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MACROECONOMIE
INTRODUCTION GENERALE
I - Gense de la macroconomie
II Distinction Microconomie et Macroconomie
III - Objet de la macroconomie
A) HYPOTHESES
B) LOFFRE DE TRAVAIL
C) LA DEMANDE DE TRAVAIL
D) LEQUILIBRE SUR LE MARCHE DU TRAVAIL
LES FONCTIONS DE
COMPORTEMENT
Le point de dpart de la thorie keynsienne est une loi dite loi psychologique de Keynes qui
snonce comme suit : la loi psychologique fondamentale sur laquelle nous pouvons nous
appuyer en toute scurit, la fois priori en raison de notre connaissance de la nature
humaine et posteriori en raison des renseignements dtaills de lexprience, cest quen
moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent accrotre leur consommation mesure
que le revenu crot, mais non dune quantit aussi grande que laccroissement du revenu 2.
De cette proposition, nous retenons que, selon Keynes, la consommation est en relation
directe, mais non proportionnelle, avec le niveau du revenu disponible :
dC t
Ct = f(Ydt) avec 0 < < 1 . (o Ct est la consommation des mnages de la priode t).
dYdt
Par ailleurs, Keynes remarque que mme pour un revenu disponible nul, la consommation est
positive. Il existe un seuil minimum de consommation qui correspond au minimum vital et
qui sera appel consommation incompressible. Cette remarque et la loi psychologique
permettent de formaliser la fonction de consommation keynsienne comme suit :
Ct = C0 + cYdt (o C0 est la consommation incompressible et c un paramtre positif infrieur 1)
1
Dans ce cours, nous supposons que les transferts extrieurs nets sont nuls et de ce fait PIB = PNB.
2
J.M. Keynes, La Thorie gnrale de l'emploi, de l'intrt et de la monnaie (1936).
C, S, Yd Yd
C
S>0
C0
S< 0 S>0
0 Yd
S<0 YdE
- C0
Lpargne peut tre ngative ou positive selon le niveau du revenu disponible. Il y a donc
un niveau du revenu disponible pour lequel lpargne est nulle, cest le seuil dpargne. Le
C
seuil dpargne YdE est tel que Ct = Ydt C0 + Yd = Yd Yd(1-c) = C0 YdE = 0
1+ c
Remarquons quau seuil dpargne, la propension moyenne consommer est gale un et la
propension moyenne pargner est nulle.
1 PMC
c Pmc
s PmS
PMS
0 Yd
YdE
Exemple :
Yd 0 10 20 30 40 50 60 70 80
C 4 12 20 28 36 44 52 60 68
PMC 1,2 1 0 ,93 0,9 0,88 0,87 0,86 0,85
PmC - 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
S -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
PMS - - 0,2 0 0,07 0,1 0,12 0,13 0,14 0,15
PmS - 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
a) Les implications
Si nous considrons des mnages revenus diffrents, nous observons une PMC de plus en
plus faible et une PMS de plus en plus leve mesure que le revenu disponible augmente.
Pour un pays donn, la PMC doit diminuer au fur et mesure que le niveau de vie de la
population slve.
La comparaison entre pays doit faire ressortir une PMC plus faible et une PMS plus leve
pour les pays les plus riches et inversement.
Cours de Macroconomie - 10 - KHEMAKHEM Jamel
La consommation est la composante principale de la demande, et de ce fait elle constitue le
moteur de la croissance conomique. Par consquent, la baisse de la PMC ne manquerait
pas, terme, de mener les conomies qui senrichissent vers une stagnation sculaire.
b) Les limites
La thorie keynsienne de la consommation va tre critique sur plusieurs flancs.
La premire critique est dordre empirique. Nombreux sont les travaux empiriques qui
remettent en cause lhypothse de Keynes. Mais les travaux les plus significatifs sont ceux
mens par Kuznets sur lconomie amricaine. Ce dernier livre des rsultats contrasts : la
thse de Keynes nest confirme qu court terme o on observe effectivement une baisse
du taux de consommation. Mais les tests empiriques relatifs des sries historiques
rvlent, au contraire, une stabilit du taux de consommation et du taux dpargne. Par
ailleurs, lhistoire concrte na pas confirm la stagnation sculaire qui devrait survenir si
lhypothse keynsienne tait suffisamment robuste.
La fonction de consommation keynsienne ne tient pas compte de la rpartition du revenu.
En effet, si nous considrons deux catgories de mnages ayant des fonctions de
consommation diffrentes : les riches avec une PmC faible, et les pauvres avec une PmC
leve. Et tant donne que la fonction de consommation globale est une agrgation des
fonctions de consommation des diffrentes catgories sociales, alors toute variation au
niveau de la rpartition des revenus entre riches et pauvres se traduit immanquablement par
une modification de la fonction de consommation et donc de la consommation elle-mme.
Lhypothse du revenu courant ne peut rendre compte du comportement de consommation
des mnages dont les revenus subissent des variations alatoires importantes tels que les
exploitants agricoles soumis aux alas climatiques ou certaines activits soumises des
variations saisonnires importantes. En effet, ces catgories de mnages procdent souvent
un lissage de leurs revenus en pargnant durant les annes grasses et en dspargnant
durant les annes maigres comme dans le graphique suivant :
Yd
La thorie keynsienne donne une explication statique du comportement des mnages dans
la mesure o elle ne rend pas compte de larbitrage entre la consommation prsente et la
consommation future et donne lpargne un statut de simple rsidu. Par ailleurs, il nya
aucun fondement microconomique la formulation macroconomique du comportement
de consommation.
Cette approche a t prsente par Irving Fisher3 en 1930 dans le but de donner un fondement
microconomique la fonction de consommation macroconomique.
Dinspiration noclassique, cette thorie suppose des agents rationnels qui agissent dans un
environnement de concurrence parfaite. Ces agents raisonnent en terme rel et adoptent un
comportement calculateur de maximisation de la fonction objectif sous contrainte.
Lhypothse de base de cette thorie est que la finalit de la consommation des mnages est la
maximisation de lutilit. Mais il ne sagit pas de maximiser lutilit pour une priode donne,
mais plutt pour toute la dure de vie. Autrement dit, un mnage serait prt sacrifier une
certaine quantit de consommation au prsent en vue davoir une quantit plus leve au futur
et inversement.
Si lesprance de vie dun mnage reprsentatif est de n annes, ses revenus disponibles rels
annuels anticips sont : Y1, Y2, Y3, ,Yn, et ses consommations relles annuelles sont : C1,
C2, C3, ,Cn, alors son plan de consommation intertemporel est celui qui maximise son
utilit sous contrainte de richesse.
Ce mnage peut donc, chaque priode, avoir une consommation infrieure son revenu
courant et pargner le reste ou avoir une consommation suprieure son revenu courant et
emprunter la diffrence.
Sous ces hypothses, lobjet de cette section est dexpliquer les mcanismes dlaboration du
plan de consommation intertemporel.
a) La notion de richesse
Nous dsignons par richesse dun mnage (W), la somme de ses revenus disponibles rels
Y
actualiss. Lquation de richesse : W = Y1 + 2
1+ r
b) La contrainte budgtaire
Par contrainte budgtaire dun mnage, nous dsignons lgalit entre ses ressources et leur
emploi. Il sagit, ici, de lgalit entre la somme de ses revenus disponibles rels actualiss et
la somme de ses consommations annuelles relles actualises.
3
I. Fisher, The theory of interest, 1930.
4
Le raisonnement que nous allons mener et les rsultats que nous allons obtenir seront les mmes avec n
priodes ou en supposant lexistence de richesse initiale et de legs.
5
Le taux dintrt crditeur est gal au taux dintrt dbiteur.
C2
(1+r)W
W C1
c) La fonction dutilit
Lobjectif du mnage reprsentatif est de maximiser sa fonction dutilit inter temporelle :
U = U( C1 , C2)
Cette fonction peut tre reprsente, dans un espace trois dimensions, par une colline
dutilit ou, dans un plan, par une carte dindiffrence qui reprsente lensemble des courbes
dindiffrence.
Une courbe dindiffrence intemporelle est le lieu gomtrique de toutes les combinaisons de
consommation (C1 , C2) qui donnent le mme niveau dutilit.
C2
U3
U2
U1
C1
d) Loptimum
Maximiser la fonction dutilit sous la contrainte de richesse revient maximiser lquation
C
de Lagrange suivante : = U(C 1 , C 2 ) + W C1 2 .
