87 N Facteurs Performance Entreprise 274200078X Content

PARTIE II Finance et performance
Les facteurs de performance de l'entreprise. Ed. AUPELF-UREF, John Libbey Eurotext. Paris 1995, pp. 67-79.
Propositions sur l'approche du risque et de la performance des PME par les banques
E. BLOY Dpartement Monnaie-Finance-Banque, Universit de Lyon 2, France
On observe que les banques africaines sont dans l'incapacit de cerner correctement le risque et la performance des PME. Cette incapacit relve pour une part d'une mthodologie d'analyse financire qui s'inspire trs largement des pratiques en usage dans les pays dvelopps. Or ce type d'analyse a une pertinence limite dans le cadre des pays africains. Notre propos sera centr sur les PME qui appartiennent au secteur formel et qui tiennent une comptabilit ne serait-ce qu'embryonnaire. Pour tre plus prcis, nous considrerons comme entreprises formelles des entreprises qui sont recenses administrativement et qui peuvent produire des donnes comptables, mme si celles-ci ne sont pas prsentes dans le cadre d'un systme comptable orthodoxe. Certes, nous avons conscience de la part d'arbitraire qui existe dans cette dfinition, mais l'on sait qu'il est, de toute faon, fort difficile de tracer une frontire prcise entre le formel et l'informel. Nous excluons donc du champ de l'investigation les micro-entreprises du secteur informel qui, en l'tat actuel des choses, n'ont semble-t-il pas vocation devenir clientes du systme bancaire, et les grandes entreprises dont l'approche ne doit pas tre fondamentalement diffrente de celle qui a cours dans les pays industrialiss. Une telle restriction nous parat justifie par le fait que le dveloppement du systme bancaire africain passe ncessairement par l'intervention dans ce type d'entreprises, d'une part parce qu'elles constituent numriquement parlant la clientle potentielle la plus importante, d'autre part parce qu'il est clair que le
67
E. Bloy
dveloppement des pays africains passe par la constitution d'une classe d'entreprises moyennes, et que cette classe est actuellement en grande partie finance en dehors des circuits officiels, sinon vince de ceux-ci. En d'autres termes, la restauration du systme bancaire dans son rle normal suppose qu'il dispose d'outils d'analyse lui permettant d'attribuer les ressources vers les entreprises prsentant le couple risque/rentabilit optimum. Nous nous attacherons dans un premier temps montrer quelles sont les inadquations de l'analyse actuelle, eu gard aux spcificits du contexte africain, puis nous proposerons des grilles d'analyse plus propres rendre compte de la ralit financire des entreprises concernes.
Les insuffisances des grilles traditionnelles

Les banques fondent leur jugement en s'appuyant largement sur les documents comptables de synthse : bilan et comptes de rsultats (ou leurs quivalents dans les plans comptables en vigueur). Cette approche, qui fait dj l'objet de critiques dans le cadre des pays dvelopps, est tout fait infonde dans le cadre des conomies africaines. Aprs avoir rappel les insuffisances de ces mthodes sur un plan gnral, nous indiquerons leurs faiblesses spcifiques dans le cadre gographique qui nous intresse. Les critres gnraux des grilles d'analyse traditionnelles Nous distinguerons celles qui peuvent tre portes sur l'analyse du risque de celles qui concernent l'analyse de la performance. Critiques portant sur l'analyse du risque Cette analyse repose, pour l'essentiel, sur l'apprciation des structures de bilan. Elle repose sur la relation fondamentale : trsorerie nette = fonds de roulement - besoin en fonds de roulement. Le risque de l'entreprise, en simplifiant quelque peu, sera considr comme faible si l'on constate une trsorerie faiblement ngative (en pourcentage du chiffre d'affaires la plupart du temps) ou bien positive. Or ce type de conclusion peut se trouver infirm car d'autres facteurs contribuent dfinir le risque financier. D'abord cette relation tant dfinie l'arrt d'un bilan, elle ne fait que reflter la situation la date de la clture des comptes. A ce titre, les indications fournies sont assez peu fiables pour des entreprises dont l'activit est fortement saisonnire, ou bien encore pour des entreprises dont l'activit est susceptible d'une trs forte volution court terme. Dans ce dernier cas, nous pensons en particulier aux entreprises prdominance bas de bilan, c'est--dire celles dans lesquelles le poids des stocks ou des comptes clients est important. Par ailleurs, on voit que la qualit de l'entreprise va tre juge partir de son aptitude couvrir son besoin de financement cyclique par son fonds de roulement. Or, si un fonds de roulement suffisant peut tre considr comme une condition ncessaire de la scurit de l'entreprise, ce n'est certainement pas une condition suffisante. Ainsi, un fonds de rou-
Approche du risque et de la performance des PME
lement constitu grce une forte contribution de dettes terme, mme s'il assure une bonne couverture du besoin en fonds de roulement, ne garantit nullement le risque, bien au contraire. De mme, un fonds de roulement gratifiant peut tre obtenu par une politique de sous-investissement, ce qui, terme, exposera l'entreprise aux coups de boutoir de la concurrence. Critiques portant sur la mesure de la performance Dans ce domaine, l'imprialisme des taux de rentabilit rgne en matre. Un tel taux se prsente comme le rapport entre un rsultat ( diffrentiel entre des charges et des produits) et une masse de capitaux engags. Or, il pse de grandes incertitudes sur l'un ou l'autre des termes. Tout analyste financier sait qu'un rsultat peut tre fortement manipul, en particulier en augmentant le poids de certaines charges. Le cas des amortissements et des provisions, qui a dj t rappel, est suffisamment connu pour que nous n'ayons pas besoin d'insister. Par ailleurs, le montant des capitaux ne reflte pas ncessairement avec fidlit le niveau des moyens engags titre permanent dans l'entreprise, ne serait-ce que parce qu'ils ne prennent pas en compte le montant des plus ou moins values qui peuvent affecter un certain nombre de postes d'actif. De plus, si l'on retient dans le montant des capitaux engags le besoin en fonds de roulement, l encore la date de clture des comptes affectera la valeur retenue. Tous ces dfauts, rapidement voqus, et la liste n'est certainement pas exhaustive, se trouvent largement aggravs dans le cadre des conomies africaines. Critique des grilles d'analyse traditionnelles dans le cadre des PME africaines Nous reprendrons la distinction adopte prcdemment en examinant successivement les problmes soulevs par l'analyse du risque et la dtermination de la performance. Difficult de la mesure du risque partir du bilan des PME africaines Nous avons dcid de faire porter notre rflexion sur les PME du secteur formel qui tiennent une comptabilit, mme si cette comptabilit n'est pas en tous points conforme aux canons de l'orthodoxie comptable. Cela implique donc que, dans la mesure o le critre d'appartenance au secteur formel n'est pas fond sur la tenue d'une comptabilit classique, certaines des entreprises qui nous intressent peuvent ne pas tre dotes de comptabilit patrimoniale, ce qui exclut par l mme toute analyse bilantielle. Par consquent, cela risque fort de les carter du champ d'application des financements bancaires. Cependant la tenue d'un bilan n'aplanit pas toutes les difficults, tant s'en faut ! En effet, la relation sur laquelle se fonde l'examen de la solidit financire de l'entreprise a peu de sens dans le contexte conomique africain. En effet, il semble que la PME africaine se caractrise : - par une faiblesse de l'actif immobilis dont le cot d'acquisition en gnral est faible, et a fortiori la valeur comptable,
69
E. Boy
- par un passif faisant largement appel aux capitaux propres et aux prts familiaux {voir ce sujet [13]), - par la prsence, quelquefois, de financements informels de type tontinier, - par des investissements de diversification qui opacifient la ralit financire des entits que l'on veut juger, - par une prdominance trs nette de la forme individuelle sur la forme socitaire [4], - par des transferts, probablement importants, entre le patrimoine de l'entreprise et le patrimoine de l'entrepreneur, ce qui est normal dans le cadre d'entreprises en nom personnel, mais qui l'est moins dans le cadre de socits de capitaux. Ces caractristiques de l'conomie africaine doivent s'apprcier dans un contexte marqu par les particularits suivantes : - L'imprcision, dans les faits, de la distinction entre capital circulant et actif immobilis d'une part, et entre ressources permanentes et ressources de court terme d'autre part. Cette imprcision existe galement dans le cadre des entreprises appartenant au monde dvelopp, mais elle est largement amplifie au sein des conomies qui constituent le champ de notre rflexion. Ainsi l'actif immobilis peut se trouver plus liquide que certains stocks. Nous voulons dire par l que, dans un contexte de pnurie de biens industriels, l'outil de production de l'entreprise peut tre plus facilement "liquidable" que ses stocks de produits ou de matires premires, moins rares, et confronts un march troit sur lequel, de surcrot, peut s'exercer une vive concurrence. Dans ces conditions, le niveau du fonds de roulement comptable est d'une bien faible utilit pour apprcier la vritable scurit financire d'une activit. La large prdominance de la forme individuelle favorise les transferts de ressources de l'entreprise vers des utilisations domestiques, ce qui n'est pas aberrant dans un cadre o la confusion juridique entre le patrimoine entrepreneurial et le patrimoine du chef d'entreprise est affirme. Cela implique, en particulier, que les fonds propres ne sont jamais vritablement consolids et qu'ils peuvent tout moment s'vaporer vers des utilisations non productives. Dans ces conditions, peut-on encore parler de ressources permanentes pour de tels capitaux propres ? De telles incertitudes ne permettent pas de dterminer un fonds de roulement fiable. - Il est d'observation constante que les chefs d'entreprises africains ne rinvestissent pas ncessairement les profits dans l'entreprise qui les a engendrs. Il arrive frquemment que les surplus ainsi dgags soient utiliss pour crer et dvelopper d'autres activits. Il se constitue ainsi des micro-groupes dont les contours sont d'autant plus mal dfinis que les rgles comptables, administratives et fiscales sont appliques avec un certain laxisme. Or, il est tout fait certain, mme s'il est difficile d'en fixer l'ampleur, qu'il existe des transferts de trsorerie entre les diffrentes entits constitutives de ces micro-groupes africains [6,11]. Il est clair que de tels mouvements sont de nature occulter considrablement l'apprciation que l'on peut faire de la scurit financire prsente par chaque entreprise considre isolment. Enfin, s'ajoute tout cela l'interfrence avec la finance informelle. L'intrusion des financements informels dans les entreprises appartenant au secteur formel est assez mal cerne et les diverses tudes menes conduisent des conclusions parfois contradictoires, certains tenant le phnomne pour ngligeable, d'autres au contraire voyant dans ce mode de financement un recours relativement frquent face aux incapacits des banques fournir des crdits aux PME [6,3]. En fait, ces divergences relvent certainement pour une
70
large part du terrain d'investigation. Ce qui est peut-tre marginal en Cte d'Ivoire l'est sans doute beaucoup moins chez les Bamilks au Cameroun. En tout cas, le phnomne existe et il risque de perturber srieusement les grilles d'analyse financire traditionnelles. Si une entreprise participe une tontine, elle est tour tour crancire et dbitrice, et cela des termes qui peuvent tre variables et, dans le cas des tontines enchres, des niveaux de rmunration qui ne sont pas prdtermins. On rentre dans des logiques qui s'apparentent trangement ce que l'on peut rencontrer, dans un tout autre contexte, en traitant des nouveaux produits financiers. Difficult de la mesure de la performance de l'entreprise africaine Plus qu'ailleurs il est difficile d'apprcier la performance partir des taux de rentabilit traditionnels. En particulier, il nous semble totalement exclu d'adopter des mesures de rentabilit nette car l'amortissement comptable a peu de sens dans le cadre des conomies africaines [13]. Cependant, le choix des grandeurs brutes ne rsoudra pas les problmes pour autant. En effet, on peut s'interroger sur la capacit des comptabilits retracer une "image fidle" dans le contexte de 1'entrepreneurial africain. La comptabilit ne semble pas y tre perue comme un moyen d'informer les tiers sur la sant de l'entreprise et comme un outil de gestion, mais plutt comme un instrument susceptible d'exposer l'entrepreneur la curiosit malsaine de son environnement, qu'il soit administratif, bancaire, ou relationnel. Dans ces conditions, la comptabilit n'a pas tre fidle, mais reflter l'image que l'entrepreneur veut donner de son activit ou de lui-mme. La dissimulation est en gnral la rgle, et les rsultats n'ont pas une grande fiabilit, y compris dans des entreprises qui possdent un systme comptable complet (et peut-tre mme surtout dans celles-l, car il n'est pas prouv que la sincrit n'est pas plus grande dans les entreprises ne possdant qu'un systme comptable balbutiant ; en tout tat de cause, il est probablement plus facile d'y dceler des incohrences ou des anomalies). En d'autres termes, la mesure des rsultats est entache de deux incertitudes : - celle tout fait traditionnelle et incontournable, si l'on veut s'intresser des rsultats nets rsultant de l'arbitraire des dotations aux amortissements, - celle, beaucoup plus difficile cerner, qui provient de la dissimulation gnralise, qu'il s'agisse des charges comme de produits, dissimulations qui peuvent d'ailleurs se neutraliser mutuellement (salaris non dclars, donc non comptabiliss en charge, et chiffre d'affaires non dclar, donc non comptabilis en produit). Par ailleurs, le montant des capitaux mis en jeu ne prsente pas plus de certitude que celui des rsultats, qu'il s'agisse des capitaux propres ou de l'actif conomique compris comme la somme des immobilisations d'exploitation et du besoin en fonds de roulement, tant en raison des incertitudes comptables que des pratiques de gestion. Toutes ces considrations militent en faveur d'une suspicion lgitime l'gard d'une mesure comptable de la rentabilit au sein des PME africaines.
71
E. Bloy
Proposition pour une nouvelle grille, une nouvelle approche du risque et de la'performance
II ne s'agit pas ici de proposer un modle formalis de grille d'analyse destine remplacer les normes existantes, mais de fournir des critres qui soient susceptibles de convenir des entreprises disposant d'informations comptables plus ou moins tendues, et de s'adapter au contexte culturel qui est celui de l'entrepreneur africain. Les critres adapts l'analyse du risque Nous partons du principe que les donnes comptables du bilan traditionnel sont peu aptes fonder une analyse convenable. Il est donc ncessaire de leur trouver des substituts, que l'on raisonne en terme de haut de bilan, ou en terme de bas de bilan. En terme de haut de bilan Nous avons affirm prcdemment que l'approche de la scurit financire par la valeur du fonds de roulement avait peu de pertinence dans le cadre des entreprises considres. Cela ne signifie pas cependant que le risque qui pse sur le haut de bilan ne doit pas tre apprci. Mais il doit l'tre, selon nous, en tenant compte sparment de l'actif et du passif, en examinant d'une part la liquidit de l'un, et d'autre part l'exigibilit de l'autre. La liquidit de l'actif II faut bien comprendre que, dans la plupart des entreprises africaines, le statut du capital productif n'est pas identique celui qui prvaut dans le cadre des conomies industrialises. Il ne s'agit nullement d'un ensemble de postes dont l'immobilisation est acquise et qui voit sa valeur s'amenuiser selon une loi intangible. Le capital tant un facteur rare, il est utilis avec parcimonie et en limitant son immobilisation. Autrement dit, le capital productif fera l'objet d'une gestion mettant l'accent sur l'adaptabilit et la lgret de l'outil de production, et par voie de consquence sur sa liquidit relative. A la limite, il ne faut pas oublier qu'un problme de trsorerie pourra peut-tre se rgler par un transfert de proprit sans que cela ne remette ncessairement en cause la continuit de l'exploitation. Dans ces conditions, la valeur comptable des immobilisations a relativement peu de sens. En tout tat de cause, compte tenu du fait que les biens sont souvent achets d'occasion et sont conservs longtemps, on aboutit une valeur nette comptable prsentant peu d'intrt. La banque doit donc s'intresser la ralit physique et conomique des biens. Dans cette perspective, il nous parat fondamental d'examiner : - la composition du patrimoine productif afin de dterminer son adaptabilit des processus de production varis, donc sa mobilit ventuelle. - l'existence ou non d'un march pour ces divers composants et les valeurs vnales auxquelles il serait possible de ngocier tout ou partie de ce patrimoine. De cette faon la banque pourrait apprcier avec quelle facilit une crise de trsorerie pourrait ventuellement tre rsolue en liquidant des lments de l'outil de production. Ou bien encore ce type d'analyse l'orienterait vers la prise de garanties qui aient quelque chance de dboucher sur une liquidit effective.
72
Exigibilit des passifs Nous avons considr dans la partie prcdente que le financement des PME faisait largement appel aux fonds propres et aux prts, voire aux dons familiaux. Une classification traditionnelle conduit analyser de telles sources de financement comme des ressources structurelles, dans la mesure o elles proviennent d'un engagement des chefs d'entreprise ou de leur famille. Or comme nous l'avons vu, il n'en est rien, pour diverses raisons : En premier lieu, dans le cadre d'une entreprise en nom personnel, le compte de l'exploitant qui constitue le capital de l'entreprise peut tre ponctionn ou aliment au bon vouloir de l'entrepreneur. Le banquier doit donc cerner le risque d'vaporation de ces fonds propres en se fondant sur une double analyse : - il doit d'abord regarder l'importance des fonds propres de l'entreprise, eu gard aux besoins de financement de l'activit domestique, afin de s'assurer que ces besoins ne risquent pas de devenir disproportionns par rapport au montant disponible, - il doit ensuite vrifier si le chef d'entreprise est engag dans d'autres exploitations susceptibles d'absorber des fonds de l'entreprise qui est demandeur de crdit. En deuxime lieu, les prts ou dons familiaux doivent faire l'objet d'un examen attentif. S'agissant des prts, il convient de savoir si des chances ont t fixes et quelles conditions de rmunration prsident ces oprations. S'agissant aussi bien des prts que des dons, il n'est videmment pas sans intrt de connatre toutes les conditions d'octroi de ces concours (ou du moins tenter de dcrypter ce qu'elles peuvent tre, car en la matire la confession est difficile). En troisime lieu, les financements informels devraient tre mis jour, car il est clair que leur nature et leur chance peuvent avoir une forte influence sur la solvabilit de l'entreprise. Il est sans doute peu probable, comme nous l'avons dj dit, que la banque obtienne des renseignements spontans sur ce point. Il faudra alors, et nous y reviendrons par la suite, tenter de cerner l'irruption de l'informel en recoupant plusieurs sources d'informations. En terme de bas de bilan Les critres prcdents avaient pour but de cerner la scurit financire de l'entreprise, c'est--dire de mettre en vidence la plus ou moins grande fragilit de l'entreprise ou, si l'on prfre, son aptitude rsister des facteurs dstabilisants pouvant conduire une crise de trsorerie. Mais il est galement ncessaire d'examiner la solvabilit immdiate de l'entreprise, c'est--dire son aptitude produire des flux d'entres de trsorerie suffisants par son cycle d'exploitation. Pour ce faire, il nous semble que le meilleur moyen d'obtenir une information fiable et simple est d'inciter le chef d'entreprise tenir une comptabilit de trsorerie, c'est--dire un livre d'entres et de sorties de monnaie. Cela nous parat vident pour des entreprises qui n'ont qu'une comptabilit incomplte, voire embryonnaire, mais une telle pratique ne nous semblerait pas inutile, mme pour une entreprise s'astreignant une pratique comptable plus orthodoxe, nous dirons pourquoi par la suite. On pourrait ainsi proposer aux entreprises des livres rimprims, qui pourraient obir grossirement au modle suivant :
73
E. Bloy
Mois m... Dates 1 2 3 Recettes d'exploitation Ventes Autres Total Dpenses d'exploitation Achat Salaires Impts
Total Recettes hors exploitation Financements Cessions d'actif Autres Total Dpenses hors exploitation Investissements Remboursements Entretien des quipements Emplois dans d'autres activits Emplois domestiques Total On pourrait inciter les chefs d'entreprises utiliser un tel cadre en leur assurant que cette pratique leur permettrait d'accder plus facilement aux financements bancaires, voire d'obtenir des prts des taux prfrentiels. Ces informations auraient un double intrt : - compte tenu du flux de trsorerie d'exploitation produit, le banquier pourrait dterminer le montant de ces concours et cerner le risque de non remboursement en fonction de la volatilit des chiffres ; - en croisant ces chiffres avec ceux d'une comptabilit classique, il serait possible d'en dduire si les comptes sont sincres ou pas. En effet, en cas de tenue rigoureuse de l'un et l'autre systme, on devrait pouvoir raccorder les rsultats. Ainsi, les charges enregistres dans les comptes de la classe 6 devraient tre gales aux dpenses sous dductions des variations de poste de bilan concernes par ces oprations. Si tel n'est pas le cas, on pourra suspecter soit une dfaillance de l'enregistrement comptable, soit un dfaut de sincrit. De mme, si un recours des financements informels a eu lieu, il est fort possible qu'il
74
soit occult dans la comptabilit lgale, mais qu'il se traduise par des mouvements de fonds dans le cadre de la comptabilit de trsorerie. Bien entendu, il n'est pas possible de rentrer dans le dtail technique de ces recoupements, mais il existe maintenant des mthodologies relativement prouves pour dtecter des anomalies comptables partir de telles vrifications. Il s'agit, au total, d'une analyse du risque totalement diffrente de celle qui est pratique par les banques actuellement. Elle fait abstraction des catgories prtablies et inadaptes au contexte africain, pour leur substituer une approche de terrain, beaucoup plus pragmatique, et sans doute d'une certaine faon plus proche de l'analyse du risque que faisait le banquier de la rvolution industrielle dans le cadre des conomies europennes de la deuxime moiti du XIXo sicle. Les critiques adaptes l'analyse de la performance II est bien entendu exclu d'apprcier la rentabilit des entreprises partir de flux nets, eu gard la non pertinence de la notion d'amortissement comptable dans le cadre des conomies africaines. Le flux qui nous semble le plus propre reflter la performance est celui qui indique l'aptitude du capital engag directement dans les oprations d'exploitation dgager des revenus. En effet, dans une conomie en dveloppement, il importe de vrifier que le capital employ peut scrter suffisamment de revenu et ce, indpendamment des modes de financement qui ont t mis en place, tant entendu que la fiabilit de ces financements a t vrifie l'aide des dmarches prcdemment mises en vidence. Le flux le plus adapt cette mesure est l'excdent brut d'exploitation. Son calcul ne pose aucun problme dans le cadre des entreprises qui tiennent une comptabilit rgulire, sous rserve cependant de vrifier son authenticit l'aide des recoupements qui ont dj t voqus. Dans les PME ne disposant pas d'un systme comptable suffisamment labor, on utiliserait la comptabilit de trsorerie, l'excdent brut d'exploitation tant reconstitu partir du flux de trsorerie d'exploitation (diffrence entre les recettes et les dpenses d'exploitation). Cependant, il faut tre bien conscient que les donnes purement comptables, quelles qu'elles soient, peuvent tre extrmement trompeuses. Le charg d'affaires ne devrait donc pas hsiter, la lumire de sa connaissance de l'entreprise et des processus de production dans le secteur, corriger les donnes comptables, si elles ne lui paraissent pas reflter la ralit. On pourrait se contenter de rapprocher l'excdent brut d'exploitation du montant du chiffre d'affaires, et valuer ainsi la performance uniquement en terme de taux de marge. Cependant, ce type de mesure, pour intressant qu'il soit dans l'analyse de la gestion d'une entreprise, est insuffisant, car il ne renseigne pas sur l'efficacit avec laquelle le capital est mis enjeu dans l'entreprise. Or, l'analyse de cette efficacit est fondamentale pour apprcier la pertinence de l'allocation de cette ressource rare, en particulier du point de vue du banquier. Nous pensons que le calcul du taux de rentabilit classique est de peu de pertinence dans l'environnement conomique l'intrieur duquel nous raisonnons. En effet, le seul taux qui serait utilisable serait le taux de rentabilit conomique dj voqu, . , E.B.E. a savoir le rapport : Immobilisation + Besoin en fonds de roulement d' exploitation
75
E. Bloy
Mais nous avons soulign que ce type de rapport soulevait un certain nombre de difficults d'interprtation. Selon nous, une dmarche pertinente doit s'orienter dans deux directions complmentaires : - mesurer le capital d'exploitation, non pas partir de donnes purement comptables relativement trompeuses, mais partir de la ralit du terrain, - chercher estimer l'efficacit du capital partir d'un dlai de rcupration, plutt qu' partir d'un taux de rentabilit. Cela signifie que l'estimation de la performance serait fonde sur le rapport Immobilisation + Besoin en fonds de roulement E.B.E.
Les capitaux d'exploitation comprennent deux composantes : l'outil de production d'une part, et le besoin en fonds de roulement d'autre part. L'valuation de l'outil de production partir des donnes comptables ne prsentant gure d'intrt, nous proposons de lui substituer une valuation en valeur vnale. Dans l'hypothse o l'outil de production comprend peu d'lments, une telle valorisation ne pose gure de problme. Au surplus, on peut mme se contenter, dans certains cas plus frquents qu'on ne le croit, d'valuer les 20% qui reprsentent 80% de la valeur de l'ensemble. L'avantage d'une telle mesure est de permettre d'apprcier avec exactitude la somme qui est immobilise dans l'entreprise, et du mme coup d'avoir le cot de reconstitution de l'outil de production. Le besoin en fonds de roulement d'exploitation peut se calculer partir des donnes du bilan. Cependant, ayant accept d'une part de considrer des entreprises qui n'avaient pas ncessairement une comptabilit complte, considrant d'autre part que les donnes bilantielles, pour des raisons qui ont dj t voques, ne sont pas trs fiables, il nous semble prfrable de mesurer le besoin en fonds de roulement d'exploitation partir de la notion de fonds de roulement normatif. Cette dernire notion, due un expert comptable lyonnais (Roy 1970), procde de principes simples. On considre qu'un cycle d'exploitation peut se caractriser la fois : - par des structures de comptes d'exploitation, reprsentes par le poids des charges dans le chiffre d'affaires ; - par les temps d'coulement des flux au cours du cycle d'exploitation. Il s'agit des priodes de rotation des stocks et des crances et dettes d'exploitation, non pas dfinies par des donnes purement comptables, mais fonction de l'observation directe des contraintes d'exploitation. Cette approche de la mesure permet de s'affranchir des contraintes d'une comptabilit forcment imparfaite, pour aborder la ralit conomique du besoin de financement de l'entreprise. Cette mesure tant effectue, il nous semble plus pertinent, et plus parlant dans le cadre des conomies africaines, d'envisager quel est le dlai ncessaire la reconstitution de ce capital par la rentabilit. Comme chacun sait, le risque d'exploitation est, dans ces conomies fragiles, trs prsent. On peut alors considrer qu'une entreprise est d'autant plus performante qu'elle peut reconstituer rapidement son capital, et permettre l'investisseur de retrouver rapidement sa liquidit. Certes, on peut objecter qu'en privilgiant ce critre, on favorise ncessairement les activits rapidement rentables, voire spculatives, aux dpens de branches conomiques plus performantes dans la dure. C'est en partie vraie, puisqu'il est dans la nature mme des critres de ce type de favoriser l'investissement
76
court plutt que l'investissement long. Cependant, cet outil peut tre utilis par le milieu bancaire avec un certain discernement. Il suffit pour ce faire de dcliner des dlais de rcupration selon les diverses branches de l'conomie, en fonction du risque des activits et de la ncessit de leur contribution au dveloppement du pays. Il est assez naturel de penser qu'il conviendrait d'exiger des dlais courts pour des activits lgres et peu favorables au dveloppement, et au contraire de donner plus de latitude aux entreprises situes dans des secteurs plus capitalistiques, et susceptibles d'tre des ples de structuration industriels. Bien videmment, l'inverse du dlai de rcupration tant un taux moyen de rentabilit, cette approche reviendrait exiger une rentabilit plus forte pour les entreprises cycle court et situes dans des secteurs de services ou de biens de consommations, que pour des entreprises relevant de l'industrie.
Conclusion
A l'issue de ces dveloppements nous voudrions insister sur quelques considrations pratiques susceptibles d'largir la discussion. Y.A. Faure soutient que "ce ne sont pas forcment les problmes de capitaux qui limitent l'expansion des firmes, et ce n'est donc pas ncessairement le dveloppement des instruments financiers institutionnels ou non institutionnels qui va dynamiser les entreprises et rendre plus fluides et frquents les passages de taille" [6, p.27]. Pour cet auteur, l'apparition du surplus, au niveau de l'entreprise, ne se traduit pas par un accroissement du stock de capital, mais par un recyclage des fonds dans d'autres activits. Autrement dit, en dpit de la rentabilit certaine des entreprises, la dimension reste contenue, en raison de la prsence de contraintes de marchs qui limitent fortement l'expansion. Le changement de taille des entreprises serait donc beaucoup plus li des mutations d'ordre macro-conomique qu' la prsence d'un systme financier performant. Selon ce chercheur, ce blocage du dveloppement s'appuie sur des dterminants prcis, tels que l'incapacit dominer des marchs largis, ou l'absence de soutien de structures officielles, etc. Cette position, mme si elle contient une large part de vrit,78 n'en est pas pour autant exclusive d'autres explications. Si la prsence d'un systme financier en prise sur le monde des PME n'est pas la condition du dveloppement, elle nous parat pour le moins en constituer une condition permissive. Le corps des recherches menes sur la finance informelle a eu l'immense mrite de nous faire dcouvrir un gisement d'pargne souterrain important, alors qu'il tait acquis jusqu'alors qu'une absence d'pargne constituait le talon d'Achille des conomies africaines. En ralit, c'est l'orientation de cette pargne vers la multi-activit spculative ou vers des emplois peu productifs qui constitue un frein au dveloppement. Le rattachement des PME au systme financier formel doit constituer un facteur d'intgration des entreprises des structures conomiques mieux organises, il doit progressivement acculturer les chefs d'entreprises des comportements de gestion, qui sont ceux d'un systme orient vers la recherche d'une croissance moyen terme, plutt que vers la ralisation exclusive de profits rapides dans le cadre d'une multiplicit de micro activits. Nous pensons qu' cet gard les banques pourraient tre au moins autant le vhicule d'une pdagogie active de gestion que des pourvoyeurs de fonds qui, de toute faon en l'tat actuel de choses, peuvent tre drains par d'autres canaux.
77
E. Bloy
Nous voudrions souligner galement que cette nouvelle approche du risque et de la performance implique corrlativement un changement radical du comportement des agents des banques. Elle suppose, en effet, que l'entreprise soit value partir de sa ralit de terrain et non sur la base de seules donnes comptables retraant plus ou moins fidlement la ralit. Le charg d'entreprise doit donc se trouver au contact troit de ses clients, comme le sont par exemple les tontiniers, il doit apprendre vivre en immersion dans le monde des PME dont il a la charge, tre en quelque sorte un "lotier de l'offre de crdit". Cette dmarche est ncessaire, en particulier pour reprer les diverses possibilits de financements informels auxquels peuvent avoir recours ses clients, la valeur des biens utiliss par les entreprises, la structure des cycles d'exploitation. Ce n'est que par la connaissance intime des situations qu'il pourra rpondre utilement aux besoins des clients potentiels et mieux cerner les risques prsents par ceux-ci. On peut, en fin de compte, se demander si l'existence d'un plan comptable a le moindre intrt dans le cadre des PME africaines. En effet, dans la mesure o beaucoup d'entre elles ne l'utilisent pas, et o celles qui l'utilisent s'en servent d'une faon qui rend les donnes comptables impropres l'interprtation, il parat nettement prfrable de recourir des systmes d'informations moins formaliss certes, mais beaucoup plus prs de leur ralit. Nous pensons que c'est par le rapprochement d'investigations menes au sein de l'un et l'autre milieu que l'on parviendra amliorer leurs inter-relations. Rfrences 1. Barbier G., Proutat J. Guide pratique de l'analyse financire l'usage des banquiers. Banque Collection l.T.B. 2. Brenner G.A., Fouda H., Toulouse J.M. (1990). Les tontines et la cration d'entreprises au Cameroun. In : G. Hnault, R. M'Rabet, eds. L'entrepreneurial en Afrique francophone : culture, financement et dveloppement. Ed. AUPELF-UREF, John Libbey, Paris : 97-105. 3. Brenner G.A., Fouda H., Toulouse J.M. (1991). Le financement des entreprises des Bamilk de Douala. Rapport de recherche 91-02-01, Fvrier 1991, HEC Montral. 4. FaureY.A. (1988). Le monde des entreprises en Cte d'Ivoire (sources statistiques et donnes de structures). Note de recherche UREF/AUPELF n 89-1, Novembre. 5. FaureY.A. Entrepreneurs d'Afrique Subsaharienne (Communauts entrepreneuriales dans les travaux anglophones - Ghana, Nigeria, Kenya, Zaire, etc... et comparaison avec la Cte d'Ivoire-). Note de recherche AUPELF/UREF n 91-19. 6. Faure Y.A. Financement de la petite et moyenne entreprise Toumodi (Cte d'Ivoire) : l'illusion informelle. Note de recherche AUPELF-UREF n 92-25. 7. Gnansounou S.C. (1991). L'pargne informelle et le financement de l'entreprise productive' (Rfrence spciale aux tontines et l'artisanat bninois). Note de recherche AUPELF/UREF n 91-20. 8. Lelart M. Les tontines et le financement de l'entreprise informelle. Note de recherche AUPELF/UREF n 91-18. 9. Mayoukou C , Ossie W. (1990). Secteur financier informel et mergence de 1'entrepreneurial. In : B. Ponson, J. L. Schaan, eds. L'esprit d'entreprise. Aspects managriaux dans le monde francophone. AUPELF-UREF, John Libbey, Paris : 411-25. 10. Mayoukou C. Etudes sur les secteurs bancaires formel et informel au Congo. Note de recherche AUPELF/UREF n 93-30.
78
11. Oudin C. (1990). Dynamique de l'investissement dans le secteur informel : une tude de cas au Niger. In : G. Henault, R. M'Rabet. ds. L 'entrepreneunat en Afrique francophone. AUPELFUREF, John Libbey, Paris : 145-55. 12. Roy. (1970). Gestion financire et mthodes normatives. Dunod, Paris. 13. Soedjede D. (1990). Politique de financement de 1"entrepreneurial au Togo. In : G. Hnault, R. M'Rabet, ds. L'entrepreneurial en Afrique francophone. AUPELF-UREF, John Libbey, Paris : 129-44.
79
La dimension bancaire et financire : facteur d'efficacit de l'entreprise en Afrique

