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Dfaisance et cantonnement

Master
Comptabilit, Contrle et Audit
2014/2015

Ralis par :
AIT TALIB Mohamed
EL AIDI Nihal
EL ALAMI Salma
EL KHAZINE Sofia
ESSAKKAF Yassmine
KRINBOU Soukaina

Sous lencadrement de
Mr, Rachid LAASRI

Premire partie : Dfaisance :


1-La dfaisance :
La dfaisance est une technique financire qui permet une entreprise de se diffr dun
lment de son bilan afin damliorer sa prsentation.

2-Dfinition selon le CNC :


une technique d ingnierie financire qui permet une Entreprise donne datteindre un
rsultat quivalent lextinction dune dette figurant au passif de son bilan par le transfert
des titres une entit juridique distincte qui sera charge du service de dette , cette
opration nayant pas pour effet du librer juridiquement LEntreprise de son obligation
initiale Avis du 15 dcembre 1988 du CNC
Dfinition selon Maghreb Titrisation :
Une technique dextinction des dettes permettant aux Entreprises de transfrer
comptablement, mais tout en conservant lobligation juridique de remboursement, dune
dette figurant au passif dans le but damliorer leurs rating et /ou allger leur ratios
dendettement

3-Explication du montage :
Si lon suppose quune socit Y dispose dune dette qui pse lourdement sur son bilan et
que cette socit cherche amliorer la prsentation de son bilan pour un objectif donne,
exemple : introduction en bourse
La socit Y vas recourir la dfaisance en crant une socit ad-hoc filiale puis elle va lui
transfrer la dette qui a une grande ampleur sur son ratio dendettement ainsi quun
portefeuille dactif et de disponibilit qui vont permettre par la suite la socit ad hoc
dhonorer ses engagement savoir la gestion de la Dette.
Une fois le but pour lequel lentit Ad hoc est atteint cela va entrainer par la suite, la
dissolution de lentit ad-hoc

Processus et condition de scurits :


Processus :

La socit dfaise doit crer une entit ad hoc distincte, dite dfaisante Le plus souvent
sous forme dune filiale.

Puis elle est tenue de constituer un portefeuille dactif financier avec des chanciers et des
intrts identique la dette. Grce aux intrts scrts par le portefeuille des titres lentit
ad hoc assurera le service de la dette.
Finalement, il faut noter que la dette disparait du passif de la dfaisance mais elle subsiste
sous la forme dun engagement hors bilan.

Condition de scurits :
Pour les deux parties, le transfert de la dette et des actifs qui vont permettre la gestion de la
dette est irrvocable.
Concernant les titres cds le portefeuille doit rpondre quatre exigences savoir :
-

Ils doivent tre exempts de risque.


Les flux de liquidit doivent imprativement avoir des montants identiques ceux de
la dette, cest--dire que les flux positifs du portefeuille doivent compenser
exactement les flux ngatifs de la dette, et lensemble ainsi constitu par la dette et
le portefeuille doit avoir la capacit de fonctionner de faon autonome.
Ils doivent tre mis dans la mme devise que la dette.

Schma rcapitulatif de lopration de dfaisance

La
Procdure est la suivante : 1) la Socit cre une entit ad hoc distincte pour la circonstance
(Le plus souvent sous la forme dun trust), 2) elle lui Transfre ensuite la dette qui est
irrvocable et de la garantie Affrente. La garantie de lendettement prend gnralement la
forme de titres bien nots ou de liquidits. Lentit ad hoc procde alors au paiement de la
dette, notamment grce aux intrts produits Par les titres qui lui ont t cds titre de
sret. Ainsi, la socit mettrice demeure dbitrice des obligataires, puisque lengagement
est maintenu, Mais dans une structure hors bilan. Une fois lensemble de ces conditions sont

Les objectifs de la dfaisance :


-

Lentreprise arrive teindre sa dette en ladossant travers une entit ad hoc a un


portefeuille de valeur mobilires gnralement a risque zro.
Allger le bilan de la socit tout en conservant lengagement en vers les cranciers,
et sans avoir procder au paiement direct de la dette.
Elimination dune dette qui pse lourdement sur le bilan.
Assainir les comptes dune socit.

