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Paris, 20 mars 2013

Le retour des risques dans les pays mergents :

instabilit politique, protectionnisme rampant et bulles de crdit
Nouveaux indicateurs originaux de Coface
Malgr une croissance en hausse, estime 5,1% en 2013, et lamlioration des fondamentaux souverains et externes, les risques dans les pays mergents nont pas disparu
mais ont chang de nature. Trois risques majeurs psent dsormais sur les mergents.
Sur le plan politique, les tensions ont augment, illustres par les mouvements de protestation en Afrique du Nord / Moyen-Orient, mais aussi en Russie ou en Inde. Sur le
plan conomique, on assiste une monte du protectionnisme. Enfin, sur le plan financier, une croissance excessive des prts bancaires au secteur priv dans plusieurs
pays mergents fait craindre une bulle de crdit, notamment dans les conomies asiatiques.

Le risque dinstabilit politique en hausse, nourri par des frustrations croissantes

et par de plus fortes capacits transformer celles-ci en action
La vague des rvolutions arabes a t rvlatrice des nouvelles revendications politiques, culturelles et institutionnelles des socits mergentes. Afin danalyser la capacit dune socit
provoquer des ruptures politiques, Coface a labor une grille de lecture croisant deux types
dindicateurs : les pressions aux changements (inflation, chmage, contrle de la corruption)
qui mesurent lintensit des frustrations sociopolitiques dans un pays donn et les instruments
du changement (ducation, rseaux sociaux, proportion des jeunes, rle des femmes) qui
captent la capacit de ces socits transformer les frustrations en acte politique.
Parmi les 30 pays mergents passs
la loupe, cest la zone Afrique du
Nord / Moyen-Orient qui se distingue
nettement par la prsence la fois de
fortes pressions aux changements et
des instruments. Ce diagnostic met en
garde contre le caractre persistant du
risque dinstabilit dans cette rgion,
dans le cas notamment o les rgimes
postrvolutionnaires savrent incapables de rpondre aux exigences de
la population, la source de leur accession au pouvoir.
Le Nigria, la Russie, le Kazakhstan
et la Chine affichent des frustrations
un niveau au-dessus ou gal aux situations tunisienne ou gyptienne, mais une moindre prsence des instruments limite leur capacit transformer les frustrations en rupture de nature
politique.

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Un protectionnisme rampant, potentiellement problmatique pour les entreprises

Devenus depuis 2008 une arme de protection vis--vis de chocs dont les pays mergents ne
sont pas responsables, les contrles des capitaux et le protectionnisme commercial
reprsentent aussi un risque pesant sur les entreprises. A noter que la Russie, lArgentine et
dans une moindre mesure lInde sont de loin les pays les plus protectionnistes, alors que le
Mexique, lAfrique du Sud et la Turquie restent relativement ouverts au commerce
international.
Le recours massif aux mesures restreignant le commerce peut entraner des dlais de
paiements plus longs pour les importateurs, mais aussi davantage de barrires lentre pour
les entreprises exportant vers les pays qui mettent en oeuvre de telles mesures. Au niveau
mondial les effets, pour lheure limits, doivent saggraver dans le contexte de division internationale des processus de production, pnalisant ainsi lactivit de toutes les entreprises de la
chane. Cest, en outre, une tendance susceptible daffecter particulirement les entreprises
europennes qui cherchent des dbouchs dynamiques lheure o leurs demandes internes
restent dprimes.

Le risque de bulle de crdit monte en Asie mergente

Les politiques montaires expansionnistes, mises en place dans les pays mergents depuis la
crise 2008-2009, et des lacunes en matire de rgles prudentielles ont favoris une croissance soutenue du crdit bancaire, au point de former de vritables bulles de crdit.
Sur la base dun indicateur
synthtique de bulles de
crdit, croisant le niveau du
stock de crdit et sa croissance, Coface estime que
lAsie mergente est la rgion la plus risques (Malaisie, Thalande et dans une
moindre mesure Core,
Chine et Tawan). Dautres
pays ont un stock de crdit
au secteur priv moins lev
mais celui-ci augmente rapidement.
Le Chili, la Turquie, la Russie
et le Venezuela sont donc aussi dans une situation de boom de crdit ou trs proche.

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A propos de Coface
Le groupe Coface, un leader mondial de l'assurance-crdit, propose aux entreprises du monde entier
des solutions pour les protger contre le risque de dfaillance financire de leurs clients, sur leur march domestique et lexport. En 2012, le Groupe a enregistr un chiffre daffaires consolid de 1,6 milliard deuros. Ses 4 400 collaborateurs assurent un service de proximit dans 66 pays. Chaque trimestre, Coface publie son valuation du risque pays dans 158 pays, en s'appuyant sur sa connaissance unique du comportement de paiement des entreprises et sur l'expertise de ses 350 arbitres localiss au plus prs des clients et de leurs dbiteurs.
En France, le Groupe gre galement les garanties publiques l'exportation pour le compte de l'Etat.
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