S. CHEKILI*, D. SAID ANE** * Banque Internationale Arabe de Tunisie ** Universit de Lille III, France
Les banques africaines rpondent-elles aux besoins de l'entreprise ? Les banques sont-elles de vritables partenaires accompagnant l'entreprise dans son activit de production ? Les banques n'entravent-elles pas parfois l'action des entreprises africaines ? Ces interrogations nous paraissent lgitimes l'heure o les programmes d'ajustement structurel tentent de rsoudre le problme de fond qui se pose l'Afrique depuis des dcennies, celui de son "autosuffisance financire". L'analyse de l'efficacit des entreprises en Afrique ne peut donc tre effectue sans s'interroger sur les structures et les moyens financiers disponibles et ncessaires leur dveloppement. Il s'agit aussi d'valuer l'adquation des modes de financement existants par rapport aux exigences des entreprises. Pour cela, nous examinerons la situation de l'Afrique sub-saharienne. Nous la comparerons l'exprience qu'a connue l'conomie tunisienne partir de 1986, date laquelle est entr en application le programme d'ajustement structurel. Dans une conomie en dveloppement, le rle attendu du secteur bancaire est de promouvoir l'investissement productif et de soutenir l'activit des entreprises. Les raisons de l'chec de certaines entreprises en Afrique sont souvent dues la faiblesse de la relation entre la banque et l'environnement conomique et social. Ce qui conduit un tel constat est le sentiment de mfiance et le manque de comprhension que peut manifester le banquier l'gard de l'entreprise. Cette situation est souvent due un dfaut de proximit :
81
S. Chekili, D. Saidane
proximit physique (rseau insuffisant ou mal rparti) et proximit psychologique (produits et services inadapts aux aspirations des entreprises et des particuliers).
Les faits
A l'origine du dysfonctionnement des services conomiques africains, on trouve un systme bancaire structurellement dconnect par rapport aux besoins de l'Afrique. Pourquoi ? La rponse se trouve dans la simple observation des systmes financiers africains. Il apparat clairement qu' l'origine les conomies africaines reposent sur une sphre montaire atrophie, ne rpondant pas aux aspirations de l'conomie relle. Cette situation a donn naissance des systmes conomiques boiteux et continuellement sous perfusion, la merci des capitaux trangers. La sphre montaire, faute de structures financires performantes et adaptes, ne remplit donc pas ses fonctions en Afrique. Le tissu industriel africain s'en trouve srieusement fragilis. L'ennui est que l'Afrique a hrit d'un systme conomique conu par et pour les conomies industrialises. Dans l'euphorie des indpendances, ou par "singerie", ces systmes ont t ensuite transposs tels quels la socit africaine. Pourtant, il est facile de constater qu'ils n'ont rien voir avec le milieu dans lequel ils ont t implants. Bref, plus de quarante ans aprs les indpendances, on s'aperoit qu'aucune opration de greffe n'a russi, mme celles reposant sur une certaine fougue marxiste. Alors, dans le dsarroi de l'endettement et sous la contrainte des institutions financires internationales, on libralise, on ajuste, on rajuste... en un mot, on ttonne. On commence alors prendre conscience, enfin, de l'existence dans nos systmes conomiques de "corps trangers", ceux-l mmes que l'on a introduits avec acharnement quelques annes auparavant, au nom d'un modernisme indiscutable et irrversible. Et les traditions ancestrales dans tout cela ? Et les ralits sociales ? Et les acquis qu'on s'autorise qualifier aujourd'hui, par mode ou par ignorance, d'"informels" ? A-t-on le droit de les oublier ? A-t-on le droit d'en faire table rase ? La nbuleuse moderniste des indpendances a tellement sduit l'Afrique qu'elle l'a conduite faire fi de ses acquis qui, pourtant, auraient d lui servir de socle pour l'laboration de structures conomiques plus adaptes son espace et son temps. Aprs la crise des structures, vient le coup de grce : la crise conomique internationale et la crise de l'endettement. L'Afrique est puise, acheve...
Les difficults des entreprises en Afrique sub-saharienne sont dues en grande partie l'inefficacit du systme bancaire "moderne"
Les systmes bancaires hrits des indpendances ont prouv leur impuissance rpondre aux besoins des entreprises africaines. Les systmes bancaires africains souffrent de deux problmes essentiels : - une offre de produits et de services inadapts aux besoins des trsoriers d'entreprises, - une gestion bancaire peu efficace.
82
Dimension bancaire et financire
Une offre inadapte de produits bancaires

Une gestion efficace de l'actif et du passif d'une banque est tributaire de la dextrit du banquier. Celui-ci doit rechercher des ressources suffisantes et stables. Il doit, par ailleurs, octroyer des crdits, compte tenu du risque-client coupl aux contraintes de liquidit et de taux d'intrt. Ce savoir-faire, reposant aussi sur une transformation prudente des chances, devrait conduire une amlioration des marges bancaires. Or, en matire de collecte des ressources, les banques africaines n'ont pas su mettre en place une stratgie adquate de mobilisation de l'pargne. Les produits proposs, souvent limits des comptes vue ou des comptes terme, n'ont pas suscit d'intrt auprs du public. Les caractristiques de ces produits sont en effet peu attrayantes. Tout d'abord, la liquidit des produits proposs est souvent remise en cause par les difficults de retraits auxquelles est confronte la clientle. Ces dsagrments, hlas frquents dans certains pays comme le Sngal, sont dus la "sous-liquidit" des banques. Cela peut attiser la mfiance l'gard des banques "modernes". Dans certains pays, la confiance du public vis--vis des institutions financires "formelles" est d'ailleurs largement compromise. Les phnomnes de "run" (retraits inopins de dpts) bancaire ne doivent plus relever de la fiction. En outre, la rentabilit des produits offerts reste faible. Les taux directeurs tant administrs, les taux crditeurs subissent une rigidit. Cela encourage la dlocalisation des gros patrimoines, mus par des opportunits de profit. Les grands centres financiers internationaux sont les grands bnficiaires de cet "effet d'viction" que font jouer les banques africaines sur leur propre clientle. Mais le principal problme demeure cependant la scurit et la confidentialit des placements. Souvent ces caractristiques sont ngliges, faute de l'existence d'un tat de droit. En effet, si le banquier ne peut garantir ni la confidentialit, ni la scurit sa clientle, du fait d'une application alatoire des rgles de droit, il ne pourra esprer collecter massivement et durablement des ressources stables. Le climat de confiance, si ncessaire la bonne marche des affaires, ne pourra tre cr.
Une gestion bancaire peu efficace

L'offre de crdit doit reposer sur une analyse rigoureuse du risque. Le crdit doit se mriter. Il ne peut tre offert que sur la base de critres conomiques et non pas rationnels ou ethniques. Or, la complaisance et le laxisme des banques africaines en matire d'offre de crdit sont aujourd'hui notoires. Ils se sont traduits par des dfaillances des dbiteurs, mettant ainsi en cause la stabilit de l'ensemble du systme financier "moderne". La somme des risques, subie au plan micro-conomique, s'est traduite par un risque au niveau de l'ensemble du systme conomique. L'accroissement des crances douteuses, et la faiblesse des fonds propres due au faible volume des provisions, remet ainsi en cause l'efficacit des banques en matire de financement de l'conomie. Ce comportement gnreux de certaines banques contraste parfois avec le comportement de certaines autres. Prenons l'exemple des banques de dveloppement. Ces dernires adoptent une logique diffrente des banques commerciales puisqu'elles ont pour mission
83
S. Chetili, D. Saldane
de financer le dveloppement du pays d'accueil. L'ennui est qu'elles ne s'intressent gure aux entrepreneurs ne prsentant pas un projet de taille importante et donc des garanties suffisantes. A cela il faut ajouter le dveloppement en Afrique d'un appareil bancaire dense, surdimensionn, conduisant des dsconomies d'chelle. En effet, les moyens mis en place en termes de rseaux, d'effectifs et d'quipements demeurent ambitieux par rapport aux parts de march ralises. De tels moyens devraient tre justifis par un volume d'activit plus important. Cela exige un renforcement de l'activit d'exploitation par des oprations de prospection menes sur les segments de clientle "particuliers" et "entreprises". En outre, les banques bnficient souvent d'une rente de situation (taux dbiteurs levs) et d'un pouvoir de monopole en matire de financement. Ce "pouvoir de march" a t cependant remis en cause par le risque de systme induit par la crise de l'endettement des tats. En effet, les banques africaines sont souvent considres par les responsables de l'administration centrale comme un service public. Elles sont au service de l'tat et du public. Cela a conduit les banques octroyer des crdits de toute nature sortant de leur plan d'action moyen et long termes. Ce pilotage vue s'est rvl prjudiciable aussi bien pour les banques que pour le financement des entreprises. Ces drapages en matire d'offre de crdits constituent la source principale de la mauvaise gestion dont souffrent les banques. Cela conduit le plus souvent des dfaillances frquentes des dbiteurs. Le systme bancaire s'en trouve ainsi fragilis et frapp d'une sous-liquidit chronique.
Le rle de l'Etat
L'intrusion de l'Etat dans le systme bancaire a souvent t dnonce. Tout d'abord, les tats africains ont largement fait valoir les moyens que leur offrait leur banque centrale pour le financement de leurs dficits. Les tats ont ensuite us de leur pouvoir sur les banques commerciales et les banques de dveloppement afin d'orienter leurs concours vers les secteurs prioritaires. Cette ingrence s'est parfois rvle regrettable. Elle s'est manifeste, notamment, travers les banques de dveloppement. Ces dernires ont souvent servi d'instrument pour mettre en uvre la politique des tats fonde sur les grand projets dont la rentabilit tait incertaine, mme long terme, ou qui, simplement, ne voyaient jamais le jour. Le rle de l'tat devrait se limiter, en fait, essayer de restaurer la confiance dans un systme bancaire largement remis en cause par le public. L'tat doit contribuer au renforcement de la scurit des produits proposs par les banques. Pour cela, il importe que les tats offrent les conditions ncessaires pour que puissent s'exercer les actes conomiques dans le cadre d'un tat de droit. Par ailleurs, les tats doivent veiller ce que les rglementations bancaires et financires soient en accord avec les traditions sociologiques et culturelles. Cela ne sert rien de concevoir un cadre rglementaire et fiscal suppos incitatif pour l'pargne si le public n'a pas confiance dans la banque "moderne". Avant de poser des rgles, il convient, de la part des tats, de vrifier si ces dernires s'accordent avec l'environnement auquel elles
84
s'appliquent. En d'autres termes, il importe de tenir compte du poids des traditions et des ralits socio-conomiques africaines, sans quoi le rle des institutions financires devient caduc. Les tats doivent, en outre, encourager l'innovation financire. Les structures d'pargne "informelle", pourtant ancestrales, toujours en vigueur dans beaucoup de pays d'Afrique, peuvent, par exemple, servir de modle pour l'laboration, une plus grande chelle, de formules d'pargne originales.
L'innovation financire et les pratiques "informelles" : une opportunit pour une meilleure relation banque-entreprise en Afrique
Dans de nombreux pays d'Afrique, il existe des structures d'pargne et de crdit (SEC) trs anciennes dont l'appellation diffre d'un pays l'autre. Les plus connues sont les tontines que l'on trouve dans certains pays francophones tels que le Sngal ou le Bnin. On peut citer aussi le Chilemba que l'on trouve en Ouganda, en Zambie, ou au Zimbabwe. Au total, sur quinze pays africains, ont t recenses autant de SEC diffrentes. Fondes sur l'entraide et rsultant de pratiques quotidiennes, voire ancestrales, ces structures doivent leur succs l'application de deux rgles de base : la mutualisation des profits et des risques et la crainte de la "mort sociale". La premire rgle met en exergue une forme d'intermdiation financire. La SEC reoit de ses membres des cotisations (dpts non rmunrs) une date donne. En contrepartie, la somme des cotisations est redistribue aux membres tour de rle, selon un ordre strict et prcis. Aussi, contrairement aux banques "modernes", la SEC fait gnralement peu de transformation d'chances. En effet, la SEC demeure souvent une micro-entreprise financire au service des micro-entreprises. Le faible volume des dpts grs l'a conduite dployer une stratgie de court terme cible sur des petits projets ou des dpenses sociales qui ne s'insrent pas dans les programmes labors par les tats au niveau macro-conomique. La SEC bute donc rapidement sur un effet de seuil provoqu par la faiblesse du niveau d'activit. Cela l'a conduite une intermdiation financire insuffisante, ne lui permettant pas le passage de la dimension "informelle" vers la dimension officielle. Pourtant, bien des gards, la SEC apparat comme la forme financire la plus adapte la ralit des pays du Sud. En effet, il s'agit d'une forme inspirant scurit et confiance, et cela pour deux raisons. Tout d'abord, les dpts sont confis une personne dont l'honorabilit est indiscutable au niveau du village ou de l'agglomration. Ensuite, le non-respect des rgles de fonctionnement fondes sur la solidarit du groupe conduit tout simplement la "mort sociale" du contrevenant. En effet, en cas de ralisation d'un risque de dfaillance mettant en cause la survie de la SEC, une forme de propagande est dploye par les membres de la structure pour faire connatre du public les mauvais dbiteurs qui se trouvent ainsi socialement exclus des "affaires". Malgr la faiblesse du volume d'activit, les SEC s'insrent parfaitement dans l'environnement dans lequel elles se sont dveloppes. Contrairement aux banques "modernes",
85
5. Chetili, D. Saldane
elles ont su rpondre une double proccupation de la clientle : la proximit physique et la proximit psychologique. Malgr leurs siges somptueux et leurs rseaux de guichets concentrs sur les grandes agglomrations, les banques "modernes" ont, de fait, exclu la clientle des campagnes et des villages reculs, ainsi que la clientle constitue djeunes entrepreneurs. Ce vide financier a t partiellement combl par les tontines et autres SEC. Certaines grandes banques, conscientes qu'elles perdaient l une partie du march non ngligeable, ont tent de dvelopper les banques ambulantes. Des camions faisaient le tour des provinces recules pour essayer de collecter l'pargne et initier le public des campagnes aux vertus de la banque "moderne". L'ennui est qu' la tombe de la nuit, les camions repartaient avec l'argent et cela dplaisait beaucoup aux villageois qui craignaient le pire. Au manque de confiance s'ajoute l'loignement psychologique des produits et services offerts. Les dpts confis au banquier moderne peuvent certes tre assortis d'un taux d'intrt, cependant ce produit demeure peu attractif car il ne garantit pas la possibilit de bnficier d'un crdit. L'analyse du risque par la banque "moderne" exclut beaucoup d'entreprises candidates au crdit et en premier lieu celles de petite taille. Cette absence de garantie rend le produit propos par la banque "moderne" peu comptitif par rapport celui offert par la SEC. En terme de caractristiques financires, le "package" offert par la SEC comprenant une garantie "dpts-crdits" se rvle finalement plus intressant pour la petite entreprise que le package "dpts-intrts". Ce crneau n'est pas exploit par la banque "moderne". Il est, en revanche, largement dvelopp par les SEC. Il correspond une sorte de financement par prise de participation ou encore une forme embryonnaire de capital-risque. De ce point de vue, les SEC rpondent aux besoins des entreprises. Mais on bute trs rapidement sur le problme de la dimension du financement. En effet, du fait de leur manque de savoir-faire en transformation d'chances, les SEC ne peuvent financer que des micro-projets (!). Ainsi, un partage de la clientle peut s'oprer dans l'espace entre banques modernes (BM) et SEC conformment la segmentation suivante : - Catgorie A : entreprise prsentant une certaine assise financire ainsi que des garanties matrielles suffisantes, ayant en outre besoin de crdits de montant important pour raliser des financements d'infrastructures et des investissements productifs. Cette premire catgorie serait traite par la BM qui appliquera un prix pour les produits et services offerts not (pi) ; notons par ailleurs le cot d'opportunit (cl) <2) support par le client de type A qui continue traiter avec la BM plutt qu'avec la SEC. - Catgorie B : petites entreprises ne prsentant pas les caractristiques prcdentes. Ces dernires auraient tendance se localiser au sein des SEC. Ces dernires facturent
(1) Notons qu'au Togo, certains tontiniers (notamment les initiateurs de la GAZOZO) empruntent au systme bancaire les sommes ncessaires leur permettant de rallonger les chances des crdits accords. Ce type de financement par appel au march "bancaire" est trs rcent. Il autorise penser que la transformation d'chances est une pratique qui va sans doute s'affirmer de manire plus nette l'avenir au sein des SEC. (2) Le cot d'opportunit des entreprises du groupe A, en restant domicilies la BM, reprsente le manque gagner qu'elles pourraient tirer d'une dlocalisation vers la SEC. Il s'agit de prestations diverses allant du crdit taux privilgi jusqu' la gratuit de certaines oprations.
86
leurs produits et services au prix (p2). En outre, on considre que le cot d'opportunit support par le client B qui demeure domicili auprs des BM est de (c2). Ce premier cas de figure conduit un quilibre spatial la Hotteling conformment l'galit suivante : pi + cl = p2 + c2 avec pi * p2 et c l * c2 Ce rsultat peut tre illustr de la manire suivante : supposons que le march des produits bancaires soit constitu d'un axe de longueur (L) et que la clientle soit rpartie le long de ce segment. L'quilibre spatial conduit un partage quitable du segment (L) et par l mme de la clientle entre SEC et BM. SEC BM
J L
A B Si l'on gnralise, il est clair que les arguments qui conditionnent la rpartition spatiale de la clientle entre diffrentes catgories de banques sont les prix (pi ; i = 1,... n, pour le cas de n institutions financires rparties dans l'espace) et la qualit des "prestations", apprhende travers ce que l'on a appel le cot d'opportunit de la dlocalisation (ci ; i = 1, ... n). L'quilibre spatial prcdent peut tre nanmoins remis en cause au profit des SEC. En effet, une dlocalisation d'une partie de la clientle de la catgorie A au profit des SEC est tout fait envisageable si ces dernires renforcent leur proximit psychologique de sorte que le cot d'opportunit (cl) support par un client A domicili auprs de la BM devienne excessif. Pour cela, il importe que les SEC activent leur fonction de transformation d'chances en largissant leur champ de collecte. Le dploiement d'une telle stratgie constituerait une innovation financire fondamentale pour un meilleur financement du tissu industriel. Elle consisterait faire voluer les SEC vers des structures de capital-risque dont la mission serait triple : - aider l'entreprise dans la recherche de financements (engineering financire), - conseiller l'entreprise tous les stades de son volution, - accompagner l'entreprise lors de son dveloppement stratgique par fusion-acquisition, IBO, RES ... (croissance externe) ou augmentation de fonds propres (croissance interne). Cette innovation financire (de structure) pourrait se rvler tout fait efficace. Elle a, en effet, l'avantage de s'inspirer d'un systme ancestral qui a dj fait ses preuves, tout en joignant les techniques de la finance moderne. C'est vers ce compromis que l'on devrait voluer. Dans ces conditions, et en faisant l'hypothse que pi - p2(3), on obtient un nouvel quilibre spatial en faveur des SEC : pi + cl > p2 + c2 avec cl * c2 Les SEC voient ainsi leur part du march bancaire augmenter :
SEC A
BM B
IL
(3) Cette hypothse est probable s'agissant des conomies africaines o l'administration des taux directeurs laisse peu de marge de manuvre au banquier en matire de fixation de taux dbiteurs.
87
Le renforcement de la proximit psychologique des SEC par rapport la clientle et son corollaire l'accroissement de (cl) et la diminution de (c2) conduisent des difficults que ces dernires ne sont pas prtes affronter. On peut en citer deux. Premirement, les dpenses d'infrastructure trop lourdes ; ces dpenses ne pourraient se faire qu'en association ou avec l'aide d'institutions financires du secteur formel. Deuximement, il serait moins coteux et plus facile d'adapter le secteur financier formel aux critres de fonctionnement des SEC, plutt que de crer ex-nihilo des mga-SEC. En d'autres termes, il est prfrable de faire voluer les banques modernes vers le statut de "banques tontinires" (4> plutt que de crer des coopratives d'pargne crdit (5) qui risquent, d'une anne sur l'autre, d'accumuler les travers de la banque moderne.
Relations banques/entreprises : aperu de l'exprience tunisienne