Aspect juridique :
Quel que soit lanalyse juridique que lon fasse (cession de dette, dlgation imparfait.) la
dfaisance de dette na jamais pour effet de librer le dbiteur original de sa dette. Les
cranciers ne courent donc aucun risque. Puisquils ont un dbiteur supplmentaire ; en
revanche pour le dbiteur, il existe un risque non ngligeable de contestation de lopration
par les cranciers.

Aspect comptable et financier de la dfaisance.


Aspect comptable :
Tout dabord il faut savoir que la comptabilisation de lopration de dsendettement de fait
ncessite le respect de quelques conditions qui sont primordiales savoir :
Pour les deux parties : lengagement est irrvocable
Pour les titres qui vont jouer le rle de sret :
Ils doivent avoir les mmes caractristiques que la Dette qui vont assurer sa
gestion.
Ils doivent tre amis dans la mme Devis que la Dette.
Et Les flux induits par le portefeuille doivent tre employs exclusivement au
service de la Dette.
Une fois lensemble de ces conditions sont respectes, Pour le Transfert, il faut faire
sortir du bilan de lentit intresse par lopration leurs valeurs le jour de lOpration le
montant restant d de la Dette, les intrts courus non chus, La prime de remboursement,
et les frais dmission. Ainsi que les titres qui vont tre utiliss titre de Sret pour la
Gestion de la Dette, et les lments qui sy rapportent notamment : les dprciations, et les
intrts cours non chus.
Ces lments vont sortir du Bilan de la socit Dfaise pour ensuite rentrer dans le
patrimoine de la Structure qui soccupera de la Gestion de la Dette (Socit Ad hoc).
Ensuite, Pour tenir compte de lincidence Fiscal, il faut imputer dans le compte de Rsultat
dune part la diffrence entre la valeur de sortie des titres la date de sortie, et les lments
qui sy rapportent, et la diffrence entre la valeur de sortie de la dette et les lments qui sy
rapportent. Dautre part il faut imputer la commission et les frais qui se rapportent cette
opration.

Elment

V. dacquisition

V. la date de
lopration

Bons de trsor

400 000

436 000

Emprunt Obligataire

400 000

400 000

Intrts courus non Echus


Prime de remboursement
dObligation

20 000
10 000

10 000

EXEMPLE :
La socit (CCA.G8), a ralis avec une entit Ad hoc une opration de dsendettement de
Fait sur les lments suivants figurant sur son bilan.

Comptabilisation

Aspect financier :
Pour bien illustrer laspect financier de la dfaisance, on va tudier ensemble cette Etude
de Cas :

Une socit X, procde lmission dun Emprunt Obligataire Remboursable In Fine, dune
Valeur de 10 000 KDh un prix de 6%, et qui a une dure rsiduelle de 4 anne, Cette mme
socit dispose dun Taux de liquidit de 10%.
Durant la Deuxime anne cette socit a tent une ngociation avec les Obligataires afin
de les rembourser. Mais ces derniers ont refus. Ce qui a pouss la Dbitrice X envisager le
recours la dfaisance qui a un aspect Identique celui du remboursement Anticip de la
Dette.

Bilan avant dfaisance se prsente comme suit :

Calcule de la valeur actuarielle de la Dette :

Calcule de la valeur actuelle de la Dette :


600*((1-(1,1)^-3)/0,1) +10 000*(1,1)^-3=9005

Il faut noter que le rsultat de lopration est gal la valeur restant d de la dette et la
valeur actualise de cette Dette

Le Gain Immdiat = 10 000-9005 soit 995


Bilan aprs dfaisance :

On voit bien que les disponibilits ont baiss dune valeur gale la valeur actualis de la
dette vu que les fonds vont tre transfrs lentit qui va grer la dette pour les placer sur
le march. Ainsi les Dettes de financement ont baiss dune valeur gale la valeur initiale
de lemprunt et on a imput le gain immdiat dans le compte de rsultat.

