
8,8% du total d’actif en N+1 et N+2 ;
 Fort hausse de financement permanent en N+1 par rapport au total passif
(17,9%) puis baisse en N+2 (-10%) ;
 Baisse du passif circulant (HT) en N+1 par rapport au total passif (-14,1) et
hausse en suite en N+2 (9,6%) ;
 Baisse de trésorerie-passif qui passe de 4,4% du total passif en N à 0,6 et
0,7 respectivement en N+1 et N+2.
 F.R.F en progression sensible (+780 entre N et N+2) alors que le B.F.G n’a
augmenté que de (+ 483) durant la même période.
 Situation de trésorerie améliorée (+297 entre N et N+2).
 Cas pratique N°3
Le bilan de l’entreprise X, se présente comme suit au 31/12/2021 (en KDH)
 T.A.F :
Établir le bilan fonctionnel, sachant que l’entreprise X a
acquis le 01/01/2021, par crédit-bail un matériel
informatique avec les conditions suivantes :
- VO : 80000 MAD (HT);
- n propre : 4 ans;
- VR : 16000 MAD.
Cas pratique N°4
Cas pratique N°5
Cas pratique N°6
Le 01/01/2021, Monsieur ZAROUK a décidé de créer sa propre entreprise (société
ZAROUK) de distribution des produits alimentaires. Ainsi, le bilan au 01/01/2021, en
milliers de MAD se présente comme suit :

Constructions 260 Capital social 180

ITMO 20
Emprunt 100
Disponibilités 0
Total actif 280 Total passif 280

Il faut préciser que l’emprunt contracté est remboursable sur 10 ans avec un taux
d’intérêts de 5%. De plus, l’ensemble des immobilisations sera amorti en linéaire sur 10
ans. Enfin, la fiscalité est ignorée.
Au cours de l’exercice 2021, l’entreprise achète chaque mois pour 6000 MAD de
marchandises qu’elle revend à 8000 MAD. Toutes les marchandises achetées sont
vendues au cours de l’exercice 2021 (pas de stock). Les ventes sont réglées au
comptant et le délai de paiement obtenu auprès des fournisseurs est de 30 jours.
Par ailleurs, le 01/09/2021, elle achète une camionnette d’occasion d’une valeur de
15000 MAD payé au comptant amortissable en linéaire sur 5 ans.
Pour simplifier, on suppose qu’il n y a pas d’autres charges que les achats de
marchandises, les dotations aux amortissements, les intérêts sur emprunt et pas d’autres
produits que les ventes de marchandises.
1. Le montant du résultat net de l’exercice 2021 ?
A. -10
B. 10
C. 20
D. 30
2. En établissant le bilan fonctionnel, le montant des RS au 31/12/2021 ?
A. 289
B. 299
C. 279
D. 298
3. En établissant le bilan fonctionnel, le montant du passif circulant au
31/12/2021 ?
A. -6
B. 6
C. 12
D. 18
4. En établissant le bilan fonctionnel, le montant du FRNG au 31/12/2021 ?
A. -6
B. 6
C. 12
D. 18
Bilan financier (liquidité-solvabilité ou
patrimonial)
Il a pour rôle de :

 Présenter : le patrimoine réel de l’entreprise: les postes du bilan sont

évaluées à leur valeur nette;
 Déterminer : l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du
bilan classées par ordre de liquidité ou d’exigibilité et en observant le degré
de couverture du passif exigible par les actifs liquides;
 Évaluer : la capacité de l’entreprise à faire-face à ses dettes à moins d’un
an;
 Estimer : la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour couvrir
toutes les dettes.
 Logique du bilan financier
L’analyse liquidité-solvabilité repose sur une conception patrimoniale de
l’entreprise.
Bilan comptable

Une analyse de la liquidité et de la solvabilité de l’entreprise

Les postes du bilan sont classées en masses homogènes d’après leur degré
de liquidité et d’exigibilité

Bilan financier
Retraitements
Cas pratique N°7
Cas pratique N°8
Cas pratique N°9
Cas pratique N°10
Cas pratique N°11
Cas pratique N°12
Cas pratique N°13
Cas pratique N°14
Cas pratique N°15
Cas pratique N°16
Analyse par la méthode des ratios brièvement, pour les cas
pratiques du bilan financier
 Ratio Signification Calcul

Fonds de roulement C’est l’excédent des ressources stables (capitaux

permanent ou liquidité propres + dettes à long terme) sur l’actif à plus d’ (CP  DALT)  AI
(FRL) ans
Fonds de roulement C’est le fonds de roulement financier moins les
propre dettes à long terme FRF  DALT

Autonomie financière Ce ratio mesure le degré d’indépendance financière CP

de l’entreprise vis-à-vis de ces créanciers. Il doit être
>1 (DALT  DACT)
Solvabilité Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à Total Actif
honorer ses dettes, en indiquant son actif. Ce ratio
doit être > 1 (DALT  DACT)
Trésorerie immédiate Il mesure la part des dettes à court terme que
l’entreprise peut honorer grâce à ses ressources
VD
disponibles DACT
Trésorerie à échéance Il mesure la part des dettes à court terme que
ou à terme l’entreprise peut honorer sans liquidation de son VR  VD
stock. S’il est > 1 la situation est satisfaisante, pas de DACT
risque de difficultés financières
Ce ratio indique si l’entreprise peut rembourser ses
Trésorerie générale
dettes à court terme, en indiquant son actif
VE  VR  VD
circulant. Il doit être > 1 DACT
2. Analyse de l’activité (CPC)

État des soldes de gestion

Le CPC ne permet pas de faire une analyse de la formation
du résultat au delà de la distinction : exploitation, financier
et non courant.