La relation banque/entreprise sur le continent africain pris dans son ensemble recouvre des disparits importantes dues notamment la diversit des structures conomique, politique et sociale des pays concerns, aux niveaux ingaux de dveloppement conomique, la plus ou moins grande importance de la dimension financire et bancaire, ainsi qu' l'hritage historique laiss par une prsence trangre plus ou moins longue. Si nous nous tournons vers l'Afrique du Nord, ici encore au sein des pays de l'UMA en particulier, les divergences restent nombreuses. Examinons de plus prs le cas de la Tunisie, pays qui a su mettre en place progressivement une infrastructure bancaire et financire relativement importante et diversifie, mais dont les rapports avec l'entreprise n'ont jamais cess de faire l'objet de controverses plus ou moins justifies. Le systme bancaire et financier, d'une part, et le monde de l'entreprise, d'autre part, ont connu depuis l'indpendance, et plus rcemment encore et de faon acclre, un certain nombre de mutations sensibles en rponse aux dficits importants poss l'conomie tunisienne. Ces mutations, dont les matres mots sont "libralisation", "ouverture sur l'extrieur", "dsengagement de l'tat", se droulent des rythmes diffrents tel point que la relation banque/entreprise, et en dfinitive la relation entre sphre relle et sphre financire, ne vont pas sans provoquer quelques heurts invitables. Que peut-on dire actuellement de la dimension bancaire et financire au regard d'un certain nombre d'lments importants tels que le jeu de la concurrence, la politique de financement, le dveloppement du march boursier, l'avnement de nouveaux instruments financiers et, d'une faon plus gnrale, les performances des quelque 10 000 entreprises actuellement recenses en Tunisie ?
(4) II s'agit d'une ide souvent voque par Michel Lelart. (5) Ces structures se sont dveloppes en Afrique dans les annes 1970. Elles ont des appellations diffrentes selon les pays : caisses populaires au Burkina, au Cameroun et Zare, caisses d'pargne et de prts en Cted'Ivoire, banques populaires au Rwanda.
Relation banque/entreprise et concurrence

Le secteur bancaire tunisien reste cloisonn en trois principaux compartiments : - le secteur des banques commerciales, compos d'une douzaine de banques, dot d'un rseau national de plus de 700 agences, soit une agence pour 12 000 habitants environ. Il s'agit proprement parler de banques universelles dont l'essentiel des concours est orient vers le financement des oprations commerciales de l'entreprise ; - le secteur des banques de dveloppement, compos de huit banques dont le rle essentiel rside dans l'identification et la promotion de projets de dveloppement dans les diffrents secteurs de l'conomie. Leurs concours prenant la forme aussi bien de financements moyen et long terme que d'apports en fonds propres au moyen des prises de participations ; - le secteur des banques off-shore, compos galement de huit banques dont la caractristique essentielle est d'intervenir quasi exclusivement sur le march des entreprises non rsidentes. Paralllement ce systme bancaire stricto sensu, coexistent un certain nombre d'entits spcialises dans certaines formes de financements (capital risque, leasing) ou des activits de gestion de portefeuille de valeurs mobilires. Cette diversification relative du systme bancaire devrait, par consquent, se traduire pour l'entreprise par un potentiel de mise en concurrence assez important, lui permettant de se procurer des ressources au meilleur cot et d'assurer son expansion dans les meilleures conditions. 1) En ralit, un certain nombre de distorsions de concurrence sont noter, telles que par exemple : - des distorsions de nature rglementaire rsultant du cloisonnement voqu prcdemment. Les banques commerciales rsidentes n'ont pas encore la possibilit de satisfaire pleinement les besoins des entreprises non rsidentes. Les banques off-shore, quant elles, n'ont un accs que trs limit au march local, et les banques de dveloppement, en ce qui les concerne, ne peuvent recevoir de dpts vue, ni octroyer les crdits court terme souvent ncessaires au dmarrage des projets qu'elles financent ; - des distorsions propres la nature publique/prive des oprateurs. L'tat peut souhaiter rserver la gestion de certains fonds des banques publiques, sans avoir pour autant les mmes exigences en matire de rmunration du capital qu'un actionnaire priv. Il est par ailleurs souvent reproch l'tat de puiser l'excs dans les ressources bancaires, faisant ainsi une concurrence peu loyale au secteur priv, en limitant d'autant la libre disposition des ressources en question. Les entreprises publiques, quant elles, n'ont pas ncessairement le mme comportement vis--vis des banques publiques et prives, et inversement celles-ci n'entretiennent pas le mme type de relation vis--vis d'une entreprise publique ou prive ; - des distorsions rsultant du comportement mme des banques qui, au lieu de se livrer une concurrence saine et loyale, peuvent parfois recourir des phnomnes d'entente sur les prix alors qu'il n'y a pas si longtemps encore ces mmes banques critiquaient le systme de taux administrs en place. 2) Par ailleurs, comme la plupart des conomies en dveloppement, l'conomie tunisienne se caractrise par un dficit structurel de ressources ou, ce qui revient au mme,
89
S. Chekili, D. Saldane
une insuffisance de l'pargne nationale (20% du PIB) par rapport l'effort d'investissement (23% du PIB). Au niveau macro-conomique, cela se traduit par une demande potentielle de crdits sur le march, qui est suprieure l'offre relle des banques. Au niveau micro-conomique, cela engendre un rationnement du crdit, les concours octroys tant jugs insuffisants par rapport aux besoins exprims par l'entreprise. Par consquent, l'entreprise peut certes mettre en concurrence les banques lorsqu'il s'agit d'optimiser la gestion de ses excdents de liquidits ; cependant, ds lors qu'il s'agit d'obtenir un financement court ou moyen terme, les conditions applicables sont trs peu lastiques et proches des plafonds autoriss par l'institut d'mission. L'entreprise regrette souvent qu'en matire de conditions, la banque n'ait pas d'approche diffrencie, traitant ainsi de la mme manire un dossier de crdit soumis par un industriel ou un commerant. 3) Le cloisonnement du systme bancaire, voqu prcdemment, se traduit aussi pour l'entreprise par la ncessit (subie et non toujours voulue) de travailler avec plusieurs banques. Dans le cas d'une entreprise en phase d'investissement, par exemple, le chef d'entreprise aura souvent recours une banque de dveloppement pour parfaire son schma de financement, et une banque commerciale pour le financement de son besoin en fonds de roulement. Dans le cas d'une entreprise non rsidente, et jusqu' une poque trs rcente, celle-ci devait, d'une part, travailler ncessairement avec une banque off-shore ds lors qu'il s'agissait d'obtenir un concours (caution, crdit documentaire, facilit de caisse, prfinancement...), d'autre part, se mettre en relation avec une banque commerciale locale pour la gestion de ses oprations sur l'ensemble du territoire tunisien. Compte tenu de ce qui prcde, on ne pourra parler de secteur bancaire vritablement concurrentiel que dans la mesure o l'entreprise pourra, sur la base d'un rapport qualit/prix, slectionner la ou les banques auprs desquelles elle pourra grer au mieux : - ses oprations commerciales et financires avec l'tranger, - ses excdents de trsorerie, - ses besoins en matire de conseil, assistance, information, - ses besoins de financement d'investissement et d'exploitation, - ses besoins en moyens de paiement, autant d'lments qui ne peuvent que contribuer positivement une amlioration des performances de l'entreprise.
Relation banque/entreprise et financement

Le degr d'accessibilit au crdit des conditions viables restant la pierre angulaire de la relation banque/entreprise, l'entreprise tunisienne apparat le plus souvent comme tant surendette. En effet, cela rsulte aussi bien d'une raret effective de fonds propres sur le march que d'un recours excessif des financements bancaires, tant au niveau de l'investissement que de l'exploitation courante. Cela se traduit souvent par une rentabilit d'exploitation sensiblement altre par le poids des frais financiers, et une rentabilit finale des capitaux investis insuffisante pour
90
assurer l'entreprise l'autofinancement de sa croissance, voire intresser des apporteurs potentiels de capitaux frais. Le banquier, de son ct, dans la mesure o il n'est pas coll, aura tendance rduire, autant que faire se peut, ses engagements sur un mme client et devenir de plus en plus slectif quant l'octroi de nouveaux crdits sur un march qui, comme nous l'avons vu prcdemment, est structurellement demandeur. La banque tunisienne est alors perue par l'entreprise comme tant : - particulirement frileuse et marque d'une aversion trop prononce vis--vis du risque, se traduisant par des exigences en matire de garanties la fois dissuasives et sans commune mesure avec l'importance des concours sollicits. Sur ce point prcis, vu l'importance des garanties exiges, l'entreprise considre qu'en ralit son banquier ne prend aucun risque, et qu'en consquence il ne fait pas son mtier, la prime de risque incluse dans le taux d'intrt n'ayant aucun fondement conomique ; - trop chre, la concurrence en matire de taux dbiteurs ne joue pas rellement, d'o un poids excessif des frais financiers portant atteinte la comptitivit de l'entreprise ; - dficiente en matire de conseil/assistance et ingnierie financire. La banque ne s'implique pas suffisamment dans la vie et le dveloppement de sa clientle/entreprise, et en particulier des petites entreprises pour lesquelles l'aspect conseil/assistance doit s'tendre mme leur stratgie commerciale et industrielle. Dans le souci de favoriser un meilleur dialogue entre l'entreprise et son banquier, nous voudrions sur chacun de ces points apporter les commentaires suivants : 1) l'entreprise tunisienne est non seulement "surendette", mais galement "mal endette" dans la mesure o elle ne recherche pas systmatiquement une allocation optimale de ses ressources en termes de : - fonds propres/fonds d'emprunts, - crdits d'exploitation/crdits d'investissement, - crdits en dinars/crdits en devises, - ressources march montaire/march financier. 2) Pour les entreprises voluant dans une conomie en dveloppement, le rle attendu du secteur bancaire est avant tout une mission de promotion de l'investissement productif, de soutien conomique et social de l'entreprise. Par consquent, l'approche industrielle/commerciale du mtier de banquier, dont la finalit lgitime est le profit, reste encore mal perue par la plupart de nos chefs d'entreprise. Il est par consquent indispensable que, culturellement, l'entreprise tunisienne apprhende de plus en plus son banquier comme un partenaire certes, mais aussi et surtout comme une autre entreprise dont l'objet est de faire le commerce de l'argent et qui, en bon gestionnaire des fonds qui lui sont confis par sa clientle et ses actionnaires, se doit d'orienter l'utilisation de ses ressources vers les emplois dont le rapport risque/rendement est le meilleur, lui permettant ainsi de maximiser son rsultat net en fin d'exercice. Ici aussi, l'tat doit donner l'exemple. Il ne peut en effet exiger des banques d'assurer la lourde charge des entreprises publiques en difficult tout en dgageant une rentabilit suffisante une bonne rmunration du capital.
91
3) Pour ce qui est du cot du crdit, compte tenu du prix actuel de l'argent sur le march montaire (TM = 10,8125%), du niveau des marges en intrts pratiqus par les banques (3% maximum) et de l'volution actuelle de l'indice gnral des prix (5,5% en 1992), on ne peut vritablement parler de chert excessive du crdit en Tunisie. L'entreprise doit, en effet, non seulement raisonner en terme de taux rels, dbiteurs comme crditeurs, mais garder galement prsent l'esprit que le niveau du loyer de l'argent est un instrument gr par les autorits montaires, influant ainsi directement sur les conditions auxquelles les banques se refinancent. 4) Sur un autre plan, il est galement inexact d'affirmer que les banques ne prennent pas de risques. L'importance des provisions pour risques telles qu'elles apparaissent l'examen des bilans bancaires suffit prouver le contraire. Il est vrai cependant que les garanties demandes peuvent paratre excessives, nanmoins l'entreprise doit ici comprendre que l'intrt de la banque est avant tout de financer des projets rentables, la meilleure garantie rsidant dans la facult de l'entreprise de gnrer du profit, et non pas dans les diffrentes garanties relles ou autres dont elle dispose. 5) Une certaine carence subsiste certes en matire d'ingnierie financire, de conseil/assistance en matire de gestion de trsorerie, gestion des risques de taux, montage de projets, fusions/acquisitions et de faon plus gnrale sur le plan de la gestion du haut de bilan des entreprises. A cela plusieurs raisons : - ces besoins sont relativement rcents et la banque gagnerait y rpondre au mieux en organisant ds prsent les moyens matriels et humains ncessaires, - cette nouvelle activit requiert un effort de formation et d'association de comptences souvent dj existantes mais parfois sous-utilises, - par ailleurs, toujours en terme de culture d'entreprise, l'entreprise tunisienne reste assez rticente quant payer au juste prix ce type de services bancaires dont le cot reste la seule apprciation du banquier. Aussi, ce niveau, la banque se doit de faire un effort particulier en vue de normaliser, tarifer et commercialiser cette activit de conseil/assistance, en mettant en vidence pour l'entreprise l'intrt que celle-ci peut tirer d'un bon conseil au bon moment. Dans ce cadre, le projet de rvision de la loi bancaire, en vue notamment d'introduire la notion de "banque d'affaires", ne nous semble pas indispensable. Il serait peut-tre plus indiqu de partir de l'existant, en incitant les banques de dveloppement ainsi que les banques commerciales mettre en place et dvelopper de vritables services d'ingnierie financire devant tre apprhends comme de vritables centres de profits, avec pour mission de piloter au mieux les diffrents programmes de restructuration/privatisation du secteur public, ainsi que les oprations de partenariat, de croissance externe et de recours au march financier du secteur priv. On aborde ici la question de la relation banque/entreprise dans le cadre du march financier.
92
Relation banque/entreprise et march financier

Autre facette du surendettement structurel de l'entreprise tunisienne : celle-ci a trs peu recours au march financier pour le financement de sa croissance, comme en tmoignent le nombre limit et la faible diversification des valeurs cotes (17 valeurs la cte permanente dont 10 bancaires), la faiblesse du volume des transactions (volume quotidien moyen en 1992 : TND 88 000) et la capitalisation boursire (TND 656 millions) de la Bourse de Tunis. A cela plusieurs raisons parmi lesquelles : - d'une manire gnrale, l'entreprise tunisienne a un caractre de PME/PMI de type familial dont le capital est le plus souvent ferm, - toujours en terme de culture d'entreprise, le chef d'entreprise a une double rticence quant l'ouverture de son capital au moyen d'un appel public l'pargne, savoir le risque de perte d'autonomie ou d'insuffisance de contrle et l'obligation inhrente de transparence et d'information du public sur l'activit, les rsultats et les perspectives d'volution de son entreprise, - la prpondrance du secteur productif, l'tat restant encore le premier entrepreneur, le premier investisseur, le premier emprunteur et, pour ce qui nous concerne, le premier banquier. 1) Face cette raret de l'offre sur le march financier, la demande proprement dite est reste encore timide et ce pour plusieurs raisons, notamment : - une sous-information et une rticence du petit pargnant quant l'opportunit de se constituer un portefeuille de valeurs mobilires et, par consquent, une absence de dveloppement d'un vritable "capitalisme populaire", - un pouvoir d'achat limit et une faible propension moyenne pargner, - l'absence d'un vritable march secondaire, d'o une faible liquidit des placements en valeurs mobilires et par consquent une prfrence pour l'pargne bancaire au dtriment de l'pargne financire, quand bien mme la rentabilit de cette dernire s'avre plus intressante (dfiscalisation, PER moyen de 10% en 1992). 2) Quel peut tre alors le rle des banques dans la dynamisation du march financier en tant que source de financement de la croissance de l'entreprise tunisienne ? Il faut reconnatre, ce niveau, qu'aussi bien du ct de l'offre que de la demande sur le march financier, et donc de l'pargne moyen et long terme, les banques ne sont pas particulirement actives ni innovatrices. En effet, les banques, bien qu'assurant l'essentiel de la fonction d'intermdiation boursire, sont restes plutt conservatrices dans leur approche du march financier, considrant que le dveloppement de l'pargne boursire se fait ncessairement au dtriment de l'pargne bancaire, et donc que cela se traduit par un dtournement progressif de ressources, et par consquent par une contraction de leur activit. D'o le peu d'empressement concevoir et dvelopper des formules de placements collectifs en valeurs mobilires (SICAV, FCP...) mme de favoriser une pargne plus longue. 3) Du ct de l'offre sur le march financier, les banques n'ont pas cherch outre mesure favoriser le recours ce march de leur clientle/entreprise, cela en dveloppant le savoir-faire ncessaire en matire de placements obligataires, ainsi que de nouveaux types
93
S. Chekili, D. Saldane
de valeurs mobilires (obligations convertibles, actions prfrentielles, titres subordonns...) permettant aux entreprises de renforcer leurs fonds propres et assimils. Une contribution plus active du secteur bancaire au dveloppement du march financier permettrait une meilleure mobilisation de ressources long terme, si ncessaires l'investissement, tout en offrant l'opportunit aux banques de dvelopper sensiblement les oprations gnratrices de commissions dont la part relative dans le produit net bancaire reste actuellement encore limite.
Relation banque/entreprise et march montaire

La libralisation et l'ouverture croissante de l'conomie tunisienne se sont traduites pour le systme bancaire tunisien par un ancrage progressif dans le processus mondial de drglementation et dsintermdiation de l'activit bancaire. Si l'aspect drglementation est le plus tangible, avec la libert quasi totale des conditions de banque applicables la clientle, le volet dspcialisation n'a pas eu lieu, celle-ci n'tant pas d'ailleurs une fin en soi. On constate aujourd'hui en effet que certaines grandes banques internationales, aprs avoir opt pour une stratgie multiproduits/multimarchs ont d, face une concurrence dbride, se recentrer progressivement sur leurs mtiers de base. Qu'en est-il, en revanche, du phnomne de dsintermdiation bancaire, savoir en particulier la possibilit donne aux entreprises excdent de trsorerie de traiter dornavant directement sur le march montaire avec les entreprises ayant besoin de liquidits, sans passer par l'intermdiaire d'une banque. Les entreprises ayant accs au march montaire traitent leurs besoins/excdents de trsorerie au moyen d'un instrument spcifique, le billet de trsorerie. Cet instrument de crdit inter-entreprises reste cependant peu utilis car peu encourag par les banques, celles-ci considrant que cela se traduit encore une fois par une fuite du circuit bancaire de financement de l'conomie.
Relation banque/entreprise et innovation financire

