Edition du 31 aot 2015

Semaine du 24 au 28 aot 2015

28/08/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

4652

0,5%

-6,5%

8,9%

3271

0,7%

-8,0%

4,0%

1988

0,9%

-5,0%

-3,5%

Marchs
de taux

28/08/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,13%

-1 pb*

-1 pb*

-27 pb

OAT 10 ans

1,06%

Matires
1res

28/08/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

45

2,0%

-13,5%

-19,0%

1128

-2,9%

2,9%

-4,6%

Devises

28/08/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,13

-1,1%

1,8%

-7,0%

Marchs
Actions
CAC 40
Eurostoxx 50*
S&P 500

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

ACTUALIT DE LA SEMAINE
21/08 : en Grce, lUnit populaire, un nouveau parti
de gauche cr pour faire campagne contre Syriza.

CONOMIE

Zone euro :
Lindice IFO* du climat des affaires a augment
lgrement en aot.
tats-Unis :
William Dudley, le prsident de la Rserve fdrale de
New York, a dclar que les arguments en faveur
d'une hausse des taux taient dsormais moins
vidents .
Chine :
La Banque centrale chinoise a rduit le taux de
rserves obligatoires* et les taux dintrt*.

MARCHS
Taux : les taux dvelopps* rebondissent aprs la forte
baisse de la semaine prcdente.
Actions : soulagement sur les marchs dactions !

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 28/08/15 15h

NOTRE ANALYSE
Allemagne : malgr la hausse de la confiance mesure par lindice IFO*, les entrepreneurs sont moins optimistes
sur le futur. Si elle a t booste par le progrs positif du plan daide Grec, la confiance reste refroidie par la
croissance plus lente quattendue du PIB* allemand au deuxime trimestre, et les inquitudes au sujet du
ralentissement chinois.
Chine : en abaissant les taux dintrts et le taux de rserves obligatoires, la Banque centrale chinoise vise
injecter des liquidits pour renflouer le systme afin de supporter lconomie en plein ralentissement, et
dprcier sa monnaie. La Banque centrale a non seulement agi en retard, mais aussi, de faon insuffisante pour
contrer la fuite de liquidit. Nous pensons donc que la Banque centrale agira de manire beaucoup plus
agressive avant la fin de lanne 2015.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 24 au 28 aot 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
Grce :
Unit populaire, un nouveau parti de gauche cr pour faire campagne contre Syriza
Panagiotis Lafazanis, ancien ministre, a donc bien cr son propre mouvement d'opposition et se prsentera face
Alexis Tsipras lors du scrutin qui devrait se tenir le 20 septembre. Bien qu'une victoire d'Alexis Tsipras soit probable,
la composition de son gouvernement est encore incertaine : malgr le dpart des membres les plus radicaux de son
parti, une opposition subsiste au sein de Syriza concernant sa dcision de convoquer de nouvelles lections
anticipes. Cela avait entran le dpart de 53 membres du comit central de Syriza mercredi.

CONOMIE
Zone euro :
Lindice IFO* du climat des affaires a augment lgrement en aot
Il a atteint son plus haut niveau depuis trois mois, grce lamlioration des indicateurs domestiques : lindice est
ressorti en hausse 108,3, alors quil tait 108 le mois prcdent.

