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Ecole Supérieure de commerce

Deuxième Année Master

Module : Marché des capitaux

Série d’exercices (évaluation des obligations)

Exercice n° 1 :
Un emprunt obligataire répond aux caractéristiques suivantes :

Nombre d’obligations émises 50000, nominal de l’obligation 1€, valeur d’émission du titre
0.994€, taux nominal d’intérêt 8.5%.

Remboursement du titre au pair à la valeur nominal, amortissement au moyen de 12 annuités


sensiblement constantes.

1- Présenter les 3 premières lignes du tableau d’amortissement de cet emprunt.


2- Présenter la dernière ligne du tableau
3- Au bout de combien d’échéances aura t-on amorti au moins la moitié des obligations
émises
4- Calculer à l’émission le taux de rendement de cet emprunt
5- On suppose des frais d’émission égaux à 2.4% du nominal de l’emprunt, quelle devrait
être au moins la valeur du titre qui permettrait de ne pas dépasser un taux de revient
de 8.75% et de 9.25%
6- En supposant un remboursement anticipé de l’emprunt à la date 7 l’emprunteur devrait
verser ce jour là aux obligataires l’annuité du jour, augmenté du remboursement
anticipé des titres encore en circulation après paiement de cette annuité, de quelle
somme globale l’emprunteur devrait –il disposer pour faire face à ces paiements.

Exercice n° 2 :

Un emprunt obligataire répond aux caractéristiques suivantes : (nombre d’obligation émises


50000, nominal du titre 1€, valeur d’émission 0.9975€, valeur de remboursement 1€, taux
d’intérêt 14%), service de l’emprunt par annuités sensiblement constantes.

1- Sachant qu’il a été amorti à la dernière échéance 6000.3 obligations plus qu’a la
première échéance, calculez le montant de l’annuité constante et le nombre
d’échéances, (le nombre 6000.3 est obtenu à partir des nombres théoriques
d’obligations amorties et non celles arrondis)

2- Présentez les deux première et la dernière ligne du tableau d’amortissement de cet


emprunt, arrondir le nombre d’obligations amorties.

3- Calculez à l’émission le taux moyen de rendement de cet emprunt

4- Compte tenu des frais d’émission égaux à 4% du nominal, à qu’elle valeur faut t’il au
moins émettre le titre pour que le taux de revient ne dépasse pas 15%.

Calculez à l’émission le taux de rendement attaché aux obligations qui seront amorties à la
10ème échéance

Exercice n° 3 :

Une obligation dont la valeur nominale est de 100 dinars, d’une durée de vie de 5ans
remboursable in fine, et avec un taux facial de 10% :

 Calculez la duration, la sensibilité et la convexité si les taux du marché venaient à


varier de la manière suivante (5%, ,16%).
 Calculer le taux de rendement brut de cette obligation, sachant que la valeur
d’émission est de 95 dinars.

Supposons que le taux du marché augmente par rapport au taux facial, comment le
souscripteur peut-il se protéger contre le risque de taux

Exercice n° 4 :

La société Rouïba a pour objet des placements en valeurs boursières, elle acquiert des
obligations ayant les caractéristiques suivantes :

Valeur nominale 200€, taux nominal 3.20%, date d’émission et de jouissance 25.07.N, date
d’échéance 25.07.N+8, le 03.11.N+2 l’obligation est cotée 102.99

1- Expliquez ce qu’est la date de jouissance


2- Calculez le prix d’achat d’une obligation à la date du 3.11.N+2
3- Comment expliquer le niveau de la cotation
4- Un an après l’acquisition, la cotation est de 98.21 comment expliquer cette évolution,
commentez.
Exercice n°5 :

Considérons l’emprunt CEF 7% Mai 1998-juin 2002

Nominal 762.25€ par obligation, pris d’émission 101.51%, date de jouissance 14 juin 1998,
intérêt 7% du nominal payable le 14 juin de chaque année et la première fois le 14juin 1999.
Taux de rendement actuariel brut 6.55%, durée 4ans, remboursement au pair en totalité le
14juin 2002.

1- Donnez les flux relatifs à une obligation de l’emprunt CEF 7% 2002.


2- Vérifiez que le taux de rendement actuariel affiché est exact
3- Le 9 Avril 1999, le taux de rendement sur le marché obligataire s’élevait à 5%

3-1 Déterminez le prix d’une obligation de l’emprunt CEF 7% 2002.

3-2 calculez le coupon couru et exprimez le en pourcentage du nominal

3-3 Déduisez –en la cotation de l’emprunt CEF 7% 2002.

Les résultats sont exprimés avec quatre chiffres après la virgule.