1+ r
est maximum lorsque :
(1+r) mesure la valeur future dune unit de consommation prsente. Cest le taux dchange
objectif entre la consommation future et la consommation prsente. Autrement dit, loptimum
est tel que le taux dchange objectif est gal au taux dchange subjectif :
C
TMSI = 1+ r et W = C 1 + 2
1+ r
Cet quilibre implique quelques suggestions et remarques :
Contrairement lhypothse de Keynes, la consommation des mnages ne dpend pas
uniquement du revenu disponible, elle dpend galement du taux dintrt.
Cet quilibre peut dboucher sur deux catgories de mnages :
o un mnage crditeur caractris par une pargne positive, c'est--dire par une
consommation prsente infrieure au revenu prsent : C1* < Y1 S > 0.
o un mnage dbiteur caractris par une pargne ngative, c'est--dire par une
consommation prsente suprieure au revenu prsent : C1* > Y1 S < 0.
Comme le mnage considr ne lgue rien ses hritiers, sa richesse doit tre puise la
fin de la deuxime priode, c'est--dire quil ne doit avoir la fin de sa vie ni une pargne,
ni des dettes. Autrement dit son pargne la deuxime priode est gale moins son
pargne de la premire priode.
Agent dbiteur
Agent crditeur
C2
C2
Y2
C2* C2*
Y2
Y1 C1* C1
C1* Y1 C1
Nous avons montr ci-dessus que la consommation dpend du revenu disponible et du taux
dintrt, mais nous navons pas prcis la nature de la relation (croissante ou dcroissante).
Pour ce faire, nous devons analyser les consquences des variations du revenu disponible et
du taux dintrt, lesquelles variations se traduisent par un dplacement de lquilibre.
C2
C2*
C2* U
U
C1* C1* C1
Leffet richesse rsulte du fait que le mnage va se sentir plus riche ou plus pauvre selon
le sens de variation du taux dintrt et selon que lagent soit dbiteur ou crditeur : une
augmentation du taux dintrt enrichit lagent crditeur et appauvrit lagent dbiteur et
inversement. Et tout enrichissement (appauvrissement) implique une augmentation (une
baisse) de C1 et de C2.
Lautre effet de la variation du taux dintrt est la modification de la rcompense de la
renonciation au prsent, cest dire du prix de C1 en terme de C2. Ceci se traduit par un
effet de substitution qui est le mmes quelle que soit la situation de lagent : une
augmentation du taux dintrt incite lpargne et a donc un effet ngatif sur la
consommation prsente et positif sur la consommation future, et inversement.
Les effets conjugus (effet global) sont donc relativement complexes sur les
consommations prsentes et futures et sur lpargne. Ils dpendent du sens de variation du
taux dintrt et de la situation de lagent. Toutefois, les tenants de ce modle font
lhypothse que lorsque leffet revenu et leffet substitution ne vont pas dans le mme
sens, cest ce dernier qui lemporte de sorte que, par exemple, si leffet revenu est positif
et leffet substitution est ngatif, leffet global sera ngatif.
r>0 r<0
Agent Crditeur Agent Dbiteur Agent Crditeur Agent Dbiteur
ES ER EG ES ER EG ES ER EG ES ER EG
C1 - + - - - - + - + + + +
C2 + + + + - + - - - - + -
S + - + + + + - + - - - -
B U
A
C2*
Y2
C1* C1* Y1 C1
c) Conclusion
Si nous supposons que leffet substitution lemporte sur leffet revenu, nous pouvons conclure
que lapproche de Fisher tablit une relation croissante entre la consommation prsente et la
richesse (la richesse elle-mme est fonction croissante des revenus) et dcroissante entre la
consommation prsente et le taux dintrt rel.
C = f (Y, r )
C C
avec > 0 et <0
Y r
Dans les annes 1950, Franco Modigliani va se rfrer aux conclusions du modle de Fisher
de la consommation pour tenter de rsoudre lnigme de la consommation et expliquer la
contradiction entre la thorie keynsienne et les faits observs.
Comme nous lavons vu, le modle de Fisher suppose que la consommation dune priode
dpend des revenus de toutes les priodes. Lhypothse que va poser Modigliani est que le
revenu est cyclique, quil est variable le long de la vie et que les mnages vont transfrer une
partie de leurs revenus des annes grasses vers la consommation des annes maigres .
Lobjectif de ces transferts de revenus est davoir une structure de consommation relativement
stable durant toute la vie.
La principale raison lorigine des fluctuations des revenus est lexistence dune priode
dactivit o les revenus sont relativement levs, et dune priode dinactivit (la retraite) o
les revenus sont relativement faibles, voir nuls. Le rle de lpargne, dans ce cas, est de
rpondre au dsir des mnages de ne pas voir leur consommation baisser substantiellement
durant la priode de retraite. Cette incitation pargner va avoir des implications sur la
fonction de consommation.
Pour illustrer la contribution de Modigliani, nous supposons un mnage qui dispose dune
richesse initiale gale Wo. Ce mnage sattend vivre encore n annes dont e annes
dactivit et (n - e) annes de retraite. Il peroit, durant la priode dactivit, un revenu annuel
constant gal Y. Il ne lgue rien ses hritiers.
Question : quel niveau de consommation doit-il avoir pour tre en mesure de lisser sa
consommation durant toute la dure de vie ?
Pour simplifier le raisonnement, nous supposons que le taux dintrt est nul6.
6
Cette hypothse ne modifie en rien les rsultats du modle. Nous aboutirons aux mmes rsultats si le taux
dintrt tait positif.
Y
Epargne W
C
Dspargne
e n t
Au niveau individuel, la richesse augmente, puis baisse. Mais pour lensemble des mnages,
c'est--dire au niveau macroconomique, la richesse suit un trend ascendant. Ainsi :
W2
W1
W0
Comme Modigliani et dautres auteurs, Friedman va fonder son hypothse sur celle de Fisher
et va laborer un plan de consommation qui dpasse de loin la priode courante. Il va avancer
les notions de revenu permanent et de consommation permanente.
La thorie du choix inter temporel montre que la richesse et le taux dintrt sont des
variables explicatives de la consommation. Et comme les revenus futurs ne sont pas
observables directement mais anticips, la richesse elle-mme est une notion qui sera, selon
lapproche du revenu permanent, anticipe.
Vu sous langle des avoirs dun mnage, le revenu permanent sera considr comme le reflet
des revenus annuels stables sur une longue priode dont la valeur prsente actualise est gale
la richesse de ce mnage. Quand un mnage pargne, il ajoute sa richesse et accrot donc
son revenu permanent. Cest pourquoi, nous pouvons dire que ce concept est intimement li
au concept de richesse (W).
Y Y3 Yn
Si la richesse scrit : W = Y1 + 2 + + ... +
1 + r (1 + r ) (1 + r ) n 1
Le revenu permanent serait ce revenu constant long terme tel que :
YP YP YP 1 1 1
W = YP + + + ... + = Y P 1 + + + ... +
n 1
1 + r (1 + r ) (1 + r ) n 1
1 + r (1 + r ) (1 + r )
1
Cest une suite gomtrique de premier terme 1 et de raison
1+ r
n
1 1
1+ r P1+ r r
W = YP = Y r Y = W 1 + r
P
1 1
1+ r
Mais cette dfinition thorique du revenu permanent ne permet pas de lvaluer dune manire
empirique tant donn lindtermination des revenus futurs et du taux dintrt futur. Cest
pourquoi Friedman a propos, pour surmonter cette difficult, une dfinition empirique qui se
base sur les revenus observs au prsent et durant les priodes passes.
Lhypothse de base est que les revenus courants subissent, danne en anne, des chocs
temporaires alatoires. Le revenu courant est donc form par deux composantes : une
composante permanente et une composante transitoire :
Yt = YtP + YtT (avec Yt : le revenu courant, YtP : le revenu permanent et YtT : le revenu transitoire)
Le revenu permanent est la composante du revenu que les mnages sattendent conserver
lavenir. Il reprsente donc la partie stable du revenu. Le revenu transitoire est la composante
du revenu dont les agents ne prvoient pas le maintien lavenir. Il reprsente la diffrence
court terme entre le revenu courant et le revenu permanent long terme.
Supposons un coefficient dajustement (0 < < 1). Tout cart entre le revenu courant Yt et
le revenu permanent de la priode prcdente ( YtP1 ) sera ajout ou retranch lvaluation du
revenu permanent dans une proportion gale , c'est--dire que si nous considrons que
Yt YtP1 est le revenu transitoire, alors le revenu permanent sera :
( )
YtP = YtP1 + Yt YtP1 = YtP1 + Yt YtP1 = Yt + (1 )YtP1
[
o YtP1 = Yt 1 + (1 )YtP 2 = Yt 1 + (1 ) Yt 2 + (1 )YtP 3 ]
YtP = Yt + (1 )Yt 1 + (1 ) Yt 2 + (1 ) Yt 3 + .... + (1 ) Yt n
2 3 n
n
YtP = (1 ) i Yt i (avec n l' esprance de vie )
i=0
Le revenu permanent est donc la moyenne pondre des revenus courants des priodes
prcdentes. Les coefficients de pondration sont de plus en plus faibles au fur et mesure
que lon remonte dans le pass.