Impact sur le ratio dendettement :

1 : ratio dendettement = DF/Passif

On voit bien que le ratio dendettement pour la socit X a baiss de 23 point cette baisse
lui permet davoir un refinancement plus optimiste en terme de cot, ce qui rend son offre
sur le march financier plus attractive

Deuxime partie : Cantonnement

1-Dfinition et Comptabilisation
1-Dfinition :

Comptabilisation :
Pour tablissement financier qui fait lobjet dun cantonnement , la comptabilisation est
simple :
Au bilan , les actifs sont sortis leur valeur au jour de lopration , valeur prenant en
compte les ventuelles provisions pour dprciation .
Le compte de rsultat sera affect si lopration ncessite au pralable un provisionnement
supplmentaire des actifs en question . les montages essayent , de limiter au maximum le
montant de ce provisionnement .

Processus et Avantages :

Processus :
Schmatiquement le processus est le suivant :

Structure de montage :
On distingue principalement dans une opration de cantonnement les acteurs suivants :
La socit cantonne (le cdant) : dans le cas dune dfaisance , le cdant est une socit en
bonne sant financier car la dfaisance suppose que soit garantie la continuit de
lexploitation et que lentreprise dispose dune trsorerie suffisante pour acheter lactif
correspondant , alors que dans le cas du cantonnement , le cdant est souvent un
tablissement de crdit dans une situation financiere prcaire lie la formation de
provision pour crances douteuse importantes .

La socit de cantonnement (Bad bank) : cest une entit filiale du cdant ou pas , cre
spcialement dans le but de rcuprer les actifs pourris des tablissements en difficults ,
ont lui confre le statut dtablissement de crdit afin de facilit le rachat des crances en
souffrance .on retrouve deux types de structures : une qui est public dont lEtat est
lactionnaire principale ou bien une structure prive qui peut naitre au sein meme de
ltablissement en difficult
Lentit Ad Hoc ou SPV (Spcial purpose Vhicule ) : elle est cre dont le seul but
daccomplir une opration dfinie , la fin de cette opration cette entit est dissoute

Description du montage
La mise en place dun tel montage seffectue en plusieurs tapes :
Tout dabord, il convient de crer une structure de rachat des crances qui a normalement
le statut dtablissement de crdit afin de faciliter ce rachat. Le retrait dagrment est alors
demand au Comit des Etablissements de Crdit et des Entreprises dInvestissement de manire
ne pas avoir respecter les ratios prudentiels. La structure peut ds lors racheter les crances
sans tre recapitalise.
Dans un deuxime temps, la structure est cde une socit financire, elle-mme
dtenue par un trust.
Enfin, la banque cdante ainsi que ses actionnaires consentent un ou plusieurs prts la
socit financire acqurant la structure et la structure elle-mme.

Avantages des instruments de cantonnement :

Assurer la solvabilit

Lassainissement des comptes


Rduction des risques de contamination de la crise lentiret du systme
Mthodes offre plus de lisibilit sur les rels problmes
Se concentrer sur les oprations traditionnelles
Vendre ses actifs toxiques de meilleures conditions

Cas du crdit lyonnais


2. Le cantonnement du Crdit Lyonnais :
Une structure de dfaisance mise en place au 1er janvier 1994, recueillera 40 milliards de
crdit immobilier non performants, incluant une insuffisance implicite de provisions de 12
milliards de francs.
Cette structure dgagera les comptes du Crdit Lyonnais de lensemble des risques de pertes
en principal et des charges de financement associes ces actifs sans rendement et
permettra dtaler les unes et les autres dans le temps.

1er plan de sauvetage :


Cest ce projet qui sera repris avec la cration le 24 mars 1994 dans un premier temps dune
structure de cantonnement baptise lOmnium Immobilier de Gestion (OIG) .
En effet, avec une simple recapitalisation de 4,9 milliards de francs, en 1993, le ratio de
solvabilit europen ne pouvait tre respect la fin de lexercice 1993. Cela sera possible
grce la mise en place de lOIG, montage qui permet de ne pas prendre en compte des
risques latents dun montant de 14,4 milliards de francs. Ainsi, le ratio de solvabilit du
groupe qui stablissait 8,2 au 31 dcembre 1992, sera mme lgrement suprieur 8,3
au 31 dcembre 1993.
Selon ce montage, 42 milliards de francs dactifs immobiliers ont t transfrs, afin
dallger le montant lev des provisions (provisions latentes de 14 ,4 milliards de francs), et
dassurer par une garantie partielle de lEtat la couverture du risque de pertes lors de la
cession des actifs.
Schma de montage du premier plan de sauvetage :