Quand bien mme l'innovation financire est reste pendant longtemps l'apanage des pouvoirs publics, on assiste depuis quelques annes dj une volution encourageante dans le domaine des nouveaux produits bancaires destination des entreprises comme des particuliers, qu'il s'agisse de produits montiques, services tlmatiques, formules de placement taux variables... Les banques sont aussi contraintes innover sans cesse pour assurer leur croissance et leur rentabilit. Elles devront faire un effort important d'organisation, de modernisation, d'amlioration de leurs mthodes de gestion, tout en restant, dans une conomie en dveloppement, l'instrument privilgi de mise en uvre des objectifs macro-conomiques en matire d'investissement, d'pargne, de promotion du commerce extrieur, de drainage de capitaux extrieurs...
94
Sur ce plan, les banques tunisiennes ont su, dans leur ensemble, faire preuve d'une facult relle d'adaptation aux donnes nouvelles de l'conomie de march.
Conclusion
En conclusion, nous pouvons dire que, face un dveloppement du march financier, un largissement du march montaire, la mise en place d'une convertibilit courante du dinar et l'instauration progressive d'un march des changes, tout cela va se traduire par une sophistication croissante du mtier de banquier, en rponse des besoins toujours plus complexes d'une clientle entreprise plus expose et ncessairement plus exigeante. Autant de raisons motivant l'instauration d'une relation banque/entreprises base non plus sur la mfiance mais sur la communication, la ngociation en toute transparence, ainsi que sur une meilleure comprhension mutuelle des objectifs et contraintes de chacun. Les lments qui viennent d'tre prsents tmoignent d'une exprience relativement russie certes, cependant, si l'on tente d'apprhender avec le recul ncessaire les diffrents degrs d'implication du systme bancaire moderne dans la vie conomique du pays, force est de constater que pour les micro-entreprises, peu voques au sujet de l'exprience tunisienne, il serait certainement utile et enrichissant de tirer les leons de l'exprience du terrain dont bnficient les SEC en Afrique. Le systme bancaire tunisien gagnerait en effet faire son autocritique quant sa facult de rpondre au mieux aux besoins de financement d'une clientle d'entreprises de petite taille dont les moyens sont particulirement faibles et qui, par dfinition, n'offrent pas plus de garanties. Si le rle dvolu aux banques est notamment d'accompagner le dveloppement conomique du pays, cela passe ncessairement par une approche adquate des besoins d'une multitude d'entrepreneurs individuels faisant la substance mme du vritable tissu industriel national, en Tunisie comme sur l'ensemble de notre continent africain.
95
8
Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda esquisse explicative de ce paradoxe
J. NZISABIRA CIDEP, Universit de Louvain-la-Neuve, Belgique
L'mergence et le dveloppement des banques populaires au Rwanda procdent d'un projet prcis rpondant quelques attentes relles des milieux populaires. Ce projet bnficie d'une aide technique et financire fort exogne mais assez pertinente, en ce sens que l'aide parvient concilier, autant que faire se peut, une certaine participation des populations-cible et la contrainte technocratique inhrente au fonctionnement d'un systme bancaire. L'objet social d'une banque populaire rwandaise est double : d'une part, lutter contre la thsaurisation dans les milieux populaires en mettant des caisses de dpt fiables la porte de tous, et, d'autre part, stimuler 1'entrepreneurial populaire en dmocratisant le crdit. Par rapport au premier objectif, le projet des banques populaires a jusqu'ici rencontr un franc succs ; mais par rapport au second, sa performance est largement dcevante. La prsente tude essaie de rassembler les facteurs de cette russite ainsi que les facteurs de cet insuccs en examinant l'adquation du projet au milieu d'accueil ainsi que les conditions de son mergence et de sa ralisation. Concrtement, elle s'efforce de relever les facteurs de ce paradoxe en quatre mouvements : - l'implication (lointaine) des conditions sociales, conomiques et politiques antrieures,
97
J. Nzisabira - les enseignements de l'exprience cooprative TRAFIPRO qui a prcd celle des banques populaires, - le montage du projet des banques populaires, - et enfin la mise en oeuvre du projet des banques populaires.
L'implication des conditions sociales, conomiques et politiques antrieures

Faut-il, dans une communaut nationale, amorcer des changements sociaux, conomiques ou culturels en passant par le sommet ou en passant par la base de la pyramide sociale ? Tel est le dilemme crucial que tout projet de dveloppement qui se veut participatif ne peut luder, surtout s'il s'adresse une population en pnurie matrielle et organisationnelle extrme comme celle du Rwanda, notamment au dbut des annes 1960. Les promoteurs des banques populaires ont adopt cet gard une stratgie qui leur paraissait clectique. Au lieu de prendre l'une ou l'autre option exclusive, ils ont prfr, en effet, intgrer la technocratie bancaire en s'efforant de transfrer celle-ci du haut vers le bas travers l'lite locale et une large participation de la population en essayant de la mobiliser au niveau de ses communauts de base. Prendre fait et cause pour une participation de la base dans ce projet prcis de banque populaire relevait par ailleurs d'un projet global de changement de socit, induit par la rvolution socio-politique de 1959. Rappelons cet gard que l'organisation politique, sociale et conomique traditionnelle du Rwanda, laquelle le systme colonial belge s'tait superpos depuis la fin de la Premire Guerre mondiale, est un rgime fodal suivant lequel les ressources (essentiellement la terre et le btail bovin) taient rparties entre grands feudataires, presque tous de l'ethnie tutsi, dpendant eux-mmes d'une monarchie trs centralise. Du sommet jusqu' la base de la pyramide sociale, le gros btail et la terre taient dvolus par le biais d'un enchanement vertical de contrats perptuels de servage pastoral (ubuhake) ou de servage foncier (ubugererw). Des pratiques sociales, qui eussent permis aux habitants du Rwanda de s'organiser en associations horizontales d'entraide conomique ou sociale, taient donc inexistantes pour ne pas dire inadmissibles dans ce systme fodal. La marque gographique de cet isolation horizontale est la fois l'atomisation l'extrme et la dispersion de l'habitat : le pays n'avait ni villes, ni bourgs, ni villages, mais seulement des fermettes parpilles dans une fine mosaque de microexploitations agricoles. La recomposition de l'chiquier politique prparatoire l'indpendance du pays a brutalement renvers l'ordre social traditionnel. Une lame rvolutionnaire, porte surtout par le PARMEHUTU (Parti du mouvement de l'mancipation hutu) W, a en effet emport le rgime fodal en 1959, proclam la rpublique en 1961 et obtenu l'indpendance du pays en 1962. Cette rvolution a donc fauch toutes les relations verticales traditionnelles. Ainsi, le Rwanda s'est trouv brutalement dpourvu de toute structure sociale oprationnelle sur laquelle s'appuyer pour chafauder et raliser des actions de dveloppement. En remplacement donc des rapports de production fonds sur l'aristocratie pastorale ou terCi) L'ethnie hutu, trs majoritaire (85%), tait conomiquement surexploite et mme socio-politiquement opprime par le biais des deux institutions susmentionnes au profit d'une petite aristocratie issue de l'ethnie tutsi.
98
Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda
rienne, le rgime rpublicain s'est fix pour objectif fondamental de moderniser la socit rwandaise par le biais d'un dveloppement communautaire qui devrait agrger progressivement les minuscules units nuclaires d'autoproduction agricole, et ce dans le strict engagement consensuel de chacune, en groupements profil coopratif. Le dossier original de ce projet de socit prcise que "ces groupements seront une vritable cole de dmocratie, en mme temps que d'exercice des responsabilits par leurs membres, l'instrument humainement intgr partir duquel sera forge la promotion conomique et sociale du pays tout entier" [5, p. 12]. Mais la diffrence de l'Europe industrielle du xix e sicle, le substrat social et conomique du Rwanda au dbut des annes 1960 ne se prtait gure l'mergence d'un mouvement coopratif endogne et apte s'autoconsolider. En effet, le tissu social se composait quasi exclusivement d'une immense paysannerie autarcique et analphabte, les biens fonciers taient (ou allaient tre) rpartis de manire galitaire entre les units nuclaires d'exploitation agricole, il n'y avait gure de bourgeoisie urbaine autochtone, l'industrie tait inexistante, et le commerce aux mains des trangers, Europens pour le gros, Arabes et Pakistanais pour le dtail [2, p 13]. Il a fallu alors que des acteurs extrieurs la paysannerie rwandaise (responsables politiques nationaux, personnalits religieuses locales, organismes divers d'aide au dveloppement, ...) tentent de susciter le mouvement par le biais d'une stratgie hybride intgrant la stratgie du dveloppement ascendant et celle du dveloppement descendant. Cette stratgie hybride, qui s'carte de l'orthodoxie cooprative plus ou moins fortement selon les sous-objectifs, permet d'entrevoir la possibilit d'une concurrence de russite et d'insuccs dans les rsultats obtenus, comme c'est le cas prcisment dans les banques populaires.
Les enseignements de l'exprience cooprative TRAFIPRO

La conception et la mise en uvre du projet des banques populaires ont normment bnfici des enseignements laisss par une exprience cooprative trs ambitieuse qui l'a prcd : la chane TRAFIPRO (travail, fidlit et progrs). Pour pingler sa valeur formatrice sur les projets ultrieurs, en l'occurrence sur celui des banques populaires, il convient de brosser succintement ses objectifs et sa trajectoire historique. A l'origine en 1950, TRAFIPRO est une cooprative locale et endogne. Mais avec l'appui d'une personnalit religieuse, elle a t peu aprs dote d'une trs grande ambition : essaimer son action sur tout le territoire du Rwanda. Puis, suite une srie d'interventions des pouvoirs publics, son profil originel a t boulevers de telle sorte qu'il a perdu sa vocation cooprative. L'aventure a commenc Byimana (15 km au sud de Kabgayi) en 1950 par une association d'une dizaine d'instituteurs dtermins subvenir leurs besoins de consommation par une srie d'initiatives coopratives car, accette poque, les produits industriels de consommation de masse taient mal distribus en milieu rural et les commerants (tous trangers) trop cupides dans la fixation des prix. En 1951, la petite association ouvre une cantine : restaurant, buvette et quelques autres activits rcratives. Le Rvrend Louis Pien, missionnaire catholique des Pres Blancs en poste Kabgayi, se persuada vite que, moyennant un appui mthodologique en matire d'entrepreneurial coopratif, l'initiative des instituteurs de Byimana pouvait s'riger en une cooprative
99
J. Nzisabira
plus ambitieuse et faire tache d'huile, notamment via le corps de l'enseignement fondamental dissmin partout dans le pays, pour transfigurer terme le paysage de la distribution et du commerce des produits de premire ncessit. Son action pdagogique en ce sens dbuta en 1955 ; elle aboutit la cration, le 16 dcembre 1956, de la cooprative TRAFIPRO qui obtint la personnalit juridique le 5 fvrier 1957. A son agration, l'entreprise cooprative TRAFIPRO comptait 140 membres et un capital de 100 francs W rpartis en deux magasins : un Byimana, un autre Kabgayi. Et d'aprs la structure de ses objectifs, elle devait parvenir importer et assurer la distribution des produits industriels de consommation populaire en ne recourant qu'exclusivement (ou presque) aux ressources humaines et financires locales afin de dmocratiser au maximum l'accs ces produits. Elle devait en outre assurer la collecte et l'exportation du caf pour donner un coup de pouce aux revenus paysans, mobiliser l'pargne et distribuer du crdit populaire, soutenir enfin les efforts tendant organiser l'conomie du pays sous la forme cooprative [8, p. 102]. Le projet TRAFIPRO bnficia, avec bonheur, de la permissivit de la hirarchie ecclsiastique car l'vque de Kabgayi, non seulement cda un terrain sur le domaine diocsain pour accueillir le sige social de la centrale TRAFIPRO en 1957, mais il dlia aussi le pre Pien de toute autre responsabilit pour que celui-ci puisse se consacrer pleinement au projet. Le projet TRAFIPRO a cr en outre une forte synergie avec le mouvement d'mancipation dmocratique car les principaux leaders du PARMEHUTU, comme Grgoire Kayibanda et Balthazar Bicamumpaka, ont t constamment dfenseurs de cette chane cooprative et un moment donn membres de son conseil d'administration. Devant l'hostilit des socits d'import-export, l'entreprise TRAFIPRO ne put oprer elle-mme ni importations ni exportations jusqu'en 1963. Elle se contenta prudemment de distribuer en semi-gros et au dtail des marchandises importes par d'autres et de collecter du caf parche qu'elle revendait des torfacteurs-exportateurs. Ainsi, elle rpondait dj des besoins rels de la population car, et l trs sollicite, elle s'est rapidement dveloppe en ouvrant de nombreuses succursales (11 dj en 1961 comptant 9 414 cooprateurs) et en largissant considrablement sa gamme d'articles de consommation. Cependant, ses employs de cadre et de matrise taient hlas sans formation idoine et sans exprience suffisante pour faire face aux redoutables problmes poss par sa croissance trs rapide. C'est ainsi que ds 1961, ses rsultats financiers sont systmatiquement dficitaires. Et la fin de l'anne 1963, c'est la catastrophe ; le volume des pertes surpasse le montant du capital et des rserves runis [3, p. 49] : impossibilit donc de s'approvisionner encore en marchandises et surtout de ne pas gruger les cooprateurs qui venaient de livrer leur caf parche. Le gouvernement, dont les membres les plus influents (notamment le prsident Grgoire Kayibanda) avaient une longue affinit avec elle, vola au secours de l'entreprise TRAFIPRO. Celle-ci fut donc sauve par les pouvoirs publics d'une banqueroute certaine ; en contrepartie, elle perdit discrtement la vocation de s'riger en une vraie entreprise cooprative dans laquelle l'orientation et le contrle des activits seraient assures dmocratiquement par son socitariat populaire.
(2) II s'agit du franc congolais devenu franc du Ruanda-Urundi le 22 septembre 1960, puis franc rwandais (FRW) le 14 avril 1964. Ce franc gardera son quivalence avec le franc belge jusqu' sa premire dvaluation (de 100 %) en fvrier 1966 [6, p. 34].
100
Une brochure diffuse en 1982 par la direction de l'entreprise [10] permet de distinguer trois phases cruciales d'intervention des pouvoirs publics. La premire phase date de 1963, lorsque le gouvernement suisse accde la demande du gouvernement rwandais en accordant celui-ci une aide technique et financire importante destine assainir la cooprative TRAFIPRO ; la situation financire et la rentabilit de celle-ci s'en sont rapidement trouv amliores, ce qui a permis un dploiement rapide de l'entreprise (27 succursales) dans les dix prfectures du pays. La deuxime phase vient en 1966 en rponse une nouvelle crise provoque par la dvaluation du franc rwandais, par des malversations financires surtout durant la campagne-caf et par de nombreux vols, de sorte que quatre succursales particulirement touches ont d fermer en 1967. De nouveaux crdits sont accords par le gouvernement suisse ; nouveau la sant financire de TRAFIPRO se normalise et sur requte de l'assemble gnrale, une politique de remise des responsabilits aux cadres rwandais est entreprise. La troisime phase fait suite aux vnements politiques de fvrier 1973, troubles caractriss surtout par l'expulsion d'employs tutsi des services publics et d'entreprises parastatales. La marche de TRAFIPRO en est profondment perturbe : une partie du personnel congdi, 15 succursales fermes et la plupart des experts suisses prmaturment rentrs chez eux. Aprs le coup d'tat militaire du 5 juillet 1973 qui ramne le calme dans le pays, le gouvernement de la deuxime rpublique dcide de participer 90 % du capital social et de dominer ainsi le conseil d'administration de TRAFIPRO. Cette domination conduira au dlestage inavou mais effectif de la vocation cooprative de TRAFIPRO au profit de celle d'une rgie de service public, qui est elle-mme en passe d'tre privatise dans le cadre du programme d'ajustement structurel recommand par le Fonds montaire international en 1990. L'chec de TRAFIPRO en matire cooprative procde d'un objet social et d'un rythme d'excution excessivement ambitieux par rapport aux ressources rellement mobilisables, surtout les ressources humaines. Puis une main-mise de l'tat, destine en principe sauver l'entreprise, s'avra excessive et partant incompatible avec la poursuite de son objet social fondamental, savoir la mobilisation cooprative de la paysannerie. Objectif et technocratie limits, adquation du rythme de ralisation au rythme de croissance des ressources humaines localement mobilisables, rle de l'tat volontairement discret ; voil en dfinitive les principaux enseignements tirs de l'exprience cooprative TRAFIPRO et dont le projet des banques populaires s'efforcera de tenir compte.
Le montage du projet des banques populaires

Ds 1963, la crise de TRAFIPRO a dvoil une certaine incompatibilit entre l'objectif social (mobilisation participative de la paysannerie pour le progrs de la socit rwandaise) et l'objectif d'expansion conomique (productivit, rentabilit, comptitivit...) de ce projet (voir ce sujet [4], p. 17). C'est vraisemblablement pour cela que les interventions publiques successives mneront discrtement au dlestage du premier objectif au profit du second. Toutefois, le dessein d'une conomie cooprative ne sera pas emport pour autant. La tnacit du prsident Kayibanda en matire cooprative l'amena concocter un projet de substitution tout aussi spatialement ambitieux mais trs cibl sur l'objectif de l'pargne et du crdit populaires. Il fut influenc dans cette qute par le modle coopratif allemand
101
J. Nzisabira
(galement rpandu en Suisse et en Autriche) des caisses Raiffeisen [7, p.37]. Il prcise ce sujet que l'attention du prsident Kayibanda pour ce modle se manifesta publiquement en 1965 lors de son voyage officiel en Suisse. Il tint en effet visiter le sige de l'Union des Caisses Raiffeisen et se faire minutieusement expliquer sur place le fonctionnement de celles-ci. Il acquit alors la conviction que ce modle de mobilisation d'pargne et de distribution du crdit dans les milieux populaires pouvait fonctionner au Rwanda. Mais pour le motif dvelopp plus haut, la mise en uvre de ce modle au Rwanda devait suivre un cheminement exactement inverse son itinraire historique. Le prsident Kayibanda introduisit par la suite une demande d'tude de faisabilit ; la Suisse conclut qu'il fallait tenter l'exprience et accepta en 1972 d'assurer le soutien du projet. Les principaux acteurs pressentis pour ce projet sont : l'tat suisse, l'tat rwandais, l'lite locale et la population rwandaise. Au niveau de la dfinition et de l'articulation de leurs rles, le contenu de ce projet est beaucoup plus prcis que l'exprience vcue par TRAFIPRO. L'tat suisse, par le biais de sa "Direction de la coopration au dveloppement et l'aide humanitaire" (DDA), est le bailleur de fonds du projet. En plus, l'ONG suisse INTERCOOPERATION en fournit, pour le compte de la DDA, l'assitance technique indispensable, vu la pnurie rwandaise en ressources humaines appropries. En ce qui concerne l'tat rwandais, son rle est remarquablement discret dans ce projet. Il veille ce que la loi en matire cooprative et en matire de crdit (notamment les fourchettes des taux d'intrt fixes par la Banque nationale) soit respecte par les banques populaires. Quant la population rwandaise (spcialement sa paysannerie, ses artisans, ses ouvriers, ses petits commerants, ses employs et petits fonctionnaires), marginalise par les banques commerciales, elle est la cible du projet. Pour entrer en contact avec cette population-cible et permettre sa participation, le projet tisserait un rseau de banques locales agissant chacune sur un espace gographique trs rduit (2 km de rayon peu prs) qui garantit un sentiment suffisamment fort d'identit commune entre les socitaires potentiels. Mais du fait sans doute des "rationalits fort diffrencies devant l'argent" entre l'immense majorit paysanne et la petite lite locale [1], celle-ci matrisera vite les mcanismes technocratiques du systme et verra mme le pouvoir de dcision pencher systmatiquement en sa faveur, bien que les assembles soient rgulirement domines par des lecteurs paysans. Ce dcalage culturel en matire bancaire, qui s'est rvl par la suite plus favorable l'lite locale, surtout en matire de crdit, ne pouvait tre vit, d'autant plus que le projet prvoyait, nous l'avons dj soulign, de diffuser l'esprit bancaire vers la base en utilisant l'lite locale comme courroie de transmission. Longuement prpar par la premire rpublique, ce projet ne verra un dbut de concrtisation que sous la deuxime rpublique, c'est--dire aprs le coup d'tat militaire du 5 juillet 1973. Des stages de formation en Suisse furent d'abord proposs de jeunes Rwandais ; puis, en 1974, un noyau initial de pilotage du projet est install Kigali ; ce noyau deviendra, en 1986, l'Union des Banques Populaires du Rwanda (UBPR). La structure pressentie d'emble pour l'ensemble de l'institution et progressivement mise en place comprend trois niveaux : un rseau de banques populaires locales lies entre elles, par le biais d'une intercoopration, en fdrations ou dlgations rgionales et en union nationale. Chacune des banques populaires locales se caractrise par une aire de desserte strictement limite un tout petit territoire car la gestion, essentiellement bnvole, s'appuie sur un trs fort sentiment d'identit locale ou, en d'autres termes, sur les liens de proximit
102
entre les membres. Cette restriction spatiale est singulirement judicieuse dans l'attribution des crdits car, plus leve est la proximit, mieux connue est la probit des requrants. Mais elle entrane, cause du souci qu'on s'est fait d'attnuer la frustration des interstices provisoirement exclus, la distinction de deux types d'utilisateurs d'une banque populaire locale : les socitaires ordinaires (socitaires de plein droit) et les socitaires affilis. Pour tre socitaire ordinaire, on doit imprativement tre rsident de ce territoire de desserte ordinaire, avoir plus de 18 ans pour les personnes physiques et souscrire une ou plusieurs part(s) sociale(s) rmunre(s) 5 % ; aussi, un membre ordinaire peut dposer titre personnel un montant illimit d'pargne rmunr 3 % dans sa banque populaire locale. En revanche, peut tre socitaire affili toute autre personne rsidant en dehors du territoire de desserte ordinaire qui accepte de souscrire une et une seule part sociale rmunre galement 5%. Avec ce statut de socitaire affili, on ne peut jouir que du seul service de dpt d'pargne (avec intrt de 3 % comme les autres) et de retrait, sans accs donc au crdit. Le taux d'intrt sur le crdit tant de l'ordre de 11%, la marge de 8% peut s'avrer insuffisante pour permettre l'autonomie financire dans les dlais impartis, surtout dans la priode actuelle d'incertitude politique et conomique (transition prilleuse d'une dictature militaire un rgime civil et dmocratique, affrontements arms et inscurit, dplacements massifs de populations, destructions d'infrastructure, inflation, etc.). Le programme des subventions suisses prvoit en effet de stimuler la marche vers l'autonomie financire. Ds son ouverture, chaque banque locale bnficie d'une couverture diachroniquement dgressive de ses frais de fonctionnement : 100 % la premire anne, 80% la seconde, 60% la troisime, 40% la quatrime, 20% la cinquime et 0% partir de la sixime. Si donc au bout de cinq ans d'exercice, la banque locale n'a pas russi quilibrer ses comptes, elle doit fermer. Ainsi qu'en tmoigne la baisse de l'effectif gnral des socitaires ordinaires (Fig. 1) ou du montant total de l'pargne (Fig. 2), quelques banques de Gikongoro (rgion la plus pauvre du Rwanda) ont effectivement ferm, peu prs en 1979, pour incapacit diagnostique d'atteindre cette autonomie. En ce qui concerne l'Union nationale, l'appui financier de la coopration suisse n'a pas a priori de butoir prcis ; il semblerait cependant qu'il se poursuivra jusqu' ce que le bilan entre les produits et les charges soit bnficiaire ou quilibr de manire irrversible. Avec ses trois organes qui se partagent le pouvoir (l'assemble gnrale des socitaires ordinaires, le conseil d'administration et le conseil de surveillance), une banque populaire locale fonctionne comme une cooprative classique. L'assemble gnrale y est donc l'organe suprme qui se runit au moins une fois l'an, et qui dlgue par lection une partie de son pouvoir au conseil d'administration et au conseil de surveillance. Mais l'accs d'lments de la majorit paysanne aux postes d'administration (et mme de surveillance) ne s'est gure ralis, malgr la libert avre des lections au cours des assembles ; la majorit paysanne s'excluant elle-mme au profit des personnalits locales de premier plan comme le bourgmestre, le secrtaire communal, le receveur des impts, le technicien agronome ou vtrinaire, l'inspecteur de l'enseignement fondamental, etc. Le pilotage du projet a mme essay d'introduire quelques contraintes de proportionnalit dans le scrutin, mais sans rsultat satisfaisant. Contrairement Christophe Reymond [9, p. 113] qui voit dans ce manque de reprsentation paysanne une forme de rejet ou de rsignation l'encontre de cette institution qui serait ressentie comme rserve aux plus aiss, nous pensons plutt une inertie vigoureuse ou mieux une initiation pdagogique insuffisan-
103
J. Nzisabira
Effectif des banques