B) LA FONCTION DE CONSOMMATION
Lide de base de la thorie du revenu permanent est que les mnages orientent leur
consommation permanente en fonction de la partie permanente de leur revenu et adoptent un
autre comportement face leur revenu transitoire. Quand les revenus courants augmentent ou
baissent temporairement, les mnages ne bouleversent pas compltement leurs habitudes de
consommation. Sil sagit dune baisse temporaire, ils puisent dans leur pargne accumule
pour financer leurs dpenses normales de consommation ; sil sagit dune augmentation
temporaire, ils consacrent lpargne une proportion plus leve de leur revenu que
dhabitude.
Lide matresse derrire la thorie du revenu permanent est que la consommation courante
est une proportion du revenu disponible courant, mais cette proportion est plus importante
pour la partie du revenu qui est permanente et plus faible pour celle qui est transitoire. Les
mnages pargnent une plus grande proportion de leur revenu transitoire que celle relative
leur revenu permanent. Si leurs revenus transitoires deviennent ngatifs, ils puisent dans leurs
pargnes pour maintenir leurs niveaux de vie.
Lune des consquences de la distinction entre le revenu permanent et le revenu transitoire est
la variation de la PMC et de la PmC court terme par rapport leurs valeurs de long terme au
cours du cycle conomique7. En effet, en priode dexpansion conomique, les mnages
ralisent des revenus transitoires positifs et importants, ce qui les incite lpargne ; leur
richesse va donc augmenter. Ils ont un comportement inverse en cas de rcession et de
revenus transitoires ngatifs.
7
Un cycle conomique est une fluctuation rcurrente de la production et de lemploi comprenant une oscillation
la hausse et une oscillation la baisse par rapport une tendance.
Epargne
Spciale Epargne Dspargne
spciale
normale
YP
CP
Y
Deux forces contraires agissent ainsi sur la PMC. La premire tend favoriser une baisse du
C
ratio court terme en priode dexpansion et une hausse en priode de ralentissement.
Y
Cela est d au fait que la consommation est relativement stable dans le temps, mais les
revenus le sont moins. Mais ces tendances sont contrecarres par la tendance des mnages
pargner une forte proportion des revenus transitoires. La consquence de ces mcanismes est
que la fonction de consommation nest stable qu long terme. A court terme cette fonction
est instable.
Ce coefficient est, selon Friedman, proche de lunit, mais il peut varier dun pays lautre et
dune catgorie de mnages lautre. Dans ses tudes empiriques, lauteur trouve une valeur
gale 0,88 pour les Etats-Unis.
( )
Et comme YtP = YtP1 + Yt YtP1 , nous pouvons dduire la fonction de consommation
[ ( )] (
court terme des revenus transitoires : C tP = k YtP1 + Yt YtP1 = kYtP1 + k Yt YtP1 )
Pour (k = 0,9) et ( = 0,25) : la propension marginale consommer le revenu permanent est
gale 0,9 et la propension marginale consommer le revenu transitoire est gale 0,225.
Ceci veut dire que lpargne normale reprsente 0,1 du revenu permanent et lpargne
spciale reprsente 0,775 du revenu transitoire.
La dernire quation peut tre exprime diffremment de manire tablir une relation entre
la consommation permanente ( C tP ) et le revenu disponible courant (Yt) :
C tP = k (1 )YtP1 + k Yt .
Par ailleurs, il est galement possible dtablir une relation de proximit entre les conclusions
de Friedman et celles de Brown. En effet :
[
C tP = kYtP = k Yt + (1 )Yt 1 + (1 ) Yt 2 + (1 ) Yt 3 + .... + (1 ) Yt n
2 3 n
]
[
C tP = k Yt + (1 )Yt 1 + (1 ) Yt 2 + (1 ) Yt 3 + .... + (1 ) Yt n
2 3 n
]
[
C tP1 = k Yt 1 + (1 )Yt 2 + (1 ) Yt 3 + (1 ) Yt 4 + .... + (1 )
2 3 n 1
Yt n ]
(1 )C tP1 = k [(1 )Yt 1 + (1 )2 Yt 2 + (1 )3 Yt 3 + (1 )4 Yt 4 + .... + (1 )n Yt n ]
C tP (1 )C tP1 = kYt
C tP = kYt + (1 )C tP1
Ct = cY + Ct-1 + .
INTRODUCTION
a) Dfinition de linvestissement
On entend par investissement lacte qui consiste acqurir des biens dquipement durables
destins accrotre la production de biens et services dans le futur.
Remarques :
- Lacquisition de valeurs mobilires (obligations, actions, ) est exclu. Il sagit dun simple
transfert dun lment dactif (monnaie) vers un autre lment dactif (actions).
- Le produit de la revente de biens dquipements ou de biens immobiliers est galement
exclu. Cet acte reprsente un simple transfert de proprit et ne constitue en aucun cas un
accroissement de la capacit productive de lconomie considr.
- Il faut distinguer la formation brute de capital fixe (FBCF) de linvestissement (I). En effet :
I = FBCF + St (o St est la variation de stock)
- Il faut galement distinguer linvestissement brut (Ibt) de linvestissement net (Int).
Linvestissement net est gal laccroissement du stock de capital, alors que linvestissement
brut intgre aussi les investissements de remplacement (les amortissements). Ces derniers
servent maintenir le stock de capital constant suite sa dprciation par usure physique ou
par usure technologique (obsolescence). Le montant de lamortissement est difficile estimer,
mais le plus souvent, on suppose quil reprsente une proportion constante du stock de capital
de la priode prcdente. Si nous supposons que le stock de capital (K) se dprcie un taux
constant (), nous pouvons crire : Ibt = Int + = (Kt Kt-1) + Kt-1
b) Rle de linvestissement
L'investissement joue un double rle au sein de lactivit conomique :
- En tant que composante de la demande finale globale, linvestissement est, comme la
consommation, une dpense et ce titre, il peut soutenir lactivit conomique
indpendamment de lusage concret auquel il est destin.
- Mais en tant que facteur de production, linvestissement est souvent considr comme le
moteur de la croissance conomique dans la mesure o il accrot les capacits productives du
pays et amliore sa productivit.
La dcision dinvestissement est le fait du producteur qui dcide de transformer des avoirs
montaires en actifs physiques, c'est--dire en biens dquipement. Cette dcision va
dpendre, selon Keynes, du taux dintrt et du volume des ventes anticip.
a) Lapproche de la VAN
La rgle fondamentale en matire de dcision dinvestissement est celle de la valeur actuelle
nette (VAN) qui consiste comparer le cot et les recettes dun projet dinvestissement.
Soit donc RN1, RN2, , RNn, les recettes nettes attendues, ou les rendements escompts, par
un entrepreneur qui envisage dacheter des biens dquipement dune valeur I0. Soit r9 le taux
dintrt et n la dure de vie utile des quipements.
Pour dcider de la faisabilit dun projet, il faut calculer sa VAN, c'est--dire la diffrence
entre la somme des revenus actualiss et le cot dachat des quipements :
RN 1 RN 2 RN 3 RN n
VAN = + + + ... + I0
1 + r (1 + r ) 2
(1 + r ) 3
(1 + r ) n
Ce projet ne sera considr comme rentable et ne sera ralis que si sa VAN10 est positive.
8
Remarquons quil sagit, ici, de prvisions : prvision de la dure dutilisation, prvision des rsultats attendre
de lexploitation, prvision des cots de production, .
9
Le taux dintrt crditeur est gal au taux dintrt dbiteur.
10
La VAN calcule ci-dessus suppose que le projet nest productif quau bout dune priode et que la valeur
rsiduelle est nulle.
Le TRI est le taux dactualisation () qui rend la diffrence entre la valeur prsente de
linvestissement et ses revenus futurs gale zro. Le TRI dun projet est tel que :
RN 1 RN 2 RN 3 RN n
+ + + ... + I0 = 0
1 + (1 + ) 2
(1 + ) 3
(1 + ) n
Exemple :
Partant du projet dcrit dans lexemple prcdent, la solution de la relation :
36000 24000 18000
+ + 66085 = 0 est : = 0,1.
1 + (1 + ) 2
(1 + ) 3
Autrement dit, ce projet nest rentable que pour des taux dintrt infrieur 10%.