tats-Unis :
William Dudley, le prsident de la Rserve fdrale de New York, a dclar que les arguments en faveur d'une
hausse des taux taient dsormais moins vidents
Alors que Dennis Lockhart, prsident de la Rserve fdrale d'Atlanta, a dclar lundi qu'il s'attendait un
relvement des taux cette anne mais sans rdire qu'il se produirait en septembre, William Dudley est le premier
reprsentant de la Rserve fdrale s'exprimer plus en dtails depuis le sell-off* des marchs mondiaux.
Lors d'une confrence, il a prcis que les arguments plaidant pour un resserrement montaire ds septembre lui
semblaient moins vidents qu'il y a quelques semaines . Bien que les vnements internationaux aient quelque
peu accru le risque de baisse de la croissance conomique amricaine , il espre toujours que la Rserve fdrale
amricaine* relvera les taux d'ici la fin 2015, prcisant que dans un contexte d'incertitude gnrale sur les
marchs, une telle dcision serait juge rassurante et signe de confiance dans l'conomie du pays. S'il admet que le
moment pourrait ne pas tre adquat, il se veut prudent et rappelle que les nouvelles statistiques conomiques
pourraient davantage plaider en faveur d'une hausse des taux en septembre.
Chine :
La Banque centrale chinoise a rduit le taux de rserves obligatoires* et les taux dintrt
La Banque centrale chinoise a abaiss le taux de rserves obligatoires de 50 pb* 18% avec effet le 6 septembre
2015. La Banque centrale a galement rduit le taux de prt 1 an et le taux de dpt 1 an dun quart de point,
respectivement 4,6% et 1,75%. Les deux rductions se traduisent par une injection de liquidit dans lconomie
denviron 700 milliards de yuans. La Banque centrale chinoise fait aussi un pas vers la libralisation des taux
dintrt, en soulevant le plafond sur le taux de dpt 1 an et plus.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS
Taux : les taux dvelopps rebondissent aprs la forte baisse de la semaine prcdente.
Les taux longs amricains sont peu prs revenus sur leurs niveaux de dbut de mois et les taux longs allemands
sont, eux, lgrement plus levs. Les spreads* souverains se sont lgrement resserrs, lcart entre lEspagne et
lItalie stant quelque peu rsorb.
Actions : soulagement sur les marchs dactions !
Aprs -5% la semaine dernire et de nouveau -4% lundi, la correction commenait devenir proccupante, mais la
semaine sest acheve sur une note stable avec Wall-Street et Shanghai qui ont donn le ton. Ainsi, aprs avoir
baiss en cumul de 5,2% mardi soir, Wall-Street sest retourne la hausse partir de mercredi (+6,4% entre
mercredi et jeudi, soit la plus forte avance en deux jours depuis 2009) sur fond de dclarations apaisantes de
membres de la Rserve fdrale amricaine et dun PIB amricain du 2me trimestre de bonne facture.
De mme Shanghai, aprs un nouveau plongeon des actions domestiques de 15,5% en cumul mardi soir, le
march a commenc se stabiliser mercredi avant de rebondir de plus de 10 % sur les deux derniers jours de la
semaine avec la reprise des oprations de soutien ; un mouvement en deux temps avec tout dabord la baisse des
taux de la Banque centrale chinoise mardi la clture des marchs, puis des interventions de plus en plus directes
avec une hausse de plus de 7% au cours de la dernire heure de cotation jeudi.

LEXIQUE
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Indice IFO : Indicateur qui mesure le climat des affaires en Allemagne. Il est calcul chaque mois sur la base de
questions poses (production - situation actuelle et perspectives -, carnets de commandes, stocks, utilisation de
capacit, etc.) quelques 7 000 entreprises allemandes actives dans la production, la construction, le commerce de
dtail et le commerce de gros. L'IFO indique dans quelle mesure elles se montrent confiantes l'gard de la
conjoncture conomique et comment elles envisagent l'avenir court terme.
MSCI World / MSCI Monde : Indice boursier constitu de valeurs cotes dans le monde entier. Il permet ainsi de
mesurer la performance des marchs boursiers de 23 pays distincts, considrs comme les plus dvelopps
conomiquement, et ne prend donc pas en compte les valeurs prsentes sur les places financires des pays
mergents, qui se trouvent, pour leur part, tre runis dans le MSCI Emerging Market Index.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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LEXIQUE (SUITE)
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de taux de 0,01%. De fait, 100
points de base correspondent une variation de 1%.
PMI Composite de leurozone / de la zone Euro : Suit lestimation diffuse une semaine plus tt et gnralement
calcule, chaque mois, partir dun pourcentage approximatif de 75-85 % du nombre dfinitif de rponses
lenqute PMI.
Rserve fdrale amricaine : La Rserve Fdrale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrle la
politique montaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien la croissance conomique et la gestion de
linflation. La FED est linstitut dmission du dollar amricain.
Sell-off : phnomne qui apparat en fin de baisse et qui peut tre identifi par une forte acclration de la baisse
couple une forte augmentation des volumes.
Spread : (cart de taux) : cart entre deux taux. Il est dusage de comparer les carts de taux sur les emprunts d'tats
10 ans entre les diffrents pays europens et lAllemagne, qui possde la meilleure signature. Cet cart est exprim
en points de base. Par exemple, lEtat franais empruntera avec un spread de 50 points de base (0,50 %) au-dessus
de lAllemagne : lemprunt franais sera mis 2,5 % lorsque lemprunt allemand le sera 2 %.
Taux de rserves obligatoires : il sagit de la proportion de rserves qui doit tre dpose par les banques, la
Banque centrale de leur tat. Ce taux est exprim en pourcentage des encours de dpts.
Taux directeurs : Taux dintrt fix par la banque centrale.
Taux dintrt : Exprim en pourcentage annuel, il reprsente le cot dun prt pour lemprunteur, qui verse au
prteur des intrts calculs par lapplication de ce taux au capital prt. Le taux dintrt peut tre fixe sur la dure
du crdit, ou variables daprs un taux rfrent susceptible de fluctuer.

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 28/08/2015 15h
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