Le résultat, qui est le résultat conjugué :

 D’une activité de négoce;

 D’une politique commerciale;
 D’un choix industriel, d’internationalisation;
 De compétences;
 D’une politique d’amortissement;
 D’une politique de financement…

Cette analyse détaillée du CPC peut se faire à l’aide de la

méthode dite des soldes intermédiaires de gestion (SIG).
Soldes intermédiaires de gestion (SIG)
Le calcul des soldes intermédiaires de gestion permet :

 De comprendre la formation du résultat net, en le décomposant;

 D’apprécier la création de richesse générée par l’activité de
l’entreprise;
 De décrire la répartition de la richesse créée par l'entreprise entre les
salaries, les organismes sociaux, l’Etat, les apporteurs de capitaux et
l’entreprise elle-même;
 De suivre l’évolution dans le temps et dans l’espace de la
performance et de la rentabilité de l’activité de l’entreprise à l’aide
des ratios d’activité, de profitabilité et de rentabilité.
• Le tableau des soldes intermédiaires de gestion comprend
des soldes successifs obtenus par différence entre certains
produits et certaines charges.
• Les premiers soldes sont destinés à l’analyse de l’activité
de l’entreprise, alors que les autres sont consacrés à
l’analyse du résultat.
• L’analyse quantitative doit être enrichi par des
informations qualitatives relatives au secteur d’activité, qui
contribuent à influencer le niveau du résultat de
l’entreprise.
 État des soldes de gestion

1. TFR (SIG)
2. CAF (méthodes soustractive et additive)
3. Autofinancement
 Retraitements de certains postes du CPC

 De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est

indispensable de retraiter certains postes à condition
que leur montant soit significatif.
 Ces retraitements permettront une approche
économique de l’entreprise et favorisent des
comparaisons dans le temps et entre-entreprises du
même secteur d’activité.
 Postes concernés Traitement Justificatifs
Crédit-bail Les loyers retires des autres charges externes Harmonisation du
sont ventilés en: traitement avec les
 Dotation aux amortissement (dans immobilisations
l’hypothèse d’une acquisition financée par acquises et financées
un emprunt); par emprunt (pour
 Charges d’intérêt (pour la rémunération de faciliter la
la dette ayant servie à l’acquisition du bien). comparaison
interentreprises
Charges du Déduites des autres charges externes et Élément du coût du
personnel extérieur reclassées en charges du personnel. facteur travail
(participer à la
formation de la VA)
Charge de sous- À reclasser en : Permettre la
traitance  Achats pour la part matière; comparaison entre
 Charges du personnel pour la part main une entreprise qui
d’œuvre. recourt à la sous-
traitance et celle dont
les activités sont
totalement intégrées.
Subventions À ajouter au chiffre d’affaires Elles sont des
d’exploitation compléments du prix
de vente
Capacité d’autofinancement et autofinancement

A quoi sert la CAF ?

 Remboursement
des emprunts

L’emprunt est une

Financement total ou anticipation de la
partiel CAF

Financement Augmentation
des CAF des capitaux
investissements propres

En fonction de la
L’emprunt est une
politique de
anticipation de la
distribution de
CAF
l’entreprise

Distribution des
dividendes
 Calcul de la CAF ?
La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

1. La méthode soustractive dite également la méthode

explicative : calculée à partir de l’EBE ou l’IBE;
2. La méthode additive dite également la méthode
vérificative : calculée à partir du résultat net
comptable.
 1. La méthode soustractive dite également la méthode
explicative : calculée à partir de l’EBE ou l’IBE

 Cette formation est dite explicative, car chacun des postes

apparaissant dans la définition est théoriquement générateur de
trésorerie. Cette méthode doit toujours être préférée à
l’approche vérificative.
 Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l’on
connaît ou non l’EBE.
 EBE ou IBE
+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation relatives à l’AC
- Dotations d’exploitation relatives à l’AC
+ Produits financiers à l’exclusion des reprises sur provision réglementes ou sur
provision durables et reprises sur amortissement
- Charges financières à l’exclusion des éléments sur actif immobilisés et
financement permanent (FP)
+ Produits non courants à l’exclusion des produits de cession des
immobilisations et reprises sur subventions d’investissement et reprises sur
provision durables ou réglementées
- Charges non courantes à l’exclusion des VNA des immobilisations cédées et
dotations sur actif immobilisé ou FP
- Impôt sur les bénéfices
= CAF
2. La méthode additive dite également la méthode vérificative :
calculée à partir du résultat net comptable.
 Autofinancement

L’autofinancement est la part de la CAF

consacrée au financement de l’entreprise, c’est la
ressource interne disponible après rémunérations
des apporteurs des capitaux.

Autofinancement de l’exercice (n) = CAF (n) – Dividendes versés durant

(n) et relatives aux résultats de l’exercice n-1
 Autres retraitements
Postes concernés Traitement

Retraitement relative au (-) Produits financiers

RRRO (+) Autres produits d’exploitation

Retraitement relative au (-) Charges financières

RRRA (+) Autres charges d’exploitation

Retraitement relative aux (-) Impôts et Taxes

Impôts et Taxes (+) Charges du personnel (IR)
(+) Achats consommées de M et F (IS)
Cas pratique N°17
Cas pratique N°18
Cas pratique N°19
Cas pratique N°20
Cas pratique N°21
3. Analyse par la méthode des ratios