LE

FINANCEMENT PAR CREDIT-BAIL

Lorsquune entreprise ralise un investissement, elle achte un certain nombre de biens meubles (machines, outillage, vhicul es, mobilier, etc.) ou immeubles (terrains, locaux industriels, administratifs ou commerciaux). Elle a besoin pour financer ces acquisitions de fonds dont elle dispose dj ou quelle emprunte. Elle peut galement avoir recours une autre forme de financement, qui ne passe pas par lachat des biens, mais par une phase de location de ces biens assortie dune option dachat ultrieur : le crdit-bail. 1.Le fonctionnement dun contrat de crdit-bail : 1.1. Principe : Une entreprise peut financer lacquisition de biens par un contrat de crdit-bail qui prvoit deux oprations : - la location du bien une socit spcialise (dite socit de crdit-bail) moyennant le paiement dune redevance (cest--dire d'un loyer) paye priodiquement et le plus souvent dun dpt de garantie vers la signature du contrat ; - la possibilit dacheter le bien lissue de la priode de location (matrialise par la promesse de vente consentie par la socit de crdit-bail) pour un prix souvent gal au dpt de garantie. Pendant toute la dure de la location (en principe, fixe titre irrvocable), le bien reste la proprit de la socit de crdit-bail, le transfert de proprit nintervenant que si le locataire exerce loption dachat. 1.2. Analyse : Outre lintrt de ne pas avoir dbourser le cot dacquisition du bien ds lorigine de linvestissement, le crdit -bail prsente lavantage d'tre plus facilement obtenu quun emprunt auprs dun tablissement de crdit. La socit de crdit -bail na pas besoin dautre garantie que le bien dont elle reste propritaire pendant la priode de location. Le crdit-bail est par ailleurs souvent utilis pour des biens susceptibles dvolutions technologiques frquentes (les contrats prennent alors parfois le nom de crdit-bail volutif) : lentreprise peut en ce cas changer le bien pris en location, plus facilement quen cas dachat ; on considre quelle transfre le risque technologique sur la socit de crdit-bail. 1.3. Application : La socit Revard est une entreprise de taille moyenne spcialise dans le dcoupage du verre. Elle envisage le renouvellement dune partie de son matriel industriel par une machine-outil dune valeur de 80 000 . Compte tenu de la structure du passif de son bilan, les banques partenaires de lentreprise se sont montres trs rserves quant loctroi ventuel dun prt. Certa ins interlocuteurs ont suggr M. Fury, directeur gnral de lentreprise, de sorienter vers des contrats de location avec ou sans offre dachat. M. Fury a consult sur Internet le site de plusieurs socits financires, parmi lesquelles les propositions de la Socit Premium ont retenu son attention. Cette socit offre quatre modes de financement selon la nature et la dure dexploitation du bien financ (voir tableau page suivante). Compte tenu de la nature du bien que M. Fury envisage dacqurir et de sa dure dexploitation prvue (5 ans), il semble que le crdit-bail convienne.
Dure dexploitation du produit 24, 36 ou 48 mois Matriel de production (machines outils...) Nature du produit Matriel forte obsolescence (logistique, montique...) Matriel trs forte obsolescence (informatique) Crdit bail Location financire Location volutive 60 mois Crdit bail Location financire Location financire Plus de 60 mois Crdit Crdit bail

M. Fury souhaiterait toutefois savoir quelles diffrences existent entre les formules proposes par la socit Premium et quelles sont les propositions financires exactes dont il pourrait bnficier sil se dcide pour le crdit-bail. La socit Premium donne M. Fury les renseignements suivants sur les caractristiques des types de financement :

Type de financement Crdit

Proprit du bien Lentreprise

Rgime comptable
- Immobilisation

Rgime fiscal

Engagement au bilan La dette figure au bilan

amortie - Les frais financiers sont selon les dures lgales dductibles - Les intrts sont des charges financires Les loyers sont enregistrs en charges externe Les loyers sont enregistrs en charges externes
- Les loyers sont

Crdit-bail

- Durant le contrat, la socit de

financement - Aprs le rachat, lentreprise Location

- Durant le contrat, la socit de

dductibles
- Les loyers sont

Les engagements sont suivis hors bilan (annexe) Il ny a pas de dette au bilan ou hors bilan

financement - la fin du contrat, le matriel est restitu au fournisseur ou revendu par la socit de financement

dductibles

En ce qui concerne le contrat de crdit-bail, la socit Premium finance 100 % de lacquisition : cest elle qui achte la machine outil au fournisseur. Pour un contrat sur 5 ans, les loyers annuels reprsentent 25 % de lacquisition pays terme choir, le dpt de garantie est gal 4000 . Au terme du contrat, la socit Premium sengage vendre le bien la socit Revard pour une somme gale au dpt de garantie. 2. Le retraitement du crdit-bail