130 -r
Cit Elfocti des so< otcfenafres 350 000

[
120 41 10 |
H 100 90 -!-
300 000
J
Effectif des banques
I
1
/
/
- 2S0 0 0 0
80 70 60 SO
40 30 20
\ /
// /
200 000
j
U
- 1S0 0 0 0
Figure 1. Expansion des banques populaires au Rwanda (d'aprs les donnes des rapports annuels de l'UBPR).
10 0
t ./ :/ 4/ " f" /
lf>
y
.). . -t .4. -| . ( .( ^ !*J n <a eo 3
C^
/
Effectif des socitaires
- 100 0 0 0
- 50 000
a 4 -c a>
- f - 1 - ) - - - -l-.j
\n
<D
<O O
t^ Ol
ro r0)
<n r-
<J>
OS
a>
O)
<7> 17^
o o o> o o m
d O ^~ C O O (T O O) 9
Effectif des pargnants 400 000
Montant de l'pargne (en nuirions do FRW)
r 4 000
350 000
3 SOO
250 000
100 000 j -
1 000
Figure 2. Evolution de l'pargne dans les banques populaires du Rwanda (d'aprs les donnes des rapports annuels de TUBPR).
50 000 Effectif des pargnants - - l ' - t -t- "I < -*-- 0
104
te ou inapproprie, vu le caractre cabalistique de l'laboration des bilans que l'on a en charge dans ces postes. Outre cette gestion courante de la banque qu'il assure avec quelques employs sous ses ordres, le conseil d'administration dcide aussi de l'adhsion de nouveaux membres et de l'octroi des crdits aux socitaires ordinaires. Quant au conseil de surveillance, compos de cinq membres lus sur base de leur comptence notamment dans l'analyse des bilans, il contrle priodiquement la rectitude de la gestion. Ces fonctions d'administration et de surveillance sont bnvoles ; seuls les employs (le grant et la sentinelle) sont rmunrs. Enfin, en dehors de la rmunration des parts sociales et des dpts, la prise de dividendes est prohibe. Les excdents sont verss la rserve de fonds propres ou dvolus aux actions sociales de formation des lus et des cooprateurs, ainsi qu' la diffusion de l'idologie cooprative.
La mise en uvre du projet des banques populaires et ses principaux rsultats

La zone d'action d'une banque populaire locale tant trs limite, la ralisation du projet procde progressivement par implantations dissmines pour desservir in fine tous les points habits du territoire national. La localisation des premires implantations fut d'une trs rude exigence : viser prioritairement le Rwanda profond, difficile d'accs ; en d'autres termes, ne pas cder la facilit qui et consist tisser le rseau pionnier juste aux alentours des villes, notamment de la capitale. L'objectif consistait donc raliser assez vite un semis lche mais quitable de banques populaires locales partir duquel le mouvement s'tendrait,- de proche en proche, toutes les communauts de base du pays. Le choix de ces implantations pionnires dans une multitude de demandes dpendait aussi d'autres facteurs : taille des groupements demandeurs, insistance manifeste par leurs lites, gage de srieux comme par exemple la construction pralable leurs frais d'un local adquat destin abriter la banque, etc. Ds 1975, anne du lancement effectif du projet, nombreuses sont les demandes d'ouverture de banque qui affluent sans cesse au bureau de pilotage du projet. Elles manent de bourgmestres, de responsables religieux ou d'autres notabilits locales. L'expansion cumule du projet est trs considrable : 13 banques locales comptant 2 016 socitaires ordinaires en fin 1975, 57 banques locales comptant 24 522 socitaires ordinaires en fin 1980, 79 banques locales comptant 99 585 socitaires ordinaires en fin 1985 et 119 banques locales comptant 296 026 socitaires ordinaires en fin 1990. On s'efforce-de disposer, avant 1995, d'au moins une banque populaire dans chacune des 145 communes du pays, tout en respectant la rentabilit. Si l'on en juge par son expansion (Fig. 1), le projet a donc rencontr beaucoup de succs dans la paysannerie. On pourrait mme parler de trop de succs car toutes les demandes n'ont pu tre satisfaites. Trois ans aprs le lancement du projet, les responsables ont d rguler plus drastiquement l'expansion, en fonction des tches incontournables de maturation des groupements demandeurs et de formation du personnel, pour ne pas ritrer les erreurs commises antrieurement dans le projet TRAFIPRO. Et devant l'afflux incessant de demandes qu'il s'avoue incapable de satisfaire dans des dlais raisonnables, le noyau de pilotage du projet encourage depuis 1986 certains groupements demandeurs
105
J. Nzisabira
s'riger eux-mmes en "banques ou caisses de solidarit" autonomes mais susceptibles d'intgrer, terme, le rseau des banques populaires. En ce qui concerne la mobilisation de l'pargne, c'est le dpt vue qui est privilgi jusqu' prsent. Outre sa simplicit, tant pour les dposants que pour les grants, le livret de compte courant offre aussi aux pargnants l'avantage, trs apprci d'ailleurs, d'une disponibilit permanente du dpt car l'pargne populaire est essentiellement une pargne de prcaution planque chaque rentre d'argent (salaire, vente de rcoltes, de ttes de btail ou de produits artisanaux) pour constituer une prcieuse rserve grignoter lentement au fur et mesure des besoins. Le dposant ne cherche donc pas le rendement financier maximum, mais plutt la possibilit de mettre en scurit son argent et de pouvoir en disposer quand il en a envie. De ce point de vue-l, le succs des banques populaires a t fulgurant : 13 banques, 2 200 dposants et 13 millions de FRW dposs la fin de l'anne 1975 ; en fin 1991, la situation indique 124 banques, 329 237 dposants et 3 691 millions de FRW dposs. La Figure 2, qui reprsente l'volution corrlative du volume de l'pargne avec l'effectif des pargnants taye davantage ce succs car, honnis cette priode de conjoncture exceptionnelle (famine en 1988, 1989, 1990, guerre puis inscurit depuis octobre 1990), l'cart croissant entre les deux courbes traduit un effort de plus en plus important par pargnant : 6 059 FRW en 1975, 11 220 FRW en 1980, 15 060 FRW en 1985 et 11 157 FRW en 1990. S'agissant de la distribution du crdit, la chane des banques populaires se dit en faveur de petits crdits au profit du plus grand nombre possible de ses membres au lieu de diriger des sommes normes vers quelques individus. Le moyen de cet objectif est la dcentralisation effective du systme qui donne la banque locale, la dlgation rgionale et l'union nationale des comptences bien distinctes. Au niveau des banques locales, les demandes de crdit sont examines et les dcisions prises localement, du moins jusqu' un certain plafond qui est actuellement d'un demi-million de FRW par crdit. Au-del, le crdit est du ressort de la dlgation rgionale ou de l'union nationale. En dpit de ce processus de dcision dmocratique et dcentralis, les faits en matire de crdit sont significativement loigns de l'quit souhaite. La confrontation, annuellement ralise dans les rapports de l'UBPR, entre l'origine de l'pargne et la destination du crdit laisse apparatre systmatiquement un transfert important de l'pargne paysanne vers des oprateurs conomiques non paysans, surtout les commerants et les cadres administratifs locaux. Il convient de prciser cependant que ce mouvement s'est quelque peu attnu au cours des annes 80 car, en 1981, la contribution des agriculteurs l'pargne fut de 50 % mais ils n'ont absorb en retour que 12 % du crdit distribu, alors qu'en 1990, les mmes paramtres sont respectivement de 43 % et de 23 %. C'est la procdure classique, selon laquelle la banque attend et traite les requtes spontanes, qui a doublement cart du crdit les cooprateurs paysans. D'une part, le paysan est totalement inexpriment en matire de formulation de projet bancable : s'quiper, amliorer ou diversifier son activit en utilisant un volume de liquidits largement suprieur ses disponibilits propres ne relve gure de ses traditions. Le crdit la production agricole se limite peu prs l'acquisition de quelques kilos de semences slectionnes, de quelques ttes de btail ou d'un menu matriel agricole comme la brouette par exemple ; mais des quipements de production d'nergie domestique (panneaux solaires, digesteurs biogaz ...) qui attirent de plus en plus l'attention, aussi bien de l'lite locale que de la paysannerie, pourraient, dans un proche avenir, dclencher une rue vers le
106
crdit. D'autre part, le crdit n'est octroy que si le demandeur offre des garanties tangibles, c'est--dire s'il gage des avoirs concrets, des biens ralisables pour permettre au banquier de recouvrer le solde en cas de dfaillance. Or, en matire de garantie, le paysan est singulirement dmuni. Les terres agricoles, seule valeur paysanne rellement importante et permanente, se prte mal l'hypothque car, en matire foncire, le Rwanda vit sur un formidable malentendu. D'un, ct les mnages agricoles se croient propritaires des terres qu'ils exploitent et la coutume veut que celles-ci soient transmises intgralement aux descendants mles. D'un autre ct, l'tat se considre aussi propritaire des mmes terres si bien que celui-ci peut, pour toute cause dclare d'utilit publique, exproprier un paysan de sa terre sans indemnisation foncire. L'indemnisation accorde jusqu'ici dans pareille situation ne concerne que le bti et les arbres. Faute donc de procdures originales en matire de crdit, les banques populaires ont dfavoris de facto la classe paysanne du socitariat, pourtant majoritaire et grande pourvoyeuse de l'pargne. Et pour ponger leurs surliquidits, elles ont d effectuer des placements terme dans le Fonds public de dveloppement communal (840 millions de FRW de participation actuellement) et dans des banques commerciales urbaines (1 130 millions de FRW en 1991). Depuis 1985 cependant, les responsables des banques populaires sont activement la recherche de formules de crdit adaptes aux besoins de la paysannerie et ses capacits de remboursement. Cet effort est singulirement mis en vidence par l'volution corrlative du montant avec l'effectif des crdits en cours (Fig. 3) ; la croissance plus que proportionnelle de l'effectif depuis 1987 de manire surmonter la courbe du montant des crdits en cours signifie que de tout petits crdits ont t dsormais massivement distribus pour tenter d'enrayer la marginalisation de la classe paysanne. Il s'agit essentiellement du "crdit-soudure" qu'on distribue en priode des semailles pour briser les pratiques usuraires qui fleurissent en ces moments prcis de pnurie
Eflectil des crdits en cours 60 000
Monlanl des crdits en cours (en millions de FRW) 2 500
50 000
i
- 2 000
40 000
30 000
r
- 1 000
20 000
- 500
10 000 -|
Eliaci des crdits I ! 0
Figure 3. Evolution du crdit dans les banques populaires du Rwanda (d'aprs les donnes des rapports annuels de l'UBPR).
107
J. Nzisabira
alimentaire. Mais le crdit-soudure n'est qu'un crdit la consommation ; ce qui signifie que la promotion de l'investissement dans le secteur de la production agricole reste sans rsultat satisfaisant.
Conclusion
Les milieux populaires du Rwanda savent pargner, mais ils ne savent pas encore tirer suffisamment profit de leur pargne pour dclencher le processus de croissance conomique. Tel est le constat qui se dgage, l'heure actuelle, de l'exprience des banques populaires depuis 1975. Par rapport ses deux principaux objectifs, l'exprience juxtapose incontestablement une russite et un certain insuccs. Cette tude a relev quatre facteurs en cause dans ce paradoxe. Pour expliquer la russite, elle a soulign un environnement politique favorable au dveloppement d'une conomie cooprative dans le pays depuis 1962 et une prise en compte des enseignements tirs de l'exprience malheureuse du projet coopratif TRAFIPRO. Quant l'insuccs, il y a d'abord le poids encore considrable de l'autarcie qui fait que les mnages agricoles n'ont toujours pas introduit l'usage du crdit bancaire dans leur fonction de production. Mais il y a aussi le pari difficile de diffuser vers le bas, travers l'lite locale, la technocratie bancaire, tout en assurant la participation d'une immense paysannerie analphabte. Rfrences
1. Bedard G. (1986). Argent chaud et argent froid : la mobilisation de l'pargne locale par des institutions coopratives et son impact sur le dveloppement local. Cahiers de l'Universit cooprative internationale ; 7 : 35 p. 2. Bezy F. (1991). Quatre vrits sur le Rwanda. Revue mensuelle de l'Universit de Louvain ; 16 : 12-4. 3. Burkhardt (1965). Note sur le mouvement coopratif rwandais. Paris, BDPA, Rapport d'une mission au Rwanda, opration n 15 06-63, 99 p. 4. Habukubaho F, et al. (1973). Evaluation de la cooprative TRAFIPRO, Projet ralis par le Rwanda avec la coopration de la Suisse. Volume 1 : Rapport de synthse, Kigali, MINIFADECO, Paris, CINAM,104 p. + annexes. 5. Ministre des Affaires Sociales (1962). Plan quinquennal d'assistance au dveloppement rural et d'action cooprative 1963-1967. Kigali, 66 p. 6. Ministre des Finances et de l'conomie (1987). L'conomie rwandaise : 25 ans d'efforts (1962-1987). Kigali, 233 p. 7. Mugesera A. (1988). Les banques populaires au Rwanda. Histoires de dveloppement. Cahiers de l'Institut d'tudes sociales de Lyon ; 1 : 37-42. 8. Nzisabira J. (1992). Participation populaire au processus de dveloppement du Rwanda : les ides et les faits. Louvain-la-Neuve, Cahiers du CIDEP ; 13 : 327 p. 9. Reymond C. (1992). Le paysan, le crdit et l'usure : crdit informel et banques populaires au Rwanda. Genve-Afrique, Volume XXX ; 2 : 99-119. 10. TRAFIPRO (1982). Cooprative TRAFIPRO (Travail, fidlit, progrs) : 25 ans. Kigali, 24 p. 11. UBPR. Union des Banques Populaires du Rwanda. Rapports annuels. Kigali.
108
Innovations financires, vitesse de circulation et performance des tontines congolaises dans l'allocation et la mobilisation des ressources
C. MAYOUKOU Universit Marien NGOUABl, Congo
Cet article vise montrer que l'aptitude des organisateurs des tontines mutuelles gnrer de nouveaux produits, l'impact des tontines sur la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire, et l'endognisation de la gestion des risques de dfaut, par le rseau des tontines au travers des relations de confiance et de proximit, sont les dterminants majeurs de la performance des tontines dans l'allocation et la mobilisation des ressources. Cette note vise notamment mettre en vidence la causalit entre l'innovation tontinire, la vitesse de circulation et la performance des tontines mutuelles. Ainsi tablirons-nous au pralable une relation bi-univoque entre l'innovation tontinire de produit et la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire dans les tontines mutuelles. Cependant, l'innovation majeure introduite par les organisateurs des tontines mutuelles et sur laquelle sera centre notre rflexion porte sur la rduction de la priodicit des leves, caractristique essenUne version antrieure de cet article a bnfici des remarques de Michel Lelart, Claude Albagli, Christian Rietsch, Chicot Ebou et Pierre Bruno Ruffini, mais j'assume seul les imperfections que cette version peut encore comporter.
109
C. Mayoukou
tielle recherche par les tontineurs puisqu'elle rduit le dlai de rcupration des fonds placs o lever. Grce la modification de cette caractristique, les produits tontiniers acclrent la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire et permettent aux agents du secteur informel de desserrer la contrainte de financement. La vitesse de circulation devient ainsi un moyen de raction dont disposent les participants aux rseaux des tontines mutuelles pour contourner les contraintes de financement. L'approche thorique de la vitesse de circulation qui va tre privilgie dans cette note est celle de la "sparabilit" dveloppe par J.M Keynes dans Treatise on money [14] qui induit une notion restreinte de vitesse qui s'adapte mieux au contexte africain. En ce qui concerne la performance des tontines, celle-ci va tre approche en terme d'efficience allocative et organisationnelle. Sur le plan empirique, nous proposerons, en partant de l'hypothse de la sparabilit, un modle simple permettant de quantifier les flux tontiniers et de mesurer la vitesse de circulation de la monnaie dans les tontines mutuelles. Ce modle permet d'apprcier dans quelle mesure l'impact de la vitesse de circulation permet une tontine journalire, par exemple, de dmultiplier sa capacit mobilisatrice et allocative. Il en rsulte que plus la priodicit de la leve est faible et le nombre de participants rduit, plus la vitesse de circulation est forte. Notre progression dans cet article se fera de la manire suivante : nous analyserons dans une premire section la relation existant entre l'innovation financire et la vitesse de circulation dans les tontines mutuelles. La deuxime section sera consacre la construction du modle de quantification des flux tontiniers et de la dtermination de la vitesse de circulation de la monnaie dans les tontines. Ce modle illustrera les analyses mises en perspective dans la section prcdente. Nous examinerons dans une troisime section l'efficience du systme tontinier comme l'un des ressorts de la performance des tontines mutuelles dans la mobilisation et l'allocation des flux.
Innovation tontinire et vitesse de circulation dans les tontines mutuelles