Projet A B C D E F
TRI 0,25 0,08 0,06 0,14 0,12 0,2
Montant de linvestissement 100 120 80 150 100 80
Projet A F D E B C
TRI 0,25 0,2 0,14 0,12 0,08 0,06
Montant de linvestissement 100 80 150 100 120 80
Investissement cumul 100 180 330 430 550 630
0,25
0,12
0,14
0,12
0,08
0,06
Ainsi, plus le taux dintrt est faible, plus le montant des investissements est lev du fait
quil y aura de plus en plus de projets rentables. Linvestissement est donc une fonction
dI
dcroissante du taux dintrt : I = f (r ) avec <0
dr
r
I
Remarques :
- lanalyse keynsienne de courte priode suppose que les prix sont constants, c'est--dire que
le taux dinflation anticipe est nul, do les taux dintrt nominal est rel sont gaux.
- des niveaux trs faibles du taux dintrt, linvestissement ne dpend plus du taux
dintrt, c'est--dire que la sensibilit de linvestissement au taux dintrt sera nulle.
Lide de base de cette thorie est que plus loutput sera lev, plus le capital ncessaire pour
le produire est important, et plus donc il faut investir. Linvestissement sera donc li
positivement aux variations de la demande anticipe.
Et comme Yt-1 est une constante, on peut dduire que linvestissement net est une fonction
croissante du niveau de production :
dI nt
Int = f (Y) avec >0
dY
Remarques :
- Linvestissement nouveau ncessaire pour rpondre laccroissement de la demande est
appel investissement induit. Linvestissement brut sera donc gal linvestissement induit
plus linvestissement de remplacement.
- Lacclrateur ne fonctionne que dans le cas o la demande est croissante. Dans le cas o la
demande baisse, linvestissement net sera nul et il y aura constitution de capitaux oisifs. En
cas dune reprise de la demande, les capitaux oisifs doivent tre utiliss avant de procder de
nouveaux investissements.
Exemple :
Supposons une entreprise dont le coefficient de capital est gal 4. A la situation initiale, les
capacits de production sont pleinement utilises. Le taux damortissement est gal 10 %.
La demande anticipe est de 100, 105, 115, 115, 100, 120.
Le tableau suivant illustre le principe de lacclrateur pour cette entreprise.
Priode 1 2 3 4 5 6
Demande (1) 100 105 115 115 100 120
Capital optimum (2) 400 420 460 460 400 480
Capital disponible dbut de priode (3) 400 400 420 460 460 414
Investissement induit (4) 0 20 40 0 0 66
Investissement de remplacement (5) 40 40 42 46 0 41,4
Investissement total (6) 40 60 82 46 0 107,4
Capital disponible fin de priode (7) 400 420 460 460 414 480
Capitaux oisifs (8) 0 0 0 0 14 0
C) CONCLUSION
En dfinitive, la demande dinvestissement dans la thorie keynsienne dpend aussi bien du
taux dintrt que du volume des ventes anticip.
dI nt dI nt
Int = f (r , Y) avec < 0 et >0
dr dY
11
Dans cette formulation, le coefficient marginal de capital est gal au coefficient moyen de capital.
Dans ce modle, linvestissement est dfini comme la diffrence entre le stock de capital
dsir (Kt*) et le stock de capital existant (Kt-1) moyennant un coefficient dajustement
(avec o < < 1). Mais, pour simplifier notre raisonnement, nous supposons que lajustement
est immdiat, c'est--dire que est gal lunit.
Le stock de capital dsir, appel aussi stock de capital optimum est celui qui maximise le
profit des entreprises. Le point de dpart sera donc la fonction de production de courte
priode, o le facteur travail sera considr comme constant, le capital tant le seul facteur
variable.
Soit Kt : la quantit de capital dtenue par chaque producteur la fin de la priode (t). Le
nouveau capital ntant pas immdiatement oprationnel, nous supposons que ce stock de
capital de la priode (t) nentre dans le cycle de production quau cours de la priode (t+1) :
Yt+1 = f(Kt , Lt+1) (avec L : le niveau de lemploi).
Etant donn que Lt+1 est donn, lentrepreneur doit choisir Kt qui maximise t+1.
Supposons par ailleurs quil nexiste quun seul bien dans lconomie. Les consommateurs
lachtent pour la consommation, et les producteurs pour linvestissement. Il sen suit que le
prix unitaire du capital la priode (t) est (Pt).
Pour augmenter son capital, le producteur achte une unit de capital au prix (Pt) qui
reprsente le cot en units montaires dune unit dinvestissement.
Gain net dune unit dinvestissement = Recette marginale + Valeur rsiduelle - Prix dachat
B) LA DECISION DINVESTISSEMENT
Cette dcision dpend de la comparaison entre le gain net (ou rendement de linvestissement)
et le cot dopportunit des fonds investis.
Toute entreprise aura intrt augmenter son stock de capital, c'est--dire investir, tant que
le rendement du capital est suprieur au cot dopportunit du capital. Le stock de capital
optimum est donc obtenu par lgalisation entre rendement et cot dopportunit :
Et comme il est admis que la production efficace suppose que la productivit marginale est
dcroissante, alors nous pouvons dire que le stock de capital optimum est une fonction
dcroissante du cot dusage du capital.
cu
dK *t
Kt* = f(cu) avec <0
dcu
^
Et comme cu = r + = R - P t + , alors
dK *t dK *t
Kt* = f (r + ) avec < 0 et <0
dr d
^
Remarque : r varie si lune de ses composantes R ou P t varient.
a) Dfinition de la monnaie
Dans une conomie montaire moderne o il nya plus de troc, la monnaie se dfinit comme
lensemble des moyens de paiement immdiatement utilisables pour acqurir des biens et
services ou rgler des dettes. La monnaie est le seul bien changeable contre tous les autres
biens.
Au sens le plus strict du terme, il sagit de lagrgat M1 qui traduit les disponibilits
montaire et qui regroupe la monnaie fiduciaire et la monnaie scripturale. La monnaie
fiduciaire est lensemble des billets (et pices) en circulation (c'est--dire dtenus par les
agents non financiers). Cette composante de la monnaie est appele monnaie centrale du fait
quelle est mise exclusivement par la Banque Centrale. La monnaie scripturale traduit les
dpts vue des agents non financiers auprs du systme bancaire. Cette monnaie bancaire
est mobilisable par les chques, les ordres de virement ou les cartes de paiement.
Donc : M1 = B + DAV (o B = billets et DAV = dpts vue)
Mais de plus en plus souvent, la masse montaire est assimile lagrgat M2 qui tient
compte aussi de la quasi monnaie c'est--dire : les dpts terme, les comptes spciaux
dpargne, les certificats de dpt et les avoirs en devises : M2 = M1 + Quasi monnaie.
A) LOFFRE DE MONNAIE
Loffre de monnaie est la quantit de monnaie mise, un moment donn, la disposition du
public par le systme bancaire (Banque Centrale et banques commerciales). Loffre de
monnaie est statistiquement gale M2. Cette monnaie est cre par la Banques Centrale et
les banques commerciales. Toutefois, ces dernires sont soumises au contrle de la premire
qui reprsente lautorit montaire. Cest pourquoi nous supposerons que cest la Banque
Centrale qui dcide de la quantit de monnaie qui sera offerte un moment donne.
Loffre nominale de monnaie sera donc considre comme exogne : M o = M o0 et loffre
M o M o0
relle de monnaie : =
P P
Mo
R
P
Mo
P
Loffre de monnaie est certes exogne, mais elle nest pas toujours constante. Elle peut varier
selon la politique montaire de la Banque Centrale. Une politique montaire expansive se
traduit par une augmentation de loffre de monnaie : Mo > 0. Et une politique montaire
restrictive se traduit par une baisse de loffre de monnaie : Mo < 0.
R Mo
P
Mo < 0 Mo > 0
Mo
P
Les instruments de la politique montaire, qui seront tudis avec plus de dtail en cours
dconomie montaire, sont : le rescompte, lintervention sur le march montaire, le taux de
rserves obligatoires et lencadrement du crdit.
B) LA DEMANDE DE MONNAIE
Pour saisir les dterminants de la demande de monnaie, il faut dabord connatre les raisons
qui poussent les agents conomiques non financiers dtenir de la monnaie. Ces raisons sont
en troite relation avec les proprits de la monnaie dont les plus importantes sont :
- la monnaie comme unit de compte est un talon de mesure, un numraire, qui permet
dexprimer la valeur des diffrents biens en une seule unit. Dans ce sens la monnaie simplifie
le systme des prix en remplaant les prix relatifs par des prix absolus. En effet, dans une
conomie de troc, la valeur de chaque bien est exprime par rapport tous les autres biens de
n(n 1)
sorte que si lconomie comporte n biens, le nombre de prix relatifs sera gal : .
2
Dans une conomie montaire, le nombre de prix absolus sera gal : (n-1).