Cette opration caractre temporaire permet doptimiser moyen terme (entre le 31


dcembre 1993 et 31 dcembre 1998) la valeur du portefeuille immobilier du crdit
Lyonnais.
Cest ainsi que la centralisation des moyens de gestion de lensemble des actifs concerns au
sein de lOIG (filiale de du Crdit Lyonnais) et la mise en place dune garantie extrieure
assure par la socit de participation banque industrie (SPBI : socit en nom collectif,
cre par le dcret du 30 dcembre 1993, constitue par lEtat et Thomson-SIEG pour une
dure de 5 ans) ont pour objet de cder les actifs immobiliers dans les conditions optimales.

- La SPBI finance grce un prt du Crdit Lyonnais de 42 milliards de francs, lacquisition


des actifs effectue par lOIG.
- La SPBI couvre lOIG contre le risque de dprciation dans la limite de 14,4 milliards.
- LEtat assure le financement du prt en versant au Crdit Lyonnais une rmunration de 2
milliards en 1994 et autant en 1995 correspondant la couverture des frais de portage des
actifs
- A partir de 1996, le prt devait tre rmunr par lintgralit des revenus perus par la
SPBI.

Toutefois, une anne aprs la cration de cette structure on sest aperu quil tait
impossible de vendre en cinq ans ces actifs sur un march immobilier morose. A lpoque,
limmobilier perdait environ 10% tout les six mois, les pertes latentes taient suprieures la
garantie de lEtat. Par ailleurs, dautres actifs non immobiliers ncessitaient un
provisionnement massif. Cest pourquoi il a fallu mettre en place un deuxime plan de
sauvetage.

2eme plan de sauvetage : mars 1995


Il sagit dun vaste cantonnement de 135 milliards dactifs, articuls autour de trois ples :
-

le crdit lyonnais qui cde ses actifs


la SPBI dtenue par lEtat et cre lors du premier plan de sauvetage, par laquelle
transitera le financement du cantonnement
le consortium de ralisation, cr pour les besoins de montage, filiale du Crdit
Lyonnais, qui lui rachte ses actifs.

Les diffrences majeures avec le premier plan rsident dans le fait que :
-

les actifs concerns sont non seulement des actifs immobiliers compromis mais aussi
des actifs industriels et bancaires.
Il sopre une sorte de surdimensionnement en joignant aux actifs compromis
porteurs de moins-values, des actifs sains susceptibles au contraire de gnrer des
plus-values, provenant en partie de Clinvest et Clindus
La garantie de lEtat sur les pertes extriorises devient totale.

Montage du deuxime plan de sauvetage :

Le dbouclage, au plus tard en 2014 :

Liens entre le Crdit Lyonnais et SPBI :


-

la banque accorde un prt de 145 milliards de francs avec un taux dintrt


avantageux de 7% en 1995 et 85% du TMM, partir de 1996. en contrepartie, la SPBI
est charge de financer lensemble du plan et de supporter les pertes extriorises
sue les cessions dactifs, y compris les abondons de crances.

Sur les 145 milliards de francs, 135 milliards au maximum iront au CDR sous forme de
prt participatif et les 10 milliards restant servent la SPBI souscrire des
obligations dEtat coupon zro : les intrts capitaliss jusqu lchance au 31
dcembre 2014.

CONCLUSION
Les montages de dfaisance et du cantonnement sont des oprations
Reconnus comme tant des techniques de lingnierie financire
ayant pour but
Primordiale dgager une image fidle dune socit tout en mettant
de lombre
Sur ses imperfections, en dautres termes, ces types de montages
sont tout
Simplement une manire de maquiller les comptes dune socit,
une
Technique qui savre judicieuse vu son caractre lgale.
Au Maroc, comment la titrisation est dj instaure dans le Royaume
qui est
Encadre par un rgime juridique spcifique qui est la loi 33-06. Or la
Dfaisance et le cantonnement se montre difficile de monter une
telle opration dune
manire Optimale sans avoir un cadre juridique formalisant ce type
de montage.