Les innovations financires de produits, induites par les organisateurs de tontines (cas des tontines mutuelles) et les tontiniers (cas des tontines commerciales) permettent aux produits tontiniers de s'adapter aux prfrences des agents conomiques. L'innovation majeure porte sur la rduction de la priodicit de la leve. En raccourcissant cette priodicit, les tontines acclrent la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire et permettent de desserrer, pour les tontineurs, la contrainte de financement qui pse sur eux. Par le biais des innovations, les tontines rduisent le niveau des encaisses oisives et participent ainsi l'augmentation de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire. La vitesse de circulation dans les tontines peut tre considre comme une fonction dcroissante de l'intervalle de temps entre la priodicit des leves de chaque tontine spcifique. Plus cette priodicit est rduite, et plus la vitesse est leve. La tontine acclre donc la vitesse de circulation de la monnaie, et c'est l'innovation de produit qui participe l'accroissement de cette vitesse. Les innovations tontinires permettent d'conomiser des encaisses, pour le mme volume de transactions, en dveloppant les possibilits de compensation de flux financiers. En d'autres termes, les innovations tontinires sont la
110
Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises
contrepartie du pouvoir de raction du systme informel aux contraintes de financement que subissent les agents vis--vis du systme formel. Innovation tontinire de produits et de processus L'innovation tontinire peut tre dcompose en innovation tontinire de produits et de processus. L'innovation tontinire de produits signifie soit l'apparition d'une nouvelle tontine distincte de celles existant dj, soit la modification des caractristiques des produits tontiniers existants : altration de la priodicit, des conditions de leve, variabilit des mises, des dates de mises ou du nombre de tontineurs. Par innovation tontinire de produit, il faut entendre aussi que les tontines sont de vritables produits financiers du fait qu'elles permettent " des agents de transformer leur position financire : au lieu de dtenir de la monnaie (..) ils acquirent un droit recevoir de la monnaie (..) tandis que leurs partenaires contractent l'obligation de rembourser la monnaie reue" [18]. Les innovations tontinires de produits permettent donc de modifier les conditions de l'pargne, ou celles du crdit, dans un sens qui est ressenti comme plus avantageux par les tontineurs et elles mettent la disposition de ces derniers des caractristiques adaptes leurs besoins : rapidit, adaptation, divisibilit, rversibilit possible des attitudes dans le temps (aprs un cycle), contacts personnels, ce qui rend les produits tontiniers plus attractifs et explique qu'ils concurrencent et/ou se surajoutent aux produits financiers formels. On peut distinguer deux types d'innovations tontinires de produits : les innovations tontinires mutuelles de produits et les innovations tontinires commerciales de produits. En terme de technologie financire, la tontine peut tre perue comme une innovation de processus. Bien qu'elle soit un processus qui trouve ses origines dans la coutume, au travers des pratiques de rciprocit de dons et de contre-dons, ses caractristiques actuelles n'ont plus rien voir avec la tradition. Elles ont intgr la modernit et l'urbanit en "financiarisant" ces pratiques de rciprocit et de dons, contre dons [20]. Cette "financiarisation" se matrialise au travers des pratiques tontinires fondamentales, o les membres sont, tout au long d'un cycle, simultanment prteurs et emprunteurs. Dans les tontines mutuelles par exemple, les principes de base restent les mmes, mais l'extension quantitative et la diversification qualitative crent des pratiques nouvelles : on peut citer le cas des tontines mutuelles journalires, bi-journalires ou hebdomadaires avec organisateur, o les membres ne se rencontrent jamais, mais ne rencontrent que l'organisateur. Les caractristiques sur lesquelles portent les innovations tontinires de produits Les "innovations tontinires mutuelles" de produits portent sur trois caractristiques essentielles : le cycle, la priodicit de la leve et le montant de la cotisation. Le cycle de la tontine j (Pj) est la priode pendant laquelle tous les membres ont russi lever tour de rle leur part "tontinale". La priodicit (Kj) est le temps qui spare deux sances de leve de la tontine j . Elle peut tre mesure en jours, en semaines ou en mois, etc. Le montant (aj) de cotisation est la part de la mise de chaque membre. Le produit tontinier combine donc ces trois caractristiques. Il y a innovation tontinire de produits lorsque la combinaison de ces trois caractristiques est modifie.
111
C. Mayoukou
Lorsque l'organisateur d'une tontine mutuelle veut accrotre le rendement non pcuniaire et la vitesse, il agit sur le montant (aj) et sur la priodicit (Kj). Mais lorsqu'il veut favoriser l'accumulation, l'organisateur - ou le groupe mdiateur - agit sur (Pj) la dure du cycle de la tontine et sur (aj) le montant de la mise dans la tontine j . Par ce biais, les organisateurs et les tontineurs agissent sur la vitesse de circulation de la monnaie. Celleci devient ainsi leur moyen de riposte contre la pnurie des liquidits. Plus (Pj) et (Kj) sont faibles, plus la vitesse de circulation de la monnaie dans la tontine est forte. Les innovations tontinires mutuelles de produits les plus manifestes portent sur la priodicit et sur le cycle de la tontine. En agissant sur ces deux caractristiques, les organisateurs influencent la liquidit et le dlai de rcupration des fonds, les deux caractristiques recherches par les tontineurs. Entre autres innovations tontinires de produits on peut citer celles qui suivent : augmentation de la taille des groupes, du nombre de tours, les tontines avec enchres capitalises, double niveau d'enchres, ou les tontines mutuelles journalires, etc. Les innovations tontinires introduisent non seulement des substituts entre produits financiers formels et informels, mais elles amliorent aussi la gestion de trsorerie des micro-entrepreneurs et acclrent en dfinitive la vitesse de transaction de la monnaie. Les notions de vitesse de circulation " La vitesse de circulation (Vfi) est le nombre d'vnements (Fi) raliss par l'unit montaire, pendant l'unit de temps" [4] 0). Dans sa version Fishrienne, la vitesse de circulation postule que PT = MV [8]. Cette relation suppose que chaque unit de monnaie sert plusieurs fois au cours d'une priode donne. Le nombre moyen d'utilisations des units de monnaie ou vitesse (V) permet de calculer la capacit transactionnelle de la monnaie M. V est le volume des transactions que M permet d'effectuer. La thorie quantitative recouvre des ralits multiformes (2\ Nous ne nous intresserons qu' l'approche de cette thorie o la vitesse de circulation joue un rle essentiel. Les approches mthodologiques de la vitesse de circulation La vitesse de circulation est approche par la thorie quantitative selon deux optiques : l'approche par les encaisses ou celle de l'influence de la monnaie dans l'conomie. Nous n'aborderons ici que l'approche des encaisses qui parat fconde quant l'objet de notre analyse. Selon cette approche, la monnaie est apprhende en terme d'intermdiaire des changes. La vitesse est utilise dans le but de rgler le problme de la fonction de rser(1) On distingue, la suite de Christian de Boissieu [4], trois notions de vitesse de circulation de la monnaie : la vitesse transaction, la vitesse commerciale et la vitesse revenu. - "La vitesse transaction de la monnaie est le nombre de fois que l'unit montaire moyenne est change pendant l'unit de temps". - "La vitesse-commerciale de la monnaie reprsente le nombre de fois que l'unit montaire moyenne est change contre des biens et services pendant l'unit de temps". - "La vitesse revenu de la monnaie est le nombre de fois que l'unit montaire moyenne est la contrepartie de transactions commerciales gnratrices de revenu, pendant l'unit de temps. Elle est gale au nombre de fois que l'unit montaire parcourt le circuit conomique pendant l'unit de temps". (2) Cf Les thories conomiques de Thomas Tooke et JM Keynes, Revue conomique, mai 1985.
112
ve de valeur de la monnaie. A ce niveau galement deux mthodologies coexistent. La premire consiste utiliser la vitesse pour mettre en exergue la fonction de rserve de valeur. Elle attribue la vitesse une fonction intgratrice, et le concept de vitesse retenu est large ou tendu. La vitesse s'applique l'ensemble de la masse montaire [9]. La seconde approche, celle laquelle nous allons nous rfrer, consiste isoler la monnaie qui remplit effectivement une fonction d'intermdiaire des changes, la monnaie active, de celle qui remplit une fonction de rserve de valeur, la monnaie oisive. Elle confre la vitesse une fonction sparatrice. Elle retient cet gard un concept restreint de la vitesse, car celle-ci ne s'applique qu' la composante active de la masse montaire. Nous privilgions cette approche par le fait que la tontine attribue la monnaie une fonction d'intermdiaire des changes, et rduit sa fonction de rserve de valeur. Elle dveloppe tout au moins une capacit d'pargne individuelle en diffrant la consommation ; cette pargne tontinire n'est pas un stock mais simplement un flux. Il s'agit d'une pargne circulante qui est consomme court ou trs court terme. La monnaie circulant dans les tontines acquiert donc exclusivement une fonction d'intermdiaire des changes, cause de cette forte prfrence pour la liquidit qu'ont les tontineurs. Approche de la vitesse de circulation en conomie informelle L'analyse de la vitesse de circulation de la monnaie en conomie informelle doit se poser en terme de dfiance gnralise des agents conomiques en Afrique vis--vis de la monnaie scripturale. En effet, les enqutes menes ici ou l ont permis de montrer que les activits tontinires se faisaient exclusivement en monnaie fiduciaire. Par ailleurs, du fait de la dfiance vis--vis des banques et du manque de confiance envers la monnaie scripturale "une partie importante des ressources est conserve sous forme liquide en billets par les individus. Il existe en effet une trs forte prfrence pour la monnaie fiduciaire dans tous les PVD, mme lorsque le rseau des intermdiaires financiers est assez dvelopp. (...) Il n'y a donc rien d'tonnant ce que l'encaisse en billets des individus reprsente parfois une fraction importante de leur revenu montaire" [13]. Ainsi pour dterminer la vitesse de circulation de la monnaie dans les tontines, s'agira-t-il au pralable de dterminer la vitesse-revenu de la monnaie fiduciaire au niveau de toute l'conomie, et partant de dterminer celle de la monnaie circulant dans les tontines. En effet, comme nous le montrerons plus loin, les tontines augmentent la vitesse de circulation de la monnaie et, du fait de la dfiance gnralise voque plus haut, la monnaie fiduciaire acquiert une fonction de monnaie active, tandis que la monnaie scripturale n'assure qu'une fonction de monnaie oisive. Sa vitesse serait donc nulle. Aussi les rsultats des enqutes sur les tontines laissent-ils entrevoir l'existence d'une vitesse spcifique dans chaque tontine, du fait, notamment, des caractristiques propres de chacune d'elles. Ce qui prcde nous permet donc d'adopter une approche sparatrice pour l'analyse de la vitesse de circulation de la monnaie dans les tontines. Ce qui nous conduit dcomposer au pralable Ml (disponibilits montaires) en (M + M'), avec M part de la monnaie fiduciaire dans Ml et M' cette mme part de monnaie scripturale. Cette approche induit aussi une dcomposition de la vitesse revenu en V et V , V vitesse de circulation de M et V vitesse de circulation de M'. On peut donc opposer la suite de cette recherche la relation suivante : PY = MV + M'Y'.
113
C. Mayoukou
L'analyse de la sparabilit Pour aborder la question de la sparabilit, il faut considrer au pralable, comme le suggre le Professeur de Boissieu, les sous-ensembles suivants : (P), (W), (Ij), (I2) ^ L'hypothse de sparabilit postule qu'une vitesse de circulation V est separable par rapport (Ii) et (P) s'il existe deux fonctions VI et V2 telles que VI n'inclut aucune composante de P et que V2 n'intgre aucune composante de Ij. Ainsi peut-on poser V = V1V2. En utilisant la fonction Log, on peut tablir une liaison additive et multiplicative de la sparabilit [5], ce qui permet de poser que Log V = Log VI + Log V2. En postulant que Log V = Z et que Log VI et Log V2 sont respectivement Zl et Z2, on peut crire que Z - Zl + Z2. Les conditions de sparabilit sont dtermines en annulant les drives secondes croises de la fonction Z par rapport des lments quelconques i de Ij et p de P. Ces drives secondes croises sont des indicateurs du degr d'interaction des variables i et p lorsque tous les autres facteurs affectant la vitesse demeurent constants. Appliquant cette approche l'analyse de la vitesse de la monnaie, Angel et Zijlstra (cit par de Boissieu [5] : 34-35) soulignent que la vitesse revenu du stock montaire total est dfinie comme la moyenne arithmtique des vitesses-revenus des encaisses montaires actives et oisives pondres par les montants respectifs de celles-ci : Vy = (M,V Y i + M 2 V Y2 ) / (M,+M2) Si les encaisses oisives sont dfinies comme celles dont la vitesse de circulation est nulle, alors on peut poser Vy2 = 0 Les conditions de la sparabilit en conomie informelle Dans notre approche, les conditions de sparabilit sont exognes et dpendent des habitudes de paiements et de la dfiance gnralise du public vis--vis de la monnaie scripturale. La prfrence des agents tant plus porte vers la monnaie centrale, puisqu'elle sert quasiment d'unique moyen de paiement accept dans l'conomie, on peut donc dduire de ce qui prcde que V>V. tant donn la dfiance du public vis--vis de la monnaie scripturale, nous pouvons poser la suite d'Angel et Zijlstra que V'= 0. C'est-dire que la vitesse de la monnaie scripturale (reprsentant dans notre cas la monnaie oisive ) est donc nulle. Causalit innovation tontinire et vitesse de circulation Eu gard ce qui a t soulign plus haut, on peut postuler que tout organisateur d'une tontine mutuelle agit sur la vitesse de circulation de la monnaie en modifiant simplement la priodicit des leves. En considrant, par exemple, l'instant t une tontine avec organisateur de montant a de mise, et en admettant que cette mise soit constante dans le temps, et que la priodicit (K) de leve institue par l'organisateur soit de 30 jours, si du fait de sa capacit d'innovation et de son capital de rputation cet organisateur dcide de rduire la dure de la leve en la ramenant 15 jours, cette simple modification de la priodicit
(3) p = regroupe les prix et les taux d'intrt courants et anticips ; W = les contraintes de revenu et de patrimoine des agents conomiques ; I[ = lments reprsentatifs du processus de production et de sa longueur ; I 2 = habitudes et modalits de paiement.
114
de la leve des mises augmente la vitesse de circulation de la monnaie transitant dans la-dite tontine. Les donnes ci-aprs illustrent ce propos. Ainsi lorsque K = 30j, wl = 30j/2, d'o VI = l/wl= 2/30j = 0,066*(l/j) et que les priodicits de leves tant rduites 15j on a K=j, d'o V = 1/j; V = 0,133, on a donc V>V1, c'est--dire 0,133>0,066. Ce qui induit donc que "la vitesse de circulation des encaisses actives et le temps moyen de sjour de la monnaie active varient en sens contraire". Autrement dit, la vitesse de rotation laquelle circulent les flux dans les tontines serait gale l'inverse de la priodicit de la leve. On peut conclure que la rduction de la priodicit de la leve de la tontine entrane une augmentation de la vitesse de circulation de la monnaie. Celle-ci se manifeste par l'lvation du taux de variation de l'augmentation de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire (infra). Ce phnomne accrot donc l'efficience de la tontine : l'importance des flux circulants s'accrot la suite de la rduction de la priodicit des leves. Au regard de ce qui prcde, le systme des tontines rduit donc le volume des encaisses oisives en les transfrant vers les agents ayant des plans de dpenses non concordants avec leur plan d'pargne. Ainsi par le biais de l'innovation, la tontine rduitelle la concordance imparfaite des plans de dpenses et des plans d'pargne. Ceux ayant un plan de dpenses plus dcal dans le temps vont rduire le niveau de leurs encaisses oisives en les transfrant ceux ayant un plan de dpenses plus rapproch dans le temps. Par le biais de la vitesse, le temps moyen d'attente pour l'utilisation de l'pargne oisive de ceux l'ayant transfr est donc rduit. L'innovation tontinire de produits permet de corriger une concordance dfavorable entre les plans d'pargne et de dpenses. En outre, elle a un impact manifeste sur la vitesse de circulation.
Modle de la quantification des flux et de la dtermination de la vitesse de circulation dans les tontines
Cette section va proposer un modle permettant de mesurer et de calculer cette vitesse de circulation de la monnaie dans les tontines. En partant de l'hypothse de la sparabilit voque plus haut, nous allons tenter d'isoler la vitesse de circulation de la monnaie active. Dans ce modle, la monnaie active est constitue par la monnaie fiduciaire, compte tenu des habitudes de paiement dj soulignes plus haut. En effet, ce modle est construit sur une hypothse forte : le systme des tontines mutuelles augmente la vitesse de la monnaie fiduciaire qui ne se transforme pas en monnaie scripturale. Dans les conomies des pays d'Afrique sub-saharienne, notamment au Congo, nous postulons l'existence de trois vitesses de circulation. Une vitesse revenu de l'ensemble des disponibilits montaires, une vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire et une vitesse de circulation de la monnaie scripturale. Du fait que les tontines ne crent pas de monnaie [12], la vitesse laquelle les flux circulent dans les tontines est, par hypothse, le taux de variation de l'augmentation de la vitesse de circulation de la monnaie qui y transite. En outre, du fait que chaque tontine a ses propres caractristiques de dure, de montant et de priodicit, il en rsulte que chacune a sa propre vitesse de circulation.
115
C. Mayoukou
Dtermination du taux de variation de l'augmentation de la vitesse de circulation dans une tontine mutuelle Soient A, B, C, J, des catgories donnes de tontines mutuelles ; (1) : N A = nombre des participants la tontine A ; N A = (1, 2, ..n) ; (2) : K A = priodicit de la leve de la cagnotte dans la tontine A ; avec KA > 1 ; (3) ; p A = N A K A = dure du cycle de la tontine A ; (4) : DE A = dure d'existence de la tontine A, si l'on admet qu'elle se renouvelle la fin de la dure de chaque cycle ; (5) : aA = montant de la mise de chaque membre dans la tontine A ; (6) : V A = DE A /P A = nombre de flux cycliques ; V est un taux de rotation ou le nombre de fois que la tontine A a boucl son cycle ; (7) : (N A )a A = flux d'une leve dans la tontine A ; (8) : (N A ) 2 a A = flux cycliques dans la tontine A ; (9) : V[(NA)2a] = flux des ressources dj mobilises par la tontine A si elle se renouvelle l'issue de chaque cycle ; (10) : FLAM(l) - V[(NA)2a] / DE A = flux dj mobiliss par la tontine ramens sur une base annuelle si DE A e N. (11) : FLAM(2) = V[(Ni)2a] - 12] / (DExl2) si DE A e Z+. Ces agrgats permettent de dterminer les flux mobiliss par une tontine mutuelle spcifique. Pour pouvoir calculer la vitesse de circulation, il faut traduire les rsultats de l'quation (6) sur une base annuelle. (12):V t A = V A / D E A o u V r A = l / P A . Or, P A est la dure du cycle de la tontine. C'est--dire que P A est donc un "temps". Par ailleurs, nous savons, d'aprs les recherches en physique, qu'une vitesse est l'inverse du temps. On peut donc en dduire que VT>A = 1/PA est la vitesse laquelle les flux circulent au cours d'un cycle, la vitesse moyenne est gale [1/(2PA)] dans une tontine. Celle-ci est gale l'inverse de la dure du cycle de la tontine considre. Comme les tontines ne crent pas de monnaie, 1/PA n'est donc que le taux d'augmentation de la variation de la vitesse de circulation de la monnaie transitant dans une tontine. Autrement dit, "1/P A " est donc le taux d'augmentation de la variation de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire au cours d'un cycle tontinier. Pour pouvoir dterminer la vitesse de circulation de la monnaie dans une tontine, il faut donc dterminer la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire au niveau de l'ensemble de l'conomie. La dtermination de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire dans la tontine Selon l'approche de la sparabilit dj nonce, on peut donc dcomposer la vitesse de circulation de la monnaie dans une conomie en deux catgories. L'une correspond la monnaie fiduciaire et l'autre la monnaie scripturale. Soit M la part de la monnaie fiduciaire dans la masse montaire et M' la part de la monnaie scripturale ; leurs vitesses respectives sont notes par V et V ; en dsignant PT - selon la relation de Fisher [8] - le flux de dpenses, nous pouvons poser l'quation suivante : (13):MV + M'V'=PT. Les statistiques montaires de la BEAC (Banque des tats d'Afrique Centrale) ne concernent que la monnaie mise. On peut donc tenir compte de la quantit de la monnaie thsaurise : 116
(14) : M e = Mt + M, avec M e = monnaie mise, Mt = monnaie thsaurise et M = monnaie circulante. En introduisant les vitesses, on peut crire : (15) : MeVe = Mtx0 + MV. La vitesse de circulation de la monnaie thsaurise est nulle. (16) : M e V e = MV. (17) : V e = MV/Me. En substituant M e par l'quation (14), on peut rcrire l'quation (17) comme suit : V e = 1/ +(MT/M)V. Il en rsulte, que la monnaie thsaurise est proportionnelle la monnaie mise. (18) : MeVe + M' e V' e = PT. Or, nous avons entre V e et V' e la relation V. Ces quantits apparaissent donc comme deux inconnues. Il s'avre ncessaire de modifier la relation (18)(4) : (19) : M e V e + M' e V' e = (Me + M' e )V" e . V" e serait la vitesse revenu de l'ensemble des disponibilits montaires. On peut donc chercher calculer la valeur de V" e (20) : V" e = PT/(Me +M' e ). tant donn la dfiance du public vis--vis de la monnaie scripturale, son non usage comme moyen de paiement et surtout la forte prfrence pour les billets de la part des agents conomiques en Afrique, et notamment au Congo, on peut admettre par hypothse que V ' e = 0. Ce qui nous permet de rcrire l'quation (19) comme suit : (21) : MeVe + M' e V' e = (Me + M' e )V" e . Compte tenu de ce qui a t soulign plus haut, savoir V" e = 0, on a donc : M e V e = (Me +M' e )V" e . En substituant V" e par sa valeur dtermine dans (20), on peut donc crire que : (22) : V e = 1 + (M' e /M e )V" e . Grce au rsultat de l'quation (22), on peut calculer aisment la vitesse de circulation dans la tontine mutuelle : (23) : V Tont = (V e Vt' A ) + V e ou V e (l/P A ) + V e . Il en rsulte que la vitesse de circulation dans une tontine mutuelle est gale au produit du taux de variation de l'augmentation de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire majore de celle de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire. Rsultats empiriques : application On peut dduire de ce modle que les flux cycliques circulant dans les tontines sont quivalents la masse montaire brasse par le systme des tontines. Les flux annuels mobiliss peuvent tre compars par analogie l'ensemble des transactions que les tontines ont permis de financer. On peut donc poser que le Flux annuel = (Vt' A ) x (Flux cyclique).
(4) On s'est largement inspir de l'ouvrage de A. Chabert : Essai sur le comportement montaire dans les pays sous-dvelopps. Armand Collin, 1956.
117
C. Mayoukou
II ressort des donnes ci-dessus que la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire dans les tontines est suprieure celle des autres instruments de paiements. Les tontines journalires ont les vitesses de circulation les plus leves. Ces chiffres traduisent l'impact des tontines sur l'augmentation de la vitesse de circulation. On peut donc conclure que plus la priodicit est faible et le nombre des participants rduit, plus la vitesse de circulation est forte. Les donnes du tableau I illustrent ce propos. Tableau I. Analyse comparative de l'impact de la vitesse de circulation sur la mobilisation des ressources. DE = 360 jours : cas de quelques tontines des marchs de Brazzaville.
Tontine V't N
K
2 1 1 1 1 1
Flux mobiliss par an 9.000.000 18.000.000 7.200.000 2.812.500 1.800.000 2.700.000
V'tpar jour 0,025 0,100 0,050 0,069 0,200 0,030
2 4 6 9 10 16
9 36 18 25 72 12
10 10 20 15 5 30
10 10 20 15 5 30
2500 5000 1000 500 1000 3000
1 3 8 13 14 5
1,601 20 0,24 0,80 1,20 5,14
15 10 50 30 10 10
15 30 30 15 30 7
225 300 1500 450 300 70
30.000 250.000 50.000 3.000 25.000 50.000
10.800.000 30.000.000 3.000.000 2.160.000 3.000.000 25.000.000
0,0040 0,0030 0,0004 0,0022 0,0030 0,0143
Source : auteur : La finance informelle ou le paradoxe de la logique bancaire formelle, recherche bourse excellence Aupelf/Uref 1993.
Les donnes de ce tableau mettent en lumire l'impact de l'innovation tontinire mutuelle de produits sur la vitesse de circulation et celui, par ricochet, de la vitesse sur l'efficience mobilisatrice des tontines. En effet, pour des mises quasi faibles, la tontine 9 mobilise des flux suprieurs ceux de la tontine 13 bnficiant d'une mise 6 fois suprieure. Aussi, par comparaison galement, la tontine 4, d'une mise de 5 000 francs, mobilise des flux 6 fois suprieurs comparativement la tontine 14 d'une mise de 25 000 francs. Ainsi l'impact de la vitesse de circulation est donc manifeste. Elle dmultiplie la capacit mobilisatrice de la tontine mutuelle journalire. Le taux journalier de l'augmentation de la variation de la vitesse de circulation est significative pour les tontines 9 et 10. Les "produits tontiniers" 1, 3, 8, 14 augmentent trs faiblement la vitesse de circulation de la monnaie. Malgr les montants quasi levs des mises, elles mobilisent des flux comparables de monnaie ou sinon infrieurs ceux des produits tontiniers de mises faibles, mais ayant une vitesse de circulation trs leve. On peut souligner, la suite d'Aftalion,
118
que "c'est grce surtout l'augmentation de la vitesse de circulation que l'on peut satisfaire (..) des paiements d'un montant plus lev avec la mme quantit de monnaie" [1]. En somme, l'innovation tontinire mutuelle de produits, en augmentant la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire, permet de dmultiplier la capacit mobilisatrice et allocative du systme des tontines mutuelles. Les innovations tontinires de produits ont une incidence sur la vitesse de circulation. En effet, en suscitant des substitutions entre les deux composantes essentielles de la masse montaire, surtout en priode de crise financire aigu, elles participent l'instabilit de la vitesse de circulation ou de la demande de monnaie. Elles expliquent l'augmentation de "la vitesse-transaction" de la monnaie fiduciaire et de la rduction du cot de transaction dans la finance informelle. Elles introduisent une flexibilit accrue, notamment la hausse, de la vitesse de circulation de la monnaie fiduciaire. Les innovations tontinires liminent en outre la disconcordance entre les plans d'pargne et de dpenses et altrent l'efficacit des instruments traditionnels de la politique montaire.
L'efficience du systme des tontines : l'efficience allocative et organisationnelle

