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Master spécialisé comptabilité, contrôle

et audit
2020/2021

Défaisance
&
Cantonnement
Réalisé par:
- EL-AMRAOUI
Sarrah
- CHEMSI Salah
Eddine
- NTITAH Nour-
edinne
- CHERIFI Maha
Groupe : 7 Encadré par:
Mr. Mohammed Rachid
Aasri
Plan
Introduction
La défaisance des dettes
 Définition
 Les acteurs de la défaisance
 La structure de défaisance
 Montage de la défaisance
 Comptabilisation
 Les intérêts et les limites de la défaisance
Le cantonnement
 Définition
 Les acteurs de cantonnement
 Montage de cantonnement
Content Content Content Content
Here
Comptabilisation
Here Here Here
 Les intérêts et les limites du cantonnement

Conclusion
Introduction
Améliorer l’image
bilancielle

Content Content Content


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Introduction
USA France

1982 1987

 EXXON : 312 millions $  La société PEUGEOT


d'émissions de trésorerie Un emprunt obligataire :
contre les obligations de  Taux de 11,5%
la dette de 515 millions $  1Milliard de FF
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Introduction
La défaisance (ou désendettement de fait ; en anglais defeasance)

Annulation

Se défaire d’un élément de bilan


Se défaire Se débarrasser

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Here Here Here
La défaisance de la La défaisance de la
dette créance
La défaisance
des dettes
Définitions
Selon le Conseil national de la comptabilité (CNC) 
La défaisance est une : « Technique d’ingénierie financière
qui permet à une entreprise donnée d’atteindre un résultat
équivalent à l’extinction d’une dette figurant au passif de
son bilan par le transfert de titres à une entité distincte qui
sera chargée du service de la dette, cette opération n’ayant
pas pour effet de libérer juridiquement l’entreprise de son
obligation initiale ».

Selon Maghreb Titrisation 


La défaisance est :« une technique d’extinction des dettes
permettant aux entreprises de transférer comptablement,
mais tout en conservant l’obligation juridique de
remboursement, une dette figurant au passif dans le but
d’améliorer leur rating et/ou alléger leurs ratios
d’endettement »
Définitions
Que signifie la défaisance de la dette?

La Défaisance = Transfert comptable de la dette +


Conservation de l’obligation juridique de la dette.
Définitions
Quels sont ses objectifs?
Alléger le bilan

Eliminer les dettes

Améliorer le ratio d’autonomie financière

Être solvable
Les acteurs de la défaisance
Une entreprise dispose des dettes à
Entreprise défaisée  long terme et désire d’avoir une bonne
santé financière

Créée pour but de faire gérer une


Société de défaisance opération de défaisance

Obligataires Les créanciers


Structure de défaisance

Les agences publics rachètent les actifs


Structure publique toxiques à des institutions financières à
un prix supérieur a leur valeur de
marché.

Isoler des actifs financiers et les dettes


Structure privée d’une société en les cédant simultanément
à une société tierce indépendante.
Montage de la défaisance
Entreprise Obligataires
défaisée

Mandat de Flux annuel


gestion d'intérêts et
Cession de Délégation remboursement du
pf des titres de la gestion capital à l’échéance
Société de
de l’emprunt défaisance de l’emprunt

Flux annuel d'intérêt et


Content Content
remboursement duContent
capital à Content
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l’échéance du principal
La dissolution de la
structure d’accueil 
La dissolution dans une opération de
défaisance intervient lorsque
l’amortissement de l’emprunt
obligataire est achevé, il peut
subsister un boni de liquidation au
sein de la société en charge de
l’emprunt. Cette plus value peut être
conservée par cette entité ou être
reversée à la société défaisée si cela
est stipulé dans le contrat à l’origine.
Comptabilisation

01 02
La dette Sort du bilan avec le
montant qui figure le jour de Détermine le résultat de
l’opération l’exercice pendant lequel a eu
lieu l’opération en prenant en
Les titres avec les provisions compte
pour dépréciation et les intérêts
courus.
La différence entre le montant
La dette comprenant le des titres sortis et le montant de
montant restant à rembourser, la dette et des éléments qui s’y
les intérêts courus non échus, la rapportent .
prime de remboursement et les
frais d’émission.
Les frais relatifs à l’opération de
la défaisance.
Application:
La société A a émis un emprunt obligataire de
2.000.000 DH au taux nominal de 5% et qui a
une durée résiduelle de 4 ans.