Toutefois, la monnaie nest pas le seul bien pouvant servir de rserve de valeur. Certains
autres biens (mtaux prcieux, biens immobiliers, titres financiers, .) peuvent constituer une
rserve de valeur plus sure et plus rentable que la monnaie. Mais, bien que le rendement
nominal de la monnaie soit nul12, elle constitue toujours une rserve de valeur, vu quelle
constitue lactif le plus liquide et que son cot de transaction est nul.
Etant donn ces proprits, la thorie conomique retient trois motifs de dtention de la
monnaie : le motif de transaction, le motif de prcaution et le motif de spculation.
a) Le motif de transaction
Ce premier motif de dtention de la monnaie rsulte du problme de la non synchronisation
des changes qui se traduit par une sparation des recettes et des dpenses, c'est--dire que les
agents vont vendre leurs biens ou ressources contre de la monnaie, puis ils vont taler leurs
achats dautres biens et services dans le temps.
La quantit de monnaie demande pour ce motif sera donc dautant plus importante que le
volume des transactions et le NGP sont levs. Et comme le niveau des transactions est
approxim par le PIB, alors la demande de monnaie pour motif de transaction sera fonction
croissante de la valeur de la production.
Toutefois, chaque unit montaire est utilise plus quune fois durant lanne. Et si nous
appelons vitesse de circulation montaire13 le nombre de fois quune unit montaire
change de main durant lanne, on peut dire que plus la monnaie circule, moins nous aurons
besoin de monnaie pour les transactions. Autrement dit, il existe une relation dcroissante
entre la demande de monnaie pour motif de transaction et la vitesse de circulation de la
monnaie.
12
Le rendement rel de la monnaie est mme ngatif tant donn que linflation rduit son pouvoir dachat.
13
La vitesse de circulation dpend des habitudes de paiement dune conomie donne un moment donn. A
titre dexemple, cette vitesse sera plus leve lorsque les salaires sont pays la semaine que lorsquils sont
pays au mois. Par ailleurs, lusage du chque et de la carte de paiement augmente aussi la valeur de cette
vitesse.
MT
P
b) Le motif de prcaution
Outre les besoins pour effectuer les transactions courantes, les agents conomiques non
financiers vont dtenir une quantit supplmentaire de monnaie pour pallier aux dpenses
imprvues qui peuvent survenir dans le futur. Il peut sagir par exemple de maladie,
daccident, de voyage imprvu, etc. Cette demande, qui est qualifie de demande de monnaie
pour motif de prcaution, est elle aussi fonction croissante de la valeur de la production. Et
comme sa valeur est relativement faible, elle sera confondue avec la demande de monnaie
pour motif de transaction. Autrement dit, dans la suite de ce cours, nous dsignons par
demande de monnaie pour motif de transaction, la demande de monnaie pour motif de
transaction plus la demande de monnaie pour motif de prcaution.
c) Le motif de spculation
Lacte de spculation consiste acheter des titres financiers (des obligations par exemple)
lorsque leur cours est relativement faible et que les agents sattendent ce quil va augmenter
dans le futur, en vue de les revendre lorsque leur cours augmente. Cette activit nexiste que
parce que lvolution futur du cours des titres est incertaine de sorte que les anticipations les
concernant varient dun agent un autre.
Un agent qui achte des titres voit ses encaisses spculatives baisser et inversement.
Autrement dit, la demande de monnaie pour motif de spculation (MS) augmente au fur et
mesure que le cours des titres (CT) augmente et que les agents les vendent.
d MS
M S = f (CT) avec > 0. (1)
d CT
Or le cours des titres est inversement proportionnel au taux de rendement des titres (RT).
d MS
La combinaison des relations (1) et (2) permet dcrire : M S = f ( RT) avec < 0. (3)
d RT
Et comme le taux de rendement des titres financiers ne peut pas scarter durablement et
significativement du taux dintrt (R), nous pouvons assimiler taux de rendement des titres et
taux dintrt. Ceci nous permet dcrire la relation (3) comme suit :
d MS
M S = f ( R ) avec < 0. (4)
dR
La prfrence pour la liquidit est forte lorsque le taux dintrt est faible, et elle sera faible
lorsque le taux dintrt sera lev.
Toutefois, lorsque le cours des titres arrive un niveau tellement faible de sorte que les
agents considrent quil ne peut plus baisses (CT minimum), c'est--dire que le taux dintrt
arrive son niveau maximum, les agents vont chercher convertir la totalit de leurs
liquidits en titres, et la demande de monnaie de spculation sera donc nulle.
Et lorsque le cours des titres arrive un niveau tellement lev de sorte que les agents
considrent quil ne peut plus augmenter (CT maximum) c'est--dire que le taux dintrt
arrive son niveau minimum, les agents vont chercher convertir la totalit de leurs titres en
monnaie, et la demande de monnaie de spculation sera donc infinie. Cette situation dexcs
de liquidit est qualifie de trappe liquidit.
La relation (4) combine ces deux dernires remarques permet dcrire la fonction de
M S = 0 R R max
d MS
demande de monnaie de spculation : M S = f ( R ) avec 0 R min R R max
d R
M S = R R min
R
Rmax
Rmin
MS
Les 3 premires hypothses impliquent que les agents non financiers ne dtiennent pas
dencaisses spculatives. La monnaie nest donc demande que pour le motif de transaction
(et de prcaution). La fonction de demande de monnaie sera donc : Md = MT = kPY
Y1
Y2
P1 P2 P
M o2
Y1 P2 =
kY
Mo
P1 = 1
kY
P1 P2 P
Et parce que la thorie keynsienne de courte priode suppose que le taux dinflation
anticipe est nul, c'est--dire que le NGP est constant, lanalyse en terme nominal se confond
avec celle en terme rel. Pour simplifier notre analyse, nous supposons que le NGP = 1.
M d = M T ( Y ) R R max
d
Sous ces hypothses : M = M T ( Y ) + M S ( R ) R min R R max
d
M = R R min
R
Y=Y0 Y=Y1 Y=Y2
Trappe liquidits
Rmax
Rmin
Md
Etant donn cette fonction de demande de monnaie, lquilibre sur le march montaire qui
galise loffre et la demande de monnaie permet de dterminer le taux dintrt dquilibre
compatible avec chaque niveau de production.
Alors : Md = MT + MS = k Y + B g R
kY + B M o0 dR dR
R= avec 0 et 0
g dY dM o0
Ainsi, toute augmentation du niveau de production se traduit par une augmentation du taux
dintrt. Ce phnomnes sexplique comme suit : pour une offre de monnaie donne, afin de
financer une production supplmentaire, les agents non financiers vont mettre de nouveaux
titres. Loffre de titres va donc augmenter ce qui va se traduire par une baisse du cours des
titres, et par consquent par une augmentation du taux dintrt.
Rmax
R2
R1
R0
Rmin
M o0 Md
Par ailleurs, toute augmentation de loffre de monnaie implique au contraire une baisse du
taux dintrt. En effet, pour un niveau de production donn, la politique montaire expansive
correspond une injection de monnaie par la Banque Centrale. Cette dernire va demander en
contrepartie des titres. La demande de titres va donc augmenter ce qui va se traduire par une
augmentation du cours des titres, et par consquent par une baisse du taux dintrt.
Rmax
R0
R1
R2
Rmin
M o0 M 1o M o2 Md
Le march du travail est ce march particulier o schangent une offre de travail manant des
mnages salaris et une demande de travail manant des entreprises, et o se dterminent les
niveaux dquilibre du taux de salaire et de lemploi.
A) HYPOTHESES
H1 : Lconomie est en concurrence parfaite et linformation est parfaite.
H2 : Les agents sont rationnels et adoptent un comportement de maximisation de leurs
fonctions objectif sous contrainte. Les mnages salaris maximisent leur utilit sous
contrainte budgtaire, et les entreprises maximisent leur profit sous la contrainte technique de
la fonction de production.
H3 : Les travailleurs se font concurrence entre eux. Il nya pas de syndicats.
H4 : Les travailleurs raisonnent en terme de pouvoir dachat (salaire rel).
H5 : Les prix et le taux de salaire sont parfaitement flexibles la hausse comme la baisse et
les agents adaptent leur comportement aux variations du taux de salaire rel
B) LOFFRE DE TRAVAIL
Loffre de travail est la quantit de travail que les mnages salaris sont disposs offrir un
moment donn. Pour comprendre les dterminants de cette offre de travail, nous considrons
un travailleur reprsentatif qui offre une quantit de travail pour avoir en contrepartie un
salaire montaire qui lui servira financer principalement ses dpenses de consommation. Ce
mnage dispose, par priode, dun temps maximum, gal L , quil cherche rpartir entre
travail (Lo) et loisir (L) dans le but de maximiser son utilit totale.