L'impact de l'innovation et de la vitesse de circulation sur l'efficience du produit tontinier vient d'tre mis en vidence plus haut. Cette troisime section va examiner les dterminants de l'efficience du systme des tontines mutuelles. Notion d'efficience applique au produit tontinier Dans la littrature conomique, le concept d'efficience illustre trois ralits diffrentes. Un march est considr efficient, du point de vue de l'allocation des ressources, lorsque le prix des actifs volue de manire galiser les taux marginaux de rendement ajusts pour le risque entre tous les pargnants et tous les investisseurs. Un march est dit efficient, du point de vue oprationnel, si les cots de transaction sont fixs des niveaux tels que les participants les plus actifs ralisent des profits concurrentiels. Un march est efficient, du point de vue informationnel, quand les prix des actifs refltent toute l'information disponible [11]. Dans le domaine financier, la dfinition couramment admise est celle de l'efficience informationnelle [6,17,24]. Si cette condition est remplie, le prix de l'actif est bien ajust ses caractristiques de rendement et de risque, et le capital est allou de faon optimale. Cependant, cette dfinition n'est pas suffisante pour caractriser l'efficience de l'intermdiation financire. Or, comme nous l'avons soulign ailleurs [21], la logique de l'intermdiation tontinire est celle de la rciprocit. Celle-ci a t perue comme un placement collectif. La coordination est assure par le groupe. Cette notion est donc non opratoire. Pour viter cet cueil, nous analyserons la notion d'efficience en terme d'efficacit organisationnelle et allocative. Cependant, peut-on considrer le produit tontinier comme un actif efficient ? En effet, on peut admettre que l'actif tontinier est ajust ses caractristiques de rendement (non pcuniaire) et de risque (faible risque de dfaut). En d'autres termes, la tontine intgre toute l'information disponible sur les bnficiaires du produit tontinier (symtrie d'information, risque moral rduit, slection adverse faible). La production de l'information sur les emprunteurs est assure par "le
119
C. Mayoukou
groupe mdiateur" dans le cas de "la tontine mutuelle classique" et par "l'organisateur" pour le cas de "la tontine mutuelle avec organisateur" et par "le tontinier" pour le cas de la "tontine commerciale" (forte relation de proximit, le tontinier ne prtant souvent qu' ses clients, ce qui rduit les alas de moralit). Cette dfinition de l'efficience du produit tontinier doit tre complte par l'analyse de l'efficience au sein d'un rseau qui est plus opratoire pour l'analyse tontinire. L'efficience allocative et organisationnelle du systme des tontines L'efficience allocative du systme des tontines renvoie au principe selon lequel les fonds tontiniers doivent tre affects aux meilleurs usages possibles, tandis que l'efficience organisationnelle fait rfrence au fait que cette allocation s'effectue au moindre cot. La premire notion se rapproche de la qualit de F intermdiation tontinire, tandis que la seconde se rapproche de son cot. Efficience allocative des tontines L'efficience allocative repose en thorie sur la capacit d'un systme financier valuer et diversifier ses risques. En d'autres termes, elle fait rfrence la fois l'efficacit dans l'valuation des risques et la qualit et la prcision de l'information produite. L'efficacit dans l'valuation des risques La tontine combine les caractristiques de priodicit de la leve (dure entre deux leves), de liquidit (proximit montaire parfaite), de dure du cycle tontinal (nombre de participants), de risque (risque de dfaut rduit). Cette efficience renvoie galement l'efficacit dans l'valuation des risques. Le risque de dfaut est rduit dans le systme des tontines grce une double dmarche : prsence d'une garantie informelle reposant tout simplement sur la parole donne [3], slection des nouveaux membres et rduction du nombre de ceux devant participer la tontine, soit en levant les barrires l'entre - barrires de rputation ou de notorit et de solvabilit [25] -, soit en rduisant la dure du cycle. L'acceptation de nouveaux membres se fait grce un mcanisme de parrainage par les membres plus anciens et ayant fait leur preuve de rputation et de solvabilit. Pour les nouveaux adhrents, un mcanisme de "file d'attente" leur est impos avant de procder une leve. Ces derniers doivent d'abord construire leur rputation de bon prteur avant d'accder au statut d'emprunteur privilgi, car leur capacit de solvabilit doit tre prouve et leur moralit devra tre sans faille. Qualit et prcision de l'information produite par les tontines Le rseau tontinier repose {supra) sur des relations de proximit. La proximit renforce la qualit de l'information produite et rduit, voire limine le hasard moral. Face la rationalit limite des agents, la proximit permet de limiter les comportements opportunistes des membres anciens et des nouveaux adhrents et de gnrer la confiance. "La notion de proximit ne renvoie pas une objectivation de critre d'espace ou de temps, elle renvoie la subjectivit des acteurs (...). Elle se dfinit par le fait qu'elle est ressentie, prouve, intriorise par les acteurs et non par la rfrence au territoire" [16]. La proximit est une notion large qui traduit littralement le rapprochement entre prteur et emprunteur, leur connaissance rciproque et l'usage des mmes conventions financires. Elle implique aussi le contact, le rapprochement ou le crdit que l'on s'accorde mutuellement. La
120
connaissance du risque devient aise lorsque l'on se rapproche du vcu quotidien des personnes sollicitant le crdit. Ainsi peuvent tre surmontes les craintes des utilisateurs de voir le prteur s'immiscer dans l'intimit de l'emprunteur. Cette approche tontinire du risque par la proximit relve de la rationalit procdurale [7]. C'est sur cette base que se recrutent les membres. Cette forme de recrutement fait que le cot rsultant la suite d'une exclusion est trs lev. Car il est, pour un membre exclu, plus difficile, voire impossible, d'intgrer une nouvelle tontine. Ces contrats de proximit favorisent donc une symtrie d'information ou une faible asymtrie. Cette faible asymtrie d'information ou cette quasi-symtrie rsulte donc du volume de confiance investi dans chaque relation personnelle. Ces liens constituent en somme un rseau. Coordination et gestion du risque au sein d'un rseau : efficience organisationnelle "Au sein d'un rseau tontinier, les mcanismes de coordination sont totalement diffrents de ceux que l'on trouve dans les (..) autres lieux d'affectation de ressources (par exemple le systme bancaire formel). La confiance en est notamment le mcanisme essentiel" [2]. La production de l'information sur le risque de dfaut repose sur un mcanisme de coordination distinct du prix et de l'autorit, savoir la confiance. Celle-ci rsulte de la rptition des changes et des antcdents communs, ce qui permet de rduire les comportements opportunistes. En d'autres termes, les procdures qui permettent aux parties d'honorer fidlement le pacte initial, donc de respecter leurs engagements prts-emprunts, sont rgies par le capital de confiance ou de rputation [20]. Les contrats prts-emprunts tontiniers ne sont pas des contrats d'change, mais des contrats qui dfinissent des obligations futures [10]. On doit garder prsent l'esprit que, dans la tontine, le prt n'existe pas au moment o les futurs "prteurs et emprunteurs " entrent en transaction. Pour ces agents, rien ne garantit le respect des engagements ex post. Ils ne font qu'emprunter et prter simultanment une potentialit et/ou un produit certain. Seul le temps permettra de valider ou d'invalider cet engagement. C'est l'installation de fortes barrires l'entre, bases sur la rputation et la loyaut, qui permet de rduire ce risque de dfaut. L'incompltude du contrat tontinier est donc patente. Nous savons d'aprs la thorie de l'agence que, dans les institutions telles que les tontines, les contrats en vigueur entre les membres sont des contrats d'quilibre. Ces derniers permettent de rsoudre la balance entre le partage du risque et le hasard moral. Cet quilibre limine l'incertitude la plus importante, savoir l'asymtrie informationnelle. Ainsi, par le biais des mcanismes incitatifs (cession des tours de leves aux membres en difficult, solidarit entre les membres) l'opportunisme des agents est-il canalis. Tous les problmes qui peuvent surgir durant le droulement du cycle de la tontine sont donc rsolus par la ngociation. L'ensemble de ces mcanismes renforce l'efficience du systme des tontines.
Conclusion
Cet article a soulign les dterminants de la performance des tontines dans l'allocation et la mobilisation des tontines. L'efficience allocative et organisationnelle du systme des tontines mutuelles rsulte d'un ressort immatriel, que nous qualifions de capital des ton-
121
C. Mavoukou
tines. Ce capital traduit la combinaison d'un savoir-faire que seules les tontines matrisent comparativement aux banques, savoir la production et la gestion de l'information, l'efficacit dans l'valuation des risques, l'instauration des barrires immatrielles l'entre (notorit, solvabilit), la coordination distincte du prix et de l'autorit, savoir la confiance et la proximit. C'est la combinaison parfaite de ces quatre composantes qui fait que les tontines inspirent confiance et russissent l o les banques chouent. Cet article a permis aussi de mettre en lumire la causalit entre l'innovation financire, la vitesse de circulation et l'efficience allocative et organisationnelle sur la performance des tontines. Cet article a mis galement en vidence les liaisons entre les innovations tontinires de produits et la vitesse de circulation. Enfin, l'analyse de l'innovation tontinire s'est appuye sur l'agent innovateur, la clientle vise, la caractristique de l'innovation de produits et la causalit innovation tontinire de produits et vitesse de circulation. L'efficience du systme des tontines a t examine, systme grer les risques et s'adapter aux besoins des agents. Cependant, nous n'avons pas voulu travers cet article faire l'apologie des tontines, mais tenter de saisir les dterminants de leur efficacit car la modernisation des banques africaines est au prix de la matrise par les autorits montaires des ressorts de la finance de proximit l'image des tontines. Rfrences 1. Aftalion A. (1948). Monnaie prix et change. Sirey, Paris, 565 p. 2. Baudry B. (1992). Contrat, autorit et confiance : la relation de sous-traitance est-elle assimilable la relation d'emploi ? Revue conomique : 872-92. 3. Bloy E. Les tontines, un produit financier ? In : pargne informelle et financement des entreprises. Cahier monnaie et financement ; 21 : 119-35. 4. de Boissieu C. (1975). Les vitesses de circulation de la monnaie : une approche conflictuelle. Cujas, Paris, 240p. 5. de Boissieu C. (1983). Les innovations financires aux tats-Unis. Revue de l'OFCE ; 3 : 101-19. 6. FAMA (1976). Fondation of finance. Blackwell. 7. Favereau O. (1989). Vers un calcul conomique organisationnel. Revue conomique ; 2 fvrier : 322-54. 8. Fisher I. (1912). The purchasing power of money. Library of congress, New York, d 1963, 515p. 9. Franck Ch. (1992). Le rle de la vitesse de circulation de la monnaie dans la thorie Keynsienne. In : Arena C , Torre D., ds. Keynes et les nouveaux Keynsiens. PUF, Paris : 99-116. 10. Garnier O. (1986). La thorie noclassique face au contrat de travail : de la main invisible la poigne de main invisible. In : Thvenot L. et al, ds. Economica, Paris : 313-28. 11. Gillet R. (1991). Efficience informationnelle du march boursier: vrification empirique et implications thoriques. Recherches conomiques de Louvain ; 3. 12. Gnansounou S. (1989). Endettement et financement autonome dans l'conomie sous-dveloppe, de nouveaux arguments en faveur de l'pargne intrieure : finance formelle et informelle au Bnin. Thse de Doctorat nouveau rgime. Universit d'Orlans. 13. Haudeville B. (1990). pargne informelle et financement de l'entreprise productive. In : Henault G., M'Rabet R, ds. L'entrepreneuriat en Afrique francophone : culture, financement et dveloppement. John Libbey, Paris : 77-85. 14. Keynes JM. (1930). A treatise on money (Volume 1 : The pure theory of money, Volume 2 : The applied theory of money). Macmillan, d ] 969.
122
15. Keynes J.M. (1969). Thorie gnrale de l'emploi de l'intrt et de la monnaie. Payot, Paris, dition franaise. 16. Laville J.L. (1992). Les services de proximit : stratgie de quelques pays europens. Problmes conomiques ; 2282 juillet : 9-15. 17. Leland (1974). Theory of financing uncertain demand. American Economic Review. 18. Lelart M. (1993). Tontines, innovations et dveloppement. In : Ponson B., Schaan J.L., ds. L'esprit d'entreprise : aspects managriaux dans le monde francophone. John Libbey, Paris : 369-82. 19. Lespes J.L. (1990). Les informalits tontinires et innovations. In : Lelart M., d. La tontine, pratique informelle d'pargne et de crdit dans les pays en voie de dveloppement. John Libbey, Paris : 323-46. 20. Mayoukou C. (1993). La finance informelle ou le paradoxe de la logique bancaire formelle : une analyse de la relation prt-emprunt partir des tontines (mutuelle et commerciale) au Congo. Les cahiers du CEDIMES, in press. 21. Mill J.S. (1873). Principes d'conomie politique avec quelques unes de leurs applications l'conomie sociale. Guillaumin, Paris. 22. Nogaro B. (1948). La monnaie et les systmes montaires. Librairie gnrale de droit et de jurisprudence, Paris, 294 p. 23. Pollin J.P. (1987). L'efficience des marchs financiers : quelques perspective rcentes. Revue d'conomie financire ; 1 : 108-14. 24. Rietsch Ch. (1992). La technique de gestion des alas dans les tontines mutuelles. Note de recherche UREF/AUPELF, n 92-26. 25. Ruffini P.B. (1992). Barrires l'entre et stratgies de croissance internationale des banques. Table Ronde des 8 et 9 octobre ; Institut Franais d'Etudes Anatoliennes d'Istanbul. 26. Schumpeter J.A. (1956). Money and the social product. International economic papers, Me Millan.
123
10
Le principe du partage des profits et pertes et la fonction transactionnelle de la monnaie (tontines et modle financier islamique)
S. ORDODY DE ORDOD Crdit Lyonnais, France
L'conomie islamique dfinit un systme qui prescrit des moyens spcifiques de comportements sociaux et conomiques pour tout individu, qui ont trait notamment au droit de la proprit, aux mcanismes des incitations et allocations de ressources, de prises de dcision. Elle repose sur un prcepte fondamental, admis comme axiome, l'interdiction du taux d'intrt, "Riba", dfini comme tant "le retour fixe et prdtermin de l'usage de la monnaie". Elle n'interdit cependant pas la rmunration de son usage, condition qu'elle rsulte de l'activit qu'elle finance, constate a posteriori. Alors que le modle conomique et financier contemporain est fond sur un mode de rmunration de rfrence des fonds prts, le taux d'intrt fixe et prdtermin tel que : r = PI - PU, PU tant le montant du principal prt to, PI le montant rembours en fin de priode, tr, la diffrence entre PI et PO correspondant au montant des intrts pays. Le modle conomique et financier islamique est fond sur le principe du partage des profits et pertes qui substitue la prcdente formule la suivante : n = OE(R-C) = OE(PP), o T constitue le taux de rmunration priodique d'un prt consenti. Le pourcentage $ correspond un partage contractuel, entre le prteur et l'emprunteur, des pertes et profits escompts d'une opration de financement, ceux-ci tant dfinis comme la diffrence entre le total des recettes anticipes (R) et le total des cots estims sur la priode considre (C).
125
S. Ordody de Ordod
Par dfinition, le systme conomique et financier islamique s'appuie sur une rmunration des fonds prts base exclusivement sur le principe du partage des profits et pertes. Avec la gnralisation d'un tel systme, si des oprations d'achat-vente court terme, de type MURABAHA, sont ralisables, comment assurer la gestion financire d'une entreprise qui cherche court terme satisfaire deux objectifs : le besoin de liquidit, soit une demande, et un dsir de fructifier, soit une offre ? Cette question soulve bien des controverses qui discrditent la viabilit du systme conomique et financier islamique. Dans ce systme, comment valuer le profit effectivement ralis sur des priodes infrieures six mois ? Cela exige une comptabilisation complte en sous-priodes trs courtes. Une telle hypothse, envisageable sur trois, voire un mois, devient quasiment impensable au jour le jour. Mme un systme de traitement informatique extrmement sophistiqu ne rsoudrait pas les difficults issues de l'interdpendance comptable lie l'activit entre les sous-priodes. Une suggestion consisterait rpartir galement le pourcentage du profit annuel sur plusieurs mois. Cependant, la mesure des profits et pertes tant obtenue a posteriori, leur attribution, au titre d'une rmunration rtroactive du financement du besoin de fonds de roulement, manque d'immdiatet pour le pourvoyeur de fonds. Par ailleurs, l'utilisation par la banque des fonds de compte terme pour des oprations court terme, solution techniquement possible, reste insatisfaisante pour une allocation optimale des ressources disponibles. Au milieu des annes 1980, la position du docteur Mohamad Wejatullah Siddiqi ce sujet tait exhaustive : "II ne parat pas possible de satisfaire tous les besoins financiers du secteur productif sur la base du principe du partage des profits et pertes. Les besoins de fonds de roulement et autres besoins de liquidits court terme devraient tre satisfaits par des prts sans intrt, dans le cas o la contribution de ces fonds au profit de l'entreprise ne peut pas tre comptabilise. Mais puisque les banques ne retirent aucune profitabilit de telles oprations, le risque que ce besoin ne soit pas satisfait est vident. Or, en ralit, elles devraient tre persuades d'y consentir sur le motif d'une incitation la rgulation de l'entreprise et pour le bien de la communaut des affaires. Car, bien que leur profitabilit ne puisse pas tre objectivement calcule, ces avances contribuent nanmoins la cration additionnelle de richesses en facilitant le processus de production" [7]. Le soutien la profitabilit d'un projet d'une entreprise par l'apport de cash-flow titre gratuit fait rfrence au prt bnvole, QUARD-HASAN. Imaginer et admettre sans critique une attitude aussi philanthropique des banques semble vraiment utopique. Comment donc satisfaire le besoin de trsorerie des entreprises sans trahir le principe du partage des profits et pertes ? Une rponse cette question peut tre recherche dans l'examen du fonctionnement des "tontines", ou, selon une terminologie plus scientifique, des "associations rotatives d'pargne et de crdit" (AREC). De tradition ancestrale, elles relvent de la pratique courante, notamment des peuples d'Afrique et d'Asie. Christian Rietsch propose de dfinir la tontine comme "un systme que se donne un groupe de personnes pour s'obliger collectivement pargner en vue de jouir tour tour d'une somme importante" [6]. Autrement dit, il s'agit d'un groupe de personnes agissant en circuit ferm, au sein duquel chaque membre apporte priodiquement un certain montant, et chacun son tour, chaque priode, est constitu adjudicataire pour la leve de l'ensemble des apports des autres membres.
126
Partage des profits et pertes et fonction transactionnelle de la monnaie
II existe deux grandes familles de tontines, les tontines commerciales o l'pargnant remet ses liquidits en dpt un garde-monnaie moyennant rmunration de ce service et les tontines mutuelles l'intrieur desquelles l'argent circule entre les membres. Parmi celles-ci on distingue : - les tontines leves tour de rle selon un ordre qui provient d'un arrangement entre les membres la date de cration de la tontine. Les mises, le prix du tour et la position du tour dans le temps sont entirement prdtermins d'avance. - les tontines leves tires au sort, la position du tour dans le temps de chacun restant indtermine l'origine. Seul le tour est inconnu. - les tontines leves par enchres, chaque membre qui n'a pas encore t adjudicataire pouvant formuler chaque tour une offre pour acqurir le droit de lever la totalit des apports des autres membres. L'ensemble des trois variables demeure indtermine. L'tude de la seconde famille de tontines permet de mettre en vidence l'existence d'un prix de la liquidit qui ne s'apparente pas au taux d'intrt et qui encourage un comportement d'arbitrage de l'individu selon une analyse de portefeuille. Leur contribution l'quilibre gnral complemente l'application du principe du partage des profits et pertes. Ainsi, M. Dromain constate que les personnes de confession musulmane, majoritaires au Sngal, se tournent de prfrence vers des instruments d'pargne et de crdit conformes aux principes de l'Islam, telle la tontine sngalaise qui ne fait pas intervenir l'intrt [2].
Le besoin de liquidit
Le concept et la fonction de la monnaie dans le systme conomique et financier fond sur le principe du partage des profits et pertes diffrent de ceux du systme financier traditionnel. Pour ce dernier, la monnaie est considre comme un bien comme les autres, achet ou vendu pour un prix, le taux d'intrt, en rapport avec ceux d'autres actifs. Dans le cas du premier modle, la monnaie n'est pas considre comme un bien, mais comme un simple moyen d'change. Elle ne ferait pas l'objet de ngociation pour elle-mme, sur un march qui serait le sien. Deux raisons objectives carteraient l'ide qu'il puisse y avoir un march associ au bien monnaie : d'une part, on dmontre, tant l'aide de la thorie de la structure des taux d'intrt que par l'analyse du comportement des prteurs et emprunteurs, que le prix de la monnaie n'est pas unique un instant donn ; d'autre part, ainsi que le fait remarquer Clower, la monnaie est omniprsente sur tous les marchs en tant que contrepartie [1]. Elle sert d'instrument d'change, motif de transaction, ou d'instrument d'pargne-investissement, motif de spculation. Le prix de la liquidit Keynes a t le premier mettre en vidence trois motifs de dtention de la monnaie, le motif de transaction, le motif de spculation et le motif de prcaution qu'il pressent et auquel il associe la notion d'incertitude dans l'conomie, en mettant en vidence le phnomne de la trappe liquidit en relation avec le principe de la demande effective. Cette mme incertitude conduit l'individu adopter un comportement qui peut paratre, selon la
127
S. Ordody de Ordod
thorie classique, irrationnel eu gard la satisfaction de son besoin de liquidit prsent ou venir. Taux de rendement implicite Selon la thorie classique, l'individu & a priori une prfrence rationnelle immdiate pour une consommation l'infini, de sorte que le taux d'intrt est le prix payer l'pargnant pour sa renonciation cette consommation. Les analyses financires de la tontine, quelle que soit sa nature, sur l'ensemble de son cycle de vie, effectues par les professeurs N. Mourgues et T. Pairault, dans le cadre du programme de recherche de l'Universit des Rseaux d'Expression Franaise (UREF), tendent d'une part dmontrer l'irrationalit du comportement de l'individu confront cette hypothse, d'autre part mettre en vidence l'inexistence de taux de rmunration exogne des fonds mis disposition de la tontine explicites [4,5]. Au cours de la dure de vie de la tontine, chaque membre est ou bien prteur vis--vis des autres tant qu'il n'a pas encore t adjudicataire pour lever la totalit de la mise d'une priode donne, ou bien emprunteur ds qu'il en a t le bnficiaire. Ds lors, l'analyse de la tontine peut s'effectuer de deux manires. Dans le premier cas, les fonctions prteur et emprunteur de l'individu sont spares, ce qui suppose que, pour l'individu, la date du passage de sa position crditrice sa position dbitrice soit connue. Si l'on souhaite appliquer un taux chacune de ces fonctions, on distingue le taux crditeur tel que la somme des montants prts capitaliss ce taux, jusqu' la date de remboursement, soit gale au montant des fonds reus en contrepartie par le participant la date de remboursement, celui-ci dpendant des enchres cette date. Le taux dbiteur est dfini de manire analogue. On constate alors que les taux dbiteurs sont structurellement infrieurs aux taux crditeurs, que plus la dure du prt est longue, moins la position crditrice est rentable. La sparation de la position crditrice de la position dbitrice est par consquent non dfendable. Un systme o les taux crditeurs et dbiteurs seraient structurellement divergents est inconcevable, car, accepter cette divergence qui signifie que le prteur ne prte pas au plus offrant et que l'emprunteur n'emprunte pas au moindre cot, revient admettre que les agents conomiques sont irrationnels. Si, au contraire, les oprations de prt et d'emprunt sont troitement associes, sans distinction entre les positions crditrice et dbitrice de l'individu, il devient dfinitivement impossible d'expliciter un taux d'intrt, mme distinct pour chaque individu, car il n'existe, pour chacun d'entre eux, aucune relle possibilit d'actualiser les flux. Il en rsulte que l'adhsion d'un agent conomique une tontine n'est pas motive par un niveau de rmunration recherch a priori, ni mme escompt, le taux de rendement de cette adhsion n'tant ventuellement identifiable qu'implicitement via posteriori. Le cot de l'immdiatet A chaque priode du cycle de vie de la tontine, tous les membres apportent leur contribution par leur cotisation, d'un montant toujours prtabli, le plus souvent gal. On dfinit par ailleurs le "tour", soit le moment o un membre bnficie des cotisations verses par tous les autres membres de la tontine, le "cycle" c'est--dire l'ensemble des tours tals
128
sur la dure ncessaire au dsintressement de tous les membres, le "lot principal" chaque sance, soit la cotisation individuelle unitaire multiplie par le nombre de membres, les "petits lots", tous montants autres que le lot principal rsultant de l'activit de la tontine et pouvant tre mis la disposition des membres. A partir de ces principes de base du fonctionnement de la tontine, s'observent les composantes du mcanisme des enchres qui dterminent le cot de la liquidit un instant donn, dans le cadre d'un march ferm constitu d'un nombre de personnes bien tabli. Dans ce contexte, la tontine s'apparente un march, " la crie", de libre concurrence pure et parfaite o se confrontent soit une offre de liquidits constantes (lot principal) un besoin de liquidits volutif dcroissant, chaque membre ayant dj lev la totalit de la mise ne pouvant plus y avoir droit une seconde fois, soit une offre (les petits lots) une demande de liquidits, parfaitement flexible, tous les membres pouvant avoir le bnfice de ces petits lots chaque tour pendant toute la dure du cycle de la tontine. Le cot ou le prix d'acquisition des liquidits exprim par le montant atteint par les enchres reflte la raret de l'offre de la liquidit et la pression de la demande. Sur la dure du cycle (lots principaux), on observe une fonction linaire ngative par rapport au temps du montant des enchres, une forte diffrence du niveau des enchres entre le dbut et la fin du cycle, comme entre les runions. Au cours d'une runion (les petits lots), il ressort une relative constance entre le montant de la premire et de la dernire enchre, ainsi qu'une absence totale de corrlation entre le montant de l'enchre et le montant du petit lot. On en dduit que le montant atteint par l'enchre associe au lot principal mesure le prix de l'immdiatet du besoin de liquidit. Plus l'individu exerce rapidement son droit unique lever la totalit de la mise, plus le cot de l'exercice de ce droit est lev. Le montant atteint par l'enchre attache au petit lot mesure, quant lui, le prix du degr d'urgence du besoin de liquidits, l'individu n'ayant de restrictions d'aucune nature accder cette catgorie de liquidits. En dfinitive, s'il n'existe pas un march de la monnaie stricto sensu, le mcanisme de la tontine tend montrer qu'il peut exister un march de la liquidit, diffrenci de celui de la monnaie, dont l'instrument de mesure est le prix de sa disponibilit. Ce prix n'est-il pas lui-mme l'expression d'une contrepartie ? Le motif de prcaution Au sujet des tontines, un dbat existe sur la prise en compte d'une prfrence intertemporelle de l'agent conomique qui y adhre. Pour Nathalie Mourgues, l'absence de taux d'intrt explicite l'amne nier cette prfrence intertemporelle [4] Christian Rietsch, quant lui, s'oppose cette conclusion et affirme que le mcanisme des enchres mesure avec prcision les prfrences intertemporelles de chacun, selon le degr d'immdiatet, voire d'urgence satisfaire son besoin de liquidit [6]. Les positions crditrices et dbitrices de chacun expriment cette prfrence qui se manifeste sans autre technique de rationnement que par le prix. Il ne s'agit cependant plus, dans le cas prsent, d'une prfrence intertemporelle au sens classique du terme tel que, sans rmunration de l'pargne connue a priori, l'agent conomique tend consommer immdiatement l'infini. Au contraire, l'individu partici-
129
S. Ordody de Ordod
pant une tontine pargne par prcaution, quel que soit le niveau de rmunration de cette pargne, pour diminuer le cot de la mise disposition des fonds ncessaires la satisfaction de son besoin de liquidit. La matrise du couple disponibilit/non-immdiatet Le raisonnement intertemporel de l'individu ne s'applique pas des vnements exclusivement dus au fonctionnement de la tontine en elle-mme, mais prend en compte des vnements extrieurs, prvus ou escompts. Le prix payer pour l'accs, un moment donn, un certain niveau de liquidits n'implique pas un gain en soi du fait de la participation une tontine. Mais la disponibilit d'une certaine somme un certain moment doit permettre la ralisation d'un gain qui est valuer en dehors de la tontine. La tontine n'est alors qu'un instrument, un service qui s'intgre dans une optique conomique plus globale, la gestion du besoin quotidien de trsorerie d'une entreprise. Ce service a des cots, cots d'opportunit et de couverture, que le trsorier, par une approche intertemporelle lie la connaissance de ses besoins futurs, a pour vocation de minimiser. Ainsi, on suppose que l'adhsion de l'agent conomique une tontine rpond bien un comportement rationnel. Il anticipe le volume et les dlais de ses besoins de liquidits, et recherche en consquence la participation une tontine au sein de laquelle il prvoit le positionnement, au cours de son cycle, de l'exercice de son droit d'adjudication. Selon le degr d'incertitude li la ncessit de se procurer des liquidits un instant donn, il choisit une participation ou bien une tontine dont les tirages par chacun des membres est prdtermin l'avance, cas o le cot d'opportunit est rduit zro, ou bien une tontine enchres, en essayant de rduire les situations d'urgence qui accroissent d'autant le risque d'un cot d'opportunit lev. Il est permis de penser que plus tard l'intrieur du cycle de la tontine le droit de tirage est exerc, moins lev sera le cot d'opportunit. Toutefois, si chaque membre tient le mme raisonnement au sein de la tontine, le cot d'opportunit aura tendance tre lisse, notamment sur la premire moiti de la dure du cycle. Cependant, la participation une tontine signifie l'apport et l'immobilisation de liquidits au titre des cotisations tant que l'exercice du droit de tirage n'a pas t effectu. La renonciation l'utilisation de ces disponibilits pour investir ou consommer immdiatement a aussi un cot qu'il importe galement de minimiser en raccourcissant au mieux le dlai de rcupration de ces fonds, de sorte qu'une pression sur les enchres, en dbut de cycle de la tontine, s'exerce naturellement. Le cot de cette immobilisation s'apparente au prix d'une couverture terme du besoin futur anticip de trsorerie. Si cette anticipation est certaine, l'agent conomique participe une tontine dont les tours de tirages sont mutuellement prtablis en fonction de la dure de couverture escompte, afin de rduire le cot d'immobilisation autant que possible. En cas d'incertitude, la dure de couverture devient alatoire, de sorte qu'il en rsulte une prime de risque supplmentaire qui se traduit par le prix (ou cot d'opportunit) de la mise disposition de liquidits atteint un instant donn par les enchres.
130
La gestion d'un portefeuille tontinier Les tontines sont trs diversifies. Une gamme infinie peut et doit exister pour permettre chacun d'tablir un chancier de cotisations et de ressources adapt au rythme de perception de ses revenus ou sa structure de cash-flow. Chaque tontine peut tre considre comme un outil ou produit financier part entire. En effet, chaque catgorie ou variante permet tout adhrent au systme tontinier de bnficier d'un service financier particulier, taill sur mesure ses besoins. Le choix d'une combinaison prcise de plusieurs tontines par un individu confirme que celui-ci agit avec un comportement rationnel d'arbitrage, visant optimiser son recours en fonction du montant des fonds placs ou perus (pargne et avance), du dlai de placement ou d'obtention des fonds (opportunit d'investissement ou dpenses exceptionnelles) et des cots supporter. Chaque combinaison constitue un portefeuille tontinier, compos des tontines que frquente l'individu. Ce portefeuille tontinier a pour proprit d'tre perptuellement volutif. Selon J.L. Lesps, les tontines se caractrisent comme des innovations financires ractionnelles, remarquables par leurs performances et leur comptitivit [3]. Leur diversit atteste qu'elles ragissent effectivement des contraintes qui varient en permanence dans le temps. Parler d'innovation financire est possible propos d'un instrument financier lorsqu'il amliore l'efficacit conomique des arbitrages des agents conomiques. Il ne faut cependant pas carter toute notion de risque de la pratique tontinire, principalement le risque de dfaillance au respect des obligations de chaque membre, relatives leur appartenance une ou plusieurs tontines. Chaque tontine a un nom, un rglement intrieur qui dfinit son organisation, ses rgles de fonctionnement et cre ainsi au grant et aux membres, des obligations administratives ou financires. Des garanties ou des caution peuvent tre exiges des adjudicataires. Un membre qui n'a pas encore t adjudicataire et qui faillirait au versement de sa cotisation est expuls avec (s'il est remplac) ou sans (s'il est pnalis) remboursement de ses mises antrieures. En cas de litige durable et ultime, le recours la justice est exerc. Il peut nanmoins en rsulter ventuellement une perte totale des mises de chacun des membres. Au portefeuille tontinier, doit donc tre ajout un critre de qualit du risque ou encore de risque rsiduel. Produit financier, la participation une tontine procure en dfinitive un service, plus ou moins risqu, dont la contrepartie est le prix, y compris sous forme d'acceptation, d'une perte en cas de sinistre. Comme tous les biens et services, le paiement de ce prix rpond au motif de transaction de la monnaie. Nanmoins, son utilisation provient du dsir de l'agent conomique de se prmunir face un risque de carence en liquidits en cas de besoin immdiat. Elle projette, clate et rpartit dans le futur l'immdiatet immanente du besoin de liquidits. L'analyse du mcanisme tontinier intgre dans le motif de transaction le motif de prcaution dtenir ou non de la monnaie. Le critre fondamental est la mobilisation de l'pargne, quel que soit le rendement escompt par l'individu.
131
S. Ordody de Ordod
conomie formelle ou informelle ?