• la société dispose de liquidités au taux de 15


%;
•Frais liés à l’opération = 8000

La société envisage de recourir à la défaisance


pour améliorer son image bilancielle;
Bilan avant l’émission de l’emprunt obligataire:

ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT


•Actif Immobilisé 750.000 •Capital 1.000.000

•Stocks 500.000 •Réserve 100.000

•Créances 250.000 •Résultat nette 200.000

•Disponibilité 0 •Dette financier 150.000

•Dette d’exploitation 50.000

TOTAL 1.500.000 TOTAL 1.500.000


Bilan aprés l’émission de l’emprunt obligataire:

ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT


•Actif Immobilisé 750.000 •Capital 1.000.000

•Stocks 500.000 •Réserve 100.000

•Créances 250.000 •Résultat nette 200.000

•Disponibilité 2.000.000 •Dette financier 2.150.000

•Dette d’exploitation 50.000

TOTAL 3.500.000 TOTAL 3.500.000


La valeur actuelle de l’emprunt:

-4 -4
VE= 100000* 1- (1+15%) + 2.000.000* (1+15%)
15%

= 1.429.004,327 DH

Le Résultat de l’opération = Emprunt – valeur actuelle de


l’emprunt – frais de l’opération
= 2.000.000- 1.429.004,327- 8000
= 592.995,673 DH

Boni de Défaisance
Bilan après recours à la défaisance:

ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT


•Actif Immobilisé 750.000 •Capital 1.000.000

•Stocks 500.000 •Réserve 100.000

•Créances 250.000 •Résultat nette 792.995,673

•Disponibilité 592.995,673 •Dette financier 150.000

•Dette d’exploitation 50.000

TOTAL 2.092.995,673 TOTAL 2.092.995,673


Les intérêts de la défaisance

D’assainir le bilan

L’optimisation des
coûts
0 0 0 0
4 3 2 1

L’amélioration du rating

Rapidité, simplicité et
discrétion de la
technique
les limites de la défaisance

Cela ne règle pas La société peut se Le gain suppose une


le problème de défaire d'une dette hausse substantielle des
mauvaise gestion et la remplacer par taux d’intérêts qui
des entreprises une dette aux compense largement le
caractéristiques coût d'une telle
différentes opération

Your Text Here


Le Cantonnement
Définition
Selon la commission nationale de terminologie et de néologie
Le cantonnement est « une opération ayant pour but d'améliorer le bilan
d'une entreprise en se défaisant sur une entité distincte, d'actifs
considérés comme compromis ».

C’est une cession de créance à une structure Ad-hoc, dans le but de les
isoler et les extraire du bilan de la société cantonnée, le financement de
cette structure est généralement levé auprès de cédant lui même, sous
forme de créance à long terme garantie par l’Etat. Le mot défaisance est
utilisé pour différencier ce processus de la titrisation qui est basée sur la
cession d’actif sains, donc le cantonnement c’est de la titrisation d’actifs
compromis.
Les acteurs du cantonnement
La société cantonnée

Ad hoc

les sociétés de cantonnement


Montage du cantonnement
Société Ou Marchés
Cantonnée financier
Paiement cash

Actif Parfois passif


douteux correspondants
aux actifs et
actifs sains

Société de Structure
cantonnement Ad-Hoc
Emission de titres
obligataires,
Rembourse en cédant rehaussés et/ou garantis
les actifs par les actionnaires de la
société cantonnée
Comptabilisation

01 02
Bilan Le compte de résultat

Les actifs sont sortis à la valeur au S’affecte si l’opération nécessite au


jour de l’opération, valeur prenant préalable un provisionnement
en compte les éventuelles supplémentaire des actifs en
provisions pour dépréciation. question.
03 04
Cédant Actifs transférés

Un portefeuille de créances non


Un établissement de crédit dans rentables si ce n’est douteuses et
une situation financière précaire qui demandent à être
liée à la formation de provisions provisionnées.
Les intérêts du cantonnement
L’intérêt pour l’établissement financier : L’intérêt pour les actionnaires :

La solvabilité des établissements de Dans ce cas l’intérêt touche le


crédits exige la disposition en court terme, les pertes ne
permanence d'une quotte des fonds sont pas aussitôt

1
propres au moins égale à 8% du
montant total des crédits accorder
au emprunteur de la banque.
2 provisionnées mais peuvent
faire l’objet d’étalement à des
sociétés de cantonnement, et
Pour assurer cette solvabilité, les donc l’actionnaire ne
établissements de crédit doivent supporte que les agios et les
impérativement respecter le ratio moins-values qui sont étalées.
Cooke.
Les avantages du cantonnement

 Isoler les activités à problèmes de celles qui sont


encore rentables
 Assainir les comptes et retrouver une
capacité d’endettement
 Réduction du risque systémique
 Retour à une gestion des activités traditionnelles

 Une clarification des comptes permettant le retour de la


confiance des partenaires

 Un temps plus long pour la cession des actifs qui leur permet de
retrouver une rentabilité
Les limites du cantonnement

Le coût Opération
nécessitant
de le soutien de
portage  l’État 

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La constitution des sociétés de
cantonnement
Cas du Crédit Lyonnais
Les étapes de la constitution des sociétés de cantonnement :

1. Signature d’un contrat entre l’établissement financier


aidé, l’État et d’autres partenaires

2. Création d’une ou plusieurs sociétés

3. Transfert juridique des différents actifs

4. Phase d’organisation interne des défaisances


CONCLUSION
Bibliographie
bibliographie : :
• BARNETO, P. et GREGORIO, G. (2009). Finance : Manuel et application.
2ième édition, Dunod.
• LEGROS, G. (2012) . Ingénierie financière : fusions, acquisitions et
autres restructurations des capitaux, 1er édition, Dunod.
• SELMER, C. (2003). Toute la fonction finance. , 2ième édition, Dunod.
Merci de votre attention