Le loisir procure directement une satisfaction, et le travail procure un salaire qui permet de
financer des biens de consommation qui procurent une satisfaction. Ainsi la fonction dutilit
sera : U = U(C , L) (avec C : la quantit de biens consommer).
Lobjet de ce paragraphe est de trouver la combinaison (C* , L *) qui maximise cette fonction
dutilit sous contrainte budgtaire.
Soit P : le NGP et w : le taux de salaire nominal.
Si nous supposons que ce mnage dpense la totalit de son revenu dune priode pour la
consommation de la mme priode, c'est--dire que lpargne est nulle, la contrainte
budgtaire sera :wLo PC = 0
Z (1) P L P Lw
= w = 0 = w ( 2) C = = C=
L L L ( 2) w C w P
L
Z
= w L w L - PC = 0 ( 3)
w
LC
w w o w o w P
Comme L = L L C = o
L L L = LC L = o
P P P P w
P
w C
Si nous posons : = w r Lo = L
P wr
Ainsi, pour un niveau de consommation donne, loffre de travail est une fonction croissante
d Lo
du taux de salaire rel (wr) : Lo = f (wr) avec 0 avec Lomax = L
d wr
wr
L Lo
Loffre de travail est assimile un change entre une certaine quantit de travail et une
certaine quantit de biens de consommation. Cest un change rel qui se fait par
lintermdiaire de la monnaie.
wr
L L Lo
Ld
Remarque : la courbe de demande de travail nest rien dautre que la courbe de la productivit
marginale du travail.
wr
Ld
Lquilibre sur ce march est tel que loffre de travail est gale la demande de travail. La
solution de cet quilibre est le niveau demploi et le taux de salaire dquilibre et par la mme,
le niveau de production dquilibre.
Cet quilibre est un quilibre de plein emploi dans le sens tous ceux qui dsirent travailler au
taux de salaire rel du march wr* trouvent un emploi et toute la demande de travail manant
des entreprises ce mme taux de salaire est satisfaite. Il nya pas de chmage involontaire. Il
nya que du chmage volontaire, c'est--dire des personnes qui refusent de travailler au taux
de salaire wr* parce que lutilit procure par la consommation rsultant de ce salaire ne
compense pas la perte dutilit rsultant de la renonciation au loisir.
wr Lo
Ld
wr*
Chmage
volontaire
L* L L
Y*
Toute augmentation de loffre de travail qui se traduit par un dplacement de la courbe doffre
de travail vers la droite cre un dsquilibre sur le march du travail (excs doffre). Les
nouveaux arrivants sur le march du travail ne trouvent tre employs que sils acceptent un
taux de salaire rel plus faible. Et comme les entreprises galisent la productivit marginale
du travail et le taux de salaire rel, et comme la productivit marginale du travail est
dcroissante, alors la demande de travail va galement augmenter. Ce processus se solde donc
par une baisse du taux de salaire rel et une augmentation du niveau de lemploi dquilibre :
Lo > 0 wr < 0 et L* > 0
wr*
wr*
L* L* L
wr Ld Ld Lo
wr*
wr*
L* L* L
o dLo
L = L ( w ) avec 0 w w0
o
dw
Lomax = L
w Lo
w0
LP L Lo
Ld Ld Lo
w
w0
Chmage Chmage
involontaire volontaire
L* LP L L
Y*
Y*
Cet quilibre est donc un quilibre de sous emploi, dans le sens o il ya du chmage
involontaire, c'est--dire des personnes qui acceptent de travailler au taux de salaire du
march w0 et qui ne trouvent pas tre employs parce que la demande effective qui sadresse
aux entreprises ne justifie pas leur emploi.
Toutefois, Keys ne sarrte pas ce constat. Il fait des propositions permettant datteindre le
plein emploi. Selon lui, si le libre jeu du march ne mne pas au plein emploi, lintervention
de lEtat devient ncessaire. Ce dernier peut, par ses politiques conomiques de relance,
stimuler la demande effective, et rsorber par la mme le sous emploi. Ainsi, si la production
passe Y*, le niveau de lemploi passe LP, et le chmage involontaire sannule.
LES MODELES
MACROECONOMIQUES ET LES
POLITIQUES ECONOMIQUES
Lobjectif de cette partie est de se donner des reprsentations simplifies dune conomie
nationale travers la construction de deux modles macroconomiques simples o seront
reprsents les quatre agents (mnages, entreprises, Etat et extrieur) travers les oprations
fondamentales (production, consommation, investissement, ) quils effectuent entre eux sur
les quatre march (march du travail, march des biens et services, march financier et
march montaire) ou hors march.
Ces modles nous permettrons de comprendre les mcanismes dajustement qui mneront
lconomie vers lquilibre, puis examiner lefficacit des politiques conomiques selon les
approches classique et keynsienne.
Lobjet de ce chapitre est de montrer que, selon lapproche classique, le march est le meilleur
rgulateur de lconomie, et de ce fait, lintervention de lEtat, travers ses politiques
conomiques, est totalement inefficace.
La cinquime hypothse signifie quil nya pas de contrainte de demande, c'est--dire que les
entreprises sont assures de pouvoir vendre toutes les quantits quelles dcident de produire.
Le volume de production dquilibre est donc dtermin par les conditions de loffre. Et
comme lobjectif des entreprises est la maximisation du profit, le volume de production
dquilibre sera donc celui qui maximise le profit des entreprises. Or, tant donn les
hypothses 2 et 6, ce profit sera maximum lorsque la productivit marginale du travail est
gale au taux de salaire rel. Et comme ce dernier se dtermine sur le march du travail, alors
le point de dpart oblig du modle classique sera lquilibre sur le march du travail. Ceci
va avoir deux implications importantes :
- Comme lquilibre sur le march de travail est un quilibre de plein emploi, le niveau de
production dquilibre qui en rsulte sera aussi un volume de production de plein emploi.
- Comme lquilibre sur le march de travail est un quilibre rel, le niveau de production
dquilibre rsulte donc de considrations relles. Cest pourquoi, le modle classique est un
modle dichotomique, dans le sens o il est compos de deux sphres autonomes. En
particulier, la sphre montaire na aucune influence sur la sphre relle.
14
Il sagit de la loi de Say, dite loi des dbouchs.
a) La sphre relle
Le modle :
Nous supposons une conomie concurrentielle dcrite par le modle suivant :
Y = f(K , L) = A K L
En courte priode : K = K0 Y = f(L) = A K0 L
d Lo
Lo = f (wr) avec 0 avec Lomax = L
d wr
C = C0 + c Yd b r (b : sensibilit de la consommation par rapport au taux dintrt)
T = T0 + t Y (T0 : impts autonomes et t : taux dimposition fiscale)
G = G0 (G : les dpenses publiques sont exognes et gales G0)
I = I0 b r (I0 : linvestissement autonome et b : la sensibilit de linvestissement par
rapport au taux dintrt)
X = X0 (X : les exportations sont exognes et gales X0)
Mp = Mp0 + m Y (Mp : les importations, Mp0 : les importations autonomes et m : la
propension marginale importer)
Les amortissements et les transferts extrieurs nets sont nuls.
Rsolution du modle
Equilibre sur le march du travail :
PmL = A(K0) (L)-1
1
wr r
dw r
Lo (wr) = Ld (wr) permet de dterminer lquilibre sur le march du travail (L* , wr*) et par la
mme le niveau de production dquilibre : Y* = A (K0) (L*)
Remarquons toutefois que le taux dintrt rel dquilibre se dtermine simultanment sur le
march des biens et services et sur le march financier. En effet, lquilibre sur le march des
biens et services ne se ralise que si lquilibre sur le march financier est ralis. En effet :
Y = C + I + G + X - Mp Yd + T = C + I + G + X - Mp
Et comme Yd = C + S C + S + T = C + I + G + X - Mp
S + T = I + G + X - Mp
I = S + (T G) + (Mp X)
= Epargne des mnages + Epargne publique + Epargne extrieure
= Epargne globale (E)
dI
I = I0 b r = f(r) avec 0
dr
E = Yd C + T G + Mp X
= - C0 + s Yd + a r + T0 + t Y - G0 + Mp0 + m Y - X0
dE dE
= E ( Y , r) avec 0 et 0
dY dr
Et comme Y = Y * (dtermin partir de lquilibre sur le march du travail), alors :
dE
E = E (r) avec 0.
dr
E (r) = I (r) traduit lquilibre dur le march financier et permet de dterminer le taux
dintrt rel dquilibre (r).
I, E
I E
I*=E*
r* r
b) La sphre montaire
Le modle :
M o = M o0
Md = k P Y
Rsolution du modle
d M o0
M =M
o
M = k P Y P* =
o
0
ky *
Lquilibre sur le march montaire permet donc de dterminer le NGP dquilibre, et
dexprimer par la mme toutes les variables du modle en termes nominaux.