Le mcanisme tontinier est considr en marge de la science conomique moderne car hors de son contrle. Il appartient une conomie qualifie d'informelle qu'il faudrait dompter pour l'intgrer, l'absorber, voire l'anantir dans le systme conomique et financier contemporain. Or, l'analyse tend montrer que le systme tontinier pourrait bien contribuer, par nature, l'quilibre gnral pour motif de prcaution associ au motif de transaction de la monnaie. La vitesse de circulation de la monnaie L'analyse quantitative de la monnaie est normalement connue sous la formulation donne par Fisher : MV = PY, o M est la quantit de monnaie existante dans l'conomie, V sa vitesse de circulation, c'est--dire le nombre de transactions ralises par une unit de monnaie pendant une priode donne, P le niveau gnral des prix, Y le nombre de transactions ou la masse des flux rels pendant cette mme priode. Cette relation classique universelle tablit un lien entre les variables relles et montaires de l'conomie. La monnaie est compose de liquidits, billets ou pices, de dpts vue, de la quasimonnaie comprenant les dpts terme, aisment montisables. Cet ensemble, qui forme la masse montaire, est contrlable par les organismes d'mission des billets ou des pices et d'intermdiation financire, banques ou caisses d'pargne. Hors de ces circuits habituels, dits formels, de l'conomie moderne, existent les tontines. Or elles influencent la relation de Fisher. Elles permettent d'approfondir les composantes de la vitesse de circulation de la monnaie et le comportement d'arbitrage de l'individu destin satisfaire au volume de ses transactions. Les composantes de la vitesse de circulation de la monnaie Les tontines font circuler la monnaie en contrepartie, non pas d'un change dfinitif de biens et services, mais d'une accumulation temporaire, phmre, de crances et de dettes. Au sein de la tontine, ce n'est donc pas l'argent qui circule entre les adhrents qui s'accumule. En changeant constamment de mains, la monnaie laisse une trace, chaque participant devenant crancier ou dbiteur de ses partenaires. Si dans les banques commerciales traditionnelles, les dpts et les crdits sont des stocks qui progressent lentement et qui n'affectent que faiblement la liquidit de ces institutions, dans le bilan des tontines, les dpts et les crdits sont au contraire des flux qui augmentent trs rapidement pendant le cycle de vie de la tontine, et qui disparaissent instantanment le dernier jour, faisant varier constamment et fortement la liquidit de ses membres. Les positions crditrices et dbitrices sont cet gard intressantes observer. Elles s'quilibrent dans le temps chaque priode du cycle de vie de la tontine et fluctuent d'une faon parfaitement symtrique. Elles s'quilibrent aussi dans l'espace pour l'ensemble des participants et non pour chacun d'entre eux. En consquence, les tontines contribuent l'quilibre montaire de l'conomie en diminuant les encaisses oisives qu'elles redistribuent par le jeu de l'accumulation de
132
dettes et de crances. Elles acclrent la vitesse de circulation de la monnaie, en fonction d'un certain nombre de variables qui caractrisent le fonctionnement de chaque tontine. Par contre, elles n'ont pas pour vocation d'injecter de la monnaie nouvelle dans l'conomie. La vitesse de circulation de la monnaie devient donc intrinsquement mesurable, en relation troite avec le processus d'accumulation de dettes et de crances. Celle-ci diffre avec chaque tontine et dpend du nombre de participants, du montant de la cotisation unitaire, de la dure du cycle de vie de la tontine, du nombre de tours et de leur priodicit, sachant que le nombre de tours au cours du cycle de vie de la tontine, dfinissant le nombre de parts, est gnralement gal au nombre de participants, et doit tre en tous cas un nombre entier multiple du nombre de participants. A chaque priode, le volume des sommes qui circulent reste constant et correspond l'ensemble des versements effectus par les membres, soit le montant de la part multipli par le nombre de parts. Le rythme de circulation dpend, quant lui, de la priode coule entre chaque tour. Le volume de liquidits et son rythme de circulation, ainsi dtermins, constituent les deux composantes essentielles de la vitesse de circulation de la monnaie influence par les tontines. Les "stimuli" de la vitesse de circulation de la monnaie Dans la Thorie Gnrale, Keynes ne fait pratiquement aucun dveloppement au sujet de la dtention de monnaie pour motif de transaction. Il ne renie pas l'ide de Fisher ou Pigou selon laquelle il existe une relation proportionnelle entre quantit de monnaie et revenu, exprime par un coefficient au contenu trs vague qui dpend, selon lui, de caractristiques structurelles, du systme bancaire, de l'organisation industrielle, des habitudes sociales. Cette dernire intuition, Keynes l'a abandonne pour privilgier et gnraliser le phnomne de la trappe liquidit rattache au motif de spculation, l'individu choisissant de dtenir de la monnaie ds lors qu'il estime que la perte anticipe d'un investissement en capital risque d'tre suprieure au produit escompt de sa rmunration. Tenant compte de l'incertitude de l'environnement, il associe cette dmarche la notion d'efficacit marginale du capital rattache au principe de la demande effective. Il considre le coefficient structurel qui relie la quantit de monnaie au revenu comme relativement stable court terme. En supposant qu'une parfaite liquidit de la monnaie n'existe pas, la thorie du portefeuille confond de mme le motif de spculation avec le motif de transaction en optimisant la dtention de monnaie plutt que de titres par la minimisation de leurs cots de transformation, et la maximisation des rendements attendus des titres. L'ensemble du patrimoine de l'individu, le volume des transactions, en fonction des besoins et ressources futurs prdtermins, tant alors pris en compte, on dmontre que la dtention moyenne optimale de monnaie pour une priode donne est une fonction inverse du taux d'intrt. Cette approche confirme alors le fondement de la justification du taux d'intrt de la thorie classique, tel que plus le taux d'intrt est lev, moins l'individu aura tendance conserver de liquidits, et inversement. Nanmoins, ce constat n'est valable que si l'on considre un modle o le risque est totalement ignor pendant la priode o toutes les dcisions sont prises, et si tous les cots
133
S. Ordody de Ordod
et rmunrations sont connus avec certitude l'avance. De plus, il suppose une parfaite liquidit du march, et par consquent n'envisage pas l'hypothse de raret de la monnaie. Adhrer une tontine signifie prcisment la prise en compte de besoins de liquidits futurs incertains et l'application de la loi de l'offre et de la demande la satisfaction de ces besoins. Ces deux phnomnes, apparents au motif de prcaution se prmunir contre ce risque de non liquidit immdiate, se traduisent par des cots d'opportunit de couverture, en contrepartie de gains raliss en dehors de la tontine grce la ralisation de cette disponibilit. L'ensemble de cet environnement agit sur les composantes de la vitesse de circulation de la monnaie partir du moment o l'individu tente de matriser et maximiser la satisfaction de son besoin de liquidits. La contribution des tontines l'quilibre gnral L'objectif de tous modles conomiques est la recherche d'un quilibre gnral de plein emploi, aussi stable que possible. Cet objectif doit tre atteint sans nuire au comportement rationnel des agents conomiques. Il n'est permis de parler de modle conomique que si ces deux prceptes sont respects sans compromis, le second tant l'origine du premier. Le systme tontinier et le principe du partage des profits et pertes ont pour particularit commune d'appartenir un modle conomique gnral qui renonce aux postulats classiques de la formation des taux d'intrt et qui en nie l'existence explicite. Ce modle, en revanche, rejoint celui de Keynes qui relie l'pargne au revenu global. Ainsi, chaque priode de rfrence, si Y = C + S avec Y : revenu global de l'conomie, C : niveau de consommation ; C - cY, c tant la propension marginale consommer, S : niveau de l'pargne ; S = sY, s tant la propension marginale a pargner, s = 1-c Mo = Md soit l'quivalent M/P = M(Y) + M(7i) Mo tant l'offre globale nominale de monnaie, Md tant la demande globale nominale de monnaie, M tant l'offre globale de monnaie, P tant le niveau gnral des prix, M(Y) la demande de monnaie pour motif de transaction, M(7t) la demande de monnaie pour motif de spculation, n tant la richesse nouvelle cre, V tant la vitesse de circulation de la monnaie.
on peut encore crire: M/P = Y/V + M(OE(R-C)),
Ce modle a pour objectif de minimiser les effets pervers de l'absorption de chocs conomiques externes futurs imprvisibles, tant court terme pour motif de transaction de dtention de la monnaie qu' long terme pour motif de spculation, cet objectif se traduisant dans les faits par le motif de prcaution interactif au sein des deux autres motifs.
134
La volont d'pargner Eu gard au principe du partage des profits et pertes, le processus d'pargne mane de deux facteurs, l'un objectif, l'autre psychologique : la possibilit d'pargner et la volont d'pargner. La possibilit d'pargner est une relation comptable entre la consommation et le revenu. Le revenu constitue une limite relative, quantitative, pour toutes les variables psychologiques qui influencent la dcision d'pargner. La psychologie, quant elle, dpend de facteurs institutionnels, de la perception de l'environnement conomique, de la conception de son niveau de patrimoine maintenir. Cette dernire est anime par un comportement rationnel compos d'un dsir de se provisionner pour faire face aux alas du futur, quel que soit le rendement escompt, et de la recherche du profit pour lui-mme, motif de spculation. En consquence, l'pargne serait donc essentiellement en relation avec un revenu indtermin, le profit. Le principe du partage des profits et pertes ne satisfait cependant que le dsir de se provisionner long terme. Dans un contexte de court terme, l'appui des mmes concepts de volont et de capacit d'pargner, l'agent conomique raisonne alors dans le cadre des mcanismes relatifs aux tontines. Considrons exclusivement l'offre et la demande de monnaie pour motif de transaction : Mo = Md = kY = (c+S)/V, Ct = cl + c2, Ct tant le cot total de la satisfaction du besoin de trsorerie, cl le cot d'opportunit de la satisfaction du besoin de trsorerie, c2 le cot de couverture de la satisfaction du besoin de trsorerie, on peut crire : S = Y-C = f(Ct = cl + c2), S rsultant d'une relation comptable et tant dfini comme la capacit pargner. Si S < 0, C > Y, autrement dit l'individu se trouve dans une situation de dficit d'pargne face un besoin de trsorerie immdiat ncessaire pour satisfaire son besoin de consommation prsent, suprieur son revenu. Dans cette hypothse, Ct = cl et c2 tend vers 0. Si l'on suppose que l'individu n'a pas eu l'occasion de se couvrir dans le pass de son besoin prsent de trsorerie, plus lev est le dficit de l'pargne, plus lev est le cot d'opportunit. Si S > 0, C < Y, autrement dit l'individu dispose d'un excs de disponibilits immdiates. Dans ce cas, ventuellement Ct = c2 et cl tend vers 0. Dans cette hypothse, si l'agent conomique est rationnel et si l'on admet que : Ct = cl + c2 < c' 1, avec c' 1 = cl lorsque c2 tend vers 0, et Ct = cl + c2 > c'2, avec c'2 = c2 lorsque cl tend vers 0, celui-ci tente de minimiser Ct sous contraintes probabilistes en fonction de ses projections escomptes et alatoires de ressources et besoins de trsorerie. Trois observations peuvent tre formules partir de cette dmonstration : La prfrence pour la consommation prsente, contrairement la thorie classique, devient une notion objective, quantifiable, dont le cot est d'autant plus lev qu'elle est incontournable, impossible reporter dans le futur, et qui par consquent affecte l'quilibre gnral prsent et futur de l'conomie.
135
S. Ordody de Ordod
Le mcanisme tontinier, par les obligations contractuelles qu'il engendre entre les participants, incite ou induit, selon les circonstances, une pargne individuelle force. En cas d'excs d'pargne, l'agent conomique doit apporter sa contribution par ses cotisations : en cas de dficit d'pargne, avec ces mmes cotisations, il doit amortir sa position dbitrice vis--vis des autres membres. Mais, plus fondamentalement, il ressort une sorte de confirmation que la dcision d'pargner dans une tontine, pour motif de transaction de la monnaie, s'analyse davantage en terme de cots compars un gain qui lui est extrieur, que de rendement explicite, non identifiable priori, dgag par la tontine. Par consquent, l'pargne pour motif de spculation s'oriente long terme dans le cadre du mcanisme du partage des profits et pertes Le contrle de la masse montaire Mo = Md, soit M/P = M(Y) + M(n). Considrons d'abord que Mo demeure constante et M(7i)= 0. On ne s'intresse donc qu' la fonction transactionnelle de la monnaie. M(Y) = Y/V = (C+S)/V Si S = Y-C et S = f(Ct), on peut crire : M(Y) = l/V(C+f(Ct)). On suppose, de plus, que sur le march de la liquidit des tontines Ct = cl, car c2 relve plutt de dcisions individuelles antrieures dconnectes de la situation instantane du march, bien que cl soit a posteriori influenc par c2. Par ailleurs, on raisonne sur l'hypothse que l'information relative au dnouement de chaque transaction est parfaite, de sorte qu'il est possible de dterminer un cot Ct moyen pondr global pour l'conomie. Si maintenant f(Ct) est constant, on retrouve bien une relation troite entre la vitesse de circulation de la monnaie et le volume des transactions. L'individu, pour se procurer des liquidits, a le choix entre cder des biens ou des titres sur le march secondaire ou bien recourir au mcanisme des tontines. Ce choix est tabli en fonction du degr de liquidits dudit bien ou titre/crance, sachant que seul, l'aide de la gestion d'un portefeuille tontinier, l'individu peut atteindre un degr vraisemblable de liquidit parfaite au moindre cot un instant donn. En effet, la cession d'un bien ou titre/crance implique la renonciation de son usage ou de sa rentabilit, voire la ralisation ventuelle d'une perte en capital pour cause d'urgence. La part de la contribution des tontines au volume des transactions peut tre dtermine par le rythme de circulation de la monnaie (frquence des tours) et le volume de liquidits disponibles ( chaque tour) au sein de la tontine. Si l'on suppose que ces composantes demeurent inchanges, f(Ct) varie alors en fonction de la pression ou non de la demande. Autrement dit, si f(Ct), par exemple, augmente, on en dduit que l'lvation de la vitesse de circulation de la monnaie grce au march secondaire des biens ou des titres est insuffisante pour satisfaire l'accroissement de la demande. F(Ct) ne peut s'orienter la baisse que si les caractristiques de l'ensemble des tontines sont modifies, de sorte que V augmente, ou si l'offre de monnaie s'accrot et inversement. Considrons nouveau l'ensemble de la relation M/P = ]/V(C + f(Ct)) + M(7t).
136
Selon le principe du partage des profits et pertes, il n'y a injection de monnaie supplmentaire dans l'conomie que dans la mesure o il y a prsomption d'accroissement de richesse exprime par le profit escompt d'un investissement. La cration de monnaie ne peut donc s'effectuer qu'en contrepartie d'une crance nouvelle. Cet apport de monnaie supplmentaire se constitue ensuite en disponibilits montaires qui circulent dans l'conomie, de sorte que l'une ou l'autre composante de la fonction transactionnelle de la monnaie peut varier. Ces variations ne sont toutefois significatives que si, la fonction transactionnelle de la monnaie, est associe l'obligation de rserves obligatoires (100%) de sorte que l'offre de monnaie destine cette fonction soit parfaitement connue. Avec la crise bancaire des annes 1980, certains conomistes, parmi lesquels Kindelberger, ont dfendu l'ide d'tablir un systme financier d'quilibre qui prne l'existence parallle et spare de deux types de banque, associs deux fonctions distinctes de la monnaie : la fonction de paiement et la fonction de portefeuille. Ils prtendent d'ailleurs que l'instabilit financire d'un systme bancaire proviendrait, et de l'application de rserves obligatoires fractionnelles, et d'une rmunration fixe sur les dpts. En dernier ressort, les autorits montaires disposent d'un ultime indicateur de surchauffe de l'conomie, le niveau gnral des prix, afin de rguler conjoncturellenent la quantit de monnaie offerte.
Conclusion
Au niveau individuel, l'pargne se mobilise court terme comme long terme en fonction du profit escompt. Dans le premier cas, la disponibilit de liquidits, un instant donn, procure un gain sous contrainte d'en minimiser le cot. Dans le second cas, la thorie du portefeuille, sans mme l'application du principe du partage des profits et pertes, montre que l'individu pargne pour motif de spculation, quel que soit le rendement escompt. Ce comportement rationnel de l'individu permet, au niveau global., d'crire une quation d'quilibre qui met en relation l'offre de monnaie court terme avec le prix de la liquidit et celle long terme en fonction de profits futurs, d'abord escompts, puis constats. Ce modle repose sur la gnralisation du motif de prcaution appliqu tant au motif de transaction que de spculation dtenir ou non de la monnaie. Ce modle est destin absorber et rpartir les chocs conomiques lis un environnement incertain grce la parfaite flexibilit conjoncturelle du prix du capital, adapte au comportement rationnel de l'individu. Ce motif de prcaution associ au besoin de liquidits ne pourrait-il pas susciter l'tude d'organismes de type "assurances" qui, moyennant le paiement d'une prime en fonction de la frquence des tirages, et/ou le blocage de fonds sur une priode dfinie, couvriraient le besoin de liquidit des agent conomiques ? Il semble en ralit possible d'essayer de concevoir un modle conomique et financier d'quilibre complet sur l'hypothse de l'limination du taux d'intrt fixe et prdtermin.
137
S. Ordody de Ordod
Bibliographie 1. Clower R.W. (1969). Monetary Theory. Penguin. 2. Dromain M. (1990). L'pargne ignore et nglige : les rsultats d'une enqute sur les tontines au Sngal. In : Lelart M. d. La tontine, pratique informelle d'pargne et de crdit dans les pays en voie de dveloppement. John Libbey, Paris : 139-76. 3. Lesps J.L. (1990). Les informantes tontinires : traditions et innovations. In : Lelart M. op. cit. : 323-46. 4. Mourgues N. (1990). Rflexions sur les mcanismes financiers des systmes tontiniers. In : Lelart M. op. cit. : 245-66. 5. Pairault T. (1990). Mcanique des systmes tontiniers chinois. Note de recherche UREF/AUPELF, n 91-17. 6. Rietsch C. (1990). Les paramtres de base des tontines Niamey. Note de recherche UREF/AUPELF, n 90-8. 7. Siddiqi W. (1981). Rationalit du systme bancaire islamique. Document de la Banque Arabe d'Investissement International.
138

87 N Facteurs Performance Entreprise 274200078X Content

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

87 N Facteurs Performance Entreprise 274200078X Content

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

PARTIE II Finance et performance

Les insuffisances des grilles traditionnelles

Approche du risque et de la performance des PME

Approche du risque et de la performance des PME

Approche du risque et de la performance des PME

Approche du risque et de la performance des PME

Approche du risque et de la performance des PME

Approche du risque et de la performance des PME

La dimension bancaire et financire : facteur d'efficacit de l'entreprise en Afrique

Dimension bancaire et financire

Une offre inadapte de produits bancaires

Une gestion bancaire peu efficace

Dimension bancaire et financire

Dimension bancaire et financire

Relations banques/entreprises : aperu de l'exprience tunisienne

Dimension bancaire et financire

Relation banque/entreprise et concurrence

Relation banque/entreprise et financement

Dimension bancaire et financire

Dimension bancaire et financire

Relation banque/entreprise et march financier

Relation banque/entreprise et march montaire

Relation banque/entreprise et innovation financire

Dimension bancaire et financire

L'implication des conditions sociales, conomiques et politiques antrieures

Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda

Les enseignements de l'exprience cooprative TRAFIPRO

Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda

Le montage du projet des banques populaires

Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda

Effectif des banques

Cit Elfocti des so< otcfenafres 350 000

Effectif des pargnants 400 000

Montant de l'pargne (en nuirions do FRW)

50 000 Effectif des pargnants - - l ' - t -t- "I < -*-- 0

Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda

La mise en uvre du projet des banques populaires et ses principaux rsultats

Russite et insuccs des banques populaires au Rwanda

Eflectil des crdits en cours 60 000

Monlanl des crdits en cours (en millions de FRW) 2 500

Innovation tontinire et vitesse de circulation dans les tontines mutuelles

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

Flux mobiliss par an 9.000.000 18.000.000 7.200.000 2.812.500 1.800.000 2.700.000

V'tpar jour 0,025 0,100 0,050 0,069 0,200 0,030

2500 5000 1000 500 1000 3000

1,601 20 0,24 0,80 1,20 5,14

225 300 1500 450 300 70

30.000 250.000 50.000 3.000 25.000 50.000

10.800.000 30.000.000 3.000.000 2.160.000 3.000.000 25.000.000

0,0040 0,0030 0,0004 0,0022 0,0030 0,0143

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

L'efficience du systme des tontines : l'efficience allocative et organisationnelle

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

Vitesse de circulation et performance des tontines congolaises

Partage des profits et pertes et fonction transactionnelle de la monnaie

Partage des profits et pertes et fonction transactionnelle de la monnaie

Partage des profits et pertes et fonction transactionnelle de la monnaie

conomie formelle ou informelle ?

Partage des profits et pertes et fonction transactionnelle de la monnaie

on peut encore crire: M/P = Y/V + M(OE(R-C)),