2.1. Principe : Le contrat de crdit-bail est enregistr en comptabilit comme une simple location, la comptabilit franaise privilgiant le critre juridique pour lanalyser : lentreprise ntant pas propritaire du bien, ce dernier ne figure pas en immobilisation. Il constitue pourtant une forme de financement alternative lemprunt. Il est ainsi possible de procder un retraitement extra comptable des comptes pour prsenter des documents de synthse tablis sur des principes conomiques et non juridiques. Pour cela, il faut considrer que le bien fait partie de lactif immobilis et quil a t financ par emprunt ; les redevances sont alor s analyses comme des annuits de remboursement de lemprunt, dcomposables en un amortissement dont le montant est calcul comme tant la dotation aux amortissements de limmobilisation (qui aurait t observe si lentreprise avait achet le bien) et un intrt obtenu par diffrence. Pour une machine dune valeur dorigine de 80 000, utilisable sur 5 ans et loue partir du 01/01/N pendant 5 ans avec des redevances de crdit-bail de 20 000 , les documents de synthse sont donc retraits de la faon suivante : Compte de rsultat des exercices N et N+1 : Postes Avant retraitement Charges d'exploitation - Redevances de crdit-bail - Dotations aux amortissements Charges financires - Intrts 4 000 4 000 20 000 0 16 000 20 000 0 16 000 N N+1 Aprs retraitement Avant retraitement Aprs retraitement

Bilan fonctionnel au 31/12/N : Actif brut Immobilisations - Inst. Tech. Matriel et outillage. Avant retraitement Aprs retraitement 80 000 Passif Fonds propres - Amortissements Dettes financires - Emprunts Avant retraitement Aprs retraitement 16 000 64 000

Bilan fonctionnel au 3I/I2/N+I : Actif brut Avant retraitement Immobilisations

-

Aprs retraitement

Passif

Avant retraitement

Aprs retraitement

Fonds propres 80 000

- Amortissements

- Inst. Tech. Matriel et outillage.

32 000

Dettes financires - Emprunts 2.2. Analyse : Ces retraitements permettent de mieux apprcier la ralit conomique de lentreprise. Les capitaux investis sont majors de la valeur du bien, ce qui permet de mieux mesurer lactif conomique de l'entreprise. Les charges de crdit - bail sont dcomposes en charges dexploitation (celles relatives au fonctionnement de lactif conomique) et en charges financires (celles relatives au mode de financement qui a t choisi). Il est par ailleurs possible de calculer le cot dun contrat de crdit-bail (comme on peut le faire pour en emprunt) : cest le taux actuariel qui galise la valeur actuelle de lensemble des sommes verses par lentreprise avec la valeur du bien. 2.3. Application : M. Fury a un entretien au dbut de lexercice N+1 avec un charg de clientle du Crdit Industriel et Commercial pour examine r les financements consentis la socit Revard par le CIC. Le charg de clientle dtermine la structure du passif de la socit partir du bilan tabli au 31/12/N mais en rajoutant la valeur de la machine outil en immobilisations et en dettes financires ; cela a comme consquence de dgrader un ratio dautonomie financire dj peu favorable. M. Fury napprcie gure la manuvre en rappelant au charg de clientle que ce dernier lui avait refus 12 mois plus tt de financer la machine outil par un prt (prtextant une dgradation de lautonomie financire !) ; il trouve donc le procd (refus du prt puis retraitement du crdit -bail comme sil y avait eu acquisition et prt) peu commercial voire totalement absurde. Le charg de clientle du CIC explique M. Fury que la socit financire Premium a accept de financer lacquisition parce quelle ne prend pas les mmes risques (elle est propritaire de la machine-outil) que la banque aurait pris en accordant un prt. En revanche, les redevances que la socit Revard doit dsormais payer viennent diminuer sa capacit dautofinancement. Il est d onc logique dassimiler le contrat de crdit-bail une acquisition finance par emprunt. Le cot du contrat de crdit-bail peut tre valu par analogie avec le raisonnement mis en uvre pour un emprunt de la faon suivante : Date Dcaissements : Dpt du CB Redevance Prix de loption dachat Perte de lconomie dachat sur dotation Total Rcupration du dpt de garantie Economie dimpt sur les redevances Economie dimpt sur dotation Dcaissements nets Encaissement : Non acquisition - 24 000 80 000 -18 666 -18 666 -18 666 -18 666 6 667 6 667 6 667 4000 6 667 6 667 1 333 2 667 5 333 5 333 5 333 4 000 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 4 000 5 333 5 333 0 1 2 3 4 5 48 000

Le cot du crdit-bail : -24 000 - 18 666 X

+ 2666 X

Le taux de revient du crdit bail est le taux t qui galise la valeur actuelle des recettes et des dpenses : 80 000 = 24 000 + 18 666 X t= - 2666 X