Exemple : w* = (wr*) (P*)
Lo w
wr W=f(P)
w*
Y wr* Ld
A0
h Y L* L Y P
Yo Y=f(L)
Y*
P=f(Y)
Yd
A0 L* L P* P
r* r
a+b
La position dquilibre macroconomique (L*, wr*, Y*, r*, P*) tablie ci-dessus se dplace :
- suite au dplacement de lquilibre sur le march du travail,
- suite aux politiques conomiques.
Lquilibre sur le march du travail se dplace suite au dplacement de la courbe doffre et/ou
la courbe de demande de travail.
I, E
I E E
I*=E*
I*=E*
r* r* r
wr*
wr* w*
Y Ld
A0
h Y L* L* L P
Y
o
Y Y=f(L)
Y* P=f(Y)
o
Y Y*
Yd
A0 L* L* L P* P* P
r* r* r
a+b
15
La reprsentation graphique du dplacement de lquilibre sur le march financier est identique au cas du
dplacement de la courbe doffre de travail.
A0 L* L* L P* P* P
r* r* r
a+b
Les politiques conomiques sont des modes dinterventions de lEtat dans lconomie. Dans
le cadre de ce cours, trois politiques conomiques seront tudies :
- la politique budgtaire qui se traduit par une variation des dpenses publiques (G),
- la politique fiscale qui se traduit par une variation de impts (T) et
- la politique montaire qui se traduit par une variation de loffre de monnaie (Mo).
a) La politique budgtaire
Nous supposons une politique budgtaire expansive : G > 016, c'est--dire une augmentation
de la demande globale de bien et services. Or, selon la loi de Say qui reprsente une des
hypothses de ce modle, la variation de la demande de biens et services ne se traduit pas par
une variation de loffre de biens et services, qui ne varie que si lquilibre sur le march de
travail se dplace. Autrement dit, G > 0 Y = 0
Or, Y = C + I + G + X - Mp
Et comme Y = 0 Mp = 0, et comme X est exogne (X = 0), alors :
0 = C + G + I G = -(C +I)
16
Dans ce paragraphe, nous tudierons limpact dune politique budgtaire expansive, la politique budgtaire
restrictive aura, videmment, les effets inverses.
I, E
I E E
I*=E*
I*=E*
r* r* r
wr* Ld
A0
Y L* L Y P
h
Yo Y=f(L)
Y*
P=f(Y)
Yd Yd
A0 L* L P* P
r* r* r
a+b
Les consquence de ce mode de financement sur la sphre relle sont exactement les mmes
que le financement par emprunt. Toutefois, au niveau de la sphre montaire, ce mode de
M o
financement se traduit aussi par une augmentation du NGP : G = M o 0 P = 0
kY
wr* Ld
A0
Y L* L Y P
h o
Y Y=f(L)
Y*
P=f(Y)
Yd Yd
A0 L* L P* P* P
r* r* r
a+b
b) La politique fiscale
Nous supposons une augmentation de la fiscalit autonome : T0 > 0 avec G = Mo = 0.
Ceci se traduit par une baisse du revenu disponible, et donc par une baisse de la
consommation des mnages, cest dire une baisse de la demande globale de bien et services.
Or, selon la loi de Say qui reprsente une des hypothses de ce modle, la variation de la
demande de biens et services ne se traduit pas par une variation de loffre de biens et services,
qui ne varie que si lquilibre sur le march de travail se dplace.
Autrement dit, T0 > 0 wr = L = P = Y = G = X = M p = 0
Toutefois, laugmentation des impts se traduit par une augmentation de lpargne publique
gale (T0), et une baisse de lpargne des mnages gale (- s T0). Lpargne globale va
donc augmenter. Face un investissement constant, lexcs doffre (ou le dficit de demande)
de fonds prtables cre un dsquilibre sur le march financier qui ne sera rsorb que par une
baisse du taux dintrt rel dquilibre.
A 0 c T0
En effet, dans ce cas : A0 = - c T0 r = = 0
(a + b ) (a + b )
I, E
I E E
I*=E*
I*=E*
r* r* r
A0 wr* Ld
h
Y L* L Y P
Yo Y=f(L)
Y*
P=f(Y)
Yd Yd
A0 L* L P* P
r* r* r
a+b
c) La politique montaire
Supposons une politique montaire expansive : Mo > 0 avec G = T0 = 0.
En raison de la dichotomie du modle, cette politique na aucune incidence sur la sphre
relle, de sorte que : Mo > 0 wr = L = Y = r = C = G = I =X =Mp = 0
Elle agit par contre sur la sphre montaire en crant des pressions inflationnistes qui se
M o
traduisent par une augmentation du NGP : M o 0 P = 0
kY
Sphre relle w Sphre montaire
Lo
wr
w* W=f(P)
Y
w*
d
wr* L
A0
Y L* L Y P
h
Yo Y=f(L)
Y*
P=f(Y)
Yd
A0 L* L P* P* P
r* r
a+b
A) INTRODUCTION
Lanalyse keynsienne est en rupture avec lanalyse classique sur plusieurs points :
Contrairement aux classiques, Keynes soutient que lconomie nest pas
concurrentielle. Au contraire, elle est domine par les monopoles et les oligopoles.
Il soutient que linformation nest pas parfaite. Ltat de lconomie dpend donc
largement de la vision des agents concernant le futur. La production, linvestissement
et la demande de monnaie dpendent des anticipations.
Keynes conteste la loi de Say dont les limites ont t confirmes par la crise de 1929.
Il soutient lide selon laquelle les entreprises produisent les quantits qui leurs sont
demandes. Le niveau de production est dtermin par la demande globale anticipe
par les entreprises, laquelle demande peut tre insuffisante pour assurer le plein
emploi. Cest pourquoi, le niveau de production dquilibre peut tre un niveau de
production de sous emploi.
Les mcanismes de rgulation par le march peuvent donc tre relays par lEtat qui
intervient pour corriger les insuffisances du march.
Le NGP et le taux de salaire sont rigides. Le taux dinflation anticip est nul17.
Lajustement vers lquilibre se fait donc par les quantits et non par les prix.
Lanalyse keynsienne nest pas dichotomique. Les deux sphres (relle et montaire)
vont communiquer par lintermdiaire du taux dintrt. En effet, ce dernier qui est
dtermin sur le march montaire (sphre montaire), est lui-mme dterminant de
linvestissement (sphre relle).
Pour mieux explique la notion du multiplicateur, nous procdons par tapes, en travaillant
dans un premier temps sur une conomie deux agents (ferme et sans tat), puis sur une
conomie quatre agents.
17
Dans ce chapitre nous supposons que le NGP est constant et gal lunit.
Le niveau de production dquilibre nest pas dtermin partir de lquilibre sur le march
du travail comme cest le cas dune conomie de plein emploi. Il est dtermin partir de la
demande effective, c'est--dire :
Y = C + I = C0 + c Y + I0 (C0 + I0 = A0 : les dpenses autonomes)
A A 1 1
Y (1 - c) = C0 + I0 = A0 Y = 0 = 0 = A 0 = A 0 o =
1c s s s
Y = (A0)
est appel multiplicateur keynsien des dpenses autonomes. Il se dfinit comme tant la
variation de la production rsultant de la variation des dpenses autonomes dune unit.
Y C+I
Y
C0
Y* Y
Remarquons que, puisque la propension marginale pargner (s) est infrieure lunit, la
valeur du multiplicateur sera suprieure un. Autrement dit, toute variation de la demande
autonome se traduit par une variation plus leve du niveau de production.
18
Dans ce modle Y = Yd du fait quil ny a pas dEtat.
Y = I + c I + c2 I + c3 I + + cn-1 I
= I(1 + c + c2 + c3 + + cn-1)
1
Cest une suite gomtrique qui, lorsque n tend vers linfini, elle tend vers : Y = I
1 c
b) Un modle keynsien simplifi pour une conomie quatre agents
Supposons une conomie quatre agents en situation de sous emploi dcrite par le modle
suivant :
C = C0 + c Yd
T = T0 + t Y
G = G0
I = I0
X = X0
Mp = Mp 0 + m Y
Les Amortissements et les transferts extrieurs nets sont nuls et le NGP est gal
lunit.
