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D·abord, un réel regain d·intérêt parmi les investisseurs privés internationaux pour les
marchés émergeants qui présentent donc une opportunité réelle pour le Maroc.
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Et particulièrement, il y a un réel regain
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d·intérêt parmi les investisseurs pour les
fonds de capital risque et capital
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investissement.
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è Enquête globale d·EMPEA (Emerging

Markets Private Equity Association) a trouvé
que les fonds levés pour les marchés
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émergeants ont plus que triplé entre 04 et
05 de 5,8 milliards USD, à 22,2 milliards
è åa catégorie Moyen Orient et Afrique a vu
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une forte croissance elle-même, 397% de

545 millions USD en 2004 à 2,7 milliards
USD en 2005. xxx
è Ces flux peuvent alimenter les fonds
marocains et augmenter les IDE au Maroc,
qui pourront ainsi booster la compétitivité x
des sociétés exportatrices                
   
   

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è åes investisseurs
internationaux qui ont
répondu à l·enquête ont
communiqué une forte  
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intention d·augmenter leurs 
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placements dans le fonds  
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des marchés émergeants :
 

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è Pour un observateur étranger, le secteur présente des perspectives globalement

positives pour l·avenir et à fort potentiel comme :
] Des acteurs sérieux et institutionnalisés avec les équipes professionnelles.
] Un historique qui n·est peut-être pas parfait mais qui indique un travail
sérieux.
] Une économie qui présente des opportunités pour une forte croissance pas
encore réalisée et qui donne tous les signes d·amélioration du climat
d·investissement (voir discussion « Doing Business » de la Banque Mondiale).
è åe Maroc peut réellement attirer des investisseurs internationaux privés qui
cherchent à placer leurs capitaux dans les fonds de capital investissement des
marchés émergeants.

è Mais ..

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è Enquête de l·EMPEA démontre que le &      (
  
Moyen Orient et l·Afrique ont progressé 
 
    
    
         (       
dans l·intérêt des investisseurs qui veulent 
  
  
 
placer leur argent dans ce type
d·investissement. x

] Un grand pourcentage n·est pas

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encore prêt.
] Mais presque la moitié suit les x
développements et potentiellement ()*
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peut être attiré. + ( )(
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è Stratégies régionales dominantes, une )11 (

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orientation presque universelle vers les x
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fonds régionaux. : Maghreb, Afrique du

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Nord, Afrique Francophone,
Méditerranéen, etc.
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] 6uestion de gestion de risque
(Partage) par diversification x
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] On cherche aussi la flexibilité


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åes attentes majeurs des investisseurs (institutionnels privés, fonds de grandes familles,
fondations, etc.) en fonds de capital investissement et capital risque
internationaux selon l·enquête d·EMPEA sont:

è Confiance en la  
 et la   des sociétés investis et les

fonds/gestionnaires (54% assez significative, 38% significative ² 92% en total)
è Confiance en la 
    des gouvernements dans les pays ciblés (50%
assez significative, 45% significative ² 95% en total)
è Meilleures  
   et liquidité améliorée (38% assez significative,
54% significative ² 92% en total)
è       et    !
  des fonds (34% assez significative,
48% significative ² 82% en total)
è Meilleure perspective sur
  possibles par comparaison aux fonds
historiques dans les marchés émergeants (32% assez significative, 58% significative-
90% en total)

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å·enquête a aussi démontré que ces investisseurs perçoivent

è Un progrès important dans la capacité des gestionnaires des fonds de capital
investissement dans les marchés émergeants et que
è les marchés émergeants sont entrain de s·améliorer rapidement (74%) si bien que
les échecs du passé sont moins pris en considération
è Bien que la même enquête démontre que les intervenants veulent recevoir une
prime moyenne d·environ * en dessus du rendement attendu des marchés
développés 
 pour les investissements dans la région du Moyen-Orient ²
Afrique ;
] contre  pour les pays émergeants de l·Asie et aussi les fonds multi région.

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Comment répondre aux attentes exprimées par les investisseurs sondés afin de saisir
cette occasion et réussir à stimuler le développement de cet outil ?

åes leçons des marchés internationaux comme les Etats-Unis (berceau de cette idée), le
Canada, le Royaume Uni, etc. suggèrent les observations suivantes pour faire réussir
le secteur et stimuler la croissance économique pour le Maroc :

è Un bon environnement réglementaire, légal et fiscal :

] Une touche réglementaire légère et flexible
è Exemple européen : Royaume Uni (qui lui seul accueille plus de 50% des
fonds européens de capital investissement/capital risque).
] Une souplesse légale pour créer rapidement des outils répondant à l·évolution
du marché
è Innovation rapide
è Exemple : Exchange Traded Funds
] Fiscalité efficace pour la gestion des portefeuilles et transparence fiscale afin
d·éviter la double taxation et encourager la prise de risque.

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è Sociétés de gestion bien structurées
] En Amérique du Nord et en Angleterre le capital risque a réussi plutôt avec les
équipes qui ont compris des managers opérationnels (qui savent dans quoi ils
investissent) - pas seulement des financiers.
] åes investisseurs exigent aussi l·intéressement direct des équipes de gestion ²
pas des salariés mais les preneurs de risques qui ont un intérêt direct dans la
réussite des investissements (pas les primes mais participation).
è Sensibilisation du marché (en Amérique du Nord, Royaume Uni, etc) - le capital
risque compris comme moteur de croissance pour les sociétés avec une forte
perspective sur la croissance
] Entrepreneurs :
] Gouvernements :
è åa note récente (Nov. 06) des autorités britanniques (FSA) reflète un
dialogue actif et un benchmarking continu.
] Investisseurs : les åimited Partners (investisseurs) ont adopté une approche
très différente de celle de Holdings ou « filiales ». Placements avec les équipes
surtout indépendantes qui gèrent les fonds selon une politique d·investissement
pré-établie, Non ingérence des åimiteds.

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å·enquête globale de l·EMPEA suggère que pour attirer les investisseurs il semble
utile de
è Elaborer une meilleure perspective sur le rendement (souplesse dans le cadre
d·investissement des petites structures, y compris les stratégies mixtes PME plus
åBO etc.)
è Faciliter la création des plateformes (fonds, sociétés de gestion) implantées au
Maroc pour réaliser les stratégies de capital investissement régionales (Africaines,
Maghrébines, Euro-Maghrébines, Euro-Méditerranéennes, etc.) ²grosso modo, une
meilleure exploitation du système pour les stratégies régionales.

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