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Les fonds souverains

L’acceptabilité et la redevabilité des fonds souverains

aux Etats-Unis, en Europe et en France
15 mai 2008 - Les fonds souverains - Tables rondes organisées
par la Commission des finances du Sénat
1. Les fonds souverains n’évoluent pas dans une zone
de non droit (1)

 Le régime communautaire relatif aux mouvements

de capitaux
La libre circulation des capitaux a été étendue aux relations avec les pays
tiers
Investissements directs et investissements de portefeuille
Les mesures limitant l’acquisition d’actions ou dissuadant l’investissement
dans le capital d’entreprises (autorisations préalables, golden shares, etc.)
sont, en principe, interdites
Des mesures restrictives sont possibles si elles sont justifiées par des
objectifs légitimes (ordre public, sécurité publique…)
La menace doit être réelle et suffisamment grave et la mesure
proportionnée à l’objectif recherché (nécessité et absence de mesures
moins restrictives)

Page 2
1. Les fonds souverains n’évoluent pas dans une zone
de non droit (2)

 Les autres réglementations potentiellement applicables

Le contrôle communautaire des concentrations
 Acquisition du contrôle d’une entreprise par prise de participation au
capital ou achats d’actifs
 Prises de participation d’établissements financiers, à l’exception de
celles en vue de leur revente (non implication dans le comportement
de l’entreprise)
 Analyse concurrence et bilan économique et social par la DG
Concurrence de la Commission européenne
 Liberté conservée par les Etats membres de prendre des mesures
appropriées pour protéger des intérêts légitimes (sécurité publique,
pluralité des médias, règles prudentielles, ainsi que tout "autre intérêt
public" accepté par la Commission européenne)

Page 3
1. Les fonds souverains n’évoluent pas dans une zone
de non droit (3)

 La réglementation des services financiers dans le cadre de l’OMC

Engagements volontaires de libéralisation des services (GATS) avec obligations de
mise en œuvre au niveau national de manière raisonnable, objective et impartiale
Exceptions générales possibles, en dépit des engagements, si elles sont
nécessaires à la protection d’intérêts légitimes (ordre public, sécurité publique,
etc.)

 Le contrôle des subventions internationales dans le cadre de l’OMC

Interdiction des aides publiques ayant un impact négatif sur le commerce
international
Subventions définies par :
 Ressource publique
 Octroi d’un avantage par rapport au marché
 Avantage octroyé spécifiquement à une entreprise ou groupe d’entreprise

Page 4
2. Dans quelle mesure faut-il envisager une
réglementation spécifique aux fonds souverains ? (1)

 Les préoccupations suscitées par les fonds souverains et

les réponses apportées par les réglementations existantes 

 Limiter les possibilités de restrictions à des menaces

graves et bien réelles sur l’économie d’un pays

Page 5
2. Dans quelle mesure faut-il envisager une
réglementation spécifique aux fonds souverains ? (2)

 C’est dans cette perspective qu’il convient d’apprécier les

nouvelles initiatives internationales, en particulier celle du FMI, qui
cherchent à la fois à :

Mieux faire connaître les fonds souverains (principes de base relatifs à la

transparence permettant de rassurer sur les objectifs commerciaux…)

Mettre en exergue le rôle positif que les Etats peuvent avoir dans la sphère
financière internationale (long terme, stabilité…)

 La notion de "réciprocité"

Page 6
Gide Loyrette Nouel : une présence internationale
21 bureaux dans 18 pays

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*Abu Dhabi et Dubai : ouverture prochaine

 23 bureaux dans 19 pays
Présentation par Alger
Olivier Prost, avocat associé Belgrade
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