Y = C + I + G + X - Mp
Y = C0 + c Y c T0 - ct Y + G0 + I0 + X0 - Mp 0 - m Y
Y(1 c + ct + m) = C0 c T0 + G0 + I0 + X0 - Mp0
C 0 cT0 + I 0 + G 0 + X 0 M p 0 A0 1
Y= = = A0
1 - c + ct + m 1 - c + ct + m s + ct + m
Y = A0 et Y = ( A 0 )
1 1
Avec : A0 = C0 + G0 + I0 + X0 - Mp0 et = =
1 - c + ct + m s + ct + m
Remarquons que la valeur du multiplicateur dpend des paramtres endognes de fuites (s, t et
m). Plus les fuites endognes sont leves, plus la valeur du multiplicateur est faible du fait
que les fuites endognes rduisent la demande induite par les variations du revenu qui
sadresse aux entreprises.
Plus la valeur des paramtres de fuite (s, t et m) est leve, plus la pente de la droite de
demande globale est faible et plus leffet multiplicateur est faible.
Les graphiques suivant montrent que, pour la mme variation de A0, la variation de Y est plus
leve dans le graphique 1 (o la pente de la droite de demande globale est plus leve) que
dans le graphique 2.
Graphique 1 Graphique 2
Yo YC
YC Yd Yo
Yd
Yd
Yd
A0
A0 A0 A0
A0 Y
A0 Y
Y* Y* Y Y* Y* Y
Dans ce modle, nous rintroduisons le taux dintrt dans la sphre relle en rtablissant la
relation entre linvestissement et le taux dintrt. Ceci aura comme consquence
linstauration dune relation dinterdpendance entre la sphre relle et la sphre montaire.
a) Le modle
Soit une conomie de sous emploi dcrite par le modle suivant :
C = C0 + c Y d
T = T0 + t Y
G = G0
I = I0 + i Y b r (avec i : la sensibilit de linvestissement au niveau de production)
X = X0
Mp = Mp 0 + m Y
Mo = M o0
M d = kY r rmax
d
M = kY + B gr rmin r rmax
d
M = pour r = rmin
Les Amortissements et les transferts extrieurs nets sont nuls et le NGP est constant et
gal un.
En posant : 1 c i + ct + m = h et C0 c T0 + G0 + I0 + X0 - Mp0 = A0
A br
Nous pouvons crire : hY = A 0 br YIS = 0
h
Cette dernire relation est la relation IS. Elle admet une infinit de solutions en (Y, r).
La courbe IS est donc le lieu gomtrique de tous les couples (Y, r) qui assurent lquilibre
sur le march de biens et services.
dY b
Cette courbe est une relation dcroissante entre Y et r. En effet : = 0
dr h
A0
b
IS
A0
h
Etant donn que nous supposons les paramtres (c, t, i, m et b) constants, la courbe IS ne se
dplace que suite aux variations de A0. Ce dplacement est videmment parallle vu que la
pente de la courbe IS dpend de h et de b.
Ainsi, toute variation de C0, T0, G0, I0, X0 ou Mp0 engendre un dplacement parallle de la
courbe IS.
r
A '0
b
A0
b A0>0
IS IS
A0 A'0
Y
h h
La courbe LM est donc le lieu gomtrique de tous les couples (Y, r) qui assurent lquilibre
sur le march de la monnaie.
dY g
Cette courbe est une relation croissante entre Y et r. En effet : = 0
dr k
Toutefois, la relation LM dtermine ci-dessus nest dfinie que pour un taux dintrt
compris entre le taux dintrt minimum et le taux dintrt maximum.
Pour r > rmax la demande de monnaie de spculation est nulle, et la relation LM
M o0
devient : YLM = , c'est--dire une constante, et la courbe LM sera donc une droite
k
verticale. Cette valeur de Y correspond la valeur maximale compatible avec le
niveau doffre de monnaie20. Le niveau de production ne peut donc augmenter en de
de cette valeur que si loffre de monnaie augmente. Cette branche de la courbe LM est
appele zone classique du fait que le niveau de production devient rigide.
Pour r = rmin la demande de monnaie devient infini, et la courbe LM sera donc une
droite horizontale. branche de la courbe LM est appele trappe liquidit.
r
LM
rmax
rmin
M o0
Y
k
Etant donn que nous supposons les paramtres (B, g et k) constants, la courbe LM ne se
dplace que suite aux variations de loffre de monnaie (Mo). Ce dplacement est videmment
parallle vu que la pente de LM dpend de g et de k.
r
rmax
LM LM
Mo>0
rmin
M o0 M o0 '
Y
k k
19
Pour rmin < r < rmax
20
Nous rappelons que la vitesse de circulation montaire (et donc k) est suppose constante.
(hg + kb)r = kA 0 hM o0 + hB
kA 0 hM o0 + hB
r* =
hg + kb
dr k dr h
avec = 0 et = 0
dA 0 hg + kb dM o
hg + kb
Par ailleurs, les relations IS et LM peuvent scrire :
A hY kY M o0 + B
rIS = 0 et rLM =
b g
Lquilibre global dans ce cas sera : rIS = rLM
A 0 hY kY M o0 + B
=
b g
gA 0 ghY = bkY bM o0 + bB
(bk + gh )Y = gA 0 + bM o0 bB
gA 0 + bM o0 bB
Y* =
bk + gh
dY g dY b
avec = 0 et = 0
dA 0 bk + gh dM o
bk + gh
r
IS LM
r*
Y* Y
Le cas gnral : rmin< r < rmax La trappe liquidit :r = rmin Le cas classique :r > rmax
r
r
r
r*
r*
r*
r*=r*
r*
=rmin
Y* Y* Y Y* Y*- Y Y*=Y*
=Ymax
b) Interprtation
b1 : le cas gnral
Laugmentation des dpenses publiques augmente directement la demande effective, et la
baisse des impts augmente indirectement cette demande effective, du fait quelle augmente
le revenu disponible et par la mme la consommation des mnages. Et comme les entreprises
produisent les quantits qui leur sont demandes, le niveau de production va augmenter, et le
chmage involontaire va baisser. Ainsi ces politiques sont, dans ce cas, efficaces pour
stimuler la croissance conomique et rduire le sous emploi.
21
Rappelons que, dans ce cours, nous supposons le taux dimposition (t) constant.
b2 : la trappe liquidit
Dans cette zone, les consquences de ces politiques sur le niveau de production sont les
mmes et sinterprtent de la mme manire que dans le cas gnral. Mais, si le taux dintrt
naugmente pas, cest que cette zone est caractrise par lexcs de liquidits, et la production
supplmentaire peut tre finance par absorption des surliquidits sans crer des tentions sur
le taux dintrt qui restera constant. Il naura donc pas deffet dviction sur linvestissement.
b3 : la zone classique
Dans ce cas, les consquences de ces politiques sur le taux dintrt sont les mmes et
sinterprtent de la mme manire que dans le cas gnral.
Mais le niveau de production ne peut pas augmenter du fait quil est dj son niveau
maximum tant donnes les liquidits disponibles.
Ces politiques sont donc, dans ce cas totalement inefficaces, comme ctait le cas dans le
cadre du modle classique. Elles nauront comme consquence que lviction de
linvestissement rsultant de laugmentation du taux dintrt.
B) LA POLITIQUE MONETAIRE
Le cas gnral : rmin< r < rmax La trappe liquidit :r = rmin Le cas classique :r > rmax
r
r
r
r*
r*
r*
r*=r*
r* =rmin
Y* Y* Y Y*=y* Y Y* Y* Y
b) Interprtation
Cours de Macroconomie - 66 - KHEMAKHEM Jamel
b1 : le cas gnral et la zone classique
Laugmentation de loffre de monnaie se traduit par une augmentation de la demande de titres
de la part des institutions bancaires montaires. Cette augmentation de la demande de titres
implique une augmentation du cours des titres et donc une baisse du taux dintrt.
La baisse du taux dintrt incite les entreprises augmenter leurs investissements, ce qui
correspond une augmentation de la demande effective. Et comme les entreprises produisent
les quantits qui leur sont demandes, le niveau de production va augmenter, et le chmage
involontaire va baisser. Ainsi cette politique est, dans ces deux cas, efficace aussi bien pour
stimuler la croissance conomique et rduire le sous emploi que pour stimuler
linvestissement.
b2 : la trappe liquidit
Dans cette zone, la politique montaire est totalement inefficace, elle ne fait quapprofondir la
situation de surliquidit qui caractrise lconomie. En effet, le taux dintrt est dj son
niveau minimum et ne peut plus baisser, et linvestissement nest plus sensible au taux
dintrt. Il nya donc rien qui va dclencher le processus de variation de la demande
effective.
Ainsi, comme nous pouvons le constater, lapproche keynsienne montre lefficacit des
politiques conomiques dans la stimulation de la croissance conomique et de
linvestissement et dans la rsorption du chmage involontaire.
Toutefois, toutes les politiques nont pas la mme efficacit. Cest pourquoi, il est ncessaire
de choisir la bonne politique selon les objectifs suivis et la situation de lconomie.